- il y a 1 jour
Vendredi 27 février 2026, retrouvez Michel Ruimy (Économiste associé, SPAK) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
Catégorie
🗞
NewsTranscription
00:09Et pour ce dernier quart d'heure de Smart Bourse, marché à thème, nous vous proposons un focus économique, un
00:15focus sur les droits de douane,
00:17pour prendre un petit peu de recul sur ce qui anime les marchés depuis de nombreux mois à présent.
00:22Et pour en parler, nous avons le plaisir d'accueillir sur le plateau de Smart Bourse, Michel Rumi. Bonjour Michel.
00:26Bonsoir Nicolas. Merci d'être avec nous. Vous êtes économiste chez SPAC.
00:32Alors depuis Libération Day, on ne parle plus que de droits de douane sur les marchés, ou presque.
00:38Il n'y a pas que ce sujet-là, mais on en parle très régulièrement.
00:40Est-ce qu'on peut prendre un petit peu de recul avec vous et comprendre ce qu'est un droit
00:45de douane et peut-être comment fonctionne un droit de douane, tout simplement ?
00:47Alors, première des choses, c'est qu'un droit de douane, c'est en gros une taxe appliquée par un
00:53État sur les biens rentrants sur son territoire.
00:56Et le niveau de la taxe est fixé soit par des accords internationaux, soit, on va dire, unilatéralement dans le
01:04cadre de politiques protectionnistes,
01:07soit parfois par, on va dire, un retour de représailles commerciales.
01:11D'accord.
01:11Et en fait, ce qu'il faut bien saisir, c'est que ce sont les entreprises importatrices qui payent ces
01:17droits de douane lors du dédouanement.
01:19D'accord.
01:19Et c'est ça qui est très important. Et ce n'est pas le pays exportateur.
01:23Et dans ce cadre-là, donc, le pays récolte, je dirais, des recettes qui vont alimenter le budget national.
01:29Et donc, ça, c'est vraiment le fonctionnement. C'est de bien comprendre que c'est l'importateur national qui
01:35va payer les droits de douane et ce n'est pas le pays exportateur.
01:38Oui, bien sûr. C'est important de comprendre le mécanisme, même si ça joue après, effectivement, sur les échanges commerciaux.
01:42Mais c'est l'entreprise qui importe, qui paye les droits de douane. Les droits de douane, ça existait avant
01:47le Libération Day, Michel ?
01:48Oui, bien sûr. On va dire, pratiquement tout le temps existait. Déjà à l'Antiquité, mais on s'aperçoit rinque
01:55rapidement qu'à Rome, on payait des droits de péage pour les marchandises transitantes dans les ports.
02:03Et puis également aussi, c'était des cités états italiennes comme Venise qui faisaient payer, on va dire, un droit
02:10de douane pour justement financer les guerres.
02:12Et puis même Paris a financé pour, on mettait des péages pour vendre ses produits sur l'île de la
02:19Cité. Et puis, en fait, c'est rentré plus ou moins.
02:22Et puis à la suite de la Seconde Guerre mondiale, on a mis un nouvel ordre mondial. On a dit,
02:26mieux vaut faire le commerce que la guerre.
02:28Et donc, progressivement, dans le cadre du GATT, General Agreement and Trade, en fait, on a fait baisser ces droits
02:36de douane.
02:37Ça a été prolongé par l'OMC, l'Organisation mondiale du commerce. Et puis, c'est remonté, avec notamment depuis
02:43un an et demi, pardon, avec la politique commerciale menée par M. Trump.
02:49En fait, on avait fait baisser ces droits de douane pour favoriser les échanges au niveau mondial.
02:52Et on avait un petit peu oublié, effectivement, qu'on pouvait en mettre.
02:57Et, effectivement, depuis un an, c'est revenu sur le devant de la scène.
03:01En fait, un droit de douane, c'est une sorte de taxe sur le commerce, en tout cas sur les
03:05importations.
03:06Comment est-ce que ça vient alimenter l'inflation, Michel ?
03:09Alors, ce qui est très important, c'est que, ce qu'il faut bien saisir, c'est que ce n
03:13'est pas les droits de douane qui provoquent l'inflation.
03:16Il y a toujours, on va dire, un peu d'inflation.
03:18Le tarif douanier vient, c'est un choc additionnel sur l'inflation.
03:23Et cela va développer et gêne, en fait, l'objectif cible des banques centrales.
03:28Et, en fait, c'est vrai qu'à court terme, il y a une inflation modérée.
03:33Et, justement, en 2025, par exemple, aux États-Unis, l'inflation se situe entre 2,7 et 3%.
03:38Et, en fait, on s'est éloigné de la cible de 2%.
