00:00Dans un instant, avec Florian Yelpo, nous reviendrons sur les tenants et les aboutissants de cet accord qui a donc
00:06été annoncé par Donald Trump juste avant.
00:08Petit coup d'œil sur les actions avec Stéphane Camille, gérant de portefeuille chez Claresco Finance.
00:14Bonjour Stéphane, merci de nous accorder quelques minutes ce matin pour regarder un petit peu ce qui se passe sur
00:19la cote depuis le début de l'année.
00:22On en parle tous les jours sur ce plateau, Wall Street qui surperforme très clairement l'Europe depuis le 1er
00:28janvier.
00:29Idem pour les indices asiatiques et pour cause, la tech mène très clairement la danse à commencer bien sûr par
00:35le secteur des semi-conducteurs.
00:36Comment vous aujourd'hui, en tant que gérant actions chez Claresco Finance, vous arrivez à arbitrer un contexte qui est
00:44quand même assez difficile dans le sens où c'est vraiment un pan de la cote qui tire la performance
00:49depuis le 1er janvier ?
00:54Pour moi, c'est assez clair. Il est très difficile de passer à côté des semi-conducteurs parce que c
01:01'est là où passent toutes les données qui sont l'élément indispensable pour faire tourner les outils actuels,
01:09les outils des agents, ce qu'on appelle les agents IA actuels. Et pour faire travailler l'intelligence artificielle, on
01:16a besoin de données et les données passent par les semi-conducteurs.
01:19Elles sont à la fois collectées, elles sont traitées, elles sont computées par les semi-conducteurs. Donc c'est stratégique.
01:29C'est stratégique. Alors bon, vous, vous avez fait le choix de ces semi-conducteurs en début d'année, ça
01:35vous a profité ?
01:36Quand vous voyez un secteur des semi-conducteurs, l'indice de Philadelphie, qui n'a pas doublé mais presque, on
01:41était quand même sur une hausse de 80% entre le mois de mars et là les niveaux de début
01:46juin,
01:47est-ce que vous avez encore envie d'accompagner le trend ? Sachant qu'on voit quand même une certaine
01:52effervescence, des mouvements très erratiques,
01:54quand vous voyez ce qui se passe sur SKINX ou d'autres valeurs en Asie qui sont capables de faire
01:59du plus 10, moins 10 d'un jour à l'autre.
02:01Est-ce que vous êtes toujours confiant aujourd'hui sur ces valeurs ou non ? Vous avez envie un petit
02:05peu d'écréter et d'alléger ces lignes en portefeuille ?
02:10Une hausse ou un cycle n'est pas une ligne droite. Il y a des micro-cycles qui sont des
02:18phases de baisse, des phases de correction.
02:19Mais pour moi, la tendance est toujours haussière. Je pense que le cycle est loin d'être terminé.
02:25Tant que le cycle IA est en place, je pense que les semi-conducteurs vont jouer une part très importante
02:33de ce cycle.
02:34Donc, je dirais que sur le long terme, oui, il faut être investi dans les semi-conducteurs.
02:41Il y a des types de semi-conducteurs qui seront plus ou moins stratégiques, donc plus ou moins intéressants en
02:47termes d'investissement.
02:48Ça, c'est clair. Mais je reste convaincu que le secteur des semi-conducteurs reste un secteur clé.
02:59En termes de diversification, comment aujourd'hui vous arrivez à diversifier un petit peu votre portefeuille
03:04pour ne pas être qu'uniquement sur ce segment des semi-conducteurs, Stéphane Camille ?
03:09Alors, il y a quand même au-delà des semi-conducteurs, il y a des sociétés qui vont profiter de
03:15cette effervescence autour de l'IA
03:17et qui vont utiliser l'IA pour améliorer, par exemple, soit leur recherche et leur développement.
03:23Je pense aux sociétés pharmaceutiques ou biotechnologiques qui vont probablement accélérer la découverte de nouveaux médicaments
03:31ou de nouveaux traitements. Ces sociétés-là vont en profiter.
03:35Donc, ça, je suis partie prenante dans ce genre d'investissement.
03:40Et puis, toutes les sociétés qui vont bénéficier de l'IA pour des gains de productivité.
03:46Je pense à quelques industriels, je pense aux financières, par exemple.
03:50Donc, ça, c'est des secteurs qui vont profiter de l'IA.
03:55Le secteur des softwares, aujourd'hui, le marché est très divisé sur les logiciels en bourse.
04:00Est-ce qu'aujourd'hui, vous estimez que ce secteur peut être gagnant, perdant ou non ?
04:04Pour l'instant, il n'y a pas encore de réponse à cette question en ce qui concerne l'IA.
04:08Il y aura toujours besoin de logiciels, ça, c'est clair.
04:12Parce que pour faire, ne serait-ce que pour faire tourner un semi-conducteur, il faut un software.
04:17Maintenant, où est-ce qu'il sera situé ?
04:19Est-ce que ce seront des boîtes indépendantes ?
04:21Est-ce qu'on le voit, notamment avec NVIDIA ?
