00:01Le focus du jour, c'est avec Alain Dubru, le directeur général délégué de Claresco Finances,
00:05avec qui on va revenir sur cette saison des résultats qui s'est officiellement ouverte hier aux Etats-Unis
00:10avec la publication de cinq grandes banques américaines.
00:14Je les redonne, bien sûr, Wells Fargo, J.P. Morgan, Goldman Sachs, Bank of America et Citigroup.
00:19Alain, ces publications montrent que l'activité des banques se porte bien,
00:25notamment grâce à leur activité de trading.
00:27Oui, bonjour Nicolas, tout à fait.
00:29Alors, aux Etats-Unis, avant, ça commençait par Alcoa, maintenant, c'est les banques.
00:33Et on peut dire que c'est quand même un feu d'artifice.
00:35On y reviendra aussi sur l'Europe après.
00:38Alors, effectivement, toutes les banques ont sorti des résultats qui étaient meilleurs qu'attendus,
00:42notamment tirés par les activités de marché.
00:44Alors, forcément, c'est celles qui sont le plus liées à ça, type Goldman Sachs,
00:47qui ont les plus spectaculaires, juste pour les citer.
00:50Un BPA qui est à 20,88, alors qu'on attendait 14,46.
00:55Bon, certains pensaient que ce serait un peu au-dessus, genre 15,17,
00:57mais là, c'est vraiment au-dessus, c'est un quasi-doublement des résultats en base annuelle.
01:02Les revenus à 20,3 milliards sont 24% au-dessus.
01:05Dans les activités d'action, on est à plus 72, dans le financement, à plus 91%.
01:09Et malgré ça, et malgré des rachats d'actions, il y a un mix qui aurait été plutôt défavorable pour
01:14les fonds propres durs,
01:15si les fonds propres durs étaient quand même en hausse de 40 points de base.
01:18Donc, en face de ça, bien sûr, il y avait plus de dépenses, plus de bonus, en hausse de 14%,
01:22mais la croissance l'emporte.
01:24Donc, l'action a monté de 9%.
01:26Et alors, évidemment, on peut se poser la question de savoir si cette explosion des activités de marché
01:31liée à des grandes IPOs comme SpaceX, comme un environnement de marché très volatil,
01:35ce qui est favorable aussi pour leurs activités,
01:37est-ce que ça va durer le Vita Metternam ?
01:39Mais pour l'instant, la croissance est telle que le marché y croit et l'emporte.
01:42Alors, sur JP Morgan, c'est à peu près la même chose.
01:45Des résultats meilleurs qu'attendus aussi, tirés par les activités de marché.
01:48Le titre a pris aussi 3%.
01:51Alors, en revanche, sur Wells Fargo et Citigroup, qui sont des banques plus classiques,
01:55là, on avait des résultats qui étaient aussi à peu près 10-15% au-dessus des attentes,
02:00avec un mix plus balancé, un peu moins lié aux activités de marché.
02:04Et là, les titres ont moins bien réagi, parce que même si c'était meilleur qu'attendu,
02:08à la croissance du chiffre d'affaires vient aussi en face une croissance des dépenses,
02:12un peu normale.
02:14Et donc, comme c'est des banques un peu plus classiques,
02:16je dirais que le marché était un petit peu plus regardant.
02:18Donc là, ça a ouvert en hausse, mais finalement, dans le co,
02:21le Citigroup, finalement, le titre a terminé à moins 5%,
02:24parce qu'il y avait des préoccupations sur une certaine évolution des dépenses.
02:28De même, sur Wells Fargo, c'était pas mal, mais là aussi, il faut regarder dans les détails.
02:33Il y avait énormément de résultats, ce n'est pas toujours évident,
02:34et sur Citigroup, un peu pareil.
02:36Donc, au global, ce qu'il faut retenir quand même sur les banques américaines,
02:38c'est que, un, ça va bien, c'est un feu d'artifice.
02:41Alors, bien sûr, en partie tiré par les activités de marché qui vont et viennent,
02:46mais pour l'instant, ça va quand même très fort.
