L'intégrale de Good Morning Market du jeudi 12 février

BFM Business

Ce jeudi 12 février, Hervé Amourda, responsable de recherche chez Pro BTP Finance et membre du comité stratégique de BSI Economics, Jean-Louis Cussac, trader pour compte propre chez Perceval Finance Conseil, Céline Weill-Alliel, gérante chez Uzès Gestion, Pierre Sabatier, économiste et fondateur de PrimeView, et Antoine Ternon, gérant de portefeuille chez APICIL Asset Management, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Transcript

00:00bfm business présente good morning market l'actualité des marchés financiers continue

00:08sur bfm business et on attend etienne braque un record à l'ouverture poussée par des titres

00:12par exemple comme essilor luxotica qui est à plus 10% en préouverture après la publication

00:15de ses résultats hier essilor qui est l'un des rares groupes avec le grand n'en reparlera dans

00:20un instant à afficher une croissance de ses ventes de plus de 10% en 2025 grâce encore et

00:25toujours au reban meta 7 millions d'unités ont été vendus l'an passé probablement 10 cette année et

00:31ça ça donne considérablement les ventes notamment en amérique du nord faut pas oublier que essilor

00:36luxotica fait 45% de son chiffre d'affaires aux états unis alors c'est une bonne nouvelle

00:40malheureusement quand vous retraitez l'effet change dans les comptes il ya quand même un

00:44effet qui est très défavorable puisque in fine et le résultat net et le résultat opérationnel

00:48se ressortent stable en 2025 par rapport à 2024 néanmoins la grosse accélération des ventes

00:54au quatrième trimestre de 18% et bien ravis les analystes hier soir ce qui devrait propulser la

01:00valeur ce matin du côté de le grand là aussi chiffre d'affaires au dessus des 10% avec un

01:06groupe qui s'intéresse de très près au data center c'est ça désormais le relais de croissance benoît

01:09coca était votre invité ce matin à 7h45 vous avez une croissance de 10% et si vous enlevez la croissance

01:15data center on est proche de zéro car il reste quand même assez prudent sur le tertiaire sur les bureaux

01:211 mais c'est vrai que cette croissance aujourd'hui et bien elle est réalisée dans le segment de l'ia et

01:26ça devrait encore être le cas benoît coca qui est très positif pour 2026 mais également 27 28 car

01:31nous parlons de projets qui prennent beaucoup de temps on est dans le temps long et ça visiblement

01:36et bien ça a appelé aux investisseurs on verra dans un instant que ce titre est en hausse avec

01:41notamment et bien tout un écosystème autour de l'intelligence artificielle qui est en pleine

01:46ébullition avec désormais 500 600 milliards de dollars qui seront investis cette année par les

01:51gaffes am donc vous imaginez bien que même si le grand arrive à prendre quelques pourcents

01:54quelques dixièmes de pour cent de ce marché de l'intelligence artificielle on arrive très

01:59vite sur des montants stratosphériques du côté du luxe la croissance à deux chiffres du chiffre

02:03d'affaires c'est fini et notamment pour hermès hermès qui annonce ce matin un résultat net en baisse

02:08de 2% la faute à la fiscalité française et cette surtaxe de l'i s or impact de cette surtaxe de

02:15liesse le résultat net devrait être en hausse de 5% mais ce qu'il faut retenir c'est que la

02:18croissance est toujours au rendez vous alors certes on est plus sur une croissance à deux

02:22chiffres du chiffre d'affaires mais on a quand même aujourd'hui un groupe qui est dans le haut

02:26du panier un pour rappel on avait lvmh qui avait annoncé une baisse de son résultat opérationnel de

02:319% bon kering c'est un cas à part mais si vous regardez monclerc qui va publier ses résultats dans

02:35quelques jours on devrait également être sur une baisse de la rentabilité alors que du côté de

02:39hermès on a toujours une marge nette de 28% une marge opérationnelle au delà des 40%

02:44nous en reparlerons dans 20 minutes avec les équipes du gestion qui nous accompagneront

