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Ce vendredi 4 septembre, Valentine Ainouz, responsable de la stratégie taux chez Amundi Institute, Denis Ferrand, directeur général de Rexecode, Virginie Robert, présidente de Constance Associés, et Alain Pitous, senior advisor chez AI for Alpha, étaient les invités dans l'émission C'est Votre Argent présentée par Marc Fiorentino. C'est Votre Argent est à voir ou écouter le vendredi sur BFM Business.
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00:02BFM Business présente
00:05C'est votre argent
00:08Marc Fiorentino
00:09Oui je sais, je sais, nous sommes officiellement devenus cet été les cancres de la zone euro pour les taux
00:15d'emprunt
00:16mais moi j'ai 4 bonnes nouvelles, pas 3, 4
00:18C'est votre argent, bon ça c'est classique, c'est votre week-end, classique
00:22mais c'est une émission exceptionnelle, super classique
00:25mais c'est la rentrée, je suis très très content de voir, très très content de voir mes invités
00:30même si j'ai pas eu l'équipe que je voulais avoir en démarrage, j'ai eu l'équipe B
00:33mais bon on va faire avec
00:35Alors pourquoi cette émission va être exceptionnelle ?
00:37Parce qu'on va faire le point sur la situation économique et financière après cet été
00:40dont on peut dire franchement qu'il a été particulièrement chargé
00:45Au sommaire aujourd'hui, le mot de la semaine, c'est justement ça, l'été meurtrier
00:48Le chiffre de la semaine c'est 0, la croissance en France au deuxième trimestre
00:52Le parti pris c'est la nouvelle rubrique de la rentrée, il fallait changer des trucs quand même
00:57Le parti pris de la semaine c'est non, il n'y a pas d'inflation
01:01Et en deuxième partie de l'émission, où va la bourse en général et le CAC en particulier
01:06CAC qui est quand même très à la traîne depuis le début de l'année
01:09On souffre sur les taux mais on souffre aussi sur les indices boursiers
01:13Les questions d'argent, quelle allocation d'actifs dans cette tempête, quel placement privilégié
01:18Je suis certain qu'il y en a une qui va me dire, c'est toujours la même chose, moi
01:21je fais que des actions, je ne peux pas vous parler d'autre chose
01:23Je ne vous dis pas qui c'est
01:24Le top ou le flop de la semaine, le top 3 des gérants et les actions à acheter ou vendre
01:28Mais pour une émission exceptionnelle, pas surtout pour la première
01:32Il faut des invités exceptionnels, j'ai le plaisir de vous présenter notre Jedi de l'économie et de la
01:36finance
01:36La mode est à, non c'est plus le triathlon, j'ai changé, la mode est à l'ultra trail
01:42Ah, intéressant, pas mal
01:43J'essaye de m'adapter parce que j'ai vu que pour le trail, il y a plus d'inscrits
01:48dans les épreuves de trail que dans les épreuves de running
01:52Ce qui est quand même assez incroyable
01:54Le trail devient très à la mode, mais je n'ai jamais fait de trail
02:06C'est devenu notre gourou de l'allocation d'actifs, élément essentiel d'une bonne gestion de patrimoine
02:12Alain Pitou, comment ça va ?
02:14Super
02:14Toujours senior advisor chez AI4Alpha ?
02:16Exactement
02:17L'IA, à fond là ?
02:19Oui, à fond la caisse
02:20Et l'Alpha aussi ?
02:22L'Alpha, ça dépend des moments, on en parlera tout à l'heure
02:24L'ouverture sur les Etats-Unis et l'ouverture sur le monde, pas simplement sur les Etats-Unis
02:30C'est sa spécialité et nous sommes contents d'en profiter, Virginie Robert
02:33Bonjour Marc
02:34Le monde bouge
02:37Absolument, ça s'est même accéléré
02:38Ah oui, ça s'est quand même accéléré
02:40Vous êtes présidente de Constance Associé
02:42Alors, il y a des économistes utiles
02:45Très peu
02:45Et lui nous est très utile, essentiel même, Denis Ferrand
02:49Vous êtes l'économiste qui murmure à l'oreille des chefs d'entreprise
02:52Et vous êtes directeur général chez Rex
02:54Avec une nouvelle coupe de cheveux
02:56Vous avez changé de coffre
02:57Ah oui, justement, ce n'est pas l'ultra trail
02:59Mais voilà, il faut changer
03:01Pourquoi ? C'est pour être plus aérodynamique
03:02Pour ce qui nous attend
03:05Parce que ça va décoiffer
03:06Parce qu'il va y avoir tellement de boucles
03:08J'aurai pas le temps d'aller au coiffeur
03:09J'ai le coiffeur pendant l'année
03:10Ça va décoiffer
03:11Allez, le mot de la semaine que j'ai choisi
03:13C'est été meurtrier
03:14Alors, on était au soleil
03:16Et pendant ce temps-là
03:17Vous savez que les investisseurs
03:19Ils ont toujours un peu peur de l'été
03:20Ils craignent une baisse violente des actions
03:22Mais en fait, ce n'est pas sur les bourses que ça s'est passé
03:24L'été a été beurtrier
03:26Mais sur les taux d'intérêt
03:28Qui se sont tout simplement envolés
03:30Au plus haut depuis 30 ans au Japon
03:31Au plus haut depuis 2008 aux Etats-Unis en Europe
03:35C'est votre spécialité, Valentin
03:36Pourquoi cette hausse ?
03:37Qu'est-ce que ça change pour l'économie mondiale ?
03:40Alors, pourquoi cette hausse ?
03:41Déjà, c'est un mouvement global
03:43Les taux ont augmenté
03:44Pas juste les taux longs
03:45On a les taux courts, les taux longs
03:47Les taux très longs qui ont augmenté
03:49Et c'est très simple
03:50Il y a trois raisons
03:50Qui expliquent cette hausse des taux
03:52La première, c'est la hausse du prix de l'énergie
03:54Avec le regain des tensions au Moyen-Orient
03:57On s'était quitté fin juin
03:59On avait un cours du baril de Brent
04:01C'était autour de 70 dollars
04:03Il est aujourd'hui à 95 dollars le baril
04:07Les investisseurs, ils anticipent maintenant
04:08Un prix du pétrole qui va être plus élevé plus longtemps
04:11Il y a également beaucoup de tensions
04:12Sur le marché du gaz européen
04:14Si on regarde les prix depuis juin
04:16Ils ont fait plus de 60%
04:17On a des niveaux de réserve sur le gaz
04:19Qui sont relativement basses
04:21Donc les investisseurs
04:21Je voudrais juste relativiser
04:23Pour les gens qui nous écoutent
04:24Et qui ne suivent pas le marché
04:25On est très très très très loin
04:27Des niveaux qu'on a connus au moment de l'Ukraine
04:29Non mais parce qu'à l'époque
04:30On avait beaucoup paniqué
04:31A raison
04:32Sur le gaz
04:33Et là je lis partout
04:34Oui le prix du gaz a explosé
04:36On est quand même très très loin
04:38On est très loin
04:39Mais on était parti sur une normalisation
04:41Du prix de l'énergie
04:42À la fin de l'été
04:43La situation va se normaliser
04:45Aujourd'hui on est quand même en train de se dire
04:47Que ces prix de l'énergie
04:47Vont rester plus élevés plus longtemps
04:49Ce qui a obligé quand même
04:50Les investisseurs
04:51À reconsidérer
04:52Les dynamiques d'inflation à court terme
04:54Première raison
04:54Première raison
04:55La deuxième raison
04:56C'est le durcissement
04:57Des conditions
04:58D'un changement
04:59Dans la trajectoire
05:00Des politiques monétaires
05:01Anticipées par les investisseurs
05:02Parce qu'ils se sont dit
05:03On va avoir plus d'inflation
05:05Mais les économies
05:06Sont assez résilientes
05:07Une des bonnes surprises
05:08De cet été
05:08C'est la relative
05:09Plus grande résilience
05:11Qui était attendue
05:12De l'économie européenne
05:14Donc les investisseurs
05:15Anticipent maintenant
05:15Plus de hausses de taux
05:16Sur la BCE
05:17Avant l'été
05:18On était sur une hausse
05:19Maintenant ils sont sur trois hausses
05:20Sur la Fed
05:21On était sur une hausse
05:22Maintenant les marchés
05:23Anticipent deux hausses
05:24Et ça ça a été aussi renforcé
05:26Avec le discours de Kevin Warch
05:27Qui s'est dit
05:29Kevin Warch est le patron
05:30De la Banque Central américaine
05:31Troisième raison
05:32Il y a une résilience économique
05:33Mais il y a des niveaux
05:34D'inflation préoccupantes
05:35Et la troisième raison
05:36Et bien c'est que maintenant
05:37Les investisseurs
05:38Ils demandent plus de rendement
05:39Pour se positionner
05:40Sur les parties longues des courbes
05:41Ça c'est pas forcément
05:42Quelque chose de nouveau
05:42Pour moi on est vraiment rentré
05:44Aujourd'hui
05:44Parce qu'en fait
05:44Il y a beaucoup de gens
05:45Qui empruntent
05:46Il y a beaucoup de gens
05:46Parce qu'il n'y a pas
05:46Que les états
05:47Maintenant il y a
05:50Les groupes d'IA
05:51Les groupes d'IA
05:52On est rentré
05:52Dans un nouvel environnement
05:53Les niveaux de dette
05:54Des états sont élevés
05:55Les besoins de financement
05:56Sont simplement monstrueux
05:57Que ce soit public
05:58Que ce soit privé
05:59Et pour moi
06:00Dans les années prochaines
06:01On va quand même
06:01Beaucoup réfléchir
06:02A une relocalisation
06:03De l'épargne
06:04Sur le marché domestique
06:05Donc cet environnement
06:06Où on va demander
06:07Plus de rendement
06:07Sur les parties longues
06:08Pour moi on est vraiment
06:09Au début d'une nouvelle histoire
06:10Donc voilà
06:10C'est pour ces trois raisons
06:11Qu'au cet été
06:12On a vu des pressions
06:13Sur les taux
06:14Quel impact sur l'économie mondiale ?
