Ce jeudi 28 août, dans sa chronique USA Today, John Plassard, associé responsable de la stratégie d'investissement de Cité Gestion, s'est penché sur la réaction des marchés après la publication des résultats de Nvidia, la dépendance de Nvidia avec ses clients, et la valorisation de Nvidia sans la Chine. Cette chronique est à voir ou écouter du lundi au vendredi dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer sur BFM Business.
00:00Les marchés ont ouvert à Wall Street, ça y est, ça fait maintenant quasiment 20 minutes que Wall Street a ouvert
00:04et on ne va pas perdre une miette de la suite de cette séance grâce à notre Dream Team important.
00:08En plus, Nvidia a publié et Nvidia est en train de te réagir.
00:11Notre Dream Team, donc, John Plassard, pour Cité Gestion.
00:14Bonjour John, ravi de vous retrouver.
00:15Bonjour John.
00:16Il est 9h49 à New York, 15h49 ici à Paris.
00:19Antoine Larigauderie nous rejoint aussi.
00:21Bonjour Antoine.
00:22Bonjour messieurs.
00:23Alors comment ça se passe, l'ouverture à Wall Street en incluant cette publication d'Nvidia ?
00:27Comment les marchés digèrent-ils cette publication ?
00:29Oui, évidemment, il y a eu beaucoup de mouvements en après-marché, après la publication.
00:33Le titre a perdu jusqu'à 5% avant de se redresser.
00:36Beaucoup d'ajustements techniques et on va le voir.
00:39Du côté du titre cash qui cote là en ce moment, on est en baisse d'1,08%.
00:45Donc, pas de réaction monstrueuse non plus.
00:49Le Nasdaq, lui, parvient même à rester en hausse, plus 0,11%, 21 612 points.
00:54Le Dow Jones, 0,16% et moins 0,03% pour le S&P 500.
00:57Et puis, l'éclaircisse poursuit à Paris.
00:59Avec un CAC 40 qui est encore dans le vert.
01:02Bon, pas de grand-chose, plus 0,37% quand même.
01:04On est à 7 772 points et on surperforme l'Europe boursière puisque l'Eurostock 50 gagne 0,18%.
01:10Coup d'œil sur le taux dix ans français.
01:12On est repassé sous la barre des 3,5%.
01:14Les choses se calment un petit peu à 3,49%.
01:17John, moins 1,2% donc Nvidia après sa publication.
01:20Publication record, mais aussi des petites déceptions à l'intérieur.
01:24C'est comme quand vous grignotez un gâteau et qu'il y a des petits morceaux de coq d'œuf dedans.
01:30Voilà, c'est un peu ça.
01:30Qu'est-ce qui cloche ? Pourquoi Nvidia, en tout cas aujourd'hui, recule-t-il en bourse, John ?
01:34Oui, alors c'est vraiment à la marge, Guillaume.
01:37On peut juste rappeler les chiffres qui sont, pour moi, ils sont vertigineux.
01:41On parle du dernier trimestre, on a quand même une hausse des ventes de 56%.
01:46C'est près de 47 milliards de dollars.
01:50Et le bénéfice en hausse de 59%, c'est 26,4 milliards.
01:56Vous imaginez des ventes de 46 milliards et des bénéfices de 26 milliards sur le dernier trimestre.
02:02On ne parle pas d'une année, on parle d'un trimestre.
02:04En plus, ce qui est très intéressant ici, c'est que lorsqu'on parle des guides,
02:08tout le monde regardait les prévisions de Nvidia,
02:11on voit que sur les revenus, ils sont attendus à 54 milliards de dollars.
02:16Alors c'est en ligne avec les attentes.
02:18C'est vrai qu'il y avait des gens qui étaient extrêmement ambitieux,
02:21qui visaient 60 milliards de dollars, mais il ne faut quand même pas rêver.
02:25Et ce qui est très intéressant de noter, c'est que ces chiffres,
02:27ces 50 milliards de dollars sont sans compter la Chine.
