L'intégrale de Good Morning Market du vendredi 20 mars

BFM Business

Ce vendredi 20 mars, Daniel Gerino, président de Carlton Sélection - économiste et actuaire, Charles Janus, directeur général de La Belle Épargne, François Dossou, directeur de la Gestion Actions Listed Assets chez Sienna IM, Jean Michel Karam, fondateur d'Ieva Group, Romain Aumond, Macroéconomiste et stratégiste chez Natixis Investment Managers, et Isabelle Mateos y Lago, Cheffe  Économiste du groupe BNP Paribas, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Transcript

00:06L'actualité des marchés financiers, c'est sur BFM Business. Dans un instant, l'ouverture. Etienne Braque, quelle est l

00:11'ambiance ?

00:11Un CAC 40 qui est attendu en très légère hausse dans un instant, après avoir baissé de 2% hier

00:16soir à la clôture, moins 3% pour le DAX à Francfort.

00:20La bourse allemande qui est repassée hier en séance sur ses plus bas d'avril dernier. Il faut revenir au

00:25Liberation Day, au droit de douane, pour voir un DAX au niveau d'hier.

00:29Du côté de la Bourse de Paris, on est sur des plus bas de septembre-octobre, avec des prix de

00:34l'énergie hier qui ont monté en flèche.

00:36Depuis, ça s'est dégonflé en partie, puisque le baril de pétrole qui tutoyait les 120 dollars hier à la

00:41mi-journée est ce matin à 108 dollars.

00:43On a une petite baisse ce matin sur les cours du gaz en Europe qui cèdent un peu plus de

00:482% sous les 60 euros le mégawatt-heure.

00:50C'est une nouvelle bouffée d'air pour le marché action. On le verra dans l'émission.

00:53C'est vrai que maintenant, les cours de l'énergie sont un peu devenus le vix des marchés. Vous savez,

00:57c'est l'indice de volatilité.

00:58Quand les cours de l'énergie progressent, les indices baissent, les obligations progressent.

01:03Et quand les marchés des matières premières, à l'inverse, baissent, c'est une bouffée d'air pour les indices

01:09actions.

01:10Du côté de Wall Street, une nouvelle fois, on a trois indices américains qui ont très largement surperformé,

01:14dans le sens où hier soir, le Nasdaq a perdu seulement 0,3%, moins 0,4% pour l'indice

01:20Dow Jones,

01:21avec des entreprises américaines qui sont plutôt confiantes sur la situation.

01:26Quand vous écoutez FedEx qui a publié ses résultats hier, qui ne voit pour l'instant pas d'impact sur

01:30la demande,

01:31qui arrive pour l'instant à relever ses prix.

01:33Quand vous écoutez Micron dans le secteur des semi-conducteurs,

01:36mercredi qui a dévoilé des résultats au-delà des attentes,

01:38ou encore Accenture qui a publié des résultats qui, là aussi, ont surpris positivement.

01:44Bref, une fois de plus, ça confirme la tendance.

01:46Cette tendance, c'est qu'en temps de conflits, en temps de périodes géopolitiques complexes,

01:51les indices américains surperforment et ça se voit très clairement cette fois-ci.

01:55Un mot de conjoncture, il y a Christine Lagarde qui voit l'inflation remonter.

01:58Oui.

01:59Remonte les perspectives, 2,6% dans le scénario central pour l'inflation d'ici la fin de l'année,

02:024,4% dans le scénario catastrophe.

02:05Alors que cette cible d'inflation de 2% venait d'être atteinte.

02:08Christine Lagarde qui avait quand même mis 4 ans pour atteindre sa cible de 2%.

02:12Et là, à Patatra, elle voit à nouveau plus d'inflation pour cette année, moins de croissance.

02:18Trois scénarios qui ont été développés hier par la Banque centrale européenne

02:22et un effet ricochet immédiat sur le marché obligataire,

02:25dans le sens où le 10 ans allemand a touché les 3%.

02:28C'était une barre symbolique qui n'avait pas été franchie depuis 2011.

02:33Le 10 ans français se détend un petit peu ce matin, on est à 3,6%.

02:36Mais là aussi, on est sur des plus hauts de 15 ans.

02:39Et ça, ça stresse un petit peu le marché car forcément, cette remontée du marché obligataire

02:43va se répercuter sur le coût du crédit pour les États, bien sûr,

02:47mais aussi pour les entreprises et les ménages si, bien sûr, cette situation perdure.

02:52Un bout au-delà des 3%.

02:53On n'a pas vu ça depuis 2011.

02:55Le CAC 40 qui ouvre à l'instant.

02:56Plus 0,8%.

02:58L'indice qui flirte avec les 7 900 points, en tout cas, il s'en rapproche.

03:027 871 points à l'ouverture, plus 0,8% pour l'Eurostox 50.

03:08Les valeurs cycliques qui ont été malmenées hier se reprennent.

03:11ArcelorMittal est la plus forte hausse du CAC 40 à l'ouverture avec un gain de 2%,

03:15suivi de BNP Paribas, plus 1,7 à 85,97.

03:18Saint-Gopin, EFA jouent encore Accor,

03:21suivent également la tendance avec des hausses de plus de 1,5%.

03:25A l'inverse, les valeurs qui ont bien fonctionné hier, cèdent la marche ce matin.

03:29Elles sont en bas du tableau, plutôt, moins 0,8% pour Total Energy,

03:33qui a touché hier un record historique.

03:35On en parlera d'ailleurs à 9h20 avec François Dossou.

03:37Le titre a quand même gagné 40% depuis le début de l'année, ce titre Total Energy.

03:42Voilà, plus haut historique.

03:43Hier, on était au-delà des 79 euros.

03:45Et donc ce matin, une petite pause de 0,8%.

03:48Idem pour Thalès ou encore pour Orange.

03:51Du côté de l'once d'or qui a touché les plus bas de fin janvier hier,

03:55on est sur une hausse de 2%, 2700 dollars pour une once d'or.

03:59Quand du côté de l'argent, vous avez également un gain de 2%,

04:02au-delà des 72 dollars pour cette once.

04:04L'euro-dollar tient la barre des 1,15,

04:06notamment depuis la prise de parole hier de Christine Lagarde.

04:081,1475 est donc le 10 en français qui se stabilise à 3,6%.

04:12Le CAC 40 est donc dans le vert à l'ouverture,

04:15plus 0,8% après une baisse de 2% hier à 7871 points.

04:20Au menu de Good Morning Market.

04:21Tout au long de l'émission, nous reviendrons bien sûr sur cette semaine intense

04:24des banquiers centraux avec donc la Fed, la BCE, la Banque Nationale Suisse,

04:28la Banque d'Angleterre, bref, n'en jetez plus.

04:30Tout au long de l'émission, nous reviendrons sur ces sujets

04:32avec Daniel Girino de Carlton Selection,

04:34Isabelle Matteo Silago, la chef économiste de BNP Paribas

04:37et Romain Aumont de Natixis.

04:38Et puis nous parlerons bien sûr de cette semaine chahutée

04:42sur les marchés, François Dessous en plateau.

04:44Et puis nous reviendrons également sur les valeurs

04:47qui ont fait l'actualité cette semaine

04:48avec quelques publications qui, vous le verrez, sont plutôt marquantes.

04:52Bonne émission, bon week-end à l'heure.

05:01C'est parti pour Good Morning Market.

05:03Et donc le CAC 40 est sur une hausse de 0,8%

05:06à la porte des 7900 points.

05:08C'est une séance importante aujourd'hui

05:10avec l'échéance trimestrielle sur les produits dérivés,

05:13l'éclairage de Charles Janus

05:14qui nous attend depuis la baignée parmi dans quelques minutes.

05:17Et puis à 9h30, nous recevrons la deuxième IPO de l'année.

05:21Jean-Michel Carab, le fondateur de Yeva Group,

05:24viendra nous parler de son groupe

05:25qui va donc rentrer en bourse à la Bourse de Paris.

05:29À la fin du mois, il s'agit d'un groupe de cosmétiques.

05:31C'est la deuxième introduction en bourse

05:33après, souvenez-vous, Rising Stone il y a un mois.

05:37Juste avant, retour sur les banques centrales

05:40avec Daniel Gérino, économiste et actuaire

05:42président de Carlton Selection.

05:44Bonjour Daniel, merci de nous consacrer

05:46quelques minutes ce matin.

05:48Comment vous regardez un petit peu

05:49ce qui s'est passé sur les marchés cette semaine

05:51avec donc un boon qui retrouve les 3%

05:53pour la première fois depuis 2011

05:55et puis la BCE qui craint un retour de l'inflation

05:58et un impact sur la croissance ?

06:00Oui, bonjour Etienne.

06:02Écoutez, nous, on constate qu'on est dans un complet

06:06changement de régime économique.

06:07On vit ça en temps réel.

06:09Auparavant, le conflit, il était géopolitique.

06:12On voyait bien quand même que c'était un problème entre États.

06:15Aujourd'hui, c'est devenu un véritable choc énergétique mondial.

06:18On n'est plus dans une simple réaction de marché aujourd'hui.

06:22C'est une véritable pénurie sur le physique du marché de l'énergie,

06:26notamment le pétrole et maintenant le gaz.

06:29Donc ce point clé aujourd'hui sur le pétrole,

06:31c'est quoi ?

06:32C'est une désorganisation totale des flux.

06:35Aujourd'hui, on voit que le détroit d'Ormousse,

06:37il est complètement engorgé.

06:39On n'a plus du tout de possibilité de faire passer des bateaux

06:42si ce n'est avec des coûts phénoménaux.

06:45On a eu des frappes sur les infrastructures énergétiques.

06:48Tout ça, ça crée évidemment une rareté du brut qui est disponible.

06:52Mais surtout, il y a un phénomène qui est assez peu marqué et indiqué,

06:57c'est qu'on constate que le marché du physique,

07:00qui est différent du marché du brut,

07:04des indices comme le Brent ou le YT,

07:07est en train de littéralement exploser.

07:10Si vous regardez le marché physique du brut Omanet,

07:14il atteint 154 dollars le baril.

07:17Il faut vraiment voir cet aspect-là,

07:19parce que c'est ce qui donne le « là »

07:22sur les indices du Brent et du YT,

07:24qui sont souvent un peu en retard

07:25sur les vraies valorisations du cours du pétrole.

07:29Donc ça, ça indique que le niveau du pétrole risque encore de monter.

07:33Et tout ça, ce n'est pas très très bon, évidemment, pour l'inflation,

07:36puisqu'on a constaté qu'il y avait une tension possible sur l'inflation.

07:40C'est la conséquence directe de ce choc macroéconomique qui est extrêmement violent.

07:45L'énergie, elle est en train de refaire partir à la hausse,

07:49sans doute ponctuellement, l'inflation.

07:51Et ça, ça risque de peser aussi sur la croissance,

07:54sur le coût des entreprises,

07:55parce que les entreprises vont avoir des coûts qui vont s'accroître.

07:58Ça va réduire le pouvoir d'achat des ménages.

08:00Tout ça, c'est en fait, on est en train de rentrer dans le pire des deux mondes.

08:04C'est-à-dire plus d'inflation et moins de croissance.

08:06Et pour l'instant, bon, on n'a pas encore de signe de stagflation dont on parle actuellement,

08:13mais c'est quand même des notions qui apparaissent.

08:16Alors nous, chez Carleton, on pense que tout ça, c'est quand même très très ponctuel.

08:19Et que pour le coup, les banques centrales, aujourd'hui,

08:22puisque c'est un peu le sujet principal,

08:24les banques centrales, elles sont un peu piégées.

