00:00David Kruc, re-Péline, a fait une entrée tonitruante avec cette proposition d'un nom pour le porte-avions, le
00:06buy the deep, donc pourquoi pas.
00:07Le deuxième, il serait construit à côté, il s'appellerait le with what, une fois qu'on a tous été
00:14rincés.
00:15Oh oui, David, la financière de l'Essu, qui en arriverait de vous retrouver, David, vous allez quand même plus
00:19sérieusement face au marché là,
00:21rendre votre verdict, ce verdict que vous allez rendre, est-ce que vous l'assumez ?
00:24Je l'assume absolument.
00:25On vous écoute.
00:26Alors, la géopolitique est par essence imprévisible, sans mauvais jeu de mots évidemment, et notre boussole, c'est le positionnement
00:33et le sentiment qui sont vraiment très importants.
00:38Face à l'imprévisibilité de la géopolitique, vous dites qu'il faut trouver son encre, trouver son cap, bref, des
00:43repères sûrs et des jalons quand on investit.
00:45Pour vous, la meilleure façon d'aborder le marché aujourd'hui, c'est de s'extraire de la géopolitique et
00:49de regarder d'abord le marché lui-même, les positionnements et le comportement des investisseurs.
00:52En tout cas, ça peut nous aider. Ce qu'on est sûr, c'est que la géopolitique est extrêmement difficile
00:56à anticiper.
00:57On l'a vu au début du conflit, on s'est tous trompés, Guillaume. On a tous pensé que ça
01:01allait être une guerre courte, un attaque au trade.
01:03On a un traumatisme, c'est l'Iberation Day, quand le 2 avril, les marchés sont repartis à la hausse
01:08très nettement, comme à chaque fois que les marchés ont été durement touchés, ça est reparti très vite.
01:13Donc, personne n'a voulu vendre. Et on s'est aperçu tout d'un coup que les marchés, que la
01:16guerre allaient durer beaucoup plus longtemps.
01:18Donc, en urgence, comme tous les institutionnels, je pense, on a été obligés de mettre des protections dans les portefeuilles.
01:24On a gardé évidemment nos valeurs favorites, mais il a fallu se protéger. Se protéger évidemment à la baisse plus
01:29importante des marchés.
01:31Donc, au départ, personne n'a vendu. Il y a eu un changement drastique de la vue des investisseurs sur
01:36le marché qui s'est fait dans ces trois dernières semaines,
01:38mais surtout sur les deux dernières semaines, où on a vu vraiment un changement dans le positionnement et le sentiment
01:42qui a été très, très fort.
01:44Et ce qui est intéressant, c'est de regarder le Fund Manager Survey de Bank of America, qui sont quand
01:49même 200 panélistes qui votent dans ce sondage,
01:52environ 600 milliards de market cap. C'est intéressant de remettre un petit peu pour savoir le nombre de personnes.
01:58Et on s'aperçoit que le niveau de cash dans les portefeuilles, Guillaume, a explosé, a vraiment, pas explosé, mais
02:04a remonté très fort en tout cas.
02:05On est passé de 3,2% à 4,3%.
02:07En à peine un mois.
02:09Voilà, c'est en un mois, c'est la hausse la plus importante qu'on ait vue.
02:12Depuis le Covid.
02:13Depuis le Covid, absolument, oui. Alors, le sentiment des investisseurs est aussi tombé au plus bas depuis six mois.
02:21L'optimisme sur la croissance s'effondre. On était à 39% à penser qu'il y avait une croissance
02:25très forte. On n'est plus qu'à 7%.
02:28L'inflation attendue est en forte hausse également. Il y avait 9% seulement qui pensaient que l'inflation allait
02:33être en hausse.
02:33On est maintenant à 45%. Et sur le mois de mars, le playbook, ce qu'on appelle le playbook des
02:39positionnements des investisseurs,
02:40avant, c'était un boom éco, donc très cyclique, très pro-croissance. Et maintenant, on est passé à un mode
02:45stagflation.
02:46Moins de croissance, plus d'inflation. Donc, on voit vraiment ce changement très intéressant.
02:51Ça veut dire qu'on est au-delà du stress de marché, que vraiment, les investisseurs aujourd'hui prennent des
02:56positions de plus en plus prudentes.
02:57Vous le disiez, de plus en plus de positions en cash, la hausse du cash dans les portefeuilles sur un
03:03mois est la plus importante depuis le Covid.
