- il y a 2 heures
Ce mardi 3 mars, François Monnier, directeur de la rédaction d'Investirn et Louis de Fels, directeur des gestions chez Gay-Lussac Gestion, se sont penchés sur la flambée du cours du pétrole, la chute des bourses asiatiques et européennes à cause de l'escalade en Iran, la résistance des marchés américains avec la montée du dollar qui profite de cette guerre, la pression sur le commerce mondial en raison du blocage du détroit d'Ormuz, ainsi que MFS qui ravive le doute sur le secteur du crédit prié, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:00BFM Bourse, le club de la bourse.
00:03Avec ce soir, nos deux invités, ils viennent de nous rejoindre.
00:06Louis Defez, directeur des gestions de Guay-Lussac.
00:08Gestion, bonsoir Louis.
00:09Bonjour Guillaume.
00:10Bienvenue. François Monnier aussi est avec nous en fil rouge,
00:12directeur de la rédaction d'Investi. Re-bonsoir François.
00:14Re-bonsoir.
00:15On va commencer par le très court terme, on ira peu à peu vers les impacts long terme
00:18de ce qui est en train de se jouer au Proche et au Moyen-Orient.
00:20On va avancer de plus en plus loin dans le temps,
00:22pour vous éclairer, vous tous qui nous suivez.
00:24D'abord la question que chacun se pose peut-être,
00:25on se met dans la peau des investisseurs.
00:27On est BFM Bourse ou on n'est pas BFM Bourse, Louis ?
00:29Ah oui, on est.
00:30On est. Bon, le CAC perd 3% aujourd'hui, il perd des 2,5% hier.
00:33Est-ce que c'est un point d'entrée ?
00:35Est-ce qu'il faut acheter le marché au cours actuel ?
00:37Désolé, c'est très cynique, mais on est des investisseurs
00:40et on essaie de poser les questions à leur place.
00:41Ils nous écoutent pour ça.
00:43Donc, c'est toujours une question un peu difficile,
00:45mais clairement, en tout cas, il ne faut pas trop paniquer.
00:47Il faut rappeler que le CAC 40 faisait quasiment un plus haut vendredi dernier.
00:50Donc c'est vrai que le résultat a été très bon.
00:53donc c'est normal, on a de l'incertitude,
00:55mais quand on regarde un peu dans le passé,
00:57à chaque fois, le marché a très fortement corrigé
00:59et a rebondi très vite après la situation.
01:02Là, c'est vrai que c'est un peu plus différent.
01:04Il y a beaucoup d'incertitudes.
01:05Vous l'avez dit en préambule que le président Trump a dit
01:07qu'il y a des munitions à l'infini
01:09et qu'il pourrait être là pendant longtemps.
01:11Donc, il y a toute la question de la géopolitique
01:13autour du fameux détroit d'Hormuz.
01:15Et comme on n'a pas beaucoup d'incertitudes,
01:18tout est envoyé un peu à l'écoute du bain.
01:19C'est vrai qu'aussi, on aurait pu penser
01:21que l'Iran allait juste envoyer des missiles sur Israël.
01:24Et là, on voit que finalement,
01:26il y a des pans de production qui ont été touchés,
01:29notamment en Irak.
01:30La plus grande panne de production a été stoppée en partie.
01:34C'est entre 1,3 et 1,5 millions de barils le jour.
01:36C'est juste énorme.
01:38Donc voilà, vous en avez mal parlé,
01:39le prix du gaz a fortement monté.
01:42Donc ça impacte notamment les valeurs européennes
01:44et allemandes, le DAX,
01:46donc la valeur française.
01:47Donc voilà, après, pas non plus de panique.
01:51Beaucoup de gens étaient plutôt inquiets
01:53de la remontée de l'euro.
01:54Parce que vous savez, quand l'euro remonte,
01:55ça a un impact sur la croissance des bénéfices
01:57du stockissant des valeurs européennes
01:59qui sont notamment exportatrices.
02:00Donc là, une fois que le dollar revient,
02:02c'est pour ça notamment que les États-Unis
02:03s'en sortent un peu mieux à un taux de change constant.
02:06Donc voilà, il ne faut pas se précipiter,
02:09il faut faire des plans de trading.
02:10Regardez valeur par valeur,
02:11peut-être celles qui vont être injustement sanctionnées.
02:13et ça va être des prix d'achat, selon nous.
02:16C'est un vrai moment de méthode là
02:17et d'apprentissage pour beaucoup d'investisseurs.
02:20Est-ce que quand on a un conflit comme ça,
02:21de l'ampleur de celui qui est en train de naître,
02:23on verra combien de temps il dure.
02:24Si à un moment, Donald Trump nous surprend à nouveau
02:26en se retirant du jeu, on verra.
02:28Mais on parle bien d'un conflit régional
02:30au Moyen-Orient, dans la région du Golfe.
02:31C'est toujours quelque chose de majeur
02:33qui concerne le monde entier.
02:34Quand on a ça face à soi,
02:35on doit adapter les portefeuilles
02:36ou surtout pas.
02:37Faire comme Ulysse,
02:39ce pied-poing lié au mât,
02:40se bander les yeux, se boucher les oreilles
02:42pour poursuivre sa stratégie.
02:44C'est intéressant,
02:45parce qu'on s'est tous réunis
02:46chez l'Aiguille 5 gestions ce matin
02:48avec l'équipe de gestion.
02:49Et je pense pour une fois,
02:51c'est vrai que par exemple,
02:51quand il y avait eu la dissolution
02:54du président Macron,
02:55il fallait réagir assez vite,
02:57sortir de la France,
02:58aller plus vers l'Europe,
02:59ce qui s'était passé pendant un an et demi.
03:01Là, vraiment, la question...
03:02Et en plus, ça arrive à un moment,
03:04ce qui est très compliqué,
03:05c'est que là, on est au mois de mars
03:06et le mois de février,
03:07a été notamment l'impact sur l'IA
03:09et beaucoup de valeurs.
03:10Et on voit qu'on a dû,
03:11à ce moment-là,
03:13réagir et réduire certaines valeurs,
03:15notamment les valeurs de software,
03:16vous savez,
03:16qui peuvent être impactées
03:17par les valeurs d'IA
03:18ou, on parlait tout à l'heure
03:19de Capgemin,
03:20il est aussi dans les small caps,
03:21il y a pas mal de valeurs
03:22liées aux services informatiques
03:23qui peuvent être
03:24complètement disruptées.