02:48pour débriefer cette publication ce matin avant de donner le cac 40 un mot de sanofi

02:52avec paul odson qui est donc sorti assez violent paul odson qui va quitter l'entreprise la semaine

02:56prochaine c'est le directeur général de sanofi sanofi qui est sous pression en bourse on est

03:00proche des 80 euros depuis de longs mois maintenant on perd 20% l'espace d'un an le

03:05groupe qui avait loupé souvenez-vous les vaccins covid il ya cinq ans qui a loupé

03:09également une bonne partie de la croissance des traitements anti obésité alors le

03:12groupe ne rentre pas dans le détail sur les raisons pourquoi le conseil d'administration

03:15a remercié paul odson mais forcément quand vous regardez la croissance de sanofi par rapport à ses

03:20pairs on est quand même très largement en retard c'est la patronne de gsk 1 de mémoire de mersk

03:25merci qui va arriver à la tête de sanofi ça va se faire à fin du mois d'avril le cac 40 qui

03:31ouvre à l'instant en record 8400 points ça y est ils sont là plus 1% à l'ouverture grâce donc

03:36notamment aux nombreuses publications d'entreprises de ces dernières heures michelin qui a publié ses résultats

03:41taillères en baisse mais au delà des attentes gagnent 5% c'est de loin la plus forte hausse à

03:44l'ouverture 34 euros 20 le grand gagne 3,5% après donc la publication de ses résultats ce matin 149

03:50euros hermès plus 3% également au delà des 2180 euros pour ce titre hermès et puis on attend

03:56essilor luxotica qui est pour l'instant réservé à la hausse alors vous imaginez bien qu'avec plus de

04:00100 milliards de capitalisation boursière quand essilor va bondir le cac 40 va bondir également

04:04pour l'instant or essilor on est à plus 1% pour rappel essilor c'est 115 milliards de capitalisation

04:09boursière c'est plus gros que sanofi ou c'est plus gros qu'un groupe comme bnp paribas le titre a fait

04:13x2 en l'espace de cinq ans grâce notamment à ces fameuses lunettes connectées le marché qui est très

04:19bullish en ce moment ce matin vont un petit peu les valeurs défensives typiquement orange ou encore

04:24engie sont les rares baisses ce matin à l'ouverture au menu de good morning market et bien nous allons

04:29revenir dans ce temps sur l'emploi américain qui cale aux états unis alors certes on a plus de 100

04:34mille créations de postes le mois dernier grâce notamment au secteur de la santé mais si vous regardez dans la

04:38la tech si vous regardez dans la banque et bien les états unis ont procédé à des suppressions de poste le

04:43mois dernier éclairage dans un instant au début de cette émission nous reviendrons bien sûr sur les

04:47nombreuses publications du jour à commencer donc par hermès qui est en hausse de plus de 2% et puis sur les

04:52nombreux sujets qui se posent aujourd'hui quelle allocation face notamment un euro dollar à 1,18 faut-il

04:57continuer à accompagner les sept magnifiques après un début de semaine qui fut quand même spectaculaire notamment pour

05:03alphabets qui a levé plus de 30 milliards de dollars en l'espace de jour bon et bien bonne émission à main

05:09bfm business présente good morning market et tienne moi c'est parti pour good morning market et donc le

05:17cac 40 qui est sur un niveau record ce matin l'ouverture plus haut historique au delà des 8400 points

05:228430 points c'est une hausse de 1,5% grâce notamment à ici leur luxotica qui bondit de 8% dans les premières

05:30secondes de cotation ce titre qui était réservé à la baisse cote au delà des 269 euros les raisons de cette

05:37hausse ça sera dans un instant on verra cela notamment avec jean-louis cussac ensuite nous serons

05:42avec les équipes de usage gestion pour revenir sur la très belle hausse de hermès de plus de 2% ce matin au delà des

05:472170 euros avec hermès qui continue de surperformer l'ensemble du secteur du luxe unibail qui a publié ses résultats ce matin

05:54gagnent 0,4% plus 4% donc pour le grand qui a également publié à 7h30 vous avez des résultats à l'inverse

