00:00Louis Bersin, gérant Action Internationale à la Financière de l'Échiquier.
00:04Bonjour Louis, merci de nous accompagner ce matin pour nous ouvrir les portes de vos fonds
00:08et nous partager un petit peu vos convictions.
00:10Il ne s'agit pas bien sûr de donner des avis d'achat,
00:14c'est un petit peu montrer comment ça se passe aujourd'hui en portefeuille
00:17et comment on peut avoir une allocation diversifiée.
00:19À un moment où Wall Street est proche de ses records historiques,
00:22certes le Nasdaq a perdu 6% depuis jeudi,
00:25mais quand on dézoome un petit peu depuis le début de l'année,
00:26on a quand même un parcours stratosphérique,
00:28grâce notamment aux valeurs liées aux semi-conducteurs.
00:31Alors ça tombe bien, hasard de calendrier,
00:32vous venez le lendemain de la publication des ventes mensuelles de TSMC,
00:35c'est l'un des rares groupes à faire un point d'étape tous les mois sur ces ventes,
00:38plus 30% pour les ventes de TSMC par rapport à mai 2025,
00:43on ne parle pas là d'une biotech quand même pour laquelle.
00:46Oui, c'est ça qui est intéressant, vous l'avez dit sur TSMC,
00:49c'est le cas pour certaines valeurs asiatiques d'ailleurs,
00:51de publier de manière plus fréquente, sur un rythme mensuel, leurs ventes.
00:55Il faut dire déjà qu'au premier trimestre, c'était une croissance des ventes de 35%,
01:00donc qui était déjà très forte, et là, ça se confirme encore en mai 2026,
01:04donc ils ont publié 30% de croissance de leurs ventes sur ce mois par rapport à l'année dernière,
01:09pour une valeur qui traite à 21 fois les bénéfices à 12 mois.
01:13Donc TSMC, pour rappel, c'est une entreprise incontournable dans le monde des semi-conducteurs,
01:18c'est la fonderie de références pour les puces logiques avancées,
01:24et en particulier pour les puces d'intelligence artificielle.
01:27Si on se penche sur les puces de logique qu'on retrouve dans le monde,
01:31donc les dernières puces de microprocesseurs, de cartes mères ou de puces pour l'intelligence artificielle,
01:36dans 90% des cas, ces puces sont fabriquées à Taïwan par TSMC.
01:41Alors vous l'avez dit, c'est un titre qui se paye environ 20 fois les profits attendus l'an
01:45prochain,
01:46donc dans son secteur technologique, ce n'est pas la valeur la plus chère.
01:49Reste à voir si les profits attendus seront vraiment délivrés.
01:52Aujourd'hui, vous avez un groupe qui, comme vous l'avez souligné,
01:55a un large monopole sur tout un tas de secteurs.
01:58Est-ce que demain, il ne faut pas craindre l'arrivée de concurrents qui prennent des parts de marché,
02:02et bien sûr, ça aurait un impact sur les marges qui sont aujourd'hui énormes,
02:07on parle de marges brutes, de marges nettes au-delà de 50%.
02:09Oui, et en tout cas, c'est déjà le cas pour l'entreprise d'arriver à traduire cette croissance du
02:14chiffre d'affaires
02:15en croissance du résultat.
02:16Donc sur le premier trimestre, j'avais dit 35% de croissance du chiffre d'affaires,
02:20ça s'est traduit par 58% de croissance des bénéfices.
02:24Est-ce que c'est amené à se poursuivre dans le temps ?
02:26En tout cas, les chiffres les plus récents indiquent que c'est plutôt le cas.
02:30Et là où on pense qu'il y a une force pour la société vis-à-vis de concurrents potentiels,
02:35c'est que d'abord, arriver à avoir une telle activité, une telle envergure,
02:39ça requiert des centaines de milliards de dollars investis.
02:42Donc ça, c'est une barrière à l'entrée qui est considérable.
02:44Et surtout, du côté de TSMC, il y a un savoir-faire qui a été construit,
02:49pas sur plusieurs années, mais sur véritablement plusieurs décennies
02:53de fabrication de semi-conducteurs sur les niveaux de gravure les plus petits.
02:58Donc à chaque fois, on essaie de miniaturiser au maximum les semi-conducteurs.
03:02Là, on est sur une bascule de 3 nanomètres à 2 nanomètres de gravure.
03:07Et là, ils sont vraiment à la pointe.