03:25Maintenant, on parle que
03:26Anthropik pourrait intégrer
03:28SAP hyper rapidement, etc.
03:29Donc, comme on ne sait pas,
03:30tout ça, ça a été entraîné
03:31avec le haut du bain.
03:32Donc là, on a dû réagir
03:33et revenir vers des valeurs
03:34un peu plus hard asset,
03:35comme on dit,
03:36un peu plus dans l'économie réelle,
03:38un peu à l'ancienne.
03:39Sauf que le problème,
03:40le portefeuille a à peine
03:41été réajusté,
03:42que là maintenant,
03:43ce qui a souffert au mois de février
03:45résiste plutôt assez bien aujourd'hui.
03:47Donc voilà,
03:48nous essayons de regarder plus loin,
03:49on ne va pas re-rechanger
03:50les portefeuilles.
03:51Donc pour une fois,
03:53je pense que là,
03:54on avait un peu de cash
03:55en portefeuille,
03:56on va le réallouer doucement
03:57mais sûrement.
03:58La plupart des gens maintenant
03:59vont vous dire,
04:00est-ce qu'après avoir quitté
04:02les Etats-Unis depuis 6 mois
04:03en revenir vers les Europes
04:04et les émergents,
04:05est-ce qu'ils sont en revenir vers les USA ?
04:06C'est la question hyper chère,
04:08sachant que les 7 magnifiques
04:09sont toutes dans le rouge
04:10depuis le début de l'année.
04:11Et bien voilà,
04:12le problème,
04:12c'est que quand vous étiez
04:13un peu à 1,20,
04:14vous aviez peut-être potentiellement
04:15le dollar qui pouvait vous aider
04:16mais là,
04:17à quasiment 1,15, 1,16,
04:19c'est quand même
04:19un petit peu plus dur.
04:21Donc pas de panique,
04:22pas de ce qui est normal
04:24que le dollar s'apprécie.
04:26On l'a vu aussi
04:26sur le franc suisse hier,
04:27c'était vraiment une journée
04:28de risque-off,
04:29on l'a vu sur l'or.
04:30Mais là,
04:30le dollar est en train de monter
04:31même face au franc suisse.
04:32Il y a vraiment
04:32un vrai retour du dollar.
04:34On verra combien d'or est dur
04:35mais on disait
04:35que ce n'est plus
04:36une valeur refus,
04:36ce n'est plus l'encre.
04:37Il est en train
04:37de réancrer tout le monde
04:38là en l'occurrence.
04:39Là, à court terme,
04:40il suffit qu'il y ait
04:41à peu près une bonne nouvelle.
04:42On va voir ce qui se passe
04:42et vous verrez
04:43que l'euro remontera
04:45et que le dollar rebaissera
04:46et que le marché
04:47remontera forcément.
04:48La vraie question maintenant
04:49c'est de savoir quand.
04:50Donc pas de panique
04:51mais voilà,
04:53investissons petit à petit
04:54et surtout le plus important
04:56c'est de rentrer.
04:56Qu'est-ce que vous pensez
04:56tous les deux
04:57des valeurs de la tech ?
04:59Vous avez parlé
04:59de cette magnifique
04:59qui avait bien baissé.
05:00On pourrait penser
05:01qu'avec ce conflit
05:02elles sont assez à l'abri
05:02et en fait non
05:03parce qu'il y a par exemple
05:04deux data centers d'Amazon
05:05qui ont été frappés
05:07aux Émirats Arabes Unis
05:08et en fait on sait
05:09qu'il y a des data centers
05:10au Moyen-Orient
05:11comme sur le territoire
05:13européen ou américain
05:14qu'en plus ça coûte
05:15assez cher quand même
05:15comme installation.
05:17Donc si c'est détruit
05:19ça fait mal quand même
05:20à ces entreprises-là.
05:21Du coup,
05:22est-ce que ça vaut quand même
05:22le coup d'y retourner
05:24et est-ce que
05:25si un data center
05:26est véritablement détruit
05:27ça peut vraiment pénaliser
05:28là Amazon est en baisse
05:29un petit peu plus peut-être
05:30que d'autres
05:33d'autres sites magnifiques
05:34mais ces data centers
05:36ont été touchés
05:37et pas détruits.
05:39François ?
05:40Oui ?
05:40D'accord.
05:41Il fallait bien que c'est là-bas.
05:43Non, je pense que
05:45à court terme évidemment
05:46là où il y a des infrastructures
05:47on l'a même vu avec Veolia
05:48qui est une infrastructure
05:49de traitement de l'eau
05:51au Proche-Orient
05:52a fortement baissé.
05:53Le vrai enjeu
05:54pour la tech américaine
05:56c'est l'évolution
05:56des taux d'intérêt
05:57parce que les taux d'intérêt
05:59conditionnent
05:59la valorisation boursière
06:01de ces sociétés
06:02à forte croissance
06:03et dans un moment
06:05où ces entreprises
06:06à forte croissance
06:06se mettent à s'endetter
06:07pour investir
06:08et développer
06:09des nouveaux data centers.
06:11Donc là
06:11il y a une double sensibilité
06:12aux taux d'intérêt
06:13et c'est ça
06:14qui est le véritable enjeu
06:15pour la tech américaine.
06:18Si on revient au-delà
06:19là ce qui s'est passé
06:20c'est que tout le monde
06:21était sous-investi
06:22aux Etats-Unis
06:22et là de se dire
06:24on peut avoir
06:24la dette américaine
06:25à 4%
06:26dans un contexte
06:26où on n'a plus de visibilité
06:27et revenir sur un pays
06:29ou une zone géographique
06:30contrairement à l'Asie
06:32contrairement à l'Europe
06:32qui a de l'énergie
06:33et qui peut produire
06:34de l'énergie.