02:32Donc c'est un potentiel de relais de croissance massif
02:35si Nvidia devait vendre des puces ou des nouvelles puces à la Chine.
02:41Alors ce qui est aussi intéressant de noter ici,
02:44et je crois que c'est ce que le marché aime aujourd'hui,
02:46même si la valeur perd 1%, mais ce n'est vraiment pas beaucoup,
02:51c'est que le symbole de la confiance, c'est le conseil d'administration d'NVIDIA
02:57qui a validé un programme de rachat d'actions de 60 milliards de dollars.
03:03Donc ça renforce complètement la conviction de la trajectoire haussière de la confiance
03:11et puis évidemment de Nvidia.
03:13Et puis alors évidemment, on a des vents contraires,
03:15c'est ça, les fameuses coquilles d'offres dont vous essayez de parler mon cher Guillaume,
03:22c'est qu'en fait on a des questions, et le PDG de Nvidia l'a dit,
03:27il y a des questions, malgré l'autorisation récente de Washington
03:30de livrer certains semi-conducteurs à Nvidia,
03:34il y a des questions à la Chine, il y a des questions sur l'avenir de la Chine,
03:38et il y a des questions de savoir qu'est-ce qui va réellement se passer.
03:40Alors, juste un dernier chiffre, et je suis désolé de m'épancher là-dessus
03:44parce que je trouve ça époustouflant, comme j'ai dit avant,
03:48vous avez la nouvelle puce dont on parlait avant les derniers trimestres,
03:52la fameuse puce Blackwell, qui atteint déjà 72 000 unités par semaine.
04:00Alors, vous allez me dire, oui, 72 000, c'est pas beaucoup,
04:04qu'est-ce que ça représente ?
04:05Eh bien, le prix moyen unitaire du puce, Guillaume, c'est 30 000 dollars.
04:12Donc, chaque semaine, il y a des ventes de 72 000 unités
04:16à des prix moyens de 30 000 dollars.
04:20Donc, on voit qu'il y a une explosion dans les investissements,
04:23notamment dans les centres de données, les data centers,
04:26par Meta, Google et compagnie.
04:28Donc, je dirais que je ne suis pas si déçu que ça.
04:32C'est vraiment la question, c'est vraiment la Chine.
04:35Et je pense que personne n'a de réponse là-dessus,
04:36même pas le président de la Chine.
04:39C'est ça, c'est-à-dire que Nvidia attend des revenus encore plus élevés,
04:42records en fin d'année, sans la Chine.
04:45Qu'est-ce que ce serait si la Chine se rouvrait davantage au plus Nvidia,
04:48si bien donc que Jet Seng Wang, le patron d'Nvidia,
04:51fait la danse du ventre, là, pour expliquer qu'il faut rouvrir
04:53le marché chinois aux entreprises américaines.
04:55Dans une interview aujourd'hui, donc c'est le service après-vente de la publication,
04:58Jet Seng Wang explique que la Chine, c'est le deuxième plus grand marché informatique au monde.
05:01Le foyer de la moitié des chercheurs en IA dans le monde.
05:04La plupart des principaux modèles open source, ajoute-t-il, sont en Chine.
05:08Et donc, conclut-il, il est assez important, je pense,
05:12que les entreprises technologiques américaines puissent s'attaquer davantage à ce marché.
05:15C'est en Chine que ça se jouera.
05:16Pour la sienne, évidemment.
05:17Oui, bien sûr.
05:17Et puis, il a été clair sur les 15% de revenus qu'il devrait verser au Trésor américain
05:24en provenance de ses ventes en Chine.
05:26Il a dit, si ça s'est mis en place, on va en justice.
05:29Donc, bon, il a été ferme et clair là-dessus.
05:32Et est-ce que vous voulez que je vous parle d'une légende qui est née ces derniers jours ?
05:36Oui, parce que ça s'est produit sous nos yeux et ça ne vous a pas échappé, en l'occurrence.
