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Ce mercredi 8 avril, les valeurs qui font l'actualité, notamment Emeis, LDC, Sidetrade et Eramet, ont été abordés par Alain Du Brusle, directeur général délégué de Claresco Finance, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00Petit pas de côté à 9h21 pour parler des valeurs qui font l'actualité en ce moment,
00:03car oui, les valeurs continuent de publier leurs résultats trimestriels, annuels.
00:10Alain Dubrul nous accompagne, directeur général, délégué de Claresco Finance.
00:14Bonjour Alain, petit point ce matin sur Emeis, LDC, SciTrade et Eramet.
00:19Commençons peut-être par Emeis, c'est l'ex-Orpea qui a publié ses résultats 2025
00:24et le groupe se dit confiant pour 2026.
00:28Oui, bonjour Etienne, tout à fait, et donc Emeis publique ce matin ses comptes.
00:31Alors, il n'y a pas énormément de surprises parce qu'ils ont communiqué mi-février
00:34de nombreux soldes intermédiaires de gestion qui étaient bons.
00:38Donc les éléments nouveaux, c'est un peu en dessous du reste opérationnel,
00:41le résultat financier à moins 312 millions qui était assez sensiblement meilleur qu'attendu.
00:46Du coup, le bénéfice par action qui reste en perte, attention, à cause des frais financiers,
00:50est à moins 1,85 euros, le marché tendait plutôt quelque chose en dessous de 2 euros.
00:55Donc ça, c'est bien. Il y a également un free cash flow récurrent qui s'améliore.
00:59On est presque à l'équilibre, à moins 46 millions.
01:02Comme prévu, les cessions ont permis de réduire la dette nette, qui est maintenant à 3,8 milliards,
01:07un levier qui reste à 10, mais sachant qu'il y a beaucoup d'immobilier.
01:11Et donc, ils ont cédé aussi l'immobilier en Suisse, mais en revanche, changement de programme,
01:16ils vont garder les activités opérationnelles qui comptaient céder auparavant.
01:19C'est 350 millions de francs suisses de chiffre d'affaires,
01:22avec une marge EBITDA en loyer de 20%.
01:24Donc ça, c'est plutôt pas forcément une mauvaise nouvelle.
01:27Et dans le cadre du processus de cession, le groupe a également engagé,
01:31maintenant, il va essayer de vendre sa activité en Amérique latine.
01:33C'est moins de 1% de chiffre d'affaires, mais ça contribue au processus de désendettement.
01:38Sur 2026, la société vise plus de 10% de croissance de son EBITDA avant loyer,
01:43c'est-à-dire plus de 960 millions d'euros, ce qui est en ligne avec les attentes.
01:46Et les objectifs pour 2028 sont maintenus,
01:48c'est-à-dire une croissance d'à peu près à 4-5% à périmètre constant,
01:52une croissance de l'EBITDA avant loyer entre 12 et 16%.
01:55Petit changement de gouvernance aussi avec un ancien ministre,
01:58Olivier Dussopt, qui remplace Guillaume Pépi.
02:00On va dire, pour l'instant, le groupe est toujours bien en phase avec son redressement.
02:05Et ce matin, avec les bonnes nouvelles de la nuit et la baisse des taux d'intérêt,
02:08c'est le genre de titre qui est quand même assez lié aux taux d'intérêt,
02:10donc qui profite de ce mouvement.
02:13Changement de gouvernance en vue également pour Emeis,
02:15puisque Guillaume Pépi, l'ancien patron de la SNCF,
02:17n'a pas demandé le renouvellement de son mandat en tant que président du Conseil.
02:20C'est Olivier Dussopt, l'ancien ministre, qui va être proposé.
02:24C'est un secteur qui a beaucoup souffert, le secteur des EHPAD à l'indubrulle.
02:28Le titre Emeis prend 4% ce matin à 14,74 euros.
02:32Est-ce que toutes ces bonnes nouvelles ne sont pas déjà dans les cours,
02:35sachant que le titre a repris 30% sur les 12 derniers mois ?
02:39Non, pas complètement, parce que c'est un titre qui était au bord de la faillite, rappelons-le,
02:43et qui donc était toujours, entre guillemets, en phase de redressement.
