00:00VFM Bourse, on refait la séance.
00:03Ce soir, Pierre Bouchny, directeur de la recherche de Kepler-Chevreux, nous accompagne.
00:07Bonsoir Pierre.
00:07Bonsoir.
00:08C'est intéressant de commenter encore ensemble ce soir ce record,
00:11et ça tombe bien que vous nous accompagnez aujourd'hui,
00:13parce que vous êtes sur le marché depuis...
00:14Trentaine d'années.
00:15Depuis combien de temps ?
00:16Trentaine d'années.
00:17Trentaine d'années ?
00:17Petite trentaine d'années.
00:1837 ans.
00:1988 ?
00:2088.
00:21Voilà.
00:21Et ce soir, on a un CAC 40 qui est à un niveau où vous ne l'aviez jamais vu,
00:24et où on ne l'avait jamais vu non plus, record historique.
00:27La façon dont ce record s'est construit aujourd'hui,
00:31et sur la durée depuis des semaines, des trimestres,
00:33on est en retard.
00:33Les autres marchés européens, ça fait bien longtemps qu'ils ont battu leur propre record
00:36depuis des mois et des mois.
00:37Là, on imagine les autres Européens nous voir, nous Français,
00:39nous exclamer face au record du CAC,
00:41ils doivent limite avoir pitié.
00:43Parce que eux, en Allemagne, eux en Espagne, eux en Italie, eux en Grèce,
00:47ils sont sur des plus historiques depuis des mois et des mois.
00:49On a quasiment 25 points de retard sur les grands marchés européens.
00:53Voilà.
00:53On n'arrête pas de le dire.
00:54On a souffert de la sous-performance du luxe, de la dissolution également.
00:57Et enfin, le CAC, même sans tenir compte d'évident, ce soir est un record.
01:01Et donc, 37 ans d'expérience sur les marchés.
01:03Est-ce que ce trend haussier des marchés est différent des autres ?
01:07Je ne pense pas.
01:08Les indices, elles reflètent deux choses.
01:10C'est le reflet de résultats en masse des sociétés.
01:13On est plutôt sur une bonne dynamique.
01:16Il y avait un peu de crainte sur les résultats de 2025 et 2026.
01:20On semble se dessiner plutôt sur un scénario positif.
01:23Et puis, un niveau de taux d'intérêt, sur lequel nous, on est un peu plus prudent aujourd'hui
01:29que, je dirais, la moyenne du marché.
01:32Et donc, je pense que ce record, il s'est bâti sur ces deux éléments-là.
01:37Plutôt une bonne surprise, en tout cas des éléments rassurants.
01:39Et le début de la saison de résultats va plutôt dans ce sens-là sur la partie microéconomique,
01:43c'est-à-dire les résultats des entreprises, et des taux d'intérêt sur lesquels, aujourd'hui,
01:47il n'y a pas de drame.
01:49Et nous, on est peut-être un peu plus prudent sur ce volet-là de la mécanique de valorisation.
01:54Et c'est vrai qu'aujourd'hui, l'un des moteurs de la hausse, c'est la détente des taux d'intérêt.
01:58Antoine, le 10 ans américain, repasse, mine de rien, aujourd'hui, sous les 4 %,
02:01et tous les taux souverains se détendent.
02:02Il y a 3,96 pour le 10 ans américain.
02:05On est à 3,34 pour l'OAT 10 ans français.
02:08Donc, oui, une détente générale des taux.
02:11Mais le facteur déclencheur, ça a été véritablement du côté des États-Unis.
02:15Et tout le monde a suivi juste après, en fait.
02:17On a vraiment senti une sorte de bouton déclencheur technique.
02:20Et vous pensez que les marchés, là-dessus, vont trop loin, sont trop optimistes
02:23sur un cycle à venir de baisse de taux des banquiers centraux ?
02:26Peut-être.
02:27Alors la Fed, on espère une baisse de taux la semaine prochaine,
02:30la Réserve fédérale américaine.
02:31Et pour la BCE, sans doute un nouveau statu quo.
02:33Il lui est reproché d'une politique monétaire peut-être trop restrictive,
02:36qui pourrait le rester.
02:37Et on aura l'occasion d'y revenir, bien sûr.
02:39La semaine prochaine aussi, la Banque Centrale Européenne annoncera sa décision.
02:43Ce soir, nouveau record du CAC 40.
02:45Nourri, vous le disiez, c'est l'autre jambe.
02:47Parce qu'il y a toujours les politiques monétaires,
02:48que le marché sait apprécier quand ça va dans le bon sens.
02:51Et puis, il y a aussi les publications que le marché sait aussi apprécier
02:54quand ça va dans le bon sens.
02:54Pour l'instant, le début de la saison de publication en Europe
02:57est favorable, plutôt meilleur qu'attendu.
02:59Absolument, tout à fait, oui.
03:01Donc, on a eu Edenrell aujourd'hui, qui est un bon exemple.
03:04Ce n'est pas une très grosse capitalisation,
03:05mais en tout cas, on voit bien que le marché est prêt à saluer des résultats
03:09qui vont dans le bon sens.
