00:00Good Morning Market sur BFM Business.
00:04Avec Renan Quairo-Rio qui vient de nous rejoindre en plateau.
00:06Bonjour Renan.
00:07Bonjour Atchèque.
00:08Merci de nous accompagner ce matin, analyste chez Euroland,
00:10pour nous parler notamment de GTT qui s'effondre ce matin de 12%
00:14après la publication de ses trimestriels.
00:17C'était vendredi soir après la clôture.
00:20Alors il ne faut pas oublier le très beau parcours de GTT.
00:22Bien sûr, on est dans le secteur du gaz.
00:24Donc c'est un titre qui a suivi, bien sûr, la forte progression des matières premières.
00:30Qu'est-ce qu'il déçoit dans cette publication trimestrielle ?
00:32Alors juste pour peut-être remettre un peu de contexte avant,
00:35GTT c'est quand même l'un des dossiers les plus détenus de la part du BuySite français.
00:38C'est une société qui a un business model qui est hallucinant,
00:43avec des rentabilités folles à 70% de marge d'EBITDA
00:46et une visibilité sur plusieurs années,
00:48puisque le carnet de commandes s'est habillé à 1-2 milliards d'euros
00:51qui permet d'avoir de la visibilité jusqu'en 2030.
00:53Donc qu'est-ce qu'ils font ?
00:55Ils équipent les cuves de méthanier de membrane cryogénique
00:59afin de transporter le GNL.
01:01Donc autant dire qu'avec la flambée des coûts de l'énergie aujourd'hui,
01:04c'est vraiment un secteur qui a le vent en poupe.
01:07Alors si on regarde la publication,
01:08chiffre d'affaires trimestriel du troisième trimestre,
01:11du coup, on a un chiffre d'affaires qui s'établit à 180 millions d'euros
01:14en baisse de 13% par rapport à l'année dernière.
01:16Donc après trois années de croissance pour le groupe,
01:19on a un chiffre d'affaires de neuf mois qui s'établit à 570 millions
01:22en baisse de 5%.
01:24Mais pour vraiment comprendre la dynamique,
01:26il faut regarder le carnet de commandes de l'année précédente.
01:29En fait, aujourd'hui, la construction de bateaux sur les neuf premiers mois
01:32se fait en fonction des commandes qui ont été faites sur les neuf mois de 2025,
01:37qui étaient de 27 par rapport aux 80 enregistrés cette année.
01:41Donc ça laisse vraiment un potentiel de croissance pour 2027
01:45qui sera beaucoup plus important.
01:47Donc on continue d'être très confiant en fait sur la valeur
01:50pour cette raison-là.
01:51300 unités aujourd'hui dans le carnet de commandes,
01:53près d'un milliard huit en termes de visibilité jusqu'en 2030.
01:56Sur la valorisation actuelle,
01:58on était à plus 30 avant les moins 10% de year to date
02:02en termes de performance.
02:03On pense qu'il y a toujours beaucoup d'upside à aller chercher.
02:05Moins 12% à l'instant, 180 euros pour GTT
02:08qui, du coup, depuis le premier de l'année,
02:09maintenant ne gagne plus, quoique c'est déjà pas mal, 15%.
02:13Quand vous regardez ce titre,
02:15ça se paye 17 fois les profits attendus l'année prochaine.
02:19Sur les moyennes historiques, c'est un niveau élevé ?
02:21C'est un niveau qui est plutôt en ligne avec la moyenne historique, je dirais.
02:25Mais ce qu'il faut retenir, c'est que c'est un leader mondial.
02:28C'est une situation de quasi-monopole.
02:30Peut-être plus de 95% de parts de marché.
02:32Je pense que pour un titre qui a autant de parts de marché dans son secteur
02:37qui a le vent en poupe, comme je le disais tout à l'heure,
02:39ça mérite une valorisation qui, à mon avis, est un peu plus élevée.
02:43Retour également sur la publication d'Idee Logistique.
02:46C'était en milieu de semaine.
02:47Alors là, pour le coup, le marché a acheté cette publication.
02:51Après, un parcours depuis le début de l'année
02:53qui était assez décevant.
02:55Le titre perdait 15-20%.
02:56Là, on est à moins 10% depuis le 1er janvier.
02:59Idée Logistique qui continue d'afficher une croissance insolente aux États-Unis.
03:04Oui, croissance insolente, comme vous le dites.
03:06Croissance de 25% sur le troisième trimestre.