08:27Vous l'avez vu, la Fed comme la BCE,

08:29elles sont en mode attentiste.

08:31Elles ont beaucoup, beaucoup, beaucoup de mal à définir les stratégies qu'elles doivent mettre en œuvre.

08:36Pourquoi ? Parce qu'elles font face, d'un côté, à un choc inflationniste.

08:41Mais le problème, c'est que c'est un choc d'inflation qui est lié à la demande.

08:46Et on sait que quand le choc est lié à la demande,

08:48eh bien, n'est pas lié à la demande, pardon,

08:51on se retrouve avec une difficulté à contrôler l'inflation.

08:55Ce n'est pas comme ce qu'on a connu à la suite du Covid.

08:59Cette inflation, elle est importée via l'énergie,

09:02donc difficile à contrôler.

09:05Donc, si elle monte les taux d'intérêt par la suite,

09:08comme l'a indiqué Christine Lagarde,

09:11vraisemblablement en avril, elle veut monter les taux d'intérêt.

09:13Moi, je pense que c'est un peu prématuré de dire ça.

09:16Elle risque d'aggraver le ralentissement économique,

09:18et notamment en zone euro,

09:21où les choses ne se passent pas si bien,

09:23parce que vous avez vu que la croissance a été révisée à 0,9.

09:25Donc, il ne reste plus vraiment grand-chose,

09:27et qu'en Allemagne, la situation n'est pas brillante du tout.

09:30Mais en même temps, si elles ne font rien,

09:33elles risquent de laisser l'inflation s'installer.

09:35Donc, c'est vraiment le dilemme,

09:37avec des causes différentes,

09:39qu'on avait en 2022.

09:41Et on se rappelle qu'à l'époque,

09:42les banquiers centraux avaient tardé un peu à réagir.

09:44Et là où il nous semble qu'aujourd'hui,

09:46les banquiers centraux ont intérêt quand même

09:48à prendre un peu du recul,

09:50on a le sentiment qu'elles veulent compenser un peu

09:53cette critique qu'on a pu leur faire,

09:55d'être un peu derrière la courbe

09:58et pas en anticipation.

10:00Sans compter que les cours du gaz sont toujours élevés,

10:02Daniel Gérineau.

10:03Encore ce matin, on a un TTF,

10:05alors certes qui se stabilise,

10:06mais qui est à 60 euros le mégawatt-heure.

10:08Pour rappel, en février, on était à 25-30 euros.

10:11On est sur des plus hauts de 2023.

10:14Là aussi, l'impact sera non négligeable

10:16pour l'industrie,

10:17en particulier pour l'industrie allemande.

10:20Absolument.

10:20Et ça, ça va être un facteur

10:21que la Banque centrale doit prendre en considération

10:23parce que vous savez que les Allemands

10:25sont quand même très présents

10:26au niveau de la Banque centrale.

10:27Les industriels allemands frappent

10:28à la porte de la BCE en disant

10:29faites attention parce que nous,

10:31on est attaqués à la fois

10:32dans notre production par la Chine,

10:34on a une énergie qui nous coûte très très cher.

10:36Vous l'avez cité,

10:37le gaz a atteint des niveaux élevés.

10:38Alors aujourd'hui,

10:39sur le gaz net européen,

10:41sur un autre indice,

10:43on est à 70 euros le mégawatt-heure.

10:46Il faut savoir que pendant la crise Covid,

10:47on avait atteint 341.

10:49Alors on en est très loin,

10:50mais attention,

10:51le niveau standard,

10:53c'est plutôt 25-30 euros le mégawatt-heure.

10:55Alors il y a un autre élément aussi

10:57qui est à prendre en considération.

10:59On n'a jamais eu,

11:01je crois que c'était jeudi,

11:03donc hier,

11:03on a eu un écart entre le prix du Brent

11:05et le prix du Whitey

11:06qui a été le plus haut historique

11:07depuis deux ans.

11:08Donc tout ça,

11:09ça montre une désorganisation,

11:11en fait,

11:12du marché de l'énergie

11:13et puis des enjeux très importants

11:15pour la Banque centrale.

11:16Si la Banque centrale se loupe,

11:17clairement,

11:18elle peut nous emmener droit dans le mur.

11:20Donc nous,

11:20on penche chez Carlton

11:21que la Banque centrale,

11:22elle a quand même intérêt

11:23à être assez prudente

11:26et attendre un peu

11:27avant de se lancer

11:28dans des hausses de taux

11:29parce qu'on ne sait pas

11:30comment ce conflit

11:31va être réglé.

11:32On est sûr que Trump,

11:34s'il ne met pas un terme à ça,

11:36il ne gagnera pas les mi-termes.

11:38S'il ne gagne pas les mi-termes,

11:39il y a de fortes probabilités

11:40que l'impeachment

11:41le sorte du jeu littéralement.

11:43Donc ce qui veut dire

11:44qu'on rentrerait

11:45dans une zone de trouble

11:46assez importante.

11:47Donc moi,

11:48je pense que

11:48dans un scénario central,

11:51tout sera fait

11:52pour faire baisser

11:53ce prix du pétrole

11:54et calmer le jeu

11:55au niveau de,

11:56notamment du T3 d'Ormouz

11:57pour revenir à des notions

11:59d'inflation plus stables.

12:01D'ailleurs,

12:01les anticipations d'inflation

12:03que regarde la BCE

12:04mais que regarde également

12:05la Fed,

12:06ils ont monté

12:07mais pas à des niveaux

12:08très très élevés.

12:10C'est des toutes

12:10toutes petites hausses.

12:11Donc je pense que tout ça,

12:14c'est un petit peu

12:14on est dans l'œil du cyclone

12:16mais vraisemblablement,

12:18tout ça,

12:18ça doit déboucher quand même

12:21sur un peu de,

12:23à la fois de la patience

12:24et un petit peu de recul

12:27parce qu'agir à chaud,

12:29ce serait vraiment une erreur.

12:31Les grands indices européens

12:32ont perdu 8-10%

12:33depuis leur plus haut historique.

12:35Le DAX est sur des plus bas

12:36d'avril dernier,

12:37la Bourse de Paris

12:38ou l'Eurostock 50 par exemple

12:39sont sur des plus bas

12:40de septembre-octobre.

12:42Est-ce qu'aujourd'hui

12:43dans les portefeuilles,

12:44vous avez envie de vous dire

12:44tiens,

12:45il commence à y avoir

12:45des dossiers intéressants

12:47ou est-ce que non,

12:47pour l'instant,

12:48c'est encore trop tôt ?

12:50Alors moi,

12:51je pense que de toute façon,

12:52quand vous voulez faire

12:53de bonnes affaires,

12:54il faut acheter au son du canon

12:55et vendre au seau de clairon.

12:56Ça, c'est un vieil adage

12:57et ça marche très bien.

12:58Alors évidemment,

12:58il ne faut pas se pacifiter

12:59mais on peut commencer

13:00à rentrer dans le marché.

13:01Il faut bien se dire

13:02qu'il y a très très peu de temps.

13:03Si on vous avait dit

13:04écoutez,

13:05vous allez pouvoir rentrer

13:05sur le marché à 8 000

13:07sur le CAC 40,

13:07tout le monde se serait chelé dessus.

13:09Bon, aujourd'hui,

13:10on est à 7 900

13:11et globalement,

13:12il y a quand même

13:13certaines valeurs

13:14qui sont très intéressantes

13:17sur lesquelles on peut

13:18commencer à regarder ces dossiers.

13:20Après,

13:20il ne faut pas se tromper

13:21au niveau des secteurs.

13:21Il y a des secteurs

13:22sur lesquels

13:23les taux d'intérêt

13:24sont extrêmement sensibles.

13:25Je pense notamment aux utilities

13:28et je pense aussi à l'énergie

13:29parce que l'énergie,

13:30aujourd'hui,

13:30c'est un des secteurs

13:31qui avait plus de 60%

13:32depuis le début de l'année.

13:33On peut se dire

13:34c'est bien,

13:34ça va continuer.

13:35Attention,

13:36si le conflit se règle,

13:38ce secteur va se dégonfler littéralement.

13:40Alors aujourd'hui,

13:41rentrer dans ce secteur,

13:41ce n'est vraiment pas une bonne idée.

13:43Par contre,

13:44il y a des secteurs

13:44qui seront sans doute

13:45très intéressants

13:47et qui sont aujourd'hui

13:48un petit peu délaissés,

13:49c'est notamment les financières.

13:50Pourquoi ?

13:51Parce que les courbes

13:51de taux d'intérêt

13:52se sont plutôt bien aplaties

13:55avec un niveau

13:56qui a remonté globalement.

13:59Donc,

13:59ce n'est pas très très bon

14:00pour les banques.

14:01Les banques,

14:02vous savez,

14:02quand la courbe est pentue,

14:03c'est très intéressant

14:04parce qu'elles empruntent

14:05à court terme pas cher,

14:06elles placent à long terme plus cher

14:07avec des marges

14:08qui sont intéressantes.

14:09Aujourd'hui,

14:10ce n'est plus le cas

14:11et nous,

14:12on pense que la courbe

14:13de taux va se remettre

14:15correctement

14:15avec une pentification

14:16de nouveau plus forte.

14:17Donc,

14:18c'est un bon moment

14:19pour rentrer sur les banques.

14:20C'est un bon moment

14:20pour rentrer aussi

14:21sur les matériaux

14:22puisqu'il va y avoir

14:24énormément

14:24de reconstruction

14:25à faire

14:26une fois les conflits

14:27apaisés

14:28et aujourd'hui,

14:29ils ne sont pas très très chers.

14:29Aux États-Unis,

14:30c'est un des secteurs

14:31qui tient le mieux,

14:32il fait 4%

14:32depuis le début de l'année.

14:34Par contre,

14:34en Europe,

14:34on est à moins 16,

14:35pratiquement moins 17.

14:37Vous voyez,

14:37il ne faut pas aller chercher

14:39les secteurs

14:39qui ont le plus monté

14:40parce que là,

14:41vous allez payer

14:41la plus-value des autres.

14:43Il vaut mieux,

14:43au contraire,

14:44aller rechercher

14:45des secteurs

14:45qui sont utilisés

14:48pour l'après-guerre

14:49qui sera peut-être

14:50sans doute assez rapide

14:51mais également,

14:53regarder entre autres

14:55sur des secteurs

14:57comme la techno

14:58où il y a,

14:59en étant extrêmement discriminant

15:01dans ces sélections,

15:03mais il y a quand même

15:03des valeurs

15:04qui sont des valeurs

15:05absolument d'avenir

15:07sur lesquelles

15:07on ne pourra pas faire

15:08d'impasse

15:08ou des secteurs de défense.

15:10Le secteur de la défense,

15:11ça reste un secteur

15:12très intéressant

15:13puisque tous les pays

15:14de la zone euro

15:15vont devoir se réarmer.

15:16Et sur les taux d'intérêt,

15:17aujourd'hui,

15:18vous avez la partie

15:18la plus,

15:19et c'est le plus

15:20entre guillemets

15:21dégradé

15:21mais ce n'est pas

15:22très grave

15:23dans la mesure

15:23que ce sont des papiers

15:24très courts,

15:25c'est les taux

15:26entre un an

15:26et trois ans.

15:27La courbe a carrément

15:28remonté sur cette partie-là.

15:30Pour les investisseurs

15:31qui sont sur du monétaire,

15:32c'est très intéressant

15:33de basculer aujourd'hui

15:34sur ce type de papier,

15:35sur des durations

15:36compris entre un an

15:38et deux ans

15:38parce que là,

15:39vous captez des taux

15:39très intéressants

15:40que vous n'aurez plus.

