- il y a 6 heures
Ce lundi 20 avril, Amandine Gérard, présidente de La Financière de l'arc, s'est penchée sur le secteur du luxe sanctionné par les investisseurs au T1 et perdant son statut de valeur refuge, la pause modérée des marchés, ainsi que la persistance de l'incertitude sur la paix entre les États-Unis et l'Iran, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:00Amandine Gérard qui nous rejoint pour la financière de l'Arc. Bonjour Amandine.
00:03Vous allez rendre votre verdict face au marché, face aux publications aussi qui ont commencé en Europe,
00:08qui vont accélérer encore cette semaine. Ce verdict que vous allez rendre,
00:11cette ambiance qu'on va vivre ensemble ce moment, est-ce que vous l'assumez ?
00:14Je l'assume totalement.
00:17On vous écoute.
00:19Donc entre géopolitique et panne de croissance, le secteur du luxe perd son statut refuge.
00:27Ah oui, c'est lundi, vous vous dites...
00:30C'est vrai que je suis rarement dans la demi-mesure.
00:32Vous vous êtes dit c'est lundi, là il faut casser l'ambiance, fini le week-end.
00:35Donc votre message au marché, le secteur du luxe face au contexte géopolitique,
00:39mais pas que, ce secteur du luxe il est en train de perdre son statut de valeur refuge.
00:42C'est vrai que quand on regarde les variations depuis le 1er janvier, c'est vraiment spectaculaire.
00:45C'est tout à fait mon point.
00:46Le premier sujet c'est de se dire que c'est un secteur qui était jusqu'ici très peu volatile
00:51et qu'on le voit sur les résultats d'Hermès en fin de semaine dernière.
00:54La valeur a perdu jusqu'à 14% en séance.
00:58Pour autant, on avait toujours une croissance positive des résultats,
01:01mais impactée notamment beaucoup par le change.
01:03Et une légère déception, notamment sur la partie maroquinerie et céleri.
01:09Donc on voit clairement que les niveaux de valorisation ne pardonnent pas une légère déception.
01:16Et puis ce conflit au Moyen-Orient, le secteur du luxe y est à double titre coincé,
01:22puisque à la fois c'est une zone qui est fortement consommatrice de luxe.
01:27Et puis ce sont également des gens qui voyagent beaucoup en Europe et particulièrement à Paris.
01:31Et on voit les chiffres en France ne sont pas bons.
01:35Oui, ils sont impactés évidemment au Moyen-Orient,
01:37mais on a aussi découvert dans ces publications qu'en France même,
01:40parce qu'il y a un peu moins de touristes, les chiffres du luxe effectivement étaient en train de ralentir.
01:44Oui, nous le savons, ce ne sont pas les Européens les plus gros consommateurs de luxe.
01:47Donc si on a un redémarrage, ou plutôt une très bonne tenue côté américain au premier trimestre,
01:53eh bien on voit clairement qu'en Europe ça ralentit, ça ralentit très fort.
01:56Mais il y a un problème de change aussi sur ce secteur du luxe,
02:00parce que là l'euro s'est apprécié et ça fait finalement des rentrées d'argent moins importantes,
02:04parce qu'eux ils vendent en devises étrangères.
02:07Et ça a pesé dans les résultats d'Hermès, puisque la croissance des ventes est négative en change courant.
02:15Est-ce que ça peut continuer dans l'année cet effet-là ?
02:18Alors oui, et pas que chez Hermès, puisque chez LVMH on l'a observé à hauteur de 7% aussi,
02:23l'impact change, donc ce n'est pas neutre.
02:25Ça peut continuer, pour moi c'est le principal sujet, ce sont les banques centrales.
02:29Et vous avez vu les divergences aujourd'hui du coup d'anticipation par les investisseurs,
02:33avec potentiellement deux hausses de taux en Europe.
02:37Et une situation stable aux Etats-Unis, donc ça ne ferait qu'accroître quelque part la faiblesse du dollar,
02:43cette politique avec une corrélation négative entre les deux banques centrales.