06:17On voit déjà l'impact
06:18Sur l'économie française
06:19On voit l'impact
06:20Sur l'économie européenne
06:23L'impact sur l'économie mondiale
06:25On ne peut pas dire
06:26L'impact sur l'économie
06:27En tant que telle
06:28C'est sur les économies
06:29À l'intérieur du monde
06:32Parce qu'il y a
06:32De la réallocation
06:33Qui est massive
06:34Qui est intervenue
06:35C'est ce qui se passe
06:36Par exemple
06:36Sur le Japon
06:37Désormais
06:38Vous avez un rendement
06:39Sur le Japon
06:39Qui est
06:40Pas très éloigné
06:42De celui que vous allez avoir
06:43Sur les pays occidentaux
06:44Qui est totalement historique
06:45On n'a pas vu ça
06:46Depuis 30 ans
06:473% sur les taux longs
06:49On ne savait même pas
06:49Tout à fait
06:50On ne savait pas
06:50C'est le dernier pays
06:51Qui avait encore des taux
06:52D'intérêt négatif
06:53Et quand vous regardez
06:55La détention
06:56De titre américain
06:57De titre du trésor américain
06:58Par les japonais
06:59Ils ont reculé
07:00Quand même assez sensiblement
07:01Au point qu'il a fallu
07:02Au cœur de l'été
07:03Qu'il y a une intervention
07:04Concertée
07:04Entre Etats-Unis
07:06Et Japon
07:07Pour qu'il y ait du rachat
07:08De titres
07:10De longs américains
07:11Par les japonais
07:11Donc vous avez
07:12Des mouvements
07:13Qui sont en train de se faire
07:14A l'intérieur
07:15De l'économie mondiale
07:17Parce qu'on est
07:19Sur la formation
07:20De déséquilibres
07:20Qui sont majeurs
07:21C'est une mauvaise nouvelle
07:22Pour l'économie mondiale
07:23Ce niveau des taux d'intérêt
07:24Non ?
07:24En fait
07:25Le tout est de savoir
07:26Comment va se faire
07:26L'équilibre
07:27Entre les économies
07:28Qui sont structurellement
07:29En besoin
07:30D'appel de capitaux
07:31La première
07:32C'est les Etats-Unis
07:32Un chiffre sur les émissions
07:34Les émissions
07:35D'obligations corporelles
07:37Aux Etats-Unis
07:37Des émissions par les entreprises
07:38C'est plus 28%
07:40Depuis le début de l'année
07:41Ça c'est l'IA
07:41Ça c'est l'IA
07:42En gros de partie
07:43C'est massif
07:44Plus une dette publique
07:46De 40 000 milliards
07:47Plus la dette publique
07:48Donc vous avez d'un côté
07:48Les économies
07:49Qui sont de plus en plus
07:50En déséquilibre
07:51En besoin d'appel au marché
07:52Et d'autres
07:53Qui sont elles
07:54En formation d'excédent
07:55On y reviendra
07:56Mais vous avez par exemple
07:57Avant même l'été
07:59Vous aviez déjà la Chine
08:00Qui a un excédent courant
08:01Qui fait 1% du PIB mondial
08:03C'est gigantesque
08:05Mais désormais
08:06Vous avez la Corée
08:07Vous avez Taïwan
08:08Qui sont en train de dégager
08:09Des excédents qui sont massifs
08:11Parce que vous avez
08:12Des transferts de fonds
08:13Et donc on ne peut pas dire
08:14Pour l'économie mondiale
08:15Ce qui est en train de se passer
08:16Il faut regarder
08:17Les nouvelles configurations nationales
08:19Qui sont en train de se dessiner
08:20Parce qu'il y a
08:21Des nouveaux équilibres
08:22Entre économie
08:22A capacité de financement
08:24Les économies asiatiques
08:25Et économie
08:26A besoin de financement
08:27Fondamentale
08:28Les économies occidentales
08:29Virginie c'est quand même
08:29Un nouveau environnement
08:31Pour les entreprises
08:32Ou pas ?
08:32Oui je voulais revenir
08:33Sur les 3 raisons
08:34Effectivement
08:35Il y en a une quatrième
08:36Donc c'est
08:36On l'a mentionné
08:38Ce sont les déficits budgétaires
08:40La question fiscale finalement
08:41Parce qu'on voit bien
08:43Que l'impact
08:43Est complètement différencié
08:45Et en particulier
08:45Si on parle de la France
08:47Ça tombe à
08:47En fait
08:48Il y a tout en même temps
08:50Il y a tout en même temps
08:50Donc on est dans un schéma
08:53Assez compliqué
08:54Mais peut-être aussi
08:57Cinquième
08:57Quand on voit
08:58Les taux longs
08:59En particulier
09:01Et on peut le souligner
09:03C'est que
09:03Je pense que c'est un mouvement
09:05Long terme
09:06Et un nouveau chapitre
09:07Alors c'est vrai
09:08Qu'on avait été habitués
09:08Pendant des années
09:09À avoir des taux
09:10Extrêmement bas
09:12Et peut-être
09:14Oui aussi
09:14Des anticipations
09:16De croissance
09:16C'est clair
09:17Il ne faut pas
09:18Le mettre de côté
09:19Donc c'est pas
09:20C'est-à-dire
09:20Vous pensez qu'on peut avoir
09:21C'est pas une lecture
09:22Complètement noire
09:23Voilà
09:23Ok
09:23C'est ce que je voulais dire
09:24Alain ?
09:25Juste pour les anciens
09:26Comme nous
09:26Un peu autour de la table
09:27Normalement quand les taux montent
09:28C'est assez négatif
09:29Pour les marchés actions
09:30Et finalement cet été
09:31Ça a été quand même
09:32Assez sévère
09:33C'est une forte hausse des taux
09:34Un peu partout dans le monde
09:35Et malgré tout
09:36Les actions ont bien tenu
09:37Je crois que
09:39Un point important
09:40Par rapport à tout ça
09:41C'est qu'il n'y a pas eu
09:42De crise de crédit
09:43C'est-à-dire qu'en fait
09:44Tout ça
09:44Ça se fait relativement
09:45Dans le calme
09:45Pour l'instant
09:46Oui pour l'instant
09:47Mais c'est ça aussi
09:47C'est que ça nous rapproche
09:48Du moment où il pourrait y avoir
09:50Une fragilisation telle
09:51D'un acteur
09:52D'un secteur
09:53D'un segment d'une entreprise
09:54Qu'on se retrouve
09:54Avec un accident de crédit
09:55Et là les choses pourraient
09:56Assez rapidement dégénérer
09:57Parce qu'en fait
09:58Les taux ont monté
10:00Pas par des vendeurs
10:01D'obligations
10:02Qui auraient fait monter les taux
10:04En ayant du mal
10:07Au fil du temps
10:08Se placent un peu moins bien
10:09Parce que vous êtes acheteur
10:11Après on a vu
10:12L'adjudication française
10:13C'est très bien passé
10:14Il se recule
10:14Il faut dire que
10:15Le taux était très petit
10:17C'est un peu ce que disait
10:18Denis tout à l'heure
10:18C'est qu'il y a encore
10:19Beaucoup d'épargne
10:20Pour le moment
10:20Le transfert se fait relativement bien
10:22Jusqu'à quel point
10:23Avec le danger
10:25C'est la fragilisation
10:26En ce moment
10:26Je trouve
10:27De certains acteurs
10:27Certains secteurs
10:28Et on voit quand même
10:29Les deux fragiles
10:31Pays occidentaux
10:31C'est les Etats-Unis
10:321 000 milliards d'emprunts
10:34Qui sont à payer
10:35D'intérêts
10:36Qui sont à payer tous les ans
10:37La France est un élément fragile
10:39Et puis on a des acteurs
10:40Quand même
10:40Dans certains secteurs
10:42Qui sont quand même
10:42Un peu en difficulté
10:43Je pense à l'immobilier
10:44Ou des choses comme ça
10:44Qui à un moment donné
10:45Pourraient être en pénalisation
10:47Très bonne transition
10:48Puisque justement
10:48On va parler de la France
10:49Avec le chiffre de l'été
10:50Pour moi
10:51Qui a été 0%
10:53Ça fait des mois
10:54Qu'on répète
10:55Qu'avec ce délire
10:57Je ne critiquerai jamais assez
11:00De la dissolution
11:01Vraiment
11:01C'est un truc mortifère
11:02L'économie est à l'arrêt
11:04Croissance nulle
11:05Chômage en hausse
11:06Et en plus
11:07Voilà
11:08Denis
11:09C'est ce que nous dit
11:10Alain
11:10La hausse des taux
11:11C'est quand même pas
11:12Une très bonne nouvelle
11:13On voit d'ailleurs
11:14C'est très intéressant
11:15Que le début de la campagne
11:16Alors qu'on ne parlait jamais
11:18D'économie
11:19Maintenant c'est l'économie
11:20On voit que 80% des Français
11:22Dissent qu'ils sont inquiets
11:23Du niveau de la dette
11:24Enfin je ne pensais même pas
11:25Qu'ils étaient au courant
11:26Du niveau de la dette
11:26Ils ne s'y intéressaient pas du tout
11:28Alors ils ne veulent pas faire d'efforts
11:29Mais ils veulent que les autres
11:30Fassent des efforts
11:31Mais c'est déjà
11:32Une prise de conscience
11:33On va mal nous ?
11:34Oui en fait
11:36Quand vous dites
11:36Que l'on a fait zéro de croissance
11:38Au deuxième trimestre
11:39C'est bien par rapport
11:40Au premier trimestre
11:40Puisque ça a été révisé
11:41A moins 0,2
11:42Donc en fait
11:43Ce qui fait qu'on a
11:43Un premier semestre
11:44Qui est négatif
11:46On a échappé à la récession
11:48Je rappelle que c'est
11:48Deux trimestres consécutifs
11:49De croissance négative
11:51Mais c'est technique
11:52En fait on est en récession
11:53Mais voilà
11:53En fait on n'a pas
11:54On n'a pas de progression
11:55Alors on a une planche de salut
11:57Quand même
11:57Qu'il faut aller regarder
11:58C'est que la zone euro
11:59Va pas mal
12:01Quand vous regardez
12:02Les trois derniers trimestres connus
12:03C'est 0,3
12:04Chaque trimestre
12:05Y compris quand on prend
12:06La zone euro
12:06Or Irlande
12:08Paradoxalement
12:09Un peu grâce à l'Allemagne aussi
12:10Qui rebondit un tout petit peu
12:11L'Allemagne c'est un peu
12:12L'Arlésienne
12:12Que l'on avait au début de l'année
12:13Au début de l'année on disait
12:14Non mais vous allez voir
12:15Les plans allemands
12:16C'est pas délivré de la croissance
12:17Ça va nous créer
12:18Et puis toute la première partie de l'année
12:20On n'a pas vu grand chose
12:22Qui venait de l'Allemagne
12:22Non en fait
12:23On a l'impression
12:24Qu'il y a de la consistance
12:25C'est en train de devenir
12:27Et quand vous regardez
12:27Les enquêtes faites
12:29Auprès des industriels en France
12:30Ils disent que la demande
12:31En provenance de l'étranger
12:32Est plutôt bonne
12:33Donc on a une planche de salut
12:34Mais à côté de ça
12:35Il y a la planche de salut
12:36Mais on est quand même aussi plombé
12:37Pour revenir sur l'augmentation
12:40Qu'occasionne
12:41L'augmentation de la charge
12:42Qu'occasionne cette remontée
12:43De taux d'intérêt
12:45En regardant
12:45On s'est amusé à faire un calcul
12:46Enfin amusé plutôt
12:47On s'est amusé à se faire peur
12:50En faisant un petit calcul
12:51On remplace les OAT
12:52Les OAT viennent à tomber
12:54Et puis on regarde
12:55Le rythme auquel
12:55Elles vont tomber
12:56Et puis on va les remplacer
12:58Par des OAT
12:59Qui vont être émises
12:59Au taux de marché
13:00Le simple changement
13:02Donc des tombées
13:04Qui se faisaient
13:04Sur des titres
13:05Qui se faisaient
13:06À 1%, à 1,5
13:08Désormais ça est mis
13:09À 4%
13:10Et bien d'ici 2030
13:11Ça nous fait 30 milliards
13:12De charges d'intérêt
13:13En plus
13:13Pour la seule prise en compte
13:15Des tombées d'OAT
13:16S'ajoute à cela
13:17La nouvelle dette
13:18On va avoir du déficit
13:19Et donc
13:20On est simplement
13:21En train de
13:22Là on voit l'expression
13:24De ce que l'on a
13:24Plus de marge de manœuvre
13:25Et on ne peut plus choisir
13:26L'impact sur l'économie française
13:29C'est-à-dire la hausse
13:30Des taux d'intérêt
13:30Est-ce qu'elle est directe ?