15:41C'est vraiment acheter

15:42une opportunité

15:44qui ne se représentera

15:45sans doute plus.

15:46Donc, conclusion,

15:47on pense que maintenant,

15:48on va rentrer dans un monde

15:49qui va être sans doute

15:50un tout petit peu

15:51plus compliqué

15:52puisqu'on voit

15:52que les aspects géopolitiques

15:55prennent beaucoup plus

15:56de place

15:56que par le passé.

15:58Donc, ça veut dire

15:58qu'en termes

15:59d'allocations d'actifs,

16:00il faut être extrêmement réactif.

16:01Il ne faut pas non plus

16:02camper éternellement

16:04sur certains secteurs

16:05parce que,

16:05encore une fois,

16:06les rotations sont

16:07assez rapides

16:09avec les perturbations.

16:10Encore là, aujourd'hui,

16:11Hermès est sur les plus bas

16:12de 2023.

16:13LVMH est toujours

16:13proche des 450 euros.

16:15C'est bien un secteur

16:16qui, aujourd'hui,

16:16est délaissé.

16:18Absolument.

16:19Alors, on le voit,

16:20il est extrêmement délaissé.

16:21Pourtant, la conso discrétionnaire

16:22dans laquelle se trouve

16:23le luxe

16:25est le deuxième meilleur

16:26performeur du stock 600.

16:28Mais oui,

16:28ce sont des opportunités

16:29qui sont extrêmement intéressantes

16:31parce qu'aujourd'hui,

16:32on price quasiment

16:33un arrêt de consommation

16:34sur l'Asie,

16:36un effondrement

16:37de la consommation en Europe.

16:38Or, justement,

16:39c'est très intéressant

16:40parce qu'aujourd'hui,

16:41dans ce contexte compliqué

16:42où on redoute

16:43une inflation

16:44qui, à mon avis,

16:44durera pas très longtemps,

16:46il faut prendre des sociétés

16:47qui ont du pricing power.

16:48Ces sociétés-là,

16:49elles ne redoutent pas

16:50à l'inflation.

16:51Et précisément,

16:52des Hermès,

16:53des LVMH,

16:55enfin,

16:55toutes les valeurs

16:56des L'Oréal,

16:57ce sont des valeurs

16:58qui se sont littéralement

16:59effondrées

16:59et qu'il faut ramasser.

17:01C'est intéressant

17:02de le prendre.

17:03Ce sont des valeurs

17:03de long terme.

17:04Vous n'êtes pas

17:05sur un risque

17:06d'une société

17:06qui risque de basculer,

17:08LVMH,

17:09c'est une capitalisation

17:09boursière colossale,

17:10ce sont des marchés mondiaux,

17:12c'est une croissance importante,

17:14c'est une réactivité

17:15qui est très, très, très forte.

17:17Donc,

17:18on a des opportunités.

17:19Les périodes difficiles

17:21où les marchés baissent,

17:22ce sont justement

17:23les points d'entrée

17:24qui vont faire

17:24votre performance de demain.

17:25On est au bout.

17:26Merci beaucoup.

17:27Daniel Girineau

17:27nous a accompagné ce matin.

17:29Président de Carleton Sélection

17:30économiste et actuaire,

17:31Hermès est l'une

17:32des rares baisses ce matin.

17:33Moins 0,5%,

17:351734.

17:35À l'inverse,

17:36LVMH progresse

17:37d'un peu plus d'un pour cent

17:37à 465 euros

17:39quand le CAC 40,

17:40lui,

17:40progresse de 0,9%

17:42à 7 877 points.

17:45Charles Janus,

17:46directeur général

17:47de la Belle Épargne,

17:48nous accompagne ce matin

17:48pour décrypter un petit peu

17:49la séance du jour,

17:50une séance importante

17:51avec l'échéance trimestrielle

17:53aujourd'hui

17:53sur les indices actions.

17:55Bonjour Charles.

17:56Comment vous regardez

17:57ce rebond ?

17:58Moins 2% hier

18:00et là,

18:00une hausse de 0,9%.

18:03Bonjour Etienne,

18:03tout d'abord,

18:04ravi de vous retrouver.

18:05Écoutez,

18:05l'indice CAC 40,

18:06pour l'instant,

18:06il n'a rien franchi.

18:07Il est toujours mal orienté

18:09structurellement.

18:10Ça fait plusieurs jours

18:11déjà qu'il était mal orienté.

18:13Alors hier,

18:13le gap baissier

18:14a encore mis

18:14plus à mal la tendance.

18:16On est toujours bloqué

18:17sur ce qu'on appelle

18:18une moyenne mobile

18:18à 200 jours

18:19et ça depuis une semaine.

18:21Donc pour rappeler,

18:22une moyenne mobile

18:22à 200 périodes,

18:23c'est un niveau clé

18:24pour les opérateurs.

18:25Au-dessus,

18:26on est positif

18:26et enclin à prendre du risque.

18:28En dessous,

18:28on est plutôt

18:29dans des marchés baissiers

18:30qui invitent à la prudence.

18:31Et pour l'instant,

18:32ce niveau clé,

18:33qui est utilisé

18:34par les investisseurs

18:35pour qualifier

18:35la tendance de long terme,

18:37il constitue un signal négatif.

18:38Ça fait une semaine

18:39qu'on est en dessous

18:39et on a eu

18:40des multiples échecs

18:41avant le gap baissier d'hier.

18:43On a eu,

18:43je ne sais pas,

18:443-4 fois,

18:45on a essayé pendant 3-4 jours

18:46d'essayer de franchir ce niveau

18:47et en fait,

18:48ça vient renforcer

18:49la solidité de cette résistance

18:50donc ça sera très difficile

18:51à franchir.

18:52Et en plus,

18:52cette moyenne mobile

18:53à 200 périodes,

18:54elle est située

18:54sur un niveau clé psychologique,

18:56le seuil des 8000 points.

18:57Et donc,

18:58c'est vraiment ce niveau

18:59à reprendre en clôture

19:00d'un point de vue technique

19:01pour qu'on ait une emblée

19:02sur le CAC 40

19:03et peut-être un jour

19:04revoir 8200,

19:048300.

19:05Mais voilà,

19:06c'est vraiment le niveau

19:06à surveiller

19:07ces prochains jours,

19:08ces prochaines semaines.

19:09Si jamais

19:11les événements géopolitiques

19:12continuent de se détériorer,

19:14il faudra regarder

19:15vers les plus bas de l'hier

19:16et surtout ensuite

19:17vers les 7700 points,

19:18même si pour l'instant,

19:19on voit que le CAC 40

19:20tend de stabiliser

19:21avec une belle ouverture ce jour.

19:23Alors,

19:24le seul élément

19:25qui est un petit peu difficile

19:26aujourd'hui pour le CAC 40,

19:27c'est qu'il y a peu de composantes

19:28qui pourraient l'aider

19:29à repartir à la hausse.

19:30Bon,

19:30il y a évidemment

19:31Total Energy,

19:32vous l'avez rappelé

19:32au début d'émission,

19:33superbe hausse

19:34depuis le début d'année,

19:35rien que 12% de hausse

19:36en une semaine,

19:37donc assez fulgurant,

19:39évidemment porté

19:39par la hausse

19:40du prix du baril.

19:41Le contexte géopolitique

19:42porte la valeur évidemment,

19:43mais aussi microéconomique.

19:45On a quelques éléments

19:46comme l'annonce potentielle

19:48d'un paiement

19:49d'environ 1 milliard de dollars

19:50par l'administration américaine

19:51auprès du géant pétrolier

19:52et gazier

19:53suite à l'abandon potentiel

19:55d'un projet éolien offshore

19:56à côté de New York.

19:57Donc évidemment,

19:58il y a la micro

19:58plus la macro

20:00qui vient porter la valeur.

20:01Mais à côté de ça,

20:02en fait,

20:02quand vous regardez

20:03des composantes,

20:04Sanofi AXA

20:05sortent à peine

20:06la tête de l'eau.

20:06On est à peu près

20:07à plus 1 plus 2

20:08sur une semaine

20:09avec le contexte géopolitique.

20:11Et tout le reste

20:12évolue dans le rouge.

20:13Tout le reste,

20:13vous l'avez dit,

20:14les bancaires,

20:14le segment du luxe,

20:16évidemment,

20:16qui se fait taper dessus.

20:18Pourquoi ?

20:18Parce que la partie voyage

20:19est très importante

20:20pour eux.

20:21Ça représente à peu près

20:22un tiers du volume

20:23de chiffre d'affaires.

20:24Donc évidemment,

20:25avec le contexte

20:26où les voyageurs

20:27peuvent plus se déplacer

20:29avec des prix d'avions

20:31qui sont plus chers

20:31à cause du kérosène

20:32et du pétrole

20:33et évidemment,

20:34des vols qui sont annulés

20:35ou détournés,

20:36bien évidemment,

20:37ça pèse sur ces compartiments-là.

20:39Donc pour l'instant,

20:40on a un avis plutôt neutre.

20:41On ne va pas passer

20:42trop au négatif,

20:43évidemment,

20:43sur l'indice parisien

20:44puisqu'on a tenu

20:45pour l'instant

20:46les plus bas

20:46du lundi 9 mars.

20:47Mais tant qu'on est

20:48sous les 8 000 points,

20:49force est de constater

20:49que c'est difficile

20:50d'être acheteur.

20:51Il faudra vraiment

20:52casser ce niveau à la hausse.

20:54La moyenne mobile

20:54est de sa période

20:55les 8 000 points

20:55pour retrouver

20:56une embellie

20:57sur l'indice parisien.

20:587 878 à l'instant,

21:00une hausse de 0,9%.

21:02Dans un instant,

21:02avec François Dossou,

21:03nous parlerons

21:03de Total Energy

21:04ou encore Accenture.

21:06Charles Janus,

21:06peut-être un dernier mot

21:07sur la séance de Wall Street.

21:08C'était frappant hier soir,

21:10une nouvelle fois,

21:11de voir des indices européens

21:12céder 2-3%

21:13et du côté des États-Unis,

21:15une hausse modeste.

21:17Hier soir,

21:17les trois indices américains

21:18ont perdu à peine 0,4%.

21:20Alors oui,

21:21ils ont un peu été aidés

21:22par des propos

21:24du Premier ministre israélien

21:26qui a dit

21:26que certainement

21:27que la guerre

21:28pourrait s'atténuer

21:29à court terme

21:30parce qu'ils avaient rempli

21:31leurs objectifs militaires.

21:33On verra ce que ça donne.

21:34Évidemment,

21:35c'est plus facile

21:36pour les Américains

21:36de tenir

21:37puisqu'ils sont moins exposés

21:38au prix du baril

21:40puisque leurs marchés

21:41sont autosuffisants

21:42en pétrole

21:43et puis en plus,

21:44ils sont plus portés

21:45sur les valeurs technologiques

21:46que nous

21:46en termes de composition sectorielle

21:48au sein des indices

21:49et en plus,

21:50ces valeurs-là

21:50avaient beaucoup baissé

21:51donc même,

21:51elles pourraient faire

21:52office de valeur refuge

21:53si jamais on devait

21:55rapatrier des capitaux

21:56sur le territoire américain

21:57en cas d'accentuation

21:58du conflit.

21:59Donc pour l'instant,

22:00c'est une situation normale

22:00mais eux aussi,

22:01ils sont sur des niveaux clés.

22:02Nasdaq 100,

22:03S&P 500,

22:04etc.

