00:00Pas de record pour une fois, quoique ça pourrait arriver dans les prochaines heures.
00:04Le CAC 40, c'est 0,2%, 8494 points, moins 0,3% pour l'Eurostox 50.
00:10Bonjour Alexandre Baradez, merci d'être avec nous ce matin.
00:12Vous êtes chef analyste d'IG.
00:15En effet, le CAC 40 fait une petite pause après avoir gagné 1,3% vendredi,
00:18plus 2,4% la semaine passée et surtout un record qui a été touché.
00:23C'est vrai qu'en ce moment, tous les indices européens sont sûrs des plus hauts historiques.
00:27Oui, effectivement. Bonjour Etienne, bonjour à tous.
00:28C'est vrai qu'on a toujours une forme de rotation qui est à l'œuvre quand même.
00:31C'est-à-dire une rotation entre des actifs américains.
00:34On voit très bien que des très gros indices, très capitalisés en valeur technologique,
00:37typiquement le Nasdaq par exemple et même le SP500,
00:40eux sont quelques pourcents sous leur sommet historique,
00:43alors qu'on voit en Europe effectivement des indices moins sensibles aux valeurs technologiques,
00:46plus sensibles à certaines thématiques, donc un peu moins tech, un peu moins croissants,
00:50ce qui eux se portent plutôt bien.
00:52Donc c'est à la fois la composition des indices européens qui veut ça,
00:54mais je pense aussi, encore une fois, un phénomène un peu de rotation,
00:57ce qu'on explique, avec des flux de capitaux,
00:59qu'on a d'ailleurs vu sur les dernières semaines,
01:01des flux de capitaux largement progressés sur la partie européenne,
01:04donc c'est pas seulement en fait par défaut, c'est pas un choix par défaut,
01:07c'est un choix qui est fait par les investisseurs.
01:09Alors sur la dernière séquence par contre, c'est vrai qu'on a vu aussi vendredi,
01:12il faut le dire, des valeurs du luxe par exemple,
01:14les valeurs concernées globalement, le secteur automobile également,
01:18contribué au record du CAC 40,
01:20après que la Cour suprême américaine ait retoqué les droits de douane de Donald Trump.
01:23La question c'est, est-ce que cette tendance sur laquelle surfent les valeurs sensibles aux droits de douane,
01:28donc à tout ce qui est luxe, auto et autres,
01:30est-ce que cette tendance peut se poursuivre ?
01:32Parce qu'on a vu que Donald Trump non seulement a dit,
01:34je vais maintenir les droits de douane sous notre forme,
01:36mais 10% c'est vendredi,
01:38puis samedi c'est passé à 15%,
01:39et on voit que la Commission européenne a réagi ce week-end.
01:42Vous avez un communiqué qui a été fait,
01:45indiquant qu'un accord était un accord,
01:47et qu'en gros l'instabilité sur les décisions commerciales
01:50provoquait de l'incertitude sur les marchés,
01:53de l'incertitude dans les chaînes d'approvisionnement.
01:55Et donc, ce qui a été positif en fin de semaine dernière,
01:58parce qu'effectivement la Cour suprême retoque,
01:59on voit très bien que l'administration américaine
02:01ne va entre guillemets pas se plier,
02:03ou en tout cas sous une forme immédiate,
02:06ou des idératas,
02:07enfin ce n'est pas des idératas,
02:08aux décisions de la Cour suprême,
02:09en passant par d'autres articles
02:10pour remettre en place les droits de douane.
02:12Donc, je vous pose quand même la question
02:14de la durabilité de ça,
02:16si vous voulez, pour la partie européenne.
02:17C'est-à-dire, si à mon avis,
02:18on voit que les marchés commencent
02:19un peu comme c'était le cas en avril l'année dernière,
02:21ou mars-avril l'année dernière,
02:23beaucoup moins fortement, je l'espère,
02:25mais si les marchés commencent à prendre un peu la mouche
02:27par rapport à ces questions commerciales
02:28de part et d'autre de l'Atlantique,
02:30ça peut être perdant-perdant en fait,
02:32de l'instabilité qui est générée sur les marchés
02:34par une instabilité commerciale justement,
02:36à un moment donné, est-ce que l'Europe
02:38peut continuer à progresser
02:39si la Commission européenne dit que ça ne lui convient pas,
02:41ce qui est le cas et ce qui est normal de le dire,
02:44est-ce qu'on peut continuer à progresser
02:45sur les indices européens ?
02:46Donc, je reste à ce stade,
02:48assez observateur quand même
02:49des conséquences de toutes ces décisions-là.
02:52La semaine qui arrive va être assez pauvre
02:54en termes de macroéconomie,
02:55on aura beaucoup d'éléments sur les banques centrales,
02:57côté des États-Unis notamment.
02:58Pas mal de déclarations tout au long de la semaine
03:00de speakers de la Fed,
03:01parce que vous avez bien vu,
03:02et Florian en a parlé avant moi,
03:03les sujets macro aux États-Unis.
03:05On s'interroge, l'inflation est plus résiliente
03:07que prévu,
03:08la croissance est plus faible que prévu,
03:10et donc on va avoir l'avis cette semaine
03:11de différents membres de la Fed.
