00:00BFM Bourse, on refait la séance.
00:03Avec Clémence Dorothiacob, elle nous rejoint pour Richelieu.
00:06Bonsoir Clémence.
00:07Bonsoir Guillaume.
00:08Ravie de vous retrouver.
00:09Vous voyez, il y a des arbitrages.
00:09Le CAC, après six hausses d'affilée, donc recule d'un pour cent ce soir.
00:12Les arbitrages, encore une fois en faveur de Kering,
00:15qui décidément, jour après jour, signent les plus fortes hausses du CAC.
00:18Ça devient un abonnement, un abonnement à la plus forte hausse.
00:20Aujourd'hui encore, le titre domine tout le monde, plus trois pour cent.
00:23Qu'est-ce qu'il y a de nous ?
00:23Oui, bien sûr, Luca Demeo est arrivé, mais on savait, on connaissait la date.
00:26Pourquoi le titre continue-t-il de progresser ?
00:28Aujourd'hui, il y a un upgrade, un relèvement de recommandations par un broker,
00:32CMCIC, qui passe à l'achat.
00:34Donc à chaque fois, il y a un effet, évidemment, de revisite du cas d'investissement par les investisseurs.
00:42Ce qui intéresse le marché là, c'est que le nouvel homme fort de Kering,
00:46M. Luca Demeo, a dit que les choses iraient très vite.
00:49Donc on s'attend à une réorganisation de la gouvernance.
00:51Peut-être une nouvelle personne à la tête de Gucci, en termes de directeur général.
00:56Sachant que l'actuel est là depuis janvier 2025,
00:59mais on pourrait peut-être mettre d'autres personnes à cette place-là.
01:03Les nouvelles étaient plutôt positives aussi sur le désendettement attendu du groupe.
01:06C'est vraiment la priorité du nouveau management.
01:09Sachant que le groupe avait 10 milliards de dettes en fin d'année dernière.
01:12Là, ils ont réussi à décaler la prise de participation.
01:16Il y avait des options pour prendre 70% de Valentino.
01:19Ils ont décalé au plus tôt à 2028, donc ça rassure un peu.
01:21Sur cet endettement-là, il y aura pas mal de refinancements d'actifs immobiliers, etc.
01:27Et puis surtout, on attend la première collection chez Gucci.
01:31Gucci, on attend un nouvel élan.
01:34C'est le gros actif de Kering.
01:37Et la présentation, la nouvelle collection devrait arriver le 23 septembre.
01:40mais elle sera en boutique, enfin en boutique, elle sera achetable, enfin si c'est des boutiques, seulement en 2026.
01:48Donc c'est vrai qu'il y a beaucoup d'attentes maintenant.
01:51Pour l'instant, dans les chiffres, il n'y a finalement rien d'effectif.
01:55Oui, mais le titre avait tellement reculé, donc plus de 3 ans.
01:57La valorisation est attractive.
01:59Et les attentes, contrairement au cours de bourse qui a très fortement performé,
02:03depuis 3 mois, il y a 30% de surperformance par rapport à LVMH,
02:06notamment, qui pourtant a une dynamique qui repart un peu.
02:10Et c'est vrai qu'en revanche, le consensus d'analystes n'a pas du tout revu ces chiffres.
02:13Et les a même légèrement dégradés de 5% en moyenne lors de la dernière publication.
02:17Donc finalement, on a un marché boursier qui anticipe une amélioration.
02:21Alors après, il faut que ça arrive.
02:23Autre valeur qui a bien progressé aujourd'hui, Vision Group.
02:25Ils relèvent leurs prévisions, plus 14%.
02:27A l'inverse, Guerbet abaisse ses objectifs, moins 22%.
02:30C'est impressionnant d'ailleurs, c'était car on n'est pas sur le même secteur,
02:34mais la puissance des arbitrages, c'est fort, c'est très binaire sur le marché.
02:38C'est vrai, mais Vision, c'est intéressant.
02:40D'ailleurs, on en parlait ici ensemble il y a 15 jours.
02:43Un auditeur se demandait pourquoi une telle faiblesse du cours de bourse.
02:47Et justement, on s'était dit que cette publication-là serait le moyen pour le groupe,
02:51l'occasion en tout cas de rassurer.