22:04On est proche

22:05de gros niveaux de support

22:06de moyenne mobile

22:07à 200 périodes

22:08comme sur les indices européens

22:09et il ne faut pas venir

22:10enfoncer ces niveaux clés-là

22:11sinon,

22:12on va changer de psychologie

22:13de marra-coups

22:14chez les opérateurs

22:14en parlant de marché baissier

22:16si on les cassait.

22:17Merci beaucoup Charles

22:18de nous accompagner ce matin.

22:20Charles Janus,

22:20le directeur général

22:21de l'Appel Épargne

22:22pour décrypter

22:23les marchés européens

22:24et les marchés américains.

22:26Le CAC 40 progresse

22:27donc de 0,8%

22:28plus 1,2% de progression

22:29pour l'Eurostock 50.

22:32En portefeuille

22:33comme chaque jour,

22:349h22

22:34avec ce matin

22:35François Dossou,

22:37le directeur de la gestion

22:38et action de Siena IM.

22:39Bonjour François.

22:40Bonjour Eken.

22:41Bon alors aujourd'hui

22:42Total Energy fait une pause.

22:43On verra dans un instant

22:44quand même

22:45qu'on a un parcours

22:45spectaculaire

22:46depuis le début de l'année

22:47plus 40%

22:48depuis le 1er janvier.

22:49Comment vous regardez

22:50un petit peu

22:51ce qui se passe

22:51sur les marchés actions ?

22:53Je lisais ce matin

22:54le VIX est devenu

22:55aujourd'hui

22:56le baril de Bren

22:58c'est devenu

22:58un petit peu

22:59le VIX des marchés.

23:00C'est vrai que maintenant

23:00tout dépend un petit peu

23:01des variations

23:02des matières premières.

23:03Oui absolument.

23:04Vous savez qu'en fait

23:05en quelque part

23:08Total Energy

23:09performe bien

23:09parce que c'est

23:10un des seuls endroits

23:11en bourse

23:11où on peut aujourd'hui

23:12à peu près se réfugier.

23:14Et donc ce qui se passe

23:14c'est que Total Energy

23:15en réalité n'a pas changé.

