00:00Et donc pour revenir à chaud sur ces résultats d'entreprise qui ont été publiés entre hier soir et ce
00:04matin,
00:05c'est Kathleen Gayot qui est avec nous, responsable de la recherche européenne Small et Midcap chez Kepler Chevreux.
00:10Bonjour Kathleen.
00:10Bonjour.
00:11Merci d'être avec nous en plateau pour revenir à chaud sur ces nombreuses publications d'entreprises.
00:15On a aussi Nestlé qui a publié ses résultats ce matin, le groupe qui est en train de se recentrer.
00:18Ça a appelé en bourse, le titre prend près de 3% à 80 francs suisse.
00:22Nestlé qui vient de très loin.
00:23Mais peut-être commençons par Airbus, c'est une valeur qui est très suivie par nos auditeurs, téléspectateurs.
00:28Le groupe se montre prudent sur ses cadences de livraison et comme toujours, c'est ça qui est regardé.
00:34Absolument, parce que les résultats, ils étaient déjà assez connus.
00:37Donc on est très légèrement supérieur aux attentes de ce qui avait été communiqué en décembre
00:42lorsque le groupe avait coupé sa prévision justement de livraison.
00:48Donc on attendait un profit opérationnel de 7 milliards, on sort à 7-1.
00:56et un free cash flow de 4,5, on est à 4,6.
00:59Mais voilà, ce n'est pas ça que le marché regardait, c'est surtout la guidance pour 2026.
01:03Et là, c'est assez décevant.
01:06On peut même être interprété comme un profit warning.
01:10On attend 870 unités, c'est 4% inférieur aux attentes.
01:15Un EBIT de 7,5 milliards, c'est inférieur de 11% aux attentes.
01:18Et surtout, du côté du free cash flow, on est 22% en dessous du consensus.
01:23Donc un consensus qui va devoir s'ajuster à la baisse à la suite de ses publications.
01:28Et surtout, un marché qui attend des explications sur les difficultés continues de la montée en cadence de production,
01:36alors même qu'on entendait comme message que les problèmes de chaînes d'approvisionnement diminuaient un petit peu.
01:44Donc c'est clairement une publication décevante.
01:47Concrètement, c'est Pratt & Whitney, le motoriste américain,
01:49qui n'arrive pas à livrer visiblement en temps et en heure les moteurs nécessaires pour les A320neo.
01:54Et l'A320neo, c'est le blockbuster d'Airbus.
01:57C'est de loin l'avion le plus vendu.
02:00Oui, absolument.
02:01Donc c'est ce qui est derrière cette déception.
02:05Et les tensions continuent sur la chaîne d'approvisionnement.
02:07Quelle est votre opinion aujourd'hui chez Kepler Chevreux sur un titre qui revient à 190 euros aujourd'hui ?
02:13Qu'en pensent vos analystes ?
02:14Nous, on avait une opinion neutre sur Airbus parce qu'il nous semblait que la valorisation ne laissait pas beaucoup
02:22de place pour une expansion de multiples.
02:25C'était un titre qui était bien valorisé au vu des perspectives.
02:28Là, bien sûr, voyons comment termine la séance aujourd'hui.
02:31Mais un déclin de cette ampleur, c'est probablement peut-être une opportunité d'achat.
02:39On verra où est-ce qu'on atterrit en fin de journée.
02:41Mais du moins, on a une guidance 2026 qui va désormais être dérisquée et qui laissera peut-être un petit
02:47peu plus de place aux surprises positives.
02:49À noter que Guillaume Faury, le patron d'Airbus, sera l'invité de Jean-Baptiste Tuette et de son émission
02:53demain à 12h30 sur BFM Business.
02:57Ces avions ont du retard, ça pénalise beaucoup de compagnies aériennes, à commencer par Air France KLM.
03:02Néanmoins, le groupe, ce matin, est très confiant.
03:04Il a publié des résultats records, une marge opérationnelle qui dépasse les 2 milliards d'euros, résultat net de 1
03:10,7 milliard.
03:11Bon, là, pour le coup, Air France, en dehors de sa restructuration qui est menée depuis de nombreuses années,
03:16peut dire merci à la baisse des prix du pétrole.
03:18Oui, absolument. Et puis, surtout, je pense que l'essentiel de la bonne surprise provient également d'un meilleur pricing.
03:27Donc ça, c'est très positif. Et effectivement, on a un résultat opérationnel.
03:31On est sur des emplois un petit peu moins grandes, mais on a une surprise positive de 36% par
03:38rapport à ce que le consensus attendait.
03:40Néanmoins, la guidance pour 2026 est à peu près en ligne avec les attentes.
03:45On note aussi que les sociétés n'ont pas tendance, dans l'environnement actuel, à donner des prévisions trop optimistes
03:54et à rester peut-être du côté de la prudence. Mais voilà, on a une guidance qui est seulement en
03:58ligne malgré ces résultats records.
04:00À noter qu'Air France, KLM vise une marge opérationnelle supérieure à 8% en 2028.
04:04Donc vous avez quand même un groupe qui se veut confiant à moyen terme.
04:08Bon, le problème, encore et toujours, bien sûr, c'est la dette.
04:11Oui, absolument. Mais les efforts qui ont été engagés de ce côté-là s'avèrent payants et sont accompagnés du
04:16redressement opérationnel de la compagnie.
04:19Donc c'est aujourd'hui un groupe qui n'est plus sous tension et dont le restructuring est prouvé et
04:27qui devrait se poursuivre.