03:13Ça aussi, je pense que ça va compter
03:14en plus des résultats de Nvidia
03:15qui seront publiés mercredi.
03:16Il y a un sujet macro,
03:18mais encore une fois,
03:19je pense que la thématique commerciale,
03:21vu qu'on arrive à nous
03:21dans une zone d'instabilité,
03:23je ne sais pas si c'est le meilleur environnement
03:24pour que les indices européens
03:26puissent continuer à progresser.
03:27Je pense que si les marchés
03:28vont analyser un petit peu,
03:29ce sera assez logique dans cette phase-là.
03:32Du côté de l'once d'or,
03:33ce matin, on est sur un gain
03:34de plus de 1,5%,
03:35au-delà des 5 158 dollars.
03:37On en parlait en préambule
03:39avec Florian Yelpo,
03:40Alexandre Baradet,
03:41c'est vrai que pour l'instant,
03:42il n'y a quasiment pas de réaction
03:43sur le marché obligataire.
03:46On a quand même des marchés
03:47qui sont très sereins,
03:49alors que c'est vrai
03:49qu'il y a un nuage supplémentaire,
03:52toujours beaucoup de brouillard.
03:53Ça vous marque aujourd'hui
03:54cette non-réaction des marchés
03:56par rapport à ce flou supplémentaire
03:58sur les tarifs douaniers ?
04:00Pour l'instant,
04:00j'ai l'impression que c'est
04:01une phase d'observation
04:02dans ce début de semaine
04:02parce que,
04:03vous l'avez dit sur les taux par exemple,
04:05c'est vrai qu'la semaine dernière,
04:06quand il y a eu ces statistiques américaines,
04:07c'est vrai qu'il y a deux stats
04:08qui s'opposent en termes de force
04:10sur les taux américains.
04:11Prenons la stat de l'inflation,
04:12l'inflation à 3%
04:13pour la partie sous-jacente,
04:14c'est très largement
04:15au-dessus des 2%,
04:16donc on aurait pu se tendre
04:17lorsque les taux américains se tendent.
04:18Mais comme vous avez au même moment
04:20des statistiques
04:21sur la croissance américaine
04:22qui a été plus de deux fois plus faible
04:24que ce que le marché attendait,
04:25ça en revanche,
04:26pour les taux 10 ans
04:27et tous les taux longs américains,
04:28ça exerce plutôt
04:29une pression à la baisse.
04:30Donc en fait,
04:30vous voyez,
04:31ça vient un peu équilibrer.
04:32Les questions d'inflation
04:33et les questions de croissance
04:34s'équilibrent un petit peu
04:35en termes de force sur les indices,
04:36enfin, sur les taux,
04:38et donc c'est ça qui fait
04:39que les taux ne bougent pas forcément
04:40trop à la hausse.
04:41Moi, je me pose quand même
04:43la question de la macro-américaine.
04:45Toutes les statistiques
04:46qu'on a eues depuis un mois maintenant,
04:47que ce soit les ventes d'État,
04:48les ventes de logements existants,
04:50les chiffres du PIB notamment,
04:52donnent quand même le sentiment
04:53que la macro-américaine
04:54n'est pas forcément
04:55très très dynamique
04:55en ce début de l'année.
04:56Et donc cette tendance
04:57va se confirmer
04:58par des prochaines publications
04:59dans la semaine qui arrive.
05:00À ce moment-là,
05:01nous aurions quelques arguments
05:02pour que les taux américains
05:03n'aillent pas plus haut,
05:04voire repartent un peu à la baisse,
05:05certes sur anticipation
05:06de baisse de taux de la Fed,
05:08mais ce serait quand même
05:08un signe que l'économie américaine
05:10envoie des signaux
05:11un peu plus faibles.
05:12Et ça aussi pour les indices américains,
05:14je pense aux ESP 500,
05:15aux Nasdaq, aux Dow Jones,
05:17je ne pense pas
05:17que ce soit des éléments
05:17qui soient de gros catalyseurs.
05:19Et maintenant que Trump
05:19remet une couche d'incertitude
05:21sur les tarifs douaniers,
05:22je pense qu'il y a
05:22quelques arguments quand même
05:23pour que la volatilité,
05:24ce qu'on appelle le VIX,
05:25la volatilité du ESP 500,
05:27je pense qu'il y a
05:28quelques arguments
05:28au début de la semaine
05:29pour avoir une volatilité
05:31globale des marchés américains
05:32qui progresse un petit peu
05:33cette semaine.
05:33Et peut-être le retour
05:34du bad news is good news,
05:36mauvaise nouvelle
05:37et bonne nouvelle,
05:37car si l'économie américaine
05:39se détériore,
05:39ce sera peut-être
05:40des facteurs supplémentaires
05:42pour inciter la Fed
05:43à baisser ses taux
05:44avec notamment le marché
05:45qui anticipe
05:46de premières baisses de taux
05:47à la fin du premier semestre.
05:49Merci beaucoup Alexandre Baradès
05:50de nous avoir accompagné ce matin,
05:51chef analyste d'IG.
05:52et tout.
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