00:00Eric Lewin vient nous en parler, notre stratège bourse du jour, il vient déconstruire les idées reçues, combattre le consensus.
00:07C'est un résistant Eric, bonjour, bienvenue.
00:10Tous mes voeux, bonjour, bonjour.
00:11Tous mes voeux également, c'est votre première intervention de l'année dans BFM.
00:13Non, j'ai fait le mardi dernier avec Antoine, vous n'avez pas suivi.
00:16Mais c'était pas dans BFM Bourse.
00:17Si, si.
00:17Ah oui, c'est vrai dans Culture Bourse, mais oui, c'est vrai, parfois j'écoute pas.
00:20Pour Sipo alors.
00:22Eric Lewin donc, toujours bourse directe Eric, ça n'a pas eu.
00:24Toujours, toujours.
00:25Il faut sortir du marché japonais car les taux d'intérêt n'arrêtent pas de monter et vont encore monter.
00:29Certains pensent qu'il faut donc sortir de la bourse japonaise, pas vous, vous vous dites bullshit.
00:36Vous foudroyez cette idée que parce que les taux japonais remontent, le marché actions va baisser.
00:40D'ailleurs, c'est vrai que depuis le début de l'année, malgré les hausses de taux, le Nikkei est en hausse, on le disait, de 3%.
00:44C'est bizarre ?
00:44Non, mais même sur un an, quand vous regardez sur un an, le 10 ans japonais passait de 1,24 à 2,10.
00:50Alors que le Nikkei sur un an a gagné 32%.
00:52Alors vous pouvez vous dire, mais comment ça se fait ?
00:54En fait, ce qu'il faut bien comprendre, c'est que le rattrapage qu'on voit sur les taux longs est du 1 à un surcroît d'inflation,
01:00puisqu'on a 3% d'inflation, et surtout à ce que les taux courts au Japon sont passés à 0,75%, un plus haut depuis 30 ans.
01:08Et ce qu'il faut bien comprendre sur le Nikkei, c'est que c'est un marché, comme le Nasdaq, c'est un marché tech.
01:13Il y a deux boîtes importantes dans le Nikkei, il y en a beaucoup, mais il y en a deux qui pèsent 18% l'indice.
01:17C'est Advantest et SoftBank qui ont gagné l'an dernier quasiment entre 90 et 120%.
01:23Donc c'est pour ça que vous avez un marché japonais totalement déconnecté des taux longs.
01:29Parce qu'en général, des taux longs qui passent de 1,10 à 2,20, ça fait un écart monumental pour ceux qui détiennent des obligations.
01:35Donc ça fait des pertes en capital monstrueuses.
01:37Et pourtant, il ne se passe rien et on continue à acheter le Japon parce qu'on considère que c'est un événement naturel
01:41et que comme la BOJ, la Banque du Japon, devrait continuer à augmenter ses taux qui devraient être à 1, voire 1,25 cette année,
01:47pour l'instant, il n'y a aucun impact sur la bourse japonaise, comme si les deux marchés étaient déconnectés.
01:53Et à mon avis, ça risque de durer.
01:54D'accord, ça risque de durer parce que les taux vont encore monter. D'après vous, on n'est pas au bout de la dynamique.
01:57On n'est pas au bout de la dynamique parce que les taux d'intérêt réels sont extrêmement négatifs.
02:01Vous avez une inflation entre 2,8 et 3% et vous avez des taux courts à 0,75%.
02:05Et un 10 ans qui se retrouve à 2,10. Donc on a des taux d'intérêt réels totalement négatifs.
02:10Et pourquoi les taux longs vont continuer à monter ?
02:12C'est qu'il y a eu un grand plan de relance qui a été annoncé en novembre de 118 milliards de dollars.
02:16Et ce plan de relance, c'est 60% les ménages, 40% les entreprises.
02:19Et donc il va falloir aller chercher du financement.
02:22Mais comme la Banque du Japon et comme les institutions japonaises étiennent 90% de la dette japonaise,
02:28il ne peut pas se passer grand-chose.
02:30En France, il y avait un problème sur la dette française avec un budget qui n'est pas voté avec une nouvelle motion de censure.
02:34Vous pouvez avoir des internationaux qui vendent la dette française.
02:37Au Japon, c'est extrêmement compliqué parce qu'elle est concentrée entre de très faibles mains.
02:40Et même si la Banque japonaise ne rachète pas les obligations arrivant à maturité ou si elles en rachètent moins,
02:45je crois que c'était 6 000 milliards il y a 4 ans, on tombe à 2 000 milliards,
02:48eh bien elle est quand même là en dernier ressort pour faire en sorte que le marché japonais ne nous décale pas trop.
02:52Et donc c'est pour ça qu'on a cette sidérante hausse du Nikkei de plus de 30% avec un plus haut historique,
02:58malgré le fait que les taux longs ont pris 120 points de base en l'espace d'un an.
03:02Vous ne craignez pas qu'on ait quand même un effet de second ordre sur le Yen qui finisse par se renchérir ?
03:06Or la baisse du Yen, qui était violente si vous regardez sur une période de moyen terme,
03:10et pas juste face au dollar, parce que le dollar c'est un peu particulier,
03:13mais si on a le Yen qui se renchérit, c'est toutes les entreprises exportatrices japonaises qui sont pénalisées,
03:18notamment la plus importante de la bourse de Tokyo, c'est-à-dire Toyota.
03:21Oui mais pour l'instant, le Yen n'a pas du tout tendance à se renchérir,
03:24parce que les taux restent à un niveau très faible.
