L'intégrale de Good Morning Market du mardi 31 mars

BFM Business

Ce mardi 31 mars, Christian Parisot, conseiller économique pour Aurel BGC et président d'Altaïr Economics, Paul Marcel, co-fondateur de l'Atelier des Options, Igor de Maack, associé et dirigeant de Vitalépargne, Michel Audeban, fondateur et directeur général de Gemway Assets, Christian Bito, professeur de finance à l'ESSEC, et Ronan Blanc, gérant obligataire chez Montpensier Arbevel, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Transcript

00:06L'actualité des marchés financiers s'est su au BFM Business dans un instant, l'ouverture en Europe. Etienne Braque,

00:11quelle est l'ambiance ?

00:11Du vert en préouverture pour le CAC 40 et également pour les grands indices européens.

00:17Et pourtant, hier soir, c'était du rouge à Wall Street. A noter que les cours du pétrole se stabilisent

00:21ce matin.

00:22On est toujours proche des 110 dollars sur le Brent, mais ça se stabilise avec notamment des informations du Wall

00:27Street Journal

00:27qui évoque que cette nuit, Donald Trump est prêt à quitter tout simplement cette guerre au Moyen-Orient,

00:34même si le détroit d'Hormuz est fermé. Apparemment, ça ne serait pas un point pivot.

00:39Donc ça, ça a eu un impact assez bref sur les cours du pétrole qui continuent de se faire baloter

00:45puisque cette nuit, un nouveau navire a été touché, un pétrolier au large de Dubaï.

00:50A noter du côté des valeurs Total Energy qui remontent devant Hermès.

00:54Ça raconte l'histoire de la guerre quand même.

00:55Oui, au-delà des 180 milliards de capitalisation boursière pour Total Energy,

00:59troisième capitalisation de l'indice derrière LVMH et L'Oréal.

01:03Et donc, devant Hermès, plus 45% depuis le début de l'année pour ce titre Total Energy,

01:09quand Hermès a perdu 40% depuis ses plus hauts historiques de l'an passé.

01:14Forcément, Total est poussé par les prix du pétrole.

01:17Pour rappel, le baril de Brent a gagné plus de 80% depuis le début de l'année.

01:21Donc forcément, ça va avoir un impact sur les résultats trimestriels qui seront publiés dans un mois.

01:26Il y aura un avant-goût avec les marges de raffinage mi-avril.

01:29Mais les résultats devraient être une nouvelle fois spectaculaires.

01:32Et tous les analystes sont en train de faire leur calcul pour l'exercice annuel.

01:36Alors bien sûr, tout dépend des prix du pétrole dans les prochaines semaines.

01:40Mais forcément, vous avez des groupes pétroliers qui devraient redistribuer une partie de ces profits,

01:45que ce soit sous forme de dividendes, mais également sous forme de rachat d'actions.

01:49A noter d'ailleurs, hasard de calendrier, qu'aujourd'hui, c'est le détachement trimestriel du dividende de Total Energy.

01:55L'inflation qui continue de remonter.

01:57On est à 1,7% là en France.

01:58On n'est quand même pas à des niveaux très élevés.

02:00Mais quand même, évidemment, on regarde ça avec attention.

02:02Jérôme Powell qui a rassuré, lui, côté américain, sur les questions d'inflation et sur les questions de crédit privé.

02:07Car vous avez le marché de l'emploi qui se dégrade aux États-Unis.

02:11Confirmation vendredi, puisque vendredi, ce sera le jour où les chiffres de l'emploi seront publiés.

02:18Pour rappel, contrairement à la BCE, la Fed a deux mandats, l'emploi et l'inflation.

02:23Et concernant l'emploi, on le voit depuis plusieurs mois maintenant, on a un marché de l'emploi qui est

02:26quasiment à l'arrêt,

02:27voire même qui est en train de détruire des postes.

02:30Quand sur le front de l'inflation, oui, elle remonte depuis plus de cinq ans, cet objectif de 2%

02:34est dépassé.

02:35Mais Jérôme Powell pense qu'il n'y aura pas d'inflation au sens propre du terme.

02:40Donc on parle d'un choc énergétique qui, d'après le président de la Fed, ne devrait pas avoir d

02:46'impact sur le moyen et sur le long terme.

02:48Donc hier, il s'est montré plutôt confiance, qui a participé notamment à détendre le marché obligataire.

02:52Le CAC 40, qui ouvre à l'instant ?

02:54Finalement, dans le rouge, 0,17%.

02:56Quelle volatilité en ce moment ?

02:57Sanofi, Capgemini et Pernod Ricard sont les trois plus fortes hausses.

03:00Alors qu'à l'inverse, STMicroelectronics, Kering et Thalès ferment la marge.

03:044 586 dollars ce matin pour une once d'or, quand l'once d'argent est à 72 dollars.

03:11Le 10 ans français, qui était au-delà des 3,8% hier, est à 3,76.

03:15Le 10 ans allemand, qui était au-delà des 3,10, est à 3,04.

03:19Quand du côté des États-Unis, le 10 ans américain est à 4,3%.

03:23Le dollar continue de se renforcer.

03:25C'est l'un des rares actifs gagnants de ce mois de mars.

03:28Parce que quand vous regardez les marchés actions, c'est du rouge partout.

03:31Que ce soit en Europe, aux États-Unis, mais aussi aux États-Unis.

03:34Même l'once d'or est dans le rouge au mois de mars, avec une baisse de plus de 10%.

03:37Mais le dollar se renforce, tout comme le bitcoin.

03:41Néanmoins, avec l'effet devise, le bitcoin est dans le rouge en euros, mais est positif en dollars.

03:46Les valeurs à suivre ce matin, Yeva.

03:48Oui, vous avez l'ouverture ?

03:50Alors c'est l'une des rares introductions en bourse depuis le début de l'année.

03:53Le titre est stable, moins 0,1% dans les premières secondes de cotation, 12,78€.

03:58C'est quand même une introduction en bourse assez mitigée.

04:01Ils ont du mal à aller chercher 8 millions.

04:04Et pourtant, oui, c'était que 8 millions, entre guillemets.

04:06Et ils ouvraient leur capital de façon assez faible, dans le sens où il y a à peine 20%

04:11de flottants.

04:12Et vous avez un groupe qui n'a pas réussi à lever 8 millions d'euros, mais 7,3 millions

04:17d'euros.

04:18Avec un contexte qui fut compliqué pour les small et mid-cap, et puis à leur lancer une introduction en

04:22bourse

04:22et convaincre des investisseurs ces dernières semaines, ce fut quand même, j'imagine, assez difficile.

04:27On va suivre ça, bien évidemment, au sommaire de Good Morning Market.

04:30Dans un instant, avec Christian Parizeau, nous reviendrons sur cette information du Wall Street Journal

04:34qui évoque que Donald Trump serait prêt à mettre fin au conflit, même si le détroit d'Hormuz n'a

04:39pas rouvert.

04:41Nous verrons ensuite, avec l'atelier des options et Paul Marcel, la séance en cours à la Bourse de Paris.

04:45Total Energy, qui est donc sur des plus hauts historiques, en alphabet de son côté,

04:49la maison mère de Google a cédé 20% depuis le mois de février.

04:54Cap Gemini sera également à l'honneur dans cette émission.

04:57Nous reviendrons sur cette valeur qui a été massacrée ces dernières semaines

05:00par les craintes autour de l'intelligence artificielle.

05:03Et puis à 9h30 et au-delà, nous parlerons des marchés émergents,

05:06avec un premier trimestre qui fut là aussi compliqué pour les marchés émergents encore cette nuit.

05:11Et pour cause, il y a une dépendance très importante, notamment pour la Corée du Sud,

05:15en ce qui concerne les matières premières et le pétrole.

05:18Bonne émission, à demain.

05:26C'est parti pour Good Morning Market et le CAC 40,

05:29qui est donc parfaitement stable ce matin, à la porte des 7800 points.

05:33Élément dans un instant avec Paul Marcel, le cofondateur de l'atelier des options.

05:36Ensuite, avec Igor Demac de Vital & Parle, nous parlerons de Cap Gemini,

05:39qui souffre en bourse, mais qui pour une fois est la plus forte hausse ce matin du marché parisien.

05:43Le titre repasse la barre symbolique des 100 euros,

05:46quand Vinci sera également abordé dans une quinzaine de minutes.

05:50Le baril de pétrole, qui est donc toujours à la porte de 110 dollars.

05:54Et pourtant, le Wall Street Journal évoque que Donald Trump pourrait mettre fin à la guerre,

05:57même si le détroit d'Hormuz n'est pas rouvert.

06:00Élément de réponse tout de suite avec Christian Parizeau.

06:04Christian Parizeau, conseiller économique pour Aurel BGC et président d'Altaïr Economics.

06:09Bonjour Christian.

06:10Bonjour.

06:10Encore des allers-retours, visiblement, du côté de la Maison Blanche.

06:14C'est vrai qu'hier après-midi, on avait Scott Bessent, le secrétaire américain au Trésor,

06:18qui était sur Fox News, qui disait que le détroit d'Hormuz allait rouvrir,

06:22avec l'aide peut-être d'autres forces armées.

06:25Et puis là, cette nuit, des informations du Wall Street Journal.

06:28Alors leurs sources, ce sont des conseillers de la Maison Blanche,

06:30qui évoquent que Donald Trump serait prêt à faire demi-tour,

06:34même si le détroit d'Hormuz n'est pas rouvert.

06:36Alors, c'est vrai que c'est compliqué à suivre, on a tendance à plus rien y comprendre.

06:41Est-ce que la guerre est finie ? Est-ce qu'elle ne fait que commencer ?

06:44Est-ce qu'on va intervenir militairement ou pas ?

06:46Alors déjà, première chose quand même, premier constat,

06:49sur le terrain, la guerre n'est pas finie, on continue de bombarder,

06:52le détroit d'Hormuz est bloqué,

06:54ce n'est pas parce qu'il y a quelques navires qui passent ponctuellement,

06:56on est sur un blocage.

06:58Donc pour l'instant, la guerre continue.

06:59Alors après, il y a le président américain,

07:01il a tendance à souffler le chaud ou le froid.

07:04Alors on est pris, qu'est-ce qu'il faut en tirer de cette communication brouillonne ?

07:09Alors soit c'est vraiment une communication brouillonne,

07:11il ne sait pas où il va et il communique comme ça,

07:14soit c'est vraiment machiavélique dans le sens qu'il nous donne finalement,

07:18il casse toutes les anticipations de marché.

07:20Parce que si on avait un sens,

07:22s'il nous disait par exemple demain,

07:24je vais vers une guerre longue,

07:26on va intervenir militairement,

07:29on va envoyer des hommes,

07:30je pense que les marchés, tout le monde serait vendeur,

07:32on aurait une vraie bresse des marchés.

07:34Alors que là, on voit que finalement,

07:36on a des marchés qui sont pris entre deux feux,

07:38c'est-à-dire que pour mettre aujourd'hui,

07:40placer une position très vendeuse sur l'indice S&P par exemple,

07:44en étant très baissier sur ce conflit,

07:46au regard de ce qui se passe,

07:47parce qu'objectivement, aujourd'hui,

07:48le conflit est loin d'être fini et on est dans une situation,

07:52et bien finalement, c'est très compliqué,

07:53parce qu'on se dit que demain,

07:54Donald Trump est imprévisible

07:56et demain, il peut nous dire,

07:57la guerre est finie.

07:59Et donc, votre position très vendeuse sur la S&P,

08:02vous allez réaliser énormément de pertes.

08:04Et donc finalement, j'aurais tendance à dire,

08:06c'est peut-être paradoxal de dire ça,

08:08mais la volatilité de la communication de Trump

08:11empêche un directionnel trop violent des marchés.

