Ce mercredi 26 novembre, David Benamou, gérant associé chez Axiom Alternative Investments, s'est penché sur le bilan dans le secteur bancaire pour cette année 2025, et ses perspectives pour 2026, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:06Alors c'est le secteur de l'année en Europe et à la Bourse de Paris et peut-être aussi le secteur à venir de 2026.
00:11On verra. David Benhamou est l'un des meilleurs spécialistes du secteur bancaire.
00:14Il est avec nous pour Axiomai. Bonjour David.
00:18Bonjour.
00:18Le trimestre s'achève quasiment.
00:20Bon, c'est peut-être l'occasion d'un premier bilan du trimestre, mais surtout de cette année 2025 pour le secteur bancaire.
00:25Vous la qualifieriez comment cette année pour un secteur qui a tant souffert pendant de très nombreuses années ?
00:31La 2025 arrive comme une forme de printemps. Pour vous, c'est quoi le mot qui domine pour qualifier cet exercice ?
00:38Je dirais que c'est exceptionnel. C'est une année quand même exceptionnelle parce que d'abord les banques ont brillé tout au long de l'année
00:47comme leader constant en termes de taux de dépassement des attentes, de révision à la hausse du bénéfice par action.
00:59Je dirais qu'on a vraiment une dynamique positive depuis 21 trimestres.
01:04Mais là, c'est vrai que non seulement ça s'est poursuivi avec des éléments fondamentaux qui ont continué de progresser.
01:17des revenus jusqu'au capital. Et ce qui marque un peu plus cette année, je dirais, c'est peut-être la reconnaissance des investisseurs
01:29puisqu'on est à plus de 50% de performance sur le secteur bancaire. Donc c'est une année qui est quand même très très forte.
01:38Oui, et des commissions dopées aussi par des entrées record de gestion de fortune en provenance d'Asie, c'est ça, même pour nos banques européennes ?
01:46Alors oui, effectivement. Je dirais qu'on a en fait tous les clignotants au vert sur le secteur.
01:54On a tout ce qui se passe au plan domestique qui fonctionne très bien, c'est-à-dire les marges nettes d'intérêt vraiment sur les activités domestiques,
02:04en particulier en France, qui se sont redressées. On a une courbe de taux qui est favorable, elle est pentue,
02:13donc elle permet aux banques de faire un peu de transformation. On a des dépôts, des flux de dépôts qui continuent à être positifs.
02:24Et surtout, on a une migration des dépôts qui se fait plus de dépôts à terme vers les dépôts à vue.
02:30Donc ce qui permet aux banques de maintenir une très bonne rémunération.
02:37Et puis, effectivement, comme vous le soulignez, il y a aussi dans le wealth management,
02:42pour les banques qui ont des activités de wealth management, beaucoup de flux qui viennent d'Asie.
02:51Alors c'est très frappant chez UBS, dans les résultats du troisième trimestre,
02:56où on avait des flux qui étaient très élevés sur cette géographie.
03:05David, quelles perspectives on peut entrevoir d'ores et déjà pour l'année prochaine concernant le secteur bancaire ?
03:12Alors, ce qui est intéressant, c'est que les banques, je dirais que la première chose,
03:17c'est que les banques affichent de nouveau de la croissance.
03:22Donc croissance de bilan, croissance de revenus.
03:27On voit bien, j'en parlais, les reflux des dépôts à terme vers les dépôts à vue.
03:34Donc sur toute l'activité de base, en fait, de la banque,
03:38on a vraiment, je dirais, le terme croissance, c'est vraiment le terme qui califie mieux.
03:43Ensuite, on a tous les éléments annexes, c'est-à-dire les marchés de capitaux
03:49et la banque d'investissement, qui là aussi montent des signes qui sont plutôt positifs.
03:57On a une bonne activité, en fait, sur les marchés de capitaux.
04:00Et puis, on a tout le volet, en fait, fusion-acquisition,
04:05qui fournit des commissions, en fait, aux banques d'investissement,
04:11qui, là aussi, offrent des perspectives qui sont très bonnes sur 2026.
04:18On se souvient qu'il y avait un gros pipeline de fusion-acquisition
04:22qui avançait finalement peu.
04:24Et là, il y a pas mal de choses qui sont en train de sortir.
04:27Donc tout ça, c'est très bon.
04:29Ça, c'est sur la partie fondamentale.
04:31Et puis, voilà, on a sur le secteur aussi deux éléments
04:39qui vont avoir une influence sur les coûts,
04:43les synergies de coûts, qui sont les fusions-acquisition et puis l'IA.
04:49Et puis, le dernier point important, c'est qu'on a un rendement sur le secteur
04:51qui est très bon.
04:54On a un rendement de cash qui est de l'ordre de 8 à 9 %.
04:56Oui, et vous citiez rapidement l'IA.
04:59C'est une question qu'on se posait hier, on peut vous la poser,
05:01tiens, en profitant que vous soyez avec nous aujourd'hui.
05:03David, vous connaissez par cœur ce secteur bancaire.
05:05On se demandait hier, parce qu'on a appris qu'NVIDIA investirait dans Revolut,
05:08on se demandait si, à terme, les banques pourraient être,
05:11en Europe ou aux États-Unis, considérées comme des valeurs tech
05:14ou valorisées en bourg comme des valeurs tech.
05:15Vous disiez, il y aura de plus en plus d'IA dans le secteur.
05:18Est-ce qu'un jour, ce sera valorisé comme des valeurs tech, vous pensez ?
05:21Alors ça, je pense que ce serait le grand rêve de tous les managers de banque,
05:25parce qu'évidemment, les multiples sont beaucoup plus importants.
05:30Mais effectivement, l'activité bancaire, c'est un métier de service
05:34et qui se prête totalement à un contenu technologique fort.
05:37Il y a déjà un contenu technologique important depuis longtemps
05:41dans le système bancaire.
05:42Mais c'est tout à fait probable.
05:46Tout à fait probable.
05:47Alors donc, pour 2026, vous dites, on part sur des basses saines,
05:50avec en plus une dynamique amenée à se poursuivre,
05:52dynamique positive 2025 qui se prolongera peut-être.
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