03:41Et, en fait, ce qu'il faut bien voir, comment ça marche, c'est qu'en fait, l'entreprise importatrice,
03:47eh bien, on va dire, 3 solutions.
03:49D'une part, soit elle minore ses marges, soit elle répercute sur le client, le consommateur.
03:55Soit, après, éventuellement, elle change, on va dire, sa...
03:59Elle change de fournisseur.
04:00Sa fournisseur, exactement.
04:02Et, en fait, c'est un mélange des 3 qui se passe en réalité.
04:07Et, au final, aux États-Unis, par exemple, c'est le consommateur qui parle,
04:11puisqu'une dernière étude de la Fédérale Réserve montre que 90% des droits de douane
04:15sont payés par le consommateur.
04:17Donc, ça se répercute sur le prix final des produits et ça alimente l'inflation, c'est ça ?
04:20Tout à fait, tout à fait.
04:21En fait, dans ce cadre-là, on pourrait dire que l'entreprise importatrice n'est qu'un intermédiaire,
04:26que, in fine, c'est le consommateur qui paye.
04:29Et donc, c'est une taxe, on va dire, supplémentaire.
04:32Et, à moyen terme, en fait, ce qui se passe, c'est que le véritable enjeu,
04:37ce n'est pas franchement l'inflation,
04:39c'est, concrètement, la fragmentation du commerce mondial.
04:42Alors qu'on était dans un monde où les droits de douane étaient vraiment résiduels,
04:47là, aujourd'hui, on commence à avoir des fragmentations, je dirais, dans ce commerce mondial.
04:53Fragmentation qui serait due au fait qu'on ne serait pas, dans le cas 2,
04:56où vous nous disiez que l'entreprise répercute sur le consommateur,
04:58mais dans le cas 3, où on commence à changer sa chaîne d'approvisionnement
05:01et à changer ses fournisseurs.
05:02Et donc, là, on redessine un petit peu les échanges commerciaux.
05:04Tout à fait, tout à fait.
05:05Et c'est ça qui est important, c'est que, bon, on se dit, on va éviter de passer par
05:10là.
05:10Là, on paye.
05:10Il ne faut pas oublier que l'entreprise a quand même,
05:13comme notamment, comme finalité, de faire du bénéfice.
05:16On parle, à l'heure actuelle, d'un pic de droits de douane.
05:18Et d'ailleurs, on en parlait encore récemment en lien avec la décision de la Cour suprême
05:22sur les droits de douane mis en place par le président des États-Unis, Donald Trump.
05:26Est-ce qu'on est réellement, à l'heure actuelle, dans un tournant historique,
05:30puisqu'il y a aussi eu des réactions, quand même, aux droits de douane mis en place par Donald Trump
05:33?
05:33Est-ce que c'est un tournant historique, aujourd'hui ?
05:35Oui, on peut le dire.
05:36Parce qu'en fait, ce qu'il faut bien voir, c'est que, depuis, on va dire, le GAD,
05:41depuis 1947, on était dans une logique d'optimisation des coûts
05:45et d'intégration des chaînes de valeur.
05:47Et puis là, d'un seul coup, depuis un an et demi, on va dire,
05:51il y a un changement de valeur de régime de commerce mondial.
05:56Et donc, en fait, ce qu'il faut bien voir, c'est que le taux moyen pour les États-Unis
06:00est passé, de ses droits de douane, est passé à peu près de 2-3% à 10%.
06:04Et là, c'est un niveau historiquement élevé pour un pays, on va dire, avancé,
06:09et ce n'est pas un ajustement marginal.
06:11Et donc là, on voit bien qu'au-delà de ce pic qui est bien là,
06:17le commerce devient un instrument stratégique au service de, je dirais,
06:21d'une certaine relocalisation industrielle, je dirais, pas mal de choses.
06:27Mais en fait, on n'est plus dans une logique économique, mais dans une logique de souveraineté.
06:31Et c'est ça qui change un peu la donne au niveau global, on va dire.
06:36Est-ce qu'on peut donner une estimation du pic d'impact des droits de douane ?
06:42Alors là, c'est la grande question. En fait, M. Trump a mis ses droits de douane
06:46au premier trimestre 2025 et au troisième trimestre 2025.
06:50Et l'histoire réelle montre qu'en fait, les conséquences d'instauration de ces droits de douane
06:58se passent entre 12 et 24 mois.
07:01Donc on tombe justement en plein dedans.
07:04Et ce qui fait qu'en 2026, on risque d'avoir une tendance haussière de l'inflation,
07:11je dis bien, qui vient de s'ajouter à l'inflation déjà impactée.