13:32Elle se voit
13:32Et ça a été évoqué
13:34Sur l'immobilier
13:35On avait des signaux
13:36De redémarrage
13:37De l'immobilier
13:38Du logement
13:39Qui se manifestait
13:40Courant 2025
13:41C'est fini
13:42Au premier semestre
13:44L'investissement des ménages
13:45Est reparti à la baisse
13:46Et quand vous regardez
13:47La demande de crédit
13:49De la part des ménages
13:49Et les conditions de crédit
13:50Ça y est
13:50C'est reparti
13:51C'est reparti à la baisse
13:52Et donc le secteur
13:53Qui est le plus sensible au taux
13:54Il le prend de plein fouet
13:56Et à part ça
13:56Est-ce que dans le reste
13:57De l'économie
13:58On a des
13:59C'est l'attentisme
14:00Vous avez évoqué
14:00Le taux de chômage
14:01Je pense que c'est un chiffre
14:02Qui n'est pas assez connu
14:03Mais il y a deux points d'écart
14:05Entre le taux de chômage
14:06En France et la zone euro
14:07Ça n'a jamais été vu
14:08Par le passé
14:08En zone euro
14:09Ça n'a jamais été vu
14:10Par le passé ?
14:10Jamais
14:11Deux points de taux de chômage
14:12En plus en France
14:13Par rapport à la zone euro
14:14Enfin on est à 1,9
14:17Mais on est quand même
14:18Vraiment le signe noir
14:20Dans la zone euro
14:21On est devenu
14:22Le maillon faible
14:23On parlait à l'époque
14:24De l'Italie
14:25On a remplacé l'Italie
14:26On a remplacé la Grèce
14:27C'est quand même triste
14:29Et c'est de l'attentisme
14:30Notamment du côté
14:31De l'investissement
14:32Des entreprises
14:32Il ne se passe rien
14:34Ça fait maintenant
14:35Un an
14:35Qu'on est en stabilité
14:37D'investissement des entreprises
14:38Alors même
14:39Qu'il y a cette bulle de l'IA
14:40Donc la bulle de l'IA
14:42Elle est bien prise
14:42Par les entreprises
14:43Elles font l'investissement
14:44Mais ça veut donc dire
14:45Que le reste
14:46Elles ne le font pas
14:48Valentine
14:48C'est quand même emmerdant
14:50Ce qui se passe
14:51La hausse des taux
14:52En France
14:53Au moment où
14:54Notre croissance
14:54Est au tapis
14:55Et plus l'incertitude politique
14:57C'est pas terrible
14:58Tout ça non ?
14:59C'est pas terrible
14:59Je dirais très grave
15:00Non
15:01Très sérieux
15:02Oui
15:02On a quand même
15:03Un vrai sujet
15:04Qu'on évoque souvent
15:05Qu'est-ce qu'il vous faut
15:06Pour que ce soit très grave ?
15:07Non non
15:07C'est une question de temps
15:09C'est une question de temps
15:10Pour moi
15:10C'est très grave
15:11C'est très sérieux
15:12Aujourd'hui
15:13Si on est dans l'inaction
15:14Sur
15:15Mais on est dans l'inaction
15:16Et on est dans l'inaction
15:17Il ne se passera rien
15:17Jusqu'à 2027
15:18Et après
15:20Jusqu'à 2030
15:202030 la situation
15:22Peut devenir
15:22Beaucoup plus compliquée
15:24Vous dites qu'on a
15:24Jusqu'à 2030
15:25Globalement c'est le moment
15:26Parce que si on regarde
15:27Aujourd'hui le taux effectif
15:29De la dette
15:29On est quand même
15:30Sur des niveaux assez faibles
15:31Aujourd'hui
15:31On est sur 2,2%
15:33Donc
15:33Oui mais Denis vous dit
15:35Il y a des tombées
15:35Qui s'accélèrent
15:37Et à chaque an
15:37On paye 4% plus
15:38Donc on aura un coût moyen
15:40De la dette
15:40Qui va augmenter
15:42Significativement
15:42Les prochaines années
15:43Et qui sera problématique
15:45Pour moi
15:45En 2030
15:46Pour l'instant
15:47On reste sur un coût moyen
15:48De la dette
15:48Qui reste inférieur
15:49A la croissance nominale
15:50C'est-à-dire que notre dette
15:52A toute chose
15:53Par ailleurs inchangée
15:55Notre dette
15:55N'augmente pas plus vite
15:56Que l'économie
15:57Mais quand on a
15:58Un coût moyen de la dette
15:59Un taux moyen effectif
16:01De la dette
16:01Qui est supérieur
16:02A la croissance de la dette
16:04Là on a une dette
16:04Qui augmente toute seule
16:05Plus rapide que l'économie
16:07Donc on n'est pas
16:08Dans cette situation
16:08Pour l'instant
16:09Pour moi
16:10Donc pour l'instant
16:11C'est vrai que je ne qualifierais
16:11Pas de cette situation
16:12De très grave
16:13Mais je la qualifierais
16:13De très sérieuse
16:14Parce que si on ne fait rien
16:16Dans quelques années
16:18On pourra se retrouver
16:19Dans cette configuration
16:20On va rien faire non Alain ?
16:21Ah non ça va même être
16:22Pire que ça
16:22C'est que je pense
16:23Qu'on va aggraver la situation
16:24C'est-à-dire qu'en fait
16:25Aujourd'hui pour sortir de là
16:26Dans les exemples du passé
16:27Il y a deux types de chocs
16:29C'est un choc fiscal
16:30Qui s'accompagnerait
16:31D'un choc de réforme massive
16:33Ou bien un choc libéral profond
16:34Qu'on ne va pas arriver
16:35Donc on va probablement
16:37Aller vers un choc fiscal
16:38Sans mesures de réforme structurelle
16:41Donc on va aggraver la situation
16:43C'est pour ça que je pense
16:44Que l'élection présidentielle
16:45Qui nous retarde aujourd'hui
16:46Dans les prises de décision éventuelles
16:47Trois ans
16:48Va être accumulée
16:50Va être accumulée
16:51Par le fait
16:51Enfin ça va s'accentuer
16:53Par le fait
16:53Qu'on va prendre des mesures fiscales
16:55Qui vont être
16:55Et mesures réglementaires
16:56Ça c'est inexorable
16:57Je pense qu'on est tous d'accord
16:59Autour de la table
16:59Pour savoir qu'on va avoir
17:00Plus de fiscalité
17:01Aujourd'hui la graduation présentée
17:03Montre de plus ou moins
17:05D'impôts supplémentaires
17:06Mais il n'y a qu'un candidat libéral
17:08Et pour le moment
17:08Il n'a pas voix au chapitre
17:10Donc
17:10Et en plus
17:11C'est quand même très drôle
17:12Il n'a pas été invité
17:13Au débat du MEDEF
17:15Mais je pense
17:16Je trouve ça incroyable
17:17Enfin moi
17:17Je ne sais pas de
17:18Mais si j'ai trouvé ça étonnant
17:19Que le seul candidat
17:20D'il libéral
17:21Bon
17:22Denis
17:23Oui
17:23Non c'est vrai
17:24En fait
17:25C'est une boutade
17:26Mais je pense
17:27C'est quand même assez surprenant
17:28Que la boule de neige
17:29Qu'a évoqué Valentin
17:30La boule de neige
17:31Elle est réapparue
17:31Pendant la période de la canicule
17:33C'est quand même
17:34Quelque chose d'assez particulier
17:35Mais non clairement
17:36Il est en forme Denis
17:38On est clairement dans un moment
17:39Où la boule de neige
17:40Où la dette croît
17:41Sous l'effet de son propre poids
17:42Eh bien ça y est
17:43Elle est partie
17:43Vous êtes gérante globale
17:45Toujours pas d'action française
17:47Dans votre fonds global
17:48Il y en a
17:48Parce qu'il y en a
17:49Qui sont internationaux
17:50Ah bon quand même
17:51Ah d'accord
17:52Vous ne dites pas
17:53Moi gérante globale
17:54Non la France
17:55Non parce qu'il y a des actions
17:56Elles sont françaises
17:58Mais elles ne le sont pas
17:58La cotation
17:59Elles ne le sont pas
18:00Après du côté positif
18:02Ah quand même
18:02Du côté
18:03La dette française
18:04La dette
18:04On émet plus cher
18:05Mais on continue d'avoir
18:06Une demande qui est très solide
18:08Pour la dette
18:08Oui parce qu'on a toujours
18:09La garantie allemande
18:10On a la garantie
18:10De la banque
18:11On est dans la zone euro
18:12On continue de garder
18:14Un bon rating
18:14Il y a de l'épargne
18:16Les français ont de l'épargne
18:17Continuez à épargner
18:18C'est sûr
18:19Ils n'ont pas le choix
18:20Voilà
18:20Allez on passe tout de suite
18:21Parce que j'aurais gardé le temps
18:22Pour le parti pris de la semaine
18:23C'est notre nouvelle rubrique
18:25Et ça sera
18:26Le ni oui ni non
18:27Ou le oui ou non
18:29Donc je commence
18:30Je me lance
18:31Il n'y a pas d'inflation
18:32Je trouve qu'on entend partout
18:34Ça y est
18:34L'inflation est de retour
18:36Tout le monde s'excite
18:37Comme d'habitude
18:37On avait déjà eu ça
18:39Il y a quelques mois
18:40Et moi je dis non
18:41Denis Féron
18:42Il n'y a pas d'inflation
18:43Que dit Denis Féron ?
