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Ce vendredi 21 novembre, les statistiques de l'emploi au mois de septembre aux États-Unis, qui ont été publiées jeudi, ont été abordées par Hélène Baudchon, cheffe économiste adjointe chez BNP Paribas, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00Et c'est Hélène Beauchamp qui nous accompagne, chef économiste adjointe de BNP Paribas.
00:04Bonjour Hélène Beauchamp, merci de nous accompagner ce vendredi 21 novembre.
00:09Pour revenir sur les statistiques de l'emploi qui ont enfin été publiées hier,
00:13avec beaucoup de retard en raison bien sûr du shutdown,
00:16ce sont des données du BLS sur l'emploi au mois de septembre aux Etats-Unis.
00:23Et finalement, l'emploi a résisté un peu mieux qu'attendu.
00:26C'était à résister de façon plus forte qu'anticipée.
00:31Oui, tout à fait. En fait, quand on fait le bilan de l'ensemble des données qui ont été publiées ces dernières semaines,
00:36je dirais que ce bilan reste mitigé, mais en penchant peut-être légèrement du côté positif,
00:44ou en tout cas de manière un peu moins négative que l'impression qui avait été laissée par des chiffres publiés avant les données d'hier.
00:53Concernant les données d'hier, oui, vous avez dit l'essentiel.
00:56Alors, elles portent sur septembre, rappelons-le, c'est-à-dire des données qui sont quand même un petit peu anciennes.
01:01Donc, c'est assez étonnant à quel point elles retiennent l'attention,
01:03mais c'est vrai qu'on était en manque de données américaines, donc elles sont importantes.
01:07Donc, concernant les données d'hier, la bonne nouvelle réside assez clairement dans le fait que le chiffre des créations nettes d'emploi
01:13marque un rebond.
01:15Et en plus, on a une surprise à la hausse, les créations nettes d'emploi ont été de 119 000.
01:21C'est un rythme de création nette d'emploi le plus élevé depuis le mois d'avril.
01:27Autre, on va dire, évolution positive, ce chiffre permet d'interrompre un cycle de cinq mois de ralentissement.
01:36Quand on regarde le rythme moyen des créations d'emploi, soit lissé sur trois mois, soit lissé sur six mois,
01:42vous voyez, pour gommer la volatilité mensuelle naturelle des données,
01:45eh bien, voilà, ce chiffre de septembre permet d'interrompre ce cycle de cinq mois,
01:51d'un ralentissement un peu en moyenne.
01:54Le fait est que ça vient aussi interrompre, voilà, une série de chiffres plus négatifs.
02:00Vous vous souvenez des données Challenger qui avaient indiqué de fortes destructions d'emploi,
02:06notamment dans les secteurs autour de l'IA.
02:09Alors, un petit bémol face à ces destructions d'emploi assez importantes,
02:13il y avait également des créations d'emploi très importantes dont on a peu parlé,
02:17mais le chiffre négatif avait retenu l'attention.
02:21Et voilà, et surtout, depuis l'annonce des tarifs douaniers du Liberation Day,
02:26on avait effectivement plutôt des données, voilà, de plus en plus mitigées
02:30du côté du marché du travail.
02:34Globalement aussi, ces données de septembre sont plus conformes
02:37avec le dynamisme de la croissance américaine,
02:40mais toutes les craintes ne sont pas dissipées.
02:43Quand on continue de regarder juste le détail des créations d'emplois,
02:46et si je fais juste une mention à nouveau sur les catégories liées à l'intelligence artificielle,
02:52les chiffres sont plutôt atones, voire négatifs.
02:57En fait, les créations d'emploi restent tirées par des secteurs non cycliques,
03:02comme éducation et santé, ou des secteurs cycliques,
03:05comme le loisir et l'hôtellerie.
03:08Et en fait, face à ce chiffre quand même relativement positif des créations d'emploi,
03:13on a une nouvelle légère remontée du taux de chômage,
03:18qui vient tempérer un peu ce chiffre positif des créations d'emploi.
03:21Alors c'est vrai que cette remontée du taux de chômage,
03:24elle vient d'une progression plus rapide de la population active que de l'emploi,
03:29et on peut voir cette évolution d'un bon oeil,
03:33d'autant plus dans le contexte actuel, vous savez,
03:35au regard de toutes les interrogations qui sont suscitées par le durcissement,
03:39la politique migratoire américaine et ses effets négatifs sur l'offre de travail.
03:43Donc là, avec cette progression un petit peu plus positive de la population active,
03:47ça permet de relativiser un petit peu ces inquiétudes.