03:08Et de par leur savoir-faire, la différence qu'ils font,
03:11c'est qu'ils ont les rendements les plus élevés sur leur production de semi-conducteurs
03:15par rapport aux autres concurrents qui sont quand même loin derrière,
03:18donc les Samsung, Intel et Global Foundries.
03:20Voilà pour ce titre TSMC, 408 dollars hier soir à la clôture, moins 4%.
03:24C'est vrai que le Nasdaq a perdu quasiment 2%.
03:27Néanmoins, le titre gagne toujours plus de 45% depuis le début de l'année.
03:30Aujourd'hui, ça pèse plus de 2 000 milliards en termes de capitalisation boursière.
03:34C'est la sixième capitalisation boursière mondiale.
03:37Bon, on va voir si demain, SpaceX va passer devant TCC en termes de capitalisation boursière.
03:42Ça sera vraiment la course des petits chevaux.
03:44Ça sera bien sûr à suivre sur BFM Business, journée spéciale,
03:47pour cette première journée de cotation.
03:50Alors, on parle beaucoup de l'IA, de l'intelligence artificielle, des semi-conducteurs.
03:53Néanmoins, il n'y a pas que l'IA dans la vie.
03:55Et c'est intéressant d'avoir un portefeuille diversifié, surtout en ce moment.
03:59Et par rapport à cela, ce matin, on voulait nous parler d'un champion américain de la santé.
04:03Il s'agit de Striker.
04:04Exactement.
04:05Et là, ça va vraiment dans une logique de construction de portefeuille aussi,
04:08parce qu'on voit que sur certaines sessions,
04:10il peut arriver que les titres liés à la technologie ou à l'intelligence artificielle
04:13peuvent marquer le pas.
04:15Et on va avoir aussi en portefeuille des valeurs qui peuvent prendre la suite
04:18lorsqu'on est dans ce genre d'événement de marché.
04:21C'est le cas avec Striker, donc c'est une valeur du secteur de la santé.
04:25On constate qu'il y a tout un tas de secteurs,
04:27et surtout le secteur de la santé, qui ont été délaissés au profit de l'IA.
04:30Et parfois, on a des champions de certaines industries
04:33qui sont totalement oubliés du marché.
04:36Striker a souffert de ce vent contraire sur le secteur de la santé.
04:40Ce qui s'ajoute en plus sur la baisse du cours en début d'année,
04:43c'est une cyberattaque qui est venue d'Iran.
04:46Donc ça a été pendant justement le début du conflit entre les États-Unis et l'Iran.
04:50Il y a une cyberattaque qui a impacté l'entreprise,
04:52qui a mis à l'arrêt sur une période courte les opérations de la société.
04:57Mais cet événement, il est ponctuel et il est résorbé.
05:00Et c'est pour ça qu'on pense que c'est un dossier qui est intéressant,
05:03parce que ses fondamentaux restent inchangés.
05:06Cet événement ponctuel est derrière nous,
05:08et on a une société qui fait partie des leaders
05:11dans tout ce qui est dispositifs médicaux et équipements hospitaliers.
05:15Avec un côté donc assez défensif,
05:17avec ce positionnement sur le segment de la santé.
05:19Oui, et on voit d'ailleurs dans leurs chiffres,
05:21ils ont la très large majorité de leurs chiffres d'affaires
05:24qui est lié au nombre de procédures médicales.
05:28Donc souvent des éléments qui vont être utilisés dans une procédure
05:31et qui vont être jetés ou qui vont être utilisés juste pour la procédure.
05:35Donc ça donne une croissance qui est assez régulière.
05:38C'est une entreprise aussi qui bénéficie des tendances démographiques.
05:42Notamment c'est un leader dans le monde de la chirurgie orthopédique,
05:46donc les prothèses de genoux, prothèses de hanches.
05:49Et sur ce type de patients, on est autour de la soixantaine des personnes
05:52qui ont eu peut-être un peu une usure de leurs articulations,
05:56mais qui veulent maintenir un style de vie assez dynamique.
05:59Et donc sur ces tendances-ci,
06:01on a des tendances qui sont plutôt porteuses à long terme pour l'entreprise.
06:04Merci beaucoup, Louis Bersin nous a accompagné ce matin
06:07pour nous partager les convictions de vos portefeuilles
06:09à la financière de l'échiquier,
06:11avec donc Striker qui est coté à Wall Street.
06:14Un titre qui baisse depuis le début de l'année de l'ordre de 10%.
06:17Nous sommes à 308 dollars, en tout cas hier soir à la clôture.
06:21Et donc TSMC qui pour vous reste à un prix raisonnable
06:25malgré l'envolée du titre ces derniers mois.
Commentaires