00:04Quel impact des méga-IPO attendus aux Etats-Unis pour les investisseurs européens et plus particulièrement les investisseurs français ?
00:11On fait le point tout de suite avec Marc Templeman, le cofondateur de Cashbee. Bonjour Marc.
00:15Bonjour.
00:15Merci d'être avec nous. Trois méga-IPO attendus cette année, une officielle et deux en attente.
00:21Si on parle de l'officielle, il s'agit de celle de SpaceX qui a déposé son dossier auprès de
00:26la SEC.
00:26Ici, on attend une IPO le 12 juin d'ailleurs, premier jour de cotation, avec une valorisation de 1750 milliards
00:36de dollars attendus.
00:38SpaceX qui veut lever entre 75 et 80 milliards de dollars.
00:43C'est des montants absolument faramineux et la question c'est quel impact pour l'investisseur européen qui serait tenté
00:48peut-être de rejoindre l'IPO ?
00:51Comment est-ce que vous, vous regardez des IPO de cette envergure-là alors que toute la place financière ne
00:58parle que de ça le jour où c'est annoncé ?
01:00Alors vous avez raison, c'est un sujet qui fascine les médias et donc dont on parle beaucoup.
01:05Et c'est un peu aussi le risque dans une IPO, c'est quand il s'agit de la mise
01:09sur le marché
01:10et le changement de statut d'une entreprise privée vers une entreprise publique cotée en bourse que la hype peut
01:18faire son effet.
01:19Alors elle a ses avantages, notamment pour ceux qui détiennent aujourd'hui les actions de la société, dont notamment un
01:24certain Elon Musk.
01:25Il y a bien évidemment des partis qui sont en train de vendre des actions pour introduire la société sur
01:31le marché.
01:32Ce n'est pas nécessairement l'avantage des acheteurs potentiels parce que soit vous achetez la hype et vous achetez
01:37l'histoire,
01:38soit vous allez regarder les chiffres et la valorisation et pour le coup, une certaine prudence s'impose.
01:42Parce que les chiffres, on les a. Dans le dossier qui a été déposé auprès de la SEC, on les
01:45a et SpaceX perd de l'argent à l'heure actuelle.
01:47Alors il y a énormément de chiffres parce que le document qui a été déposé, c'est un document très
01:51officiel qui s'appelle le S1
01:52et le S1, dans le cas présent, contient plus de 200 000 mots.
01:55Donc vous vous rendez bien compte, il y a une énorme histoire qui est à raconter.
01:58Mais quand on se penche sur les chiffres, effectivement les chiffres sont parfois vertigineux.
02:02Quand on pense à la taille du marché que SpaceX pense adresser,
02:07donc il pense s'adresser à un marché qui devrait faire 26 000 milliards de dollars.
02:12C'est le marché tel qu'il a été calculé, la taille du marché de l'IA.
02:16Selon SpaceX ?
02:17Alors selon une boîte de consulting qui est inconnue au bataillon,
02:20mais qui est citée à de multiples reprises dans ce fameux document S1.
02:23En revanche, quand on revient un peu sur Terre,
02:26et la remarque mérite d'être faite, puisqu'il parle surtout de Mars, de l'espace.
02:32D'installer une colonie durable sur Mars, des data centers dans l'espace.
02:35Et de la mise en orbite, exactement, d'énormément de data centers.
02:38Quand on regarde tout simplement les chiffres que la société a l'obligation de publier,
02:43la réalité est tout autre.
02:44C'est-à-dire que sur les trois activités que poursuit SpaceX à date,
02:48il y en a deux qui sont à perte.
02:49Et quand on regarde l'ensemble, la société fait des pertes.
02:53Et d'ailleurs, dans les 37 pages dédiées aux facteurs de risque qu'on doit inclure dans un document S1,
02:58il y en a une qui dit tout simplement, il y a le risque non nul que cette société ne
03:03sera jamais rentable.
03:04D'accord.
03:05C'est clair.
03:05C'est écrit noir sur blanc.
03:06C'est écrit noir sur blanc.
03:07Or, comme vous le dites, l'introduction en bourse se ferait probablement, selon les dernières discussions,
03:13à une valorisation de 1750 000 milliards de dollars,
03:17ce qui en ferait la septième société en valorisation boursière au monde.