02:47C'est-à-dire que la situation bilancielle est encore lourde,
02:51donc il y a toujours un processus de cession d'actifs, de désendettement.
02:55Rappelons aujourd'hui qu'ils sont encore en perte comptable,
02:58parce qu'il y a trop de dettes et trop de frais financiers.
03:01Mais c'est vrai que d'un point de vue opérationnel,
03:03la société remonte la pente assez régulièrement.
03:05Donc, si le plan continue à se développer comme annoncé,
03:10elle a déjà été évidemment beaucoup dérisquée,
03:13mais il y a encore un certain nombre d'étapes qui vont contribuer à un dérisquage supplémentaire.
03:18Donc, si tout se passe bien, quelque part,
03:21elle doit voir ces multiples de valorisation progresser,
03:23au-delà de là où on est actuellement.
03:25Rappelons aussi que le taux d'occupation des cliniques n'est pas encore optimal.
03:30Il y avait beaucoup souffert suite au Covid et à la crise de réputation,
03:33et donc il est en phase de redressement.
03:35Et donc, si ce qui continue de retourner vers des niveaux plus classiques dans l'industrie,
03:39il y a un levier opérationnel sur la rentabilité qui est assez significatif.
03:43Donc oui, l'histoire n'est pas terminée.
03:44Autre groupe qui a publié ses résultats à LDC dans le secteur de la volaille,
03:47croissance des ventes de plus de 12% au quatrième trimestre.
03:51Et là aussi, le groupe se dit confiant pour cette année, il relève ses objectifs.
03:55Voilà, alors les résultats sont bons,
03:56ils sont globalement en ligne avec les attentes.
03:58On a un chiffre d'affaires qui est au-delà de 7 milliards, c'était ce qui était promis.
04:03Globalement, ils ont presque un an d'avance en fait sur l'objectif de chiffre d'affaires.
04:06Les 7 milliards, ils les visaient plutôt pour l'exercice 26-27 et ils sont atteints dès cette année.
04:11Un bon T4 en effet, porté par les revalorisations tarifaires sur la filière avicole,
04:17bonne tenue des fêtes de fin d'année,
04:19et aussi un centre d'acquisitions récentes qu'ils ont menées qui se portent bien.
04:23Donc ils ont surtout relevé leurs objectifs de rentabilité pour l'exercice.
04:26Rappelons que c'est un exercice décalé pour 2025-2026.
04:30Initialement attendu de plus de 560 millions, ça devrait être bien au-dessus.
04:32Alors, le consensus était déjà un petit peu, attendait un peu une bonne nouvelle de toute façon.
04:38Ce qu'il faut rappeler sur LDC, c'est sur une affaire familiale,
04:41dont siège est à Sablé dans la Sarthe, qui se développe bien.
04:45Disons que c'est un titre qu'on peut considérer globalement comme défensif,
04:48mais qui trace en petit bonnes de chemin, la valorisation est raisonnable.
04:53Et je dirais, dans l'environnement actuel, assez volatil, pourrait-on dire.
04:58Je trouve que dans les portefeuilles, c'est vraiment un titre qu'on peut avoir
05:01parce qu'il offre des perspectives de croissance durable,
05:07sans paillettes si on peut dire, mais globalement assez visible.
05:10C'est bien géré, ça se développe bien.
05:12Donc voilà, c'est un titre intéressant à conserver en portefeuille.
05:15Et ce titre LDC qui est en hausse ce matin après la publication de ce chiffre d'affaires,
05:19plus 1,3% à 100 euros pile.
05:21Pour rappel, c'est le groupe qui détient notamment les marques Le Gaulois,
05:24Métrocoque ou encore Marie.
05:26Sightrade, de son côté, a présenté son plan stratégique.
05:29Alors là, contrairement à LDC qui affiche un parcours spectaculaire,
05:33c'est beaucoup plus compliqué pour Sightrade.
05:34On avait l'occasion d'en parler lors de ses dernières émissions.
05:37Alain Dubrul, le groupe est notamment considéré par la bourse
05:41comme l'un des perdants de l'IA.
05:42Bon, ça tombe bien.
05:43Aujourd'hui, ils ont présenté leur fonctionnalité dédiée à l'intelligence artificielle.
05:47C'est ça, oui.
05:47Le cours était passé de 240 à 140, puis 110, puis il était remonté à 140.