06:35Les Etats-Unis
06:35c'est le pays
06:36le moins sensible
06:37finalement
06:38même si électoralement
06:39ça peut coûter cher
06:39à Donald Trump
06:40parce que
06:42les conducteurs automobiles
06:43américains sont extrêmement
06:44sensibles au prix du carburant
06:45mais globalement
06:46les Etats-Unis
06:46c'est le pays
06:47qui produit de l'énergie
06:47c'est le pays
06:49qui a du pétrole
06:50et qui a du gaz
06:50donc finalement
06:51eux
06:52c'est la zone géographique
06:53la moins indépendante
06:54du Proche-Orient
06:55alors que l'Europe
06:56on est des armées
06:57l'Asie
06:58est des armées
06:59n'a pas d'énergie
07:00et donc finalement
07:02géographiquement
07:03il y a de bon sens
07:03et c'est ce qu'ont fait
07:05les investisseurs
07:05et c'est pour ça
07:06que Wall Street
07:06a très bien tenu lundi
07:08c'est pour ça
07:09que les taux
07:09n'ont pas flambé
07:10et c'est pour ça
07:11parce que
07:11si on achète
07:12des actions américaines
07:15ça fait monter
07:16le dollar
07:17et ça c'est la nouvelle
07:18rassurante
07:18parce qu'à un moment donné
07:18on s'est dit
07:19le dollar
07:20c'est plus du tout
07:20une valeur refuge
07:22on pense plus qu'alors
07:23et là tactiquement
07:24parce que tout le monde
07:24était sous-pondéré
07:26en US
07:26on revient
07:27et on rééquilibre
07:29les portefeuilles
07:30en se disant
07:30finalement
07:31si les prix d'énergie
07:32restent très élevés
07:33en Europe
07:34et en Asie
07:37mon équilibre
07:37géographique
07:38il n'est pas très bon
07:38la seule bonne nouvelle
07:39c'est qu'on sort de l'hiver
07:40et qu'on a besoin
07:42d'un peu moins de gaz
07:43on a besoin
07:43d'un peu moins d'énergie
07:44Oui mais ce que vous dites
07:45est-ce que c'est pas
07:45la version optimiste
07:46parce que vous dites
07:47les investisseurs
07:48les américains
07:48peut-être essentiellement
07:49d'ailleurs renforcent
07:50ou en tout cas
07:52surperforment
07:52et Wall Street
07:53a surperformé
07:53rachètent du dollar
07:54parce qu'on se dit
07:55les Etats-Unis
07:56et l'Amérique du Nord
07:56sont moins concernés
07:57que le reste du monde
07:57c'est même des producteurs
07:58la hausse des cours
07:59ça va faire les affaires
08:00des pétroliers américains
08:01drill, drill, drill
08:02avec des cours en hausse
08:03comme ça
08:03c'est de plus en plus rentable
08:04et effectivement
08:04on peut imaginer
08:05que l'objectif
08:05peut-être de Donald Trump
08:06soit à nouveau atteignable
08:08qu'on ait à nouveau
08:08des forages
08:09donc on se dit
08:09les Etats-Unis gagnants
08:11version optimiste
08:11est-ce qu'on peut le dire
08:12autrement en disant
08:13la hausse du dollar
08:13et la surperformance
08:14de Wall Street
08:14c'est le signe
08:15que les investisseurs
08:16américains
08:16rapatrient leurs capitaux
08:17parce qu'ils ont peur
08:18est-ce qu'ils sont en train
08:18de rapatrier leurs capitaux
08:19aussi ?
08:20Non c'est pas la version optimiste
08:21parce que ça
08:21ça voudrait dire
08:22que si les prix de l'énergie
08:23restent très élevés
08:24ça veut dire que
08:24le conflit s'enlise
08:26et en cas de conflit
08:27qui s'enlise
08:28et les américains
08:29qui sont obligés
08:30de déployer des troupes au sol
08:31ça va coûter extrêmement cher
08:33donc c'est pas forcément
08:34le scénario idéal
08:35pour les américains
08:35même s'ils profitent
08:36des prix de l'énergie élevés
08:38donc c'est pas forcément
08:40le scénario idéal
08:41les Etats-Unis
08:42ont un fond
08:44ils bombardent
08:45changent le régime iranien
08:47et le pétrole chute
08:48et arriment l'Iran
08:51et Donald Trump
08:52grâce à une chute
08:53des prix de l'énergie
08:55et une victoire politique
08:57et géopolitique en Iran
08:58gagne les mi-terme
08:59en novembre
09:00ça c'est le scénario idéal
09:01pour les républicains
09:03et Donald Trump
09:04on n'en est pas là
09:06peut-être adviendra-t-il
09:07ce scénario
09:08on sait pas
09:08peut-être que le changement
09:09de régime amènera
09:10un régime beaucoup plus
09:11pro-américain
09:12mais rien n'est fait
09:12et souvent à vouloir
09:15à courir après le meilleur
09:16effectivement on obtient le chaos
09:17et c'est ce qu'on appelle
09:18appelez-vous
09:18en février 2022
09:19tout le monde se dit
09:20la Russie va croquer
09:21l'Ukraine
09:22ça va être plié
09:23en deux semaines
09:24quelques années plus tard
09:25ils ont gagné
09:271% de territoire en plus
09:29comment vous interprétez
09:30la surperformance américaine
09:31de votre côté Louis ?
09:32c'est un peu pour rejoindre
09:33la statistique
09:33d'Eddie François
09:3410 dollars
09:35de hausse de pétrole
09:36aux Etats-Unis
09:37ça a un impact
09:38de 40 BP
09:39sur l'inflation globale
09:40et que de 4%
09:42sur le corps
09:42et ça n'a pas d'impact
09:43sur le PIB
09:44pourquoi ?
