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Mardi 25 novembre 2025, retrouvez Roni Michaly (Président Directeur Général, Galilée AM) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
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00:00Musique
00:00Le dernier quart d'heure de Smartbourg, chaque soir, c'est le quart d'heure thématique
00:13et justement c'est un quart d'heure consacré à la gestion thématique
00:17avec l'exploration d'un thème, d'une méga tendance, celle de la santé et du bien-être.
00:22Nous en parlons avec Rony Michali, président de Galilée Asset Management.
00:25Bonsoir Rony.
00:26Bonsoir Grégoire.
00:26Il est régulièrement décrypté, c'est 25 grandes thématiques que vous avez cataloguées
00:32avec des outils d'analyse propriétaires, le codex des thématiques notamment.
00:37Qu'est-ce qu'on peut dire de ce thème de la santé alors que vous vous associez également au bien-être Rony ?
00:42Absolument parce que la santé c'est un secteur et la thématique c'est santé et bien-être.
00:47C'est un peu les thématiques bicéphales qu'on connaît comme gaming et metaverse par exemple.
00:53Donc voilà, c'est vraiment le fait qu'elle soit multisectorielle qui fait que c'est une thématique.
00:59Donc on vérifie toujours, Grégoire, si la thématique est structurelle, internationale et transversale avant de pouvoir investir dedans
01:09puisqu'on vérifie que c'est une thématique d'investissement en vérifiant ces trois points-là.
01:13Donc en fait, structurelle, on va regarder si elle est soutenue par des méga-tendances et elle est soutenue par beaucoup de méga-tendances.
01:20C'est peut-être l'une des thématiques les plus soutenues par les méga-tendances.
01:24Alors au moins quatre, la croissance de la population mondiale.
01:28D'ici 2050, il y aura 2 milliards d'habitants sur Terre en plus.
01:32Le vieillissement de la population, évidemment.
01:34L'allongement de la durée de vie fait qu'on va avoir une augmentation des maladies chroniques.
01:39La dégradation de l'environnement et l'augmentation de la pollution qui a un effet sur la santé.
01:46Et aussi l'essor de la nutrition artificialisée, c'est-à-dire la surconsommation de sucre et de produits ultra-transformés.
01:57Donc ça, c'est vraiment des méga-tendances qui sont en train de façonner, même si on essaye de s'y attaquer pour certaines.
02:02Mais c'est quand même des tendances lourdes qu'on a observées.
02:05Et il y a aussi, je dirais, une cinquième qui peut se rajouter, c'est l'émergence des classes moyennes.
02:12Puisqu'évidemment, quand on sort de la pauvreté, on a accès plus facilement aux soins et même au wellness.
02:19Au bien-être.
02:19Au bien-être.
02:21C'est même un objectif.
02:22Quand on sort des classes les moins favorisées, on a envie d'accéder à ce bien-être dans un premier temps.
02:29Absolument.
02:29Et donc, un exemple pour la proportion de la population mondiale des 5 à 19 ans, donc les enfants touchés par l'obésité, elle a triplé depuis 2000.
02:41Elle était à 3%, elle est à 9%.
02:44Donc en fait, on commence à avoir sur cette thématique une demande qui est structurelle, qui est inélastique pour tous ces produits de services, de soins, de santé, etc.
02:54Et finalement, ça donne à la thématique une stabilité qui est assez rare dans les marchés et qui est plutôt indépendante des cycles économiques.
03:03Bon, structurelle, thématique internationale.
03:05International, très rapidement.
03:08Évidemment, la population croît et elle vieillit un petit peu partout.
03:13Alors, il y a des endroits où elle croît plus vite que d'autres.
03:14Voilà.
03:15En l'occurrence, il y a des endroits où elle a arrêté de croître.
03:17Mais effectivement, au global, il y a quand même ces tendances, notamment vers le vieillissement de la population.
03:22On est d'accord.
03:22Donc dans les pays émergents, on a l'accès aux soins qui progressent, je disais, l'émergence de la classe moyenne.
03:29Et dans les pays développés, on a le vieillissement qui implique des investissements massifs en termes de santé.
03:34Un chiffre, aux US, les dépenses de santé totales, publiques et privées, c'est 5,3 trillions en 2024.
03:41C'est projeté à 8,5 trillions en 2034.
03:44D'accord.
03:45Donc ça augmente, alors avec une population qui n'augmente pas tant que ça finalement.
03:48Et le marché du bien-être, la wellness économie, comme on l'appelle, elle a un taux de croissance annuel de 7,3%.
03:58Donc c'est assez fort et enfin transversal.
04:01Bien sûr, il y a le secteur de la santé, santé et bien-être, avec les pharmas, les biothèques.
