00:01LVMH qui est donc ce matin la plus forte baisse du CAC 40, moins 1,6%, suivi de FH à
00:070,9%.
00:08Donc on est quand même sur une baisse sensible dans cet écart.
00:12Quand on regarde LVMH, François Dossou, bonjour, depuis Siena Gestion, vous êtes directeur de la Gestion Action.
00:19Comment vous regardez ce chiffre d'affaires qui a été publié hier ?
00:23Chiffre d'affaires stable, allez, croissance organique de 1% sur les trois premiers mois de l'année.
00:27Oui, en effet, il n'y a pas vraiment de grande surprise sur cette publication.
00:31Elle est essentiellement impactée par un environnement incertain lié au conflit au Moyen-Orient.
00:36Bon, les ventes, comme vous le dites, sont en croissance de 1%, en croissance organique,
00:40mais lorsqu'on regarde le publié, on est plutôt en recul de 6%.
00:44Bon, hors effet, au Moyen-Orient, on est quand même en croissance de 2%.
00:47Ce qui a signé, c'est que sur la division mode et maroquinerie, en fait, elle est en baisse de
00:532%.
00:53Et ça, c'est en dessous du consensus.
00:55Sur les 20 structures, en fait, vous avez une croissance de 5%,
00:58mais elle est impactée positivement par un timing du nouvel an chinois.
01:02Et si on voit une amélioration sur les montres et les joailleries de 7%,
01:07avec une très forte contribution de Tiffany, c'est plutôt positif.
01:13Globalement, ce qu'on dit, ce que nous nous disons ce matin, c'est que les résultats sont en ligne.
01:16On voit que le titre baisse de 2%.
01:18Bon, après des valorisations qui sont au plus bas de 10 ans, c'est vrai que nous n'attendions pas
01:26une baisse plus marquée,
01:27mais les chiffres sont relativement décevants.
01:31Avec notamment sur ce qui tire les États-Unis, en fait, vous savez, cet effet de richesse qu'on arrive
01:36à voir dans les chiffres,
01:37avec plutôt une clientèle avec un patrimoine élevé qui tire.
01:43Et là, effectivement, avec des turbulences de marché, il y a une certaine fragilité,
01:47une consommation US qui continue à se performer.
01:50Mais attention quand même aux effets richesses dans la publication de LVMH.
01:55Donc la publication ce matin va donner lieu à des révisions à la baisse de 2%.
01:59Donc c'est bien ce qu'on constate en termes de...
02:02Pour vous, ce n'est pas une opportunité, là, François Dessou, à 472 euros. Vous êtes plutôt prudent.
02:07Oui, écoutez, moi, je vois que le titre est, comme je disais tout à l'heure, en plus bas de
02:1010 ans.
02:11Mais en réalité, pour que le titre puisse retrouver un moment donné positif, il faudrait qu'il y ait une
02:15amélioration.
02:16Et là, on voit quand même que sur les trimestres à venir, la marge va rester sous pression.
02:20Et donc, aujourd'hui, le marché qui a toujours considéré le titre comme un leader,
02:27comme le titre à avoir en priorité en portefeuille, se retourne plutôt sur des titres comme Kérine.
02:33Kérine qui va publier ce soir, oui.
02:35Oui, oui, absolument.
02:37Là, vous êtes quand même dans une dynamique légèrement différente.
02:40Et c'est peut-être pour ça aussi que les arbitrailles sont faits en défaveur de LVMH,
02:45qui est détenu par tous les investisseurs.
02:48Avec une histoire nouvelle, sans doute à jouer du côté de Kérine,
02:51sans pour autant prendre trop de riz sur la publication,
02:53parce que c'est un dossier sur lequel c'est plutôt les perspectives qu'il faut apprécier aujourd'hui,
02:59avec un CMD qui est attendu pour clarifier une stratégie qui a l'air de prendre forme,
03:05notamment avec des KPI, des indicateurs sur la désirabilité,
03:10pour guider essentiellement le pricing et la distribution.
03:13Donc, nous sommes sur un objectif de reconstruction d'une pertinence commerciale au niveau d'un groupe
03:18qui, effectivement, a sous-performé à LVMH au cours des dernières années,
03:22mais sur lequel vous voyez aujourd'hui davantage d'atouts,
03:26davantage de catalyseurs à moyen terme,
03:30avec un profil financier qui reste quand même plus attractif
03:33que ce qu'on peut avoir chez LVMH,
03:35où on attend un retour de la croissance pour que le titre puisse continuer à se revaloriser.
03:39Donc, je pense que dans le secteur aujourd'hui,
03:42les investisseurs ont fait le choix plutôt de se reporter sur des acteurs
03:46sur lesquels, effectivement, la croissance,
03:48c'est ce que vous valorisez dans le luxe.
03:51Quand vous regardez, je vous donne juste un chiffre sur Kering cet après-midi
03:57qui va publier ce soir,
03:59vous avez quand même une croissance des bénéfices à horizon 2028
04:02qui est estimée à plus de 40%.
04:04Même si le titre reste aujourd'hui plus chèrement valorisé que LVMH,
04:08c'est quand même une opportunité de jouer une amélioration des marges
04:12à travers une réorganisation
04:13et donc un profil financier qui est peut-être plus attractif en moyen terme
04:18avec un peu plus de visibilité.