09:44parce qu'ils ont le chède gaz
09:45et aussi ils exportent
09:46alors que 10%
09:47de hausse de dollars
09:48en Europe
09:49c'est plus 25 points de base
09:51sur l'inflation
09:51et moins 0 de points
09:53de croissance
09:54donc c'est là
09:54la différentielle en effet
09:55pourquoi l'Europe souffre plus
09:56notamment l'Allemagne
09:58parce que là on parle
09:58que du pétrole
09:59avec le gaz
10:00et ce qui est très intéressant
10:01on rappelle juste
10:01les cours du gaz
10:02ils ont progressé
10:03en une semaine en Europe
10:03le gaz européen
10:04de 97%
10:05au Qatar
10:06on a toujours
10:07cette usine
10:07de production de JNL
10:08la plus grande du monde
10:09fermée en raison
10:10des attaques iraniennes
10:11on en est là
10:12et c'est vrai que
10:13c'est un vrai impact
10:14et on a vu
10:14pour rejoindre un peu
10:15votre question sur la tech
10:17on a vu que les spraies
10:18de crédit
10:18qui étaient au plus bas
10:19historiques
10:19ont commencé
10:20en effet
10:21avec toutes les problématiques
10:21de capex
10:22de toutes les grandes technologiques
10:23arrivées
10:24ça avait commencé par Oracle
10:25qui avait fortement augmenté
10:27et on voit
10:28que là
10:29pas mal de spread
10:30de crédit remonte
10:31et c'est pour ça
10:32qu'il y a pas mal
10:32de valeurs tech
10:33et d'autres valeurs
10:33qui ont beaucoup souffert
10:35donc maintenant
10:36la vraie question
10:36aussi sur les marchés
10:37c'est pour ça aussi
10:38qu'on corrige
10:39ça va être intéressant
10:41de voir
10:41les banquiers centraux
10:42pour l'instant
10:43il n'y en a pas un
10:43qui a parlé
10:44parce que je vous rappelle
10:45qu'avant
10:45les événements géopolitiques
10:47le marché
10:48attendait deux baisses
10:49de taux aux Etats-Unis
10:50donc c'était plutôt
10:52assez dovish
10:53assez même bullish
10:53parce que je vous rappelle
10:54que normalement
10:55un bull market
10:56ça n'arrête jamais
10:56quand on baisse les taux
10:58c'est plutôt au contraire
10:59quand on a tendance
10:59à trop remonter les taux
11:00c'est là vous cassez l'économie
11:01et c'est comme ça
11:02qu'on entraîne
11:03une baisse de marché
11:04donc c'est ça
11:04ce qui serait intéressant
11:05je pense que maintenant
11:06on ne price plus
11:06qu'une baisse de taux
11:07ou une à une et demie
11:09c'est ça ce qui va être
11:10vraiment intéressant
11:10parce que normalement
11:11voilà je rappelle
11:12les résultats des entreprises
11:14américaines ont été
11:15encore stratosphériques
11:16et encore très très bons
11:17on attend encore
11:17des très bonnes croissances
11:18notamment de bénéfices
11:20par action pour 2026
11:21et même 2027
11:22bon ça on n'y est pas encore
11:24on verra
11:25donc il n'y a pas de raison
11:26que le marché
11:29rentre en bear market
11:30selon nous
11:30oui mais le risque
11:31c'est éventuellement
11:32d'entrer dans une phase
11:33d'inflation
11:33ou de remonter des taux
11:34plus importantes
11:35que ce qui avait été anticipé
11:36ça dépendra de l'évolution
11:37des cours des matières premières
11:38le pétrole il est en hausse
11:39aujourd'hui
11:40même si
11:41Saudi Aramco
11:42est en train de chercher
11:43des routes alternatives
11:44c'est vrai que le détroit
11:45d'Hormuz reste
11:45alors il est ouvert
11:46mais il est impraticable
11:47le détroit d'Hormuz
11:47donc personne quasiment
11:48n'y passe
11:48et donc Saudi Aramco
11:50premier exportateur mondial
11:51de pétrole
11:52cherche des routes alternatives
11:53et ils sont en train
11:54de négocier là
11:54avec des partenaires
11:57en Égypte par exemple
11:58le port de Soumet
11:59sur la mer Rouge
12:00pour pouvoir y transférer
12:01une partie de leur pétrole
12:02également dans l'ouest
12:03de l'Arabie Saoudite
12:04ce port de Yambou
12:06sur la mer Rouge
12:06qui pourrait aussi
12:07permettre à Saudi Aramco
12:08d'exporter son pétrole
12:09et donc lui permettre
12:10de ne plus tant avoir besoin
12:12que ça du détroit d'Hormuz
12:13sauf que
12:14pour ça il faut que le pétrole
12:15qui est produit
12:17sur les rives du Golfe
12:18dans l'est de l'Arabie Saoudite
12:19traverse tout le pays
12:20pour arriver sur la rive
12:21de la mer Rouge
12:22il y a un oléoduc
12:23il existe
12:23sauf que cet oléoduc
12:25il est exposé
12:26aux drones iraniens
12:27c'est très facile
12:27avec un drone
12:28de venir faire péter
12:29un oléoduc
12:29par des mots
12:30et donc pas évident
12:31ce sera peut-être
12:32pas une solution
12:32si alternative que cela
12:33en milieu de journée
12:34les marchés y croyaient
12:35et puis là
12:36ils y croient un peu moins
12:37toute réflexion faite
12:38voilà où on en est
12:39c'est la fragilité des choses
12:40et ça se traduit
12:41dans les cours
12:41à chaque instant
12:43les autres questions
12:44qu'on peut se poser
12:44c'est les impacts
12:45pour la région
12:46le Moyen-Orient
12:47les Américains peut-être
12:49les différents marchés
12:50et puis nous Européens
12:51est-ce qu'on sera
12:51les grands perdants de tout ça
12:52est-ce qu'on dépend
12:53plus que les autres
12:53par exemple du pétrole
12:54mais surtout du gaz
12:55du Moyen-Orient
12:57les cours du gaz
12:58européens flambent
12:59beaucoup plus
13:00que les cours du gaz
13:01ailleurs dans le monde
13:01ils ont doublé
13:02quasiment en une semaine
13:03et cette autre question
13:04est-ce que si les cours du gaz
13:05ici en Europe flambent
13:06les prix de l'électricité
13:07aussi vont flamber
13:08parce qu'il reste en partie
13:09indexé les prix de l'électricité
13:10aussi en Europe
13:11au cours du gaz
13:12François
13:12c'est une question
13:13qui va se poser ça
13:14aux entreprises
13:14notamment aux small
13:15et mid-cap
13:16qui restent très sensibles
13:17à la facture d'électricité