06:02qui sont pas très bien accueillis dans le sbf 120 nous verrons cela dans quelques minutes mais juste avant on va faire un point comme

06:07promis sur la situation de l'emploi aux états unis

06:10avec notamment les équipes de pro btp finance et hervé amourda qui est responsable de la recherche bonjour

06:19hervé amourda merci d'être avec nous ce matin pour revenir notamment sur ce fameux rapport de l'emploi aux

06:25états unis tant attendu pour rappel il devait être publié vendredi dernier il est ressorti que hier en raison

06:30notamment du shutdown partiel aux états unis alors on en reparlera dans un instant dans le détail mais à première

06:35vue les états unis ont créé plus de postes qu'anticipé 150 milles au mois de janvier

06:40alors c'est c'est tout à fait vrai pour le mois de janvier à ceci près que la nouvelle d'hier c'est

06:47quand même qu'il y a eu 1 million 29 mille créations d'emplois net en moins sur l'année 2025 et ça c'est

06:55vraiment c'est une première fois j'ai regardé vraiment l'historique depuis depuis 2010 c'est la

06:59première fois qu'on a une révision aussi forte qu'est ce que ça veut dire c'est à dire que le point de

07:03départ de l'année 2025 qui nous sert de comparaison donc justement pour voir la progression en janvier il

07:09est extrêmement faible globalement sur l'année les états unis ont créé à peu près 500 mille créations

07:16nettes d'emplois on estime qu'une économie qui tourne bien comme c'est le cas aujourd'hui du

07:21système économique américain doit créer à peu près un million de cent mille par an créations

07:26nettes d'emplois donc on est on est à moins de la moitié donc le constat pour moi certes on a une bonne

07:32nouvelle sur le mois de janvier mais le constat il est quand même assez assez triste ça c'est

07:36défavorable sur le sur le marché de l'emploi américain je voudrais simplement rajouter aussi

07:40on a une hausse en janvier alors vous l'avez rappelé très très justement le chiffre avait été retardé à

07:47cause de la publication et à cause donc notamment du shutdown us donc du très court shutdown cette

07:52fois ci mais aussi quand on regarde le bls et quand on regarde le rapport de l'emploi il y a

07:57une un ajustement annuel qui est fait sur sur la population habituellement au mois de janvier et qui

08:03n'a pas été fait cette fois ci autrement dit on n'a pas un rapport de l'emploi de janvier qui est

08:08totalement complet alors on connaît le principe des révisions on sait que c'est un chiffre qui est

08:11fortement révisé d'un mois à l'autre mais au delà de ça le mois de janvier est assez structurant

08:16puisqu'on a tous les tous les changements de saisonnalité et des nouvelles enquêtes de

08:21populations qui ne sont pas dans ce chiffre là pris en compte donc je prendrais beaucoup de

08:25pincettes avec ce chiffre quand on regarde les données privées du type adp ou challenger qui

08:30nous ont été très utiles pendant le long shutdown de fin d'année dernière bien les créations d'emploi

08:35sont plutôt de l'ordre de 50 60 comme ce que le consensus attendait par ailleurs hier wall

08:41street ne s'est pas emballé loin de là alors wall street n'a pas vendu la nouvelle ne l'a pas acheté

08:45non plus on a trois indices américains qui ont clôturé parfaitement stable quand on regarde

08:49l'euro dollar ce matin on est toujours proche des indices neufs qu'on sur le front des taux et

08:53bien on a un 10 ans américain qui est à 98 bref pour l'instant le marché prend avec beaucoup de

08:58pincettes ce rapport sur l'emploi américain d'autant plus que c'est assez frappant de voir que le

09:02secteur de la santé a certes tiré les créations de postes aux états unis mais à l'inverse on a des

09:08destructions de postes dans la tech et dans la banque tout à fait tout à fait au niveau

09:14sectoriel on a on a vraiment quelque chose d'assez d'assez marquant le gérer là pour l'instant

09:20regarder à l'intérieur gérer du de la décomposition sectorielle pour ce chiffre là je m'abstiens un

