00:01Avec Louis O'Connor qui nous accompagne ce matin, qui est gérant actions chez Usage Gestion.
00:06Bonjour Louis, merci d'être avec nous ce matin pour revenir notamment sur Schneider Electric
00:12qui est bien orienté, plus 1,2% au-delà des 276 euros, Veolia qui est sur un plus haut
00:17historique
00:18et également sur Nvidia, Nvidia qui a baissé de 5% hier après ses résultats trimestriels,
00:24annuels qui étaient pourtant époustouflants, 43 milliards de profits qui ont été annoncés au quatrième trimestre.
00:32Quand vous regardez un petit peu cette saison de résultats, on est vraiment sur la fin,
00:35dans le CAC 40, il manque Thalès qui va publier ses résultats la semaine prochaine,
00:38du côté du S&P 500, on a plus de 90% des sociétés qui ont publié.
00:42Qu'est-ce que vous retenez aujourd'hui ? Quels sont les grands messages des entreprises ?
00:47Ce qu'on retient, c'est quand même les réactions aux publications qui sont très compliquées.
00:51Il y a des publications qui sont mitigées où les réactions sont peu favorables.
00:56Les réactions face aux sociétés qui publient mal sont sévèrement sanctionnées,
01:01de l'ordre de 20 à 30%.
01:02Et les bonnes publications ne sont pas toujours à la hauteur, si je puis dire,
01:09de ce qu'on pourrait attendre en termes de réactions boursières.
01:11On voit notamment une très forte dispersion dans le marché
01:16et l'amplitude des mouvements est assez impressionnante.
01:19On le voit lorsqu'on regarde par exemple la surperformance du S&P 500 équipondéré
01:25par rapport au S&P pondéré.
01:28C'est un marché qui est globalement très défensif
01:30et qui va favoriser des secteurs qui ont été un petit peu défavorisés depuis plusieurs années,
01:37notamment le pétrole, les télécoms, les utilities, les défensifs de manière plus générale.
01:45C'est un marché qui est assez value et puis c'est un marché qui revient aussi au physique.
01:50Donc le physique, c'est un marché qui a peur de tout ce qui peut être disrupté
01:54par l'intelligence artificielle.
01:55Et donc, par exemple, au sein des semis, les sous-secteurs qui surperforment,
02:00c'est la chaîne d'approvisionnement, ce qui ne peut pas être remplacé,
02:05les actifs lourds à obsolescence basse.
02:09Et c'est également un marché de stock picker.
02:12Cette rotation sectorielle, aujourd'hui, elle est favorable pour l'Europe.
02:15Le CAC 40 gagne 6% sur l'ensemble du mois de février.
02:18On est quasiment à plus 5 depuis le début de l'année.
02:21Quand vous l'avez souligné, les indices américains font une pause.
02:24On a une très légère surperformance du Dow Jones.
02:27Est-ce qu'aujourd'hui, vous trouvez que cette rotation sectorielle, elle est saine ?
02:32Comment vous voyez la disruption de l'intelligence artificielle et puis tout ce que ça a emmené ?
02:36Et on se souvient, notamment en début de semaine, que le secteur bancaire,
02:38le secteur des paiements affichait des fortes baisses.
02:41Il y a beaucoup de volatilité sur ce marché.
02:43Beaucoup de prétendus gagnants, beaucoup de prétendus perdants.
02:46Le marché est un petit peu perdu au milieu de tout cela.
02:48Tout à fait.
02:49Alors, c'est un marché qui est structurellement affaibli par de nombreuses vagues de liquidation en séance.
02:55On en compte depuis septembre entre 10 et 15,
02:59où des secteurs entiers ont perdu entre 5 et 15 %,
03:02que ce soit à cause d'annonces d'OpenAI ou de cloud d'Enthropic,
03:06ou bien du stress, en fait, de l'exposition software aux sociétés qui financent,
03:12à travers de la dette privée en Amérique, qui financent en gros ces capex.
03:19Et donc, ce marché qui est structurellement affaibli,
03:22lorsqu'il a un soupçon de disruption par l'IA,
03:24il ne va pas réfléchir à est-ce que ça peut être disrupté.
03:27Il va le vendre de manière immédiate.
03:29Et on voit une asymétrie impressionnante de performances
03:32entre les sociétés vues comme des gagnantes
03:35et les sociétés qui sont vues perdantes.
03:38NVIDIA a donc publié ses résultats.
03:40C'était mercredi soir.
03:41Hier soir, donc hier jeudi, à la clôture,
03:43le titre a cédé plus de 5 %,
03:45malgré des résultats au-delà des attentes.
03:47C'est vrai que ce soit en termes de prévision,
03:49mais également de résultats nets, de chiffre d'affaires.
03:51Bref, tous les curseurs étaient au-delà du consensus.
03:54Comment vous expliquez cette baisse hier soir de 5 % de NVIDIA ?