08:14Alors en tendance,

08:14je ne vous dis pas que les marchés ne baissent pas en tendance,

08:17il y a quand même une pression sur les marchés,

08:18il y a quand même les cours du pétrole qui continuent de monter,

08:20parce que la situation est très loin de s'améliorer.

08:23Mais aujourd'hui, c'est très difficile

08:24d'avoir une tendance très claire sur les marchés,

08:27parce qu'on se dit, finalement,

08:28on peut être complètement pris à contre-pied

08:30par la communication de Donald Trump.

08:32Et donc, je pense que ça évite, finalement,

08:34peut-être un peu de volatilité sur les marchés.

08:36J'ai un peu, parce qu'on a quand même un VIX qui est à 30,

08:38donc on ne peut pas dire qu'on est dans une situation normale.

08:41Mais peut-être que cette communication brouillonne,

08:44finalement, évite de donner un directionnel sur les marchés.

08:46Alors, est-ce que c'est fait volontairement ou pas ?

08:48C'est toute la question, je ne sais pas.

08:50Mais en tout cas, on voit qu'il alterne,

08:52bonne nouvelle, mauvaise nouvelle.

08:54Il alterne sur le fait, je suis prêt à négocier,

08:56on est proche d'un accord,

08:57avec le fait, je vais continuer à bombarder

09:00les capacités d'exportation de l'Iran.

09:02Donc voilà, du coup, on ne sait pas trop

09:03quelle est sa stratégie.

09:04Et ça évite peut-être des suractions de marché indirectement.

09:08Toujours beaucoup de bruit sur les marchés,

09:09ce qui a pesé sur l'ensemble des classes d'actifs

09:11sur le mois de mars, que ce soit en Europe,

09:14mais aussi en Asie, on est sur des baisses proches de 10%.

09:17Aux États-Unis, entre 6 et 8%.

09:20Quand j'entends les différents intervenants sur ce plateau,

09:23ça n'a pas assez baissé pour revenir.

09:26Et en même temps, racheter aujourd'hui,

09:29au milieu de tout ce bruit,

09:31c'est compliqué.

09:32On est un peu au milieu, en fait.

09:34On est un peu au milieu, parce que, d'une part,

09:36si vous prenez aujourd'hui le consensus des analystes,

09:38ils n'ont pas révisé à la baisse

09:40leurs projections de résultats des entreprises.

09:41Alors, ça va peut-être venir,

09:43mais autant au niveau des économistes,

09:45on est plutôt sur des révisions à la baisse

09:46des projections de croissance,

09:48que même au sein de l'OCDE et tout ça,

09:50on est plutôt sur le fait,

09:52moins de croissance, plus d'inflation.

09:53Du côté de la microéconomie,

09:55on ne peut pas dire aujourd'hui qu'on a eu des révisions,

09:58même si vous prenez le cas des États-Unis

10:00au niveau des résultats,

10:02au niveau des valeurs technologiques,

10:04on est même sur des révisions à la hausse.

10:05Ce qui veut dire qu'aujourd'hui,

10:07c'est très compliqué,

10:07parce que si je vous dis que demain,

10:09le conflit est fermé, est fini,

10:12si je vous dis que demain,

10:13vous avez une visibilité sur la politique monétaire

10:15qui permet de stabiliser les taux longs,

10:17eh bien, il faut acheter des valeurs technologiques,

10:18parce qu'elles ont vu leur niveau de valorisation

10:20qui a fortement chuté,

10:22et elles n'ont pas vu pour l'instant

10:23de révision de baisse des résultats.

10:26Mais à l'inverse,

10:27si je vous dis qu'on est sur des banques centrales

10:29qui vont monter agressivement leurs taux d'intérêt,

10:32que ça va faire monter énormément les taux longs,

10:34à ce moment-là,

10:35il ne faut pas aller sur ces valeurs de croissance,

10:37parce que ça aura un effet mécanique

10:39sur la dynamique d'investissement dans le secteur,

10:41forcément,

10:41puisque les taux d'intérêt seront plus élevés,

10:43ça augmente le coût du capital,

10:44et ce sont des secteurs très intensifs en capital,

10:47et donc,

10:48vous avez tendance à vendre ces valeurs.

10:49Donc aujourd'hui, très clairement,

10:50on n'a pas de signaux d'achat ou de vente,

10:52on ne sait pas quoi faire.

10:53Et encore une fois,

10:55la grosse inconnue aussi,

10:56qui paralyse un peu peut-être des arbitrages,

10:59c'est que pour l'instant,

11:00on n'a pas un retour des entreprises

11:02sur les conséquences,

11:03sur leurs résultats,

11:04de ce qui se passe actuellement.

11:05Elle-même, je pense qu'elle ne le voit pas totalement.

11:07Et donc,

11:08tout le monde est un peu sur le court terme,

11:10et avec des risques de porte de saloon,

11:12je dirais,

11:12sur les arbitrages sectoriels,

11:14parce qu'aujourd'hui,

11:14on pourrait dire,

11:15la meilleure protection,

11:16c'est d'acheter le secteur pétrolier,

11:17mais ça peut se retourner demain.

11:19La meilleure protection,

11:20c'est peut-être de vendre les valeurs technologiques,

11:22parce qu'elles sont sensibles aux taux d'intérêt,

11:23mais on a vu hier

11:24que les taux d'intérêt

11:25pouvaient baisser énormément

11:26sans que les valeurs technologiques

11:27en profitent à très court terme.

11:28Donc, ça va dans tous les sens,

11:29on est complètement perdus,

11:30ce qui fait qu'aujourd'hui,

11:32avoir des stratégies sectorielles

11:34est particulièrement compliqué,

11:35ou alors,

11:36il faut vraiment faire un pari

11:37sur un conflit long ou court,

11:39et vous vous projetez à trois mois,

11:40et vous faites un pari,

11:41à ce moment-là,

11:42dans un scénario,

11:43mais aujourd'hui,

11:44c'est vrai que c'est très difficile

11:45de pondérer les scénarios

11:46et d'avoir une vision claire.

11:48Parce que pendant un temps,

11:49les valeurs technologiques

11:50ont surperformé,

11:51on l'a vu en fin de semaine dernière,

11:53ça s'est retourné,

11:53les staples,

11:54les biens de consommation,

11:55ça marchait bien ces dernières semaines,

11:57ça ne fonctionne plus,

11:57même ce matin,

11:58des informations de Reuters

11:59nous évoquent qu'Unilever

12:00a gelé totalement les embloches

12:02pendant trois mois,

12:03surtout les niveaux,

12:04l'or,

12:04ça n'a pas marché non plus,

12:05c'est vrai qu'en fait,

12:06à court terme,

12:07c'est quoi le refuge ?

12:07Parfois, j'entends le cash,

12:09aller dire à un auditeur,

12:10allez vous mettre sur du monétaire

12:11à 2%,

12:12je suis désolé,

12:13mais on ne fait pas rêver.

12:14Après,

12:14quand on n'a pas de visibilité,

12:16c'est cash dollar,

12:17tout simplement,

12:18c'est ce que font pas mal,

12:20c'est-à-dire qu'ils mettent...

12:20Le dollar a gagné 3%

12:21au mois de mars.

12:22Il reste,

12:23oui,

12:23en plus,

12:24il ne joue même pas totalement

12:25son rôle de devise refuge

12:26comme il aurait dû le faire

12:27parce qu'on aurait dû avoir

12:28un mouvement

12:29beaucoup plus ample

12:30sur le dollar

12:31au regard des incertitudes géopolitiques

12:32et donc effectivement,

12:34aujourd'hui,

12:35des fois,

12:36alors moi je pense

12:37qu'il y a deux choses

12:38qu'il faut faire,

12:38c'est déjà

12:39être sur l'indice global,

12:41c'est-à-dire que le risque,

12:42si vous n'êtes pas du tout

12:43exposé aux actions,

12:44c'est que vous allez louper

12:45le rebond éventuellement

12:46du marché

12:46sur les informations

12:48si elles venaient

12:49à s'améliorer.

12:49Donc,

12:50ne pas jouer du secteur,

12:51jouer l'indice global.

12:53Écu-pondéré ou pas forcément ?

12:54Alors moi,

12:54écu-pondéré,

12:55je pense qu'il ne faut pas

12:56prendre de paris sectoriels

12:57aujourd'hui.

12:58Les paris sectoriels

12:59sont beaucoup trop dangereux

13:00et peuvent se retourner

13:01donc si vous avez le choix,

13:02faites plutôt un indice

13:04écu-pondéré

13:05pour votre exposition action,

13:06ne jouez pas forcément

13:07des secteurs

13:09ou alors

13:10faites du stock picking

13:11sur des valeurs

13:11qui vous intéressent réellement,

13:13qui sont devenus bon marché.

13:14Personnellement,

13:15sur par exemple

13:16le secteur technologique

13:16que je connais un peu mieux,

13:17je pense qu'il y a des valeurs

13:18aujourd'hui qui sont assez attrayantes,

13:20qui ont beaucoup corrigé

13:21et qui sont peut-être

13:21des secteurs

13:22sur lesquels

13:23des valeurs

13:23qu'on peut revenir.

13:24Mais voilà,

13:25soit vous êtes sur une logique

13:27très stock picking

13:28avec une vision à 3 mois,

13:303-4 mois,

13:31voire plus,

13:32soit vous êtes

13:32sur l'indice global

13:33pour éventuellement profiter

13:34de la tendance

13:35si elle venait à s'inverser.

13:36Mais en tout cas,

13:37faire des rotations sectorielles

13:38à mon avis,

13:38c'est un risque de porte de saloon

13:39et c'est un risque de perte

13:41sur votre portefeuille.

13:42En tout cas,

13:42Total est repassé

13:43devant Hermès

13:44en termes de capitalisation boursière.

13:46On en a parlé

13:46avec ses dynamiques

13:48de profit.

13:49Du côté de l'inflation,

13:51hier,

13:51il y avait une prise de parole

13:52qui était très attendue.

13:53C'était Jérôme Powell

13:54qui était à l'université d'Harvard

13:56devant des étudiants.

13:57Bien sûr,

13:57ils lui ont posé la question

13:58sur le crédit privé,

13:59sur l'inflation.

14:00Sur les deux,

14:01il se veut très rassurant.

14:02Que ce soit sur l'inflation

14:03et le crédit privé,

14:04il dit pour l'instant,

14:04tout va bien.

14:05Alors moi,

14:06je pense qu'on va avoir

14:06une inflexion

14:07dans le langage

14:07des banquiers centraux

14:08parce que les banquiers centraux,

14:09ils ont un peu trop réagi rapidement

14:11et sur une logique assez claire.

14:13C'est-à-dire qu'un banquier central,

14:14quand il voit un choc

14:15d'inflation importée,

14:16très clairement,

14:17ce n'est pas parce que la BCE

14:18va monter ses taux

14:19qu'on va produire

14:20plus de pétrole dans le monde.

14:21Donc,

14:22ils savent que

14:23quand il y a un choc

14:24comme ça qui arrive,

14:25un choc énergétique,

14:26un choc importé,

14:27la politique monétaire

14:27est relativement inefficace.

14:29Ils ne le diront pas officiellement,

14:30mais elle est très inefficace

14:31pour lutter contre cette inflation.

14:33La seule chose qu'ils peuvent faire,

14:34c'est d'encadrer

14:35les anticipations d'inflation.

14:37Et donc,

14:37dans un premier temps,

14:38ils ont montré les muscles.

14:39Ils ont voulu dire

14:40on va être costauds,

14:42on va monter les taux

14:43si nécessaire,

14:44on ne laissera pas

14:44l'inflation partir.

14:45Et donc,

14:46ce qu'ils ont un peu sous-estimé,

14:48c'est la réaction des taux longs

14:49face à ce discours

14:50un petit peu musclé.

