00:00Tiens, le one-man !
00:02Ah bah tiens !
00:02Bah oui, le truc que je dis toujours, moi j'aime les valeurs de one-man !
00:05Bon, on va en parler puisque, évidemment,
00:08BFM Bourse, c'est l'émission où on tord le coup,
00:10où on met des grandes baffes aux idées reçues.
00:12Vous savez ?
00:13Oui, je sais.
00:14Et il y a une rubrique qui s'appelle le bullshit-o.
00:16Ah bon ?
00:16Oui, voilà.
00:17Ah, je découvre.
00:17Où, justement, on va aller à l'encontre des clichés de marché,
00:22et en particulier, un qui me concerne,
00:24puisque j'arrête pas d'en parler,
00:25oui, quand on choisit une valeur,
00:27il faut obligatoirement choisir une valeur de one-man.
00:31Je plains les oreilles de vos chers auditeurs.
00:34Et nous sommes avec Julien Le Testu de Jaxe Finance,
00:37qui va nous dire, bah non, bullshit !
00:41Bonjour à vous, bonjour Antoine !
00:45J'arrive en fait de l'honneur !
00:48Julien Le Testu, il a tout pris en même temps,
00:50il a décroché le téléphone, il y a eu le raccord !
00:54Bon, c'était fabuleux.
00:55Mais oui, vous nous dites,
00:57ouais, bon, c'est pas...
00:58Le rendement, le coupon, le dividende, c'est bien,
01:01ça fidélise l'actionnaire,
01:02mais c'est pas ça qui doit déterminer fondamentalement
01:05le choix d'une action, d'un truc qui vous plaît.
01:08Bien sûr, en tout cas, moi, je parle ici du haut rendement,
01:11puisque le haut rendement peut dire plein de choses à la fois,
01:13et souvent, il y a plusieurs pièges à éviter,
01:15notamment avec ces actions de haut rendement,
01:17comme vous appelez de rendement.
01:19Notamment, un cours qui peut s'être lourdement dégradé récemment,
01:22et vous savez que le rendement est calculé sur le dividende par action face au cours de l'action.
01:27Donc, je prends l'exemple de Novo Nordisk, par exemple,
01:29qui affiche un rendement de 5 à 6 %.
01:31En réalité, au sommet, on était plus autour de 2.
01:34Mais ça peut aussi dire un gros rendement,
01:36une entreprise qui a besoin d'attirer des actionnaires
01:38et qui se sent un petit peu en difficulté,
01:40donc qui continue à l'augmenter,
01:42qui continue à distribuer un maximum de cash
01:44et qui, au final, ne pourra pas continuer ce rendement.
01:47Une autre possibilité aussi,
01:49c'est une très forte distribution qu'on peut voir dans d'autres groupes
01:52qui vont potentiellement pouvoir réduire la croissance mécaniquement
01:56puisque, quand on distribue tout son cash,
01:58au final, il ne reste plus rien dans la machine
02:00et ce n'est peut-être pas la manière de fonctionner.
02:02En tout cas, il ne faut pas tomber dans tous les pièges.
02:05Bon, cela dit, il y a des cas de figure.
02:07Le rendement, ce n'est pas quelque chose de gravé dans le marbre.
02:12C'est-à-dire qu'on est sur aussi des problématiques de croissance du rendement
02:15via le dividende, via le rendement,
02:17c'est un certain nombre de paramètres.
02:19Mais on voit, par exemple,
02:20on peut choisir une entreprise qui a un rendement relativement faible
02:23parce qu'elle a plus des qualités de dynamique de croissance
02:27et puis, elle peut provoquer des grands rendements à certains moments.
02:31Comment la mécanique se fait ? Expliquez-nous.
02:34C'est ça et c'est surtout là où je voulais en venir.
02:36Pour les personnes qui ont un horizon de temps vraiment long,
02:38il y a un rendement qui est très intéressant.
02:40C'est celui qu'on va appeler le rendement sur coût.
02:42Mécaniquement, ce rendement, quand on va l'acheter au tout début,
02:44on peut prendre l'exemple, l'action chouchou des Français Air Liquide,
02:47qui est un rendement qui est croissant,
02:49c'est-à-dire qui va augmenter chaque année
02:50avec une distribution qui n'est pas abusive
02:52et qui est franchement gérable
02:53et surtout qui peut être augmentée chaque année,
02:56même dans les années un petit peu plus compliquées.
02:57Et justement, ce rendement sur coût qui va venir s'appliquer,
03:00c'est le rendement sur le coût d'achat.
03:02Donc, sur plusieurs années, par exemple, sur Air Liquide,
03:05quand vous avez 7% d'augmentation en moyenne du dividende
03:08sur les 30 dernières années,
03:10eh bien, c'est 7% par an.
03:11En réalité, ça double votre rendement sur coût
03:14en à peine 10 ans.