02:53C'est ce qu'ils font, et largement.
02:55Les résultats sont non seulement meilleurs que les attentes,
02:57et en plus ils relèvent leurs prévisions pour cette année.
03:00En fait, on se rend compte que l'exécution est très très bonne du contrat avec Walmart aux Etats-Unis.
03:05C'est le premier marché, pour eux, le marché américain.
03:08Et puis, ils ont toute cette partie logiciel et software de valeur ajoutée,
03:14qui est très positive pour les marges, qui a une très forte dynamique.
03:16Donc, tout ça est très relatif pour les résultats.
03:19Et puis, le fait que le groupe augmente ses prévisions pour la fin d'année,
03:24ça veut dire qu'il s'attend aussi à un deuxième semestre,
03:26qui sera également en accélération, ce qui est positif.
03:29Vous rajoutez ça à un titre qui était à la casse complètement,
03:32où il y avait des craintes du consommateur américain.
03:34C'est normal qu'aujourd'hui, ils rebondissent fortement.
03:36Et quel rebond, effectivement, ce titre, Vision Group ?
03:38De 141 euros.
03:41Alors, vous l'entendez, on a notre chroniqueur.
03:42Par intelligence artificielle, l'IA participe à ce rendez-vous chaque soir dans BFM Bourse
03:46et vous interroge directement.
03:48On sollicite une IA pour vous poser une question sur la valeur du jour.
03:51Et donc, question sur Vision Group.
03:52Voici la question que vous propose l'IA.
03:54Vous êtes prête, Clémence ?
03:55Je suis prête, Jégo.
03:55Elle est pour vous, cette question.
03:57Est-ce qu'un Vision Group chinois pourrait émerger et casser la domination
04:00et les marges du groupe français à terme ?
04:02Alors, déjà, il existe des acteurs chinois qui sont positionnés sur les activités de Vision Group
04:09et d'ailleurs qui font un petit peu, qui se développent un peu en dehors de la Chine
04:13mais c'est encore marginal puisque Vision est le leader mondial incontesté.
04:17Effectivement, ça peut faire peur s'il y a un nouvel entrant chinois
04:20puisque, en général, ils ont des coûts de production qui sont beaucoup plus faibles.
04:23Souvent, ils sont subventionnés par l'État.
04:24Donc, ça aide encore plus à une dynamique commerciale.
04:28Mais...
04:28Et ils ont l'IA.
04:29Oui, les Américains aussi.
04:34Mais c'est vrai qu'à notre sens, ce serait compliqué.
04:37Il y a énormément de barrières à l'entrée quand vous êtes leader mondial,
04:39surtout dans un domaine qui est dominé par la recherche et l'éveloppement, l'innovation.
04:43Et en plus, la force de Vision Group, à notre sens, c'est...
04:47Ils ont une offre intégrée à la fois de ce qu'on appelle le hardware,
04:51enfin, le physique, les étiquettes physiques qui sont intégrées au logiciel,
04:56qui sont intégrées derrière à une partie service.
04:58Donc, il y a vraiment tout un écosystème qui est difficile à répliquer rapidement, en tout cas.
05:01Donc, pour nous, c'est évidemment, comme pour toute industrie,
05:04ça peut être une crainte, en tout cas une menace à long terme, à court terme.
05:09On n'est pas prêts de voir l'équivalent, en tout cas,
05:12un gain de part de marché fort d'un acteur émergent aujourd'hui.
05:16Autre valeur qui se distingue, alors pour le coup, on n'est pas habitués,
05:19c'est Excel Technologies, notre nouvelle pépite de la défense,
05:22moins 10% ce soir après une publication quand même correcte.
05:25Qu'est-ce qui s'est passé ? Qu'est-ce que reproche le marché aujourd'hui à Excel ?
05:28Disons que la marge est légèrement inférieure à ce que le marché attendait
05:33pour un certain nombre d'éléments qui sont à la fois exceptionnels.
05:36Il y a des effets, ce qu'on appelle nous des one-off,
05:40donc notamment en effet déménagement.
05:41Il y a un effet mixte aussi, produit un peu défavorable pour les marges.
05:44On connaissait déjà le chiffre d'affaires qui était très fort.