14:51Et donc,

14:51on a vu,

14:52paradoxalement,

14:53et ce qui est plutôt contradictoire

14:55par rapport à leur discours

14:56à l'origine,

14:56ce qu'on appelle

14:57une pontification

14:58de la courbe des taux.

14:58C'est-à-dire que les taux longs

14:59ont beaucoup monté

15:00sur les attentes

15:01que les banques centrales

15:02ce n'étaient plus nos amis.

15:03Ils allaient monter les taux

15:04et qu'ils allaient encore plus,

15:06finalement,

15:07pour limiter le risque inflationniste,

15:09encore plus entraîner

15:10une baisse du marché obligataire.

15:12Donc,

15:12on a eu cette première réaction

15:13des marchés obligataires

15:14et là,

15:14ils s'aperçoivent

15:15que c'est contre-productif

15:16parce que,

15:17d'une part,

15:17ça risque de faire freiner

15:19l'économie

15:19beaucoup plus violemment

15:20face à ce choc énergétique.

15:22Ça ne changera rien

15:22sur l'aspect inflation.

15:24Et puis,

15:25derrière,

15:25ça déstabilise plutôt

15:28que maintenant,

15:28je pense qu'ils vont être

15:29dans un discours

15:29beaucoup plus limité

15:30en disant

15:31on est focalisé,

15:33on veut lutter

15:34contre l'inflation,

15:35on veut encadrer

15:35les anticipations d'inflation

15:36mais on n'est pas pressé.

15:38Et ça,

15:38c'est le grand discours

15:39qui commence à apparaître

15:40même au niveau de l'Europe

15:41et on l'a vu au niveau de Powell.

15:43C'est-à-dire qu'aujourd'hui,

15:43on est bien placé,

15:44on attend de voir

15:45et on ne va pas remonter

15:46brutalement et très rapidement

15:48les taux

15:48avant d'avoir identifié

15:50les impacts que ça peut avoir.

15:51Et donc,

15:51c'est un discours

15:52un peu plus modéré.

15:53Plus modéré que la BCE également ?

15:54La Fed est beaucoup plus modérée

15:56que la BCE,

15:56c'est clair,

15:57alors que la situation

15:58est beaucoup plus mauvaise

15:59au niveau de l'inflation

15:59aux Etats-Unis

16:00qu'en Europe.

16:01Mais je pense que

16:02la Banque Centrale Américaine

16:04a plus de points de vue

16:05divergents au sein du board

16:06et elle doit tenir compte

16:08des avis de certains.

16:09Et en plus,

16:10Powell ne veut pas forcément

16:12aujourd'hui presser

16:13beaucoup plus sur l'économie

16:14parce que l'économie américaine

16:16est beaucoup plus sensible

16:17au taux d'intérêt

16:17qu'en Europe,

16:18notamment au taux de marché,

16:20notamment sur l'immobilier

16:21qui est déjà

16:22très largement fragilisé.

16:23Et donc,

16:24ce qui a fait très mal

16:25je pense la semaine dernière,

16:26c'est les taux hypothécaires.

16:27Ces taux hypothécaires

16:28qui se sont nettement tendus

16:29et qui peuvent vraiment

16:30freiner l'économie américaine.

16:31Donc,

16:31Powell est beaucoup plus prudent

16:33parce qu'il a peur

16:33véritablement

16:34que la transmission

16:35soit plus faible.

16:36Et puis,

16:36il y a un autre indicateur

16:37qui a fait très mal vendredi,

16:38c'est dans l'enquête

16:39du Michigan,

16:40dans la confiance des ménages.

16:41La confiance des ménages

16:42les plus aisées,

16:43c'est elle qui a le plus

16:44de se baisser

16:44que les ménages

16:45qui ont les revenus

16:46les plus faibles.

16:47Ce qui montre

16:47qu'ils sont très sensibles

16:48à l'évolution

16:49des marchés financiers.

16:51Et donc,

16:52la vraie crainte

16:52de la Banque centrale,

16:53c'est un ralentissement

16:54très violent de la consommation.

16:55Donc,

16:55je pense que,

16:56oui,

16:56la situation

16:57en termes de risque inflationniste

16:58est plus inquiétante

16:59aux Etats-Unis

17:00qu'en Europe,

17:00mais le risque

17:01de retournement conjoncturel

17:02est beaucoup plus fort

17:03aux Etats-Unis

17:04parce qu'on a une fragilité

17:06de l'économie américaine

17:06qui est beaucoup plus forte,

17:07d'où ce discours

17:08beaucoup plus prudent

17:09de Powell.

17:10En un mot,

17:10le crédit privé,

17:11il dit pour l'instant

17:12qu'il n'y a pas de lien

17:12entre le crédit privé

17:18et c'est ce que va

17:20marketer les banques centrales,

17:21c'est-à-dire que

17:21c'est un tout petit poids

17:22dans le bilan des banques

17:23et donc,

17:23ça ne crée pas un risque

17:24comme la crise des Soi Prime

17:26où on avait eu

17:26un risque bancaire.

17:27Là,

17:28on n'est pas dans un risque bancaire.

17:29S'il n'y a pas de risque bancaire,

17:30c'est un problème

17:31pour certains épargnants

17:32mais ce n'est pas

17:32un problème systémique.

17:34C'est ce qu'il a dit hier

17:34en estimant que le crédit privé,

17:36c'était une part très petite

17:37par rapport au très grand pool

17:39d'actifs

17:39et que certes,

17:40ça pouvait occasionner

17:41des pertes

17:41pour certains investisseurs

17:48sur l'occasion de reparler

17:49du crédit privé

17:50dans les prochaines émissions.

17:52Merci beaucoup Christian Parizeau

17:53de nous accompagner ce matin,

17:54conseiller économique

17:55pour Aurel BGC

17:56et président d'Altaïr Economics.

17:589h18,

17:58tout de suite,

17:58on va rejoindre Paul Marcel

17:59à l'atelier des options.

18:02Avec un CAC 40

18:03qui est en petite baisse,

18:04moins 0,16%

18:05à 7 760 points.

18:07Bonjour Paul Marcel,

18:08comment vous regardez

18:09le CAC 40 aujourd'hui

18:10en baisse

18:11dans le sillage de Wall Street

18:12hier soir ?

18:14Oui,

18:14bonjour Etienne.

18:15Écoutez,

18:16quand on s'est paru

18:16la semaine dernière,

18:17le CAC 40

18:18était juste

18:19sur la zone

18:19des 7 770 points

18:21et aujourd'hui

18:21nous sommes toujours

18:22très proches.

18:23Alors il y a plusieurs

18:24indicateurs économiques

18:25cette semaine

18:25qui pourraient impacter

18:26les marchés

18:27avec notamment

18:27les non-time payroll

18:28qui vont sortir vendredi

18:29même si les marchés américains

18:31seront fermés

18:31pour cause de Good Friday.

18:34Alors je pense que les marchés

18:34sont surtout en observation

18:35de ce qui se passe en Iran

18:37et je vous entendais parler

18:38d'un éventuel retrait

18:39de Trump en Iran

18:40avec votre invité précédente.

18:41Alors il faut savoir

18:42qu'il existe un Trump Index

18:43plus connu sous le nom

18:44de Taco Index

18:45pour Trump Always Chicken Out

18:48développé par un analyse

18:49de George Banks.

18:50Alors cet indicateur

18:51est basé sur quatre variables

18:52comme les anticipations

18:54d'inflation

18:54ou l'interpense

18:55du SPS 500,

18:56l'évolution des rendements

18:57américains

18:57et l'évolution des sondages

18:58d'opinion sur Trump.

19:00Alors je ne sais pas

19:00si cet indice pourrait

19:01être considéré comme fiable

19:03mais il est intéressant

19:04de noter qu'il est

19:04sur des plus hauts historiques

19:06et si l'on en croit

19:07ce Taco Index

19:08il se pourrait bien

19:08que Trump fasse

19:09machine arrière sous peu.

19:11Alors maintenant

19:11d'un point de vue graphique,

19:12malgré la baisse du mois de mars.

19:14Il ne faut pas oublier

19:15que le CAC 40

19:16est dans une tendance

19:17haussière de long terme

19:18et si on regarde

19:19en bougie trimestrielle,

19:21mais dans une tendance

19:22baissière très marquée

19:23à court terme

19:24si on prend un graphique

19:25en journalisme.

19:26Alors comme je vous le disais

19:27la semaine dernière,

19:28on doit absolument

19:29repasser au-dessus

19:30des 7 770

19:31pour aller dépasser

19:33ensuite la zone

19:33de grosse résistance

19:34à 7 920

19:35pour espérer reprendre

19:37une tendance haussière.

19:38Sinon,

19:38on reste en tendance baissière

19:40avec un probable retour

19:41sur le support

19:42des 7 506 points.

19:44Dans un instant,

19:45Igor Demac

19:45nous parlera

19:46de Cabiemini

19:46et de Vinci

19:47juste avant Paul Marcel.

19:48Un petit coup d'œil

19:49sur Total Energy.

19:51Le titre n'est pas

19:52sur un record aujourd'hui.

19:53Moins 0,6%.

19:54Bon, il détache son dividende

19:55donc il y a peut-être

19:56un effet technique

19:56sur la séance du jour.

19:5879 euros, 78.

20:00Néanmoins,

20:00c'est quand même

20:00la vedette du CAC 40

20:01depuis le début de l'année

20:02plus 45%.

20:04Oui, tout à fait.

20:05Donc on ne peut pas parler

20:06que des valeurs qui baissent.

20:07Il faut aussi savoir

20:07se remonter un peu le moral

20:09avec des valeurs qui montent

20:10et qui montent fort

20:11puisqu'en effet,

20:11depuis la dernière fois

20:12où on s'est parlé

20:13dans votre émission

20:14du 24 février,

20:15Total a pris 20%

20:17alors que le CAC 40

20:18a perdu 1%.

20:19Alors le dividende

20:20a été détaché ce matin

20:21mais ce qui veut dire

20:22que les personnes

20:22qui possédaient

20:23des actions Total Energy

20:24hier soir

20:25ont touché 0,85 euros

20:27par action.

20:28Alors les actionnaires

20:28se frottent les mains

20:29car à 110 dollars

20:30le baril,

20:31les bénéfices de Total

20:32pourraient bien battre

20:33des records historiques

20:34en 2026.

20:35Maintenant,

20:36d'un point de vue graphique,

20:37alors la dernière fois justement,

20:38je vous disais

20:38que la cible

20:39des 74,55 euros

20:41était tout à fait envisageable,

20:43elle a été carrément pulvérisée

20:44et on s'approche aujourd'hui

20:46d'une autre cible

20:46à 81,90 euros.

20:49Mais attention

20:49car il y a quand même

20:50des signes de surchauffe.

20:51En effet,

20:52un indicateur technique

20:53qui s'appelle le RSI

20:54pour Relative Trends Index

20:56et que j'utilise

20:58pour me donner des divergences,

20:59me signale justement

21:00une divergence

21:01car les cours de Total

21:02sont des hauts

21:02de plus en plus hauts

21:03mais par contre

21:04l'indicateur RSI

21:05n'y ne fait pas

21:06de nouveau plus hauts.

21:08Juste une petite dernière statistique,

21:10donc il faut savoir

21:11que sur les six dernières années

21:12depuis 2020,

21:13Total connaît une faiblesse

21:14de fin mars à mi-juillis

21:16puisqu'une stratégie

21:17qui consisterait

21:18un ventre total

21:18fin mars

21:19pour acheter mi-juillis

21:20aurait généré

21:21cinq trades gagnants sur six

21:22donc en cas de retour en arrière

21:24il faudrait viser

21:25des 74,50 euros.

