00:00Et c'est parti pour En Portefeuille à 9h08 sur BFM Business avec ce matin Victor Lamarre,
00:04analyste chez Euroland. Bonjour Victor, merci de nous accompagner ce matin.
00:09Vous allez nous évoquer quelques small et mid-cap qui sont positionnés sur l'intelligence artificielle,
00:14des valeurs qui sont bien connues de la cote, d'autant plus qu'elles affichent un parcours spectaculaire,
00:17c'est surtout le cas pour Soitech et pour DeCRSI.
00:21Soitech, oui, plus 360% depuis le début de l'année.
00:23Bon, malheureusement, le titre n'a toujours pas retrouvé ses plus hauts historiques,
00:27on cède quand même quasiment 50% depuis 5 ans.
00:31Soitech, dans le secteur des semi-conducteurs, qui a vécu des années compliquées,
00:35avec la normalisation des stocks et puis surtout le segment automobile qui a calé après le Covid.
00:41Mais là, ça va mieux grâce notamment à l'IA.
00:43C'est ça, tout à fait. Soitech, aujourd'hui, ça capitalise à peu près 4 milliards d'euros,
00:48en croissance quand même de 400% depuis le début de l'année.
00:51Pour ceux qui ne connaissent pas, c'est une entreprise qui est spécialiste des waifers avancés,
00:55donc c'est les substrats qui servent de base à la fabrication de semi-conducteurs.
00:59Historiquement, c'est un secteur, enfin c'est une industrie qui est très commoditisée,
01:03mais Soitech, grâce à leur technologie, ils ont réussi à en faire un produit à forte valeur ajoutée
01:07qui sert à la fabrication des semi-conducteurs les plus avancés.
01:11Donc, 3 industries, 3 marchés finaux, l'automobile, les smartphones,
01:15et pour finir, donc évidemment l'IA, c'est un peu le mot magique.
01:20Alors, cette publication, elle vient de confirmer que ces marchés adressables sont très en croissance.
01:25On a un chiffre d'affaires en croissance de plus de 23% à 113 millions d'euros,
01:30contre les 15% attendus, donc ça, ça a été un élément évidemment très positif.
01:34Et puis, les deux autres éléments positifs, c'est la guidance,
01:36plus 30% qui sont attendus au T2, sur des bases de comparaison en plus qui sont plus difficiles.
01:42Et puis, aussi également une précision sur la guidance,
01:46on a 200 millions d'euros qui sont attendus sur les photoniques sur l'année 2027,
01:51donc ça, c'est vraiment un élément que le marché a beaucoup apprécié.
01:54Et le titre a gagné plus de 20% après la publication de ses résultats en fin de semaine derrière.
02:00Alors, oui, le titre gagne plus de 360% depuis le début de l'année,
02:02néanmoins, il perd 50% depuis fin mai.
02:05Ça montre quand même l'extrême volatilité sur cette valeur.
02:09Alors, est-ce que toutes ces nouvelles aujourd'hui sont dans les cours ou non ?
02:12Est-ce que ça se paye encore un petit peu cher aujourd'hui ?
02:14Non, c'est vrai qu'aujourd'hui, on a un changement de narratif.
02:17C'est vrai qu'avant, Soitec, on parlait beaucoup du silicium carbide,
02:22c'est des marchés adressables liés à l'auto.
02:24Aujourd'hui, on parle énormément de la photonique.
02:26Moi, ce que je veux dire, c'est qu'il y a un changement de narratif,
02:29mais il y a aussi un changement dans le mix.
02:30Vous prenez, il y a 4 ans, le T1 2023, le mobile pèse 75% du chiffre d'affaires à
02:36150 millions.
02:37Aujourd'hui, il pèse plus que 34, pendant que l'Edge & Cloud,
02:40donc le segment qui comprend la photonique, est passé de 14% à 58%.
02:44Donc aujourd'hui, la majeure partie du chiffre d'affaires de Soitec,
02:47c'est des drivers qui sont liés au data center.
02:50Donc ça, il y a une réelle contribution de ce nouveau marché.
02:53Et enfin, deuxième élément important chez Soitec,
02:55qui peut aussi se dire que la génération de cash va être plus importante,
02:59c'est le levier opérationnel.
03:00Aujourd'hui, Soitec, c'est 4 millions de capacités de production de wafer par an,
03:06qui est extensive à plus de 5 millions.
03:07On a une marge brute qui est tombée de 32% à 16%.
03:11Donc clairement, la production, elle tourne au ralenti.