09:27petit peu si je regarde sur longue période sur six mois ce qui s'est passé au niveau des secteurs

09:32l'éducation la santé ont été largement représentés donc donc ça c'est quand même plutôt bon signe ensuite

09:38on a des destructions d'emplois côté gouvernement qui ont qui ont beaucoup pesé alors qui je dirais

09:43qui pèsent dans l'absolu au niveau américain mais qui pèsent aussi dans la qualité des données

09:49macroéconomiques et on le voit encore avec ces chiffres qui sont qui sont fortement révisés et

09:53qui sont historiquement révisés donc moi finalement ce que ce que j'aimerais faire là dessus c'est plutôt

09:59regarder sur longue période sur encore plus longue période au delà des six mois et on se rend compte

10:03qu'au niveau sectoriel et bien si on regarde depuis le rebond de 2023 donc le finalement le

10:09point bas du marché de l'emploi aujourd'hui en avril 2023 et bien on se rend compte que l'ensemble des

10:17secteurs ont plutôt bien bénéficié en dehors de l'industrie qui est assez attendu du commerce

10:22international et donc ça c'est vraiment l'effet d'avril dernier sur les droits de douane mais mais

10:27globalement je dirais il n'y a pas vraiment de péril dans la demeure mais c'est assez ce qui est très

10:32surprenant ceci étant dit c'est que depuis avril 2023 nous avons une dégradation assez répandue

10:38sur ces secteurs donc du commerce et de l'industrie qui font une dégradation du marché de l'emploi au sens

10:43large que ça dure à peu près 30 35 mois maintenant alors qu'historiquement en moyenne depuis les années 50 et

10:53et bien huit mois après le point bas on avait une récession aujourd'hui nous sommes très loin d'avoir une récession en tout cas

10:58personne n'anticipe raisonnablement une récession quand on voit la consommation américaine quand on voit le cycle

11:04d'investissement qui tiennent plutôt bien

11:06pour rappel le CAC 40 est sur un record ce matin plus 1,4% au-delà des 8400 points nous verrons cela dans un instant mais un dernier mot

11:13Hervé Amourda sur l'inflation qui est attendu demain aux Etats-Unis ça sera l'autre temps fort de la semaine un chiffre bien sûr qui sera très scruté en sachant que la consommation aux Etats-Unis est contrastée quand on regarde les statistiques quand on écoute les entreprises on voit quand même qu'on a des ménages à

11:29foyers avec des ménages à revenus faibles ou moyens qui tirent un petit peu la langue

11:35Oui c'est tout à fait vrai cette polarisation à mon avis on devrait continuer de l'observer tout au long de l'année 2026 c'est vraiment une thématique qui va rester

11:44pourquoi bien tout simplement parce qu'on n'adresse pas ce problème là

11:48ce qui intéresse aujourd'hui les politiques publiques américaines

11:52c'est vraiment l'agrégat le chiffre headline que tout le monde suit et ce chiffre headline vous l'avez dit il est porté par une poignée de consommateurs les plus aidés

12:01effectivement si on revient sur les derniers chiffres de consommation alors c'est plutôt stagnant mais en même temps ceux que l'on a eu c'était plutôt des chiffres nominaux

12:09donc on sait qu'il y a l'effet du Black Friday de fin novembre qui est aussi décalé dans l'incorporation dans les données

12:16donc un effet prix finalement qui est plutôt négatif sur la consommation US

12:23dans les enquêtes ceci étant c'est pas très réjouissant

12:26on a des enquêtes qui aujourd'hui se contredisent si on regarde le Conference Board ou l'Université du Michigan

12:35et bien il y en a un qui voit une dégradation assez forte des perspectives de consommation là à six mois

12:40et puis l'autre qui dit à peu près l'inverse

12:42ce qui est assez notable au niveau de l'inflation c'est que les perspectives d'inflation se sont soit stabilisées soit reculent légèrement

12:52et ça c'est plutôt une bonne nouvelle puisque c'est ce qui retenait c'est ce qui empêchait finalement une amélioration de la confiance des ménages