05:51Les bons résultats de la semaine dernière l'avaient monté au-delà de 150.
05:54Et hier soir, ils devaient annoncer effectivement leurs ambitions dans l'intelligence artificielle.
05:59Alors, ils ont sorti un plan, bon, ils vont détailler ça aujourd'hui,
06:01qui semble ambitieux mais intéressant.
06:03L'idée, en fait, c'est de lancer ce qu'ils appellent des agents numériques,
06:07qui sont en fait des briques que leurs clients vont pouvoir acheter et qui vont faire un certain nombre de
06:12choses.
06:13Alors, ils ont pour ambition d'en lancer trois dès l'été prochain.
06:17Alors, sans entrer trop dans le détail, il y a un truc qui s'appelle les Amy Agents,
06:20c'est-à-dire des jumeaux numériques de la gestion du crédit,
06:23dont un qui permet de faire la collecte de cash collection.
06:27Il y a déjà 24 agents en production chez leurs clients.
06:30Il s'appelle l'Agent Builder Studio.
06:32C'est un environnement sans code qui permet aux clients de créer leurs propres agents IA sur la plateforme SiteTrade.
06:36Donc, en plus de ce que SiteTrade propose,
06:38qui est des éléments de customisation,
06:41c'est-à-dire de personnalisation des solutions propres à chaque client.
06:46Et enfin, ce qu'ils appellent AmyIQ, c'est une interface en langage naturel
06:49qui orchestre les agents, les applications et les données order to cash.
06:53Et ils vont en lancer trois autres dans les 12 prochains mois.
06:55L'ambition sur tous ces produits, c'est que ça représente entre 20 et 25 % des nouvelles commandes l
06:59'année prochaine.
07:01Plus de la moitié en 2030.
07:03Et ils ont un objectif chiffré de chiffre d'affaires qui pourrait, à horizon 4 ans, en 2030,
07:07être entre 18 et 23 millions,
07:10avec une marge supérieure plutôt de l'ordre de 30-35, là où le groupe est à 22 aujourd'hui.
07:14Donc, en masse, ça représente à peu près un tiers du chiffre d'affaires d'aujourd'hui,
07:19la moitié de la marge d'aujourd'hui, dans 4 ans.
07:22Donc, ça, évidemment, c'est une bonne chose.
07:24Si on pouvait atteindre ces objectifs,
07:25on pourrait dire que sur cette partie-là, on pourrait mettre des multiples valorisations élevées.
07:30Évidemment, l'incertitude, c'est dans quelle mesure ces nouveaux produits vont se substituer
07:34et ou cannibaliser une partie de l'offre existante.
07:37C'est un peu toute la question.
07:38Donc, le titre ouvre en hausse ce matin, là, il est plutôt stable.
07:41Il va falloir qu'ils expliquent.
07:42En tout cas, la bonne nouvelle, c'est qu'il y a...
07:44Vous êtes convaincus, vous, ou pas, Alain Dubrul, par rapport à ce plan ?
07:47Est-ce que pour vous, c'est un game changer ou non ?
07:49Il faut maintenant que le groupe fasse s'écroule...
07:51Je dirais que dans ce genre de métier, c'est quand même des sociétés qui sont...
07:56Un, qui connaissent le sujet, qui connaissent les clients, leurs besoins.
08:00Donc, l'IA peut toujours être vue soit comme une menace, soit comme un outil
08:04dont les gens qui sont spécialistes d'un secteur vont pouvoir se saisir
08:08pour améliorer leur performance.
08:10Rappelons aussi que dans l'IA, on parle de data.
08:13Eux, ils gèrent plus de 8 000 milliards de paiements.
08:15Donc, ils ont un historique, une connaissance intime des données des clients,
08:21de leurs pratiques, etc.
08:23Qui sont aussi, quand on parle d'intelligence artificielle, on parle d'analyse de données.
08:27Donc, eux, ils ont la donnée que des concurrents qui viendraient de l'extérieur n'ont pas.
08:30Donc, c'est évidemment des éléments qu'eux peuvent utiliser, que les autres n'ont pas.
08:34Donc, je pense en effet que ces objectifs de chiffre d'affaires et de marge sur cette activité
08:38me semblent ambitieux, mais tout à fait atteignables.