03:14Et on s'attend donc à, voilà, on a un outil qui est sous-utilisé,
03:19et c'est précisément ça qui peut aider au rebond du titre.
03:22En un mot, aujourd'hui, votre opinion sur ce titre ?
03:24Vous êtes neutre à l'achat, surpondéré ?
03:26Nous, on ne suit pas la valeur chez Roland.
03:28On l'avait recommandé, par contre, en une de nos pépites en novembre 2025.
03:33Le titre a bien pris depuis, et là, aujourd'hui, on reste positif.
03:36On pense qu'il y a quand même de beaux marchés adressables,
03:39une belle croissance à aller chercher.
03:40De CRSI, autre valeur qui explose depuis le début de l'année,
03:43plus 142%.
03:44Alors là, on est sur une capitalisation bien plus modeste,
03:47620 millions d'euros.
03:48C'est un groupe qui est positionné sur l'IA,
03:51parce qu'ils assemblent notamment des serveurs.
03:53C'est ça exactement, de CRSI.
03:55Donc à peu près 60 millions de market cap,
03:57aussi beau parcours depuis le début de l'année,
03:59plus 140% malgré la volatilité qu'il y a eu,
04:04notamment à cause du rapport Short qui a été publié
04:07il y a un peu plus d'un mois.
04:08Alors de CRSI, c'est de l'assemblage et de la conception
04:11de serveurs à destination des data centers,
04:14et plus particulièrement de l'IA.
04:17Donc c'est vraiment des marchés adressables,
04:19là pour le coup, qui sont en hyper croissance.
04:21et cette publication du chiffre d'affaires,
04:24elle vient confirmer ça.
04:25On a un chiffre d'affaires qui est sorti à 416 millions,
04:28en croissance de plus de 88%,
04:30au-dessus de la guidance du management de 400 millions,
04:33qui avait déjà été relevé en mars.
04:36Donc ça, ça a été un élément très positif.
04:38Et deuxième élément de la publication,
04:39c'est de CRSI,
04:41qui réitère son ambition de réaliser
04:43un milliard de chiffre d'affaires
04:45sur l'année fiscale 26-27.
04:48Donc là, on est quand même encore en attente
04:51des comptes certifiés
04:54et des marges qui arriveront fin octobre.
04:57Pour rappel, c'est 36 millions d'Ebitda
04:59qui sont ciblés.
04:59Au SA, on était à 9,6 millions.
05:01Donc il y a quand même un peu de marge
05:02avant d'attendre cet objectif-là.
05:04La semaine dernière, lors de la publication
05:05de ces ventes de CRSI,
05:07a tenté une nouvelle fois de rassurer
05:08par rapport au rapport de Grizzly Richards.
05:12Est-ce que pour vous, ça y est,
05:13les choses sont terminées ?
05:14Est-ce que ça y est, on peut passer à autre chose ?
05:17Mais ils sont un petit peu plus crédits
05:18parce que le titre n'a pas du tout
05:20retrouvé ses niveaux d'avant-rapport.
05:21Nous sommes à 27,58 euros
05:23quand le titre était quasiment
05:25à 50 euros début juin.
05:26Oui, c'est ça.
05:27Le titre a quand même un petit peu rebondi.
05:28Mais ce rapport, il est mentionné
05:30quand même dans le communiqué de presse.
05:32On nous dit que le contrat
05:35qui a été mis en cause dans ce rapport,
05:37le contrat qui est de 610 millions de dollars
05:40aux États-Unis,
05:41n'a pas été contributif de la croissance
05:45sur cette année.
05:47Donc à la fois, ça nous dit
05:48que c'est une croissance qui ne dépend pas
05:49d'un élément qui a été mis en cause
05:50dans le rapport.
05:51Mais en même temps,
05:52ça laisse le doute dans l'attente
05:54de la première facturation.
05:56Ce contrat qui est annoncé en janvier 2024,
05:58ça fait quand même un peu de temps.
05:59Donc le juge de paix,
06:00on pense que ça sera vraiment octobre
06:02avec la publication des marges
06:04et des comptes audités.
06:06Merci beaucoup Victor Lamarre
06:08de nous avoir accompagné ce matin.
06:09Analyste chez Euroland
06:10pour faire donc un point sur 2CRSI
06:13et sur Soitec.
06:13On devait parler de Riber.
06:14On en parlera une prochaine fois,
06:15bien sûr, Riber
06:16qui fait également l'actualité
06:18avec la publication des résultats.
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