13:18et de gaz
13:18Oui c'est une question
13:19qui se pose
13:20mais il ne faut pas
13:21sous-estimer la saisonnalité
13:23là on sort de l'hiver
13:25et donc
13:26ce n'est pas aujourd'hui
13:27qu'on va tout de suite
13:28se précipiter
13:29pour recommander du gaz
13:31alors qu'on a déjà
13:32à peu près 30%
13:33de stock en Europe
13:34donc la question
13:36cette question
13:37elle viendra
13:38sur le devant de la pile
13:39sur le haut de la pile
13:40si ce conflit s'enlise
13:43si
13:44quand on arrive en août
13:45il y a toujours
13:46des bombardements
13:48voire des hommes
13:49des militaires
13:50qui viennent
13:52des militaires américains
13:53qui se déploient
13:54en Iran
13:55etc
13:55donc ça c'est dans le scénario
13:56plutôt défavorable
13:58où là
13:58il y aura
13:59un vrai choc énergétique
14:00pour l'instant
14:01ce choc énergétique
14:02il est
14:03il faut le relativiser
14:05et les prix de l'énergie
14:06peuvent
14:06là on parle
14:08d'une forte envolée
14:09demain
14:09on peut avoir
14:10une forte baisse
14:11donc là
14:11on est
14:12ce qui est sûr
14:13c'est qu'on va
14:14vers une très très
14:15forte volatilité
14:17en revanche
14:18se dire que
14:19les prix du gaz
14:20vont encore doubler
14:21je ne vois pas
14:22des gens
14:22aujourd'hui
14:23des institutionnels
14:25ou des grands acteurs
14:27énergéticiens
14:28acheter du gaz
14:28en disant
14:29j'en ai besoin
14:29tout de suite
14:30personne n'en a besoin
14:31aujourd'hui
14:32donc ça
14:33le fait que
14:34et je pense que
14:35ce n'est pas non plus
14:35un hasard
14:36que ce conflit
14:37cette guerre
14:38est commencée
14:39aujourd'hui
14:39à la sortie
14:40de l'hiver
14:41alors que
14:42les pays occidentaux
14:44ont moins besoin
14:44d'énergie
14:45voilà
14:45c'est
14:47oui
14:47on est pile
14:48à la sortie
14:48de l'hiver
14:49on a moins besoin
14:50de gaz et de pétrole
14:51et avant la saison d'été
14:52la fameuse driving season
14:53on est entre les deux
14:53dans le moment
14:54la demande creuse
14:55c'est pour ça
14:55que le président Trump
14:56est assez malin
14:57il a mis mandat
14:58en perspective
14:59il sait très bien
15:00que de toute façon
15:01il ne peut pas se permettre
15:01d'avoir un baril à 100 dollars
15:02parce qu'à chaque fois
15:03que le baril a très fortement monté
15:04c'est souvent
15:05il y a toujours
15:06100% du moment
15:07où il y a eu une récession
15:08aux US
15:08ça a été après un doublement
15:09du prix du pétrole
15:10donc évidemment
15:11on est encore très loin
15:12on est encore
15:12on est très loin
15:13comme prix du gaz
15:14par rapport à 2022
15:15voilà on a 77
15:16sur le WTI
15:18un peu plus
15:19sur le Brent
15:19donc pour l'instant
15:20voilà ça fait que deux jours
15:22en tout cas deux jours
15:23de cotation boursière
15:23que c'est arrivé
15:24on va voir comment ça s'enlise
15:26mais normalement
15:27rappelez-vous
15:27qu'aujourd'hui
15:28il y a une demande
15:28de généros
15:29il y a une capacité
15:30d'offre pétrolière
15:31largement supérieure
15:32à la demande
15:33donc en gros
15:34il n'y a pas
15:35je ne pense sincèrement
15:36pas qu'il y aura
15:38des cours
15:39longtemps
15:39au-dessus
15:40d'un certain prix
15:41qui pourraient impacter
15:42le consommateur américain
15:43et qui pourraient être négatifs
15:45donc pour le sondage
15:46cette question
15:47d'un auditeur
15:47on suit
15:47on regarde toutes vos questions
15:48celles que vous nous envoyez
15:49alors c'est Gérard
15:50il nous a écrit par mail
15:51et il nous demande
15:51c'est une question pédago
15:52peut-être pour vous François
15:53même si vous êtes très didactique aussi
15:55oui c'est pas le sujet
15:56mais bon voilà
15:56j'essaie d'alterner
15:57alors je cite cette question
15:59je vous la lis
16:00bonjour
16:01j'ai une question
16:02sur le baril de WTI
16:03il n'est pas touché
16:04par ce qui se passe au Moyen-Orient
16:05puisque le baril de WTI
16:07est produit aux Etats-Unis
16:08voire au Venezuela
16:09donc pourquoi monte-t-il
16:10lui aussi
16:11alors que c'est pas produit
16:12du tout au Moyen-Orient
16:13contrairement au Brent
16:14qui en partie le serait
16:15nous dit cet auditeur
16:16pourquoi le WTI
16:17montre-t-il
16:18presque autant que le Brent
16:19parce que les marchés
16:20sont corrélés
16:21donc si
16:22on manque de pétrole
16:23à un endroit
16:24sur la planète Terre
16:26on va
16:28demander
16:28plus de pétrole
16:30à l'autre bout
16:32du globe
16:32donc en fait
16:33tous les marchés
16:34sont fortement corrélés
16:35même si
16:36oui
16:36il y a des prix
16:38de l'énergie
16:38pour les Américains
16:39il y a des prix
16:40du baril
16:41de pétrole
16:42pour les Européens
16:44mais tout ça
16:44c'est un jeu
16:45de vaste communiquant
16:46et on sait très bien
16:47que
16:48les bateaux
16:49les tankers
16:50peuvent traverser
16:52les océans
16:53et alimenter
16:54tous les pays
16:55donc
16:55il y a une forte corrélation
16:56oui
16:57alors vous disiez
16:58c'est la saison
16:59la moins douloureuse
17:00pour affronter
17:02cette hausse des cours
17:02du gaz et du pétrole
17:03parce qu'on a moins de besoins
17:05c'est en revanche
17:05peut-être le pire moment
17:06sur les engrais
17:07on va rentrer dans la période
17:08où justement
17:08les engrais agricoles
17:09vont être hyper utiles
17:10il va falloir semer
17:11etc
17:11on va arriver au printemps
17:12bientôt
17:13et bien il se trouve
17:14que plus d'un tiers
17:14des engrais mondiaux
17:16passent par le détroit d'Ormouse
17:17et oui
17:17il y a aussi les engrais
17:18plus d'un tiers
17:19passent par le détroit d'Ormouse
17:21y compris le soufre
17:21et l'ammoniaque
17:23et les engrais agricoles
17:24aussi sont concernés
17:25et puis cet autre enjeu