12:58donc le chiffre de demain effectivement très important

13:01on pense globalement que l'inflation sous-jacente devrait rester autour de 2,5 au S1

13:06c'est ce qui est attendu je crois sur le chiffre de demain pour janvier

13:10nous on pense qu'il y aura plutôt une amélioration graduelle

13:14c'est-à-dire une convergence vers les 2% à partir du deuxième semestre

13:17parce que le marché de l'emploi a été fort

13:19parce que la création, pardon, les négociations salariales ont été assez robustes

13:25et donc ont entretenu une croissance des salaires qui devrait se répercuter dans l'inflation sous-jacente

13:30encore une fois dernier bémol sur la qualité de la donnée, sur la qualité de la statistique

13:35on est quand même à 40% de l'indicateur aujourd'hui qui est estimé

13:40donc estimé ça veut dire qu'il n'est pas collecté comme il l'était habituellement

13:45et pendant le Covid c'était deux fois moins

13:47donc on est dans une situation assez exceptionnelle

13:50et il faut prendre beaucoup de précautions sur ces chiffres

13:52Dans ce contexte, comment arbitrer les portefeuilles ?

13:54Réponse dans 27 minutes

13:56A 9h30, nous serons avec Pierre Sabatier, économiste et fondateur de PrimeView

13:59et Antoine Ternon, gérant de portefeuilles chez Apicil Asset Management

14:03Merci beaucoup Hervé Amourda de nous avoir accompagné ce matin

14:05Je rappelle que vous êtes responsable de la recherche chez ProBTP Finance

14:08et membre du comité stratégique de BSI Economics

14:119h14, tout de suite on jette un coup d'œil sur la tendance du jour

14:14et donc sur ce record du CAC 40

14:16Record, oui, au-delà des 8400 points

14:208 424 points, plus 1,3%

14:22le CAC 40 peut très clairement dire merci à Essilor Luxottica

14:25qui bondit de 8% après ses résultats

14:27au-delà des 270 euros

14:29Michelin, Legrand ou encore Hermès qui ont publié

14:32gagnent également du terrain

14:33nous sommes sur des hausses comprises entre 2 et 5%

14:36Jean-Louis Cussac est avec nous, Perceval Finance Conseil

14:38Bon, ça y est Jean-Louis, le record est là

14:40les 8400 points, on parle du cash, bien évidemment

14:42sont présents

14:44Eh oui, il y a beaucoup à dire

14:49mais pas grand-chose à faire

14:50parce que si on n'a pas acheté avant

14:52si on n'est pas resté en position

14:55si on n'a pas été à la chasse aux bonnes affaires

14:58etc, etc

14:59et encore, il fallait être sélectif

15:01et bien là, on regarde le train passer

15:03mais c'est vrai que

15:05ce train, il a démarré

15:07notamment hier soir à 18h

15:09c'est parti avec

15:10alors, ça a commencé avec les résultats d'ici lors

15:13la publication qui a été immédiatement saluée

15:16mais derrière, ça a payé, ça a payé

15:17il y a eu des anticipations incroyables

15:19je me suis dit, mais c'est pas possible

15:20il y a des rachats de short

15:21il y a quelque chose qui fait que le marché

15:24sur le futur

15:25progressait, progressait

15:27jusqu'à 22h

15:28et ce matin, il tenait

15:29il a anticipé beaucoup encore

15:31avant l'ouverture de 9h

15:34et depuis, du coup, il ne fait plus rien

15:35enfin, il ne fait plus rien

15:36les choses se mettent en place

15:38les arbitrages

15:40on regarde un peu

15:41les performances

15:43des valeurs

15:45alors, évidemment

15:46et si l'heure a démarré en force

15:47là, elle rebaisse un tout petit peu

15:48il n'y a plus suite

15:49mais il y a plein

15:51en fait, il y a un flux de bonnes nouvelles

15:53et l'état d'esprit

15:55je vous disais

15:56c'est toujours le même

15:57c'est-à-dire que les investisseurs

