00:00A l'image donc, vous l'avez vu hier, d'AssoSystem, moins 10%, Capgemini a clôturé sur une baisse de
00:053%,
00:06quand du côté de Francfort, l'ensemble des valeurs tech étaient également en repli.
00:10Pour analyser tout ça, c'est Christian Parizeau qui nous attend, conseiller économique auprès de Aurel BGC et président d
00:16'Altaïr Économique.
00:17Bonjour Christian, merci de nous accompagner ce matin.
00:20Dans un instant, nous parlerons du nouvel an chinois, avec donc l'année 2025 qui est l'année du cheval
00:24de feu.
00:25Pour rappel, les marchés chinois sont fermés tout au long de la semaine, quand au Japon, donc hier,
00:29la première ministre, Sanaï Takachi, a rencontré le président de la BOGE, le président Ueda.
00:35Commençons quand même par ce segment des logiciels.
00:38Aujourd'hui, Christian Parizeau, en préouverture, le Nasdaq c'est du terrain,
00:42c'est toujours compliqué aussi en Europe sur ce segment des softwares.
00:45C'est vrai que là, le marché ne fait pas de discrimination, il jette tous les acteurs
00:49et puis ensuite, il verra qui s'en sort le mieux.
00:52Oui, là, on est sur un mouvement d'arbitrage massif sur la thématique autour de l'IA.
00:57L'idée, c'est que l'intelligence artificielle est devenue une source de risque.
01:01Donc maintenant, on cherche à isoler un peu les facteurs de risque.
01:04Alors, pour l'instant, ce n'est pas trop grave, c'est juste des arbitrages, c'est des corrections.
01:08Alors, c'est violent, sur certaines valeurs, je le reconnais,
01:11mais c'est surtout des arbitrages, des rotations de portefeuille.
01:15Il y a quand même un petit élément qu'il faut surveiller face à ça,
01:18c'est qu'il ne faudrait pas que ça se transforme en quelque chose de beaucoup plus baissier
01:21pour le marché, pour l'ensemble des indices.
01:23Ça serait véritablement si c'est perçu comme un risque important financier.
01:27Et l'élément clé qu'il faut regarder maintenant,
01:30c'est le comportement du secteur bancaire et du marché du crédit.
01:33Puisqu'on sait que tout le secteur des logiciels,
01:36ils ont naturellement des crédits, des crédits auprès du secteur bancaire.
01:40On sait que ce secteur a tendance à emprunter plutôt sur des maturités courtes.
01:44Et donc, il faut voir s'il n'y a pas un risque aujourd'hui
01:47que cette défiance des investisseurs ne se traduise pas,
01:50d'une part, par un durcissement des conditions de crédit.
01:52On a eu des enquêtes qui ont été faites par les banques centrales
01:55qui montrent que justement, les banques commerciales
01:57commençaient à appliquer peut-être un facteur de risque
01:59selon votre exposition à l'intelligence artificielle.
02:04On vous prêtera plus ou moins facilement
02:06et à des taux d'intérêt plus ou moins élevés.
02:08Et puis derrière, ce qui est important,
02:09c'est de regarder aussi le comportement du secteur bancaire en bourse.
02:12Je pense que ça va devenir un élément clé maintenant,
02:15puisque si véritablement les investisseurs disent
02:17« Bon, ok, l'IA, ça a un impact peut-être aussi sur le business des banques,
02:22ça peut faire des gains de productivité,
02:24ça peut changer la relation commerciale des banques avec leurs clients,
02:27ça on l'a vu, donc ça, ça peut créer un peu de volatilité
02:31sur la valorisation du secteur bancaire.
02:32Mais le risque, et le risque qui serait plus important,
02:35c'est si effectivement cette défiance vis-à-vis des éditeurs de logiciels,
02:39vis-à-vis de certains secteurs exposés à l'IA,
02:41ça se traduisait véritablement par une défiance
02:44et une crainte de remonter des créances douteuses des banques.
02:47Donc là, on aurait aussi peut-être des attaques vers le secteur bancaire.
02:50Donc aujourd'hui, c'est des arbitrages,
02:52c'est des rotations sectorielles,
02:53mais surveiller de très près, très clairement,
02:56le secteur bancaire, le marché du crédit,
02:58voire les conditions financières,
02:59parce qu'il ne faudrait pas qu'avec cette incertitude,
03:02maintenant l'IA est un risque,
03:03qu'avec cette incertitude, ça génère des corrections
03:06beaucoup plus sévères,
03:07et notamment, comme toujours,
03:08c'est le secteur financier qu'il faut regarder de très près.
03:10Le marché est encore et toujours dans l'anticipation.