18:44Il dit qu'il a envie
18:45De revenir dans cette émission
18:46Qu'il apprécie
18:47Non non non
18:49Sur cette rubrique
18:51Vous avez été choisi
18:52Pour la saison
18:53Donc vous n'aurez pas
18:55De carton rouge
18:56Vous pouvez dire
18:56Ce que vous voulez
18:56Au contraire
18:57Non il n'y a pas d'inflation
18:58Il y a
18:59On retrouve le même débat
19:01Que ce que l'on avait
19:01En 2022
19:02On se demandait
19:03Quelle serait la forme
19:04Que prendrait l'inflation
19:05Et à la fin
19:07Donc est-ce qu'on est
19:08Sur une marche escalier
19:08Est-ce qu'on est
19:09Sur une spirale
19:09Et à la fin
19:10Qu'est-ce qui s'est révélé
19:11Qu'on était sur une bosse
19:12C'est-à-dire qu'on a
19:14De la hausse de prix
19:15On a de la hausse de prix
19:16Qui est de nature circonstancielle
19:17Évidemment
19:17Le pétrole
19:18L'alimentaire
19:19Qui va venir
19:20Et ça ça va être
19:21L'histoire de l'automne
19:22Qu'il va falloir vraiment surveiller
19:23Des engrais
19:24À cause de la canicule
19:26Surtout de la canicule
19:27Et on a des effets
19:28De propagation
19:29Qui vont se faire
19:30Pas au point
19:31D'enclencher
19:32Une spirale inflationniste
19:35On va rester sur une bosse
19:36Avec un autre point
19:37Qu'il faut vraiment surveiller
19:38Comme le lait sur le feu
19:39Qui est toute l'inflation
19:41Qui est embarquée
19:42Dans les matériels
19:43Qui servent à la transition
19:44Pour l'intelligence artificielle
19:45Là on est sur des rythmes
19:47Mais qui sont totalement
19:48Mais vous m'avez envoyé
19:49Un graphe
19:49Qui est complètement dingue
19:50Vous voulez en parler
19:51Nous vous en parlez
19:51On peut en parler
19:53On peut en parler plus tard
19:54Mais il y a vraiment
19:54Quelque chose
19:54Il se poigne
19:55Ok
19:56Denis revient
19:58Valentine
19:58C'est vraiment pas drôle
19:59On est tous d'accord
20:00C'est insupportable
20:01Donc je dis
20:02Non c'est pas grave
20:03Non on n'a pas d'inflation
20:05Déjà il n'y a pas d'inflation
20:06Non vous nous dites
20:06Quand même tout à l'heure
20:07Vous nous dites
20:07Attention
20:08On est dans un nouvel
20:09Enrubironnement
20:10Avec des cours du pétrole
20:12Qui vont rester plus élevés
20:13Plus longtemps
20:14Plus élevés pour longtemps
20:14Mais ça veut dire
20:15Une hausse du prix de l'énergie
20:16Après il y a de l'inflation
20:17Si cette hausse du prix de l'énergie
20:18Se transmet au reste de l'économie
20:20Et il y a un phénomène
20:21C'est ça qu'il faut peut-être expliquer aux gens
20:22Parce que
20:23Donc pour l'instant
20:23On a une hausse du prix de l'énergie
20:26Du pétrole
20:26Mais aussi du gaz
20:27Le prix du gaz
20:28Ça va être important pour l'Europe
20:29Le prix alimentaire aussi
20:30Mais est-ce que ça va devenir
20:31De l'inflation ?
20:32Est-ce que cette hausse du prix
20:33Va se transmettre
20:34Sur tous les autres prix
20:35De l'économie ?
20:36Est-ce que les autres prix
20:36Vont continuer après
20:37D'augmenter
20:38Une hausse de prix
20:39Autant entretenue ?
20:40La réponse est non
20:40Oui mais un ménage
20:41Je comprends
20:42Ça c'est vos débats d'économiste
20:44Entre l'hausse du prix et l'inflation
20:45Mais un ménage
20:46Il vous dit
20:47Si le prix du gaz augmente
20:48Et le prix à la pompe augmente
20:50Moi
20:52Je souffre de l'inflation
20:53C'est-à-dire que
20:54Mon pouvoir d'achat
20:54Il est sous pression
20:56Son pouvoir d'achat
20:57Au moins momentanément
20:58Il est sous pression
20:59Il va rester sous pression
21:00Mais c'est pas techniquement
21:01De l'inflation
21:02C'est pas techniquement
21:02De l'inflation
21:03Pour moi
21:04Il y a deux raisons
21:05Déjà on n'a pas d'inflation
21:06Le marché du travail
21:07N'est plus une source d'inflation
21:08On voit les croissances
21:09Des salaires
21:10Ça ralentit
21:11Et
21:11Ça c'est un gros
21:12Un gros gros changement
21:14Parce qu'il y a un an et demi
21:15Deux ans
21:15Surtout à la sortie
21:18On avait la grande démission
21:19Vous vous rappelez tous ces délires
21:20Les hausses des salaires négociés
21:21On était au-dessus de 5%
21:23En 2024
21:24Aujourd'hui on est à 2,7%
21:25Et ça ralentit
21:26Et en Allemagne
21:27Où on avait toujours des hausses
21:28De salaires assez significatives
21:30On parle plus que de licenciement
21:31Et l'autre point
21:32Oui avec Volkswagen
21:33Volkswagen
21:33Mais l'autre point
21:34C'est aussi l'activité de crédit
21:36Elle reste très très modérée
21:37Dans la zone euro
21:38Et cette hausse des taux longs
21:39Qu'on a aujourd'hui
21:40Ce qu'on a expliqué avant
21:41C'est qu'elle va peser
21:42Sur l'activité de crédit
21:43Après
21:44Si on veut
21:44Parce que nous on est tous d'accord
21:46Sûrement autour de cette table
21:47Mais la BCE
21:48Enfin déjà
21:49La BCE
21:49Elle n'est pas forcément d'accord
21:51Avec nous
21:51Vous avez décidé de m'énerver
21:53Exactement
21:54Il faut bien démarrer la rentrée
21:55Et le problème
21:56C'est que ce qu'elle va évoquer
21:57La BCE
21:57C'est qu'il y a plus de risques
21:58D'avoir ce phénomène
22:00D'effet de second tour
22:01Si les prix du pétrole
22:02Rèvent plus élevés
22:03Plus longtemps
22:03Qui écoute encore la BCE
22:04Donc
22:04Bah on écoute
22:05Mais c'est eux qui
22:06Moi il faut tenir jusqu'à la fin de l'année
22:08C'est eux qui décident
22:10In fine
22:10Oui mais ils décident
22:12Des taux d'intérêt à court terme
22:13Mais pas à long terme
22:13Exactement
22:13Mais nous on prend des pauses derrière
22:14Alain Pitou
22:15Alors il y a la théorie de l'inflation
22:17Effectivement
22:18Il n'y a pas d'inflation
22:19Avec la théorie de l'inflation
22:20Par contre
22:20Il y a tellement de successions
22:22De chocs de prix
22:23Totalement désynchronisés
22:24Totalement imprévisibles
22:26Totalement
22:27Différents par secteur
22:28Etc
22:28Que les choses deviennent
22:30Extrêmement compliquées
22:30Pour ne pas dire que c'est de l'inflation
22:31Et alors moi
22:32Ce qui me gêne de ce truc là
22:33C'est que les banques centrales
22:35On leur donne
22:35Toutes les possibilités
22:36De faire les pires conneries
22:38C'est à dire qu'en fait
22:39Comme ils n'ont qu'une seule
22:40Une seule manière de résoudre
22:41Quelques problèmes
22:42Que ce soit autour de l'inflation
22:43C'est de monter les taux d'intérêt
22:44Mais ça a des effets de bord
22:45Sur tout un tas de choses
22:46C'est que effectivement
22:47Peut-être la théorie
22:49C'est ce que vous disiez tout à l'heure
22:50Débat d'économistes
22:51Pas de déinflation
22:52Par contre
22:53Arrivé de l'autre côté
22:54Du côté de l'investisseur
22:56Du côté des particuliers
22:57Du côté des ménages
22:57Etc
22:59La succession de chocs de prix
23:00Ça ressemble quand même
23:00Furieusement à de l'inflation
23:02Et ça donne la possibilité
23:04Aux banques centrales
23:05De faire des erreurs
23:05On voit bien
23:06Quand vous dites
23:06Non il n'y a pas de l'inflation
23:07D'un point de vue technique
23:08Mais
23:08Mais une telle désynchronisation
23:10Et tel choc de prix
23:11C'est dangereux
23:11C'est une inflation à tiroir
23:13C'est là où il y a de la demande forte
23:14Il y a de l'inflation
23:15C'est clair
23:16Et on voit la répercussion
23:17Non mais ça c'est tout le sujet aussi
23:19Des investissements IA
23:20Qui portent derrière
23:21Et évidemment
23:22Inflation sur les matériaux
23:24Sur les équipements
23:26Tout ce qui est structurant
23:28Etc
23:28On ne peut pas dire
23:29Qu'il n'y a pas d'inflation
23:30Donc c'est une inflation à tiroir
23:32Je peux dire
23:32Très rapidement
23:33C'est qu'on va s'habituer aussi
23:35A avoir des hausses de prix
23:37Du à des pénuries
23:38Ce qui était quelque chose
23:39Qu'on ne connaissait pas avant
23:40On les a connus avec le Covid
23:41Oui mais c'est très récent
23:43Et c'était très ponctuel
23:44Là ça commence à se généraliser
23:45C'est quand même embêtant
23:46Qu'est-ce que vous dites
23:47A ces apprentis économistes
23:48Qui comprennent à l'économie ?