23:16Ce qu'il faut avoir en tête

23:18c'est que

23:19pour que

23:19si vous voulez

23:20le prix du baril

23:21ait un impact

23:22sur les résultats

23:23de Total

23:23il faudrait en fait

23:24que ce prix de baril

23:25reste, il plafonne

23:26très très haut

23:26et aujourd'hui

23:27les investisseurs

23:28n'achètent pas Total Energy

23:29parce qu'en fait

23:30ils croient particulièrement

23:31en baril qui va rester

23:32qui va aller à 150 dollars

23:34mais ils redécouvrent

23:35Total Energy

23:36parce qu'il faut savoir

23:37que nous sommes là

23:39en face d'une grosse contradiction

23:40qui est que nous sommes

23:41le continent

23:42nous sommes en Europe

23:44nous avons l'économie

23:45la plus décarbonée

23:46nous avons les leaders

23:48comme Total

23:49qui sont les plus avancés

23:50dans la transition énergétique

23:51mais pour des raisons

23:52de flux

23:53liées aux interdictions

23:55ESG en fait

23:56notamment aux labellisations

23:57qui sont de plus en plus strictes

23:59et qui interdisent

23:59l'investissement dans Total

24:01on se retrouve

24:02à ne pas avoir de Total

24:03et donc quand le baril du pétrole

24:05commence à s'enflammer

24:07naturellement

24:07tout le monde se dit

24:08ah mais c'est peut-être

24:08une bonne idée

24:09d'avoir du Total

24:09et certains

24:10j'espère

24:11n'en sont pas

24:12à s'asseoir

24:12sur leurs convictions

24:13extra financières

24:14pour aller chercher

24:15en fait

24:15une sorte de protection

24:16sur les valeurs

24:17j'ai envie de dire

24:18ce qui devait arriver

24:19arriva

24:19en fait nous avons

24:20une grosse pression

24:21sur l'extra financier

24:23et aujourd'hui

24:24en fait

24:24le financier rattrape

24:26l'extra financier

24:27et on se rend compte

24:28que finalement

24:29la transition énergétique

24:30on ne peut pas la faire

24:31contre des valeurs

24:32comme Total

24:33et que quelque part

24:36Total

24:36est un acteur économique

24:39et que si

24:39aujourd'hui

24:40la performance

24:41est aussi forte

24:42c'est bien parce

24:42qu'il y a des investisseurs

24:43qui achètent

24:45du Total

24:45parce qu'ils trouvent

24:46que Total

24:48a un sens

24:49économique

24:49donc

24:50Total

24:50si vous voulez

24:51Total

24:52a plutôt

24:53aujourd'hui

24:54le vent

24:54en poupe

24:55mais j'ai envie

24:55de dire

24:56l'environnement

24:57de Total

24:57n'a pas changé

24:58c'est juste

24:58que nous sommes

24:58rattrapés

24:59par une réalité

25:00notamment

25:00des investisseurs

25:01qui ne voulaient pas

25:02entendre parler

25:02de Total

25:03c'est un proxy

25:04forcément

25:04du pétrole

25:05on le voit

25:06encore aujourd'hui

25:07le pétrole

25:07baisse un peu

25:07le titre Total

25:08baisse

25:08hier le pétrole

25:09s'envolait

25:10le titre Total

25:11était l'une des

25:11rares progressions

25:12on est à 78 euros

25:14aujourd'hui

25:14sur ce titre

25:15Total Energy

25:15comment vous l'appréhendez

25:17comment vous le gérez

25:17vous dans vos portefeuilles

25:18chez Siena

25:19alors dans nos portefeuilles

25:20en fait nous

25:20nous sommes très clairs

25:21c'est à dire

25:22qu'à la fin

25:22Total Energy

25:24n'est pas un titre

25:25enfin

25:26Total Energy

25:27aujourd'hui

25:27a une exposition

25:28de plus de 20%

25:29aux fossiles

25:29donc il est exclu

25:30sur les portefeuilles

25:31extra financiers

25:32donc nous ne pouvons pas

25:33nous exposer

25:33au titre total

25:35mais en fait

25:35sur les stratégies

25:36sur lesquelles

25:36vous n'êtes pas

25:37sur les stratégies

25:38de labellisation

25:39vous avez encore

25:40une possibilité

25:41d'investir

25:42sur des acteurs

25:43autres que Total Energy

25:45notamment sur

25:46Enie en fait

25:46qui passe certains filtres

25:47donc aujourd'hui

25:48nous avons une exposition

25:49sur certaines pétrolières

25:50dans certains portefeuilles

25:51mais sur les portefeuilles

25:53labellisés

25:54force est de constater

25:55que l'exclusion totale

25:56de toutes les pétrolières

25:57nous interdit

25:59de nous exposer

26:00au titre total

26:00et c'est une très bonne question

26:03parce qu'en fait

26:03ça veut dire

26:04qu'aujourd'hui

26:04quand vous avez un client

26:06qui est en fond

26:07labellisé

26:07notamment le label V3

26:09avec son exigence

26:10sur l'exclusion

26:11totale des pétrolières

26:12vous avez quand même

26:13j'espère que le client

26:15a bien compris

26:15que sa conviction

26:17extra financière

26:18à court terme

26:19peut être

26:19pour entrer en collusion

26:21avec une performance

26:22financière

26:22autrement dit

26:23pour les fonds

26:25labellisés V3

26:25aujourd'hui

26:26sachant que le secteur

26:27de pétrole

26:28affiche la meilleure

26:29performance sectorielle

26:30depuis le début du mois

26:30c'est difficile

26:31de suivre les indices

26:32de référence

26:33et donc ce retard

26:34aujourd'hui doit être

26:35expliqué avec beaucoup

26:36de pédagogie

26:36aux investisseurs

26:37qui ont fait des choix

26:38de ne pas s'exposer

26:40en fait aux valeurs pétrolières

26:41on a encore eu

26:42quelques publications

26:42d'entreprises

26:43cette semaine

26:43aux Etats-Unis

26:44typiquement hier soir

26:45FedEx

26:46qui est très optimiste

26:47visiblement la demande

26:48est toujours là

26:48depuis le début du mois

26:49malgré la guerre

26:50au Moyen-Orient

26:51en milieu de semaine

26:52mercredi soir

26:53c'était Micron

26:54là aussi les résultats

26:55étaient au-delà des attentes

26:56et puis il y a une publication

26:57qui était redoutée

26:58c'est la publication

26:59de Accenture

27:00dans le sens

27:01ou pour Wall Street

27:02Accenture

27:02et un groupe

27:03perdant de l'intelligence

27:04artificielle

27:05oui absolument

27:06et comme vous avez remarqué

27:07en fait en préouverture

27:08le titre il perdait 3%

27:09et finalement

27:10il a fini par progresser

27:11c'est exactement

27:12l'analogie qu'il faut faire

27:13avec un titre

27:14comme Camp Gemini

27:15dont j'ai parlé

27:15en fait

27:16lors des précédents passages

27:17c'est-à-dire qu'aujourd'hui

27:19le marché a une lecture

27:20relativement dichotomique

27:21sur les acteurs

27:23de l'IA

27:23en considérant en fait

27:24que tout le monde

27:25est capable

27:25de fabriquer sa propre IA

27:27alors que pour les petites

27:28et moyennes entreprises

27:29c'est moins évident

27:30donc aujourd'hui

27:31vous avez des titres

27:32alors pour donner juste

27:34pour mettre juste

27:34les choses en perspective

27:36Accenture s'est valorisé

27:37jusqu'à 20 fois

27:38l'EBIDA

27:39en bourse

27:40dans les années

27:41sachant que ça a perdu

27:4130% là

27:42en l'espace d'un an

27:43oui absolument

27:44et donc aujourd'hui

27:44nous sommes revenus

27:45à un EBIDA

27:46à une valeur d'entreprise

27:48qui est 8 fois l'EBIDA

27:49donc vous avez quand même

27:50une sanction

27:51qui est relativement forte

27:52et qui a suivi

27:54la baisse du titre

27:54et aujourd'hui

27:55sans pour autant

27:56être plus contrarian

27:58c'est sûr que vous avez

27:59des opportunités

27:59dans le marché

28:00sur des secteurs

28:01sur lesquels

28:02si vous voulez

28:03pour des raisons de flux

28:04pour des raisons

28:05de gestion systématique

28:07et l'IA

28:08et aussi pour quelque chose

28:09la capacité

28:10à détecter de manière

28:11trop rapide

28:12les perdants de l'IA

28:13offre aujourd'hui

28:15des potentiels

28:15sur des titres

28:16comme Accenture

28:16mais nous nous avons

28:17une préférence

28:17sur Capgemini

28:18sur laquelle nous avons vu

28:20que malgré le fait

28:21que le titre

28:22soit massacré en bourse

28:24il affiche quand même

28:25un carnet de commandes

28:27qui est au plus haut

28:29sur les cinq dernières années

28:30avec un potentiel

28:33de revalorisation

28:35des titres

28:35qui reste relativement

28:36important

28:37il y a toujours

28:38une prime

28:38entre Capgemini

28:39et Accenture

28:40qui sont dans le même secteur

28:41cette prime

28:42s'est beaucoup compressée

28:43mais nous

28:43nous sommes aujourd'hui

28:44plus positionnés

28:45sur Capgemini

28:45dans quelques minutes

28:46nous serons avec Jean-Michel Caram

28:47le fondateur de Yeva

28:49qui va rentrer à la bourse

28:50de Paris

28:50dans quelques jours

28:52juste avant

28:53qu'est-ce que vous faites

28:53dans les portefeuilles

28:54François Dossot

28:55après une baisse de 10%

28:57depuis les plus hauts

28:58du CAC 40

28:59et puis

28:59des indices européens

29:01qui sont délaissés

29:02par rapport à Wall Street

29:03depuis la guerre

29:03alors nous nous continuons

29:04nous étions déjà exposés

29:06sur certains titres

29:07comme Saint-Gobain

29:07en fait

29:08qui sont des titres

29:08qui ont beaucoup

29:09alors Saint-Gobain

29:10c'est assez

29:10c'est assez extraordinaire

29:13ce qui se passe

29:13sur ce titre

29:14c'est-à-dire qu'en 20 séances

29:15de bourse

29:15le titre a progressé

29:16deux fois

29:17je voyais qu'il montait

29:18aujourd'hui en séance

29:19mais le titre

29:20n'a cessé de baisser

29:20alors quand vous regardez

29:21à force de baisser

29:23Saint-Gobain

29:24en fait

29:24est revenu

29:25à ses niveaux

29:26de valorisation

29:27d'il y a 5 ans

29:29or

29:29il y a 5 ans

29:30le titre en fait

29:31avait une marge

29:32de 8,5

29:33et aujourd'hui

29:33cette marge

29:34elle est au-delà

29:35de 11%

29:35donc vous êtes en train

29:36de payer

29:37de valoriser

29:37un titre

29:39qui a amélioré

29:40sa marge

29:40de 300 BB

29:41tel que vous le payez

29:42à l'époque

29:43effectivement

29:43c'est une vision

29:44plutôt contrariane

29:45parce que vous avez

29:45les taux qui ne sont pas favorables

29:47vous avez le résidentiel

29:48en Europe

29:49qui est 20%

29:51en dessous

29:52du niveau de 2019

29:53vous avez aussi

29:54l'activité

29:55toiture

29:56notamment aux Etats-Unis

29:57qui a été

29:58très défavorable

29:59du fait

30:00de la faiblesse

30:00des Zohagans

30:01donc vous avez quand même

30:03pour faire simple

30:03sur Saint-Gobain

30:04deux tiers de l'activité

30:05qui est en creux de cycle

30:06avec une valorisation

30:08qui est au tapis

30:08donc un potentiel

30:09de rebond

30:10pour quelqu'un

30:11qui n'est pas pressé

30:12je regardais tout à l'heure

30:13en fait

30:13le niveau de valorisation

30:15actuel de Saint-Gobain

30:16c'est celui

30:17qu'on avait connu

30:18il y a 4 ans

30:19en 3 ans

30:20le titre a été

30:21multiplié par 3

30:23donc quelqu'un

30:24à horizon de 3 ans

30:25vous ne prenez pas

30:26aujourd'hui

30:27beaucoup de risques

30:27à vous investir

30:28sur un titre

30:28comme Saint-Gobain

30:30qui a retrouvé

30:30par-dessus tout

30:31un pricing power

30:33et une capacité

30:33à pouvoir

30:34mieux manager

30:35en fait

30:36les coûts

30:37plus de 2%

30:38ce matin

30:38pour ce titre

30:39Saint-Gobain

30:40à la porte

30:40des 70 euros

30:4169 euros

30:4264

30:43en effet

30:43le titre

30:44est sur des plus bas

30:44de mars 2024

30:46donc sur des plus bas

30:47de 2 ans

30:47et il a perdu

30:48plus de 30%

30:49depuis ses plus hauts

30:50de l'an dernier

30:50merci beaucoup

30:51François Dossot

30:52nous a accompagné

30:52ce matin

30:52directeur de la gestion

30:54de Sienna IM

30:55la gestion action

30:56très courte pause

30:57on se retrouve

30:58dans un instant

30:58nous accueillerons

30:59donc la deuxième introduction

31:00en bourse de l'année

31:01il s'agit d'un groupe

31:02de cosmétiques

31:03IEVA Group

31:03Jean-Michel Caram

31:04son fondateur sera avec nous

31:05et puis dans la dernière partie

31:07de l'émission

31:07nous serons avec

31:08Isabelle Matteo Silago

31:09la chef économiste

31:10du groupe BMP Paribas

31:11et Romain Aumont

31:12de Natixis IM

31:13afin de revenir

31:14sur cette semaine

31:15intense

31:16pour les banquiers centraux

31:17oui mais que peuvent faire

31:18les banques centrales

31:19face à cette remontée

31:21des cours du pétrole

31:22et du gaz

31:22réponse

31:23dans la deuxième partie

31:24de l'émission

31:24à tout de suite

31:27AFM Business présente

31:29Good Morning Market

31:32Etienne Braque

31:33après avoir cédé 2%

31:34hier soir à la clôture

31:34le K40 rebondit

31:35de 0,8%

31:377871 points

31:38plus d'un pourcent

31:39pour l'Eurostock 50

31:40grâce notamment

31:41à une petite accalmie

31:42sur les matières premières

31:43le baril de Bren

31:44cède près de 2%

31:45à 107 dollars

31:46quand sur les cours du gaz

31:48vous avez

31:49une baisse de 4%

31:50ce matin

31:51pour le TTF

31:51c'est la référence

31:52en Europe

31:5360 euros

31:53le mégawatt

31:54tout cela profite

31:55notamment aux valeurs

31:56cycliques

31:56qui étaient hier sanctionnées

31:57Renault

31:58Arcelor

31:59ou encore Saint-Gobin

32:00sont les plus fortes hausses

32:01de l'indice

32:01alors que à l'inverse

32:02Total Energy

32:03et Hermès

32:04cèdent la marche

32:04l'once d'or se stabilise

32:06à 4727 dollars

32:08quand sur le front

32:09des devises

32:09l'euro dollar

32:09tente de tenir

32:10la barre des 1,15

32:13comme chaque vendredi

32:14à 9h30

32:14c'est un dirigeant d'entreprise

32:15qui nous accompagne

32:16ce matin en plateau

32:17Jean-Michel Caram

32:18bonjour Jean-Michel Caram

32:19bonjour

32:19merci d'être avec nous

32:20avec plaisir

32:21vous êtes le fondateur

32:22de Yeva Group

32:23vous allez rentrer en bourse

32:24à la fin du mois

32:26ce sera votre première séance

32:28le 31 mars

32:29aujourd'hui

32:30les personnes intéressées

32:31ont jusqu'au 25 mars

32:32inclus pour participer

32:33à votre introduction

32:34en bourse

32:34votre objectif

32:35aujourd'hui

32:36c'est de lever

32:368 millions d'euros

32:38afin de vous développer

32:39faire des acquisitions

32:40dans le secteur

32:41de la cosmétique

32:42de la beauté

32:42exactement

32:43l'opération est ouverte

32:45jusqu'au 25 mars

32:46nous avons

32:47sur les 8 millions

32:48un engagement ferme

32:50de la BPI

32:51qui est de 3 millions d'euros

32:52donc 38% de l'enveloppe

32:54avec une volonté

32:55de remonter

32:56dans le capital

32:56et même une intention

32:58de remonter

32:58dans le capital

33:00et au moins doubler

33:01la position

33:02dans les 12 prochains mois

33:03Yeva Group

33:04c'est une maison

33:05de marques

33:06de services

33:07et d'expériences

33:07de beauté personnalisée

33:08activées par l'IA

33:10la tech

33:10et la data

33:11le tout

33:11porté par le storytelling

33:13le contenu

33:14et les communautés

33:16ce qu'on essaye de faire

33:17c'est d'avoir la technologie

33:19la science

33:20et la communauté

33:21au service

33:21de la

33:23beautiful longevity

33:24ça veut dire

33:25vieillir

33:26sans s'effacer

33:26et incarner sa beauté

33:28jusqu'au bout

33:28et comment aujourd'hui

33:29vous pouvez vous différencier

33:30dans un marché

33:31qui est quand même

33:31très concurrentiel

33:32parce qu'aujourd'hui

33:33demain vous allez rentrer en bourse

33:35vous serez à une microcap

33:36vous allez faire face

33:37à des géants

33:38des cosmétiques

33:39notamment en France

33:40puisque c'est vrai que la France

33:41a quand même des champions

33:42sur ce marché

33:43face notamment

33:44à des acteurs asiatiques

33:45également des japonais

33:46qui sont très forts

33:47comment aujourd'hui

33:48vous pouvez faire

33:49la différence ?

33:50nous sommes différents

33:51en plein de choses

33:52nous sommes différents

33:53par notre technologie

33:54qui est le socle

33:56très fort de l'entreprise

33:57nous avons la meilleure technologie

33:59aujourd'hui

33:59dans le monde de la beauté

34:00qui nous différencie complètement

34:01nous sommes différents

34:02par notre approche

34:03qui est le Netflix

34:04de la beauté

34:05et je rappelle

34:06qu'aujourd'hui

34:0755% de notre chiffre d'affaires

34:08est en abonnement

34:09alors que les autres

34:10vendent leurs produits

34:10et leurs services

34:11d'une manière fragmentée

34:12nous avons fait

34:13en 5 ans

34:15qui est la vie du groupe

34:16plus de 43 millions d'euros

34:1943,4 millions d'euros

34:21nous allons doubler

34:22cette volumétrie

34:23dans les 3 prochaines années

34:24nous allons faire

34:26nous venons en bourse

34:27surtout pour faire

34:28des acquisitions

34:29et grossir vite

34:30il y a une intention

34:31et c'est ce qui a

34:34amené la BPI

34:35à nous soutenir

34:35de construire

34:36un champion national

34:37qui se tient debout

34:38comme le leader mondial

34:40de la beauty tech

34:40alors vous êtes

34:41autant présent

34:42dans le e-commerce

34:43avec vous l'avez souligné

34:44typiquement

34:44My Little Box

34:45ou ce sont des boxes

34:46sur lesquelles

34:48aujourd'hui

34:48des clientes

34:49s'abonnent

34:50sur des produits

34:51de cosmétiques

34:52des boutiques physiques

34:53également

34:53avec l'atelier du sourcil

34:55et demain

34:55des acquisitions

34:56aujourd'hui

34:57d'après les résultats

34:59de 2025

34:59vous avez 5 millions

35:01de trésorerie nette

35:02vous allez donc lever

35:038 millions d'euros

35:04ça va vous donner

35:05les ambitions

35:05aujourd'hui

35:06pour faire des acquisitions

35:07ça sera suffisant

35:08à quelle ampleur ?