05:39Ah non, mais incroyable.
05:40J'en parlais hier pendant l'émission.
05:41Il y a effectivement un trader à Wall Street qui, bien avant la publication des résultats d'NVIDIA,
05:47a émis des options à la vente à 174 dollars pièce.
05:54Et juste après la publication des résultats d'NVIDIA, le titre a plongé, moins 3, moins 5.
06:00Et il a atteint un plus bas à 172, après avoir tapé très précisément 174,02.
06:07Alors, je n'ai pas les dixièmes sur la position de ces contrats.
06:11Je ne sais pas à quel effet de levier il se positionnait.
06:13Mais ce type a décroché un jackpot monumental hier soir, s'il a bien géré sa position.
06:19Et tout le monde aimerait bien savoir qui c'est.
06:21Alors, vous avez peut-être des infos.
06:23C'est vous, c'est vous, Jones ?
06:25Non, mais est-ce que c'est Nancy Pelosi ou Donald Trump ?
06:29Ah bah oui, oui, oui, ça.
06:31Et parce qu'elle est très forte, Nancy Pelosi, en bourse.
06:32Oui, oui, souvent Wall Street décrit comme une trader absolument émérite.
06:37Tout à fait, l'ancienne présidente démocrate, démocrate de la Chambre des représentants.
06:41Ce qui ressort quand même de sa publication, Jones, c'est aussi l'énorme dépendance d'NVIDIA à deux immenses clients.
06:47En fait, NVIDIA a réalisé la moitié de ses revenus dans les data centers, la moitié grâce à seulement deux clients,
06:54dont l'un d'eux a constitué plus d'un quart des revenus dans les data centers.
06:57C'est-à-dire que l'un des clients principaux d'NVIDIA a dépensé au deuxième trimestre 11 milliards de dollars dans les data centers et les plus NVIDIA.
07:04Cette dépendance, elle est dangereuse ou elle va l'être ?
07:07Enfin, au contraire, finalement, on voit qu'NVIDIA parvient à battre corps sur corps malgré cette ultra-dépendance.
07:14Non, je dirais deux choses.
07:15La première chose, c'est qu'on ne connaît pas le nom de ses clients.
07:18Vous savez que c'est assez intéressant parce que c'est noté dans le rapport trimestriel.
07:22On parle vraiment de deux clients.
07:24Et la deuxième chose, je dirais que pour l'instant, la dépendance, ce n'est pas NVIDIA, c'est plutôt le client à NVIDIA
07:31parce qu'il n'a pas réellement, soyons honnêtes, il n'a pas réellement le choix d'aller vers quelqu'un d'autre.
07:37Donc, c'est un peu l'histoire à l'envers.
07:40En fait, effectivement, on investit 11 milliards de dollars.
07:45Mais d'un autre côté, on n'a pas vraiment le choix si on veut continuer à grandir et à gravir les échelons dans les data centers
07:54où il y a une très, très forte demande.
07:57Donc, c'est un peu le seuil qui est tout haut.
08:00Alors, on sait qu'à un moment, les Chinois seront encore plus efficaces.
08:03Pour l'instant, on ne peut pas nier que NVIDIA est vraiment le leader dans l'intelligence artificielle, qu'on le veuille ou non.
08:11Bien sûr. Et dans les data centers, NVIDIA explique au marché que l'on est aujourd'hui à seulement 10% des infrastructures nécessaires.
08:19C'est-à-dire que le nombre de data centers et leur surface sont amenés à encore exploser.
08:23Voilà ce qu'explique NVIDIA qui ajoute qu'il y aura dans les 4 années à venir, d'ici 2030, près de 4 000 milliards de dollars d'investissement supplémentaires à venir dans l'intelligence artificielle.
08:33Bon, le titre NVIDIA recule quand même de 2,5%.
08:35Du coup, c'est notre question sur les réseaux sociaux.
08:37On va vous la soumettre, cette question, John.
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