23:50Non mais
23:50On sait
23:51Que des chocs locaux
23:54Ne font pas forcément
23:54Une résonance globale
23:56Vous écoutez
23:56Vous pouvez prendre des notes
23:58Les deux camps
24:00Disons que ce n'est pas
24:01Une hausse généralisée
24:02Les deux camps
24:04Généraliser
24:04Mais en revanche
24:05Chaque élément
24:06Doit faire vraiment
24:07L'oblaudir
24:07On n'a pas évoqué aussi
24:08Une autre conséquence
24:09Qu'on va voir petit à petit
24:10C'est le prix des assurances
24:12Le prix des dommages
24:13Qui va aussi monter
24:15Et donc
24:15Toute la question
24:16C'est de savoir aussi
24:18Quelle va être la destruction
24:19De capital
24:20Qui va intervenir
24:21Quel est le degré
24:22D'irréversibilité
24:23Dans lequel on est engagé
24:24Quand vous avez
24:25Vos maisons
24:26Parce que vous avez
24:27Les retraits
24:27Des conflements d'argile
24:28Qui ne sont plus habitables
24:29Là vous devez
24:31Vous passer sur des mécanismes
24:32Qui sont délétères
24:33On n'est pas encore
24:34Dans ce moment là
24:35Où il y a de la destruction
24:36De capital
24:36Mais c'est vraiment ça
24:38Qu'il faut se rayer
24:38Pour dire si
24:39Le choc local
24:40Devient in fine
24:42Quelque chose de
24:43Beaucoup plus global
24:43Et on se retrouve
24:44En deuxième partie
24:45De l'émission
24:45Pour parler de la bourse
24:46Pour parler des questions
24:47D'argent
24:48Et Virginie Robert
24:49Va nous dire
24:49Sur quel placement privilégié
24:51Et vous allez voir
24:52C'est vraiment une surprise
24:53On va passer au top
24:55Of love de la semaine
24:55Top 3 des gérants
24:56Et les actions
24:57Achetées ou vendes
25:01BFM Business présente
25:04C'est votre argent
25:07Marc Fiorentino
25:08J'avais oublié
25:09A quelle fois cette émission
25:10A été sympa
25:10Quel plaisir j'avais
25:11A la faire
25:12Avec Denis Ferrand
25:13Avec Virginie Robert
25:15Avec Alain Pitou
25:16Et avec Valentine
25:17Et nous
25:18On passe tout de suite
25:18Au marché
25:20Alors les marchés
25:20On parle beaucoup
25:21Des actions
25:22Alors les actions
25:23Bon
25:23C'est beau ça
25:24On a une carte maintenant
25:25Alors là
25:26Ça c'est chic
25:27Les gens à la radio
25:28Ne peuvent pas le savoir
25:29Mais là on a maintenant
25:30Une carte
25:31Avec les zones géographiques
25:32C'est magnifique
25:33Comme ça je sais
25:34Où est la Chine
25:34Et où est le Japon
25:36Et maintenant
25:37Je découvre
25:38Où est l'Amérique
25:39Enfin
25:39La question que je me posais
25:41Avant Christophe Colomb
25:42On est donc avec une semaine
25:44Qui a été moyenne
25:45Et puis surtout
25:45Ce qui me frappe
25:46Quand on regarde
25:47Les indices
25:47La performance des indices
25:49Depuis le début de l'année
25:50C'est qu'on a des très belles performances
25:52Sur le Nasdaq
25:54Avec le S&P
25:54Sur le MSCI
25:56Sur l'Eurostock
25:57Et puis on a quand même
25:58La France
25:59Qui est à la traîne
26:01C'est spectaculaire
26:02Parce qu'en fait
26:03A la fois
26:04Notre écart de performance
26:05Sur les taux
26:06On le retrouve aussi
26:07En écart de performance
26:08Même si vous avez raison
26:09Virginie
26:10Beaucoup d'entreprises françaises
26:12Ne sont pas franco-françaises
26:13Mais on voit quand même
26:14Que le CAC souffre
26:15D'une sorte de désamour
26:17Lié à ce climat
26:19D'incertitude
26:20L'élément essentiel
26:21Évidemment
26:21On en a parlé largement
26:23En première partie
26:24De cet été
26:26Et depuis quelques mois
26:28C'est la hausse
26:29Des taux d'intérêt
26:29Qu'est-ce qu'on dit
26:31Aujourd'hui
26:31Sur les marchés
26:32Alain Pitou
26:33C'est quoi
26:34La bourse
26:35C'est à la fin de l'année
26:36Juste pour
26:37J'ai terminé
26:38On a beaucoup
26:40Aujourd'hui
26:40Encore
26:41Mais j'ai l'impression
26:42Que ça fait des mois
26:43Qu'on dit ça
26:44Les gens qui nous alertent
26:45Sur la bulle de l'IA
26:46Le caractère incestueux
26:47De Nvidia
26:48Qui achète
26:48Là 190 milliards
26:50De profits
26:51Sur les participations
26:52Dans SpaceX
26:53Dans les comptes
26:53Des entreprises
26:54Enfin ce qu'on appelle
26:55L'économie circulaire
26:56Mais qui n'est plus
26:57Tellement circulaire
26:58Oui alors
26:59Si on fait un peu
27:00Une photo globale
27:02C'est assez paradoxal
27:03C'est qu'on est quand même
27:04Encore en risk on
27:05C'est-à-dire qu'en fait
27:05On est encore en train
27:06De rechercher des actifs
27:07Encore en position
27:08Sur des actifs risqués
27:09Qu'ils soient obligataires
27:10Ou actions
27:10Et ça c'est
27:11Un peu contre-intuitif
27:12Avec toutes les mauvaises nouvelles
27:14Qu'on entend
27:14Sur les déficits
27:16Les problèmes de dette
27:17Etc
27:17On en a déjà parlé
27:18Donc ça c'est
27:19Le schéma général
27:20Moi je trouve
27:20Ce qui change
27:21Depuis quelques semaines
27:22Maintenant
27:22C'est deux choses
27:23Évidemment c'est la hausse des taux
27:24Qui va faire
27:25Qu'on va réapprécier
27:26Un peu différemment
27:27Les investissements
27:28Qu'on peut avoir
27:29Parce qu'à un moment donné
27:29Ça peut quand même peser
27:30C'est le fameux
27:3160-40
27:32Vous savez
27:32La répartition
27:33Action 60-40
27:34En obligation
27:35Ça prend quand même
27:36Un petit tir en ce moment
27:37Avec la hausse des taux
27:38Et la deuxième chose
27:39C'est la baisse du dollar
27:40C'est-à-dire que ça aussi
27:41C'est quand même assez
27:42Assez spécial
27:42Par rapport à ce qu'on avait
27:44Précédemment
27:44C'est-à-dire qu'au moment
27:44Quand les taux montent
27:45Le dollar a tendance
27:46A bien se tenir
27:46Là en ce moment
27:47Il y a quand même
27:47Une défiance sur la devise américaine
27:49Qui est peut-être générée
27:51Par ce que fait Trump
27:51En général
27:52Mais en tout cas
27:53Ça fait peser
27:55Sur le dollar
27:56Et donc
27:57On a des investissements
27:58Comme ça
27:58Qui sont en train de tourner
27:59C'est-à-dire qu'on revient
28:00Un peu plus sur ce qu'on appelle
28:01La value
28:02On est un peu moins optimiste
28:03Sur ce qu'était la tech
28:04Etc
28:05Parce qu'il y a quand même
28:05Cette problématique de hausse des taux
28:07Un peu moins
28:07Je dis bien
28:08Un peu moins
28:08Parce qu'il y a quand même
28:09Des valeurs qui peuvent changer
28:10Et puis un retour
28:10Vous avez dans votre portefeuille
28:12Des valeurs tech
28:12Qui ont fait des
28:13Je regardais là
28:14Quand je prépare l'émission
28:15Des 300%
28:16Oui mais
28:17Ça aussi c'est un peu
28:18Ce qui change en ce moment
28:19C'est-à-dire que
28:19Les résultats ont été exceptionnels
28:21Encore
28:21On a eu Broadcom
28:22Mercredi soir
28:23Exceptionnel au niveau des résultats
28:25Une guidance
28:26Enfin c'est-à-dire des perspectives
28:26Un peu moins bonnes
28:27Et le titre a pas fait grand-chose
28:29C'est-à-dire qu'on commence
28:29A se poser des questions là-dessus
28:30Et l'autre point
28:31Qui est un peu nouveau aussi
28:32C'est le retour des émergents
28:33Et un peu d'Europe
28:34Parce qu'il y a un peu plus
28:35De value en Europe
28:36Donc on a en ce moment
28:37Comme ça une espèce de
28:38On reste investi
28:39Parce que les gens ne veulent pas
28:40Très investi
28:41Oui les investisseurs
28:42Ne veulent pas changer
28:42Pourquoi ?
28:43Parce que
28:43Chaque fois qu'ils l'ont fait
28:45Ils sont rachetés 15% plus cher
28:46Donc là aujourd'hui
28:48C'est terminé
28:48Et on reste le doigt
28:49Sans la gâchette
28:50Mais on a quand même
28:51Ce risque qui est là
28:51Donc on pourrait imaginer
28:53Que la volatilité
28:54Le VIX
28:55Qui mesure cette volatilité
28:56Aurait tendance à monter
28:57Ce qui n'est pas le cas du tout
28:58En ce moment
28:58Donc il y a cette espèce
29:00De confiance un peu désabusée
29:02C'est-à-dire qu'on se dit
29:02Voilà je vais attendre un petit peu
29:03Mais en tout cas
29:04Les résultats sont bons
29:05Et juste finir là-dessus
29:08Tant qu'il y a de la génération
29:09De cash
29:09De la part des entreprises
29:10Le niveau de taux
29:11Est pas forcément très important
29:12Il faut que le cash
29:13Continue d'être là
29:14J'ai été très surpris
29:15De voir
29:16On m'a envoyé
29:17Un tableau
29:19Virginie
29:19Sur la performance
29:20Des indices américains
29:22Avant les mid-term
29:24Généralement
29:24C'est pas super bon
29:26Est-ce qu'aujourd'hui
29:27Vous sentez
29:27Qu'il y a
29:28Un peu de fébrilité
29:29Autour des actions américaines
29:30Ou pas du tout ?
29:31Non
29:31Aucune
29:32Si on considère
29:32Les actions américaines
29:33Dans leur ensemble
29:34Il n'y a pas plus de fébrilité
29:36Pourtant quand même
29:37Attends les 40 000 milliards
29:38Oui oui
29:38Mais c'est passé plein de choses
29:39Les mid-term
29:40Cet été
29:41C'est passé plein de choses
29:42D'abord
29:42Parce qu'il faut le redire
29:43Parce que la performance
29:44Et ça je l'avais dit
29:45De ces marchés américains
29:47Elle a été menée
29:49Par un ou deux secteurs
29:51Point barre
29:52Voilà
29:52Et qu'est-ce qui s'est passé
29:54Au cours de l'été
29:55Il y a eu un renversement
29:56On ne peut pas le nier
29:57Quand même
29:57Vous avez des sujets
29:59Comme les semi-conducteurs
30:01Ou certains participants
30:03A l'économie
30:04L'écosystème
30:05Il y a
30:05Qui ont reflué
30:07Et puis qu'est-ce qu'on a vu ?