04:05Il y a la consommation avec la nutrition, les compliments alimentaires.
04:08Il y a les infrastructures avec les hôpitaux, par exemple, mais aussi le fitness, les spas.
04:13Et il y a la chimie avec la recherche et encore de nombreux secteurs qui sont très larges.
04:17C'est très large.
04:18Très large, très stable, avec des piliers très solides, effectivement, derrière cette thématique, cette méga tendance autour de la santé et du bien-être.
04:28Que disent les prix et les valorisations de cette thématique ?
04:30Là aussi, c'est l'outil qui vous permet d'analyser la dynamique des prix de la thématique et son niveau de cherté, de valorisation absolue et relative par rapport aux grands indices.
04:41Qu'est-ce qu'on peut dire ?
04:42Absolument.
04:42Alors si on parle des perfs, déjà, sur la thématique, on a un début d'année difficile.
04:47En avril, Trump nous dit qu'il veut rendre les traitements abordables pour tous les Américains.
04:52En septembre, il met des droits de douane à 100% sur les produits qui sont brevetés et fabriqués hors des États-Unis.
04:59Et en octobre, finalement, ça rebondit, enfin.
05:02Ce qui fait que, globalement, sur la performance air-to-date, on est à 13,5% aujourd'hui.
05:07Et il donne une exemption partielle, par exemple, à Pfizer, qui a accepté de baisser le prix de ses médicaments en échange.
05:15Et donc, en fait, vous allez voir sur le graphe de performance.
05:182022, bon, seulement moins 4.
05:22Il y a des thématiques qui tringuent beaucoup plus en 2022.
05:25Par contre, voilà, 2023 plus 7, 2024 plus 3.
05:30Donc, récemment, c'est vrai qu'on est passé en dessous du MSCI World.
05:34On surperformait le MSCI World.
05:36On disait, une thématique qui a sous-performé, là, cette année.
05:38Voilà, exactement.
05:39Donc, en bleu sur le graphique, on surperformait le MSCI World.
05:42Et puis, ça a sous-performé, mais ça rebondit actuellement,
05:45puisque, en fin d'année, finalement, tout ce qui est bullia, vous en parliez un peu tout à l'heure.
05:51Génère un peu plus de défiance.
05:52Voilà, c'est-à-dire, ça baisse, évidemment, les placements qui sont sur la tech, autour de la tech.
05:59Et ça fait augmenter les placements sur la santé, puisque c'est une thématique qui a une volatilité de 16%.
06:04Quand même, un tout petit peu plus volatile que le marché, mais beaucoup moins volatile que la robotique.
06:08Il y a beaucoup moins volatile que le cloud, etc.
06:10Donc, voilà.
06:11Et c'est une thématique plutôt adominante.
06:13Value, or, c'est plutôt la croissance qui marche bien cette année.
06:17Mais on a un rebond, effectivement, de cette thématique.
06:21Et puis, ce n'est pas si cher que ça.
06:23Oui, c'est ça.
06:24La panneau n'est pas si élevée que ça, aujourd'hui.
06:26Voilà, sur le deuxième graphique, toujours en bleu, on voit qu'on est réellement sur une décote par rapport au marché.
06:3318 fois versus le MSCI qui se paye plutôt 24 fois.
06:37Et si on regarde sur long terme, finalement, on a une performance de 8,5% par an, ce qui est très correct dans ce niveau de volatilité.
06:46Et un potentiel d'innovation qui est fort.
06:49On a une croissance des BPA estimée pour les trois prochaines années à 20% quand même.
06:53Donc, c'est assez énorme.
06:54Et c'est une thématique, pour ceux qui font des portefeuilles, c'est une thématique qui a un très fort attrait pour les portefeuilles de type équilibré.
07:02Vous savez, il y a un prudent, équilibré, dynamique.
07:04Pour les équilibrer, c'est vraiment une bonne thématique à avoir en fond de portefeuille.
07:08Qu'est-ce qu'on peut dire, justement, pour une analyse équilibrée de la thématique, de ses points forts et de ses points faibles également ?
07:15Alors, les points forts, on en a cité beaucoup, mais il y en a un qu'on n'a pas encore vraiment abordé.
07:20C'est l'intégration croissante de l'IA qui fait qu'on a une accélération de la recherche grâce à cette incorporation de l'IA.
07:28Et on a aussi une optimisation de l'efficacité des traitements.
07:32Donc, ça, c'est vraiment un gros point fort.
07:34Sinon, bien sûr, porté par énormément de méga tendances, comme je l'ai dit.
07:39Et puis, au niveau des points faibles, quand on se remet en question, il y en a quand même pas mal, donc il faut faire attention.
07:47Les pressions réglementaires, on a eu avec Trump, qui voulait, par exemple, baisser le prix du Wegovy, le médicament anti-obésité.