03:15Donc, plus l'horizon de temps est efficace,
03:17plus l'horizon de temps est long,
03:19plus on peut augmenter justement ce rendement sur coût
03:20qui va venir potentiellement booster des actions de croissance
03:23et on a des très bons élèves en la matière.
03:26Alors, non, mais c'est intéressant,
03:28parce que ça veut dire que ce qui est important,
03:30c'est pas le rendement à un instant T,
03:33c'est l'historique de redistribution,
03:36si on regarde sur la longueur.
03:39C'est ça.
03:40L'historique non seulement,
03:41mais aussi la croissance véritablement de ce rendement
03:44qui va donner sur le coût d'achat
03:46quelque chose de très intéressant.
03:48Par exemple, si on prend les dividendes aristocrates,
03:50je sais bien que vous connaissez,
03:51cher auditeur et cher Antoine et cher Sabrina,
03:54mais ces dividendes aristocrates,
03:56qui ont même des ETF maintenant qui sont baqués dessus,
03:58sont des entreprises, du coup,
04:00qui augmentent leur rendement chaque année
04:01depuis 60 ans pour des bons clients
04:03comme Johnson & Johnson, Pepsi, etc.,
04:06et qui sont donc bien réputés pour ça
04:08et qui permettent, en étant des actions de paires de famille,
04:10de profiter d'un rendement,
04:12mais de profiter aussi d'une croissance,
04:14certes un petit peu plus légère
04:15pour les dividendes aristocrates,
04:17mais certains acteurs, encore une fois,
04:19viennent accélérer tout ça
04:20avec un autre mécanisme
04:22et surtout ont une grosse croissance
04:24de ce dividende-là.
04:25Alors, Julien, vous avez parlé d'un autre mécanisme.
04:28Alors, c'est lequel,
04:29qui permet de maximiser le retour
04:31aux actionnaires sans pour autant
04:33pénaliser, peser sur la structure de l'entreprise ?
04:37Oui, c'est le mécanisme des rachats d'actions.
04:39J'appelle ça des actions carnivores,
04:41et on appelle ça globalement des actions carnivores,
04:43c'est-à-dire des actions qui vont venir
04:45manger leurs propres actions.
04:47C'est-à-dire que mécaniquement,
04:48le prix de l'action va monter,
04:50puisqu'on sait que le prix de l'action
04:51est calculé via la capitalisation boursière
04:54divisé par le nombre d'actions en circulation.
04:56Mais s'il y a moins d'actions en circulation,
04:58mécaniquement, le prix va monter.
05:00Et il y a des actions comme Booking, par exemple,
05:01qui, dans les 5 à 10 dernières années,
05:03ont racheté jusqu'à 15 % de leurs actions
05:05aux flottantes il y a 15 ans.
05:07Maintenant, il y en a qui en rachètent
05:08jusqu'à 1, 2 %,
05:09en plus de verser des dividendes.
05:11Et ça crée, en plus d'un rendement sur coût
05:13qui va progresser,
05:14un deuxième effet qui se coule,
05:16avec justement des actions
05:18qui vont disparaître, entre guillemets,
05:20et mécaniquement ne plus être échangeables.
05:22Et donc, monter le cours de l'action,
05:24et ça, c'est encore mieux.
05:25Julien Letestu, il nous reste une minute.
05:28Du coup, comment on doit s'y prendre
05:30sur le terrain pour appliquer cette stratégie ?
05:33Alors, il faut être très rigoureux
05:34au niveau de la sélection.
05:35Il n'y a pas énormément d'entreprises
05:36qui peuvent se permettre
05:37de chaque année augmenter leur rendement
05:39et aussi de pouvoir racheter leurs actions.
05:42Alors, le rachat d'actions,
05:42c'est vraiment du bonus,
05:43mais vraiment pour le dividende croissant,
05:45si on se base sur ça,
05:46le but étant de chercher des entreprises
05:48qui ont un historique,
05:49un dividende qui croît depuis plusieurs années,
05:50un dividende qui a une croissance
05:52au-delà de 5, 6, 7 % par an,
05:54ça devient très intéressant
05:55et surtout des entreprises
05:57qui n'ont pas une distribution
05:58de free cash flow énormissime
06:00puisque le cash, il faut en générer
06:02pour pouvoir assumer cette stratégie derrière.
06:05Donc, pas de cash,
06:07pas d'augmentation de dividende,
06:08aussi simple que ça.
06:09Donc, il faut chercher des entreprises
06:10vraiment qui génèrent beaucoup d'argent
06:11et qui ont un historique
06:13et leur rachat d'actions,
06:14ça vient en bonus,
06:15c'est la story sur le gâteau.
06:16Julien Letestu, alias Jax Finance,
06:19merci d'avoir été avec nous,
06:21c'était très clair sur cette problématique
06:23des valeurs du rendement.
06:24non ?
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