00:01BFM Bourse, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:05Sauf qu'il n'y a pas que cette magnifique dans la tech, évidemment. Quelles valeurs, quelles autres valeurs pour
00:09y investir ?
00:10Alexandre Ziliox nous rejoint, gérant pour Miravoie. Bonjour Alexandre.
00:13Bonjour.
00:13Mirova, c'est mieux comme ça. On va vous en demander trois. Trois pépis de tech.
00:16La première que vous nous incitez à regarder, c'est AMD. Pourquoi AMD ?
00:20Parce qu'on pense qu'on change un petit peu d'ère technologique.
00:24Vous entendez certainement beaucoup parler de ces fameux agents d'IA qui sont autonomes, qui peuvent faire beaucoup de choses.
00:29Et AMD, dans cette optique-là, fournit un processeur, qui est le Central Processing Unit, ou processeur central en français,
00:35qui va jouer un rôle beaucoup plus important que ce qu'on a connu par le passé, notamment pour l
00:39'IA,
00:40où historiquement la puissance de calcul est délivrée par des cartes graphiques, notamment par Nvidia,
00:44mais aussi par AMD qui fournit ce type de produit.
00:46Sauf qu'aujourd'hui, les CPU deviennent extrêmement importants dans cet écosystème,
00:49puisque ce sont eux qui vont, entre guillemets, orchestrer ce que les agents peuvent faire,
00:53les outils qu'ils peuvent utiliser.
00:54Pour être concret, ça peut être, est-ce que je peux aller appeler mon outil, ma base de données, pour
00:59relever des données ?
01:00Est-ce que je peux créer une sandbox, par exemple, pour enfermer mon agent et tester ce qu'il est
01:04capable de faire, etc.
01:05Tout ça, c'est le processeur central qui va le faire.
01:07Et donc AMD est extrêmement bien positionné pour bénéficier de cette révolution, d'une certaine manière,
01:11et de l'implication que ça a sur le matériel physique, le hardware derrière.
01:15Et c'est pas déjà dans les cours, là, tout ce que vous nous dites ?
01:17Alors, la valorisation est déjà un petit peu élevée.
01:19On a 40 fois à peu près les bénéfices si on regarde 2027.
01:22On a un parcours à plus de 100% depuis le début de l'année.
01:24Maintenant, si on regarde les fondamentaux de l'entreprise, si on regarde sa croissance future,
01:28typiquement sur l'année prochaine, on attend à peu près 70% de croissance du chiffre d'affaires
01:32et un petit peu d'amélioration de marge qui va résulter en une croissance des bénéfices par action d'un
01:36peu plus de 100%.
01:37À mon sens, sur ce niveau de valorisation, on a encore du grain à aller chercher.
01:41Et de plus, d'une certaine manière, on peut avoir de la surprise positive aussi sur le rythme d'adoption
01:46de ces agents IA
01:46et donc sur la nécessité d'avoir de la puissance de calcul et des CPU derrière ça.
01:52Et puis, il faut garder en tête aussi qu'AMD a construit un écosystème assez intéressant,
01:55notamment par le biais d'acquisition et cette année.
01:57Ils ont fait trois acquisitions qui me paraissent particulièrement pertinentes.
02:00ZT System, qui est une entreprise qui fait des racks.
02:03Donc, ces grandes armoires, vous allez mettre plein de cartes graphiques et plein de CPU dedans.
02:06Donc, ils ont obtenu, d'une certaine manière, une expérience, un savoir-faire dans cette partie-là, qu'ils n
02:11'avaient pas auparavant.
02:12Ils ont fait aussi l'acquisition d'une entreprise qui s'appelle Thalas,
02:15qui fait des puces spécialisées pour l'inférence,
02:17donc la production, vraiment, de la mise en production de l'IA
02:20avec des niveaux de consommation énergétique beaucoup plus faibles qu'une carte graphique, par exemple.
02:24Donc, ça va les aider sur cette partie âge antique.