21:27Et tout dépend bien sûr

21:28de l'évolution

21:29des corps du pétrole

21:30le Brent est à 107 dollars

21:31ce matin

21:32et puis un dernier mot

21:33de Alphabet

21:33la maison mère de Google

21:34on avait déjà eu l'occasion

21:35de parler de ce titre ensemble

21:37qui s'est nettement retourné

21:38depuis le mois de février.

21:40Oui effectivement

21:41donc d'un point de vue graphique

21:42il faut savoir

21:43que la cible baissière

21:44du biseau d'épuisement

21:45au sein duquel Google évoluait

21:48et qui a été validée

21:49depuis février

21:49donc a été atteinte

21:51cette cible

21:51c'était le pied du biseau

21:52à 278 dollars

21:54alors ceci correspondait

21:55au premier point

21:56formé par le biseau d'épuisement

21:57et force est de constater

21:59que le titre

21:59pour l'instant

22:00ne rebondit pas

22:00sur ce gros support

22:01alors si le titre

22:02ne rebondit pas rapidement

22:04il est probable

22:04qu'on avait comblé

22:05le gap laissé ouvert

22:06le 27 octobre

22:07à 261 dollars 70

22:10mais il faut observer

22:11attentivement

22:12les signes de rebond

22:13car il faut savoir

22:13que encore une fois

22:14du côté des statistiques

22:15sur les 18 dernières années

22:17acheter Google

22:18fin mars

22:18et conserver jusqu'à fin juillet

22:20donner une performance

22:21de réussite de 83%

22:23avec 15 trades gagnants

22:24sur 18

22:25donc à surveiller

22:26comme je vous disais

22:26mais même si vous savez bien

22:28les performances passées

22:29ne prévue pas

22:30des performances futures

22:31c'est important de le rappeler

22:32merci beaucoup

22:33Paul Marcel

22:33cofondateur de l'atelier

22:34des options

22:35pour ce focus sur Alphabet

22:36la maison mère de Google

22:37sur Total Energy

22:37et sur le CAC 40

22:39qui cède donc 0,1%

22:417762 points

22:44en portefeuille

22:45à 9h23

22:46avec Igor Demac

22:47qui nous attend

22:48depuis Vitalépargne

22:49associé et dirigeant

22:50bonjour

22:50Igor Demac

22:51merci

22:52de nous répondre

22:53ce matin

22:54pour faire un focus

22:54sur deux convictions

22:56Capgemini et Vinci

22:58commençons peut-être

22:58par Capgemini

22:59la plus malmenée

23:00avec la bourse

23:01qui estime que c'est peut-être

23:03l'un des perdants

23:03de l'intelligence artificielle

23:05oui tout à fait

23:06c'est une valeur

23:07qui a perdu

23:08sur les trois derniers mois

23:10ou disons le dernier mois

23:11à près de 25%

23:12c'est aussi une valeur

23:15qui a été emportée

23:16par toute cette vague

23:17sur les SS2I

23:19enfin les ESN

23:20et puis tous les modèles

23:21en fait de conseils informatiques

23:23attaqués par l'IA

23:24qui s'est déployé aussi

23:26sur d'autres secteurs

23:27je pense que là

23:28on est arrivé à un point

23:30où la perception du marché

23:31est très négative

23:32les niveaux de valorisation

23:33sont très faibles

23:34ça me rappelle aussi

23:35un petit peu

23:36si vous voulez

23:36ce qui s'était passé

23:37sur les grandes agences

23:38de pub

23:38publics

23:39WPP

23:40lorsque les grands réseaux

23:42Facebook

23:42se sont transformés

23:44en véritables

23:45agences de communication

23:46et de pub

23:47et là on subit

23:49un peu la même sanction

23:51pour cette société

23:52qui a annoncé récemment

23:54un programme d'économie

23:55de coût

23:56de 700 millions d'euros

23:57et puis un modèle économique

23:59qui reste centré

24:00sur la complexité

24:01des grands systèmes informatiques

24:03de grandes entreprises

24:04donc une nécessité

24:05de maîtriser l'IA

24:06et je dirais aussi

24:07qu'à son propre jeu

24:08ceux qui défendent l'IA

24:11comme le pourfondeur

24:12de ces modèles-là

24:13doivent aussi reconnaître

24:14que l'IA améliorera

24:16les processus

24:17au sein même

24:18de sociétés

24:18et de services

24:19et donc ça sera aussi

24:21des merveilles

24:22en termes d'économie de coût

24:23donc si on regarde

24:23les valorisations

24:24on est sur un PE

24:26de moins de 8 fois

24:27en 2027

24:29pardon

24:30des free cash flow

24:31donc la capacité

24:32de générer du cash

24:33qui est proche de 12%

24:35et pas d'endettement

24:37donc évidemment

24:38un momentum

24:39très défavorable

24:40mais une entreprise

24:41qui à ce jour

24:42je trouve

24:43commence à montrer

24:44des signes

24:45de sous-valorisation chronique

24:47ce titre qui gagne 2%

24:49ce matin

24:49c'est la plus forte hausse

24:50du CAC 40

24:51100 euros

24:52et 15 centimes

24:53le titre cède

24:5430% depuis le début de l'année

24:55et sur un plus bas

24:56de 2020

24:57à l'inverse

24:58ça se passe très bien

24:58pour Vinci

25:00malgré la remontée

25:01des taux

25:02notamment du 10 ans français

25:03ce titre Vinci

25:04est dans le vert

25:05depuis le début de l'année

25:06alors évidemment

25:07deux cas d'investissement

25:08très différents

25:09ce qui montre aussi

25:10que dans un portefeuille

25:11on peut autant

25:11s'intéresser à des cas

25:12de sous-valorisation

25:13qu'à des cas

25:14de croissance visible

25:15Vinci

25:16c'est je dirais

25:17un peu l'apothéose

25:18et la confirmation

25:19d'une stratégie opérationnelle

25:21et surtout financière

25:23optimale

25:23puisqu'on a aujourd'hui

25:25un levier

25:26d'être net sur Ebida

25:27autour de 1

25:28alors qu'on avait connu

25:29lors des grandes acquisitions

25:30d'autoroutes

25:31d'actifs de concession

25:31des leviers

25:32beaucoup plus importants

25:33on a effectivement

25:34du free cash flow aussi

25:36un peu moins élevé

25:38que dans le cas

25:38de Capgemini

25:39puisque on est plutôt

25:40à 7% de free cash flow

25:41mais le scénario des taux

25:43est optiquement défavorable

25:46mais indirectement

25:47très favorable

25:48puisqu'en fait

25:49si c'est la variante

25:50inflation qui pisse

25:51les taux nominaux

25:52n'oublions pas

25:53que tous les tarifs

25:54des concessions

25:55autoroutières

25:56et aéroportuaires

25:57sont indexés

25:58sur l'inflation

25:58donc ça a toujours été

26:00une formule de défense

26:02du modèle économique

26:03et puis évidemment

26:04la construction

26:05avec des sujets

26:07aussi divers

26:08que le renouvelable

26:10le nucléaire

26:11les infrastructures européennes

26:12qui sont un vrai thème

26:15impulsé d'ailleurs

26:15par les grands programmes

26:17de l'Union Européenne

26:18donc on a une valeur

26:19qui n'est pas très chère

26:20et qui continue

26:21à ne jamais décevoir

26:22sur ces agrégats

26:23opérationnels et financiers

26:24127 euros ce matin

26:25pour ce titre

26:26Total Energy

26:27qui en effet

26:28gagne un peu plus de 5%

26:30depuis le début

26:30de l'année

26:32Vinci

26:32qui est à 127 euros

26:35ce matin

26:36avec donc un titre

26:37qui est dans le vert

26:38contrairement au CAC 40

26:40qui est dans le rouge

26:41depuis le 1er janvier

26:42merci beaucoup

26:43Igor Demac

26:44pour ces deux focus

26:45sur Capgemini

26:46et sur Vinci

26:47associé et dirigeant

26:48de Vital Eparne

26:49très courte pause

26:50on se retrouve dans un instant

26:51nous serons avec

26:51Michel Audban

26:51le fondateur et directeur général

26:53de Gemway Asset

26:54pour faire un petit focus

26:54sur les marchés émergents

26:56et notamment

26:56sur la tech en Asie

26:58qui a souffert en mars

27:00mais également

27:00depuis le début de l'année

27:01et puis dans la dernière partie

27:03d'émission

27:03Christian Bitho

27:04nous rejoindra

27:05professeur de finance

27:06à l'ESSEC

27:06avec Ronan Blanc

27:08le gérant obligataire

27:09de Montpensier Arbevel

27:10nous reviendrons là aussi

27:12sur ce mois de mars

27:12ce qui fut compliqué

27:13pour le marché des taux

27:14pour les obligations

27:15en Europe

27:17mais pas seulement

27:17et puis nous reviendrons

27:19également sur

27:20les performances

27:21très mitigées

27:22des valeurs refuge

27:23depuis le début

27:24de ce conflit

27:25en Iran

27:26puisque vous avez quand même

27:27l'or qui a perdu

27:28plus de 10%

27:29depuis le début de l'année

27:31les obligations

27:32donc qui sont en baisse

27:33les actions

27:34bien sûr

27:35qui sont en baisse

27:36bref

27:36il n'y a pas vraiment eu

27:37de valeur refuge

27:38sur ces dernières semaines

27:39réponse donc

27:40dans la deuxième partie

27:41de l'émission

27:41à tout de suite

27:44BFM Business présente

27:46Good Morning Market

27:49Etienne Braque

27:49c'est parti pour

27:50Good Morning Market

27:51deuxième partie de l'émission

27:52le CAC 40 est donc

27:53parfaitement à changer

27:53à 7771 points

27:55dans l'attente bien sûr

27:56de la réouverture de Wall Street

27:58tout à l'heure à 15h30

27:59puisque nous avons changé

28:00d'heure ce week-end

28:00et puis à 14h

28:01comme chaque mardi

28:02il y aura une conférence

28:03de presse

28:04qui sera tenue

28:05par la Maison Blanche

28:07au sujet de la guerre

28:08en Iran

28:08ils commenteront sûrement

28:09les informations de presse

28:10du Wall Street Journal

28:11qui évoquent donc

28:11que Donald Trump

28:12pourrait mettre fin

28:14à la guerre en Iran

28:14même si le détroit d'Hormuz

28:16n'a pas rouvert

28:18Capgemini, Carrefour

28:19et Euronext

28:19sont les trois plus fortes

28:20hausses ce matin

28:21à l'inverse

28:21Esté Microelectronics

28:22Kering et Arcelor

28:23ferment la marche

28:24les valeurs à suivre

28:25ce matin à Yeva Group

28:26première séance aujourd'hui

28:27à Euronext

28:28pour cette small cap

28:29et c'est rude

28:30très rude

28:31moins 19%

28:31pour sa première séance

28:32à 19,29 euros

28:3410,29 euros

28:35avec déjà

28:36la semaine dernière

28:37des informations

28:38qui évoquaient

28:38que le groupe

28:39n'avait pas réussi

28:40à lever les 8 millions

28:41d'escomptés

28:41donc forcément

28:42dans les premières secondes

28:43de cotation

28:44ça ne se passe pas très bien

28:45Alstom gagne 3,7%

28:47après avoir remporté