07:14Là, ce qui peut se passer, c'est qu'il y ait des tendances inverses qui puissent se faire.
07:20C'est que notamment, le consommateur puisse, je dirais, avoir des produits de substitution
07:26pour ne pas payer ses taxes.
07:28Également aussi, eh bien, que, je dirais, le pays, eh bien, fasse appel à ce qu'on appelle le «
07:36frenchoring »,
07:37c'est-à-dire des produits venant de pays amicaux.
07:39D'accord.
07:39Et donc, du coup...
07:41Donc, ils n'appliquent moins de droits de douane, voire pas de droits de douane.
07:43Voilà, exactement.
07:44Et en même temps, ce qui peut se passer, c'est...
07:47Qu'est-ce qui peut se passer ?
07:48Est-ce qu'il va y avoir encore une autre échéance sur les droits de douane ?
07:51Et éventuellement, est-ce que les entreprises vont encore répercuter ces coûts là-dessus ?
07:56Donc, globalement, on pense avoir une tendance haussière,
07:58mais il y a encore d'autres éléments à prendre en compte pour 2026, quoi.
08:03On est donc dans ce qu'on pourrait appeler le « sweet spot » de Donald Trump à l'heure
08:06actuelle ?
08:07Ah oui, tout à fait.
08:08C'est, on va dire, on parle de l'alignement des planètes.
08:11Là, on va parler de « sweet spot » pour M. Trump,
08:13dans la mesure où, concrètement, tout va bien, entre guillemets, pour lui,
08:16puisque les recettes douanières rentrent.
08:19Et puis également aussi, ce qui se passe, c'est que les prix sont encore supportables statistiquement,
08:24et donc le consommateur ne rupe pas dans les brancards, entre guillemets,
08:28et donc il accepte, il accepte, mais on ne sait pas jusqu'à quel point.
08:32Et c'est pour cela que ces prochains mois, avec, on va dire, si l'histoire se répète,
08:39on risque d'avoir une inflation au cours du second semestre et puis la fin de l'année.
08:45Et là, ça peut jouer, notamment pour les élections de mi-mandat aux États-Unis.
08:49Ça pourrait venir continuer à alimenter l'inflation, jouer sur les élections de mi-mandat,
08:52et donc potentiellement venir avoir une...
08:56Perturber, on va dire, voilà.
08:56Du coup, quel scénario, Michel, pour la suite de ces droits de douane ?
09:01Alors, il y a trois scénarios possibles.
09:04D'abord, première des choses, c'est une stabilisation des tensions,
09:07c'est-à-dire que globalement, on peut imaginer que les tarifs restent élevés, mais n'augmentent plus,
09:12et que dans ce cadre-là, on va avoir une inflation légèrement supérieure à la cible,
09:16et que tout le monde, je dirais, s'accommode.
09:20On a un commerce mondial qui se ralentit, mais stable.
09:24Et donc, on n'avance qu'à un cas.
09:25Le deuxième, qui est plus, on va dire, plus conflictuel,
09:30c'est une escalade commerciale, où les droits de douane continuent à se monter progressivement.
09:35Et là, il y a une fragmentation durable des chaînes de valeur.
09:38Et donc, du coup, il y a une pression inflationniste de plus en plus persistante.
09:43Et là, on peut avoir, je dirais, une croissance mondiale affaiblie
09:46et une fragmentation de l'économie mondiale avec tout ce que ça peut poser.
09:49Et puis, le troisième scénario, c'est des accords sectoriels.
09:55C'est une des escalades négociées.
09:58Il y a une réduction progressive des droits de douane.
10:00On revient vers un monde presque comme avant.
10:03Et là, ça va.
10:06Je privilégie plutôt le premier scénario avec, on va dire, une stabilisation des tensions,
10:12puisque Donald Trump a des élections à la fin de l'année,
10:14que tout le monde a intérêt à ce que le jeu se calme.
10:17Bien sûr, on ne sait pas ce qui peut se passer, bien sûr, avec l'économie internationale.
10:22Et c'est ça qui est important, c'est qu'aujourd'hui,
10:24on rentre dans un monde avec plus d'incertitude que de risque.
10:28Merci beaucoup, Michel Brumine, de nous avoir expliqué et permis de prendre un petit peu de recul
10:32sur le fonctionnement des droits de douane, alors que c'est un des grands sujets actuels sur les marchés financiers.
10:37Je rappelle que vous êtes économiste chez SPAC.
10:39Merci, merci à vous de nous avoir suivis.
10:40Vous pouvez évidemment retrouver le replay sur Be Smart for Change.
10:43Et je vous dis à lundi pour un nouveau numéro de Smart Bourse en direct.
Commentaires