03:58Alors hier, c'était une séance très technique.
04:01Donc comme on l'a dit, en fait,
04:01le software sous-performe depuis longtemps maintenant.
04:05Et en Amérique, les marchés traitent beaucoup par panier.
04:08Et donc hier, c'était la meilleure journée
04:09pour le panier long software short semi
04:12depuis la crise de DeepSync.
04:14Donc hier, ce panier a fait plus 5 %.
04:17Et ce qui est difficile à dire dans ces séances,
04:19c'est en fait, est-ce que c'est du rachat de short
04:21par les fonds qui sont short software depuis plusieurs mois
04:24ou est-ce que c'est simplement une petite rotation
04:27qui se met en place ?
04:29Nous, on part du principe que, voilà,
04:32ce n'est pas un marché fondamental,
04:34c'est un marché qui est très technique.
04:36Et c'est pour ça qu'il faut être très attentif
04:39à ne pas forcément vendre les bonnes publications
04:42puisque c'est un marché technique
04:44qui manque de rationalité
04:46puisque les résultats étaient excellents.
04:48Et en fait, c'est un marché de flux en Amérique.
04:52Donc, on le voit bien hier,
04:54la surperformance du software
04:56face à la surperformance des semis,
04:58elle a duré une journée,
04:59une très bonne journée pour le software.
05:01Mais est-ce que ça va durer dans le temps ?
05:03Ça, c'est une autre question.
05:04Moins 5,5 % hier soir à la clôture
05:06à 184 dollars pour ce titre Nvidia
05:09qui, mine de rien, fait du surplace
05:10depuis le début de l'année, moins 2.
05:12Bon, pas si mal si on compare
05:13à d'autres des 7 magnifiques.
05:15Est-ce qu'aujourd'hui, vous trouvez
05:17qu'il y a des points d'entrée
05:18à 180 dollars sur Nvidia
05:20ou vous êtes plutôt neutre, old ?
05:22Tout à fait, on trouve que c'est
05:24un très bon point d'entrée.
05:25On en a dans les fonds.
05:26Et ce qui est encourageant,
05:27on voit d'une part la réaccélération
05:29de la top line et de la bottom line
05:31qui s'est mise en place au T1, T2, 26.
05:34Et Nvidia retourne sur des niveaux
05:36de marge brute de l'ordre de 75 %.
05:40S'ajoute à cela, voilà, la division réseau
05:42qui, en fait, nous montre,
05:43puisque les solutions clés en main de Nvidia
05:47qui s'appellent les NVL 72
05:48qui contiennent les dernières puces,
05:52en fait, la division réseau
05:54montre une forte accélération de 230 %
05:56qui nous illustre, voilà,
05:58une mise en production
05:59et un déploiement à grande échelle
06:03qui est un succès
06:04et qui va continuer à l'être.
06:06Et le PDG nous a également détaillé
06:09que la prochaine génération
06:10Vera Rubin est en production
06:13et a été distribuée au premier client.
06:15L'intelligence artificielle
06:16qui a profité à Schneider Electric
06:18qui a dévoilé ses résultats hier matin.
06:20Le titre a bondi
06:22après ses résultats annuels
06:23et ses perspectives.
06:24Et ce matin encore,
06:25il surperforme avec une hausse
06:27de plus de 1 %
06:27au-delà des 275 euros.
06:30Schneider Electric qui,
06:32comme Legrand au début du mois de février,
06:33est confiant.
06:34sur le marché des data centers
06:36puisque forcément,
06:36il y a des besoins importants
06:38en équipements électriques.
06:39Tout à fait.
06:40Donc Schneider Electric,
06:41c'est une valeur qu'on aime beaucoup.
06:42Il y a plusieurs concurrents
06:43qui ont publié,
06:44comme vous l'avez dit,
06:45ABB, Legrand, Eton
06:47qui ont des parcours
06:48assez spectaculaires.
06:50Et on croit beaucoup en Schneider.
06:52Donc hier,
06:53ils ont délivré
06:56et ils ont publié de bons résultats.
06:58Donc plus 11 % environ au T4.
07:00Et globalement, sur l'année,
07:01une croissance de 9 %.
07:03Et ont confirmé une croissance
07:05de l'ordre de 8,5 %
07:07qui est en ligne
07:07avec les attentes du marché,
07:09légèrement au-dessus.
07:10Et lorsqu'on rentre
07:11dans les communiqués,
07:12on voit que la croissance
07:13des data centers
07:13est très forte
07:14en Amérique du Nord.
07:16C'est une croissance
07:17à deux chiffres
07:20dans laquelle
07:20ils sont assez confiantes.
07:22De toute façon,
07:24la gestion de l'énergie,
07:25c'est une thématique
07:26qui est centrale
07:27dans ces déploiements.
07:28et on va avoir besoin
07:29autant de ces sociétés
07:31que des sociétés
07:32qui développent les puces.
