- il y a 11 mois
Ce mardi 16 décembre, le renforcement des contrôles chinois sur les terres rares, la préparation de la BOJ à une hausse des taux, et les défis qui attendent la Fed en 2026 ont été abordés par Christopher Dembik, conseiller en stratégie d'investissement chez Pictet AM, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00Christopher De Pic, notre éclaireur du jour, conseiller en stratégie d'investissement chez PICT Asset Management.
00:05Bonjour Christopher, merci de nous accompagner ce matin.
00:08Dans un instant, nous allons parler de la BOGE, la Banque du Japon, qui va vraisemblablement monter ses taux ce vendredi.
00:15Et puis également un petit peu votre vue du côté des États-Unis en ce qui concerne la Fed.
00:20Un mot quand même pour commencer, des terres rares, avec notamment la Chine,
00:23qui pour rappel domine 70% de l'extraction, 90% du raffinage mondial,
00:28qui continue de renforcer ses contrôles.
00:32Dernier exemple en date, l'Allemagne, qui ne peut pas faire importer, comme elle le souhaite, des terres rares en provenance de Chine.
00:39Oui, vous avez systématiquement, en fin d'année, la Chine qui délivre des licences aux exportations de terres rares.
00:45Alors la première liste a été communiquée avec plusieurs pays, et bien évidemment les États-Unis,
00:49puisqu'on a eu un accord entre Américains et Chinois à cet égard.
00:52En revanche, le point qui est extrêmement important, c'est que l'Allemagne, finalement, n'a pas obtenu de licence d'exportation pour l'année 2026.
01:01Alors ce qui est peut-être, sans surprise, bien sûr, l'Allemagne, comme tous les pays européens,
01:04sont extrêmement dépendants en termes d'approvisionnement de la Chine à cet égard.
01:07Le point qui est peut-être intéressant, c'est que c'est peut-être un mal pour un bien,
01:11à savoir que ça va inciter l'Allemagne, peut-être avec une dynamique européenne,
01:16à chercher d'autres sources d'approvisionnement.
01:19Ce qui est assez intéressant, c'est que depuis que les terres rares sont vraiment sous les projecteurs,
01:22depuis à peu près 2-3 ans, vous avez bien évidemment beaucoup plus de ressources du côté chinois,
01:28mais la réalité, c'est qu'en termes d'exploration et de nouvelles réserves,
01:32vous en avez énormément en Afrique aujourd'hui.
01:34Alors certes, il faut être très limpide, les réserves qui sont présentes en Afrique aujourd'hui,
01:38elles ne sont pas du tout en mesure de compenser ce qui est présent en Chine,
01:41mais en tout cas, on a des pays qui s'en sortent plutôt bien,
01:43par exemple le Mozambique qui a des réserves,
01:45ce qui peut permettre effectivement d'avoir de nouveaux projets d'exploration,
01:48c'est un vrai boom aujourd'hui en Afrique, ça va s'accentuer en 2026.
01:52On peut considérer assez logiquement que l'Allemagne va aussi s'orienter vers ce sujet-là,
01:56tout en essayant peut-être aussi d'avoir un accord avec les Chinois dans les semaines, dans les mois à venir.
02:01Voilà pour ce sujet des terres rares qui sont bien sûr indispensables pour l'intelligence artificielle.
02:06de l'intelligence artificielle, nous en parlerons donc dans quelques minutes dans cette émission,
02:09avec des pistes d'investissement.
02:11Autre sujet brûlant en ce moment, bien sûr, la politique monétaire,
02:15que ce soit en Europe, aux États-Unis, mais aussi du côté du Japon.
02:20Pour rappel, jeudi, vous aurez Christine Lagarde qui va tenir sa conférence de presse,
02:23qui est très attendue, bien sûr, sur son calendrier de 2026.
02:26Et donc vendredi, la Boge, la Boge qui pourrait bien remonter ses taux.
