00:00Il y a toujours, bonsoir.
00:0215h46, le CAC perd 1,6% et David Cruque nous rejoint, bonjour David.
00:06Bonjour Guillaume, bonjour.
00:06La financière Léchiquier, bienvenue David.
00:08Vous allez rendre votre verdict et le prononcer dans un instant à l'antenne,
00:11ce moment qu'on va vivre cet instant, ce verdict, est-ce que vous l'assumez ?
00:15Totalement Guillaume, j'estime et j'assume que l'incertitude pèse plus lourd qu'une mauvaise nouvelle.
00:21Oh !
00:22L'anticipation est plus dure que la réalité.
00:24Il pleure sur les marchés comme il pleut sur la tech depuis plusieurs jours.
00:28Pour vous, c'est plus la peur d'avoir mal que le mal lui-même qui fait pleurer la bourse ?
00:32Oui, il n'y a pas de mauvaise nouvelle Guillaume, il y a juste des anticipations de mauvaise nouvelle.
00:35Après 6 mois de hausse ininterrompue dans les marchés, 7 mois de hausse ininterrompue pour le Nasdaq,
00:41c'est assez sain qu'on se pose quelques questions, qu'on s'arrête deux minutes
00:44et pour qu'on puisse aller plus haut, il faut qu'il y ait des consolidations.
00:48No pain, no gain, un peu plus de consolidations douloureuses pour qu'on puisse remonter plus haut.
00:52Alors, 43 jours de shutdown Guillaume, c'est logique.
00:55Quelque part, à un moment, on manque de data et on se pose des questions.
00:58On a un petit peu de vertige, où est l'inflation, où est l'emploi ?
01:01C'est des questions, ça met de l'incertitude.
01:04Pareil, sur les discours des banquiers centraux, ils sont trop mitigés,
01:07on ne sait pas trop ce qu'ils veulent nous annoncer.
01:09Donc là aussi, il y a de l'incertitude.
01:11Et puis bien sûr, le scepticisme grandissant sur l'IA,
01:14qui est dans tous les journaux, rentabilité.
01:17C'est la fin d'une époque, les géants de la tech dépensent plus qu'ils n'ont économisé.
01:21Donc bien entendu, ça peut faire peur.
01:24Là aussi, donc, incertitude.
01:26Et puis, le consommateur américain, bien sûr, qui est l'investisseur aussi.
01:31Là aussi, on a eu quelques chiffres de data qui étaient un petit peu douloureux,
01:34qui peuvent donner des doutes.
01:35Et là aussi, incertitude.
01:37Donc, beaucoup d'angoisse.
01:38Moi qui suis un spécialiste de l'angoisse, étant Ashkenaz,
01:40normalement, je devrais être le grand spécialiste.
01:43Mais je vois que ce marché sont beaucoup plus angoissés que moi.
01:47Et finalement, toutes ces mauvaises, sous ces anticipations,
01:52bien entendu, je trouve qu'elles sont un petit peu démesurées.
01:56Pourquoi démesurées, Guillaume ?
01:57Parce que finalement, on est quand même au plus haut,
01:59ou pas loin des plus hauts.
02:00On a un petit peu quitté ces plus hauts, mais on n'en est pas loin.
02:02Les marchés ont bien progressé cette année, autour de 13-14%.
02:07Parce que les résultats, on est au quatrième trimestre consécutif,
02:10quand même, de progression des résultats de plus de 10% aux Etats-Unis.
02:14C'est quand même majeur.
02:15Il ne faut pas l'oublier.
02:16Il ne faut pas l'oublier.
02:17Je reviens pour dire des choses.
02:19Le cycle aussi de la Fed a quand même été déjà...
02:22On a commencé à baisser les taux dès septembre.
02:24Donc là, on est dans un cycle de baisse des taux.
02:27Fin du quantative tightening.
02:28Début du quantative easing aussi.
02:32Carrément quantitatif easing, vous pensez ?
02:33Moi, je pense qu'on y viendra.
02:35En tout cas, c'est une arme que la Fed pourra utiliser en 2026.
02:38Et puis, la croissance de l'IA repose quand même sur des bases solides.
02:41Donc voilà, je ne vais pas tout faire,
02:43mais je trouve qu'on va trop vite dans une angoisse ou dans des incertitudes.
