00:00Et tout de suite, cette famille va s'agrandir.
00:02Chaque jour, un expert nous rejoint et vient combattre les idées reçues.
00:06Aujourd'hui, c'est Marc Giraud, le cofondateur de HMG, qui nous accompagne.
00:10Bonjour Marc.
00:11Bonjour Dion.
00:11Bonjour Messieurs.
00:12Ravi de vous retrouver.
00:14Les actions cotées sont le reflet de la réalité économique des entreprises.
00:18Certains ne le pensent pas vous.
00:19Vous dites bullshit.
00:22Vous foudroyez Marc.
00:24Cette idée que, oui, les actions cotées reflètent l'état de santé des entreprises.
00:29Ça a été le cas pendant longtemps.
00:31Et puis, avec l'avènement de la gestion quantitative,
00:35qui considère les actions cotées plus tellement comme le reflet d'entreprises sous-jacentes,
00:40mais simplement comme des objets, un peu comme des billes qui roulent sur un tapis, si vous voulez,
00:45il y a une décorrélation de plus en plus forte entre la réalité des entreprises
00:49et l'évolution de leur cours de bourse.
00:51Alors, ça c'est à court terme, à moyen terme aussi.
00:54À long terme, c'est tout de même la réalité de l'entreprise qui va faire le cours.
00:58Comme le dit Warren Buffett, le marché est boursier.
01:01À court terme, à moyen terme, il vote.
01:04Les opérateurs expriment une opinion.
01:06À long terme, il compte.
01:08Et donc, ça, ça reste vrai.
01:10Mais c'est de moins en moins vrai à court et moyen terme.
01:12Elle est géniale, cette phrase.
01:13On peut la répéter, Warren Buffett ?
01:15À court terme, le marché vote.
01:18À long terme, il compte.
01:20Julien.
01:21Super phrase.
01:22Mais je ne suis pas d'accord.
01:25Quand vous regardez la séance des résultats qu'on a eus actuellement pour premier trimestre
01:30à Wall Street, un truc qui nous a tout surpris et qui explique, à mon avis, au moins en partie,
01:33il faut bien le reconnaître, la résistance de Wall Street au confinement et d'Orient,
01:37ça a été la hausse des bénéfices par action qui ont complètement atomisé le consensus.
01:41Ça a fini à plus de 28%, on était à plus de 13%.
01:44Donc, il y a quand même une capacité, ce qu'on appelle la capacité bénéficiaire
01:46qui est réelle et qui est là et qui, donc, justifie le cours.
01:49Et là, on n'est pas sur du long terme, mais sur du court et moyen terme.
01:51Ce sont des résultats.
01:52Donc, il y a quand même, on peut quand même penser qu'il y a un reflet.
01:55Vous avez raison, mais...
01:58Et d'ailleurs, on est plutôt dans un marché qui, malgré toute la volatilité qu'on connaît
02:03actuellement, a une tendance haussière.
02:06Tendance haussière qui peut être liée à ses bons résultats.
02:09Mais ses bons résultats, ils sont appréciés non pas en valeur absolue
02:14pour essayer de mettre une évaluation sur une entreprise.
02:18Ils sont appréciés en tendance par rapport à ce qui était attendu
02:22ou en tendance par rapport aux résultats antérieurs.
02:26Et donc, il peut y avoir une très forte décorrélation.
02:28Il suffit que les résultats soient un peu supérieurs à ce qui était attendu
02:32pour qu'aussitôt, les actions montent.
02:34Ça décale.
02:35Alors voilà, parmi les stratégies de marché, qu'est-ce qui, en ce moment, marche ?
02:39En ce moment, la stratégie qui marche très très fort,
02:42et c'est d'ailleurs assez curieux parce que pendant très longtemps,
02:44elle ne marchait pas, c'est la volatilité.
02:46C'est probablement grâce à M. Trump.
02:49On a quelqu'un qui, tous les jours, change d'avis.
02:53Donc, un jour, on fait plus 5%, le lendemain, on fait moins 5%.
02:56Le marché boursier avait fini par s'habituer.
02:59Et puis, avec la guerre en Iran, c'est reparti pour un tour.
03:03Il est peut-être en train de s'habituer à la guerre en Iran.
03:06Il y a peut-être d'autres qui vont faire son apparition.
03:08Mais cette volatilité, je dirais, à la fois irrationnelle et à la fois imprévisible,
03:16qui est introduite par les éditions politiques du principal homme politique sur la planète,
03:21est quelque chose qui rend les stratégies qui misent sur la volatilité des titres,
03:25des stratégies gagnantes.
