00:01En portefeuille avec Renan Kérourio, Equity Research Analyst chez Euroland Corporate.
00:06Bonjour Renan.
00:07Bonjour Nicolas.
00:07On va revenir sur plusieurs publications trimestrielles qui ont eu lieu sur les dernières semaines,
00:11que vous suivez, que vous analysez.
00:13On va rentrer un petit peu dans le détail de tout cela.
00:15Et on va commencer avec Precia.
00:17Alors Precia, on parle d'une entreprise spécialisée dans la fabrication et la commercialisation
00:23d'instruments de pesage commercial et industriel.
00:25C'est bien ça ?
00:26Oui, tout à fait.
00:26Alors Precia, c'est 150 millions de capitalisation.
00:29C'est une société qui est française.
00:31C'est vraiment l'archétype de la valeur industrielle.
00:34Personne ne la connaît ou alors très peu de personnes.
00:36Mais alors elle est présente dans notre quotidien.
00:38En fait, si on regarde, finalement, il y a peu d'éléments qui sortent des mines et des carrières
00:42qui ne passent pas à un moment donné par les balances de Precia.
00:45D'accord.
00:45Alors qu'est-ce qu'ils font ?
00:47Ils font d'un côté les produits, donc des balances, des systèmes de pesage ou encore des ponts basculent.
00:51Et de l'autre, les services, la maintenance et de la vérification.
00:55Alors aujourd'hui, Precia, c'est un groupe qui est très diversifié géographiquement.
00:58Et on va le voir dans la publication que finalement, cette diversification géographique dans des pays
01:02où la PIB est un peu plus en croissance va payer.
01:05Puisque si on regarde sur le premier trimestre, aujourd'hui, Precia publie un chiffre d'affaires
01:09de 39 millions d'euros en croissance de 1% en publié.
01:12C'est vrai, mais 5% en croissance organique.
01:14D'accord.
01:15Et c'est justement à périmètre et taux de change constant que c'est là que ça devient intéressant
01:18puisque 5% en croissance, c'est plutôt pas mal pour un industriel français aujourd'hui.
01:22Quand on regarde géographiquement parlant, la France plus 2, l'Europe plus 2 et c'est
01:26l'Afrique plus 13% qui tire complètement la croissance sur le trimestre.
01:30Donc c'est preuve que la diversification géographique finalement porte ses fruits pour le groupe.
01:34Nous, on est très à l'achat sur cette valeur.
01:35Pourquoi ? Parce que tout simplement, aujourd'hui, elle a atteint un point bas historique sur la valorisation.
01:39On est à moins de 6 fois les bits.
01:41Donc c'est un point bas sur 5 ans et on pense qu'il y a un upside à aller
01:44chercher.
01:45Alors je regardais avant l'ouverture des marchés, Precia, c'était moins 1% depuis le début de l'année.
01:50On est, pour le cours du jour, en progression de 2,29% à 26,80€.
01:56Vous restez optimiste avec une vision de potentiel sur cette valeur.
02:02Oui, on est très optimiste, surtout qu'en fait, au côté bilan, on a 33 millions d'euros de trésorerie
02:07net disponibles.
02:08Donc le groupe qui mène une stratégie d'acquisition et de M&A plutôt actif,
02:13on pense qu'elle va continuer et ça va permettre d'aller chercher des nouveaux relais de croissance pour le
02:17groupe.
02:17Alors ça, c'était la première valeur qu'on regardait ensemble.
02:20Deuxième valeur que vous suivez, alors là, pour le coup, on va voir du côté des drones.
02:23On regarde Parrot.
02:24Oui, alors Parrot, c'est le drone français.
02:26Finalement, c'est le seul leader, enfin c'est le leader européen,
02:30mais c'est surtout la seule valeur européenne qui fait des micro-drones professionnels à usage gouvernemental.
02:35Donc si on veut une exposition à la défense et à la souveraineté,
02:38c'est, en tout cas, Parrot est une alternative qui vraiment est intéressante face à la concurrence,
02:43la seule concurrence chinoise qu'elle a, c'est Biaï.
02:45Alors, donc, Parrot, aujourd'hui, c'est surtout un très beau retournement, finalement,
02:50pour cette société qui a connu des hauts et des bas.
02:53On se souvient des lancements, il y a quelques années, où effectivement, on ne parlait que de Parrot.
02:57Et puis, c'est, en tout cas, dans l'esprit des consommateurs, la marque a été un petit peu oubliée.
03:02Et là, elle revient, c'est ça ?
03:03En tout cas, en matière de publication, en tout cas, on voit que ça fonctionne bien, c'est ça ?
03:06Tout à fait.
03:07En tout cas, il y a eu un côté commercial à un moment donné,
03:09et la concurrence chinoise a pris un peu le dessus.
03:11Et aujourd'hui, ils ont trouvé une niche de marché sur la défense qui fonctionne très bien.
03:15Et on voit ça à travers, justement, la publication.
03:17Sur le premier trimestre, on a une croissance de l'ordre de 50-60% sur le chiffre d'affaires
03:22à près de 28 millions d'euros.
03:23Déjà, c'est un premier bond d'éléments qui nous laisse penser que Parrot pourrait franchir
03:28la barre symbolique des 100 millions d'euros de chiffre d'affaires cette année-là.
03:30D'accord.
03:31La deuxième chose, c'est qu'au niveau de...
03:33Les ventes ont été principalement tirées par, du coup, la commercialisation de l'Anafi UKR,
03:38qui représente le drone issu du retour d'expérience du conflit ukrainien.
03:41D'autant qu'au niveau...
03:42Donc, de ce côté-là, la croissance a été multipliée par deux par rapport à l'année précédente.