03:21En termes de revenus, donc là je ne parle même pas de rentabilité,
03:24en termes de revenus, elle ne serait que la 250e valorisation américaine.
03:28Oui, bien sûr.
03:29Donc il y a un énorme écart.
03:30À la valorisation dont on vient de parler, ça représente 100 fois les revenus.
03:34D'accord.
03:35Alors, est-ce qu'il y a déjà eu des sociétés cotées en bourse à 100 fois les revenus ?
03:38C'est extrêmement rare et on parle souvent de toutes petites sociétés dans la biotechnologie ou dans l'informatique quantique.
03:44D'accord, c'est extrêmement rare et encore plus quand on parle d'une IPO, c'est-à-dire le
03:46premier pas en bourse pour le coup.
03:48Complètement.
03:48Et donc dans les cas où c'est arrivé,
03:51si on fait un pari sur des chercheurs en biologie pour qu'ils trouvent le prochain médicament,
03:56on fait le pari que l'informatique quantique va complètement révolutionner le monde,
04:00un peu à l'image de ce que l'IA pourrait le faire.
04:04Donc là, il y a très peu de métriques, il y a très peu de données financières
04:07qui permettraient de justifier la valorisation dont on parle.
04:11D'accord.
04:11Maintenant, si je prends le revers de la médaille,
04:13et la raison pour laquelle énormément d'investisseurs,
04:15y compris des institutionnels de premier plan, s'y intéressent,
04:19c'est le personnage.
04:20Musk a déjà prouvé à plusieurs reprises
04:22qu'il peut véritablement créer des mastodontes.
04:24Il l'a fait avec Paypal, il l'a fait avec Tesla.
04:28Pourquoi ne pas réussir avec SpaceX ?
04:30Surtout que là, il anticipe,
04:32alors on parle beaucoup du plan de rémunération d'Elon Musk,
04:34qui est effectivement lié à un certain nombre d'objectifs,
04:38dont celui de porter la valorisation de SpaceX à 7000 milliards de dollars,
04:42donc 3 à 4 fois plus que les 1750 du début.
04:48D'accord, mais ce n'est pas parce qu'on lui fixe cet objectif
04:51qu'il va forcément l'atteindre.
04:52Bien sûr.
04:52Je vous rappelle dans ce contexte qu'il a déjà dit
04:54que Tesla devrait valoir 7000 milliards de dollars,
04:57or on en est très très loin.
04:59Mais néanmoins, oui, c'est le personnage qui attire beaucoup l'attention,
05:03et au regard de son track record,
05:05on peut se dire peut-être qu'il réussira.
05:07Le vrai sujet pour un individu européen,
05:10mais pour tout épargnant individuel qui souhaite participer à une IPO,
05:15c'est à peu près toujours la même problématique,
05:16que ce soit celle-ci ou les précédentes.
05:18Les IPO, il y a un process qui est très régimenté,
05:22par lequel la société va aller se présenter à des centaines d'investisseurs institutionnels
05:26en faisant le tour du monde, via ce qu'on appelle un roadshow,
05:28et ces investisseurs vont ensemble exprimer des intérêts.
05:31Certains seront très bullishs et exprimeront des intérêts très forts,
05:34d'autres diront merci d'être venus nous rendre visite,
05:37et n'en prendront pas.
05:39In fine, il y aura un livre d'ordre,
05:41et avec ces banquiers conseils,
05:43notamment des grandes banques américaines
05:45qui ont toutes été sélectionnées pour accompagner SpaceX dans cette démarche,
05:48il y aura un processus d'allocation.
05:50Quand une IPO marche très bien,
05:52et qu'une opération attire beaucoup l'attention des grands institutionnels
05:55et des fonds un peu partout dans le monde,
05:58l'allocation prioritaire ira 9 fois sur 10,
06:00voire dans 99 cas sur 100 vers ces institutionnels.
06:03Et donc, vous qui avez peut-être essayé de souscrire à cet IPO
06:07en appelant votre banque et en disant
06:09« moi je suis intéressé pour 10 actions, 5 actions, 3 actions »,
06:11les chances d'allocation sont faibles.
06:14D'accord, pas nulles mais faibles.