02:26Et le dernier point, peut-être, c'est la dernière acquisition qu'ils ont fait récemment,
02:29qui s'appelle World Labs, qui est une entreprise qui fait ce qu'on appelle des World Models ou du
02:33Physical AI.
02:34Ce sont des modèles qui sont capables un petit peu d'appréhender notre environnement
02:36et qui vont être particulièrement intéressants pour la robotique, notamment.
02:39Donc, ils construisent un écosystème aussi qui paraît très pertinent
02:42et qui leur offre des relais de croissance qui sont encore, je pense, pas captés par le consensus.
02:46Exactement.
02:46Algré une valorisation que vous avez citée assez élevée, on n'est peut-être pas au bout de ce potentiel.
02:52AMD, vous y croyez ? C'est une valeur américaine.
02:53On n'est pas surpris dans la tech que vous nous proposiez une pépite américaine.
02:56Est-ce qu'on peut en trouver aussi, ici en Europe, des pépites, des valeurs,
02:58peut-être pas encore complètement valorisées à ce qu'elles devraient valoir ?
03:02Absolument. Alors, on va remonter un petit peu plus dans la chaîne de valeurs,
03:04mais en restant dans les semi-conducteurs.
03:05On a une entreprise qui nous paraît aussi bien positionnée
03:07pour les changements un petit peu structurels dans les architectures des semi-conducteurs,
03:11qui s'appelle BE Semiconductor, qui est une entreprise hollandaise
03:14qui est d'une taille relativement modeste aujourd'hui,
03:16à peu près une quinzaine de milliards de capitalisation,
03:18et qui fait ce qu'on appelle du packaging avancé ou de l'emballage avancé en français,
03:23où, en fait, on va pouvoir connecter différents types de puces,
03:25des cartes graphiques, des CPU, mais autres, d'une manière un petit peu différente,
03:29notamment avec la nouvelle technologie que BE Semiconductor développe
03:32et d'autres concurrents, mais qui sont un petit peu en retard,
03:33qu'on appelle l'hybrid bonding.
03:35Si on regarde rapidement à quoi ça sert, ça va permettre finalement
03:38de connecter cette puce, peu importe la nature de la puce,
03:41mais principalement des puces du calcul, notamment pour l'IA,
03:44au reste des composants et finalement au circuit imprimé.
03:46Et cette technologie d'hybrid bonding, elle permet d'augmenter
03:49la densité des connexions entre la puce et le reste du circuit imprimé
03:52d'un facteur d'à peu près 10 fois par rapport à la génération technologique précédente,
03:56qui est la thermocompression, ou tout simplement en utilisant des câbles
04:01ou en retournant une puce et en utilisant des câbles
04:02pour la relier au reste du circuit imprimé.
04:04Bref, ce qui est intéressant, c'est qu'on augmente très grandement
04:07la densité des connexions et on réduit aussi la taille de ces connexions.
04:10Ça a deux implications.
04:11La première, c'est que la densité plus élevée
04:12fait que l'information passe plus rapidement entre les différents composants
04:15d'un circuit imprimé ou d'un système.
04:16Donc l'information va plus vite, les puces sont plus efficientes.
04:19Mais ce qui est intéressant en réduisant la taille de ces connexions
04:21aussi par cette technologie d'hybrid bonding,
04:23c'est qu'on réduit la taille encore une fois,
04:25la distance que l'électricité donc l'information va devoir faire
04:29pour passer d'un système d'un composant à un autre.
04:32Et ce faisant, on a moins de résistance et donc la puce chauffe moins.
04:34Donc on gagne énormément en termes d'éfficience énergétique
04:37et c'est un point qui est extrêmement important dans le développement de l'IA
04:39puisqu'on le sait, ces technologies sont très gourmandes en énergie et en électricité,
04:43qui est un des problèmes auxquels l'industrie fait face aujourd'hui.
04:45PE semi-conducteurs.
04:46Absolument.
04:48Une seule allusion à la France dans tout ce que vous nous avez mentionné.