17:26sur l'eau
17:27on en parlait déjà
17:27un tout petit peu hier
17:28dans BFM Bourse
17:29mais les usines
17:30de désalinisation
17:32sur le mal de l'eau
17:33elles sont très nombreuses
17:34là-bas dans cette région
17:3490% de la consommation d'eau
17:36au Qatar
17:37au Royaume-Uni
17:38au Royaume-Uni
17:39on va y arriver
17:40au Qatar
17:40aux Émirats Arabes Unis
17:41les Émirats Arabes Unis
17:42c'est une création du Royaume-Uni
17:43quasiment
17:44il y a un lien avec l'histoire
17:45c'était sur la route
17:46qui est reliée
17:47au Royaume-Uni
17:47à l'Inde
17:48figurez-vous
17:48donc il fallait sécuriser
17:49et pacifier cette région
17:50et ils y sont parvenus
17:51par le commerce
17:52c'est pour ça que
17:52les Émirats Arabes Unis
17:53sont nés
17:54alors dans cette région
17:54tout le monde s'affrontait
17:55en permanence
17:56les Britanniques
17:57avaient besoin
17:58de pacifier
17:58le chemin
17:59vers les Indes
17:59mais ils les ont lâchés
18:00juste avant
18:01l'envolée du prix du pétrole
18:02ils n'ont pas eu forcément
18:03du flair sur ce coup-là
18:04ça c'est vrai
18:04effectivement
18:05et donc
18:06ces pays du Golfe
18:07ils ont besoin d'eau
18:08l'eau désalinisée
18:0990% de leur consommation d'eau
18:10ce sont les usines
18:11de dessalement d'eau de mer
18:12ils arrivent à faire pètre
18:13des vaches même
18:14il y a des champs
18:14dans le désert
18:15dans cette région
18:15grâce à la dessalinisation
18:17de l'eau de mer
18:17ce sont ces usines
18:18de dessalinisation
18:19des cibles également
18:20pour l'Iran
18:21donc c'est un autre enjeu
18:22qui vient se surajouter
18:24et qui explique
18:25à quel point
18:25effectivement
18:26les esprits sont en train
18:27de s'échauffer
18:27de tous les côtés là-bas
18:28on est véritablement
18:29sur un brasier
18:30on continue de suivre ça
18:31de très près
18:31on est à 10 minutes
18:32de la clôture ici en Europe
18:34et le CAC perd
18:35près de 3,5%
18:37oh on est quasiment
18:38au plus bas de la séance
18:39là
18:39moins 3,4%
18:40le CAC
18:408 109 points
18:42c'est la plus forte baisse
18:43du CAC
18:44depuis le Liberation Day
18:45et depuis la mi-avril 2025
18:47voilà pour vous donner
18:48l'amplitude
18:49l'échelle tellurique
18:50de ce que les marchés actions
18:51sont en train de nous offrir
18:53aujourd'hui
18:53moins 3,5%
18:54donc sur le CAC 40
18:54lanterne rouge
18:55ArcelorMittal
18:56moins 7,8%
18:57le secteur du luxe
18:58qui est très impacté
18:59vous savez que le Moyen-Orient
18:59c'est vital pour ce secteur
19:01et bien le secteur du luxe souffre
19:03Kering perd encore 6%
19:04aujourd'hui
19:05on a à nouveau une baisse
19:06de 8% pour Air France KLM
19:08on a une nouvelle baisse
19:09d'accord
19:09hier le titre accord
19:10perdait 9%
19:11ça continue
19:12accord très présent au Moyen-Orient
19:13c'est le groupe hôtelier
19:14qui dépend le plus
19:15du Moyen-Orient
19:15à l'échelle mondiale
19:1610% des ventes d'accord
19:17c'est le Moyen-Orient
19:18on pourrait se dire
19:1810% c'est pas énorme
19:19oui mais je trouve que
19:20ça fait d'accord
19:21le groupe le plus exposé
19:22à l'échelle mondiale
19:23au Moyen-Orient
19:23accord perd encore 3%
19:24aujourd'hui
19:25une seule hausse à Paris
19:27Capgemini gagne 3%
19:28on en parle avec
19:29Louis Defez
19:29François Meunier
19:30ça vous surprend
19:31ou enfin
19:31Capgemini plus 3
19:32si on nous avait dit
19:34qu'en cette année 2026
19:36un jour
19:37on verrait sans doute
19:37sur une séance
19:38Capgemini signait
19:43sous nos yeux
19:43oui absolument
19:44ce qu'on voit
19:45c'est qu'il y a des comportements
19:46qui peuvent étonner
19:47on a Capgemini qui monte
19:49on a Téléperformance
19:50qui progresse également
19:51qui réalise une belle séance
19:53de bourse
19:54on a Casino
19:55on a beaucoup de sociétés
19:56qui ont eu des parcours
19:58boursiers extrêmement chaotiques
20:00qui ont perdu énormément de valeur
20:01alors est-ce que c'est
20:02des rachats de short
20:03est-ce qu'il y a des
20:04se dire
20:05on sort pas de la bourse
20:06mais on se met sur des
20:07dossiers un petit peu atypiques
20:08pour essayer de grappiller
20:11quelques pourcentages
20:13de performance
20:13mais là on voit
20:15que ça reste extrêmement fragile
20:16il faut pas
20:17il faut pas se lurer
20:18en se disant
20:18ça y est il y a une opportunité
20:20il faut se ruer
20:20sur des sociétés
20:21qui ont été extrêmement
20:23attaquées
20:23parce que ça voudrait dire
20:24qu'on rajoute
20:25de la certitude
20:26à de la certitude
20:27et je pense que
20:28c'est pas forcément
20:29une bonne opportunité
20:30oui
20:31qui est en train de perdre là
20:32est-ce que ce sont les Chinois
20:33ils dépendent énormément
20:33du pétrole du Moyen-Orient
20:35les Chinois
20:3640% de leur pétrole
20:37vient du Moyen-Orient
20:38et notamment d'Iran
20:39mais l'Inde aussi
20:40achète beaucoup de pétrole
20:42iranien
20:43qui est en train
20:44qui est en train de perdre
20:45est-ce qu'on a déjà
20:45les noms là
20:46oui
20:47c'est une très bonne question
20:48j'ai lu un papier
20:49de Bernstein ce matin
20:50qui disait
20:51que l'Inde
20:52pourrait être un grand perdant
20:53si ça monte à plus de 100$
20:54on y est loin
20:55c'est vrai que
20:56la Chine
20:57en entendant très peu parler
20:58parce que derrière tout ça
20:59je pense que c'est la guerre
21:00pour l'IA
21:00parce que même le patron
21:01de Huawei a dit
21:02que les Chinois
21:03allaient gagner
21:04la guerre de l'intelligence
21:05artificielle
21:06par rapport aux Etats-Unis
21:07et c'est vrai
21:08peut-être que c'est un moyen
21:08après le Venezuela
21:09puis l'Iran
21:11peut-être de stopper l'avance
21:12dans tout ce qui est
21:14pouvoir d'électricité