30:08On a vu par exemple
30:09Un segment
30:09Un secteur
30:10Qui a fait plus de 20%
30:15Je vous rappelle
30:15Tiens, le marché
30:17Tout d'un coup
30:18Se dit
30:18Ah bah finalement
30:19L'apocalypse
30:20Le SaaS
30:21Apocalypse
30:21Comme on l'appelait
30:23L'apocalypse
30:24Des éditeurs de logiciels
30:25Le marché avait confondu ses têtes
30:25Sur les six premiers mois
30:28La destruction
30:29Avec la destruction
30:30Ces boîtes
30:31Elles n'ont pas disparu
30:32Et donc
30:32Il y a eu une espèce
30:33D'ajustement
30:34A la faveur des résultats
30:35Qui je rappelle
30:36Ont été fantastiques
30:38On a eu une publication
30:39Très très très très bonne
30:41Sur le deuxième trimestre
30:43Et aussi en Europe
30:44Simplement en Europe
30:45On a des sociétés
30:48Qui sont beaucoup plus cycliques
30:49Et comme on a parlé
30:50De la croissance
30:52Fatalement
30:52C'est moins bon
30:53Le marché français
30:55Est encore un peu plus particulier
30:56Parce que le CAC 40
30:57Comme vous le savez
30:58Il y a quand même
30:58Encore beaucoup
30:59De consommation discrétionnaire
31:00Et le luxe
31:01Et là
31:02Alors bon
31:03Il y a des tas de raisons
31:04Qui font que
31:04C'est un secteur
31:06Qui est vraiment pénalisé
31:09Donc vous dites
31:09C'est intéressant
31:10Ce que vous dites
31:11Excellente
31:12Merci Marc
31:12Parce que
31:13Non mais je suis surpris
31:15J'écoutais même pas
31:17Et là
31:18D'un coup
31:19Il y a un truc
31:19Qui m'a alerté
31:20Donc en fait
31:21Ce que j'ai dit
31:21Sur le CAC
31:22Qui était un peu
31:23La défiance
31:24Par rapport à l'environnement
31:25C'est pas ça en fait
31:25C'est juste que
31:27Sectoriellement
31:27On est très exposé
31:29Donc ça n'a rien à voir
31:30Avec le contexte politique
31:32Peut-être
31:32Il y a peut-être
31:32Ça va peut-être venir
31:33Ça va peut-être venir
31:34Mais il n'y a pas encore
31:35Tous ces narratifs
31:37Sur attention
31:37On n'est pas là-dedans
31:39Oui
31:39Puis vous savez
31:40C'est le fondamental
31:40Non moi
31:41Ce que je vois
31:42C'est qu'il y a
31:42Le marché
31:44Maintenant il va être
31:45Un peu plus
31:46Il est déjà
31:46Un peu plus conduit
31:47Par l'analyse fondamentale
31:49Comme le disait Anna
31:50Donc le value
31:51C'est ça ?
31:52Pas value
31:53Non
31:53Parce que non
31:53C'est le value
31:54Il y a de la croissance future
31:56Et ça c'est extrêmement important
31:58Surtout lorsque vous avez
31:59Les taux d'intérêt
32:00On va en parler tout à l'heure
32:01Mais les taux d'intérêt
32:03Qui montent
32:04Donc
32:05On va en parler tout à l'heure
32:06On en a juste parlé
32:07Pendant une heure
32:08Oui mais on va en parler
32:09On va en parler
32:09Parce que c'est pas un vrai sujet
32:11C'est un vrai sujet
32:11Je ne sais pas si vous n'étiez pas là
32:12A première partie de l'émission
32:14Non je dormais
32:15Il y a un élément aussi
32:15Dans la psychologie de marché
32:17En ce moment
32:18Qui fait qu'on hésite aussi à vendre
32:19C'est que
32:20C'est un peu ce que tu disais
32:21C'est qu'il y a des segments
32:22Par moment
32:23Qui vont faire des performances incroyables
32:25Donc du coup
32:26Et puis surtout
32:26C'est ce que vous dites
32:27On s'est tellement fait avoir
32:29Le nombre de fois
32:31On a dit
32:31Il faut se retirer du marché
32:33Et le marché après
32:33Et là en fait
32:34C'est ça aussi
32:35C'est à dire que
32:35Du coup vous dites
32:36Je vais rester un peu
32:36On n'a pas envie
32:37D'être le seul crétin
32:38Avoir vendu
32:39Alors qu'il monte
32:40Bon
32:41Ça vous inspire quoi
32:42Vous l'économiste
32:43Quand vous voyez
32:44Les taux d'intérêt qui montent
32:46Et puis d'un autre côté
32:46Les actifs risqués qui montent
32:48Normalement
32:49Ça fait comme ça
32:50Normalement
32:50On devrait avoir plutôt
32:51Effectivement une décorrélation
32:52Comme l'a évoqué Alain
32:55Mais c'est sans doute
32:56Parce qu'effectivement
32:57Il y a quand même toujours
32:59Cette abondance d'épargne
33:01Qui est là
33:02Et qu'il y a vraiment
33:03Cette croyance
33:04Qu'on est sur une phase
33:06De transformation fondamentale
33:07De l'économie également
33:09Et qu'on est instruit
33:11De ce qui s'était passé
33:12Au moment du numérique
33:13On sait qu'il va falloir
33:16Choisir
33:16Par assurance comme on a dit
33:18Exactement
33:18Mais il faut toujours
33:19Il faut toujours passer
33:21Par des phases
33:21À des moments
33:22De correction
33:23Qui sont extrêmement brutales
33:24Pour qu'à la fin
33:25Puissent émerger
33:26Véritablement
33:27On n'y a pas encore
33:28Et Virginie vous dit
33:29Il y a une raison
33:30Pour laquelle on n'a pas de correction
33:31C'est que les boîtes
33:46Vont
33:48Ces entreprises
33:49Notamment dans le secteur de l'IA
33:51Qui déboulent comme ça
33:52Alors qu'elles étaient cash rich
33:53Qu'elles avaient beaucoup d'argent
33:55Qui déboulent comme ça
33:55Sur le marché de la dette
33:57Est-ce que ça doit inquiéter
33:58Sur la structure de ces entreprises
34:00Ou elles ont un tel niveau
34:01De rentabilité
34:02Qu'il n'y a pas d'inquiéter
34:04Pour l'instant
34:04Déjà ce qui est intéressant
34:05Aussi de voir
34:06C'est que ces entreprises
34:06Elles les mettent aussi
34:07Sur du très long
34:08Elles ne les mettent pas
34:09Sur du court
34:09Donc ça vient vraiment
34:10En compétition
34:11Avec la dette des états
34:13Qui est mise sur le long
34:14Pour l'instant
34:15Non
34:15Ces entreprises
34:17Elles étaient cash rich
34:18Mais pour l'instant
34:19Les ratios de solvabilité
34:20De ces entreprises
34:20Sont excellents
34:21Et donc
34:22C'est pas du côté de la dette
34:24Qu'il faudra s'inquiéter
34:25Pour ces entreprises-là
34:26Non
34:26Et puis
34:27S'il y a vraiment à gagner
34:28Je pense du côté de ces entreprises
34:29C'est plus du côté action
34:30Que du côté crédit
34:33Allez
34:34On passe tout de suite
34:35Au placement de la rentrée
34:37Et vous attendez tous
34:38Évidemment
34:38La surprise
34:39De Virginie Robert
34:40Qui va nous lire
34:41Moi je ne comprends pas la question
34:43A chaque fois
34:44Vous nous posez la question
34:45Mais il n'y a que des actions
34:47La surprise
34:48La surprise
34:49Allez-y
34:50On va sur la continuité
34:51Non mais avec des taux comme ça
34:53Des taux comme ça
34:54D'intérêt
34:55Moi j'ai envie de placer mon argent
34:56En bon père de famille
34:57Justement
34:58Aujourd'hui vous pouvez vous dire
34:59Il y a peut-être des choses
35:00Qu'il faut faire et pas faire
35:01Allez-y
35:01Donc en fait
35:02Le prix du capital
35:05Est plus cher
35:06Oui
35:06Donc il y a de la dette corporate
35:09Également
35:10Il y a des capex
35:11Et tout ça
35:11Et donc maintenant
35:12La question
35:14Qui suit
35:14C'est quoi ?
35:15C'est le rendement du capital
35:16A long terme
35:17Oui
35:17Qu'est-ce que vous avez investi
35:18Est-ce que ça va vous rapporter ?
35:20Ça va être ça le sujet
35:20Et là vous allez avoir
35:23Alors vraiment
35:24De la différenciation
35:25Donc c'est ça
35:26Nous notre sujet
35:29Il faut choisir des sociétés
35:31Pour lesquelles
35:31On a une certaine visibilité
35:33Vous aurez un bon retour
35:34Sur le capital investi
35:35Ça c'est la première chose
35:36Et à l'inverse
35:37Avec des taux plus élevés
35:39On l'a souligné
35:39En première partie de l'émission
35:40Pour ceux qui dormaient
35:42Je le rappelle
35:42C'est que avec
35:44On va en reparler
35:45Dans la troisième partie
35:46Parce qu'il y a une troisième partie
35:48Dans le couloir
35:48Il faut être un peu prudent
35:50Sur la consommation
35:51On l'a vu
35:52Déjà
35:52Durant l'été
35:54Les actions
35:56Conso
35:57N'étaient pas en grande forme
35:58Et peut-être réduire
35:59Si on en a
36:00La consommation
36:01Y compris la consommation
36:02Discrétionnaire
36:03On en reparlera un peu plus tard
36:04Sur ce qu'on a fait
36:05Nous dans le portefeuille
36:05Je ne sais pas
36:06Vous pensez qu'il y a
36:06Une autre émission après
36:07Parce que vous dites
36:07On en reparlera un peu plus tard
36:09Non parce qu'il y a
36:10Top and flop
36:10Sur cet aspect consommation
36:12Oui c'est vrai
36:13C'est vrai que si on regarde
36:13Ce qu'on avait dit
36:14Vous voulez toujours
36:15Qu'on se pogne
36:15Sur le top and flop
36:16C'est que le marché du travail
36:17C'était plus source d'inflation
36:18Mais si on regarde
36:19L'évolution des revenus réels
36:20Aux Etats-Unis
36:21Ils sont zéros
36:23Ou négatifs
36:24Donc on est vraiment
36:25Dans une économie
36:26Qui cartonne aux US
36:27Mais qui est vraiment soutenue
36:28Car
36:29L'économie en cas
36:30Non toujours
36:31Oui en cas
36:32Mais ce qui est intéressant
36:33Qui est soutenu
36:34Par l'investissement
36:35Mais si on regarde
36:36L'évolution
36:37La croissance du revenu
36:38Disponible des ménages
36:39Est très faible
36:40Roulement de tambour
36:41Pour la nouvelle allocation
36:42D'Alain Pitou
36:43Prenez vos carnets
36:45Votre crayon
36:46Voilà
36:47En parlant de carnets
36:48Donc c'est
36:48Sur mon carnet d'allocations
36:49Sur Substack
36:50Vous pouvez suivre
36:50Ce portefeuille
36:51Et d'autres
36:52Depuis sur un an
36:54Ah oui oui
36:54Sur un an
36:54Il est à 13,6
36:55Et depuis le début de l'année
36:56Il est quand même
36:57Un petit 3,4
36:58Non non
36:58Quand même
36:58Quand même
36:59C'est faux le dire
36:59Alors juste
37:00La première chose
37:01Je reste à 45% en action
37:04En faisant un arbitrage
37:06J'enlève les small cap US
37:07Qui ont fait une plutôt
37:08Bonne performance
37:08Mais qui vont peut-être
37:10Souffrir de la hausse des taux
37:11Je me mets sur l'émergent
37:12Et je reviens sur le S&P
37:13Donc je reste à 45% d'action
37:14Voilà
37:15Le reste en taux d'intérêt
37:16Et une partie
37:17Et ça c'est plutôt
37:18C'est un peu le placement
37:18Alors je vais dire
37:19De la semaine
37:19Non pas vraiment
37:20C'est le placement du moment
37:21On va dire
37:21C'est l'or et les métaux précieux
37:23Parce que tout ce qui se passe
37:25En ce moment
37:26Mène vers une hausse
37:28Des métaux précieux
37:29Et des métaux en général
37:30Donc je renforce pas
37:31Parce que j'en ai déjà pas mal
37:32Et alors j'attire l'attention
37:33Sur le fait de la volatilité
37:34De ce genre de placement
37:35Donc il ne faut pas abuser
37:36Ah oui
37:37L'or et l'argent
37:38Ont quand même
37:39Une volatilité exceptionnelle
37:41Depuis le début de l'année
37:42Malgré tout
37:42Je pense que sur un horizon
37:433,4,5 ans
37:44Ce qui est l'horizon de placement
37:48Ce n'est pas un risque énorme
37:48À être investi en or
37:49Mais je ne dépasserai pas
37:50Une certaine limite
37:51Voilà
37:51Je me tourne vers vous
37:52Parce que j'ai besoin
37:53D'un conseil personnel
37:54Moi j'ai acheté pas mal
37:56De fonds
37:57Notamment de fonds à échéance
37:58Avec un peu de l'île
37:59Est-ce que c'est une bonne idée ?