04:53On est vraiment largués ?
04:55Non, on a des talents.
04:57D'ailleurs l'entreprise dont je souhaite vous parler en troisième position
04:59est une entreprise qui a été fondée par des Français.
05:01Malheureusement ils sont partis aux Etats-Unis comme d'autres acteurs.
05:04D'ailleurs l'année dernière nous avions parlé de Snowflake
05:06qui est une entreprise qui a aussi été fondée par des Français.
05:09Mais malheureusement il est plus difficile aujourd'hui,
05:11en tout cas dans le domaine du côté,
05:12de trouver des entreprises françaises qui sont le phare de l'IA
05:16ou qui en tout cas ont un leadership technologique qu'on en a en Europe,
05:19notamment dans les semi-conducteurs et dans les machines qui sont utilisées pour les produire,
05:22mais un petit peu moins sur la partie logicielle.
05:24Alors on a Mistral qui devrait faire une IPO peut-être d'ici deux ans,
05:27qui est un acteur très intéressant,
05:28mais on n'a pas de champion aujourd'hui en tout cas dans le domaine coté en France.
05:32Pour en revenir à Datadog en deux mots.
05:34Qui a été créé donc et fondé par des Français pour le coup.
05:36Absolument.
05:36C'est Wall Street, c'est américain, mais c'est créé par des Français.
05:38Créé par des Français.
05:40Alors c'est une plateforme qu'on appelle d'observabilité,
05:42en fait la société porte bien son nom,
05:46le chien de surveillance des données, on pourrait le traduire comme ça.
05:48En fait c'est une plateforme qui permet de voir tout ce qui se passe sur votre infrastructure IT,
05:51alors que ce soit logiciel ou même directement sur le hardware, le physique par exemple,
05:55les cartes graphiques.
05:56Vous allez pouvoir tout analyser, tout observer, tout monitorer.
05:59Ça peut être une congestion par exemple, vous êtes sur un site marchand,
06:02vous avez un problème au moment de payer, ça marche pas, la page s'arrête.
06:05Et bien les équipes IT de ce site marchand vont pouvoir utiliser Datadog pour comprendre où est-ce qu'il
06:08y a eu un problème.
06:09Est-ce que c'est un problème de code ? Est-ce que c'est un problème de gateway ?
06:11Est-ce que c'est un problème avec l'acquéreur qui processe la transaction ?
06:14Ça va être pareil aussi par exemple avec le hardware, je l'ai mentionné.
06:17Les grandes entreprises, elles provisionnent des instances dans le cloud
06:20et elles ont généralement des instances un petit peu buffers qui leur permettent de gérer les pics d'activité.
06:25Sauf que par moment, ces instances qui restent un petit peu de côté au cas où,
06:29elles ne sont pas du tout utilisées.
06:30Donc on va pouvoir monitorer ça et provisionner de manière plus équilibrée finalement les instances cloud qu'on a.
06:35Donc c'est génial pour analyser ce qui se passe sur un réseau,
06:39pour remédier aux éventuels problèmes.
06:41Et ce qui nous intéresse aussi, c'est qu'avec cette émergence des agents IA,
06:44on va avoir une activité encore plus forte sur le réseau puisque les agents IA sont plus rapides que vous
06:48et moi malheureusement.
06:49Elles sont capables de faire beaucoup plus de choses et de manière simultanée aussi.
06:52Donc on a une explosion du nombre de données qui vont être ingérées par la plateforme.
06:56Et puisque c'est une plateforme à la consommation, ça vient directement tirer le chiffre d'affaires de cette entreprise
07:00qui nous paraît extrêmement intéressante.
07:02Datadog donc, voilà.
07:03Trois idées, Datadog, BE Semiconductors et AMD pour investir différemment dans la tech,
07:08même si certaines ont déjà bien progressé.
07:09Vous dites on n'est pas au bout.
07:10Merci beaucoup Alexandre Ziyox, gérant pour Mirova.