35:09nous avons 5,4 millions

35:10de trésorerie nette

35:11mais nous avons

35:1210,8 millions

35:13de cash

35:13de trésorerie disponible

35:15auxquels vont s'ajouter

35:16le résultat net

35:17de l'opération

35:18donc on sera autour

35:18de 17-18 millions

35:19de trésorerie

35:21ceci va nous permettre

35:22en fait il y a aussi

35:23à savoir une chose

35:24c'est que l'entreprise

35:25devient rentable

35:26sur 2026

35:27en EBITDA

35:28et nous avons

35:29un excédent

35:30en fonds de roulement

35:31et pas un besoin

35:32de fonds de roulement

35:32donc c'est du BFR négatif

35:34ce qui fait que

35:35la masse d'argent

35:37que nous avons

35:38sera surtout mobilisée

35:39pour soutenir

35:41notre stratégie

35:41d'acquisition

35:42qui elle

35:43va être aussi complétée

35:45par la monnaie d'échange

35:46qu'on va avoir

35:47en étant coté

35:48votre objectif

35:49ça a toujours été

35:49de grossir

35:50via notamment

35:51des acquisitions

35:51c'est ce qui a boosté

35:52votre chiffre d'affaires

35:5345 millions

35:54quasiment 43 millions

35:56plus précisément

35:56l'an passé

35:57plus 70%

35:58annuel

35:59pour l'instant

36:00le groupe n'est pas rentable

36:01vous avez perdu

36:025 millions

36:03l'an passé

36:04est-ce que vous arrivez

36:05à donner des objectifs

36:06chiffrés

36:06sur la rentabilité

36:07pour vos actionnaires

36:08sur la perte

36:09de l'année dernière

36:10il faut savoir

36:10qu'il y a énormément

36:10de choses

36:11qui sont exceptionnelles

36:12et qui ne sont pas

36:12de cash

36:13ça veut dire

36:13on a fait

36:14un impairment test

36:15on a tout préparé

36:17pour l'introduction

36:18en bourse

36:18l'EBITDA

36:19réellement

36:20on a perdu

36:201,4 million

36:21cette année

36:22nous passons

36:23à un EBITDA

36:23positif

36:24et nous nous orientons

36:26dans les deuxième année

36:27et troisième année

36:28autour de 16%

36:29de résultats

36:30BPI a souscrit

36:32en tout cas

36:32s'est engagé

36:33à participer

36:34à hauteur

36:34de 3 millions d'euros

36:35sur les 8 millions d'euros

36:36qui vont être levés

36:37donc j'imagine

36:37que sur les 8 millions

36:38avec l'euro de shop

36:39vous avez fait

36:40il y a déjà

36:40une bonne partie

36:41qui est enclenchée

36:41à 3 fois chez BFM

36:44comment vous allez

36:45faire évoluer le capital

36:46parce que c'est vrai

36:47que vous allez avoir

36:48BPI, TF1

36:49d'autres grands groupes

36:50également

36:50une éleveur

36:52crédit mutuel

36:53c'est des actionnaires

36:54qui vont sortir peut-être

36:55au fur et à mesure

36:56des mois

36:57la première chose

36:58c'est qu'il y a

36:59un engagement

37:00de l'Ocop

37:01de 180 jours

37:02pour 100% de capital

37:03donc il n'y aura pas

37:04de retour sur le marché

37:05avec des papiers

37:06à la folie

37:08et vu qu'on a

37:10beaucoup de nous

37:11de gens qui

37:12s'associent à ce projet

37:13et continuent à soutenir

37:14dans l'avenir

37:15nous allons nous organiser

37:16j'ai pris l'engagement

37:17personnellement

37:18avec la BPI

37:19de monter

37:21la partie flottante

37:22de quelque chose

37:24autour de 6%

37:24qui est très limité

37:25mais qui est très rassurant

37:27dans le contexte actuel

37:27parce qu'on n'aura pas

37:28comme ça des retours

37:29de papier

37:30après l'intro

37:31parce que nous cherchons

37:32à avoir un cours

37:33qui monte

37:33pour pouvoir faire

37:34des acquisitions

37:34à des meilleures conditions

37:35mais j'ai pris l'engagement

37:37dans les deux prochaines années

37:39à remonter

37:40le flottant

37:41à hauteur

37:42de 25-30%

37:43et vous pensez

37:43que c'est compatible

37:44avec une progression du titre

37:45parce que vous avez

37:46des actionnaires

37:46qui n'aiment pas trop

37:47se faire diluer quand même

37:48c'est vrai

37:49mais en fait

37:50l'idée de dire

37:51qu'on va faire

37:52des acquisitions

37:53on ne va pas faire

37:54des acquisitions

37:55qui sont diluantes

37:56on l'a vu

37:57nous avons fait

37:574 acquisitions

37:58sur 5 ans

37:59toutes nos acquisitions

38:00ont été votées

38:01par 100%

38:01de nos actionnaires

38:02pourquoi ?

38:02parce qu'elles ont toutes

38:03été relatives

38:04d'une manière très forte

38:05nous ne sommes pas prêts

38:06à faire des acquisitions

38:07qui soient

38:09la contrepartie

38:09de nos actionnaires

38:11je rappelle à tout le monde

38:11que je suis

38:12un grand actionnaire

38:14et je ne compte pas trop

38:16me faire diluer

38:17pour rien

38:17vous connaissez bien

38:18la bourse

38:19depuis bientôt 30 ans

38:20vous diragerez

38:20Memscap

38:21c'est une société

38:21qui fabrique

38:22des semi-conducteurs

38:23la bourse c'est exigeant

38:24c'est beaucoup de transparence

38:25c'est visé le long terme

38:26mais en même temps

38:27des actionnaires

38:27qui souhaitent du court terme

38:28comment vous allez pouvoir

38:30satisfaire leurs demandes ?

38:31en fait on a un news flow

38:33à l'inverse

38:34de Memscap

38:35où à chaque fois

38:36par exemple

38:36au Memscap

38:37nous quand on signe

38:37des grands avions

38:38des constructeurs

38:40etc

38:40eux ils ne veulent pas annoncer

38:41ils veulent garder ça secret

38:43jusqu'au moment

38:43où la production démarre

38:44donc 4 ans

38:45derrière

38:45là ici

38:46on a des clients

38:47qui ne veulent

38:48que qu'on annonce

38:49donc nous sommes

38:50dans un groupe

38:51qui va avoir

38:52énormément de news flow

38:53du point de vue business

38:54nous serons

38:55en croissance

38:56cette année

38:57et nous avons

38:59un flux

38:59aussi

39:00d'acquisition

39:01actuellement

39:02nous regardons

39:02plusieurs dossiers

39:03à peu près 5 dossiers

39:04que je regarde en parallèle

39:05donc il y aura

39:06un news flow très fort

39:07dès l'entrée

39:08et plein d'actions

39:10qu'on va faire

39:11même auprès

39:11des actionnaires particuliers

39:13pour avoir

39:14autant d'institutionnels

39:15que de particuliers

39:16comme il faut l'avoir

39:18aujourd'hui en bourse

39:19pour que votre action

39:20performe

39:21Merci beaucoup

39:21Jean-Michel Caram

39:22de nous avoir accompagné

39:23ce matin

39:23fondateur de Yeva Group

39:24qui va donc rentrer

39:25à la bourse

39:25à la fin du mois

39:26votre première séance

39:27ce sera le 31 mars

39:28et la période de souscription

39:29se termine

39:30le 25 mars inclus

39:31Un grand merci

39:32pour m'avoir accueilli

39:339h41

39:34tout de suite

39:34c'est l'heure

39:34du face à face

39:36On va revenir

39:37sur cette très grosse semaine

39:38avec les banques centrales

39:40qui ont pris

39:41la parole à tour de bras

39:42que ce soit

39:43du côté du Japon

39:44de la BCE

39:45de la Banque d'Angleterre

39:47ou encore

39:47de la Banque Nationale Suisse

39:48et puis bien sûr

39:48la FED

39:49la Banque Centrale Américaine

39:50qui a également

39:52pris la parole

39:52mercredi soir

39:54en plateau

39:54Romain Haumont

39:55macroéconomiste et stratégie

39:56chez Natixis IM

39:57Bonjour Romain

39:58Bonjour Etienne

39:58Merci de nous accompagner

39:59ce matin

40:00et à distance

40:01depuis Londres

40:01Isabelle Mathéo-Silago

40:02chef économiste groupe

40:03de BNP Paribas

40:04Bonjour Isabelle Mathéo-Silago

40:06Bonjour

40:06On va commencer avec vous

40:08Romain

40:08pour commencer

40:09qu'est-ce que vous retenez

40:10des banquiers centraux

40:11qui en dehors

40:12de la Banque d'Australie

40:13ont laissé

40:13leurs taux inchangés

40:15et sont un petit peu tous

40:16dans le flouf

40:17face à cette crise énergétique

40:19Absolument

40:20donc on s'attendait

40:21à ce qu'on ait

40:21des institutions centrales

40:23qui soient assez pragmatiques

40:24étant donné qu'on est

40:25face à un choc

40:26dont on n'arrive

40:26encore pas vraiment

40:27à mesurer les impacts

40:29on ne connaît ni

40:29l'amplitude de ce choc

40:31ni la durée

40:31et ce qui est à la disposition

40:34de ces banques centrales

40:35à l'heure actuelle

40:36c'est simplement

40:36des relevés de prix à la pompe

40:37pour savoir

40:38quelles peuvent être

40:39les dynamiques de l'inflation

40:40mais il n'y a pas encore

40:41vraiment de publications

40:42qui permettent de comprendre

40:43la manière dont ce choc

40:44est en train de se diffuser

40:45à l'économie réelle

40:46et donc on a

40:47des institutions centrales

40:48qui nous expliquent

40:49que face à un choc d'offres

40:50exogène énergétique

40:53et bien il se peut

40:54que l'action de la banque centrale

40:56à court terme

40:57n'ait pas vraiment d'impact

40:58lorsqu'on relève les taux

41:00étant donné que c'est

41:01un choc purement d'offres

41:02et la question c'est de savoir

41:03et c'est ce qui a bien été répété

41:04par madame Lagarde hier

41:06c'est de savoir

41:07s'il va y avoir

41:08une diffusion de ce choc

41:09ensuite dans les composantes

41:10sous-jacentes

41:11est-ce qu'il va y avoir

41:12des effets de second tour

41:13est-ce qu'il va y avoir

41:14une diffusion plus massive

41:15de ce choc

41:15on sait qu'habituellement

41:16le choc énergétique

41:17se transmet à la composante alimentaire

41:19la question c'est de savoir

41:20est-ce que finalement

41:212022 a laissé un stigmate

41:22un stigmate de quel sens

41:24est-ce que les agents

41:24sont beaucoup plus

41:26sont beaucoup plus

41:29disposés

41:29à changer leur prix

41:31est-ce que les entreprises

41:32vont pouvoir

41:32avec une fréquence plus haute

41:34changer leur prix

41:34est-ce que les ménages

41:36vont négocier

41:36plus fréquemment

41:38des augmentations de salaire

41:39donc la question c'est de savoir

41:40est-ce que finalement

41:41les mauvais souvenirs de 2022

41:43sont en train finalement

41:45de revenir

41:46ou est-ce qu'on n'est plus du tout

41:47dans ce cadre macroéconomique

41:49que l'on a connu

41:49il y a 4 ans

41:50dans un instant

41:51nous parlerons plus précisément

41:52de Banque Centrale

41:53de la BCE

41:53de la FED

41:54mais c'est vrai que

41:55Isabelle

41:55Matteo Silago

41:56tout le monde a en tête

41:57le scénario de 2022

41:58à l'époque avec la guerre en Ukraine

42:00où les prix de l'énergie

42:01s'étaient envolés

42:02bon là la différence

42:03c'est que dans le cycle

42:04on n'est pas du tout

42:05au même niveau

42:07alors effectivement

42:08il y a des parallèles

42:09il y a des leçons

42:10à retenir

42:11et notamment le fait

42:12qu'un choc d'offre

42:13est quelque chose

42:14qui peut être dangereux

42:15en même temps

42:16les conditions initiales

42:18sont très différentes

42:19et c'est cet équilibre

42:21à trouver entre

42:22tirer les bonnes leçons

42:24et pas les mauvaises

42:24et je crois que

42:25toutes les banques centrales

42:26qui se sont exprimées

42:26cette semaine

42:28ont réussi à trouver

42:30le bon équilibre

42:31un point sur lequel

42:32je voudrais insister

42:33c'est que même si c'est vrai

42:34qu'hormis la réserve d'Australie

42:38elles n'ont pas augmenté

42:39elles n'ont pas changé

42:40leur taux d'intérêt

42:41les banques centrales

42:42agissent aussi

42:43par leur verbe

42:45par ce qu'elles nous disent

42:46et toutes ont tout de même

42:48signalé très très clairement

42:49qu'elles étaient

42:50sur le qui-vive

42:51que ce choc avait le potentiel

42:53de créer une dynamique

42:54inflationniste

42:56qui ne serait pas acceptable

42:57et que donc

42:59il faudrait s'attendre

43:00potentiellement

43:01même plus que potentiellement

43:02dans certains cas

43:03à des hausses de taux

43:04et on le voit bien

43:04à la réaction des marchés

43:06qui ont retiré

43:07de leurs anticipations

43:09les perspectives

43:10de baisse de taux

43:11de la Fed

43:12et qui ont

43:13pricé de manière

43:14plus ferme

43:15des hausses de taux

43:16de la BCE

43:16et de la Banque d'Angleterre

43:18en conséquence

43:19le marché obligataire

43:20a grimpé

43:21le boom de 10 ans allemand

43:22a notamment touché hier

43:23les 3% pour la première fois

43:24depuis 2011

43:25quand le 10 ans français

43:27flirtait avec les 3,7%

43:29sur la situation

43:30de l'Europe

43:31Romain-Aumont

43:32est-ce qu'aujourd'hui

43:33on peut imaginer

43:34des hausses de prix

43:35de la part des entreprises

43:36ou à l'inverse

43:38et ou

43:39parce que les deux

43:39sont compatibles

43:40des entreprises

43:41qui prennent sur leurs marges

43:42comment vous anticipez

43:43un petit peu

43:44les scénarios

43:45dans un contexte

43:46où c'est vrai

43:47que les marges

43:47étaient déjà

43:48sous pression

43:49en 2025 ?