28:48un contrat ce matin

28:49quand Gatling

28:50gagne un peu plus

28:51de 2-3%

28:52avec notamment

28:53une nouvelle information

28:54ce matin

28:55au sujet de Gatling

28:57avec une participation

28:58du fonds

28:59Mondays

29:00et puis vous avez

29:00également

29:01la semaine dernière

29:03Eiffage

29:03qui s'est renforcée

29:04au capital de Gatling

29:05tout ça propulse

29:06la valeur

29:07au-delà des 18 euros

29:10Comme chaque mardi

29:11on parle de l'Asie

29:12et ce matin

29:12c'est Michel Audeban

29:13qui nous accompagne

29:14le fondateur

29:14et directeur général

29:15de Gemway Asset

29:16Bonjour Michel Audeban

29:17Bonjour Etienne

29:18Quel bilan

29:18des marchés émergents

29:19sur ce mois de mars

29:21et également

29:22sur le premier trimestre

29:23les marchés émergents

29:24ont fait une très belle

29:25performance en 2025

29:27et puis comme pour l'Europe

29:29il y a une certaine

29:29forme de prise de profit

29:31puisque les marchés émergents

29:32c'est de plus de 10%

29:33sur l'ensemble du mois

29:34En effet

29:35on a un retour

29:37dans les prix

29:38pas tant que ça

29:39dans les volumes

29:40c'est-à-dire que

29:41les internationaux

29:42qui étaient absents

29:43des marchés émergents

29:43on l'avait vu

29:44la dernière fois

29:45la hausse a été tirée

29:45par les domestiques

29:47les internationaux

29:48étaient peu présents

29:48ils sont revenus

29:49en début d'année

29:50on n'a pas beaucoup

29:51de rachats pour le moment

29:53donc on a quelques

29:54prises de profit

29:55néanmoins bien sûr

29:56tout ce que l'on voit

29:58depuis le début

29:59de cette guerre

29:59n'est pas positif

30:01si on doit retenir

30:02un symbole

30:02le dollar

30:03qui était plutôt baissier

30:04qui est reparti

30:05à la hausse

30:06n'est pas quelque chose

30:07de bon pour les émergents

30:08très clairement

30:08On a beaucoup parlé

30:09du COSPI

30:10depuis le début

30:11de cette guerre

30:11dans le sens

30:12où c'est un indice

30:13très volatil

30:15vous avez l'opérateur

30:16de la Corée

30:18qui a dû mettre en place

30:19à plusieurs reprises

30:19des coupes-circuits

30:20parce que l'indice

30:21perdait plus de 5%

30:22donc ils ont suspendu

30:23les cotations

30:24à plusieurs reprises

30:25afin de calmer

30:26un petit peu le jeu

30:27le COSPI

30:28qui est notamment

30:29mené par deux valeurs

30:30depuis le début de l'année

30:31SKINX

30:32et Samsung

30:32est-ce qu'aujourd'hui

30:33vous êtes toujours

30:34confiant

30:35sur ces deux valeurs

30:36après la très forte volatilité

30:37et surtout après les annonces

30:38de Google

30:39la semaine dernière

30:40qui mettaient en avant

30:40que désormais

30:42il fallait moins

30:42de puces mémoires

30:43pour faire tourner

30:44sa future intelligence artificielle

30:45Oui bien sûr

30:46on reste sur une activité cyclique

30:48vous avez raison

30:48de le rappeler

30:49on a eu des prix

30:51qui et sur les HBM

30:53et sur les DDR4

30:55DDR5

30:55se sont avolés

30:57on n'a pas vu

30:58d'apport de capacité

31:01donc peut-être

31:02que cela pourrait entraîner

31:03une correction des prix

31:04est-ce que l'on reste

31:06positif

31:06globalement

31:07sur la tech asiatique

31:09oui

31:09nous avions

31:10un de nos gérants

31:11qui était à Hong Kong

31:13et Taïwan

31:13il est rentré

31:14en début de semaine

31:16tout est très positif

31:17sur la partie taïwanaise

31:19alors évidemment

31:19tout ça est tiré

31:20par TSMC

31:22si on le sait

31:22je sors un petit peu

31:23de la Corée

31:23mais tout ça

31:24c'est une grosse chaîne

31:25tech mondiale

31:26en fait

31:27il y a deux chaînes

31:28il y a la chaîne mondiale

31:29connectée aux Etats-Unis

31:30dans laquelle on trouve

31:31Corée et Taïwan

31:32et puis il y a la chaîne chinoise

31:33on en parlera tout à l'heure

31:34si vous voulez

31:34mais dans cette chaîne internationale

31:36dans laquelle on trouve

31:36Taïwan et Corée

31:37là on est à Taïwan

31:38TSMC veut mettre

31:40plus de 50 milliards

31:41entre 53 et 56 milliards

31:43de dollars de CAPEX

31:43en 2026

31:45une société

31:46elle seule

31:46c'est énorme

31:47et derrière

31:48qu'est-ce que l'on voit

31:49les 15 sociétés

31:50que l'on a visitées

31:50sont toutes en train

31:51d'avoir des révisions

31:52à la hausse de CAPEX

31:53donc elles sont toutes

31:54très positives

31:55sur leur carnet de commandes

31:57SKNX

31:57aujourd'hui

31:58est toujours dans le vert

31:59néanmoins

32:00depuis le début de l'année

32:01c'est vrai que le titre

32:01avait pris plus de 30%

32:03sur les deux premiers mois

32:04donc vous restez positif

32:05aujourd'hui sur SK

32:06sur Samsung

32:07alors on reste positif

32:08on a pris quelques bénéfices

32:09au fur et à mesure

32:11parce qu'on se pose

32:12tous les jours

32:13la question de

32:13quand est-ce qu'il faudra

32:14sortir des valeurs technologiques

32:15on reste

32:17on reste énormément positif

32:18oui quasiment 20%

32:19de performance

32:20depuis le début de l'année

32:21pour SKNX

32:22SKNX

32:23devrait annoncer en 2026

32:25100 milliards de dollars

32:26de résultats

32:27on n'a jamais vu ça

32:28pour SKNX

32:29et cette perspective

32:31de résultats

32:31n'est pas du tout

32:31remise en cause

32:32le titre a perdu 7% ce matin

32:34preuve de la volatilité

32:35quand même extrême

32:36sur cette valeur

32:38bon il n'y a pas que la tech

32:39qu'est-ce qui vous intéresse

32:40aujourd'hui

32:40dans les marchés émergents

32:42alors c'est vrai

32:44qu'il y a l'Asie

32:44mais il n'y a pas que l'Asie

32:45on peut peut-être parler

32:46de l'Amérique du Sud

32:47mais aussi

32:48d'autres régions du monde

32:50pour essayer de se protéger

32:51un petit peu

32:52face au soubresaut

32:53de Donald Trump

32:53de la guerre en Iran

32:54des prix du pétrole

32:55enfin bref

32:55de tous les sujets

32:56que nous avons en tête

32:57qu'est-ce que l'on voit

32:58on voit quand même

32:59des choses qui s'accélèrent

33:01c'est vrai que

33:03depuis le début

33:04depuis le début de la guerre

33:05on a eu un Donald Trump

33:06qui

33:07vous le rappeliez tout à l'heure

33:08annonce peut-être

33:09la fin de la guerre

33:09c'est pas la première fois

33:10qu'il nous le fait

33:10mais on a eu des annonces

33:12dans tous les sens

33:13il y a un autre acteur

33:15qui est un peu dans l'ombre

33:16aujourd'hui

33:16rappelez-vous

33:17il y a un an

33:17on ne parlait que

33:18de guerre commerciale

33:19donc on parlait

33:22non pas pour que la Chine

33:23puisse prendre la suprématie

33:25aux Etats-Unis

33:25en tout cas

33:25c'est pas du tout

33:26notre thème

33:27mais on le voit bien

33:28dans les véhicules électriques

33:29où on a quelque part

33:30une certaine compétition

33:32qui s'installe

33:33lors de cette guerre

33:34qui a été menée

33:35par un des acteurs

33:36l'autre est totalement absent

33:37et totalement discret

33:39ce que l'on commence à voir

33:41en Asie

33:42et c'est en train

33:42de se propager

33:43c'est que quand même

33:44quelque part

33:45dans ce scénario-là

33:46la Chine paraît

33:47le partenaire fiable

33:48ce qui est étonnant

33:51pour pas dire aberrant

33:52par rapport à

33:53l'état d'esprit

33:54dans lequel était le monde

33:55il y a ne serait-ce que

33:565 ou 10 ans

33:57où la Chine était

33:58peu fiable

33:59il y a même 2 ans

34:00la Chine était quasiment

34:02ininvestissable

34:02aux yeux des investisseurs mondiaux

34:05là

34:06actuellement

34:06elle est en train

34:07de totalement changer

34:08et d'avoir une approche

34:10si vous cherchez

34:11un partenaire fiable

34:12dans la durée

34:13vous avez le choix

34:14entre la Chine

34:15et les Etats-Unis

34:15et en fait

34:16vous n'avez pas le choix

34:17donc ils sont en train

34:18de placer leur pion

34:20dans la tech

34:21et dans d'autres domaines

34:21vous m'y incitez

34:22peut-être un titre

34:24comme fouillat aux glaces

34:25fouillat aux glaces

34:26qui est

34:26oui oui

34:26c'est pas très connu

34:27fouillat aux glaces

34:28c'est quand même

34:2935% de part de marché

34:30dans tout ce qui est

34:32par brise

34:33et

34:34toit de véhicule

34:35toit de voiture

34:36toit panoramique

34:38alors c'est une activité

34:39de base

34:40ça fait pas rêver

34:41c'est pas tech

34:41c'est un petit peu

34:43plus tech

34:43on commence à avoir

34:44des affichages

34:45tête haute

34:45je ne sais pas

34:46si vous avez vu

34:47la dernière X-Ping

34:49vous avez

34:50non plus

34:51le film

34:51qui se projette

34:52sur l'arrière

34:53de l'appui tête

34:54du passager de devant

34:55mais il se projette

34:56sur le toit panoramique

34:58donc vous avez

34:59les sièges arrière

34:59qui s'inclinent

35:00qui se mettent

35:01en cinéma

35:02et vous avez

35:04le film

35:05qui est projeté

35:05sur le ciel

35:06donc ça monte

35:07un tout petit peu

35:08en technicité

35:09un tout petit peu

35:10en gamme

35:10mais enfin

35:10ça reste un produit de base

35:12ça reste un produit de base

35:13sur lequel

35:14fouillat aux glaces

35:15à 35% de parts de marché

35:17et il est en train

35:18de prendre des parts

35:19de marché mondial

35:19on a un acteur

35:20qu'on connait bien

35:21ici en français

35:22qui s'appelle Saint-Gobain

35:22qui était très présent

35:24dans ce domaine là

35:24qui a annoncé

35:26ses faits

35:26qu'il allait se retirer

35:27de cette activité

35:28je parle bien de l'activité

35:29vert pour véhicules automobiles

35:31pas des autres

35:32mais celle pour véhicules automobiles

35:33à se retirer

35:33ça laissera encore

35:35de la marge

35:35pour fouillat aux glaces

35:36on est sur une société

35:39qui fait un peu moins

35:40de 8 milliards

35:40de chiffre d'affaires

35:41et qui a un PE

35:42de 13

35:43c'est à côté Hong Kong

35:45à Hong Kong

35:46les banques

35:47ça vous intéresse

35:48les banques chinoises ?