07:33Mais c'est un marché
07:34aujourd'hui
07:35qui est très concurrentiel.
07:36On en parlait d'ailleurs hier
07:37avec Guillaume Loé
07:38de OptiGestion.
07:39Il y a Aton
07:40qui est coté aux États-Unis.
07:42Vous avez parlé
07:43de ABB,
07:43de Legrand.
07:44Pour l'instant,
07:45Tronde arrive à trouver
07:46sa place.
07:47Mais c'est quand même
07:48un marché qui est challengé.
07:49Tout à fait.
07:50Tout à fait.
07:51On pense que
07:51tous ces acteurs
07:53ont leur place.
07:54On parle du principe
07:55que s'ils arrivent à délivrer
07:56en termes d'exécution,
07:58c'est un marché
08:00qui est énorme.
08:01Il faut plusieurs acteurs.
08:02On a besoin
08:03de plusieurs acteurs
08:04pour assouvir
08:06les différents besoins
08:07que ce soit en Europe,
08:08en Amérique.
08:09Et puis Schneider Electric
08:10qui est bien sûr
08:11exposé à l'industrie
08:13au sens large,
08:14pas que à l'intelligence
08:15artificielle
08:15et puis à la rénovation
08:16au segment du bâtiment.
08:18D'ailleurs,
08:18à ce titre,
08:18vous avez Saint-Gobain
08:19qui perd 0,8%.
08:21Saint-Gobain
08:22qui voit des signaux
08:23de reprise en France
08:24dans la dernière partie
08:24de l'année
08:25prudents pour l'instant
08:26sur l'Allemagne.
08:26Ils attendent le plan de relance.
08:28Du côté des États-Unis,
08:29il faut retenir
08:29que les effets de base
08:30étaient défavorables.
08:31Il n'y a pas eu
08:31de grande catastrophe naturelle
08:32l'an passé aux États-Unis
08:33quand le groupe a tiré
08:35aujourd'hui
08:35de la croissance
08:36sur la zone Asie
08:38du Sud-Est
08:39et également sur l'Inde.
08:40A noter que ce titre,
08:41Saint-Gobain,
08:42cède 0,5%
08:43à 86,38€.
08:45Il nous reste à peine
08:46deux minutes
08:46pour parler de Veolia
08:47parce que c'est vrai
08:47qu'aujourd'hui,
08:48il y a des investisseurs
08:49qui sont prudents
08:49par rapport à l'intelligence
08:55rentable, solide,
08:57beaucoup de récurrence,
08:58des contrats longs.
08:59C'est le cas de Veolia
08:59et alors là,
09:00on a un parcours spectaculaire.
09:02Tout à fait.
09:02C'est le cas de Veolia.
09:03Veolia, c'est une société
09:05qui a bien publié
09:06depuis des trimestres
09:07et dont le parcours boursier
09:09n'a pas suivi.
09:11Enfin, cette sorte
09:12de rotation sectorielle
09:14vers les défensives
09:16permet à Veolia
09:17de sortir par le haut
09:18et c'est important
09:21de diversifier son portefeuille
09:22avec des valeurs
09:24qui ont des contrats
09:25une visibilité
09:25très long terme
09:26et c'est le cas de Veolia
09:27qui a des contrats
09:28en moyenne
09:30qui s'étalent sur 11 années
09:31avec des taux
09:32de renouvellement
09:33de l'ordre de 90%.
09:35Et là aussi,
09:36la gestion de l'eau
09:37et la gestion
09:38de l'infrastructure
09:39liée à l'eau,
09:40elle est essentielle
09:42et on pense que Veolia
09:43est un des acteurs
09:44incontournables
09:45dans ce secteur.
09:46Le titre a pris
09:4720% en ligne droite
09:48depuis le début de l'année.
09:50On se traite
09:50sur des niveaux
09:51de valorisation
09:51de 15-16 fois
09:52en 2026.
09:54Ça commence à devenir
09:55des niveaux exigeants,
09:56non ?
09:58Oui et non.
10:00Étant donné que c'est
10:00un marché de flux,
10:01ça peut continuer.
10:03On voit que les indices
10:04sont encore
10:04sur des niveaux élevés
10:06ce qui nous dit
10:07que les sell-off
10:08dans le marché
10:09ne se font pas
10:10dans tous les secteurs.
10:11On voit bien
10:12que les capitaux
10:14rentrent dans
10:15différents secteurs
10:16et je pense que
10:17ça peut durer
10:18un petit moment.
10:19plus 0,2% ce matin
10:20pour ce titre
10:21Veolia
10:21au-delà des 35 euros.
10:23Merci beaucoup
10:23Louis O'Connor
10:24vous a accompagné
10:24ce matin
10:25pour faire un point
10:25sur la publication
10:27de Veolia,
10:27de Schneider Electric,
10:28de Nvidia
10:29qui a donc cédé hier soir
10:30plus de 5%
10:31à la clôture.
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