08:42La vraie question, c'est dans quelle mesure ça se substitue ou non au business existant.
08:47Il faut quand même rappeler que dans ces métiers, il y a malgré tout dans le logiciel,
08:50même si on dit que tout est mort, il y a une sorte d'inertie qui est très forte chez
08:53les clients.
08:54Donc, je suis convaincu qu'ils vont pouvoir générer du nouveau chiffre d'affaires,
08:58que l'ancien chiffre d'affaires va probablement s'éroder un petit peu.
09:02Mais compte tenu de la baisse de valorisation du groupe, qui est très forte depuis un an,
09:07on peut considérer que l'émergence, en tout cas l'émergence de ces outils
09:12pour faire une partie significative du business, c'est assez défensif en termes de valeur.
09:16Donc, à ce stade, évidemment, le débat reste ouvert,
09:19mais on peut dire qu'ils ne vont pas se laisser tailler des croupières
09:22et ils sont plutôt offensifs pour mettre à profit pour eux-mêmes ces outils-là.
09:27Moins 0,9% pour ce titre, Sightrade à 153,60€.
09:31Et puis, un dernier mot sur Eramet, c'est l'une des dernières valeurs qui fait l'actualité aujourd'hui
09:36avec un article du FT qui évoque que la famille Duval a mandaté des banques d'affaires
09:41et réfléchit à céder sa participation dans le groupe minier.
09:44Alors, le titre Eramet prend plus de 5% ce matin, 6% même à 53,25€.
09:50Bon, le titre profite peut-être de cette nouvelle et surtout du contexte géopolitique.
09:54À très court terme, en effet, mais disons que la difficulté chez Eramet,
09:57c'est qu'on a un métier, dont c'est une société minière, qui est sur un centre d'actifs.
10:02Le problème, c'est qu'ils sont... Le mouton n'a pas 36 pattes.
10:06Ils sont présents dans le manganèse, ils sont présents dans le nickel et dans le lithium, globalement.
10:12Partout sur des mines qui sont plutôt dans le premier quartier,
10:14donc ça, c'est le bon côté de la chose.
10:16En revanche, ils ont eu beaucoup de difficultés opérationnelles,
10:19dont on ne va pas tout lister, mais qui sont assez nombreuses.
10:21Ils ont un endettement qui est colossal.
10:24Et des problèmes de gouvernance, puisqu'ils ont viré à peu près tout le management
10:28qui a été mis en place récemment.
10:29Ils ont été obligés de rappeler l'ancienne PDG, Mme Bory.
10:32Et donc, aujourd'hui, c'est un groupe qui est un peu dans le brouillard.
10:35Alors, que la famille cherche éventuellement une porte de sortie, pourquoi pas ?
10:38Ça ne va pas forcément être évident.
10:40Le seul point positif que je vois dans cette annonce,
10:42c'est qu'on a fondamentalement des actifs qui sont plutôt de bonne qualité,
10:47mais qu'on pourrait peut-être considérer comme trop volatiles dans le périmètre de ce groupe.
10:51On a un énorme problème d'endettement, évidemment.
10:53Donc, dans le cadre d'une restructuration, slash recapitalisation,
10:57voire cession du groupe à un groupe beaucoup plus gros,
11:00qui pourrait absorber peut-être mieux les hauts et les bas de cette activité,
11:05que la famille envisage de faire partie de l'opération en cédant,
11:09ça ne paraît pas absurde.
11:10En revanche, en termes de combien ils vont pouvoir en tirer,
11:13et est-ce que c'est le bon moment, ça reste quand même extrêmement complexe.
11:16Donc, en termes d'actionnaire, je n'irai pas me risquer dans l'immédiat dans cette aventure.
11:22D'autant plus que le titre a perdu beaucoup de terrain depuis le début de l'année,
11:25puisqu'on est sur une baisse de quasiment 40% depuis la fin du mois de janvier.
11:30C'est 52,75 euros à l'instant pour ce titre Eramet.
11:34Merci beaucoup Alain Dubrulle pour cet éclairage sur ces quatre valeurs
11:37qui font l'actualité aujourd'hui.
11:38Eramet, Sightrade, LDC et enfin EMEIS,
11:41directeur général délégué de Claresco Finance.
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