35:49alors les banques chinoises

35:50vous remuez le couteau

35:51dans une plaie

35:53une de nos raisons

35:54de sous-performance

35:55en 2024

35:56a été les banques chinoises

35:57où à la sortie

35:59au moment de la Covid

36:01on avait du mal

36:02à voir cela

36:03comme un thème

36:04d'investissement intéressant

36:05on a un problème

36:06de gouvernance

36:06on a des banques

36:08qui sont prises

36:08qui sont sûrement

36:09toujours prises

36:10dans une crise immobilière

36:11c'était pas la classe

36:12d'actifs à privilégier

36:14néanmoins

36:14ce que l'on a

36:15totalement sous-estimé

36:16notre erreur

36:17c'est d'avoir

36:19des yeux

36:19d'investisseurs chinois

36:20qui sont de plus en plus présents

36:21vous le savez

36:22sur leur marché

36:22ils font de plus en plus

36:23leur marché

36:24sur l'ensemble des émergents

36:25là où les investisseurs locaux

36:27détenaient en 2020

36:28hier

36:2915% des fonds action

36:31aujourd'hui

36:32sont quasiment à 40

36:33vous voyez

36:34cette part est en train

36:35de monter

36:36de l'investissement domestique

36:37et en Chine

36:38c'est le cas aussi

36:38donc il faut moins

36:40regarder ça

36:40avec des yeux américains

36:41avec des yeux internationaux

36:42mais plus avaient des yeux locaux

36:43et la vision des chinois

36:45était totalement différente

36:46de la nôtre

36:46c'était pas

36:46il y a des risques

36:47la gouvernance n'est pas bonne

36:48c'est on veut revenir en bourse

36:50on a longtemps été absent

36:51de la bourse chinoise

36:52on veut revenir

36:54qu'est-ce qui est sûr

36:55les banques

36:56les banques

36:56c'est détenu par l'état

36:57ça fera pas faillite

36:58c'est pas grave

36:59si le bilan a quelques petits soucis

37:01achetons c'est sûr

37:02donc vous voulez repositionner

37:03aujourd'hui en portefeuille

37:04non pas du tout

37:04pas du tout

37:05non non non

37:05on maintient

37:07un dernier exemple

37:08peut-être de conviction

37:08en termes sectoriels

37:09en termes sectoriels

37:11vous parlez d'une région

37:11l'Amérique latine

37:12l'Amérique latine

37:13alors aujourd'hui

37:13on a quand même

37:15des élections au Brésil

37:16qui arrivent à l'automne

37:18donc qui peuvent amener

37:19à des discours

37:20ou des mesures

37:21un petit peu populistes

37:22mais dès que l'on a

37:24passé cette phase là

37:25l'Amérique latine

37:26au premier rang duquel

37:27le Brésil

37:28a une marge de baisse de taux

37:30c'est la plus grosse marge

37:30de baisse de taux au monde

37:31on a plus de 10% de taux réel

37:33avec une inflation

37:34qui a plutôt rebaissé

37:35ils ont relevé leur taux

37:36encore contre la tendance

37:38il y a quelques mois

37:39et on a aujourd'hui

37:40là une belle

37:41une belle thématique

37:42d'investissement

37:43plutôt second semestre

37:44et il y a du pétrole

37:45en plus

37:45ce qui tient une partie

37:46de l'accord

37:46il y a un peu de pétrole

37:47mais deep offshore

37:48il est un peu compliqué

37:48le pétrole

37:49merci beaucoup

37:50Michel Audeban

37:50nous a accompagné ce matin

37:51fournateur et directeur général

37:52de GEMO et Asset

37:53pour faire un point

37:54justement sur ces marchés

37:55émergents

37:569h40

37:56tout de suite

37:57c'est l'heure

37:57du face à face

38:00deux acteurs de marché

38:01comme chaque jour

38:01à 7h

38:02avec en plateau

38:03ce matin

38:03Christian Biteau

38:04professeur de finances

38:05à l'ESSEC

38:06bonjour Christian

38:06merci d'être là

38:09surtout avec Ronan Blanc

38:10gérant obligataire

38:12chez Montpensier Arbevel

38:13bonjour Ronan

38:13bonjour

38:14content également

38:14de vous retrouver ce matin

38:16beaucoup d'actualités

38:17un mois de mars

38:18rouge au presse

38:19sur toutes les classes d'actifs

38:21comment vous regardez

38:22un petit peu

38:22la performance

38:23des différentes classes d'actifs

38:25aujourd'hui

38:25Christian Biteau

38:26les indices actions

38:27ont perdu entre 8 et 12%

38:28l'obligataire

38:29on en reparlera dans un instant

38:30forcément avec la remontée

38:31des taux

38:31c'était compliqué

38:32l'or n'a pas fonctionné

38:33bon il y a le dollar

38:34qui a marché

38:34et un petit peu le bitcoin

38:35alors le dollar

38:36très légèrement

38:37depuis le début de l'année

38:37c'est une appréciation

38:38de 3%

38:39mais ça a pris tout le monde

38:40à contre-pied

38:41on voyait le dollar

38:42ça allait aller tranquillement

38:43vers 1,25

38:44voire 1,30

38:45pour les plus pessimistes

38:46enfin les plus

38:47ceux qui pensaient

38:48qu'il avait vraiment baissé

38:49contre-pied absolu

38:50le dollar joue un tout petit peu

38:51peut-être pas le rôle

38:52de valeur refuge

38:53mais en tout cas

38:53de repli des investissements

38:56parce que le conflit

38:57pourrait s'étendre

38:58et ça augmente

38:59l'anxiété

39:00et les craintes

39:01sur les marchés

39:01or Etats-Unis

39:02repli

39:03donc ça a été favorable

39:04au dollar

39:04sur l'or

39:05ça c'est un mouvement

39:06assez étrange

39:07tout de même

39:07assez bizarre

39:08puisque à chaque fois

39:09que le baril de pétrole

39:11monte fortement

39:12donc ça augmente

39:13les craintes

39:14sur l'activité

39:14sur l'inflation

39:15on en parlera précisément

39:16puis l'or baisse

39:17donc normalement

39:18ça devrait servir

39:19de valeur refuge

39:20alors une interprétation

39:22possible

39:22consiste à dire

39:23qu'une hausse des cours

39:25du baril de pétrole

39:26entraînera une forte inflation

39:27qui entraînera

39:28une réaction

39:29à la hausse

39:29des taux d'intérêt

39:30des banques centrales

39:31or l'or

39:32produit zéro de rendement

39:33c'est donc défavorable

39:35à la situation

39:35du placement en or

39:36parce que quand ça rapporte zéro

39:38et si les taux d'intérêt

39:39à court terme

39:40les comptes à terme

39:40se mettent à rapporter

39:41beaucoup plus

39:42ça serait défavorable

39:43alors ça pourrait expliquer

39:45ce mouvement

39:45un tout petit peu paradoxal

39:47de l'or

39:47qui baisse

39:48quand le pétrole monte

39:49les autres indices

39:51sont les giboulets de mars

39:52c'est la période

39:53tout de même

39:53et donc effectivement

39:54on a connu

39:55entre 7 et 8, 9, 10, 12%

39:57de baisse

39:58durant le mois de mars

39:59les indices

40:01qui ont été

40:01le plus touchés

40:02sont ceux

40:03qui avaient le plus

40:03d'avance

40:04notamment la bourse japonaise

40:06la bourse chinoise

40:07qui sont revenus à zéro

40:08puis les autres marchés

40:09qui s'enfoncent

40:10en fait dans une baisse

40:12depuis le début de l'année

40:13on est entre

40:14moins 4, moins 6%

40:15de baisse

40:15ça serait tout de même

40:16important de noter

40:17que c'est inférieur

40:18aux baisses

40:18que nous avons subies

40:19lors du dernier choc

40:20de 2022

40:22c'est-à-dire

40:22lors du dernier grand conflit

40:23où la Russie est rentrée

40:25en Ukraine

40:25en février 2022

40:27les baisses étaient tout de même

40:28de l'ordre de 10, 15

40:29presque 18, 20%

40:31en espace à peu près

40:32d'un mois

40:32là on est plutôt

40:33à moins 10%

40:34il n'y a pas eu de panique

40:35il n'y a pas eu de panique

40:36ça se fait lentement

40:37mais sûrement

40:38en tout de même

40:38du côté du marché

40:40obligataire

40:40comme l'a souligné

40:41aujourd'hui

40:42à l'instant

40:43Christian Biteau

40:44Ronan Blanc

40:45le fait que le pétrole

40:46soit au-delà

40:47des 100 dollars

40:48qu'il ait gagné 80%

40:49depuis le début de l'année

40:50a fait penser aux investisseurs

40:52que ça laisserait percuter

40:52sur l'inflation

40:53et donc que les banques centrales

40:54allaient devoir remonter

40:55leur taux

40:55bref le marché obligataire

40:56a remonté

40:56et ce qui fait qu'aujourd'hui

40:58quelqu'un qui a acheté

40:59une obligation

40:59il y a un mois

41:00et a en moins valu l'attente

41:02alors ça dépend

41:02quelles obligations

41:03quel marché

41:03comment vous regardez-vous

41:04ce mois de mars

41:05sur la partie obligataire

41:07ce qui est à noter

41:07mais on l'a déjà

41:08souvent évoqué

41:09sur ce plateau

41:09c'est que

41:10on considère que

41:11l'obligataire

41:12et les taux souverains

41:12sont une source

41:14de volatilité structurelle

41:16pour les marchés maintenant

41:18encore une fois

41:19c'est bis repetita

41:20je crois que

41:21différents indices

41:22que ce soit le crédit

41:23ou les emprunts d'Etat

41:23on doit être entre

41:24moins 2 et moins 4

41:26en Europe

41:26sur le seul mois de mars

41:28donc c'est quand même

41:30une volatilité

41:31une baisse

41:31qui est relativement

41:33significative

41:33il y a des réflexes

41:34post-Covid

41:35je pense que

41:36le vrai enseignement

41:37c'est que les seuls

41:38aujourd'hui

41:38qui ont un petit peu

41:39la tête froide

41:39dans l'analyse

41:40en fait

41:40c'est les banquiers centraux

41:41à qui on avait

41:41beaucoup reproché

41:42à la sortie

41:43de la crise Covid

41:44d'avoir sous-estimé

41:45finalement

41:46l'impact inflationniste

41:47les effets de second tour

41:48etc.

41:49on est dans une configuration

41:50qui est différente

41:50aujourd'hui

41:51ce qu'ils ont fait

41:52c'est qu'ils ont laissé

41:53un petit peu

41:54les investisseurs

41:55s'emballer

41:55sur les anticipations

41:57de resserrement monétaire

41:58en étant un petit peu

41:59vocables

42:00en les accompagnant

42:01et en essayant

42:02de les piloter

42:02donc ça c'est plutôt

42:03assez habile

42:04pourquoi ?

42:04parce que ça permet

42:05finalement aux courbes

42:06des taux

42:07de ne pas se repentifier

42:08trop

42:08or on sait pertinemment

42:10que nos économies

42:11sont sensibles

42:12surtout aux parties

42:13longues de courbes

42:14c'est un petit peu

42:14moins vrai aux Etats-Unis

42:15mais c'est quand même

42:15très vrai en zone euro

42:16et vu le niveau

42:19absolu des taux

42:20on aurait pu imaginer

42:21finalement

42:22un effet un petit peu

42:23d'auto-entretien

42:24et un coup de frein

42:25plus significatif

42:26sur la croissance

42:26c'est pas ce qu'on voit

42:27aujourd'hui

42:27c'est-à-dire que

42:29les économies européennes

42:30juste avant le choc

42:32étaient plutôt

42:32en posture

42:33pour redémarrer

42:34donc ça veut dire

42:35que ce redémarrage

42:36évidemment

42:36il prend un petit coup

42:37de froid

42:39mais en attendant

42:40on est en capacité

42:41à date

42:42d'encaisser ce choc-là

42:43et ce qui est actuellement

42:44pricé par les investisseurs

42:46à savoir quasiment

42:474 hausses de taux

42:47de 25 BP

42:48côté BCE

42:49d'ici la fin de l'année

42:50honnêtement

42:51je pense qu'on ne les aura pas

42:53donc c'est une photographie

42:54à un instant T

42:55à un moment

42:56effectivement

42:56où le baril est à des niveaux élevés

42:58et si je pouvais juste

42:59compléter sur l'or

43:01parce qu'effectivement

43:01ça surprend un petit peu

43:02tout le monde

43:02un truc qu'il ne faut pas oublier

43:03c'est que les grosses banques centrales

43:05qui ont acheté de l'or

43:06ces dernières années

43:07sont souvent celles des pays

43:08qui vont avoir

43:09les dépenses militaires

43:10les plus significatives

43:12donc si on se dit

43:13que c'est un peu

43:14un wake-up call

43:15pour tout le monde

43:15et qu'il va falloir

43:16réarmer

43:17de manière significative

43:19certains états

43:20la pioche naturelle

43:21quand les finances publiques

43:22sont déjà

43:23un petit peu tendues

43:23c'est de vendre un petit peu

43:24de stock d'or

43:253 à 4 hausses de taux

43:26pour cette année

43:27du côté de l'Europe

43:28c'est vrai que ça paraît

43:29totalement excessif

43:30non ?