02:30Bon, c'est quand même un sujet important, Christopher Dambik,
02:33dans le sens où il y a toujours des phénomènes de carry trade,
02:35c'est-à-dire que vous avez des investisseurs qui s'endettent d'un côté
02:37pour aller placer cet argent de l'autre, si je fais simple.
02:40Et donc, forcément, une hausse des taux du côté du Japon
02:43pourrait avoir un effet sur ce fameux carry trade.
02:45Exactement. Alors bon, la bonne nouvelle, entre guillemets,
02:48c'est que la Banque du Japon, contrairement au mouvement qu'elle avait entamé,
02:51de mémoire, c'est l'été, il y a deux ans de cela,
02:54qui avait provoqué, bien sûr, dans un contexte de faible liquidité,
02:57beaucoup de mouvements contraires après en bourse.
03:00On l'avait vu, des actions américaines, notamment,
03:01qui avaient beaucoup chuté à cause de ce phénomène de carry trade.
03:04Là, la bonne nouvelle, c'est que c'est largement anticipé par le marché.
03:07La Boge a fait le travail en laissant entendre
03:10qu'elle allait augmenter les taux, a priori, de 25 points de base.
03:13Ce qui est intéressant, c'est qu'en revanche,
03:15ça va à l'encontre de la position du gouvernement japonais.
03:18Le nouveau gouvernement avait été plutôt assez limpide
03:20sur la nécessité d'aller prudemment sur les hausses de taux,
03:23parce qu'eux ont besoin, justement, de financer leur plan de relance
03:26qui va être extrêmement massif.
03:28On est à peu près sur 6% du PIB.
03:30Et ce plan de relance va être essentiellement financé
03:32via le marché obligataire.
03:34Donc, vous avez, bien évidemment, une surveillance sur les taux longs
03:36qui va être assez importante.
03:37On sait qu'ils augmentent au Japon déjà depuis plusieurs semaines
03:40et qui, sur certaines des chances, atteignent des niveaux records.
03:42En revanche, le point qu'il faudra surveiller,
03:46c'est s'il y a une ligne directrice pour 2026.
03:48Alors, le consensus attend toujours à ce qu'il y ait une poursuite
03:51de la hausse des taux.
03:52Je voudrais dire, on ne prend pas beaucoup de risques.
03:54Mais après, en termes d'ampleur, ça va être le vrai sujet pour la Boche.
03:57Parce qu'à mon avis, elle sera quand même limitée
03:59par l'action du gouvernement,
04:02qui, lui, est plutôt sur un biais extrêmement incommodant.
04:04Dernier point, vous avez aussi, bien sûr,
04:06la Boche augmente les taux pour sortir ce risque de déflation
04:10qui n'existe plus aujourd'hui.
04:12On a de l'inflation au Japon.
04:14C'est en particulier une inflation via les prix de l'énergie.
04:16Donc, c'est important.
04:16Mais en tout cas, elle est bien présente dans les chiffres.
04:19Le point important, c'est que le gouvernement japonais
04:22est plutôt très prudent.
04:23C'est-à-dire, il a pendant longtemps cherché de l'inflation.
04:25Aujourd'hui, sa inflation commence à poser des problèmes.
04:28Dans le plan de relance qui avait été présenté,
04:29vous aviez justement des mesures pour lutter
04:31contre les effets négatifs en termes de pouvoir d'achat de l'inflation.
04:34Donc, il ne faut pas être, je pense que là où le déto est certain,
04:37bien sûr, cette semaine, c'est bien anticipé.
04:39Mais sur 2026, ça va être peut-être un peu moins limpide.
04:42Et à mon avis, la Boche va exclure de donner les lignes directrices
04:48bien trop claires à cet égard.
04:49Voilà la situation au Japon.
04:50Nous reparlerons d'ailleurs de l'Asie dans une vingtaine de minutes
04:53avec Louis Darvieux, qui est gérant de fonds chez Amiral.
