00:01BFM Bourses, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:06Chaque mandat sur C, portefeuille BFM responsable, une vingtaine de valeurs,
00:10toutes éligibles aux critères ESG que nos gérants vous proposent.
00:14Alors c'est un portefeuille virtuel, on le rappelle, mais vous pouvez, si vous le souhaitez,
00:17si vous souhaitez diversifier, pourquoi pas accompagner leurs allocations.
00:20Pierre-Alexis Dumont avec nous, l'un de nos trois co-gérants pour Sycomore AM.
00:23Bonjour, Pierre-Alexis, ravi de vous retrouver.
00:26Donc, on a un accord qu'on espère voir signé un vendredi entre Téhérôme et Washington
00:31qui fait reculer les cours du pétrole.
00:34Partons du principe qu'on sort de cette guerre.
00:36Comment les énergies renouvelables en bourse ont-elles traversé cette guerre ?
00:39Comment est-ce qu'elles ont évolué ?
00:41Elles ont plutôt évolué positivement.
00:44Pourquoi ? Parce que des prix de l'énergie élevée, globalement, et en particulier le pétrole,
00:49met plus de pression sur la transition vers des nouvelles formes d'énergie
00:54et l'énergie renouvelable est un des vecteurs de cette transition.
00:59Donc ça, clairement, ça a boosté le secteur.
01:03Dans une première phase, en deuxième phase, on a eu un autre problème,
01:08c'est que c'est des sociétés d'infrastructures,
01:11donc très exposées à moyen terme au financement, donc auto.
01:15Et donc en termes d'exposition, cette partie renouvelable a un peu souffert en deuxième partie
01:23des craintes inflationnistes et des effets sur les taux longs qu'ont eu ces craintes inflationnistes.
01:30Dans les valeurs énergies renouvelables du portefeuille,
01:32il y en a une que vous avez choisi d'intégrer tout récemment,
01:34c'est-à-dire deux semaines, Iberdrola.
01:35L'espagnol Iberdrola, qui a bien marché sur sa première semaine
01:38et aussi sur sa deuxième semaine dans le portefeuille,
01:40la semaine dernière, Iberdrola a gagné 2,3% supplémentaire.
01:43Alors, justement, dans ce contexte-là, pour nous,
01:47l'énergie renouvelable n'étant pas seulement une problématique de prix élevé,
01:53mais aussi une pratique de souveraineté et de nécessité
01:58de transitionner vers un mix énergétique différent,
02:02Iberdrola, c'est la valeur parfaite parce qu'elle offre une vraie diversité d'expositions.
02:08Elle est à la fois exposée, mais pas tellement au prix spot,
02:11mais plutôt au prix à terme de l'énergie.
02:14Et là, c'est vrai que nous, on évoque beaucoup le prix spot,
02:17mais le prix à terme est beaucoup, beaucoup plus stable.
02:19Et aujourd'hui, c'est quelque chose qui est clairement un atout.
02:24Deuxièmement, elle est régulée sur un certain nombre de ses activités,
02:28notamment les activités de réseau électrique qui sont de toute façon clés.
02:31L'électricité sans réseau, on le voit aux États-Unis, ça pose problème,
02:35puisqu'il y a un certain nombre de data centers qui ne sont pas reliés au réseau électrique.
02:41Et la troisième chose, c'est que c'est vrai que c'est aussi une vraie diversification géographique
02:47avec de l'exposition aux États-Unis, en Europe et au Royaume-Uni qui sont clés.
02:52Donc, c'est pour ça qu'elle a tendance à très bien se tenir.
02:55Maintenant, c'est vrai qu'elle s'est revalorisée.
02:56Et donc là, on n'est plus sur une histoire de croissance.
03:01Et dans ce contexte-là, on reste quand même sur une histoire de nécessité absolue
03:08de beaucoup, beaucoup de zones de faire cette transition.
