00:00BFM Bourse, l'écho du monde.
00:03On retrouve Christopher Dembic, PICTAM, excellente masterclass vendredi et on attend la prochaine avec impatience sur BFM Business, TPI, la
00:14masterclass.
00:15Christopher, on a eu des chiffres aujourd'hui, alors déjà les PMI européens finaux, c'était la deuxième estimation,
00:21surtout les commandes de bien durable aux Etats-Unis, j'ai l'impression que c'est de mémoire le troisième
00:26mois que ça recule.
00:28Qu'est-ce qu'il faut retenir ?
00:30On avait déjà un rallongement économique qui était marqué avant la guerre en Iran, c'est un phénomène qu'on
00:35avait pu voir précédemment,
00:37donc il n'y avait pas de surprise. Bien évidemment, il y a un phénomène d'accélération qui est très
00:42net en termes d'activité,
00:43notamment dans les services ou encore dans le secteur manufacturier.
00:46Le point qui va être important, c'est qu'on a déjà quelques signaux faibles, notamment par exemple, je vous
00:51donnerai l'industrie du plastique,
00:52et l'industrie du plastique, on va la retrouver bien évidemment dans quasiment toute la chaîne de production.
00:56On a déjà des signaux faibles qui nous montrent qu'on est sur des hausses de prix qui vont être
01:00importantes.
01:01Donc ça va être vraiment le sujet dans les prochains mois, j'oserais dire,
01:04parce que même si ce soir on avait potentiellement une bonne nouvelle, même si je ne crois pas trop sur
01:09le terrain du conflit,
01:11la réalité c'est qu'aujourd'hui l'inflation au niveau des chaînes de production est bien perceptible.
01:15Donc ça, ça va perdurer. C'est assez palpable des deux côtés de l'Atlantique, et bien sûr en Asie
01:19aussi ça va être le sujet.
01:21En revanche, le point qui va être important, c'est que probablement, contrairement à 2022,
01:25on avait des entreprises qui avaient une certaine latitude pour impacter l'inflation qu'on trouvait dans les chaînes de
01:30production sur le consommateur final.
01:32On n'a pas d'épargne Covid, on a un marché de l'emploi qui est plutôt peu dynamique des
01:36deux côtés de l'Atlantique,
01:37ce qui veut dire qu'assez logiquement l'inflation qu'on commence à percevoir dans les chaînes de production,
01:42ça va surtout se répercuter au niveau des marges des entreprises.
01:46Bon, du côté du marché obligataire, il y a quand même toujours pas mal de volatilité.
01:50Alors bon, avec les délires trumpistes en toile de fond, on échappe pourtant à une situation de débordement.
01:58Cela dit, là, depuis quelques jours, ça a l'air, il y a un mouvement qui a l'air de
02:02s'affirmer,
02:02c'est-à-dire que ça se tend sur les dettes européennes et ça se détend sur les taux américains.
02:08Est-ce que vous pensez qu'il y a peut-être un paradigme qui est de nature à changer, là
02:11?
02:13Alors oui, on a effectivement ce phénomène qui est assez perceptible.
02:16Il y a deux éléments à cet égard.
02:17C'est que du côté européen, probablement que le marché, on le voit sur le premium, sur l'obligataire,
02:22le marché intègre que les États européens vont avoir peut-être l'incitation de faire de la relance.
02:27Alors bien sûr, des mesures de soutien, pas comme on l'avait connu en 2022,
02:31on n'est pas d'habitude dans le même paradigme,
02:32mais en revanche, de faire des mesures de soutien,
02:34et déjà en France, on voit ce fameux prix, etc.
02:37Le problème de ce type de mesures, c'est que, rappelons-le,
02:40on est uniquement, entre guillemets, face à un choc d'offres pétroliers.
02:43Un choc d'offres pétroliers, ce n'est pas amené, même s'il est très gras,
02:46ce n'est pas amené à perdurer dans le temps.
02:48En revanche, on peut entretenir l'inflation si les États mettent en avant une sorte de quoi qu'il en
02:52coûte,
02:53un peu soft, un peu moins important que par le passé.
02:55Donc, automatiquement, je pense que le marché intègre à la fois les finances publiques
02:59qui sont très dégradées, en tout cas en Europe de l'Ouest,
03:02et c'est de manière très nette, on l'a vu aussi du côté britannique,
03:05pas uniquement du côté Union européenne,
03:08et de l'autre côté, la potentialité, finalement,
03:10qu'on ait une inflation qui soit un peu plus durable,
03:12parce qu'en voulant faire bien, finalement,
03:14les États risquent d'entretenir le cercle vicieux de l'inflation.
03:17Donc, c'est vraiment un élément à surveiller,
03:19alors que du côté de l'obligataire américain,
03:21le phénomène est un peu classique,
03:23on voit qu'il y a cet aspect valeur-refuge de l'obligataire américain qui est présent,
03:27alors plus sur des maturités courtes jusqu'à 5 ans que sur du 10 ans,
03:30mais ça joue en tout cas son rôle.
03:33Et puis, c'est un de nos trois gros titres de la journée,
03:37l'or.
03:39Ces derniers jours, on a cru voir une sorte de fond de cuvette, si je puis dire,
03:43autour de l'or, et que ça remonte un petit peu.
03:46Est-ce que vous pensez que ça perd 9% en un mois,
03:49ce qui est quand même insensé pour ce qui reste la valeur refuge,
03:52des valeurs refuge, par essence.
03:54Est-ce que vous pensez qu'avec cette modération autour du dollar,
03:57il y a peut-être une fenêtre de tir pour reprendre des positions sur l'or
04:00et une remontée à anticiper ?
04:02Je suis structurellement haussier sur l'or,
04:05mais à court terme, ça sera très prudent.
04:08Je pense qu'on n'a pas des points d'entrée qui sont évidents aujourd'hui,
04:12tout simplement parce qu'il y a l'incertitude liée au conflit.
04:14On va avoir, il y a quelques phénomènes qui ont joué.
04:16Il y a le premier point, c'est que l'or n'est pas tant que cela
04:19une valeur refuge en période de risque géopolitique.
04:21C'est avant tout un actif qui est ultra volatil en période de risque géopolitique.
04:25Donc ça ne veut pas dire que c'est tendanciellement haussier
04:27pendant la fenêtre de risque géopolitique.
04:30En revanche, il y a un autre phénomène qui a joué aussi,
04:33c'est qu'on a eu beaucoup de banques centrales en Asie,
04:36mais également la banque centrale turque,
04:37qui ont été vendeurs nets d'or sur les premiers mois de l'année,
04:41justement du fait de la situation et de l'impact sur les économies,
04:44de la guerre en Iran.
04:45Donc tant que vous n'avez pas le moteur structurellement haussier
04:47des banques centrales, des émergents qui sont habituellement acheteurs sur l'or,
04:51je resterai quand même à l'écart de ce marché,
04:54malgré effectivement la bête.
04:55Je ne veux pas dire que structurellement ça change ma vision,
04:57mais la question étant du point d'entrée,
05:00aujourd'hui je ne le vois pas,
05:01ou en tout cas je vois plus le risque d'entrée à ce niveau
05:04et que ça baisse encore un peu plus.
05:05Merci Christopher Dambic,
05:07PIC TAM,
05:08et on vous retrouve bien sûr aux commandes de TPI,
05:10la Masterclass,
05:11en fin de semaine,
05:12vendredi.
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