03:27Bon, à l'inverse, qu'est-ce qui ne marche pas ?
03:30Alors, de manière assez surprenante, ce qui ne marche pas,
03:33alors que ça a marché depuis 10 ans et plus,
03:37c'est les stratégies de momentum.
03:39Le momentum, c'est simplement dire que quelque chose qui a monté dans le passé
03:44a plus de chances à continuer à monter dans l'avenir
03:47plutôt que de voir sa tendance s'inverser.
03:49Bon, ça, c'est bien connu.
03:50Et aussi bizarre que ça paraît, c'est assez vrai.
03:52Donc, ces stratégies de momentum ne marchent plus actuellement.
03:55Ce qui ne marche plus non plus, ce sont toutes les stratégies
03:58qui sont basées sur la réalité des entreprises, si vous voulez.
04:04Tout ce qui est résultats par action, quoi que Julien puisse dire,
04:09tout ce qui est évaluation des cours de bourse,
04:12progression des cash flows, croissance à long terme,
04:15tout ça, ça n'a plus tellement d'importance.
04:18Alors qu'on avait, si vous voulez, historiquement,
04:21une sorte de mécanique un peu vertueuse qui se mettait en place
04:24avec, d'une part, des résultats d'entreprises
04:27qui entraînaient une réévaluation de leurs cours de bourse,
04:30qui, à son tour, provoquaient un mouvement de momentum
04:34qui, souvent, d'ailleurs, allait beaucoup plus loin
04:36que ce qui était fondamentalement justifié.
04:39Ça, ça a un peu disparu.
04:40Sauf dans la tech, quand même, parce que ce que vous venez de décrire,
04:42c'est exactement ce qu'on observe aujourd'hui dans la tech, quand même.
04:45Vous dites que ça ne marche plus, mais dans la tech, au contraire,
04:47on a l'exemple magistral qu'au contraire, c'est cette tendance-là qui s'impose, non ?
04:50Oui, ça marche dans la tech.
04:51Peut-être pas pour le reste, justement.
04:52Peut-être que tout le reste échappe à ça, en revanche.
04:54Non, non, ça marche dans la tech, mais malgré ça...
04:58Enfin, la tech focalise beaucoup l'attention des opérateurs, et à juste titre.
05:02Mais ça n'est pas, non plus, ce qui fait la totalité de l'indice, surtout en Europe.
05:08En Europe, la tech reste assez marginale,
05:10et on est très conduit par des valeurs, je dirais, de luxe traditionnelles,
05:16qui, elles, sont un peu en perte de vitesse boursièrement actuellement.
05:19Marc, vous incarnez le long terme.
05:21Chaque fois que vous venez, vous nous apportez une dose de long terme.
05:24Sur le long terme, quand on est investisseur,
05:27quand on regarde comment le marché se comporte sur le long terme,
05:29qu'est-ce qui marche réellement ?
05:31Ce qu'on voit aujourd'hui, c'est qu'il y a une petite inversion, si vous voulez,
05:34que le marché commence à nouveau à faire un petit peu attention,
05:38et les résultats à Wall Street sont peut-être précurseurs
05:40de cette tendance qui va venir en Europe,
05:42le marché commence à faire un tout petit peu plus attention
05:44aux résultats des entreprises, à leur qualité intrinsèque.
05:48Ils cherchent la croissance à long terme.
05:50En même temps, ils cherchent, et c'est nouveau, une dette pas exagérée.
05:55Donc, ils cherchent la croissance.
05:56Le marché, aujourd'hui, avec une certaine sécurité,
05:57donc on pourrait revenir, pour le long terme,
06:00vers ce qui a marché jusqu'à maintenant,
06:02il y a des cours de bourse qui sont emmenés à la hausse ou à la baisse
06:08par les résultats des entreprises et leur qualité intrinsèque.
06:12Et là-dessus, le momentum se greffe et poursuit les mouvements.
06:16Ça pourrait être tout à fait la stratégie gagnante à partir d'aujourd'hui,
06:20dès que la situation se normalisera en Iran.
06:22Là, c'est l'expérience qui parle à Marc Giraud.
06:25Il nous reste à les 1 minute 30 de Conseil de famille.
06:27Vous restez avec nous, Marc ?
06:29Merci, volontiers.
06:30Merci à vous.
06:30Merci d'être là, merci d'être avec nous.
06:32Nous apportez régulièrement des idées comme ça.
06:35Puis une touche de long terme pour nos éditeurs et téléspectateurs
06:37parce qu'on est tout le temps le nez dans le guidon.
06:38Merci d'avoir regardé cette vidéo !
06:38Merci d'avoir regardé cette vidéo !
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