38:01On en rajoute
38:01On en rajoute
38:02Donc ça va
38:02Je n'ai pas fait une bêtise
38:04Les fondamentaux sont bons
38:05Et les niveaux de rendement
38:06Sont attractifs
38:07Et vu que là
38:07On a encore une hausse des rendements
38:08Je pense que pour moi
38:09Il faut en rajouter
38:10J'ai pris une bonne décision
38:12Bon on verra
38:12Allez au top
38:14Top ou flop de l'été
38:15Et on commence par vous
38:16Puisque vous aviez envie
38:17De faire un top ou flop
38:18Virginie
38:19Oui mais c'est toujours
38:20Le même sujet
38:21C'est que l'IA
38:22Rencontre un problème quand même
38:24C'est qu'il y a
38:25Il y a une chose
38:26Qu'il ne sait pas faire
38:27L'IA
38:28Il sait faire beaucoup de choses
38:29C'est le capital
38:31Donc on est rentré
38:33Dans cette notion
38:35Que c'est une industrie
38:36Extrêmement capitaliste
38:38On a eu
38:39Au mois d'août
38:40Rien qu'un mois d'août
38:40On a eu
38:41Des émissions
38:42Pour 164 milliards
38:43De dollars aux Etats-Unis
38:45D'investment grade
38:45Donc les grosses entreprises
38:49Et donc
38:50Il y a un vrai sujet
38:52Parce que derrière
38:53Là maintenant
38:54Ça y est
38:55On a commencé à voir
38:56Des communications
38:58De sociétés
38:59Qui expliquaient
39:00Comment elles monétisaient
39:01Ces investissements
39:02Ça y est
39:02On est rentré
39:03Dans ce sujet là
39:03Mais ça va s'accélérer
39:05Et là
39:06Oui mais alors
39:07C'est là où je ne vous comprends
39:08Pas tout à fait
39:09Parce que
39:09Enfin où je ne comprends pas
39:10Tout à fait
39:10C'est que pour moi
39:11Ça me paraît quand même
39:12Assez explosif
39:13Parce que ce que vous dites
39:14C'est qu'une partie
39:14Vous dites d'un côté
39:16Il y a la hausse
39:16Des investissements
39:17Qui est de plus en plus importante
39:19Et de l'autre côté
39:19On a quand même lu
39:20Cet été
39:21Que le prix des jetons
39:23C'est-à-dire
39:23Le prix de l'intelligence
39:25Il est en train de baisser
39:26Parce qu'il y a la concurrence
39:28Donc ça veut dire
39:29Qu'il y a un effet ciseau
39:30Et quand vous regardez
39:32Le Nasdaq
39:33Vous regardez
39:33Plus en hausse de 15%
39:35Vous dites l'effet ciseau
39:36Où est-ce qu'il est ?
39:37Non mais il y a des effets ciseau
39:38Dans le Nasdaq
39:39Vous n'avez pas tout
39:40C'est vraiment
39:42On regarde toujours les indices
39:44Mais il faut regarder
39:45Ce qui a progressé
39:47Derrière il y a vraiment
39:48De la dichotomie
39:48Et c'est ça
39:50C'est ça l'idée
39:50C'est que maintenant
39:51Le capital devient quand même
39:53Une contrainte
39:53On va le dire
39:54Pour cette industrie
39:55Il faut la considérer
39:57Et attention
39:58Parce qu'il faut faire ce travail
40:00D'analyse de rendement futur
40:03Alors moi
40:04Le flop de l'été
40:05C'est le duo
40:05Warch-Bessent
40:07Qui a
40:08On rappelle
40:08Patron de la Fed
40:09Warch et Bessent
40:10Le secrétaire au Trésor
40:11C'est ça
40:12Donc
40:12Ancien trader
40:13Voilà
40:14Ancien hedge fund trader
40:16Exceptionnelle réputation
40:17Enfin
40:17Tout le monde en parle
40:18Comme d'un
40:19D'un cadre
40:19Moi je le connaissais avant
40:20C'était un monstre
40:21Oui oui
40:21Bah là
40:22Je trouve qu'il a un peu
40:23Il n'a pas fait un effet
40:25C'est un peu tôt
40:26Pour juger un an
40:27Ça fait jusque deux ans
40:28Et
40:29Donc
40:30Lui il veut faire baisser
40:31Les taulons
40:31En achetant un petit peu
40:33De taulons
40:34Pour reprendre des images
40:35D'incendie
40:35Qu'on évoquait dans le couloir
40:37Avec
40:38Virginie
40:39C'est avec votre petit saut
40:40Vous essayez de faire baisser
40:41Les taulons
40:41Ça n'a pas marché
40:43Avec un discours
40:43Qui était
40:44Un peu
40:45Vraiment pas terrible
40:46Même chose
40:47Sur
40:48Bessent
40:49Warch
40:49Pardon
40:49Qui a mission
40:51De baisser les taux
40:52Par Trump
40:52Et qui nous prépare
40:53A une hausse des taux
40:54En fait on ne sait pas trop
40:55Etc
40:55Enfin
40:56Ils n'ont pas fait un bon été
40:57Et je pense que c'est un des éléments
40:59Qui fait baisser le dollar
41:00Ils chantent faux
41:01Allez
41:02Valentin et nous
41:03J'étais un peu contrariante
41:04Moi mon top
41:05C'est Kevin Warch
41:08Avec l'abandon
41:09De la forward guidance
41:10Alors je vais expliquer
41:11Ce que c'est que la forward guidance
41:12Ça veut dire
41:13C'est les banques centrales
41:14Qui donnent des indications
41:15Sur l'évolution des taux
41:16A moyen terme
41:17Ça donne du boulot
41:18Des économistes
41:19Exactement
41:20Pourquoi je trouve
41:21Que c'est une bonne idée
41:22Qu'est-ce qu'il met en avant
41:23Kevin Warch
41:24Pour justifier cet abandon
41:25C'est que déjà
41:26Les banques centrales
41:27Sont rarement juste
41:27Dans leurs prévisions
41:28Et une fois que
41:30Non mais
41:30Dans leurs prévisions économiques
41:33Une fois que les décideurs
41:34De politique monétaire
41:35Ont donné des prévisions
41:36Après ils s'y attachent
41:38Et ça ralentit
41:39Leur fonction de réaction
41:40Et ce que je trouve
41:41Aussi très important
41:43C'est que
41:44La forward guidance
41:46Avaient quand même
41:47Donné beaucoup
41:48Les marchés
41:50Regardaient énormément
41:50La Fed
41:51Plutôt que
41:52Les actions de la Fed
41:53Qu'est-ce qu'allait faire la Fed
41:54Plutôt que de regarder
41:55L'économie
41:56Pour prendre leur décision
41:57D'investissement
41:58Et je trouve qu'il y a quand même
41:59Quelque chose de très sain
42:00De la part des investisseurs
42:01D'arrêter juste
42:02De s'appuyer sur les actions
42:04De politique monétaire
42:04Et de commencer à regarder
42:05De façon véritable
42:07Les fondamentaux
42:08L'économie
42:08Les fondamentaux
42:09Je sens qu'il va y avoir
42:09Un débat qui va continuer
42:10Dans le couloir
42:12C'est une action
42:13Qui est une action de mandat
42:14C'est pas quelque chose
42:15Mais je trouve que
42:16La volonté de faire cette démarche
42:17Est très bonne
42:19Denis
42:20Un top
42:21Un top
42:21Il est
42:22On va aller un peu loin
42:23On va aller jusqu'en Corée du Sud
42:24Allez
42:25La Corée du Sud
42:26Ces exportations
42:27De semi-conducteurs
42:28Vont apporter
42:29Une contribution
42:30A la croissance
42:31De 15 points
42:3115 points
42:32Pour la seule augmentation
42:34Des exportations
42:34De semi-conducteurs
42:35C'est stratosphérique
42:37Ça se traduit
42:37Par le bonus
42:38Envoyer le graphe
42:38Il est complètement dingue
42:40Enfin j'ai jamais vu ça
42:41Mais d'ailleurs
42:42J'aurais pu le faire aussi
42:43Pour Taïwan
42:43Pour Taïwan
42:44C'est un peu petit pied
42:45C'est 9%
42:46De contribution
42:47Par la hausse
42:48Des exportations
42:49Quand vous dites
42:51La contribution
42:52Pour les gens
42:52Qu'attribution
42:53De 15%
42:54Ça veut dire quoi ?
42:55Qu'ils vont avoir 15%
42:55De croissance ?
42:56C'est-à-dire que c'est 15%
42:57De croissance en valeur
42:59Vous prenez les exportations
43:01Que vous avez
43:01Sur l'ensemble
43:02De l'année 2026
43:03Que vous comparez
43:04Aux exportations
43:04Que vous avez
43:05En 2025
43:06Et la différence
43:06Vous regardez
43:07Ce que ça représente
43:08En termes de PIB
43:09Additionnel
43:09Donc c'est ça
43:10Ils avaient le bon produit
43:12Au bon moment
43:13Ils avaient le bon produit
43:13Au bon moment
43:15Toute la question
43:16C'est de savoir
43:16Est-ce que c'est du prix
43:17Est-ce que c'est du volume
43:18Et si c'est du prix
43:20Une accélération
43:21Qui est aussi dingue
43:22A une vitesse incroyable
43:24J'imagine qu'elle n'était pas
43:25Du tout anticipée
43:26Par ceux qui faisaient
43:27Des anticipations
43:28De l'investissement
43:29Du coût du capital
43:30Tel que Virginie l'a évoqué
43:32Et les calculs de rentabilité
43:34Ils seront certainement
43:35A refaire
43:36Parce que le paysage de prix
43:37N'est plus du tout le même
43:38Du point de vue du matériel
43:39C'est vrai que c'est spectaculaire
43:41On est renvoyé à Duard
43:42À un moment ou à un autre
43:43Duard vous voulez dire
43:44Duard
43:45Duard ou à un autre
43:46Ah non non
43:47Duard ou à un autre
43:47Vous m'avez fait peur
43:48C'est la troisième partie
43:50Je me suis dit
43:50Il part en sucette
43:51C'est la troisième partie
43:52Je me suis dit
43:53C'est la troisième partie
43:53De l'émission
43:54Je ne sais pas
43:54Qu'on me pensait
43:55Mais Duard ou à un autre
43:56Bah la même chose qu'à un
43:57Allez on passe tout de suite
43:58Au top 3
44:00Vous allez voir
44:01Il y a deux éléments normaux
44:04Et une aberration
44:05Donc Frédéric Rosier
44:06En hausse
44:07L'aberration c'est évidemment
44:08Alapitou en deuxième
44:09Et Pierre Chang en troisième
44:11Bravo Alain
44:12Qu'est-ce qu'il se passe ?