04:56Gestion, un dernier mot, Christopher Dambic, bien sûr, de la Fed.
04:59Beaucoup d'incertitudes sur la politique monétaire aux États-Unis.
05:02On aura quelques clés cet après-midi avec des chiffres concernant l'emploi,
05:06jeudi, concernant les chiffres d'inflation.
05:09Comment vous voyez la succession de Jerome Powell ?
05:12On voit quand même que Donald Trump essaye encore et toujours de brouiller les pistes.
05:16Oui, alors je pense qu'il faut être assez humble.
05:18On a deux, Kevin, en l'occurrence, qui sont en ligne pour le succéder.
05:23Les deux, dans tous les cas, publiquement, laissent entendre
05:26qu'ils baisseraient très massivement les taux.
05:28Sachant que l'administration Trump est plutôt sur des méga baisses de taux,
05:33c'est-à-dire du 50 points de base, voire du 100 points de base,
05:35ce qui intervient juste en période de crise économique, crise financière,
05:38donc c'est quand même peu probable.
05:41Je pense qu'il faut être assez humble sur ce qui va se passer.
05:44On a assez peu de visibilité.
05:45C'est-à-dire qu'on a eu aussi beaucoup de prétendants à la Fed
05:48qui, officiellement, avant d'entrer en poste,
05:51avaient l'air d'être des hommes-liges de la Maison-Blanche.
05:53Et d'ailleurs, Powell a été plutôt un homme-liges avant d'être nommé.
05:57Et finalement, par la suite, il a pris son indépendance
05:59à tel point que Trump était assez insatisfait.
06:02Donc on peut tout à fait avoir un président de la Fed
06:04avant son entrée en poste,
06:06qui soit plutôt proche des idées de la Maison-Blanche
06:08et qui ensuite, au sein du FOMC, va être plutôt consensuel.
06:12Et encore une fois aussi, il faut rappeler qu'on ne peut pas avoir
06:15un président de la Fed qui soit extrêmement clivant.
06:18Les décisions de politique monétaire se passent au sein du FOMC,
06:21donc c'est collégial.
06:22Et même si, bien sûr, il a une voix prédominante,
06:24vous avez d'autres membres de la Fed
06:25qui ne sont pas du tout sur une ligne directrice de fortes baisses de taux.
06:28Aujourd'hui, à l'instant T, avec ce qu'on voit,
06:30ce serait ceux qui militent pour de fortes baisses de taux.
06:33Vous en avez un qui est présent,
06:35qui est effectivement l'ancien conseiller économique de la Maison-Blanche.
06:38Et vous avez potentiellement le futur président.
06:41Donc, deux sur un FOMC qui compte à peu près 12-13 membres.
06:46Ça veut dire qu'automatiquement, il faudrait être assez prudent.
06:49Donc, de mon point de vue,
06:50il y a peut-être ces questions d'indépendance de la Fed
06:51qui vont revenir l'année prochaine, probable.
06:54Mais en revanche, il faut éviter d'aller trop vite en besogne
06:58et de considérer qu'on va avoir une Fed, un Féodé à la Maison-Blanche.
07:00À mon avis, ce sera quand même beaucoup plus compliqué que cela.
07:03Et cette incertitude concernant la Fed d'aujourd'hui
07:05se ressent sur le marché obligataire.
07:06Nous en parlerons notamment dans une demi-heure
07:08avec Florian Roger, responsable de la stratégie d'investissement
07:11de BNP Paribas CIB,
07:12en compagnie de Charles de Boison pour Société Générale CIB.
07:15Merci beaucoup, Christopher Demig,
07:17de nous accompagner ce matin,
07:18conseiller en stratégie d'investissement
07:20chez PICT Asset Management,
07:21pour faire un point sur la Bosch, sur la Fed
07:22et donc sur les terres rares,
07:24avec la Chine qui renforce ses contrôles.
07:26Merci.