00:00BFM Bourse, l'écho du monde.
00:03Et on en parle justement de l'économie, du contexte macroéconomique et de cette semaine en vraiment capitale,
00:10avec Claire Disso du groupe AXA. Bonjour Claire.
00:14Bonjour.
00:15Alors, on a des réunions de politique monétaire aux Etats-Unis, en Europe, au Japon, au Royaume-Uni.
00:20J'allais dire, quelle est finalement la banque centrale que vous allez regarder de plus près ?
00:25Quelle sera la plus impactante sur ces décisions de politique monétaire attendues cette semaine ?
00:32De manière peu surprenante, c'est vraiment la banque centrale américaine qui va compter le plus,
00:36parce qu'elle donne le ton sur les marchés, pas seulement parce que c'est le dernier meeting,
00:40donc la dernière réunion de Powell, et surtout parce que c'est peut-être l'occasion pour la banque centrale
00:44américaine
00:45de fermer un peu l'écart qu'elle avait avec des banques centrales européennes comme la BCE ou la Banque
00:49d'Angleterre,
00:50puisque la banque centrale américaine est beaucoup plus équilibrée entre son objectif d'emploi et d'inflation,
00:57et contrairement aux banques européennes qui, en mars, donc en Angleterre et dans la zone euro,
01:01avaient sonné l'alerte sur le risque d'inflation persistante et avec des effets de second tour sur les salaires.
01:07Donc peut-être une banque centrale aux Etats-Unis qui sera plus au quiche,
01:10parce que maintenant elle peut se concentrer sur l'inflation, car on a eu des données sur l'emploi
01:15qui montrent que les créations d'emplois sont faibles, mais suffisantes pour stabiliser le chômage.
01:19Donc voilà, un risque de banque centrale plus au quiche aux Etats-Unis.
01:24Aux Etats-Unis, oui. Maintenant, on voit que chacune des banques centrales qui doit faire des annonces cette semaine
01:29a des problématiques monétaires, inflationnistes et de croissance qui sont un petit peu radicalement différentes les unes des autres,
01:37que ce soit le Japon, que ce soit le Royaume-Uni. On n'en parle peut-être pas assez à
01:41cette antenne,
01:42mais il se passe quand même pas mal de choses au Royaume-Uni qui ont peut-être de quoi inquiéter.
01:47Là-dessus, quelle est votre vision ?
01:50Oui, alors il y a deux points principaux. C'est qu'il y a des mandats qui sont différents pour
01:54ces banques centrales.
01:55Et deuxième chose, il y a des points de départ qui sont aussi très différents,
01:58à la fois pour l'économie et la position de la politique monétaire.
02:01Donc aux Etats-Unis, pas de changement. Donc ce n'est pas en ça que la banque centrale est importante,
02:05parce qu'on n'attend aucun changement sur les taux d'intérêt.
02:06Le marché ne price pas grand-chose non plus. Et aux Etats-Unis, contrairement aux autres banques centrales,
02:13on a un objectif dual, bien entendu, avec l'emploi aussi qui est une cible, pas seulement le taux d
02:18'inflation.
02:19Mais là, je pense que la priorité, ce sera donné au contrôle de l'inflation, car la cible est manquée
02:24depuis plusieurs années.
02:25Et pour l'instant, il y a une stabilisation fragile, certes, mais il y a une fragilisation de l'emploi.
02:29Dans les autres banques centrales, l'objectif est vraiment très différent selon la position initiale de la politique monétaire.
02:35Donc le cas vraiment le plus flagrant, qui sera important aussi, c'est mardi, demain, la Banque centrale du Japon,
02:41parce que les taux réels sont très négatifs, la Banque centrale est très en retard,
02:44et il y a un coût maintenant de cette inaction, puisqu'à chaque rendez-vous,
02:48la Banque centrale explique que plus tard, elle pourra monter ses taux.
02:51Et le problème, c'est que maintenant, on ne s'attend à aucune hausse, demain, pour des raisons politiques, essentiellement,
02:57ainsi que de l'incertitude géopolitique.
02:59Et le problème, c'est que le marché continue de pricer la même chose à peu près pour la fin
03:02d'année qu'en mars.
03:03Donc il faut que la Banque centrale démontre vraiment beaucoup de crédibilité dans sa conférence de presse
03:07pour conforter ses anticipations d'hausses, alors qu'elle ne fait rien pour l'instant,
03:12avec le risque sur les taux longs que les anticipations d'inflation ne fassent décaler les taux longs.
03:17Donc on a un risque sur le Yen et sur les taux longs à cause de cette cible inflationniste qui
03:21n'est pas remplie au Japon.
03:23Et dans la Banque centrale européenne, à la fois en zone euro et au Royaume-Uni,
03:30c'est effectivement aussi la cible d'inflation qui est la seule visée par la Banque centrale.
03:35Au Royaume-Uni, on a eu beaucoup de volatilité la dernière fois.
03:38Et là aussi, c'est peut-être encore plus important pour le marché que la BCE,
03:42parce que dans ce cas, on n'a pas encore les prévisions de la Banque centrale après le conflit en
03:47Iran.
03:47Donc les dernières prévisions de la Banque centrale au Royaume-Uni dataient de février, donc avant le conflit.
03:54Et elles montraient au contraire qu'on peut tourner vers la cible,
03:56alors que là on va approcher des taux qui vont être plus proches de 3,5-4% d'inflation,
04:03plutôt que de 2% comme c'était attendu avant le conflit.
04:05Donc on a une Banque centrale qui doit à la fois alerter sur l'inflation
04:09et prendre en compte des données de croissance qui, elles, ont été plutôt encourageantes,
04:14malgré un marché du travail fragile.
04:16Donc on a vraiment des facteurs assez conflictuels à gérer pour la Banque centrale au Royaume-Uni
04:22qui vont rendre les décisions et les prévisions très importantes pour les marchés.
04:26Merci infiniment Claire Disso du groupe AXA.
04:29Et donc demain, décision de la Banque du Japon.
04:31Mercredi soir, la Fed évidemment, et jeudi, la BCE et la Banque d'Angleterre.
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