03:52Le taux de chômage aux Etats-Unis reste encore à un très bas niveau,
03:55à un 4,4%.
03:56C'est un niveau qui reste historiquement bas,
03:59mais ça a remonté depuis début 2023,
04:04reste progressive, mais elle se définit de plus en plus nettement.
04:07Un chiffre, par exemple, cette remontée est de l'ordre de 1 point de pourcentage
04:12par rapport à début 2023 et maintenant,
04:15et de ce fait, le taux de chômage américain s'éloigne petit à petit
04:19du niveau estimé comme étant le plein emploi par la Banque Centrale Américaine.
04:23Donc un bilan mitigé.
04:24Oui, un bilan mitigé, au point même que le marché est un petit peu perdu
04:28sur les anticipations de baisse de taux.
04:30Il y a beaucoup de volatilité sur les marchés actions,
04:32on le verra dans un instant avec André Atueni de Saxo Bank,
04:34qui a également beaucoup de volatilité sur le baromètre FedWatch
04:38qui, ces derniers jours, oscille plutôt sur un statu quo.
04:42Aujourd'hui, ce statu quo est anticipé à hauteur de 65%
04:45pour la prochaine réunion et la décision du 10 décembre.
04:49Le fait est que je dirais que les marchés ne sont pas les seuls
04:52à être perturbés par l'absence de données,
04:55ou quand on a des données, c'est le bilan de ces données
04:58qui reste plutôt mitigé.
05:01Nous, on continue d'anticiper une nouvelle baisse de taux
05:04de la part de la Banque centrale américaine
05:06lors de sa réunion des 10-11 décembre.
05:10C'est clair que maintenant, c'est devenu un close call,
05:13c'est presque moitié-moitié.
05:15C'est vrai que les probabilités implicites,
05:18telles que pricées par les marchés,
05:20ont très nettement évolué.
05:23Il y a un mois environ,
05:25les marchés anticipaient à hauteur de 100%,
05:27quasiment une nouvelle baisse de taux en décembre.
05:30Maintenant, on est entre 30 et 40%.
05:33Premier indice, effectivement, maintenant de cette incertitude
05:36qui entoure le prochain geste de la Banque centrale américaine.
05:40Un certain nombre de gouverneurs et de présidents
05:43de banques régionales aux États-Unis
05:46ont signifié leur désaccord sur la trajectoire
05:52et le dernier geste de la Banque centrale américaine.
05:55Nous, on continue de penser que la Fed baissera
06:00à nouveau ses taux en décembre
06:02dans la mesure où Jerome Powell
06:04continue d'insister un peu plus
06:07et de voir comme un risque plus important
06:09tout ce qui pèse sur le marché du travail
06:11et les créations d'emplois
06:13et notamment ces signaux un peu plus négatifs
06:15du côté du taux de chômage
06:17et que ces craintes l'emportent
06:19sur la dynamique haussière, sur l'inflation.
06:22C'est ce qu'on appelle de l'approche
06:25par la gestion des risques, le risk management
06:27et dans l'esprit de Powell,
06:30c'est ça qui pourrait dominer.
06:32Même si c'est vrai que la Fed,
06:34au moment de sa prochaine réunion,
06:36continuera de naviguer quelque peu dans le brouillard
06:39puisque les prochaines données d'emploi
06:41portant sur octobre et novembre
06:43seront publiées ensemble,
06:44mais seulement le 16 décembre,
06:46c'est-à-dire donc après la réunion.
06:49En plus, ces données seront incomplètes,
06:51en tout cas pour octobre,
06:53puisqu'on n'aura que les données d'emploi
06:54et pas les données de chômage.
06:56Ces deux chiffres,
06:58c'est-à-dire une spécificité américaine
06:59n'étant pas issue des mêmes enquêtes.
07:01Donc toutes les informations
07:02n'ont pas été collectées,
07:04d'où le brouillard,
07:06mais nous on pense que la Fed
07:08privilégiera encore une nouvelle baisse
07:11afin de répondre à ses inquiétudes
07:13sur le marché du travail.
07:14On est pris par le temps,
07:15Hélène Beauchamp,
07:15mais cet après-midi,
07:16il faudra suivre encore
07:17de nombreuses statistiques aux États-Unis
07:19quand ce matin, en Europe,
07:21différents indicateurs des PMI
07:23en France, en Allemagne,
07:24mais aussi en zone euro
07:24seront publiés.
07:26Hélène Beauchamp
07:26qui était en direct avec nous
07:27dans Good Morning Market,
07:28chef économiste adjointe de BNP Paribas.
07:31Non, non, non, non!
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