02:48Et je dirais, c'est assez encourageant, parce qu'on a eu des marchés qui ont beaucoup monté au premier
02:53semestre,
02:54avec des interrogations sur la croissance, etc.
02:56Mais si les résultats sont là et sont au-dessus des attentes,
02:59eh bien, le rallye de marché n'est pas prêt de s'éteindre.
03:01Et ce qui nous mène vers l'Europe, où ce matin, on a notamment à SML...
03:05Bien sûr.
03:07À SML qui annonce un bénéfice net en hausse de près de 6%, Alain.
03:12Oui, alors, il faut regarder, c'est surtout par rapport aux attentes.
03:15Le titre, il est en hausse de 60% depuis le début de l'année.
03:18Donc, depuis une ou deux semaines, il avait reculé, un peu comme beaucoup de valeurs de semi-conducteurs.
03:23Parce qu'on se dit, est-ce que j'ai cher ? Est-ce que ça va durer ?
03:24Mais quand on a les résultats, en fait, ce qu'il emporte, et c'est vrai pour toutes ces valeurs
03:28-là,
03:28c'est qu'on est dans une hyper-croissance.
03:31C'est-à-dire qu'on attendait un chiffre d'affaires entre 8,5 et 9 milliards, il a 9
03:35,3 milliards.
03:36Le résultat, on attendait à 2,6, il a 2,9.
03:39La marge brute, on attendait à 51,52, elle est à 54%.
03:42Ça veut dire aussi qu'il y a une telle demande que les boîtes, non seulement vendent plus, mais elles
03:46margent mieux.
03:47Et surtout, pour le troisième trimestre, l'indication de chiffre d'affaires, elle est entre 11 et 12 milliards d
03:53'euros.
03:53Là, on attendait 10, avec une marge brute entre 55 et 57.
03:57Donc, clairement, il y a du pricing power.
04:00Et si on regarde les machines les plus avancées, qui sont des machines de lithographie EUV, pour graver le semi
04:06-conducteur,
04:08la société avait dit qu'au moins 60 livraisons en 2026, maintenant on passe à au moins 65.
04:13Pour 2027, on passe de moins 80 à moins 85.
04:16Et on est parti pour un potentiel de 110 machines en 2028,
04:20sachant que de nombreuses commences sont déjà fermes pour ces deux années.
04:24Donc, conclusion, potentiel de révision à la hausse des attentes de résultats d'au moins 20%.
04:28Et réaction positive du titre, parce que, dans le monde de l'IA et des semi-conducteurs, la croissance se
04:34poursuit.
04:35Alors, bien sûr, parfois, les cours de bourse vont et viennent, il y a des respirations, comme depuis deux semaines.
04:40Mais quand les résultats sont là, on voit que la croissance continue.
04:43Alain, il nous reste quelques secondes, vraiment.
04:45Qu'est-ce que quelques secondes ? Un tout petit mot de Richemont, qui a publié ses résultats également ce
04:49matin.
04:50Eh bien là aussi, très bon.
04:517% en-dessus des attentes, avec la joaillerie à plus 20%, des montres à plus 8, toujours tirées par
04:56les US à plus 27.
04:58La Chine est un peu en retraite, tirée par Hong Kong et Macao, mais quand même en légère croissance.
05:03Là aussi, un bon chiffre pour le luxe, un potentiel de révision à la hausse des résultats d'environ 5%.
05:07Bonne tendance de vente, et spécifique à Richemont, aussi une baisse du prix des matières premières, notamment l'or, ce
05:12qui est bon pour les marges.
05:15Alors, est-ce qu'on peut en tirer une conclusion pour le reste du luxe ?
05:17Oui et non, parce que Richemont, c'est quand même du hard luxury, joaillerie montre.
05:22Reste à voir si, sur tout ce qui est prêt-à-porter, maroquinerie, etc., c'est aussi bon.
05:26Mais en tout cas, plutôt un bon signe.
05:28Je dirais, si on prend les US et l'Europe, pour l'instant, les résultats sont plutôt bons et de
05:33quoi soutenir le marché.
05:33Merci Alain Dubrul de nous avoir accompagné.
05:36Je rappelle que vous êtes directeur général délégué de Claresco Finance.
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