03:11En l'occurrence, sur Edenred, c'est plutôt une bonne surprise
03:14par rapport à un environnement, j'étais à Newsflow depuis un an,
03:18qui a été très difficile.
03:20Mais globalement, effectivement...
03:21Vous dites ça, Pierre, avec beaucoup de douceur,
03:22mais Edenred, c'est la révolution, là, Edenred.
03:24Le titre gagne 20% ce soir.
03:26Sur la séance du jour, on termine à plus...
03:27Oui, depuis le début de l'année, on est à moins 20.
03:29Donc, c'est un titre qui avait fait moins 35, moins 40 depuis le début de l'année.
03:32C'est vrai.
03:33Mais est-ce que quand un titre comme Edenred,
03:35souvent endormi à la baisse, mais enfin voilà,
03:37dans le fond du marché, quoi, d'un coup se réveille
03:39et offre aux actionnaires une hausse de 19,5% comme ce soir,
03:42sur la publication, le message peut-être, sur la fiscalité,
03:45qui rassure, on va en parler.
03:46Est-ce que c'est...
03:47Alors, je disais, c'est la révolution chez Edenred.
03:49Est-ce que c'est un signal fort, là, qui est envoyé par Edenred
03:52et cette hausse, ce soir, de quasiment 20% ?
03:54En fait, sur Edenred, il y avait beaucoup de doutes
03:55sur leur capacité à maintenir un rythme de croissance élevé,
03:58de l'ordre de 10% pour sa rentabilité.
04:01Effectivement, à cause de l'environnement réglementaire.
04:05Et on avait vu, trimestre après trimestre,
04:07le groupe continuait à afficher des croissances assez satisfaisantes.
04:11Donc, sur ce troisième trimestre, c'est une nouvelle performance
04:14qui valide l'objectif que le groupe avait assigné,
04:17c'est-à-dire une croissance de l'ordre de 10% de ses résultats cette année.
04:20Et sur l'environnement réglementaire, effectivement,
04:23on a l'impression que ça se détend un peu.
04:25Maintenant, il faut rester prudent.
04:27Oui, la direction des Edenred a communiqué aux analystes
04:30et croit savoir que, pour ce qui concerne le risque
04:32de fiscalité accrue sur les titres restaurants,
04:35pour l'instant, ce projet de fiscalité accrue sur les titres restaurants
04:39serait reporté, voire, pour l'instant, pas d'amendement sur le sujet.
04:41Et voilà, ça contribue à rassurer le marché.
04:43Et la direction a aussi expliqué que, peu importe,
04:46même si la fiscalité était accrue sur les titres restaurants,
04:48ça n'aurait peut-être pas l'impact qu'on craint
04:50pour les titres restaurants d'Edenred,
04:51parce que dans d'autres pays où la fiscalité a été accrue,
04:53ça n'a pas empêché la pénétration des titres restaurants
04:55de continuer de progresser.
04:56En fait, c'est déjà toute la thématique,
04:57l'univers plan de caisse d'Edenred,
04:59c'est ce sujet de la pénétration.
05:01C'est-à-dire qu'on part du ticket restaurant,
05:03qui reste quand même la vache à l'aide du groupe,
05:04il ne faut pas se mentir.
05:05Mais par contre, ils ont une capacité à faire de la pervasion
05:09en termes d'utilisation,
05:11qui devrait nourrir la croissance
05:13et donc maintenir ce rythme de 10% par an.
05:15Je pense que le gros sujet, en fait,
05:17ce sera la guidance de 2026.
05:192025 a été actée comme étant maintenant assez probablement atteinte.
05:23Nous, on pense qu'ils devraient maintenir ce rythme de croissance sur 2026.
05:26Le marché dit plutôt le contraire pour le moment.
05:28Donc, je dirais, le fait de revenir ne serait-ce qu'à zéro
05:31en termes de performance sur 12 mois,
05:33ce qui fera encore une vingtaine de pourcents de croissance,
05:36ça se fera plutôt à l'aune de ce que la société dira
05:39sur ses perspectives de 2026.
05:41Jamais, Edenred n'avait vécu pareille séance de hausse,
05:44plus 19,6% ce soir.
05:47C'est une séance au sens propre historique pour Edenred.
05:50Et alors, on voit que le marché ne fait pas dans la nuance,
05:52parce que quand il apprécie, il sait apprécier vraiment son nuance.
05:55Et puis à la baisse, au contraire, il s'est sanctionné et châtié.
05:58Aujourd'hui, moins 19%, c'est vraiment symétrique avec Edenred,
06:01mais là, on est dans le négatif.
06:02OVH perd 19%.
06:04Qu'est-ce qui peut justifier ou expliquer cette chute de 19%
06:07qui, au passage, permet de montrer quand même que le marché,
06:09même s'il monte au global, s'est encore trié.
06:12Et faire son travail d'analyse des sociétés,
06:14même si le train global des indices est haussier.
06:16Moins 19, OVH, comment vous l'expliquez, vous ?
06:18Alors là aussi, c'est une société de croissance.