02:48Donc oui, à surveiller, puisque effectivement en plus, on le rappelle,
02:52ce sont pour certaines sociétés, des sociétés encore très familiales,
02:56et qui se concentrent sur l'opérationnel,
02:59et qui ne font pas du change du coup partie intégrante de l'opérationnel,
03:05et qui ne se protègent pas, c'est le cas chez Chanel, c'est le cas chez Hermès.
03:08Et donc ça, forcément, ça impacte beaucoup les résultats.
03:11Est-ce que Kering vous a un peu rassuré quand même sur sa stratégie ?
03:13C'était leur grande annonce de stratégie jeudi dernier depuis Florence.
03:18Le titre n'a pas bien réagi. Est-ce que vous avez été déçu ?
03:21Est-ce que c'est un problème de crédibilité ? Est-ce qu'au contraire, vous faites crédit à Luca
03:24Lemeo ?
03:25Alors je pense qu'on peut faire crédit au CEO qu'il est, puisqu'on a vu que chez Renault,
03:29il avait implémenté une stratégie de restructuration, il s'est processé.
03:34La question, c'est est-ce que cette stratégie, elle s'applique également au domaine du luxe ?
03:37On a vu dans le plan qu'il a déroulé qu'il y a notamment la partie efficience, rationalisation, fermeture
03:44de magasins.
03:45Donc il applique le même modèle maintenant.
03:47C'est vrai qu'on l'a rarement vu dans le domaine du luxe.
03:50Donc est-ce que ça va fonctionner ?
03:51Chez Gucci, il y a quand même un effet de base favorable et un gros travail à faire pour remoderniser
03:57la marque.
03:57Donc on peut espérer en tous les cas des résultats.
03:59Maintenant, est-ce que ces résultats seront à la hauteur de ce que le marché attend ?
04:03C'est un plan qui est tout de même moyen terme.
04:04Donc on ne verra pas les premiers résultats dans le courant 2026,
04:08mais je pense que c'est plutôt un horizon 27-28.
04:10Vous dites donc, c'est votre message au marché aujourd'hui,
04:12le secteur du luxe n'est plus un secteur refuge.
04:14Il ne l'est plus actuellement, il ne sera plus non plus, c'est fini.
04:18L'âge d'or est passé et effectivement, ça redevient cyclique
04:21et il va falloir passer à autre chose dans les portefeuilles.
04:22Comment vous regardez les choses ?
04:23Alors je ne dis pas pour autant qu'il faut le vendre.
04:25Au contraire, on a plutôt racheté du Hermès dans la séance secouée de jeudi.
04:30En revanche, oui, je pense aussi qu'il y a quelque chose de structurel,
04:33et on le voit notamment dans tout ce qui est alcool,
04:36c'est que la jeune génération qui arrive n'aura pas la même façon
04:40de consommer le luxe que nous l'avons eu et que nous l'avons encore aujourd'hui.
04:44Donc là aussi, il y a un sujet structurant pour les marques sur le long terme
04:48et la partie RSE est très importante, on le sait, pour la nouvelle génération.
04:51Donc comment chaque marque va adresser justement cette nouvelle génération
04:57et je dirais sa conscience qui va avec,
05:00pour aller chercher de nouveaux produits, de nouvelles matières premières
05:05et une autre vision du luxe.
05:07Vous ne pensez pas qu'il suffirait de baisser les prix ?
05:10La jeune génération d'un seul coup va découvrir que boire un peu de vin,
05:12ce n'est pas désagréable.
05:14De ce qu'on voit dans les chiffres, il y a une véritable tendance du non-alcoolisé.
05:19Et c'est pour cela aussi que beaucoup de domaines viticoles s'y mettent,
05:22ce qui paraît assez contre-intuitif, vous en conviendrez.
05:25C'est sûr.
05:25Avec modération, on me rappelle Fabien qui est très très là-dessus,
05:29effectivement modération sur l'alcool et modération dans les portefeuilles aussi
05:32sur les valeurs du luxe, même s'il ne faut pas revendre massivement, on est bien d'accord.
05:36Non, ça ne change pas la stratégie de la famille Dumas et la longévité.
05:39Oui, c'est Hermès.
05:41Effectivement, il y a des valeurs qui résistent bien depuis le début de l'année dans le luxe,
05:43on en parlera en détail dans un instant.