07:59On a, en dehors des pressions réglementaires, les droits de douane aussi.
08:02Donc, c'est deux choses différentes, mais ça peut impacter, évidemment, les cours de ces sociétés.
08:09On a des taux d'intérêt qui sont plus élevés que ce qu'on devait avoir.
08:13Et surtout, la probabilité de baisse des taux, elle est en chute libre en ce moment.
08:19Oui, il y aura quelques baisses de taux, mais pas autant que certains pouvaient l'imaginer il y a quelques mois encore.
08:24Or, c'est une thématique dont les boîtes nécessitent beaucoup de R&D.
08:28Et donc, évidemment, cette R&D, elle se fait à des coûts plus chers.
08:31Donc, voilà. Et puis, quand même, en termes de points faibles, c'est très subjectif, mais quand même, c'est une thématique qui est value, qui est défensive.
08:41C'est des valeurs ennuyantes.
08:43Et évidemment, les gens qui voient les performances qu'il y a sur la tech récemment, il y en a qui ont pu jeter l'éponge.
08:51Et ça a pu être une thématique un peu délaissée du fait que les perfs étaient dominés par les thématiques autour de la tech.
08:58Voilà, exactement. Alors, en période défensive, on verra.
09:02On verra. Peut-être que ça deviendra un avantage dans un futur plus ou moins proche, j'en sais rien.
09:08Mais c'est très ennuyeux de regarder le cours de Roche.
09:13Le fond de portefeuille.
09:14Oui, voilà.
09:14C'est quand même ce qui crée un socle dans une allocation et dans une poche action.
09:19Absolument. Mais comme vous me demandez les points faibles...
09:22Vous le mettez dans les points faibles.
09:23Les points faibles sur le marché, si je suis objectif, il faut le mettre dedans.
09:27Ah oui, ce n'est pas hype.
09:30Dans l'univers et les gisements des fonds qui traitent ce thème de la santé et du bien-être, quels sont ceux qui ont retenu votre attention, Rony ?
09:38Alors, un fonds et un ETF.
09:41Alors, un fonds de chez BlackRock.
09:44Alors, BlackRock est très connu pour le ETF, mais là, c'est la partie gestion active de BlackRock.
09:48C'est BGF World Health Science.
09:50C'est un très gros fonds, 13,5 milliards.
09:53C'est un fonds qui est historique.
09:55Il a été lancé en 2001.
09:56Il est presque emblématique de la gamme thématique de BlackRock.
10:00Donc, 442% depuis son lancement.
10:04Donc, les autres qui sont là depuis le début, ils sont assez contents.
10:0977% de valeurs américaines.
10:129% de sociétés suisses.
10:15Labo suisse, bien sûr.
10:17C'est ce qu'on a retrouvé aussi.
10:19Je vais vous présenter également un ETF pour les adeptes de la gestion passive.
10:22Mais on retrouve à peu près cette pondération-là géographique dans les fonds, les ETF.
10:28En tout cas, ceux qui ne s'éloignent pas trop du benchmark et qui ne prennent pas trop de risques.
10:32Donc, voilà.
10:33Sinon, en ETF, on a Amundi World Health Care.
10:38850 millions d'actifs gérés.
10:400,3% de frais de gestion.
10:42Ça fait toujours plaisir quand on a des ETF, effectivement, de faire baisser les frais de gestion.
10:48C'est le principe même de ces produits-là, je crois.
10:51Absolument.
10:52Tout à fait.
10:54Une lapalissa, comme on dit.
10:57Et on investit sur les valeurs les plus emblématiques de la thématique via cet ETF.
11:02Donc, on va retrouver, par exemple, Eli Lilly à 10% quand même.
11:07Ensuite, Johnson & Johnson à 6%.
11:09Donc, il ne faut pas avoir peur de la concentration.
11:13Et 72% d'US et 9% de Suisse.
11:16Ce qui correspond au fonds de BlackRock, effectivement, en termes de répartition.
11:19Absolument.
11:20Bon, Eli qui a franchi la barre du trillion de dollars de capitalisation boursière.
11:24Une première pour un labo pharmaceutique aux Etats-Unis, en l'occurrence.
11:29Merci beaucoup, Ronny.
11:30Merci d'être venu nous éclairer sur cette thématique.
11:32Que dit cette méga tendance autour de la santé et du bien-être ?
11:37Peut-être une des tendances les plus assises dans l'univers des marchés et de la gestion thématique.
11:44Ronny Micheli qui vient nous voir régulièrement, chaque mois, pour décrypter ces grandes thématiques d'investissement.
11:49Le président de Galilée Asset Management.
11:51Le président de Galilée Asset Management.
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