06:16Faibles.
06:16En revanche, dans une IPO où l'histoire passe moins bien,
06:19où les grandes institutions se manifestent moins ou pas du tout,
06:23tout d'un coup, la demande dit retail en provenance des petits porteurs
06:27sera servie à un taux bien plus élevé.
06:30Donc en fait, vous avez le choix entre ne pas avoir d'actions spécifiques
06:33ou en avoir parce que ça n'aura pas suffisamment convaincu les institutionnels, c'est ça ?
06:37Ce qui n'est pas forcément un bon message.
06:38Exactement, donc ça c'est la première étape, c'est le premier warning que je vous donne.
06:42Le second, c'est, je reviens peut-être dans l'histoire,
06:44lors de l'introduction en bourse de Facebook,
06:46qui a depuis changé de nom et qui est devenu méta,
06:48Facebook avait été introduit en bourse à 38 dollars pièce, par action,
06:52et l'action, dans les semaines qui ont suivi,
06:54a chuté fortement pour se stabiliser aux alentours de 18 dollars.
06:58Donc un investisseur qui aurait été alloué à l'IPO
07:01aurait perdu 50% sur papier de la valeur
07:04pour ensuite voir l'action reprendre sa marge vers le haut
07:07et aujourd'hui atteindre 20 fois le prix de l'introduction initiale,
07:11voire même des centaines de fois.
07:12Depuis, la courbe, elle est exponentielle.
07:15Ce que je veux dire par là, c'est que la période qui suit une IPO
07:17est typiquement très volatile.
07:18Alors les actions peuvent partir vers le haut,
07:19peuvent s'affaiblir.
07:22On ne le sait vraiment pas d'avance.
07:23Et c'est compliqué pour un investisseur institutionnel
07:25d'être à la pointe de telle information en permanence
07:27comme le sont les professionnels.
07:28D'accord.
07:29Ça c'est le deuxième élément.
07:29Pour un investisseur particulier, vous dites ?
07:31Pour un investisseur particulier.
07:32Voilà.
07:33Et puis, il y a un dernier élément dont il faut tenir compte,
07:35mais dont je ne connais pas encore l'effet,
07:37c'est qu'aujourd'hui, SpaceX, une fois introduite en bourse,
07:40ne fera pas tout de suite partie des indices boursiers,
07:42S&P ou SDAQ, pas tout de suite,
07:44parce que ces indices prennent le temps d'évaluer les entrants et les sortants
07:48et le font typiquement deux ou quatre fois par an.
07:50Mais si, et on peut penser que ce sera le cas,
07:53si SpaceX rentre dans un indice,
07:56la totalité des ETF et autres trackers passifs
07:59seront obligés d'acheter des titres SpaceX
08:01qui soutiendront à la hausse, évidemment,
08:04le cours de bourse de cette action,
08:06alors que le flottant dont vous parlez
08:09reste relativement faible par rapport à la capitalisation boursière.
08:12D'accord.
08:13Donc vous avez parlé de mise sur le marché
08:15de l'équivalent de 75-80 milliards de dollars.
08:17Sur une valorisation boursière totale de 1750 milliards de dollars,
08:21on voit bien qu'on ne parle que d'un faible pourcentage.
08:25Et c'est là où un jeu technique peut avoir jeu.
08:27Et soutenir artificiellement le cours, c'est ça ?
08:29Et soutenir potentiellement, je ne prédis jamais le futur,
08:33potentiellement, artificiellement le marché.
08:35Donc prudence pour un investisseur particulier,
08:37européen, mais pas que.
08:39C'est votre message aujourd'hui,
08:40c'est malgré les chiffres faramineux,
08:42malgré la couverture médiatique,
08:44prudence quand même sur cet IPO à l'heure actuelle.
08:46Un, et deux, il faut bien comprendre les mécaniques des IPOs,
08:49y compris celle de SpaceX,
08:50qui est extraordinaire par plein d'aspects.
08:53Merci beaucoup Marc Templeman de nous avoir accompagné
08:55dans la première partie de l'émission.
08:56Je rappelle que vous êtes cofondateur de CashBee, merci.
08:58Merci beaucoup.
08:59Et quant à nous, on se retrouve tout de suite dans Enjeu patrimoine.
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