04:26Le software se rapproche de plus en plus et intègre de plus en plus le semi-conducteur.
04:32L'arrivée des LLM et des SLM, bien sûr, sont en train de perturber le secteur.
04:41On a un manque de visibilité pour l'instant.
04:43Il y aura beaucoup de perdants, je pense.
04:45C'est la raison pour laquelle je ne suis pas très, très investi.
04:48Je fais très attention.
04:50On a eu un rebond technique, là, dernièrement.
04:52Je pense que c'est encore très difficile de trier, je dirais, les valeurs,
04:58les sociétés qui vont sortir de cette partie disruptive,
05:04de celles qui vont échouer, qui risquent d'avoir de gros problèmes.
05:10Il y a un an et demi, sur les marchés, il y avait le moment deep-seek.
05:13C'est quand la Chine avait annoncé son modèle d'intelligence artificielle.
05:18On n'est pas aujourd'hui à l'abri d'un nouveau moment deep-seek.
05:21Alors, pas forcément sur deep-seek, mais sur d'autres technologies,
05:23notamment en ce qui concerne les semi-conducteurs.
05:25Parce que quand on regarde aujourd'hui la performance sur les semi-conducteurs,
05:27elle se fait où ?
05:28Elle se fait sur la bourse de Séoul, sur la bourse américaine.
05:33Néanmoins, la Chine est présente sur ce segment des semi-conducteurs.
05:36Est-ce que demain, on ne peut pas exclure ?
05:38Est-ce que la Chine, elle disrupte un petit peu ce marché,
05:41soit avec des avancées technologiques,
05:43soit avec une capacité d'un seul coup qui est capable de challenger la production
05:48et qui, mine de rien, pourrait amener des marges à se tasser ?
05:53Absolument.
05:54Et l'arrivée de deep-seek, en effet, était un pavé dans la marge, je dirais.
05:58Parce qu'en fait, deep-seek a montré qu'on pouvait utiliser,
06:02un LLM de façon moins gourmande.
06:07Ce qui voulait dire que ça nécessitait moins de puissance de calcul.
06:12Et en plus, c'était open source.
06:14Il y avait ces deux aspects-là.
06:16Et le fait que ça nécessite moins de puissance de calcul,
06:19ça a quand même, à mon avis, perturbé le business model de Nvidia.
06:23Parce que jusque-là, les LLM classiques type ChatGPT, même Cloud,
06:29utilisaient énormément de puissance de calcul
06:31et donc de puissance de microprocesseur GPU que Nvidia fabrique.
06:39On a vu, avec deep-seek, qu'il y avait moins de besoins.
06:42Ça veut dire qu'on a recours à des, potentiellement,
06:46soit des GPU, je dirais, de générations plus anciennes,
06:51soit des CPU.
06:53Et ça, c'est clair que ça peut provoquer,
06:57à moyen terme, je dirais,
07:01une faiblesse sur le business model de Nvidia
07:04et sur d'autres sociétés de semi-conducteurs US,
07:08puisque la Chine est en train de récupérer,
07:11de rattraper un retard qu'elle avait,
07:13qui était très important auparavant dans les semi-conducteurs.
07:16Mais elle est en train vraiment de récupérer ce retard.
07:19Et notamment aussi, elle est en train de dépasser
07:22même les États-Unis, par exemple,
07:24dans le domaine de la robotique.
07:25Donc, on pourrait voir, en effet,
07:27la Chine arriver très, très fort au niveau technologique
07:30dans les années qui viennent.
07:31Et donc, aujourd'hui, il faut aussi diversifier
07:33sur les marchés chinois,
07:35des indices qui, depuis le début de l'année,
07:36ne font pas grand-chose.
07:37Si vous regardez Shenzhen,
07:38moins 0,5% depuis le 1er janvier.
07:41Idem pour Shanghai,
07:43le Hang Seng perd même un peu plus de 4%
07:45depuis le début de l'année.
07:47Oui, et ça, c'est probablement,
07:51à mon avis,
07:54c'est le marché qui décide.
07:56Je pense qu'en effet,
07:57que le marché chinois devient de plus en plus intéressant,
07:59et notamment la tech chinoise.
08:00Alors maintenant, c'est très difficile de jouer ça,
08:03parce que le marché chinois est compliqué.
08:05Il y a peut-être les ETF.
08:07Pour ma part, je trouve que c'est compliqué
08:10d'investir dans des titres en direct.
08:13mais on peut le faire.
08:15Il y a des ADR qui existent.
08:17Là aussi, il y a des risques.
08:18Mais en tout cas,
08:20je pense que le marché chinois,
08:21oui, est intéressant.
08:22Et il faut regarder.
08:24On ne peut pas ne pas regarder le marché chinois actuellement.
08:26Merci beaucoup Stéphane Camille
08:28de nous avoir accompagné ce matin
08:29depuis Claresco Finance.
08:30Vous êtes en charge du fonds Innovation
08:32qui caracole en tête des performances
08:34depuis le début de l'année.
08:36Merci beaucoup Stéphane Camille
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