21:15donc dans le développement
21:16de l'IA en Chine
21:17donc c'est vrai que la Chine
21:18on n'entend pas beaucoup parler
21:19on n'a aucune idée
21:21de savoir
21:21s'ils vont demander à l'Iran
21:22de laisser passer
21:22le détroit d'Hormuz ou pas
21:23parce que si demain
21:24la Chine arrive
21:25et finalement
21:25le détroit d'Hormuz
21:26des bateaux peuvent passer
21:27si les gens se tapent entre eux
21:28mais le détroit d'Hormuz passe
21:29votre marché reprend 4%
21:31tout de suite
21:31donc c'est vrai que
21:32les Chinois
21:33on ne les entend jamais
21:34donc on ne sait pas
21:35ce qui se passe là-bas
21:36mais en tout cas
21:37clairement
21:38les Chinois
21:38peut-être à court terme
21:39peuvent un peu perdre
21:40mais je pense qu'ils ont
21:40beaucoup d'avance
21:42sur l'IA
21:42sur la robotique
21:43je ne sais pas si vous avez vu
21:44encore récemment
21:44il y a eu des démonstrations
21:46de robots
21:47faites par les Chinois
21:47c'est assez impressionnant
21:50donc voilà
21:50je pense que c'est plus
21:51peut-être l'Inde
21:52potentiellement
21:52qui peut être un risque
21:53que la Chine
21:53la Chine a toujours
21:54des ressources
21:55je ne sais pas comment ils font
21:55mais ils ne disent pas grand-chose
21:57mais ils sont présents
21:57c'est Benjamin Louvet
21:58il était avec nous tout à l'heure
21:59un des meilleurs spécialistes
22:00au FI Invest AM
22:01sur les sujets
22:02de matières premières
22:03et il nous disait
22:03la Chine a pas mal
22:04de réserves de pétrole
22:05c'est-à-dire qu'ils peuvent
22:06laisser passer les trains
22:07ou peut-être
22:08laisser passer cette guerre
22:10et pouvoir tenir
22:11sur leurs réserves
22:12et il nous disait aussi
22:13que ce qui est en train
22:14de se passer
22:16pourrait rapprocher
22:17encore davantage
22:17et c'est là que c'est peut-être
22:18contre-productif pour Washington
22:19pourrait rapprocher davantage
22:20les Chinois des Russes
22:21parce que si les Chinois
22:22n'ont plus à terme
22:23d'accès privilégié
22:24au pétrole iranien
22:24imaginons le régime tombe
22:26et le pétrole iranien
22:27revient sur le marché normal
22:28les Chinois n'auront plus
22:29l'accès privilégié
22:30qu'ils avaient au pétrole iranien
22:31à prix super bas
22:32et ils pourraient du coup
22:33choisir de se tourner
22:34davantage encore
22:35vers la Russie
22:35pour s'approvisionner
22:36plus encore
22:37qu'ils ne le font aujourd'hui
22:37auprès des Russes
22:38qui eux aussi produisent du pétrole
22:39voilà ça peut être
22:40un des effets collatéraux
22:41de ce qui est en train
22:41de se passer
22:42et contre-productif
22:43peut-être pour Washington
22:44François
22:45oui c'est quand même important
22:46d'avoir quand même
22:47plusieurs fournisseurs
22:48si vous enlevez
22:49le Venezuela
22:50c'est 4%
22:51d'approvisionnement de pétrole
22:52pour les Chinois
22:54vous leur enlevez
22:54l'Iran
22:55c'est une quinzaine de pourcents
22:56donc vous êtes amputé
22:58de 20%
22:58de votre approvisionnement
22:59c'est l'équivalent
23:00pour vous donner une ordre d'idée
23:01à ce qui s'est passé
23:03avec la guerre en Ukraine
23:03lorsqu'on a stoppé
23:04les approvisionnements
23:05énergétiques russes
23:06donc oui
23:07c'est un véritable sujet
23:09ça veut dire
23:09que vous n'avez finalement
23:10plus qu'un seul producteur
23:12fournisseur
23:13c'est la Russie
23:14donc ça met quand même
23:15une position de faiblesse
23:19la Chine
23:19qui avait pris quand même
23:21clairement le dessus
23:22à l'égard des Russes
23:24donc la situation
23:25est quand même compliquée
23:26après
23:28c'est pas dit
23:28Vladimir Poutine
23:29ne dit rien non plus
23:29parce que ce qui se passe
23:30l'arrange peut-être
23:31à court terme en tout cas
23:32à court terme oui
23:32même si peut-être
23:34que l'Iran
23:34ne peut plus lui fournir
23:35des drones
23:36ça c'est une autre affaire
23:38mais là ce qu'on voit
23:39c'est que la Chine
23:40va être davantage
23:41dépendante
23:43de la Russie
23:44si
23:45les Américains
23:46arrivent à faire tomber
23:47le régime des Mola
23:48parce qu'il n'est pas dit
23:48non plus que les Américains
23:49gagnent
23:50donc il faut
23:51être extrêmement prudent
23:53voilà ces enjeux
23:55ce sont ces enjeux
23:56qu'on est en train d'évoquer
23:57qui sont la pure géopolitique
23:58qui explique les prix des marchés
24:00ce que le marché
24:00est en train d'essayer
24:01de dessiner comme scénario
24:02pour l'avenir
24:03ces futurs nouveaux équilibres
24:04qui seront
24:05la trame
24:06la trame
24:07des tendances à venir
24:08peut-être sur les marchés
24:09la question c'est de savoir
24:10lequel de ces scénarios
24:10qu'on vient d'évoquer
24:11l'emportera
24:12et là dessus
24:13personne n'a la réponse
24:14personne ne sait surtout
24:15combien de temps
24:16la guerre durera
24:17et à court terme
24:18c'est la première question
24:19c'est le premier enjeu
24:20qui se pose au marché
24:21pour savoir comment pricer les choses
24:22les prix des matières premières
24:24montent
24:24et avec devant nous peut-être
24:25du coup le spectre
24:26d'une
24:27c'est le mot qui revient
24:28d'une déflation
24:28d'une déflation
24:29d'une stagflation
24:31avec des prix qui montent
24:32peut-être retour de l'inflation
24:33et une croissance
24:34amenée du coup
24:35à s'écraser
24:36une consommation
24:37amenée à souffrir
24:38du fait de la remontée
24:38des prix des matières premières
24:39est-ce qu'on va vers un retour
24:41d'une stagflation
24:42d'après vous
24:43François nous disait tout à l'heure
24:44si les banques reculent
24:45de 5-6% aujourd'hui en Europe
24:46c'est pas un hasard
24:46c'est parce qu'on reparle
24:47de stagflation potentielle
24:48parce qu'il y a eu