06:21Donc, c'est le fait de maintenir un taux de croissance élevé
06:25qui fait que le marché continuera à s'intéresser au OVH.
06:28Et les chiffres du quatrième trimestre sur la partie cloud privée
06:33étaient plutôt en ralentissement.
06:35Le groupe a dépassé cette année pour la première fois
06:38un milliard de chiffres d'affaires.
06:39Mais il a donné une guidance pour l'exercice prochain,
06:41c'est-à-dire celui qui se clôturera à fin août 2026,
06:44qui a plutôt déçu avec une croissance de 6 à 7%.
06:47Donc voilà, ce statut de valeur de croissance,
06:50cette capacité à aller chercher de la part de marché,
06:52elle est un peu challengée, plus une nouvelle sur le management.
06:54Parce que la croissance sur le cloud de 7% d'OVH,
06:57elle a comparé à celle des géants américains,
06:59dont la croissance est de 35-40%.
07:01Donc, ce n'est pas beaucoup, en fait.
07:02Oui, absolument.
07:03Et en plus, un changement de gouvernance,
07:04puisque OVH nous a annoncé rassembler désormais
07:08les postes de président et directeur général
07:09et rappeler son fondateur.
07:12Alors, ils choisissent de rassembler les postes
07:13de président et directeur général, peut-être,
07:15pour pouvoir agir plus vite.
07:16Forme d'urgence, là.
07:17Et en plus, ils rappellent leur fondateur.
07:19Ça a été mal interprété.
07:21Ça suscite un peu de questions, effectivement.
07:22C'est le troisième CEO en l'espace d'un an,
07:24puisque la personne qui a été démise, là,
07:27a été nommée il y a un an.
07:28Donc, trois CEO en l'espace d'un an.
07:30Retour aux fondamentaux,
07:31avec, effectivement, le retour d'Octave Clabat.
07:35Donc, le marché s'interroge un peu,
07:37effectivement, sur ce sujet de la top line.
07:40Mon argent était en ligne.
07:41C'est-à-dire qu'on est sur une marge d'Ebitda de 40%,
07:44qui a gagné deux points.
07:45Donc, il n'y avait pas de sujet.
07:46OVH à moins 20 ce soir.
07:47On se parle, franchement, les yeux dans les yeux là.
07:49On se met à la place des investisseurs.
07:51C'est un point d'entrée ou pas ?
07:52Quand on voit une valeur reculer de 20% comme OVH,
07:54est-ce un point d'entrée ?
07:55Le parcours était bon, ces dernières années.
07:56Oui, absolument.
07:57On n'en était pas à l'achat.
07:58Donc, on ne reste pas à l'achat.
08:00Donc, pas forcément un point d'entrée.
08:03Mais, donc, voilà.
08:05Atos, ce soir, perd 9% quasiment.
08:07Atos qui a déçu sur ses perspectives de chiffre d'affaires.
08:10On va suivre aussi L'Oréal,
08:11qui publie l'après-bourse.
08:12Et demain matin, Hermès.
08:13Sur laquelle des deux est-ce que vous êtes le plus optimiste ?
08:15L'Oréal ou Hermès ?
08:16L'Oréal.
08:17Même si les chiffres d'Hermès risquent d'être assez bons,
08:19puisque c'est une très belle machine.
08:22Et notamment sur la partie cuir et maroquinerie,
08:24je pense qu'ils ont la capacité à maintenir 15% de croissance sans trop de difficulté.
08:29Pierre Bouchny avec nous ce soir.
08:30Kepler-Chevreux.
08:31Merci beaucoup de nous avoir accompagné, Pierre.
08:33Le CAC 40 a donc gagné.
08:34Antoine, 0,6%.
08:36Vous avez sorti votre casquette.
08:38Ce n'est pas tous les jours.
08:38C'est vraiment dans les événements exceptionnels.
08:40Et on a donc touché un peu au history.
08:42À combien tout à l'heure, Antoine, le plus haut du CAC ?
08:45Avec le micro, avec le micro, le micro, le micro.
08:47Ah bah zut, je l'avais éteint.
08:48Bonsoir.
08:508271,48.
08:52Ça, c'est le nouveau record absolu à battre.
08:54Et nouveau record de clôture à 8258,86.
09:00Très exactement.
09:00Des chiffres qu'on espère battre.
09:02Et on espère qu'ils ne resteront pas trop longtemps gravés dans le marbre.
09:04On espère que ce train de dossier se poursuivra.
09:06Si vous vous demandez si les moteurs à la hausse du marché sont durables, pérennes.
09:10On en parlait en long, en large et en travers.
09:11Vraiment en détail dans le club.
09:12Tout à l'heure, ce club est à retrouver en replay sur l'application BFM Business.
09:16Et puis, des valeurs au plus haut historique ce soir.
09:18Il y a Airbus qui est au plus haut historique.
09:19Il y a Essilor Lusotica également.
09:21Sa France.
09:21On en parlait dans Valeurs ajoutées avec Romain Burnan.
09:24Pareil, quel potentiel pour ces valeurs au plus haut ?
09:26Il nous a apporté sa vision, valeur ajoutée en replay.
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