00:00Et c'est Hélène Beauchamp qui nous accompagne, chef économiste adjointe de BNP Paribas.
00:04Bonjour Hélène Beauchamp, merci de nous accompagner ce vendredi 21 novembre.
00:09Pour revenir sur les statistiques de l'emploi qui ont enfin été publiées hier,
00:13avec beaucoup de retard en raison bien sûr du shutdown,
00:16ce sont des données du BLS sur l'emploi au mois de septembre aux Etats-Unis.
00:23Et finalement, l'emploi a résisté un peu mieux qu'attendu.
00:26C'était à résister de façon plus forte qu'anticipée.
00:31Oui, tout à fait. En fait, quand on fait le bilan de l'ensemble des données qui ont été publiées ces dernières semaines,
00:36je dirais que ce bilan reste mitigé, mais en penchant peut-être légèrement du côté positif,
00:44ou en tout cas de manière un peu moins négative que l'impression qui avait été laissée par des chiffres publiés avant les données d'hier.
00:53Concernant les données d'hier, oui, vous avez dit l'essentiel.
00:56Alors, elles portent sur septembre, rappelons-le, c'est-à-dire des données qui sont quand même un petit peu anciennes.
01:01Donc, c'est assez étonnant à quel point elles retiennent l'attention,
01:03mais c'est vrai qu'on était en manque de données américaines, donc elles sont importantes.
01:07Donc, concernant les données d'hier, la bonne nouvelle réside assez clairement dans le fait que le chiffre des créations nettes d'emploi
01:13marque un rebond.
01:15Et en plus, on a une surprise à la hausse, les créations nettes d'emploi ont été de 119 000.
01:21C'est un rythme de création nette d'emploi le plus élevé depuis le mois d'avril.
01:27Autre, on va dire, évolution positive, ce chiffre permet d'interrompre un cycle de cinq mois de ralentissement.
01:36Quand on regarde le rythme moyen des créations d'emploi, soit lissé sur trois mois, soit lissé sur six mois,
01:42vous voyez, pour gommer la volatilité mensuelle naturelle des données,
01:45eh bien, voilà, ce chiffre de septembre permet d'interrompre ce cycle de cinq mois,
01:51d'un ralentissement un peu en moyenne.
01:54Le fait est que ça vient aussi interrompre, voilà, une série de chiffres plus négatifs.
02:00Vous vous souvenez des données Challenger qui avaient indiqué de fortes destructions d'emploi,
02:06notamment dans les secteurs autour de l'IA.
02:09Alors, un petit bémol face à ces destructions d'emploi assez importantes,
02:13il y avait également des créations d'emploi très importantes dont on a peu parlé,
02:17mais le chiffre négatif avait retenu l'attention.
02:21Et voilà, et surtout, depuis l'annonce des tarifs douaniers du Liberation Day,
02:26on avait effectivement plutôt des données, voilà, de plus en plus mitigées
02:30du côté du marché du travail.
02:34Globalement aussi, ces données de septembre sont plus conformes
02:37avec le dynamisme de la croissance américaine,
02:40mais toutes les craintes ne sont pas dissipées.
02:43Quand on continue de regarder juste le détail des créations d'emplois,
02:46et si je fais juste une mention à nouveau sur les catégories liées à l'intelligence artificielle,
02:52les chiffres sont plutôt atones, voire négatifs.
02:57En fait, les créations d'emploi restent tirées par des secteurs non cycliques,
03:02comme éducation et santé, ou des secteurs cycliques,
03:05comme le loisir et l'hôtellerie.
03:08Et en fait, face à ce chiffre quand même relativement positif des créations d'emploi,
03:13on a une nouvelle légère remontée du taux de chômage,
03:18qui vient tempérer un peu ce chiffre positif des créations d'emploi.
03:21Alors c'est vrai que cette remontée du taux de chômage,
03:24elle vient d'une progression plus rapide de la population active que de l'emploi,
03:29et on peut voir cette évolution d'un bon oeil,
03:33d'autant plus dans le contexte actuel, vous savez,
03:35au regard de toutes les interrogations qui sont suscitées par le durcissement,
03:39la politique migratoire américaine et ses effets négatifs sur l'offre de travail.
03:43Donc là, avec cette progression un petit peu plus positive de la population active,
03:47ça permet de relativiser un petit peu ces inquiétudes.
03:52Le taux de chômage aux Etats-Unis reste encore à un très bas niveau,
03:55à un 4,4%.