03:10On l'a vu en Europe, on le dit beaucoup, mais encore plus en Asie,
03:15où vraiment là, il y a eu des distributions de production
03:18et des fenêtres de rationnement sur un certain nombre de pays asiatiques.
03:23Donc ça, c'est vraiment un driver très long pour la consommation
03:27de ce type d'énergie à moyen long terme.
03:30Je sens que vous n'êtes pas peu satisfait d'avoir intégré cette valeur il y a deux semaines.
03:33Iberdrola, pour l'instant, ça marche du feu de Dieu pour ce portefeuille BFM responsable.
03:37Dans la tech, par contre, il y a quand même une interrogation qu'on peut avoir.
03:41Vous allez nous dire si ça vous entraîne vers des arbitrages.
03:45Mais ASML et Capgemini ?
03:47Alors, ASML, la semaine dernière, a perdu encore...
03:49Non, a progressé.
03:50SAP et Capgemini souffrent.
03:52Voilà, j'allais dire SAML.
03:53SAP et Capgemini.
03:54La semaine dernière, SAP a perdu 13% depuis le début de l'année,
03:57moins 32 SAP et Capgemini, moins 32 aussi depuis le début de l'année.
04:01Est-ce qu'on garde ces valeurs, SAP et Capgemini,
04:03qui ont des profils assez similaires à moins 32 en plus, même perf,
04:06est-ce qu'on les garde dans ce portefeuille ?
04:07Est-ce qu'on assume de telles pertes ?
04:09Alors, la performance passée n'est pas...
04:14Vous connaissez cette phrase.
04:16Non, en effet, aujourd'hui, nous, on considère que SAP est un potentiel gagnant de l'IA.
04:29Le marché n'est pas d'accord, tout simplement parce que SAP doit faire une transition
04:32entre un modèle aujourd'hui très cloud et très user à plus un modèle d'utilisation.
04:41Et donc ça, ça met un peu d'incertitude.
04:43Mais selon nous, aujourd'hui, sur ce dossier-là,
04:47on a plutôt un dossier qui est exposé au software d'infrastructure,
04:52très difficilement remplaçable, ou en tout cas à moyen, même à long terme,
04:57on me parle de l'IA pur.
04:58Et donc c'est un dossier qui nous apporte de la visibilité
05:01et qui nous apporte un peu une couverture contre, justement,
05:05cet effet pelle et pioche qui, aujourd'hui, attire tous les investissements dans l'IA,
05:12avec, on le voit, des phénomènes quand même un peu d'emballement
05:17sur lequel, nous, on ne souhaite pas trop trop se réexposer au jour d'aujourd'hui.
05:22Ça a très bien fonctionné.
05:23On reste exposé et on considère qu'il y a un reste central en thématique
05:27sur le marché actions, mais on ne veut pas se réexposer.
05:31C'est une façon de diversifier.
05:32Sur Capgemini, idem, c'est plus incertain,
05:37puisque la partie consulting sera sans doute affectée par l'IA.
05:42Mais nous, on considère qu'au niveau de valorisation actuelle,
05:45c'est à moins de 10 fois les bénéfices l'année prochaine,
05:48ça nous semble non opportun de céder la société,
05:54surtout qu'elle a annoncé plutôt des bons résultats
05:56et qu'aujourd'hui, elle résiste très bien au contexte,
05:59avec, justement, la nécessité d'accompagner les entreprises sur cette transition l'IA.
06:03Oui, ce n'est pas le moment de les lâcher, celle-là.
06:05Capgemini et SAP.
06:06Il faut résister, moins 32 depuis début de l'année,
06:08mais justement, ce n'est pas le moment maintenant qu'elles vont bondir,
06:10à vos yeux en tout cas, qu'il faut les lâcher, surtout pas.
06:12Merci beaucoup, Pierre-Alexis Dumont, avec nous,
06:14gérant pour Sycomore AM, un des trois co-gérants de ce portefeuille d'EFM responsable,
06:17avec les experts de Mirabeau et de Lubac, Asset Management.
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