03:12Pour l'instant, ce sont uniquement des scénarios.
03:15Il n'y a pas eu d'éléments déclencheurs précis.
03:17Il n'y a encore aucun éditeur de logiciels de taille importante
03:20qui a fait faillite.
03:21Néanmoins, ce sont des éléments à avoir en tête,
03:22notamment sur le private equity.
03:24Là, on est dans une émission boursière,
03:25on parle assez peu du private equity,
03:26mais c'est vrai que le private equity
03:28s'est construit ces dernières années
03:29sur le segment des softwares,
03:30parce que c'est un segment dans lequel
03:32il y avait de la visibilité, des marges, etc.,
03:34à voir si ce scénario n'est pas remis en cause.
03:37Du côté de la Chine,
03:38le nouvel an chinois a donc débuté.
03:41Pour rappel, les marchés boursiers sont fermés
03:43tout au long de la semaine.
03:45Quels sont les premiers indicateurs ?
03:47Sachant qu'il y a un effet calendaire
03:48par rapport à l'année dernière,
03:49les dates ne sont pas totalement les mêmes.
03:52Oui, le gouvernement chinois a décidé
03:54véritablement de stimuler la consommation.
03:57Il veut que ce soit véritablement un élément
03:59qui va déterminer la consommation
04:01sur ce début d'année.
04:02C'est un élément aussi pour atteindre
04:04son objectif de croissance.
04:05Et donc, c'est vrai qu'on a plutôt,
04:08d'une part, un allongement
04:09de cette durée des vacances qui va être prolongée.
04:12Et on a surtout des enquêtes
04:14qui ont été réalisées auprès des consommateurs chinois
04:17qui montrent quand même
04:18qu'ils ont l'intention de dépenser plus.
04:20Alors, juste un chiffre pour vous donner.
04:21C'est un chiffre qui résume un peu
04:22ces données d'enquête.
04:23C'est plus 11%.
04:25Alors, c'est beaucoup.
04:26On verra si, entre les intentions
04:28et les dépenses réelles,
04:29on va avoir ce mouvement.
04:32Mais en tout cas, ça montre que tout est fait
04:35au niveau du gouvernement chinois
04:36pour relancer la consommation,
04:38pour que les Chinois voyagent
04:40au niveau domestique.
04:42Le tourisme domestique est promu
04:45au maximum par le gouvernement.
04:47Et on voit que c'est vraiment un élément
04:49qui est une volonté du gouvernement chinois
04:51de stimuler la consommation
04:53et plutôt la consommation de services.
04:55Tout ce qui est hôtellerie,
04:56tout ce qui est naturellement voyage,
04:59intra-Chine,
05:00est largement favorisé par le gouvernement.
05:03Donc, derrière tout ça, c'est important
05:04parce qu'on sait que la bourse chinoise
05:06est beaucoup montée
05:07sur la thématique technologique.
05:09On a beaucoup joué,
05:11mais on a très peu joué
05:12les valeurs de consommation,
05:14les valeurs qui pourraient profiter
05:16d'un redémarrage de la consommation.
05:19Personnellement, moi, je suis très dubitatif.
05:21Naturellement, je pense qu'on va avoir
05:22un effet nouvel an chinois
05:24qui va stimuler les statistiques
05:25et on va avoir de très bonnes statistiques,
05:27à mon avis, sur janvier et février cumulées.
05:31Puisque, pour des raisons de comparaison,
05:33le nouvel an chinois était au mois de janvier
05:35l'année dernière.
05:36Cette année, il est au mois de février.
05:37Donc, il faudra prendre les deux mois en cumulé.
05:39Donc, on devrait avoir
05:40de très bonnes statistiques là-dessus.
05:41Mais après, j'ai un peu peur
05:43que ça se redégonfle un peu.
05:44Mais c'est vrai que ça sera quelque chose
05:45qui sera très suivi,
05:47notamment pour des acteurs européens
05:48comme le luxe ou l'agroalimentaire.
05:51Ça sera des éléments importants.
05:53Et je pense qu'il y a une vraie volonté politique,
05:54en tout cas, d'afficher comme une réussite
05:57ces vacances
05:58et qu'on ait vraiment des chiffres très bons
06:01de consommation à court terme.
06:03À noter que Pernod Ricard,
06:05qui est un acteur important en Chine,
06:07dans le secteur des spiritueux,
06:08publiera ses résultats jeudi.
06:09À cette occasion, il faudra écouter
06:11le management à l'occasion
06:12de cette année qui est sous le signe
06:15du cheval de feu.
06:16Le nouvel an chinois.