03:05C'est impressionnant. Est-ce qu'on peut se dire, du coup, que c'est un bon signe pour l
03:08'avenir, que ça fait autant de poudre au sec qu'il sera demain prêt à s'investir ?
03:11C'est vrai. C'est un indicateur très contrariant. Et en plus de ça, on peut d'ailleurs citer que
03:15les CTIET ou les Front Momentum ont vendu 75% de leur exposition globale sur les actions,
03:21ce qui est massif. Et Goldman disait également qu'on a la semaine vendeuse la plus importante sur les hedge
03:26funds sur l'ensemble des régions depuis vraiment très longtemps.
03:29Donc oui, la conclusion, c'est exactement ça, Guillaume. C'est-à-dire, depuis le début de l'année, on
03:33a eu excessivement beaucoup de mauvaises nouvelles.
03:35On a eu le Vénézué, le Groenland. On a eu les angoisses sur la disruption de l'IA. On a
03:41eu les softwares qui ont été très, très attaqués.
03:44On a eu également tout le risque sur l'emploi et sur l'inflation.
03:48Il s'est passé 10 ans en deux mois.
03:50Mais finalement, le positionnement, jusqu'à présent, avait tenu. C'est-à-dire que les gens ne vendaient pas le
03:55marché et il n'y avait pas un sentiment négatif qui se dégageait du marché.
03:59Là, depuis cette guerre en Iran, ça a enfin bougé. Et là, le positionnement est devenu négatif sur le marché.
04:06Les gens, comme vous l'avez justement dit, remontent leur cash. Et dans le même temps, il y a un
04:11positionnement négatif et il y a un sentiment négatif.
04:14Et ça, c'est vraiment nouveau. Donc si on a la moindre bonne nouvelle sur une géopolitique, comme je le
04:18disais, qu'on ne maîtrise pas,
04:20les marchés peuvent s'emballer à la hausse, bien entendu.
04:22Et alors, on a peut-être là-dessus, justement, un signe intéressant. C'est à Séoul, la bourse sud-coréenne.
04:28Incroyable ce que fait le Cospi, quand même. Le Cospi, qui s'était effondré, on s'en souvient, il y
04:32a deux semaines,
04:33il a bien remonté la pente. Il est à nouveau proche de ses plus hauts. Il est à moins de
04:365% de son record historique.
04:37Le Cospi, là, il y a deux semaines, était à 6300. Écoutez bien, parce que c'est peut-être ce
04:42qui attend Wall Street et les marchés européens.
04:43On l'espère, ce n'est pas une promesse, mais voilà. Le Cospi était à 6300 il y a deux
04:47semaines. Il est tombé à 5000.
04:49Il est remonté, là, à 5009. Proche de ses records à nouveau.
04:53Vive le marché des traders et plus que des investisseurs, parce qu'il faut vraiment être quand même bien inspiré
04:59dans ces marchés et savoir faire du trading.
05:01Mais ce qui est vrai sur le Cospi, c'est qu'il y a deux valeurs qui font 50%. Et
05:04quand la tech va, tout va.
05:05Nvidia a montré cette semaine quand même un message très, très positif avec ses intrions de vente de GPU à
05:13horizon 2027.
05:14Donc, ce qui est vrai pour SKNX et pour Samsung, c'est évidemment une visibilité très intéressante pour l'ensemble
05:19de la tech globalement.
05:20Mais ça veut surtout dire qu'on trouve toujours des acheteurs, en fait.
05:23Et comme vous l'avez dit juste avant aussi, c'est des titres qui sont très importants dans les indices.
05:26Donc, si ces titres vont bien, les indices sont soutenus, Guillaume. Ils remontent aussi très nettement.
05:29C'est une problématique de concentration.
05:32Une problématique de concentration dont on parle depuis tout à l'heure avec qu'est-ce que ça va être
05:38une fois que SpaceX, que OpenAI et qu'Anthropic seront cotés ?
05:43Ça va continuer ?
05:44Encore plus de tech dans les S&P, oui.
05:45Voilà, c'est ça.
05:47Bon, cela dit, on a un autre problème quand même en ce moment qui est celui des banques centrales,
05:50avec des marchés européens qui se mettent de manière un peu contre-intuitive à parier sur des hausses de taux.
05:57Et si on fait le compte de cette année, rien que sur les anticipations, il y a la Fed, très
06:04attendue ce soir,
06:05parce que ça fait longtemps que Jérôme Powell n'a pas parlé d'ailleurs, il faut quand même le souligner.