43:31pas sûr

43:31en fait tout sera un équilibre

43:33et c'est la difficile mission

43:35des banques centrales

43:36la BCE

43:36et surtout la Fed

43:37entre l'inflation

43:38et la croissance économique

43:40si je reviens

43:41sur le calcul

43:41de l'inflation

43:42si on se rappelle

43:432022

43:43parce qu'on a

43:44quasiment exactement

43:45les mêmes chiffres

43:46aujourd'hui

43:47le cours du baril de pétrole

43:48avait augmenté

43:49de 100%

43:50il y avait doublé

43:50si je retrouve un cours

43:52au mois de février

43:52du baril de Brent

43:53on était à 60 dollars

43:54hier on était presque

43:56à 120 dollars

43:56donc on se retrouve

43:57avec une hausse

43:58avec un choc

43:59sur le pétrole

44:00d'ampleur comparable

44:01et en 2022

44:03ça va générer

44:04en fait

44:045% d'inflation

44:06de plus

44:06en janvier 2022

44:08l'inflation en zone euro

44:09était à 5%

44:10en juin-juillet 2022

44:12elle est passée

44:13à 10,1%

44:14mais la situation

44:14n'est pas comparable

44:15le calcul est très simple

44:16que ce soit sur le gaz

44:17sur les salaires

44:18sur...

44:19si elle est comparable

44:21parce que le poids

44:22du pétrole

44:23dans le calcul

44:23des indices de prix

44:24c'est, j'arrondis les chiffres

44:26c'est à peu près

44:265-6%

44:27donc 5%

44:28d'un élément

44:29qui augmente

44:30de 100%

44:31ça fait plus 5%

44:32aujourd'hui on les a

44:34mais on ne sait pas

44:34combien de temps

44:35ça va durer

44:35c'est-à-dire si

44:36ce baril de pétrole

44:37va rester à 110

44:38115

44:39120 dollars

44:39pendant toute une année

44:41en tout cas

44:41on connaît

44:42l'estimation

44:43de la banque centrale

44:45européenne

44:46elle est assez récente

44:47lors de sa dernière réunion

44:48elle n'a pas dit

44:49l'inflation va passer

44:50de 2 à 7%

44:51ses prévisions en 2026

44:53ont été revues

44:54de 1,9 à seulement

44:562,6%

44:58c'est-à-dire qu'elle considère

44:59très justement

45:00vous l'avez dit

45:01que la situation

45:02n'est pas comparable

45:02à 2022

45:03parce qu'en 2022

45:04on avait un problème

45:05de pénurie

45:06et de chaînes d'approvisionnement

45:07la croissance en 2021

45:09avait été exceptionnelle

45:106% de croissance en France

45:126,1% de croissance

45:13aux Etats-Unis

45:14donc il y avait un manque

45:15de tout

45:15hausse des prix

45:16il y avait surtout

45:17un rattrapage

45:18à faire au niveau

45:19des salaires

45:19pas de hausse des salaires

45:20négociées pendant le Covid

45:212020

45:232021 c'est allé tellement vite

45:24que les salariés

45:25quand on regarde

45:26avec le recul

45:27les hausses de salaire moyenne

45:29étaient de l'ordre

45:29de 3 à 3,8%

45:31pas 6% de croissance

45:32et que peut faire la BCE

45:33face à un choc énergétique

45:34c'est pas une hausse de taux

45:36qui va faire que demain

45:36oui mais je pense

45:36que la BCE va agir

45:37avec plus de sérénité

45:39plus de calme

45:40parce qu'il n'y a pas

45:40les paramètres

45:41d'une spirale inflationniste

45:42telle qu'on pouvait les voir

45:44en 2022

45:44c'est-à-dire que les salaires

45:45n'ont pas de retard

45:46par rapport à la croissance

45:47de l'année dernière

45:48il n'y a pas une forte pression salariale

45:50il commence à y avoir

45:51des ruptures

45:51dans les chaînes

45:52d'approvisionnement

45:53mais donc une des grandes clés

45:54sera la durée du conflit

45:55quand la BCE a dit

45:56dans ses prévisions

45:57madame Lagarde l'a repris

45:58dans son discours

45:58ça devrait durer

45:59au maximum 4 mois

46:00donc l'inflation

46:01je la vois augmenter

46:02jusqu'à 2,6%

46:03et non 7%

46:05si on avait repris

46:05exactement le calcul

46:06de 2022

46:07c'est beaucoup plus modéré

46:08donc pour vous

46:09c'est plausible

46:09que la BCE

46:13oui elle fera certainement un geste

46:15mais peut-être pas

46:153 fois 0,25

46:17c'est-à-dire pas 0,75

46:18à 1% de hausse des taux courts

46:20en tout cas pour le moment

46:21dans l'état actuel du conflit

46:22et en suivant

46:24ce que Trump devrait faire

46:25c'est-à-dire se dépêcher

46:26de le résoudre

46:26avant les élections

46:27mid-term

46:28Ronan Blanc

46:29par rapport à ce scénario

46:30de hausse de taux

46:31comment vous arbitrez

46:32vos portefeuilles

46:33parce que c'est vrai

46:33qu'aujourd'hui

46:34ces obligations

46:35elles anticipent

46:36cette remontée

46:37des taux des banques centrales

46:38mais aussi peut-être

46:39un risque de défaut

46:41sur certaines sociétés

46:42une prime de risque

46:43c'est rajouté

46:43alors on a eu

46:45une réaction en deux étapes

46:46les taux souverains

46:47ont dans un premier temps

46:49corrigé de manière significative

46:50et les primes de risque crédit

46:51elles sont restées

46:51relativement stables

46:53il n'y a pas eu de contagion

46:54sur les premières semaines

46:56on va dire du conflit

46:57pourquoi ?