06:17Nous en reparlerons également
06:18dans une vingtaine de minutes
06:19avec Bertrand Omser,
06:21le président d'Elea Capital,
06:22avec qui nous ferons un focus
06:23sur les indices boursiers chinois.
06:25Un dernier mot, Christian Parizeau
06:27sur la Banque du Japon,
06:28avec hier la première ministre
06:30Sanae Takachi
06:31qui a rencontré le président Ueda.
06:33Alors tout de suite,
06:34le président Ueda a dit
06:35non, mais c'était une simple
06:37rencontre amicale,
06:38on s'est vu,
06:39il n'y a pas eu de pression politique,
06:41il n'y a pas eu d'enjeu important.
06:42Bon, c'était un commentaire quand même
06:44qui tenait à souligner
06:45que la Boj restait indépendante
06:47face au pouvoir politique.
06:49Oui, alors sauf que la Boj
06:51est l'une des banques centrales
06:52peut-être la moins dépendante
06:53du pouvoir politique.
06:55C'est un peu le paradoxe,
06:56c'est-à-dire qu'on sait en plus
06:57qu'il y a des nominations
06:57qui doivent être faites
06:58par la nouvelle première ministre
07:00au niveau du bord de direction
07:01de la Boj,
07:02et donc elle pourra quand même
07:04infléchir en partie sa position,
07:06mais on les sent
07:07dans une grande problématique,
07:09c'est-à-dire qu'aujourd'hui,
07:10un Yen qui s'apprécie,
07:11ça affaiblit la croissance japonaise,
07:14c'est parce que les exportateurs
07:16vont en souffrir,
07:17et c'est encore essentiellement
07:18le moteur de la croissance japonaise,
07:20c'est quand même les exportations,
07:21mais un Yen qui baisse,
07:23à l'inverse,
07:24ça importe de l'inflation
07:25et ça pénalise la demande
07:27de la consommation
07:28des ménages japonais,
07:29et donc on est pris entre deux feux,
07:32ce qui limite beaucoup
07:33l'action de la Banque centrale japonaise,
07:35ça limite aussi peut-être
07:36en partie la politique monétaire,
07:38la politique budgétaire,
07:40parce que si véritablement
07:41le Yen venait à s'apprécier
07:43trop rapidement,
07:44ça freinerait l'économie.
07:45Donc on est pris véritablement
07:48en otage par ce Yen,
07:50ce qui fait qu'il marche sur des oeufs.
07:52Ce qui est certain,
07:53c'est que la Banque centrale du Japon
07:54voudrait normaliser sa politique,
07:56elle estime qu'on est encore
07:57sur des taux de réel très négatifs,
07:59mais ça ne correspond pas du tout
08:01à une relance budgétaire,
08:03c'est-à-dire qu'on ne peut pas
08:03durcir la politique monétaire
08:04et faire une relance budgétaire
08:06en même temps,
08:07c'est un peu contradictoire
08:10et ça crée de la volatilité
08:11sur l'échange.
08:12Donc la position est particulièrement difficile,
08:14ce qui est certain,
08:15c'est que si on avait joué
08:16un peu l'aspect politique,
08:17je pense que ça a été largement intégré
08:19sur les marchés,
08:20mais là,
08:20on va rentrer sur des mois difficiles
08:22où il va falloir tout régler,
08:23éviter une volatilité trop forte
08:26sur l'échange,
08:27régler un peu ce plan de relance,
08:29pas trop fort,
08:29mais pas trop faible.
08:30Donc on voit que le risque aussi
08:32est en train d'arriver sur le Japon
08:34et je pense que c'est peut-être
08:36le moment maintenant
08:37de prendre un peu ses bénéfices
08:38sur l'indice Nikkei
08:39si on avait joué un petit peu
08:41ce plan de relance
08:41parce que là,
08:42les prochains mois
08:42s'annoncent beaucoup plus compliqués
08:44et la communication sera
08:45naturellement regardée très près
08:47avec des risques de surreaction
08:48très fortes des marchés.
08:49Donc le Yen,
08:50c'est l'élément clé
08:52qui peut faire ajuster
08:54les commentaires
08:55et qui sera sûrement
08:56une source de volatilité importante
08:57dans la communication
08:58autant du gouvernement
09:00que de la Banque centrale
09:01dans les prochains mois.
09:03Le Nikkei qui a un coup d'avance
09:04depuis le début de l'année
09:05puisque vous avez un indice
09:06qui gagne près de 10%
09:07depuis le 1er janvier.
09:09Merci beaucoup Christian Parézot
09:10de nous avoir accompagné ce matin,
09:12conseiller économique
09:12auprès d'Aurel BGC
09:13et président d'Altaïr Economics.
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