05:44Moncler, depuis le début de l'année, pendant que la plupart des grandes valeurs françaises du luxe
05:48perdent 20%, Moncler gagne 3% depuis le début de l'année, ce n'est pas si mal.
05:51Justement, des publications vont en avoir plein en dehors du secteur du luxe cette semaine,
05:55un tiers du CAC va annoncer ses résultats, des résultats en Europe,
05:58à Wall Street aussi, Tesla va annoncer ses résultats, Intel aussi cette semaine.
06:01Quelle sera la publication que vous surveillerez le plus, vous ?
06:03Alors, dans notre cas, ce sera Essilor, puisque le titre a beaucoup déçu ces derniers mois
06:10et notamment sur les craintes liées aux lunettes connectées,
06:13à la fois sur la concurrence et notamment chinoise,
06:16et également sur tout ce qui est justement données, propriétés privées et régulations en Europe.
06:23Mais ce que l'on oublie, c'est que ces lunettes connectées,
06:25aujourd'hui, c'est moins de 10% du chiffre d'affaires
06:27et on a perdu près de 20 milliards de capitalisation boursière sur ces inquiétudes.
06:32Pour autant, les grandes tendances qui faisaient qu'on achetait Essilor jusqu'ici,
06:36elles ne le sont pas modifiées.
06:37Et il y avait un sujet de gouvernement, souvenez-vous,
06:39au moment de la fusion entre Essilor et Luxo Tica,
06:42les générations ont changé, on voit véritablement une impulsion au niveau de l'innovation.
06:47Donc nous, ça fait partie de nos principales convictions.
06:49On a justement des niveaux de valorisation qui ont baissé de 20%.
06:53Donc ça sera une des publications clés pour nous.
06:56Demain, il y a Thalès.
06:58Il y a effectivement Tesla aux Etats-Unis.
07:01La grosse semaine de publication, c'est quand même la semaine prochaine
07:03et particulièrement 29-30 ans.
07:05Oui, et dans la tech aussi, ce sera la semaine prochaine,
07:07essentiellement avec les 7 magnifiques.
07:09Imaginons que ce conflit au Moyen-Orient perdure.
07:11On verra, on saura peut-être dans les prochaines heures,
07:13si finalement les Iraniens acceptent de négocier avec les Américains.
07:16J.D. Vance décolle ce soir, décolle ce soir pour le Pakistan.
07:19On ne sait pas si en flas, les Iraniens aussi se rendront au Pakistan pour ces négociations.
07:23À suivre.
07:23Mais imaginons que tout cela perdure.
07:25Combien de semaines les économies européennes peuvent-elles tenir
07:28sans être trop lourdement impactées ?
07:29Combien de semaines encore, d'après vous ?
07:31Alors, notre gouvernement a annoncé les premiers impacts sur la croissance
07:36et les premières économies à faire, pour l'instant 4 milliards.
07:39Donc, on est déjà impacté, après chacun son niveau de déficit public.
07:45Mais ce qui est sûr, c'est que, notamment pour les patrons de TPE et de PME,
07:51il y a zéro visibilité dans un contexte qui n'était déjà pas forcément facile en Europe.
07:57Donc, ça pèse d'ores et déjà et on le sent sur le sentiment.
08:01Et pour des raisons différentes aux Etats-Unis, sur le consommateur,
08:04plus pour des raisons politiques notamment.
08:06Mais chez nous, économiquement, on le voit que ça pèse déjà sur l'immobilier
08:10qui commençait à redémarrer, sur la consommation.
08:14Notamment, là, nous sommes en pleine vacances scolaires.
08:16Les gens vont peut-être moins loin du fait du prix de l'essence.
08:20Donc, il y a déjà un impact.
08:21Maintenant, le choc, il faudrait qu'il dure quand même plusieurs mois.
08:26Mais on en parlait il y a quatre semaines sur ce plateau.
08:30Il ne faut pas sous-assimer le fait que c'est un conflit entre deux cultures
08:33qui ont une approche totalement différente.
08:35Et on le voit dans les communications.
08:39Donc, pour nous, ce n'est pas terminé.
08:40On peut avoir une désescalade.
08:42Est-ce que maintenant, demain ou après-demain, sera la fin du conflit ?