43:50Les marges étaient en effet

43:51sous pression en 2025

43:52maintenant on n'a plus du tout

43:53les déséquilibres

43:54de réouverture post-Covid

43:56que l'on a observé

43:57donc du point de vue

43:57de l'offre et de la demande

43:58sur les biens

43:59les services

44:00sur le marché de l'emploi

44:01et la question c'est de savoir

44:03avec une économie européenne

44:04qui est attendue

44:05finalement en décélération

44:06en 2026

44:08on attendait nous

44:09chez Natix XCM

44:10aux alentours de 1,1%

44:12de croissance

44:12la BCE

44:13est en train de communiquer

44:14sur 0,9% de croissance

44:16en 2026

44:16est-ce que les entreprises

44:18sont capables

44:19de pouvoir transférer

44:20la hausse des prix

44:21et ça c'est quelque chose

44:22qui pour nous

44:23à l'heure actuelle

44:24n'est pas vraiment faisable

44:25dans la mesure où

44:26on se retrouve

44:27dans un contexte également

44:28où finalement

44:29la posture de politique monétaire

44:30comparée à 2022

44:31est quand même

44:32bien plus restrictive

44:33qu'elle ne l'était à l'époque

44:34et qu'on n'est pas finalement

44:35face non plus

44:36à un soutien budgétaire massif

44:38que l'on a connu à l'époque

44:39donc cette excès de demande

44:40qui permettait aux entreprises

44:41de pouvoir transférer

44:42une bonne part

44:43de la hausse des prix

44:44des intrants

44:45pour nous

44:45c'est quelque chose

44:46qui est peu probable

44:47donc plus globalement

44:47on pense que

44:48finalement

44:49c'est un choc d'offres

44:50qui est purement exogène

44:51sur les prix

44:51pour la zone euro

44:52qui n'est pas nécessairement

44:53sur les quantités

44:54on ne parle pas encore

44:55de rationnement énergétique

44:56comme on a pu le connaître

44:57suite à l'explosion

44:58de Nord Stream notamment

45:00et la question

45:01c'est de savoir

45:01encore une fois

45:02est-ce qu'on va avoir

45:03une diffusion

45:04de cette hausse des prix

45:05dans le sous-jacent

45:05dans les composantes

45:07les moins volatiles

45:08de l'inflation

45:09et pour nous

45:09ce transfert

45:10il est peu probable

45:11à l'heure actuelle

45:12à la fois

45:13il y a bien quelqu'un

45:13qui paye

45:14donc c'est probablement

45:15les entreprises

45:15c'est les marges des entreprises

45:17qui vont sûrement

45:18se dégrader

45:19provisoirement

45:20à court terme oui

45:21maintenant la question

45:22c'est toujours de savoir

45:23quelle va être

45:24la duration de ce choc

45:25la durée de ce choc

45:26et pour nous

45:26dans notre scénario central

45:27c'est quand même un choc

45:28qui est censé

45:29s'arrêter

45:30aux alentours d'avril-mai

45:31quand la banque centrale européenne

45:33est en train de nous expliquer

45:34dans son scénario de risque

45:35qu'on va avoir

45:36des prix

45:37qui vont être structurellement

45:38plus élevés

45:38sur les marchés de l'énergie

45:39à horizon

45:40fin du deuxième trimestre

45:41c'est-à-dire

45:42aux alentours de juin

45:43et bien nous

45:43on considère

45:44qu'aux alentours de juin

45:46normalement cette situation

45:47devrait s'être

45:48marginalement apaisée

45:49et donc ça c'est

45:50notre scénario central

45:51parce que globalement

45:52on part du principe

45:53que monsieur Trump

45:55l'administration américaine

45:56a quand même des élections

45:57de mi-mandat

45:57à la fin de l'année

45:58et qu'elle ne peut pas

45:59se permettre

46:00d'avoir une détention

46:01inflationniste

46:01même aux Etats-Unis

46:02qui soit structurellement

46:03trop durable

46:04néanmoins

46:04il y a peu de chances

46:05que le pétrole

46:07revienne sur ces niveaux

46:08de début d'année

46:08pour rappel

46:09on a été à 60 dollars

46:10au mois de janvier

46:12et au mois de février

46:13on était aux alentours

46:14des 70-80

46:16il y aura toujours

46:16une prime de risque

46:17qui sera là

46:18il y aura une prime de risque

46:19parce qu'on a quand même

46:20eu des infrastructures énergétiques

46:21qui ont été atteintes

46:22on a eu quand même

46:23un certain stress

46:24qui est toujours

46:25d'actualité d'ailleurs

46:27maintenant

46:27on peut imaginer

46:29tout à fait

46:29étant donné

46:30qu'on était

46:31avant la guerre

46:32quand même

46:32dans un excès

46:33d'offres structurelles

46:35de pétrole

46:36et de gaz

46:36on peut considérer

46:37que la normalisation

46:38comme finalement

46:39ce qu'imagine

46:40dans le scénario central

46:41la banque centrale européenne

46:43on peut avoir

46:44un scénario

46:45où le prix du baril

46:46décélère

46:47d'ici la fin de l'année

46:48sur des niveaux

46:48à l'entour de 75 dollars

46:50par exemple

46:50tout dépend bien sûr

46:51de la durée

46:52de ce conflit

46:53de l'ampleur

46:53si la situation

46:54se dégrade

46:55si comme cette semaine

46:56des installations gazières

46:58sont touchées

46:58c'était notamment

46:59le cas au Qatar

47:00à partir de ces éléments

47:02comment vous arrivez

47:02à modéliser

47:03la situation

47:04Isabelle Matteo Silago

47:05chef économiste

47:06du groupe BNP

47:07quels sont vos scénarios

47:08et le scénario principal ?