03:09On est à 1,180,000,000 d'euros.
03:11Après, déjà plus 22 OT2 et plus 17 OT1.
03:14On arrive sur un chiffre d'affaires 9 mois
03:16qui s'établit à plus de 3 milliards d'euros.
03:18Donc à 3,300,000,000, c'est une croissance de 24% en organique.
03:22Donc voilà, une croissance insolente
03:24avec les États-Unis qui continuent d'être la locomotive du groupe.
03:28On est à plus de 45% de croissance sur cette zone
03:30qui représente maintenant près de 23% du chiffre d'affaires.
03:33On a l'Europe à plus 22, plus 23%, avec une France à plus 8.
03:37Quand on connaît le contexte très difficile de la consommation en France,
03:41c'est quand même une très bonne performance.
03:43Et enfin, le reste du monde, pour ne pas l'oublier,
03:45même si ça ne représente que 100 millions d'euros de chiffre d'affaires aujourd'hui,
03:48on a l'Australie qui tire les ventes dans ce secteur-là
03:50avec plus de 35% de croissance.
03:52Bon, moi je pense que c'est quand même une très bonne publication.
03:55Les plus 10 sont mérités.
03:56Le titre mérite d'aller encore plus loin,
03:58surtout qu'il ne se traite que 5 fois l'Evita en 2027.
04:0227 opérations signées depuis le début de l'année,
04:04notamment avec des acteurs comme NutraBolt aux États-Unis
04:07ou encore un troisième site ouvert au Canada
04:09après son lancement depuis seulement un an.
04:11On pense qu'il y a un bel avenir qui est réservé à cette valeur.
04:14Un quatrième trimestre qui est important pour aider la logistique.
04:16Le Black Friday, les ventes de Noël,
04:18ça forcément c'est une forte période.
04:20Tout à fait, ça va être une forte période
04:22qui va être très regardée de la part des investisseurs.
04:24Mais je pense que les ventes vont suivre.
04:25En tout cas, le chiffre d'affaires va continuer à croître.
04:28Et surtout, 2027 devrait être une année encore
04:30de croissance à deux chiffres pour le groupe
04:32qui a quand même de belles perspectives.
04:34Voilà donc pour l'idée logistique.
04:36Et puis un dernier mot de vision,
04:38c'est l'ex-SES Imagotag, les étiquettes connectées.
04:41Là aussi, forte croissance au troisième trimestre,
04:43chiffre d'affaires en hausse de 25% au troisième trimestre.
04:46Oui, belle publication, chiffre d'affaires en hausse.
04:49Surtout, on voit que le mix s'améliore.
04:52On a le chiffre d'affaires vaste qui est très scruté
04:55de la part des investisseurs
04:56qui représentent en fait les services à valeur ajoutée
04:58qui progresse de 40% sur le trimestre.
05:01Et la part récurrente de ces services progresse de 80%.
05:04On est à 154 millions d'ARRR.
05:06Nous, avec 612 millions d'étiquettes qui ont été installées.
05:10Pour rappel, Vision, c'est le leader des étiquettes électroniques
05:14pour le retail physique
05:15qui est en train finalement de devenir petit à petit
05:16un éditeur de logiciels avec ses solutions cloud,
05:19Vision par ordinateur ou encore gestion des données.
05:22On sait que le TKAD va être en décroissance
05:24étant donné la fin du contrat Walmart,
05:26du déploiement Walmart qui a permis la croissance
05:29jusqu'à maintenant pour le groupe.
05:31Néanmoins, la baisse du titre depuis le début de l'année
05:34pour moi ne justifie pas le trou d'air
05:36qui pourrait y avoir après.
05:37On a moins 40 depuis le début de l'année.
05:39Pour moi, pour une valeur qui est croix à deux chiffres
05:42avec une marge d'EBITDA qui est au-dessus de 10%
05:44avec des perspectives de déploiement à l'international
05:46qui sont très bonnes.
05:47Je pense que le titre souffre de son isine française également
05:49alors que les fondamentaux sont très bons pour ce titre.
05:53Merci beaucoup Renan Kéorio de nous accompagner ce matin
05:57pour faire un point sur Vision, sur Idée Logistique
05:59et donc sur GTT qui est la plus forte baisse du SBF 120 ce matin,
06:04moins 11,8% à 180 euros.
06:06Je rappelle que vous êtes analyste chez Euroland.
06:09Alors Dée Logistique
06:09et puis Marion
06:09d' overnight
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