00:00Il est 16h45, chaque jour un expert vient déconstruire les idées reçues.
00:03Aujourd'hui c'est Véronique Riche-Forest qui nous rejoint, économiste indépendante, fondatrice d'RF Research.
00:08Bienvenue, bonjour Véronique.
00:09Bonjour.
00:10La fête s'apprête donc mercredi soir à baisser ses taux et c'est bien normal.
00:13Enfin certains se disent que c'est bien normal.
00:15Pas vous, vous vous dites bullshit.
00:18Vous foudroyiez cette idée que la fête en baissant ses taux pratiquera une politique monétaire classique.
00:23Qu'est-ce qui n'aurait pas classique à baisser les taux cette fois-ci Véronique ?
00:26Eh bien il n'y a pas grand chose de classique, en tout cas si on se réfère à ce qui a déterminé la fonction de réaction de la Fed, de la BCE
00:35et d'un nombre croissant de banques centrales depuis le milieu des années 90 où régnait la fameuse règle de Taylor.
00:44Alors cette règle de Taylor elle a été intéressante.
00:47Moi je m'étais, on m'avait suggéré, dit à l'époque qu'au sein de la BCE il y avait une soixantaine de modèles de règles de Taylor à l'époque.
00:58C'est pour vous dire à quel point l'outil était travaillé, affiné pour essayer de quoi ?
01:06De déterminer le niveau des taux d'intérêt directeur les plus appropriés à un certain stade du cycle.
01:12En fonction de quoi ?
01:14Eh bien de l'écart d'inflation constaté par rapport à la cible officielle et de l'écart de la croissance par rapport au potentiel.
01:20C'est assez logique si on est au-dessus, il y a plus de risques inflationnistes, au-dessus du potentiel.
01:25Et si en plus l'inflation est au-dessus de la cible, eh bien on augmente les taux au prorata pour réguler la croissance.
01:34Aujourd'hui cette même, alors cette règle de Taylor, elle a finalement, elle est tombée en désuétude en 2008 avec la crise financière
01:42quand les résultats nous disaient la Fed doit baisser ses taux à moins 5, moins 4%, ce qui n'était pas possible.
01:48Ce qui a généré effectivement les autres méthodes alternatives, le quantitative easing, pour baisser les taux d'intérêt d'une autre manière, donc en achetant des obligations.
02:00Et puis, Donald Trump est arrivé au pouvoir la première fois, il avait quand même l'idée de confisquer l'indépendance de la Fed, déjà à l'époque,
02:09et de la mettre sous responsabilité du Congrès, qui lui-même ferait tourner une règle de Taylor.
02:15C'est juste pour rappeler quand même à quel point cette référence a joué, et pour obliger la Fed à suivre cette règle de Taylor.
02:25Voilà, ça n'a pas eu lieu, on a eu de l'inflation en 2022-2023, certains ont ressorti la règle de Taylor,
02:31disons, à un moment donné où on avait quand même beaucoup d'interrogations sur ce qu'il fallait faire sur le plan monétaire,
02:37mais finalement ça n'a pas pris.
02:38Et aujourd'hui, eh bien, la Fed va enterrer définitivement la règle de Taylor, a priori, puisqu'elle nous dit vouloir baisser ses taux d'intérêt à 3,5%,
02:47que la règle de Taylor, au mois d'août, nous disait que le taux approprié des Fed Funds est plutôt à 5,10%, voire 5,50% si on prend comme référence l'inflation sous-jacente,
03:00ce qui est souvent le cas, puisqu'on veut se mettre à l'abri des variations de prix du PIB.
03:05Et là, au contraire, elle devrait baisser ses taux.
03:06Et là, elle va baisser ses taux, donc grand écart, direction totalement opposée, effectivement.
03:12Les marchés sont bien évidemment très contents.
03:15Mais Véronique, si je vous écoute bien, excusez-moi, mais cette règle de Taylor, ça fait un moment qu'elle l'a enterrée,
03:18si les taux de directeur sont censés être à 5,5%, et puis par ailleurs, en plus de ça, l'inflation actuellement, elle est inférieure aux attentes en tout cas.
03:25L'inflation service du mois de septembre ralentit, c'est une bonne nouvelle, c'est les services ralentis.
03:29Alors, l'inflation est quand même remontée à 3%.
03:33Information intéressante également, aujourd'hui, le chiffrage de l'inflation, enfin le rapport sur l'inflation,
03:39est basé à 40% sur des estimations de prix qui ne peuvent pas être relevées.
03:46Donc, on déduit effectivement ce qui est un record absolu.
03:50Je vous rappelle que pendant le Covid, on a vu que c'était assez légitime, les magasins étaient fermés,
03:54donc il fallait quand même essayer d'estimer les prix.
03:58Et on savait que la mesure était peu fiable, aujourd'hui, on n'en parle pas.
04:02Néanmoins, c'est quand même un vrai sujet.
04:04Où est, ou comment évolue réellement l'inflation, sachant que le prix de l'alimentation
04:11et de beaucoup de biens courants, de consommation courante, a littéralement flambé et continue à flamber,
04:17continue de flamber.
04:19Et qu'aujourd'hui, la Fed, elle a comme quoi ? Responsabilité, maintien de l'inflation, enfin, son objectif, et du plein emploi.
04:29Or, nous avons un taux de chômage qui, aujourd'hui, est un taux de chômage de plein emploi.
04:33Justement, mais comment vous le voyez évoluer, ce taux d'emploi ?
04:36Parce qu'il y a, effectivement, toute l'économie et la politique monétaire,
04:41mais il y a, évidemment, toutes les politiques menées par Donald Trump,
04:43qui, là, sont totalement, je veux dire, pas du tout prévisibles.
04:47Alors, elles sont quand même un petit peu prévisibles,
04:50dans le sens où les droits de douane étaient annoncés.
04:52Ils rentrent peu à peu en place.
04:56L'histoire n'est pas totalement terminée.
05:00L'autre grande histoire, c'est la réforme fiscale,
05:02qui va simuler l'activité,
05:04ou dont on attend qu'elle stimule l'activité
05:07dans des proportions tout à fait exceptionnelles.
05:09Ce qui veut dire quoi ?
05:10Ça veut dire que, finalement, on a une banque centrale américaine
05:13qui joue le jeu, quand même,
05:15d'une inflation, d'une politique extrêmement accommodante.
05:18C'est très bien à court terme.
05:20Le débouché, c'est probablement une nouvelle salve d'inflation sur le moyen terme.
05:24La mise en garde de Véronique Richlores, RF Research.
05:27Merci beaucoup, Véronique.
05:27C'est la fin de ce conseil de famille.
05:29Merci à Julien Marion.
05:30On se retrouve demain pour de nouvelles aventures
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