03:56C'est un niveau qui reste historiquement bas,
03:59mais ça a remonté depuis début 2023,
04:04reste progressive, mais elle se définit de plus en plus nettement.
04:07Un chiffre, par exemple, cette remontée est de l'ordre de 1 point de pourcentage
04:12par rapport à début 2023 et maintenant,
04:15et de ce fait, le taux de chômage américain s'éloigne petit à petit
04:19du niveau estimé comme étant le plein emploi par la Banque Centrale Américaine.
04:23Donc un bilan mitigé.
04:24Oui, un bilan mitigé, au point même que le marché est un petit peu perdu
04:28sur les anticipations de baisse de taux.
04:30Il y a beaucoup de volatilité sur les marchés actions,
04:32on le verra dans un instant avec André Atueni de Saxo Bank,
04:34qui a également beaucoup de volatilité sur le baromètre FedWatch
04:38qui, ces derniers jours, oscille plutôt sur un statu quo.
04:42Aujourd'hui, ce statu quo est anticipé à hauteur de 65%
04:45pour la prochaine réunion et la décision du 10 décembre.
04:49Le fait est que je dirais que les marchés ne sont pas les seuls
04:52à être perturbés par l'absence de données,
04:55ou quand on a des données, c'est le bilan de ces données
04:58qui reste plutôt mitigé.
05:01Nous, on continue d'anticiper une nouvelle baisse de taux
05:04de la part de la Banque centrale américaine
05:06lors de sa réunion des 10-11 décembre.
05:10C'est clair que maintenant, c'est devenu un close call,
05:13c'est presque moitié-moitié.
05:15C'est vrai que les probabilités implicites,
05:18telles que pricées par les marchés,
05:20ont très nettement évolué.
05:23Il y a un mois environ,
05:25les marchés anticipaient à hauteur de 100%,
05:27quasiment une nouvelle baisse de taux en décembre.
05:30Maintenant, on est entre 30 et 40%.
05:33Premier indice, effectivement, maintenant de cette incertitude
05:36qui entoure le prochain geste de la Banque centrale américaine.
05:40Un certain nombre de gouverneurs et de présidents
05:43de banques régionales aux États-Unis
05:46ont signifié leur désaccord sur la trajectoire
05:52et le dernier geste de la Banque centrale américaine.
05:55Nous, on continue de penser que la Fed baissera
06:00à nouveau ses taux en décembre
06:02dans la mesure où Jerome Powell
06:04continue d'insister un peu plus
06:07et de voir comme un risque plus important
06:09tout ce qui pèse sur le marché du travail
06:11et les créations d'emplois
06:13et notamment ces signaux un peu plus négatifs
06:15du côté du taux de chômage
06:17et que ces craintes l'emportent
06:19sur la dynamique haussière, sur l'inflation.
06:22C'est ce qu'on appelle de l'approche
06:25par la gestion des risques, le risk management
06:27et dans l'esprit de Powell,
06:30c'est ça qui pourrait dominer.
06:32Même si c'est vrai que la Fed,
06:34au moment de sa prochaine réunion,
06:36continuera de naviguer quelque peu dans le brouillard
06:39puisque les prochaines données d'emploi
06:41portant sur octobre et novembre
06:43seront publiées ensemble,
06:44mais seulement le 16 décembre,
06:46c'est-à-dire donc après la réunion.
06:49En plus, ces données seront incomplètes,
06:51en tout cas pour octobre,
06:53puisqu'on n'aura que les données d'emploi
06:54et pas les données de chômage.
06:56Ces deux chiffres,
06:58c'est-à-dire une spécificité américaine
06:59n'étant pas issue des mêmes enquêtes.
07:01Donc toutes les informations
07:02n'ont pas été collectées,
07:04d'où le brouillard,
07:06mais nous on pense que la Fed
07:08privilégiera encore une nouvelle baisse
07:11afin de répondre à ses inquiétudes
07:13sur le marché du travail.
07:14On est pris par le temps,
07:15Hélène Beauchamp,
07:15mais cet après-midi,
07:16il faudra suivre encore
07:17de nombreuses statistiques aux États-Unis
07:19quand ce matin, en Europe,
07:21différents indicateurs des PMI
07:23en France, en Allemagne,
07:24mais aussi en zone euro
07:24seront publiés.
07:26Hélène Beauchamp
07:26qui était en direct avec nous
07:27dans Good Morning Market,
07:28chef économiste adjointe de BNP Paribas.
07:31Non, non, non, non!
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