47:11Oui bah écoutez

47:11moi je crois

47:12qu'il faut rester

47:12très très prudent

47:13sur l'évolution

47:15des prix du gaz

47:17et du pétrole

47:17et l'évolution

47:18en fait

47:19des hostilités

47:20dans la région

47:21la réalité

47:21c'est qu'on n'en sait rien

47:22ni nous

47:23ni aucune

47:23des banques centrales

47:24et que par conséquent

47:25on en est réduit

47:27à faire des scénarios

47:29pour l'instant

47:30notre scénario central

47:32n'est pas très différent

47:34je dirais

47:34du scénario

47:37adverse

47:38de la banque centrale européenne

47:40mais voilà

47:41on les met à jour

47:42nos scénarios

47:43aussi régulièrement

47:44que possible

47:46quand il semble

47:46y avoir

47:47des pivots importants

47:48et notamment

47:49les attaques

47:50qui ont eu lieu

47:50cette semaine

47:51sur des infrastructures

47:52de production énergétique

47:54dont les Qataris

47:55nous disent

47:56que ça va prendre

47:56plusieurs années

47:57pour les résorber

47:58bon bah ça

47:58c'est un signal important

48:00qu'on passe dans un scénario

48:01de durée

48:03de hausse de prix

48:05qui va être

48:06plus importante

48:07que ce qu'on pensait

48:09auparavant

48:10donc ça

48:10c'est le point de départ

48:12mais après

48:12je crois que

48:13je voudrais revenir

48:14sur le point

48:14que vous évoquiez précédemment

48:16c'est à dire

48:16qu'il y a le choc énergétique

48:18mais ensuite

48:18ce qui est très important

48:20pour l'inflation

48:21dans son ensemble

48:22et la réaction

48:22des banques centrales

48:23c'est comment

48:23les différents acteurs économiques

48:26réagissent à ça

48:27et à quelle vitesse

48:29est-ce que ce choc

48:30se propage

48:31dans l'économie

48:32sachant que par ailleurs

48:33il peut aussi y avoir

48:33d'autres mécanismes

48:34d'amplification

48:35soit via les marchés financiers

48:37soit via les taux de change

48:38donc je crois que la BCE

48:39a fait vraiment

48:40un travail remarquable

48:41en publiant ces scénarios

48:43pour bien montrer

48:44à tout le monde

48:45les différents paramètres

48:46qu'elle prenait en compte

48:49et voilà

48:50il faut suivre

48:50l'évolution

48:51des événements

48:52je dirais

48:53au jour le jour

48:54et puis affiner

48:55les scénarios

48:57mais à ce stade

48:57le plus important

48:58c'est surtout

48:59de ne pas se croire

49:01plus confiant

49:02qu'il n'y a lieu

49:03de l'être

49:04sur l'évolution

49:05des événements

49:06ce qui est sûr

49:06c'est qu'il y a

49:06un choc inflationniste

49:07qui est déjà

49:08dans les tuyaux

49:09les prévisions

49:10de la BCE

49:11d'une inflation

49:12qui augmenterait

49:14à 2,6 cette année

49:15sont à peu près

49:16en ligne

49:16avec ce qu'on peut

49:17en dire nous

49:18au-delà

49:19il faut vraiment voir

49:20comment évolue

49:21la situation

49:21sur le terrain

49:22et comment réagissent

49:23les acteurs économiques

49:24avec en plus

49:25dans certains cas

49:25par exemple

49:26aux Etats-Unis

49:26la difficulté additionnelle

49:28qu'il y a

49:29le choc de propagation

49:30des tarifs douaniers

49:31qui continue

49:32à se faire

49:33et d'ailleurs

49:34c'est là-dessus

49:35qu'avait insisté

49:36Jérôme Powell

49:37lors de sa conférence

49:38de presse

49:38mercredi soir

49:39en ce qui concerne

49:40la BCE

49:40la grande crainte

49:41en ce moment

49:41c'est un scénario

49:42de stagflation

49:43avec donc plus d'inflation

49:45comme vous venez

49:45de le souligner

49:46puisque hier

49:47la BCE a mis à jour

49:48ces scénarios

49:49elle prévoit entre 2,6

49:50et dans le pire

49:51des scénarios

49:52au 4,4% cette année

49:53pour rappel

49:54elle visait en décembre

49:541,9%

49:56et moins de croissance

49:57entre 0,4 et 0,9

49:58contre 1,2% précédemment

50:00est-ce que tout ça

50:01ça ressemble à une stagflation

50:02est-ce qu'il faut avoir peur

50:03de tout cela

50:04Isabelle Mateo-Sillago

50:06alors je dirais

50:07le scénario de stagflation

50:09ça fait référence

50:10aux années 70

50:11quand il y avait

50:12un chômage très élevé

50:13une croissance

50:15à tonne voire négative

50:17une véritable récession

50:18je crois que

50:18et une inflation

50:20d'ailleurs qui était

50:20à deux chiffres

50:21à l'époque

50:21on est très loin

50:22de tout ça

50:23par contre

50:24sans aucun doute

50:25ce choc

50:25pousse l'inflation

50:26vers le haut

50:27et la croissance

50:28vers le bas

50:29dans notre scénario

50:30central

50:30qui est

50:31comme je le disais

50:32très semblable

50:32à celui de la BCE

50:34on aurait un peu

50:35moins de croissance

50:36mais en restant toujours

50:38très sensiblement

50:40en territoire positif

50:41bon évidemment

50:42dans l'hypothèse

50:43de choc

50:45plus adverse

50:46d'ailleurs

50:47on le voit

50:47dans les scénarios

50:48de la BCE

50:48le scénario

50:49le plus sévère

50:50on approche

50:52la définition technique

50:53d'une récession

50:54avec deux trimestres

50:55consécutifs

50:56de croissance négative

50:58néanmoins

50:59en croissance annuelle

51:00on reste

51:01au-dessus de 0%

51:02donc je pense

51:03que c'est important

51:04de se souvenir

51:05que l'économie européenne

51:07est en bonne forme

51:09quand ce choc frappe

51:11nous on avait

51:12une projection

51:13de croissance

51:14initialement

51:14de 1,6%

51:15pour 2026

51:17et 2027

51:17donc il y a

51:18de la réserve

51:19il y a de la marge

51:20c'est une économie

51:20qui est forte

51:21et qui est soutenue

51:23par un effort

51:25structurel

51:25de réarmement

51:26et d'investissement

51:27dans la transition énergétique

51:28qui de toute façon

51:29devrait se poursuivre

51:30quel que soit

51:31ce qui se passe

51:32au niveau

51:33de la situation énergétique

51:35donc qu'il y ait

51:35un ralentissement

51:36de la consommation

51:37qu'il y ait un ralentissement

51:39des exportations

51:40par exemple

51:40si la demande mondiale

51:41est touchée

51:42ça ça va être

51:42des freins

51:43c'est clair

51:44l'investissement privé

51:45pourrait être atteint

51:47mais les moteurs

51:48fondamentaux

51:49de ce rebond

51:49de croissance européenne

51:50a priori

51:51restent intacts

51:52donc je crois

51:52qu'il ne faut pas

51:53dramatiser

51:53pour l'instant

51:54la situation

51:55peut encore évoluer

51:56d'une manière

51:56parfaitement gérale

51:58après il y a

51:59des scénarios adverses

52:00qu'on ne peut pas

52:01exclure

52:02et puis si c'est le cas

52:03il y aura aussi

52:04des réactions

52:04de politique économique

52:05qui pour l'instant

52:06ne sont pas

52:07dans ces scénarios

52:07mais qui se matérialiseraient

52:09vraisemblablement

52:09si besoin en était

52:11donc je crois

52:11qu'il faut rester prudent

52:12et rester relativement

52:13confiant à ce stade

52:14Romain Haumont

52:15Natix CCM

52:16comment vous regardez

52:17ce scénario de stagflation ?

52:19Alors pour nous

52:19la stagflation

52:20il y a une variable pivotale

52:21qui intervient

52:22c'est le marché de l'emploi

52:24pour qu'il y ait stagflation

52:25il faut une augmentation

52:26du taux de chômage

52:27et à l'heure actuelle

52:27on voit en zone euro

52:29un taux de chômage

52:29qui est historiquement bas

52:30on a aux Etats-Unis

52:32quelques craintes

52:32concernant les dynamiques

52:33de création d'emplois

52:34néanmoins

52:35Jerome Powell

52:36le rappelait mercredi

52:37quand on regarde le ratio

52:38et bien celui-ci

52:39est toujours très bas

52:40et donc la question

52:40c'est de savoir

52:41est-ce qu'on a

52:42une perspective

52:42de dégradation durable

52:44du marché de l'emploi

52:45pour nous

52:45ça n'est pas le cas

52:46à l'heure actuelle

52:47et donc c'est aussi

52:48finalement ce qui amène

52:49des interrogations

52:50et des craintes

52:51du point de vue

52:51des institutions centrales

52:52étant donné qu'on a

52:53des marchés de l'emploi

52:55qui sont quand même

52:55toujours assez serrés

52:56même si on a

52:57une normalisation progressive

52:58et que les déséquilibres

53:00entre offres

53:00et demandes de travail

53:01encore une fois

53:01se sont normalisés

53:03depuis quelques années

53:04la question c'est de savoir

53:05est-ce que finalement

53:06les travailleurs

53:07ont encore un pouvoir

53:08de négociation

53:09ça a été rappelé

53:10par Christine Lagarde

53:10hier

53:11et la question c'est

53:12de savoir

53:12une stagflation

53:13c'est quoi

53:13à la fin des fins

53:14c'est quand même

53:15des salaires

53:15qui augmentent

53:16en sachant qu'on a

53:17une activité

53:17qui est déprimée

53:18et cette augmentation

53:19de salaire

53:19qui vient se diffuser

53:20dans les parties

53:22sous-jacentes

53:23et dites visqueuses

53:24de l'inflation

53:25pour nous

53:26on n'est pas encore

53:27dans un scénario

53:27qu'on pourrait qualifier

53:28de stagflationniste

53:29en effet

53:30il y a des risques

53:31le scénario sévère

53:33de la Banque Centrale Européenne

53:34nous montre

53:34une vision un petit peu

53:35cataclysmique

53:36des événements

53:36néanmoins

53:37à l'heure actuelle

53:38pour nous

53:38c'est quelque chose

53:39qui a une faible

53:39probabilité de se réaliser

53:41en termes d'allocations

53:42vous faites quoi aujourd'hui

53:43Romain Aumont

53:43chez Natixis

53:44IM

53:45face à des indices

53:46européens

53:47qui ont lâché

53:478-10%

53:48et puis à l'inverse

53:49Wall Street

53:50qui sous-performait

53:50en janvier-février

53:52tient plutôt bien

53:53sur ce mois de mars

53:54donc nous

53:54depuis le début du mois

53:56on a recommencé

53:57à vouloir tactiquement

53:58se réexposer

53:59en relatif

54:00dans la classe

54:01actif risqué

54:02aux Etats-Unis

54:02parce que finalement

54:03on est face à une zone

54:04qui est beaucoup plus immunisée

54:05vis-à-vis de ce qui se passe

54:06à l'heure actuelle

54:07au Moyen-Orient

54:08on a tendance

54:09à lâcher un petit peu

54:10de l'Est

54:10sur les marchés

54:13européens

54:14et on cherche quand même

54:15encore une fois

54:16un petit peu de diversification

54:17potentiellement

54:17du point de vue

54:18des émergents

54:18qui peuvent bénéficier

54:20à l'heure actuelle

54:20des prix des matières premières

54:23énergétiques

54:24qui sont plus hauts

54:25et donc on essaie

54:26de chercher

54:27de la diversification

54:27du point de vue

54:28des indices actions

54:29Mais en tout cas

54:30l'Europe

54:30qui était une grande conviction

54:31alors pas forcément chez vous

54:33mais d'un point de vue général

54:34dans le marché

54:35je me souviens

54:35en janvier-février

54:36beaucoup d'investisseurs

54:38de stratégistes

54:39surpondéraient l'Europe

54:40vous vous êtes

54:41beaucoup plus prudent

54:42à ce stade

54:42malgré la baisse

54:44de 10% des grands indices

54:45Pour nous

54:46il y a eu une rotation

54:47un petit peu exubérante

54:48en début d'année

54:49où on commençait

54:50à vraiment dire

54:51le retour du moment européen

54:52il y avait la fin

54:53de l'exceptionnalisme américain

54:54la dédollarisation

54:55tous ces concepts

54:56qui amenaient finalement

54:57à se réexposer

54:58sur les marchés

54:58sur les marchés européens

55:00nous ça n'a jamais

55:01vraiment été trop

55:01notre scénario central

55:02dans la mesure

55:03où on est face à des marchés américains

55:04qui génèrent des croissances bénéficiaires

55:06qui finalement ont perdu

55:08et sont peu chers maintenant

55:09quand vous comparez par exemple

55:11le secteur technologique américain

55:13il se paye à l'heure actuelle

55:14moins cher

55:14que le secteur technologique européen

55:16quand on compare le S&P

55:17et le stock 600

55:18donc il y a peut-être eu

55:19un petit peu d'exubérance

55:20dans ces mouvements

55:20de marché

55:21ce qui nous dit

55:23finalement

55:23on peut aller chercher

55:24à s'exposer à l'heure actuelle

55:25sur les marchés actions américains

55:27dans leur ensemble

55:28dans la mesure où

55:29encore une fois

55:29on est face à une zone

55:31qui va selon nous

55:32continuer à tirer

55:33la croissance mondiale

55:34comme finalement

55:35le montre également

55:35la réserve fédérale

55:37très clair

55:37merci à tous les deux

55:39de nous avoir accompagnés

55:39ce matin en plateau

55:40donc Romain Rouen

55:41macroéconomiste et stratégiste

55:42chez Natixis IM

55:44et depuis Londres

55:45Isabelle Mathéo-Cidago

55:46chef économiste groupe

55:47de BNP Paribas

55:48je vous rappelle la tendance

55:49à la bourse de Paris

55:50après une baisse de 2%

55:51hier le CAC 40 entreprend

55:520,6%

55:537 859 points

55:54quand l'Eurostock 50

55:56prend 1%

55:57à 5 665 points

55:59séance bien sûr

55:59à suivre dans

56:00tout pour investir

56:01la masterclass

56:02avec Christopher Dembic

56:03à 11h

56:04et BFM Bourse

56:05cet après-midi

56:05à partir de 15h30

56:07mais juste avant

56:08bien sûr

56:08vous allez retrouver

56:09les experts

56:09avec Raphaël Legendre

56:10oui Etienne

56:11bonjour

56:11et bonjour à tous

56:12on va continuer

56:13de décrypter

56:14l'actualité

56:15de la crise

56:16au Moyen-Orient

56:17bien sûr

56:17avec les questions

56:18que vous vous posez

56:19l'Europe risque-t-il

56:21de rentrer en récession

56:23est-ce que

56:23toutes les énergies

56:25vont flamber

56:25le gaz

56:26le pétrole

56:27mais aussi

56:27l'électricité

56:28on reviendra

56:29sur les retraites

56:31en France

56:31avec une réunion

56:32du corps

56:33et plusieurs études

56:33qui ont été présentées

56:34hier

56:35peut-on éviter

56:36un passage

56:37à 65%

56:39ce sera l'un des débats

56:40des experts

56:40et puis on reviendra

56:41sur cette déréglementation

56:43bancaire

56:44aux Etats-Unis

56:45comment risque-t-elle

56:46d'impacter

56:47nos banques

56:48ici en Europe

56:49voilà le programme

56:50des experts

56:5010h-11h

56:51très bonne journée

56:53Good Morning Market

56:54sur BFM Business

56:56BFM Business

56:57BFM Business

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