44:13Bah c'est
44:14Je craignais de ne plus être
44:15Sur le podium
44:15Parce que je n'ai pas fait
44:16Un très bon été
44:16Avec mes valeurs
44:17Qui ont pas mal souffert
44:18Avec la hausse des taux
44:19Mais bon voilà
44:19On va les montrer après
44:20Alors je propose
44:22Que vous avez l'air
44:23D'être tout sourire
44:24Je propose qu'on vous fasse
44:25Un peu peur
44:25On va mettre la musique
44:26Qui fait peur
44:26Vous connaissez le principe
44:28On va afficher
44:29Votre portefeuille
44:30Et puis on va le revoir
44:31Ensemble
44:32Alors on a du
44:33Rocket Lab
44:34Rocket Lab je garde
44:35Qui a fait un très mauvais été
44:36On a du IBM
44:37IBM je vends
44:38Ma thématique sur le quantique
44:41IBM je n'y arrive pas
44:42Donc dehors
44:43Force Solar
44:44Force Solar
44:45Pareil
44:45Très mauvais été
44:46Ça continue sur le solaire
44:47A baisser
44:48Je continue à garder
44:49Ah vous gardez quand même
44:50Oui je garde
44:50Vous donnez tous les arguments
44:51Pour vendre
44:51Mais vous gardez
44:53Dell 310%
44:54C'est le début de l'année
44:56Je prends des bénéfices
44:58Constellation Energy
44:59Je garde
45:00American Electric Power
45:02Je garde
45:02Aéro Vironement
45:04Pas un très bon été
45:05Mais c'est le drone
45:06Je garde
45:06Ça fait quoi ça
45:07C'est où
45:07Les drones
45:09Ouais
45:09Voilà
45:10Nébius
45:10Nébius je garde
45:11115%
45:12Ouais
45:13Je garde pour le moment
45:13E-tron
45:14Je pense que ça va aller bien plus haut
45:15E-tron
45:15Bah en fait
45:17C'est un peu décevant
45:18Ça fait plus 10
45:19Depuis que je l'ai pris
45:20Je le vends
45:21Bon
45:21E-tons
45:22Vous faites tous les trucs
45:23En tonnes
45:23E-tron
45:25E-tons
45:26E-tons
45:27Je le vends aussi
45:28Je garde
45:28Ah bon
45:29Vous savez plus quoi
45:29Si si je garde
45:30Quant à service
45:31Quant à service
45:32Je garde aussi
45:32Qu'est-ce qu'on achète
45:33Alors on achète une valeur
45:34Qui s'appelle
45:35Transdigm Group
45:36Le ticker c'est TDG
45:38C'est des gens
45:38Qui font de l'équipementier
45:39Aéronautique
45:40En fait
45:40Ils font des pièces spécialisées
45:42Alors c'est le
45:43C'est assez malin en fait
45:44C'est à dire que
45:45Leur logo il est vraiment nul
45:46On a l'impression
45:47Qu'ils vendent des caddies
45:49Aucun rapport
45:49Des caddies
45:50Ça n'a aucun rapport
45:51Non on dirait des caddies
45:52Pour l'intermarché
45:54Ça me rappelle quand même
45:55Mes week-ends
45:55C'est sûr que c'est le bon logo
45:56Ça m'étonne
45:57Mais voilà
45:58Donc ils font des pièces détachées
45:59Qui sont homologuées
46:00Donc ils vendent ça
46:03Ils sont homologués
46:04Puis au bout d'un moment
46:05Les pièces sont changées
46:06Et donc comme ils ont
46:07L'homologation
46:08Et l'exclusivité
46:10Ils ont des marges exceptionnelles
46:11Et avec ces marges
46:12Ils rachètent des boîtes
46:13Ils s'endettent pour en racheter d'autres
46:14Alors c'est le danger
46:15De cette boîte là
46:16C'est qu'elle est pas mal endettée
46:17Mais il génère énormément de cash
46:18Et c'est pas le cash
46:19Comme peuvent l'avoir
46:20Des boîtes IA
46:21Qui sont potentiellement
46:23En danger sur leur cash
46:24Là il n'y a pas de danger
46:25Sur le cash
46:28Ça a bien performé
46:30Depuis le début de l'année
46:30Ou non ?
46:31Au début de l'année
46:32Alors ils ont fait
46:32Un peu
46:34Depuis la période récente
46:36Ça vaut 32 fois
46:37Les résultats
46:37C'est pas donné
46:38Mais je pense
46:39C'est une bonne visibilité
46:40Et le danger
46:41Encore une fois
46:42C'est une hausse continue
46:43Des taux d'intérêt
46:44Jusque 2029
46:45Parce qu'ils sont
46:46Assez tranquilles
46:47Jusqu'à cette date là
46:47Donc je pense
46:48Qu'il n'y a pas un gros gros risque
46:49Par rapport aux autres entreprises
46:51Que j'ai dans le portefeuille
46:51Moi je ralentis un peu
46:53Le risque sur le portefeuille
46:54Allez on passe
46:55A Virginie Robert
46:57Si vous pouvez nous mettre son
46:58Ouais bah ouais
46:59On a du Amazon Virginie
47:01Oui on garde
47:02On a du Meta Virginie
47:03On garde
47:04On a du Dolby
47:05On garde
47:05On a du L3 Harris
47:07On garde
47:08On a du Ralph Lauren
47:09On vend
47:11Pourquoi ?
47:11Parce que c'est ce que vous nous disiez tout à l'heure
47:13C'est à dire tout ce qui est
47:13On va vendre Ralph Lauren
47:15Je vais faire plus vite
47:16Tu peux faire plus vite ?
47:16Ouais ouais allez-y
47:17Vous trouvez trop lent ?
47:19Non mais dites-le
47:21Des choses à dire après
47:21Ok
47:21Alors
47:23On prend des profits
47:24Vous savez quoi ?
47:25Faites la suite
47:26Allez-y
47:27Allez débrouillez-vous tout seul
47:28On fait la partie 3 après
47:29Allez
47:30Alors Ralph Lauren
47:31Starbucks
47:31On prend des profits
47:32On aime toujours ses valeurs
47:33Sur le long terme
47:36Néanmoins
47:36C'est ce qu'on disait tout à l'heure
47:37La consommation discrétionnaire
47:39Attention
47:39Le consommateur
47:40Et ce sont des valeurs
47:42Starbucks s'est très bien comportées
47:44Depuis le début de l'année
47:45Après une année précédente difficile
47:47Et Ralph Lauren
47:49Ça fait 2-3 ans
47:49Qu'elle a fait
47:50Je dirais
47:51Qu'elle a fait
47:52Un très bon parcours
47:53Donc
47:53On vend
47:54Ralph Lauren
47:55On vend Starbucks
47:56Et dans le portefeuille BFM
47:57Je précise
48:00On rentre
48:01CloudFair
48:02Et on garde les autres
48:03Oui pardon
48:03Uber
48:04Sony
48:05Disney
48:06Rolls Royce
48:07Cisco avec un S
48:09Netflix
48:09Que j'ai oublié
48:10Thermo Fisher
48:11Ça va Marc ?
48:12Moi je vous laisse faire
48:13Vous avez vu
48:14J'interviens plus
48:15Et donc là
48:16Vous nous dites
48:16C'est quoi la partie qui suit
48:17C'est ce que vous achetez ?
48:19Oui
48:19Allez-y
48:20En contrepartie
48:21Alors bon
48:21Si on veut être toujours
48:22Dans cette thématique
48:23IA
48:24Mais pas vraiment
48:25Dans le compute
48:25Qui est super capitalisé
48:26C'est clairement pas
48:27Le logo de la boîte
48:29Parce qu'ils l'ont mis
48:30A chaque fois
48:32C'est pas de sa sorte
48:34C'est pas de sa sorte
48:35Non mais ça veut dire
48:36Qu'on achète
48:36Ça veut dire qu'on achète
48:37Qu'on est dans le cani
48:38J'avais rien compris
48:40Qu'est-ce que je suis nul ?
48:41C'est mignon
48:42Mais j'ai pas vu
48:42C'est super mignon
48:44Non il n'y a pas
48:44Il n'y a pas pour les ventes
48:45Allez qu'est-ce qu'on achète
48:46Alors
48:47Bravo
48:48Excusez-moi les gars
48:48J'ai rien compris
48:51Donc on achète
48:52Donc on achète
48:52Cloudflare
48:52Parce qu'on ne veut pas
48:53Investir davantage
48:54Dans le compute
48:55Donc super capitalisé
48:57Et donc
48:58L'IA
48:59Transforme
49:00Je dirais
49:01La façon dont on
49:04Utilise les données
49:05Comment elles circulent
49:06Comment elles sont sécurisées
49:07Les données internet
49:08Les données sur internet
49:09Et donc
49:10Cloudflare
49:10Est vraiment
49:11L'intersection
49:11Du réseau
49:13De la sécurité
49:15Et donc
49:16C'est un acteur
49:18Qu'on va privilégier
49:20Alors attention
49:20Elle a un défaut
49:21Parce qu'elle a
49:22Des croissances fantastiques
49:23Bon c'est 100 milliards
49:24De dollars
49:25La market cap
49:26Elle n'a pas de dette
49:27Donc ça
49:28Ça tombe bien aussi
49:30Je dois finir
49:31L'émission là
49:32C'est bon
49:3237% de hausse
49:34Des earnings
49:34Donc c'est quand même
49:36Sympathique
49:37Mais elle a un gros défaut
49:38Elle est très chère
49:39Voilà
49:40Donc à manier
49:41Avec précaution
49:41Allez merci de nous avoir suivis
49:43Merci Virginie
49:44Merci à tous nos invités
49:45On se retrouve la semaine prochaine
49:46Pour une émission
49:47Dont je peux déjà vous annoncer
49:48Qu'elle sera exceptionnelle
49:49Et surtout n'oubliez pas
49:50Que vous pouvez nous écouter
49:51Nous voir, nous revoir
49:51Nous réécouter en replay
49:52En podcast
49:53Sur toutes les bonnes plateformes
49:55Comme ça
49:55On va battre notre record
49:56En septembre
49:59C'est votre argent
50:01Sur BFM Business
50:02Sous-titrage Société Radio-Canada
50:03Sous-titrage Société Radio-Canada
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