03:47Et ce qui est intéressant, c'est de voir que le drone a intégré, du coup,
03:50les systèmes d'achat de l'OTAN via la NSPA, mais aussi la certification du programme américain Blue UAS,
03:57donc vraiment qui permet d'avoir de très bonnes percées effectives.
04:00Donc, porté par les thématiques défense et souveraineté, Parrot, à l'heure actuelle.
04:03Tout à fait, défense, souveraineté.
04:05Après, on regarde quand même le cours, on est à plus 50 depuis le début de l'année,
04:09pratiquement plus 80 sur un an.
04:10On pense qu'une bonne partie du rallye a été faite,
04:13mais pour une exposition à la souveraineté et à la défense, c'est une très bonne alternative.
04:16Si on pense qu'une bonne partie du rallye a été faite,
04:18quels sont les arguments, quand même, pour aller sur la valeur aujourd'hui, Renan ?
04:22Alors, le point essentiel, je pense aussi, de la publication,
04:25c'est que c'est l'annonce de la profitabilité.
04:28Sur le T1, si on connaît un petit peu par hôte,
04:30ça fait 10 ans que la société est en situation de cash burn.
04:33Aujourd'hui, la société annonce être profitable,
04:35donc on passe vraiment d'une société qui a tendance à cramer du cash
04:38à une société qui s'autofinance.
04:40Donc, c'est un vrai changement de paradigme pour le groupe.
04:42Donc, vous restez, entre guillemets, avec une vision de potentiel,
04:45même si une partie du rallye a été faite,
04:47il reste encore un peu de marge, c'est ça ?
04:49C'est ce qu'il faut comprendre.
04:50Je pense qu'en tout cas, c'est une valeur sur laquelle on doit être à l'achat, oui.
04:54Et troisième valeur que vous suivez,
04:56alors là, pour le coup, on change d'activité,
04:59c'est DHH Spa, Renan.
05:01Oui, alors, société italienne, cotée à Milan,
05:03donc il faut faire attention, c'est très peu liquide.
05:06Alors moi, personnellement, j'en détiens, je préfère prévenir.
05:09Donc, Dominion Hosting Holding Group,
05:11c'est une société technologique.
05:13Combien de capitalisation, DHH ?
05:14On est sur 120-130 millions d'euros de capitalisation.
05:16C'est tout petit, effectivement.
05:17Tout à fait.
05:18Donc, c'est un hébergeur,
05:20traditionnellement, c'est un hébergeur web
05:21qui est en train de transitionner vers un modèle d'infrastructure IA.
05:24Et moi, je pense que c'est aujourd'hui une valeur
05:26qui est complètement mispricée,
05:28donc où la valorisation est complètement décorrélée des fondamentaux.
05:32D'accord.
05:32Pourquoi ?
05:33Tout simplement parce que, si on regarde sur le premier trimestre,
05:35on a une croissance de l'ordre de 14% du chiffre d'affaires
05:37à 11 millions d'euros,
05:38avec 92% de revenus récurrents.
05:41Aujourd'hui, la croissance,
05:42elle se matérialise dans tous les segments d'activité
05:44et dans tous les pays.
05:46Mais ce qui est le plus intéressant,
05:47c'est de voir que la croissance dans l'infrastructure GPU,
05:50donc tout ce qui est lié à l'IA,
05:51est en croissance de plus de 100% par rapport à l'année dernière.
05:54D'accord.
05:54C'est le quatrième trimestre consécutif de croissance
05:56pour le groupe sur cette division.
05:58Donc moi, je suis plutôt très confiant.
06:00Si on regarde, en fait, le modèle, il s'apparente plus
06:02à un Constellation Software au Canada,
06:05si vous connaissez.
06:06C'est l'équivalent de faire un compounder
06:08qui fait des acquisitions en série.
06:10On est sur un groupe qui a fait 18 acquisitions
06:12les dix dernières années
06:13et qui a démontré cette capacité à faire des acquisitions
06:16à travers une très bonne gestion de son bilan
06:18et de son cash.
06:19Donc nous, on reste très...
06:20En tout cas, moi, je reste très acheteur de la valeur.
06:21Et on est sur une progression de 7%
06:24depuis le début de l'année sur la valeur à l'heure actuelle ?
06:26Oui, tout à fait.
06:27Donc 7%, comme je l'ai dit, c'est très peu liquide.
06:29Donc les fonds ne rentrent pas si facilement dans le dossier.
06:33Mais en tout cas...
06:33Ils ne sortent pas non plus facilement.
06:35C'est important de le préciser.
06:36C'est important de le préciser, tout à fait.
06:37Mais aujourd'hui, la valeur se traite
06:39moins de 12 fois les bits
06:40par rapport à un secteur
06:42qui s'est réacté très rapidement
06:44avec les enjeux actuels de l'IA.
06:45Trois valeurs présentées en portefeuille aujourd'hui.
06:48On est dans l'industrie, on est dans la défense,
06:51on est dans la thématique tech, intelligence artificielle,
06:56mais plutôt sur la chaîne de valeur.
06:57C'est les thèmes centrales aujourd'hui pour un gérant
07:00qu'il faut regarder dans la situation de marché actuelle
07:03telle qu'on la connaît ?
07:03Oui, je rajouterais aussi l'électrification.
07:05Je pense qu'aujourd'hui, ce sont des thèmes centraux
07:08qui aujourd'hui fonctionnent très bien en bourse.
07:10Tout à fait.
07:11Merci beaucoup, Renan Quirourio,
07:13de nous avoir accompagné dans Good Morning Market.
07:15Je rappelle que vous êtes Equity Research Analyste
07:17chez Euroland Corporate.
07:18On a un CAC 40 qui progresse plus 0,47% à 8 227 points.
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