03:27Maintenant, il y a une grande angoisse peut-être par rapport au Japon, c'est le fameux carry trade.
03:30Le carry trade c'est quoi ?
03:31C'est que vous empruntez en Yen, c'est pas très cher, et vous placez en actif avec beaucoup plus de rendement.
03:37Alors on se dit que c'est peut-être la fin du carry trade avec le taux qui monte.
03:39Certes, c'est peut-être la fin du carry trade,
03:41mais d'un autre côté, les Japonais ont 4000 milliards de dollars investis à l'international.
03:47Donc s'ils se rendent compte que les taux japonais rapportent plus,
03:50il peut y avoir des rapatriements d'argent de la part des Japonais.
03:53Donc l'effet risque d'être assez neutre, et c'est pour ça qu'il n'y a pas pour moi de grandes inquiétudes pour le moment.
03:58Tant que le Nasdaq tient, il n'y a pas de grosses inquiétudes à avoir sur la bourse japonaise.
04:04Deux questions rapides, les tensions croissantes avec la Chine.
04:07On a vu la semaine dernière notamment une montée de tensions entre Tokyo et Pékin.
04:10Est-ce que c'est un risque pour la bourse japonaise ?
04:12Alors c'est un risque pour la croissance.
04:13On attend une croissance de 0,8% cette année au Japon.
04:17L'embargo qu'il y a sur les terres rares, sur les semi-conducteurs qui ont été annoncés,
04:20parce que le Japon a fait des politiques très pro-Taïwan, ça peut coûter 0,4% de croissance.
04:24Mais si ça coûte 0,4% de croissance, ça veut dire que si la croissance est moins forte,
04:27il y aura peut-être moins de hausse des taux.
04:29Donc ça va plutôt, je ne vais pas dire dans le bon sens,
04:31mais il n'y a pas un impact si négatif que ça.
04:33Autre question, la première femme, première ministre du Japon,
04:36elle s'appelle Sanae Takahishi, c'est une main de fer.
04:39Sanae Takahishi, bien elle envisagerait la tenue d'élections législatives anticipées,
04:42peut-être dès le mois prochain, soit avec deux ans d'avance sur le calendrier initial.
04:46Pourquoi ? Est-ce que c'est un signe d'instabilité ça ?
04:49Non, pas du tout, pour moi, elle a une cote de popularité au Zénith,
04:52et il y a une majorité qui est très fragilisée, très écartelée au Japon,
04:55et donc elle a besoin de ça, comme dans certains gouvernements.
04:57Alors ça n'a pas marché en France, il y a eu deux couacs,
05:01deux villepins, je crois que c'était 97.
05:04Mais ça n'a pas marché pour son prédécesseur,
05:05et c'est comme ça qu'elle arrive à pouvoir.
05:06Ça n'avait pas marché pour son prédécesseur,
05:07mais là on a le sentiment quand même qu'on va dans le bon sens,
05:09parce que le plan de relance qui a été annoncé de 118 milliards
05:11va dans le bon sens et plaît beaucoup aux investisseurs,
05:13et plaît aux partis politiques,
05:14donc le pari qu'elle fait, à mon avis, ça risque d'être un pari gagnant.
05:18Alors si on veut investir sur le marché japonais,
05:21on fait quoi ?
05:22On achète directement des sociétés japonaises,
05:25ou vous préférez qu'on garde un œil sur des sociétés européennes
05:27qui sont actives au Japon ?
05:28Il n'y en a pas beaucoup.
05:29Alors c'est sûr qu'avec le plan de relance de 118 milliards,
05:32ça peut être très bien pour la transition énergétique,
05:33ça peut être très bien pour des Schneider,
05:35il y a un plan de relance des infrastructures,
05:36ça peut être bien pour Alstom,
05:37mais moi je crois que sur le Japon,
05:38il faut mieux acheter des ETF sur le Japon,
05:41ça me paraît plus logique.
05:42Il n'y a pas pour moi une entreprise française
05:43qui aurait 70% de son chiffre à faire au Japon,
05:46et qui pourrait bénéficier de ce plan de relance.
05:49Donc achetons des ETF,
05:51de toute façon c'est tellement compliqué,
05:52en plus mon cher Antoine,
05:52même si on ne dort pas beaucoup, vous et moi,
05:54avec la décalage horaire,
05:55c'est très très très compliqué,
05:56puisque je crois que le marché japonais ouvre à 1h du matin,
05:58et il doit fermer vers 7h du matin,
06:00à l'heure où on roupit quand même les uns et les autres.
06:03Vous dormez encore à 8h du matin ?
06:05Non mais à 1h du matin, parfois j'arrive quand même.
06:07Il va y avoir Hermès qui est bien exposé au Japon aussi.
06:10Oui, mais ils sont plus exposés quand même en Chine,
06:12et c'est quand même pas un market mover,
06:13si jamais le Japon relance sa politique économique comme c'est prévu.
06:17Eric Lewin, en fil rouge avec nous,
06:19parce que vous reviendrez tout à l'heure dans moins d'une heure Eric.
06:21Dans une demi-heure même ?
06:22Oui, dans une grosse demi-heure.
06:23Oui, si on est à l'heure, effectivement.
06:25Il met la pression, à tout de suite.
06:26Pour refaire la séance, ce sera juste après la clôture,
06:28vous livrez les pistes d'investissement,
06:29ici sur les marchés européens,
06:30des valeurs européennes,
06:31et éligibles au PEA,
06:33ce sera donc dans une grosse grosse demi-heure.
06:35Eric Lewin, stratège d'action pour Bourse Directe.
06:36A tout à l'heure Eric.
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