04:28Donc voilà, nous, notre opinion plus neutre sur le titre, elle était plutôt liée à des raisons de valorisation.
04:34Aujourd'hui, on pensait que ce restructuring était bien valorisé.
04:38Plus de 10% pour ce titre Air France qui est de loin la plus forte hausse du SBF 120,
04:41au-delà des 12,84 euros.
04:43Vous avez FDJ United également qui est salué avec des résultats ce matin en forte baisse à cause notamment de
04:49la fiscalité et des acquisitions.
04:51Mais néanmoins, le marché constate une reprise sur FDJ, 24,56 euros.
04:56Et puis, on a également Orange là dans le CAC 40 qui est sur un plus haut avec Orange qui
05:02a dévoilé ses résultats hier soir, qui tient également sa journée investisseur.
05:07Impressionnant ce parcours d'Orange, plus 50% là en l'espace d'un an.
05:10Oui, absolument. Une très bonne performance depuis le début de l'année. On est quasiment à plus 20%.
05:16Donc c'est un secteur, les télécoms, sur lequel les investisseurs sont revenus en titre qui a été joué.
05:23Donc le T4, il est tout à fait décent, meilleur qu'attendu.
05:28Et ça, c'est principalement grâce à l'Afrique, au Moyen-Orient, également un petit peu à l'Europe.
05:32La France, ça reste en déclin, même si on a une progression des services qui est peut-être un peu
05:37meilleure que ce qu'on pouvait redouter.
05:41Mais voilà, c'est aussi les perspectives moyen terme qui sont communiquées ce matin et saluées par le marché,
05:47même si elles sont à peu près en ligne avec ce que le consensus pouvait attendre.
05:51Et selon nous, l'essentiel du potentiel d'appréciation du titre Orange, il se trouve en dehors du plan
06:00et dans l'optionalité qui peut s'ouvrir au groupe, l'éventuelle consolidation des télécoms, pourquoi pas à l'échelle
06:09européenne.
06:10Et donc, c'est plutôt ces éléments-là qu'on va continuer de jouer sur le titre, plus qu'une
06:15éventuelle bonne surprise sur les perspectives moyen terme.
06:17– Intéressant de voir que depuis le début de l'année, le marché revient à nouveau sur les télécoms, sur
06:20les valeurs bancaires, un petit peu comme l'an passé.
06:23– Les valeurs domestiques dans un environnement géopolitique troublé, c'est ce qui réattire les investisseurs vers ce genre de
06:29secteur.
06:30– Mais est-ce que toutes les bonnes nouvelles ne sont pas dans les cours typiquement sur un dossier comme
06:33Orange,
06:34où historiquement, on n'est pas sur des croissances fortes ?
06:37Comme vous dites, on est sur des valeurs domestiques à près 50%, ça peut interroger quand même ?
06:42– Vous avez raison, on est à notre objectif de cours aujourd'hui, donc effectivement, c'est allé vite,
06:47et c'est une performance qui est remarquable pour un titre aussi défensif qu'Orange,
06:51qui avait été beaucoup délaissé aussi, donc il y a un effet de re-rating qui n'est pas sous
06:56-estimé,
06:57on n'est pas sur un titre qui est aujourd'hui trop cher, mais comme je le soulignais,
07:00c'est vrai qu'il va falloir aller chercher d'autres catalyseurs aujourd'hui
07:04que les perspectives moyen terme pour vraiment trouver plus de potentiel.
07:08– Christelle Edman, la directrice générale d'Orange, sera l'invité de Laure Closier demain à 7h45
07:12afin de revenir sur ce plan stratégique et sur ces résultats annuels qui sont donc salués en bourse,
07:17puisque Orange est de loin la plus forte hausse, plus 5,3% à 17,77 euros.
07:22Un dernier mot, Kathleen Gaillot sur Renault, alors là on n'est pas sur des résultats records, loin de là,
07:26le groupe annonce ce matin une perte de quasiment 11 milliards,
07:30bon c'est surtout une perte comptable à cause de Nissan.
07:33– Oui, bon c'était très attendu également, le marché a les yeux rivés aussi sur la guidance 2026
07:41qui est communiquée, qui est plutôt inférieure aux attentes du consensus,
07:46et donc voilà la prochaine étape sur Renault, je ne pense pas que le marché anticipait grand-chose
07:51de cette publication, on a un titre qui est en repli de 8% year-to-date,
07:55et donc la prochaine étape ça va être le Capital Market Day du 10 mars,
08:00donc la journée investisseur qui va permettre de revenir sur les ambitions moyen terme du groupe
08:05et sur des objectifs réalistes, donc voilà, ce sera le prochain point d'étape sur Renault.
08:11– En tout cas à court terme, le marché revient sur ce titre, plus 1,3% à 33,64
08:16euros.
08:16Renault comme l'ensemble du secteur automobile qui a bien sûr été challengé en bourse et chamboulé,
08:21puisque malgré le petit rebond ce matin, on perd toujours plus de 8% depuis le début de l'année
08:27et plus de 30% en l'espace d'un an.
08:29Merci beaucoup Kathleen Gaillot d'être venue ce matin en plateau pour revenir à chaud
08:33sur ces publications d'entreprises Airbus, Orange, Renault ou encore Air France.
08:37Vous êtes responsable de la recherche européenne Small Midcap chez Kepler Chevreux.
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