05:46Et en fait, la réaction boursière, qui n'est pas non plus exagérée,
05:50quand vous avez un titre qui prend 500% depuis le début de l'année,
05:53voilà, ils confirment leur prévision 2025.
05:56Le marché s'attendait peut-être à davantage d'augmentation.
06:01Pour nous, c'est une publication qui est décente.
06:04et la baisse du marché, ce sont des prises de profit qui semblent saines
06:08avec un tel cours de bourse.
06:10Néanmoins, nous conseillons de...
06:13C'est un titre qui a énormément de potentiel.
06:15Il y a beaucoup de contrats qui devraient arriver,
06:17qui ne sont pas encore annoncés.
06:19Ils ont une franchise établie dans les drones,
06:22notamment sous-marins, qui sont très très fortes.
06:24Il y a 3 milliards, selon eux, de pipelines,
06:27de nouveaux contrats à venir sur la partie navigation.
06:30Mais évidemment, quand vous faites 500% depuis le début de l'année,
06:33il y a des respirations boursières qui sont saines.
06:35Et aujourd'hui, Excel recule de 10%.
06:38Tiens, la data room d'hier, la data room d'IEM fonctionne très très bien.
06:41Hervé Gouletker nous expliquait pourquoi, selon lui,
06:43les dirigeants chinois, les dirigeants chinois n'ont aucune agressivité de façade
06:46et ne pourront pas aller au conflit avec les occidentaux.
06:49La clé est dans ce chiffre.
06:50Cette data qu'il nous a livrée hier soir, Hervé Gouletker, dans la data room,
06:53la séquence est toujours disponible en replay sur l'application BFM Business.
06:56C'est vrai que c'était très intéressant.
06:57Le CAC, ce soir, perd 1%.
06:59A noter, Gherbet, on en disait un mot, moins 22.
07:02Est-ce que là, pour le coup, c'est un excès de marché ?
07:04Moins 22, Gherbet, c'est vrai que le groupe a l'habitude de décevoir
07:06et là, c'est peut-être la goutte de trop, manifestement.
07:08Ça fait un an qu'il déçoit, mais avant cette année-là,
07:11il y avait quand même eu des belles années,
07:12notamment avec l'arrivée de nouveaux produits qui étaient très encourageants.
07:16Là, effectivement, c'est difficile.
07:19Il y a eu une ampleur d'une révision qui n'était pas attendue,
07:22surtout que le groupe avait confirmé ses prévisions en 2025 à fin juillet.
07:26Donc, le marché, évidemment, pris par surprise.
07:29Il y a deux marchés qui posent problème.
07:31Le marché français, où il y a eu à la fois un changement d'approvisionnement,
07:34donc un changement de régulation que le groupe ne maîtrise pas.
07:37Et aux États-Unis, qui est le gros marché de Gherbet,
07:41où là, il y a à la fois l'arrivée de distributeurs
07:45qui va un peu contrecarrer la vente directe des produits
07:48et donc une pression importante sur les prix plus importantes
07:51que ce que le marché avait attendu.
07:52Et puis, il y a eu un incident dans l'usine de Raleigh
07:54qui est résolu, mais qui va perturber toute la chaîne d'approvisionnement
07:57au second semestre.
07:58C'est aussi pour ça que le groupe revoit en baisse ses prévisions.
08:02Ce qui nous inquiète un peu chez Gherbet,
08:04c'est le fait qu'il n'y ait pas de génération de trésorerie aujourd'hui
08:06et on a un endettement qui est fort.
08:08On a presque 3% de levier financier
08:10qui ne va pas être remboursé à court terme par l'opérationnel.
08:14Donc, c'est vrai que ça fait une situation qui est inconfortable.
08:17Oui, on n'a pas envie d'acheter Gherbet, manifestement.
08:20Il y a un nouveau produit intéressant
08:22qui va gagner des parts de marché jusqu'en 2029
08:24où un produit de bailleur va arriver aussi.
08:27Donc, le moyen terme sera aussi challenging.
08:29Pas facile, oui.
08:30Gherbet, moins 23 ce soir en clôture.
08:32Merci beaucoup Clémence de nous avoir accompagné.
08:34Clémence de Rotiacop pour Richelieu.
08:36Merci.
08:37Merci.
08:38Merci.
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