46:58parce que les bilans

46:59sont globalement sains

47:00ce qu'ont fait les entreprises

47:01depuis 2-3 ans

47:02c'est accélérer

47:03les pattes de refinancement

47:04donc essayer de faire en sorte

47:06de rallonger

47:06le plus loin possible

47:08leur maturité moyenne de dette

47:09et encore une fois

47:09nous ce qui nous revient

47:11des discussions qu'on a

47:12avec les émetteurs

47:13c'est que encore une fois

47:14depuis 2008

47:14il y a quasiment une crise du siècle

47:16tous les 3 ans

47:16donc ils sont

47:17ils s'adaptent

47:18et ils savent

47:19qu'il peut arriver

47:20un choc exogène

47:21de ce type

47:22c'est toujours difficile

47:23à anticiper

47:23et donc ils prennent

47:24les devants de plus en plus

47:25si on est dans un contexte

47:27et là encore

47:27c'est notre scénario central

47:28on peut se tromper

47:29mais où on a

47:30une dynamique de croissance

47:31qui faiblit

47:32mais qui ne flanche pas

47:33avec un peu d'inflation

47:35mais pas trop

47:35j'ai envie de dire

47:37vous êtes plutôt à l'aise

47:38à investir sur du crédit

47:39notamment sur du crédit européen

47:41encore une fois

47:41c'est une prime

47:42à faire attention

47:42à la vigilance

47:43à ne pas trop dépenser

47:45le vrai risque

47:46en début d'année

47:47souvenez-vous

47:48on l'a peut-être

47:48un petit peu tous oublié

47:49mais c'était

47:49un redémarrage

47:50trop significatif

47:51de l'économie américaine

47:52à un moment

47:53une Fed

47:53qui ne serait pas

47:54en mesure

47:55de baisser les taux

47:56voire serait obligée

47:57d'être vocale

47:57face au trop

47:59de capex

48:00de dépenses d'investissement

48:01liées notamment

48:02à l'IA

48:02aujourd'hui

48:03on est revenu

48:04à une certaine mesure

48:06là il y a eu

48:07une petite contamination

48:08sur les primes

48:09de risque crédit

48:10le marché des émissions

48:11nouvelles est bloqué

48:12mais dès qu'il va se débloquer

48:13on aura de nouveau

48:14des primes attractives

48:15et des coupons

48:16à aller chercher

48:17qui seront intéressants

48:18mais pour l'instant

48:19c'est trop tôt

48:19alors on peut commencer

48:21je pense que les gens

48:22sont globalement

48:23quand même investis

48:23sur la partie crédit

48:24ils ont compris maintenant

48:25depuis deux ans

48:26que s'il y a une classe d'actifs

48:27sur laquelle

48:27il y a quand même

48:28de la visibilité

48:29sur les flux futurs

48:29c'est quand même

48:30celle-là

48:31le poids a été augmenté

48:33de manière stratégique

48:35chez pas mal de clients

48:36notamment chez les clients

48:37institutionnels

48:38mais il y a encore

48:38beaucoup de cash

48:39à investir

48:39il y a encore

48:40beaucoup de tombés

48:41et je pense que

48:42les gens y réfléchissent

48:43à trois fois

48:43avant de redéployer

48:44sur les dettes souveraines

48:46il y aura

48:47si ça continue

48:48quand même

48:48un petit peu de concurrence

48:49c'est-à-dire que

48:49il y a des flux

48:51qui sont allés se placer

48:52sur les marchés émergents

48:53il est évident

48:54aujourd'hui

48:54que les marchés émergents

48:55qui étaient jusqu'à présent

48:56relativement protégés

48:57notamment sur la partie corporate

48:58parce qu'il faut avoir en tête

48:59qu'un gros corporate émergent

49:01quand il y a un risque

49:02de défaillance

49:02c'est les agences

49:04supranationales

49:04donc globalement

49:05l'État

49:06qui vient un peu au secours

49:07si l'État commence à avoir

49:08des problématiques de refinancement

49:09là vous avez un problème

49:10de recouvrir

49:11il n'y a pas du tout ça

49:11en Europe

49:12c'est vrai que le

49:14rester à la maison

49:15aujourd'hui

49:15c'est plutôt du bon sens

49:17qu'on soit investisseur américain

49:18ou investisseur européen

49:20donc je pense que

49:21les flux qui sont partis

49:22vers les émergents

49:22dans le meilleur des cas

49:23ça va s'arrêter

49:24peut-être qu'on pourrait avoir

49:26un petit peu

49:26de retour à la maison

49:29notable

49:29de ce point de vue-là

49:31en tout cas

49:31c'est un petit peu

49:32notre scénario

49:33pour les prochains mois

49:33Sur les grands indices

49:34boursiers mondiaux

49:36Christian Biteau

49:36on est sur des baisses

49:37vous l'avez souligné

49:38en préambule

49:38de 7 à 12%

49:39alors quand j'entends

49:40sur ce plateau

49:41on me dit

49:41ça n'a pas assez baissé

49:42pour revenir

49:43et en même temps

49:43c'est trop tard pour vendre

49:44c'est quoi vous aujourd'hui

49:45votre détail

49:45il faut éviter les grands mouvements

49:47c'était un peu la position

49:48en fait

49:48qu'on a prise au début

49:50du marché

49:50c'est d'essayer de faire

49:51des mouvements à la hausse

49:52ou à la baisse

49:52vous voyez bien par exemple

49:53le baril de pétrole

49:54entre hier matin

49:55où il commençait à la hausse

49:56dès le milieu de la journée

49:57il commençait sa baisse

49:58ce matin il baisse encore

50:00parce que Donald Trump

50:01a dit qu'il accepterait

50:02même une fin du conflit

50:03même sans la réouverture

50:05du détroit d'Hormuz

50:05ça bouge tellement

50:07que tout mouvement spéculatif

50:08ou prise de position

50:09trop marquée

50:10devient maintenant risqué

50:11donc il faut rester

50:12globalement investi

50:13et éviter

50:14puisque on est dans le cadre

50:15d'un conflit militaire

50:16sur le terrain

50:16où les nouvelles

50:17s'enchaînent

50:18à une vitesse incroyable

50:19éviter de bouger

50:20trop rapidement

50:20pour le moment

50:21effectivement

50:22on a un scénario

50:23où l'inflation

50:24est en train de monter

50:24les chiffres sont sortis

50:25ce matin par exemple

50:26pour la France

50:27à l'évidence

50:27bien entendu

50:28les prix de l'énergie

50:29montent

50:29les prix des transports

50:30grimpent

50:31les indices d'inflation

50:32vont grimper

50:33mais si on regarde

50:34l'inflation allemande

50:35qui a aussi monté

50:36en mars

50:36on constate que

50:37l'inflation corps

50:38c'est-à-dire

50:39hors prix de l'énergie

50:40et des matières agricoles

50:41reste stable

50:42là aussi

50:43c'est un indicateur

50:44qui nous montre

50:44qu'on n'a pas

50:45la situation

50:45de l'enclenchement

50:46d'une spirale inflationniste

50:48en tout cas pour le moment

50:49comme en 2022

50:50ça devrait être

50:51un tout petit peu

50:52plus rassurant

50:52donc on reste calme

50:54par rapport à cette situation

50:55et on regarde de près

50:56le booking index

50:58ah

50:59je vais vous apprendre un truc

51:00alors

51:00nouveau petit gadget

51:01qui occupe les traders

51:03sur les marchés

51:03le booking index

51:04on avait souvent parlé ici

51:06du pizza index

51:07c'est-à-dire

51:08la mesure des commandes

51:10de pizza

51:10au pentagone

51:11à Washington

51:12le soir

51:13en se disant

51:14s'il y a beaucoup de commandes

51:15toute la nuit

51:15ça veut dire que le pentagone

51:16est en train de préparer

51:17une intervention

51:18ça avait fonctionné

51:19lors de l'été dernier

51:19lors de l'intervention

51:21du mois de juin

51:22aujourd'hui ce qu'on regarde

51:23c'est assez facile

51:24vous allez sur le site

51:25booking

51:25pardon pour la publicité

51:26puis vous regardez

51:27les réservations d'hôtels

51:28dans la petite ville

51:29charmante d'ailleurs

51:30allemande

51:31fin fond de l'Allemagne

51:32qui s'appelle Rammstein

51:33Rammstein

51:34c'est la principale base

51:35américaine en Europe

51:36c'est celle qui sert

51:37de transit

51:38pour les gros cargos

51:39les gros transporteurs

51:40l'armement

51:41et surtout

51:42les troupes militaires

51:43et donc lorsqu'il y a

51:44des transferts

51:45en fait

51:45des Etats-Unis

51:46vers la zone

51:48du Moyen-Orient

51:49il y a généralement

51:50un arrêt de ces gros porteurs

51:52à la base

51:53de Rammstein

51:53ce qui fait que

51:54tous les hôtels

51:55tout autour

51:55se retrouvent

51:56d'un seul coup

51:57totalement surbookés

51:58parce que c'est pas une région

51:59très touristique

52:00pour un week-end

52:01je vous la recommande

52:01pas trop

52:02c'est à une centaine

52:02de kilomètres

52:03au nord du Luxembourg

52:04mais le peu d'hôtels

52:05la capacité hôtelière

52:06est rapidement saturée

52:07et effectivement

52:08il y a une dizaine

52:09de jours

52:10on avait repéré

52:11sur Booking

52:12que tous les hôtels

52:13étaient surbookés

52:14ce qui est absolument

52:15incroyable

52:15parce que je ne vous souhaite

52:16pas un week-end

52:17à Rammstein

52:17en ce moment

52:18avec le temps

52:18qu'il fait

52:18il pleut

52:19il fait très froid

52:20mais tous ces hôtels

52:21sont archi complets

52:22ce qui veut bien dire

52:23qu'ils se préparent

52:24et donc là

52:24on rentre dans l'inconnu

52:26éventuellement

52:26une intervention

52:28terrestre

52:28des troupes américaines

52:30et à partir de là

52:31grand point d'interrogation

52:32c'est pour ça

52:33que sur ce que vous pensez

52:34sur l'investissement

52:35est-ce qu'il faut

52:36l'aller

52:36pas y aller maintenant

52:37il faut rester à peu près

52:37calme

52:38pas prendre des positions

52:39trop marquées

52:40parce que si on rentre

52:41sur le terrain

52:42la compétence

52:43de nous

52:44spécialistes financiers

52:45ou d'économie

52:46c'est plus ce qui peut se passer

52:47Renan Blanc

52:48le mot de la fin

52:49aujourd'hui

52:49sur cette situation

52:50sur les allers-retours

52:51de Donald Trump

52:52comment vous arbitrez

52:54comment vous arrivez

52:55à vous placer

52:55au milieu de tout ce bruit

52:56si on est vraiment pessimiste

52:58de toute façon

52:58il n'y a nulle part

52:59où se cacher

52:59on l'a dit

53:00alors c'est pas véritablement

53:01valeur refuge

53:02les taux souverains non plus

53:03donc c'est le cash

53:04le monétaire

53:04voilà donc bon

53:05ça fait pas rêver

53:07énormément de gens

53:07surtout si on dit

53:08que les hausses de taux

53:09BCE

53:09vont vraiment être cantonnées

53:12à une voire deux

53:13grands max

53:14encore une fois

53:15j'essaye de faire le tri

53:17de voir là où j'ai

53:18un tant soit peu

53:19de visibilité

53:20donc la zone

53:22la zone européenne

53:23parce que mine de rien

53:24on a démarré

53:25à l'aube de ce conflit

53:27avec une posture

53:27on était quand même

53:28en phase

53:28un petit peu

53:29de redémarrage

53:31donc même si

53:31ça va se calmer

53:33entre guillemets

53:34les salaires réels

53:35pour l'instant

53:36sont un facteur

53:37de soutien

53:38y compris d'ailleurs

53:38aux Etats-Unis

53:39je pense qu'il y a

53:41à travers des dépenses

53:42d'investissement

53:43qui sont là

53:44qui ne peuvent pas

53:44s'arrêter

53:45parce qu'à la fin

53:45oui c'est pas les Etats-Unis

53:46qui gagnent

53:47on l'a encore vu hier

53:48Jérôme Poil était

53:48une nouvelle fois

53:49très accommodant

53:50contrairement à la BCE

53:51il n'est pas question

53:52de relever les taux

53:52à court terme

53:53pour la Fed

53:53alors il est dans

53:55cette posture là

53:55et honnêtement

53:56ils font preuve

53:57d'un sang-froid

53:58qui est louable

53:59et ils ont appris

54:00je pense

54:00encore une fois

54:01de la sortie post-Covid

54:02qu'ils avaient globalement

54:02plutôt mal géré

54:04personne ne parle

54:05des déficits

54:06aux Etats-Unis

54:06qui vont encore flamber

54:08avec cette énième

54:09intervention militaire

54:11je pense encore une fois

54:12que dans l'organisation

54:14des dépenses

54:15aujourd'hui

54:16l'Europe a une petite

54:17carte à jouer

54:18clairement

54:19le crédit

54:20le crédit

54:21à Yield Européen

54:22on est autour de 6%

54:24Vous n'êtes pas inquiète

54:25sur le défaut ?

54:26Comment ?

54:26Le risque de défaut ?

54:27Aujourd'hui honnêtement

54:28il est assez cantonné

54:30il y a beaucoup plus

54:31de dispersion de performance

54:31que l'année dernière

54:32ça c'est clair

54:32donc il faut plutôt

54:33privilégier les gestions actives

54:34dont on fait partie

54:35on n'est pas les seuls

54:36évidemment

54:37mais encore une fois

54:38les entreprises

54:39ont pris les devants

54:41ces incertitudes

54:42sont synonymes

54:43de prudence

54:44pour les émetteurs

54:45et les entreprises

54:46et prudence

54:47c'est un mot

54:47que nous créanciers

54:48on aime bien

54:48parce que ça veut dire

54:49encore une fois

54:50qu'on ne va pas céder

54:50aux sirènes du M&A

54:52que quand vous avez

54:53un actionnaire

54:53qui vous pousse à la dépense

54:54vous y réfléchissez

54:56à trois fois

54:56avant de le faire

54:57donc ça c'est une posture

54:58assez conservatrice

54:59que nous on aime bien

55:00parce que par définition

55:01in fine

55:02ça veut dire que

55:02les taux de défaut

55:03vont rester bas

55:03on est au bout

55:04Ronan Blanc

55:05je rends obligataire

55:05chez Montpensier

55:06Arbevel

55:06et Christian Biteau

55:07professeur de finances

55:08à l'ESSEC

55:09le CAC 40 accélère

55:10alors qu'il était stable

55:11à l'ouverture

55:12il gagne désormais 0,6%

55:13au-delà des 7800 points

55:15à 7821 points

55:16Capgemini

55:17Vinci et Fâche

55:18sont les trois plus forts que hausse

55:19alors que à l'inverse

55:20Total Energy

55:20qui a franchi un plus haut historique

55:22hier fait une petite pause

55:23tout comme les cours du pétrole

55:24qui se stabilisent ce matin

55:25à 106 dollars pour le Brent

55:27et 102 dollars pour le WTI

55:299h57

55:30dans une poignée de secondes

55:31il sera 10h

55:31vous retrouvez les experts

55:33comme chaque jour

55:33avec Raphaël Legendre

55:34Bonjour Étienne

55:35on va s'interroger aujourd'hui

55:37sur la création de richesses en France

55:39pour la quatrième année consécutive

55:41le PIB par tête de l'Hexagone

55:43est inférieur à celui de l'Union Européenne

55:48alors la France s'impauvrit-elle ?

55:50ce sera le premier thème des experts aujourd'hui

55:52on reviendra sur la nomination d'Adrien Bilal

55:55lauréat du prix du meilleur jeune économiste 2026

55:58il parle beaucoup de réchauffement climatique

56:01et d'un chiffreux choc

56:02il nous faudrait une taxe carbone

56:04tenez-vous bien

56:05de 1200 dollars la tonne

56:08est-ce vraiment réaliste ?

56:09on en discutera avec les experts

56:11on reviendra aussi sur la hausse des taux

56:13et l'alerte sur le marché de l'immobilier

56:15et puis enfin

56:15l'Organisation Mondiale du Commerce

56:17bouge-t-elle encore ?

56:18on fera le débrief

56:19de la dernière réunion ministérielle

56:21qui s'est tenue ce week-end

56:22à Yaoundé

56:23voilà le programme des experts

56:2510h-11h

56:2511h vous retrouvez tout pour investir

56:27avec Guillaume Paul

56:28et puis l'ouverture de Wall Street

56:29c'est bien sûr à suivre

56:30comme chaque jour dans BFM Bourse

56:31ouverture probablement dans le vert

56:33en tout cas à ce stade

56:34les futurs américains

56:35gagnent un peu plus de 1% ce matin

56:39Good Morning Market

56:40sur BFM Business

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