02:48Tandis que finalement, quand on regarde la photographie de l'économie et des marchés,
02:52elle n'est pas si mauvaise.
02:53C'est ça.
02:53On anticipe d'avoir mal plus qu'on a réellement mal pour l'instant.
02:57Et c'est l'anticipation d'avoir mal qui fait baisser la bourse.
03:00C'est plutôt une bonne nouvelle, du coup, de voir les marchés baisser.
03:02Ça les nettoie un peu ?
03:03C'est exactement ça.
03:04Ça les nettoie, on se repose des bonnes questions, je trouve.
03:06D'avoir des questions sur la future rentabilité de l'IA,
03:08je pense que c'est une question qui est très saine.
03:11Quand des titres arrivent à des 4-5 trillions de market cap,
03:14je pense qu'il est juste de savoir si, oui ou non,
03:17la rentabilité va être au rendez-vous.
03:19Donc, je pense que c'est vraiment important.
03:20Savoir ce que la Fed va vraiment faire.
03:22Il y a encore des brokers qui sont très mitigés là aussi.
03:24Certains brokers pensent qu'il n'y aura pas assez de croissance
03:26et que l'inflation va être prédominante encore l'année prochaine.
03:30Donc, il y a des vraies questions.
03:31Ça serait bien qu'on ait des chiffres.
03:33Alors, on aura un chiffre de l'emploi jeudi.
03:35Malheureusement, ce sera le chiffre du mois de septembre.
03:37Mais on aura un autre chiffre demain soir.
03:38Nvidia qui l'a publié.
03:39Ça, ça va être le moment de vérité.
03:41Ça va être un moment de vérité.
03:43Alors, il y en aura d'autres.
03:44Il y aura Broadcom aussi derrière.
03:45On oublie aussi surtout cette entreprise qui est absolument magique.
03:48Et on va regarder là aussi les résultats.
03:51Mais voilà, il ne faudra pas se louper sur Nvidia.
03:53Probablement que le chiffre de l'emploi jeudi et le chiffre de septembre ne sera pas autant regardé.
03:57On a aussi 14 banquiers centraux qui vont nous donner un état des lieux aussi un peu mitigé.
04:02Donc, oui, cette semaine, c'est vraiment Nvidia quand même.
04:04Tim Burry ou Tim Buffett ?
04:05Michael Burry est très black.
04:07Et Warren Buffett a quand même racheté Alphabet en fin de semaine dernière.
04:10Signe qu'on n'est peut-être pas dans une bulle totale sur l'IA.
04:12Tim Burry ou Tim Buffett pour vous ?
04:14Burry, non.
04:14Parce que moi, je suis potentiellement toujours acheteur.
04:17Donc, même si j'ai adoré le grand short.
04:19Vous allez toujours au buffet, vous.
04:21Warren Buffett, allez.
04:22Buffett, sûrement.
04:23Même s'il a trop de cash pour moi en portefeuille.
04:25Mais qui je suis pour pouvoir dire ça ?
04:26Pas grand-chose.
04:27Mais clairement, oui, je pense qu'Alphabet, en tout cas, est certainement plus intéressant que de mettre des shorts en place.
04:35Donc, oui, jouer sur Alphabet, à mon avis, c'est certainement un pari-bagagnant.
04:38Et Buffett va encore une fois le réaliser.
04:40Oui, oui.
04:41Il n'est pas black sur toute la tech.
04:42Il renforce l'Alphabet en allégeant quand même son exposition à Apple, Warren Buffett.
04:47Nvidia, demain soir, qui publiera quand même, quand vous regardez les ratios, Nvidia est valorisé trois fois l'ensemble du secteur de l'énergie à Wall Street.
04:54Alors qu'il n'y aurait pas d'Nvidia sans énergie.
04:56Il n'y aura pas d'IA et on n'atteindra pas les objectifs, les ambitions sans l'énergie.
05:01Est-ce qu'il est bien raisonnable de voir Nvidia valoriser trois fois tout le secteur de l'énergie à Wall Street ?
05:05Alors, moi, je n'ai pas d'avis vraiment là-dessus.
05:07C'est difficile.
05:08Après, ce qui est sûr, c'est que dans l'ensemble de la technologie, les valorisations ne sont pas excessives.
05:13On ne peut pas dire qu'il y a une bulle sur la technologie.