24:48l'esprit de crédit
24:49qui se sont un peu écarté
24:50il y a eu une banque anglaise
24:51qui était quasiment faillite
24:52aussi qui a commencé
24:53donc aussi
24:54il n'y a pas que ça
24:55mais le problème est-ce qu'à chaque fois
24:56qu'il y a un événement
24:57on reparle de stagflation
24:58regardez pour la guerre en Ukraine
24:59on avait parlé mille fois
25:00donc voilà clairement
25:01le problème c'est une politique
25:02de choc d'offres
25:03clairement si le 3 d'Ormos
25:04est fermé
25:04le BRL qui monte
25:05et donc ça a plus un impact
25:07sur la demande finale
25:08donc si la demande finale
25:09a un impact
25:10ça vous fait baisser
25:10c'est les taux longs au final
25:11donc là à court terme
25:12c'est une réaction stagflationniste
25:14oui
25:14qui a peut-être duré quelques jours
25:16c'est pour ça que les taux
25:17sont en train de remonter
25:17non plus
25:18ils ne remontent pas à 4,40
25:19comme ils étaient encore
25:19il y a quelques temps
25:21sur les taux à 10 ans américains
25:22donc c'est pour ça que nous
25:24on pense que si les taux
25:25remontent aux Etats-Unis
25:27le marché pourrait être
25:28un peu en risque
25:28avec l'incertitude
25:29ce sera plutôt une opportunité
25:30pour acheter des taux longs
25:32donc on ne pense pas du tout
25:33à la stagflation
25:34d'accord
25:34pas de stagflation
25:36risque sur le marché du crédit
25:37quand même
25:37parce que c'est vrai
25:38quand il y a beaucoup de vacances
25:38comme ça
25:39beaucoup de bruit
25:39des infos parfois essentielles
25:41passent sous les radars
25:42et pourtant ensuite
25:43elles ressurgissent
25:44c'est en train de peut-être
25:45se dérouler sous nos yeux
25:46au Royaume-Uni
25:46vous disiez
25:47cette banque spécialiste
25:49du crédit hypothécaire
25:50MFS
25:51a fait défaut
25:52et depuis qu'on a appris ce défaut
25:54le secteur bancaire
25:54quand même souffre plus
25:55que les autres secteurs
25:56plus encore que le reste du marché
25:57plus encore que la baisse du CAC 40
25:59on a ses replis de 5-6%
26:00pour Crédit Agricole
26:01et Société Générale aujourd'hui
26:02est-ce qu'on a un signal fort
26:03qui est en train d'arriver
26:04du marché du crédit
26:05au-delà de la géopolitique
26:06en l'occurrence
26:07c'est vrai que le crédit
26:09de toute façon
26:09c'est le principal indicateur
26:11à regarder
26:11les taux et les crédits
26:12c'est ce qui dirige
26:13tout le marché d'action
26:14et clairement
26:15outre ça
26:16c'était devenu
26:17consensuellement boule
26:18en début d'année
26:18vous regardez tous les grands
26:19stratégistes de grandes banques
26:20qui disaient
26:21il faut acheter de la défense
26:22il faut acheter des bancaires
26:23etc
26:24donc quand tout le monde
26:25même dans les small caps
26:26moi j'ai des camarades
26:27qui commencent à acheter
26:28des small caps bancaires
26:29alors qu'il n'y en a quasiment pas
26:30et quand vous arrivez
26:32à ce moment-là
26:33vous dites que
26:33c'est peut-être un peu
26:34en haut de marché
26:35en plus le mois dernier
26:36on disait que les banques
26:38étaient des grandes gagnantes
26:39de l'IA
26:39puis finalement
26:39on a commencé à voir
26:40que finalement
26:42ça elle pourrait être
26:43des perdantes
26:43et donc tout ça
26:44accéléré
26:45a commencé à faire
26:46un peu perdre
26:46le secteur en bourse
26:47qui est un peu perdu
26:48de son statut d'oral
26:50qu'il y avait l'année dernière
26:51mais il ne faudrait pas
26:52que l'arbre de la guerre
26:53cache la forêt
26:53des autres risques en bourse
26:54est-ce qu'on en a là
26:55un autre qui est en train
26:56de continuer de sourdre
26:58alors que l'on parle
26:58que de géopolitique
26:59le risque de crédit
27:00et cette banque britannique
27:01qui fait défaut
27:02et qui entraîne
27:03cette sous-performance
27:04du secteur bancaire
27:05François aujourd'hui
27:05c'est un peu trop tôt
27:06pour dire qu'il y a
27:07un risque de crédit
27:08en fait c'est comme un film
27:10là c'est étape 1
27:11on regarde le niveau
27:12d'inflation
27:13est-ce que l'inflation
27:14elle est durable ou pas
27:15étape 2
27:16ça va être de dire
27:16si il y a de l'inflation
27:17on aura un sujet
27:18avec les banques centrales
27:19elles ne vont pas pouvoir
27:21baisser leur taux
27:22comme elles auraient dû le faire
27:24donc ça revoit
27:25toutes les stratégies monétaires
27:27et étape 3
27:28est-ce qu'elles vont quand même le faire
27:29si jamais l'économie est attaquée
27:31et il n'y a plus de croissance
27:32et il faut redonner du stimulus
27:35donc là voilà
27:36mais pour l'instant
27:36le sujet c'est
27:37est-ce que cette inflation
27:38elle est durable
27:40donc la grande question
27:41que tout le monde se pose
27:42c'est guerre courte
27:43ou guerre longue
27:44et ça si vous avez
27:45cette réponse là
27:45vous pouvez dérouler
27:47scénario 1
27:47scénario 2
27:48scénario 3
27:48c'est aussi cet enjeu là
27:49qui explique la chute
27:50la sous-performance
27:50du secteur financier
27:51d'après vous
27:52plus que MFS
27:53que cette banque britannique
27:53oui bien sûr
27:54d'accord
27:54on ne peut pas y échapper
27:55à la géopolitique
27:58merci à tous les deux
27:59de nous avoir accompagnés
28:00on n'a pas le temps
28:00de faire la data room
28:01malheureusement
28:01parce que les sujets nous pressent
28:03et on a un CAC 40
28:03qui va peut-être culturer
28:04au plus bas du jour
28:05on est encore en train
28:06d'accélérer un peu la baisse
28:07on va la vivre ensemble
28:08dans un instant avec vous
28:09cette clôture
28:09ce sera dans 2-3 minutes
28:11merci à Louis De Fels
28:12Gué du Sac Gestion
28:13et François Bonnier
28:14pour investir
28:14nos deux invités
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