08:45On n'y croit peu.
08:46Alors, vous disiez peut-être moins de tourisme à venir.
08:48Du coup, peut-être un moment important.
08:51Les animaux de compagnie.
08:52Il se trouve que certains analystes se disent que les particuliers vont à nouveau,
08:56pourquoi pas, vivre, choisir de vivre avec plus d'animaux de compagnie
09:01pour moins voyager.
09:02On voyage moins, voilà.
09:03Et puis, peut-être besoin d'affection face à une géopolitique un peu tendue.
09:06On en parlera tout à l'heure.
09:07Ce sera à 16h10 dans Valeurs Ajoutées.
09:08Sarah Thirion a une conviction forte sur une valeur justement liée directement aux animaux de compagnie.
09:13Sarah Thirion, Valeurs Ajoutées, 16h10.
09:15Puis, à retrouver un podcast et replay.
09:18Les valeurs qui profitent du conflit, on les connaît.
09:20Et c'est les pétrolières.
09:21Total Energy publiera justement la semaine prochaine ses résultats.
09:24C'est UBS qui a aujourd'hui relevé son conseil sur Total Energy en disant,
09:27compte tenu de la hausse des cours du pétrole, de la hausse du titre,
09:29qui est à nouveau première pondération du CAC, mine de rien Total Energy,
09:33le groupe pourrait aussi annoncer une hausse de son dividende,
09:35pourquoi pas de 5% et plus de rachats d'actions à l'occasion de sa publication la semaine prochaine.
09:39Total Energy.
09:41Si on est logique avec la stratégie de M. Pouyanné d'aller choisir sa principale place de cotation à New
09:47York,
09:48on sait que les Américains préfèrent le rachat d'actions au dividende.
09:51Donc, j'aurais tendance à opter pour plus de rachats d'actions.
09:56Qui plus est, le rachat d'actions est limité dans le temps.
09:58Et donc, ça permettrait, si le titre reflut, de ne pas trop se pénaliser,
10:03au contraire d'en profiter pour acheter.
10:05Mais il est clair que le secteur de l'énergie, dans son ensemble,
10:09surperforme, bien entendu, depuis le premier trimestre.
10:11Et d'ailleurs, les croissances de bénéfices des sociétés européennes
10:14ont été révisées à la hausse pour 2026, pour l'instant,
10:17grâce au secteur de l'énergie, puisque les autres secteurs n'ont pas été révisés à la baisse.
10:20Oui, c'est intéressant ce que vous dites.
10:22Maintenant que Total est aussi coté aux Etats-Unis,
10:24vous dites peut-être un peu moins d'augmentation des forces sur le dividende,
10:26davantage de rachats d'actions dans leur stratégie.
10:29D'autant que, n'oubliez pas que, durant le Covid,
10:31c'est la seule pétrolière qui n'a pas baissé son dividende.
10:33Oui, tout à fait. Très intéressant.
10:35Les actionnaires de Total Énergie, qui sont nombreux,
10:37doivent peut-être se préparer.
10:38En tout cas, c'est le 29 avril prochain,
10:40donc la semaine prochaine, que le groupe annoncera.
10:42Alors, on verra peut-être une hausse de dividendes,
10:43des rachats d'actions. En tout cas, sa publication, ça, c'est sûr.
10:45Merci beaucoup, Amandine, de nous avoir accompagnée.
10:47Quand je parlais des animaux de compagnie,
10:48je voyais me regarder avec un peu de crainte.
10:50Non, non, bien au contraire.
10:56Là aussi, la nouvelle génération veut moins d'enfants
10:58et a plus d'animaux de compagnie.
10:59Donc, la tendance long terme s'inverse.
11:01Ce qui nous ramène à ce dont on parlait vendredi,
11:03à savoir qu'en Corée du Sud,
11:04ils se vont désormais plus de poussettes pour chiens
11:06que pour bébés, figurés.
11:07Non, mais ce n'est pas un sujet à prendre à la légère.
11:10Non, non, tout à fait.
11:11Merci beaucoup, Amandine.
11:12Merci, à bientôt.
11:13Amandine Gérard, la financière de l'Arc.
11:14À très bientôt.
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