05:15Pour l'instant, en tout cas, les anticipations de résultats sont là.
05:17Et je pense que sur Nvidia, les résultats seront aussi cohérents.
05:21Donc non, ça ne me paraît pas démesuré.
05:24De manière un petit peu plus générale, on a l'impression qu'à Wall Street, aussi bien que du côté des marchés européens,
05:28on a, après la correction, la respiration de marché qui commence à devenir un peu consistante,
05:34mais un sentiment de marché qui a l'air s'équilibré peu ou prou chez les analystes, chez les traders.
05:41Qu'est-ce que vous en pensez ? Qu'est-ce que ça veut dire ?
05:43C'est vrai, Antoine. Les plus positifs ont toujours un avis sur les résultats.
05:47Je voyais Morgan Sané qui voyait 7800 l'année prochaine et qui anticipait des hausses de résultats de près de 17%.
05:53Si vous croyez aux résultats, faisons le simple, les marchés continueront de monter, tout simplement.
05:57Parce que vraiment, la progression des résultats, on oublie de le dire, c'est à chaque fois deux ou trois fois ce qu'on a en norme.
06:03Ce trimestre, on était à plus 14, on anticipait plus 7, il me semble.
06:07Donc 17% de croissance des résultats en 2026, c'est quand même colossal.
06:10Et pour ceux qui sont tempérés, c'est ceux qui voient l'inflation être toujours prédominant,
06:14ou en tout cas sticky, excusez-moi le mot anglais, Guillaume.
06:17Collant.
06:17Collant, merci.
06:18Et donc il y a un vrai débat.
06:20Moi, je fais partie de ceux qui pensent que la progression des résultats sera ce qui nous emmènera plus haut l'année prochaine.
06:25Les particuliers américains, néanmoins, c'était eux, c'était eux, c'était eux.
06:28Ce sont eux les piliers de la hausse à Wall Street depuis des trimestres et des trimestres.
06:32Jusqu'à la semaine dernière, depuis la semaine dernière, ils montrent un peu plus de fragilité.
06:36Ils ne rachètent pas tous les creux de marché, les particuliers.
06:38Et est-ce que ça, c'est un virage important quand même ?
06:40Alors, ce n'est pas un virage, mais c'est à surveiller, bien sûr.
06:42Alors, il y a Thanksgiving qui arrive bientôt.
06:44Probablement, il y en a certains qui ont besoin de faire un peu de liquidité et Noël derrière pour vous faire peut-être des cadeaux.
06:49Mais en tout cas, c'est probablement, il y a aussi un arbitrage entre les deux.
06:52Puis, il ne faut pas oublier que le consommateur, c'est aussi un investisseur.
06:55Donc, si le consommateur est faible, l'investisseur le sera.
06:57Donc, le politique a tout intérêt à aider et l'investisseur et le consommateur.
07:01Et je pense que la Banque centrale, la Fed, la Réserve fédérale sera là aussi.
07:05Donc, s'il y a encore un tout petit peu de faiblesse, je suis assez persuadé que les autorités seront là pour aider.
07:10Ah, il tient bon, David. On essaie de le challenger, mais il tient bon et il reste optimiste pour la suite, d'autant plus que le marché baisse.
07:15C'est fou, ça. Plus ça baisse, plus ça le rend optimiste sur un rebond.
07:17Ben oui, et quelque part, c'est ça le marché et c'est logique.
07:20Quelle zone géographique il faut privilégier, d'après vous, pour la suite ?
07:22Alors, moi, je serais assez... Je pense qu'il faut être un peu barbeau, il faut être un petit peu partout.
07:26Je pense que toutes les zones ont leur intérêt.
07:29Mais c'est vrai que dans un document, la plupart des investisseurs pensent qu'il faut être mieux investi en dehors des États-Unis.
07:35Et l'Europe et l'Asie sont vraiment très clairement plébiscitées par les investisseurs en ce moment.
07:40Bon, voilà. Après, moi, j'ai ce sentiment que la consolidation d'aujourd'hui nous donne la possibilité d'aller sur d'autres secteurs et d'autres zones géographiques
07:47et qu'il faut être vraiment bien diversifié en ce moment pour faire de la performance et surtout d'ici la fin de l'année.
07:51La financière de l'Échiquier avec nous, David Crucq. Merci beaucoup, David, d'être passé et de nous voir.