06:09Est-ce que c'est la grande semaine de test des banques centrales au milieu de ce contexte vraiment très,
06:15très agité ?
06:16Oui, c'est intéressant cette question, Antoine.
06:18Ça va évidemment, je pense qu'ils n'ont pas beaucoup plus de vues que nous sur ce qui va
06:21se passer dans le Golfe et au Moyen-Orient.
06:25Mais très clairement, le seul mot qui m'intéresse aujourd'hui, c'est si on parle de transitoire ou pas.
06:30Est-ce que l'inflation est transitoire ou est-ce que l'inflation est pérenne ou persistante ?
06:34Vous pensez que les yeux qui vont se lever au ciel d'un air dure, vous ne nous l'avez
06:37pas déjà fait, celle-là, le coup de l'inflation transitoire ?
06:39Oui, mais c'est quand même vraiment la question, parce que si c'est une version transitoire, toutes les banques
06:45centrales vont attendre.
06:47Si c'est persistante, elles sont obligées d'agir.
06:49C'est la hiérarchie des banques centrales, donc l'inflation en premier et la croissance en deuxième.
06:53Moi, je trouve que les brokers, pour l'instant, n'ont pas vraiment réduit leurs anticipations
06:57et souhaitent toujours avoir des baisses des taux, et pour la Fed d'environ deux,
07:02et pour la baisser, pas de baisses des taux, mais en tout cas pas de hausse non plus.
07:06Donc, le mot transitoire, c'est le mot clé sur l'inflation.
07:09Moi, j'ai le sentiment que l'inflation va être transitoire et qu'il y aura des politiques toujours accommodantes
07:13autour de l'année.
07:14La clé reste la durée de ce conflit.
07:17C'est la grande question, bien évidemment, la grande inconnue de l'équation.
07:20Et aujourd'hui, on rappelle, l'événement du jour, c'est que le pétrole repart très nettement à la hausse.
07:23Pourquoi ? Parce qu'Israël et les États-Unis ont ciblé des infrastructures gazières gérées conjointement.
07:30Conjointement, tout est imbriqué là-bas, par le Qatar et par l'Iran.
07:33Ah oui, vous imaginez le truc.
07:34Donc, du coup, le pétrole qui remonte 5% de hausse, le baril de Brent a 110 dollars là.
07:38Jusqu'où peut aller le pétrole, d'après vous ?
07:41Oui, c'est une équation mathématique, Guillaume.
07:43On dit que 16 millions de barils en moins, c'est 4 dollars par baril.
07:48Donc, si on fait 16 millions fois 4, ça fait 64 dollars.
07:51Le prix normal est de 60 dollars.
07:53On arrive à 120.
07:53C'est une équation mathématique assez rapide que donne JP Morgan.
07:58Donc, clairement, on peut penser que ça devrait aller à 120 dollars si la situation perdure encore quelques semaines.
08:04Comme vous l'avez dit, ça dépend du temps.
08:05Ça peut monter après beaucoup plus.
08:07Mais en tout cas, l'équation est là.
08:08Donc, je dirais 120 dollars sur le pétrole, sur le marché, ça n'en inquiètera pas encore trop.
08:13Mais comme vous l'avez justement dit, il ne faudra pas que ça dure.
08:16C'est toujours une question de durabilité.
08:18David Crucq avec nous, la financière de l'échiquier.
08:20Merci beaucoup, David, d'être passé nous voir.
08:22Le CAC est en repli de 0,36%.
08:24Et on rappelle votre proposition à Emmanuel Macron pour nommer le nouveau porte-avions.
08:28Donc, s'il fallait donner un nom lié à la bourse, vous l'appelleriez.
08:30Vous nous le disiez tout à l'heure, David.
08:32By the deep.
08:33Mais oui, toujours acheter les points bas.
08:34Une valeur polonaise, si vous souhaitez renforcer vos portefeuilles.
08:37Tiens, on en parlera de cette valeur polonaise.
08:39Parce que la Pologne, c'est un sacré pays en ce moment, forte croissance.
08:42Le PIB par habitant des Polonais, leur PIB par habitant va dépasser, a priori, celui de la France en 2033
08:48ou 2035, figurez-vous.
08:49Il y a un acteur de la distribution polonaise qui en profite déjà, qui se déploie déjà.
08:54Et nos experts nous le feront découvrir.
08:55Ce sera donc dans Valeurs Ajoutées à 16h10, puis à retrouver en podcast et replay.
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