04:20Certes, il y a un pari sur la capacité de Luca Detmelho
04:23à pouvoir redresser le groupe avec vraiment Paris-Cerbucci,
04:27mais ça reste quand même une opportunité avec davantage de croissance à jouer.
04:33273 euros à l'instant pour ce titre.
04:35Kering, publication de chiffre d'affaires ce soir après la clôture des marchés européens.
04:39Il faut rassurer également dans le secteur du luxe Hermès
04:41qui va publier ses ventes demain.
04:43Autre groupe qui a publié en ce début de semaine Publicis ce matin.
04:47Comme chez LVMH, il y a un effet change qui n'est quand même pas négligeable
04:50puisque vous avez un chiffre d'affaires qui est en baisse de 2%,
04:53mais à la périmètre constant, on est plus 4,5%.
04:55Le groupe confirme ses objectifs pour cette année.
04:58Bon, là aussi, pas de grande réaction en bourse.
05:00Le titre perd 0,5%, 74 euros pour Publicis, François Dossou.
05:05Oui, mais là c'est encore très surprenant.
05:06En fait, je ne sais plus ce qu'il faut faire pour que ce genre de titre monte en bourse.
05:10Si vous voulez, c'est un titre qui aujourd'hui est valorisé 10 fois les bénéfices de 2026.
05:14C'est un titre qui a une marge EBITDA qui est entre 18 et 19%,
05:18qui confirme ses objectifs, qui en impact change, certes, qui est assez négatif,
05:26mais un groupe qui continue en fait à démontrer une capacité à superformer ses concurrents,
05:32notamment WPP, à travers des technologies beaucoup plus avancées.
05:36Donc vous avez aussi un management qui reste confiant sur les dépenses des clients
05:40avec une forte attention et la poursuite des acquisitions avec un budget qui est déjà déployé à 50%.
05:47Donc je pense que le marché aujourd'hui n'entend plus les bonnes nouvelles pour des titres
05:52qui sont considérés comme étant des gros perdants de l'IA.
05:55Et là, en fait, je pense qu'à un moment donné, la valorisation sera une force de rappel
06:01parce qu'on commence à arriver pour un titre qui aujourd'hui offre un rendement de 5%
06:05avec une marge de débite proche de 20%.
06:10Je ne sais pas ce qu'il faudrait de plus pour que le titre surperforme en bourse.
06:15Je trouve la réaction du marché un peu décevante
06:19et donc ça veut dire que les trimestriels aujourd'hui ne sont plus des game changers
06:23pour les valeurs considérées comme perdants de l'IA.
06:26Un dernier mot, François Dossou de Engie.
06:28C'est une valeur que vous appréciez.
06:29C'est un titre qui est sur des plus hauts de 2011.
06:31Le titre gagne bien sûr plus de 25% depuis le début de l'année
06:33avec le contexte actuel et l'envolée des prix du gaz.
06:37Vous êtes à l'aise aujourd'hui, vous, avec un titre Engie qui est quand même bien remonté.
06:42Encore aujourd'hui, on est à la porte des 30 euros.
06:45Là, c'est une histoire totalement différente dans un contexte en fait
06:48où à la sortie de la crise, ce qui est important de savoir à la sortie de la crise,
06:50quels sont les titres qui pourront continuer à tirer le répéte du jeu ?
06:53Alors je pense qu'il y aura des thématiques comme la défense qui vont persister
06:57mais des thématiques aussi comme la transition énergétique et l'efficience énergétique.
07:00Ce que nous aimons vraiment aujourd'hui chez Engie,
07:03c'est que c'est un titre qui est en train de changer de dimension.
07:05C'est un titre notamment dont la stratégie est mieux orientée aujourd'hui
07:10avec une mer allocation du capital et surtout, c'est un titre qui va devenir moins volatil,
07:14dont les résultats vont devenir moins volatils.
07:17Pourquoi ? Parce qu'il va intégrer en fait sa filiale UK,
07:21donc le UK Power Network, en fait qui est un actif stratégique pour le groupe.
07:27Et donc avec la déconsolidation des actifs nucléaires belges,
07:31ça va être un titre sur lequel les résultats seront beaucoup plus visibles
07:34et donc vous pourrez valoriser cette visibilité
07:37et donc vous pouvez attendre sur le titre une amélioration du profil financier
07:43liée tout simplement à une plume de risque qui va être plus faible
07:46et donc un potentiel d'appréciation pour un titre dont vous avez un POA out ratio,
07:51donc un taux de distribution des dividendes qui devrait rester entre 65 et 75%
07:56et donc un titre qui pour nous peut encore continuer à progresser
08:00du point de par son positionnement stratégique sur des secteurs
08:06qui vont continuer à tirer les marchés financiers.
08:0928,94 euros pour ce titre NJ qui est stable ce matin
08:12quand le CAC 40 donc progresse légèrement de 0,5%.
08:16Merci beaucoup François Dessou nous a raccompagné,
08:18directeur de la gestion action chez Siena IAM
08:20pour revenir à chaud sur les publications de Publicis, d'LVMH
08:24et donc NJ qu'il faudra suivre de près encore dans les prochaines semaines.
08:29La publication sera début mai, ça sera le jeudi 7 mai
08:32en ce qui concerne le premier trimestre.
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