15:58se disent toujours

15:59que tout finira par s'arranger

16:00et on pourrait dire aussi

16:02il y a tellement de foutoir

16:04que ça ne peut que s'améliorer

16:05donc, on est sur cette idée

16:09et le moral reste plutôt positif

16:12donc, alors, c'est toujours acheteur

16:14alors, moi, ces derniers jours

16:15c'était plutôt

16:16quand il y avait des trous d'air bizarres

16:17c'était achat de call

16:18alors là, évidemment, ça explose

16:20achat de futur

16:22quand c'est possible de le faire aussi

16:24proprement

16:25avec des signaux techniques

16:26ou des niveaux importants

16:28sur des anticipations

16:28mais pas des grosses pauses

16:29si vous voulez, c'est vraiment

16:30des achats normaux

16:32on va dire

16:33parce qu'on ne pouvait pas

16:35non plus se permettre

16:35d'avoir de très fortes convictions

16:37l'idée que

16:39payer 8400 et quelques aujourd'hui

16:41ça veut dire que

16:41encore une fois

16:42on se projette

16:43à trois mois

16:44vers les 8006, 8008

16:46c'est ce qui n'est quand même

16:47pas évident

16:48alors évidemment

16:48si jamais on a la paix en Ukraine

16:50et entre l'Ukraine et la Russie

16:52ça va peut-être

16:52améliorer encore les choses

16:55mais pour l'instant

16:55on en est assez loin

16:57malheureusement

16:58et puis

16:59je n'ai jamais vu

17:01un marché comme ça

17:02progresser autant

17:04alors ça c'est quand même

17:05quelque chose

17:05qui m'a choqué un peu

17:07enfin qui me pose question

17:08je vois hier

17:09des Capgemini

17:10qui se cassent la figure

17:11des

17:12Dassault Systèmes

17:14qui perdent 20%

17:15c'est le plus gros massacre

17:16qu'elle ait eu depuis

17:17je crois qu'elle est cotée

17:18ça remonte à 1996

17:21quelque chose comme ça

17:22donc Publicis

17:23qui se fait massacrer

17:24Alten

17:25alors elle est sautée de services

17:26informatiques

17:27aujourd'hui c'est Adyen

17:28on a moins 20%

17:29dans le segment des paiements

17:30comment vous regardez

17:31Adyen qui perd 20%

17:33des Dassault Systèmes

17:34moins 20 également

17:35hier

17:35c'est quand même

17:36un signe de nervosité

17:37extrême

17:38je le regarde

17:41en me grattant la tête

17:42en me disant

17:42qu'il y a quand même

17:44des questions à se poser

17:46parce que

17:46ces valeurs

17:48ne baissent pas pour rien

17:49et quand on perd

17:512-3%

17:52ça peut être pas grand chose

17:53ça peut être des petits

17:55programmes de vente

17:55mais là c'est vraiment

17:56des baisses importantes

17:57donc c'est un secteur

17:58sur lequel on se pose

18:00des questions sur l'avenir

18:01ça c'est une certitude

18:02donc oui

18:03il y a de quoi

18:04se dire qu'il ne faut pas

18:06se tromper de valeur

18:07il faut être hyper sélectif

18:08il faut assurer

18:09il faut vraiment

18:11faire très très attention

18:12et je pense

18:13que c'est une période

18:14où justement

18:15le gestionnaire

18:16de professionnels

18:17il sait faire quand même

18:19et il ne se trompe pas trop

18:21et donc

18:21il a fait des choix

18:23laissant de côté

18:25parce qu'on voit souvent

18:25ces valeurs

18:26elles tombent du côté

18:27où ça penche

18:28souvent quand même

18:29donc voilà

18:30ce qu'on observe

18:34aujourd'hui

18:35sont la continuité

18:37avec violence

18:38de méfiance passée

18:40Capgemini

18:42elle n'était pas

18:42au plus haut

18:43elle était au plus bas

18:44de la période

18:45et toutes ces valeurs

18:47aujourd'hui

18:48se font en effet

18:48massacrer

18:49et reprendre des positions

18:51immédiatement à l'achat

18:52c'est trop tôt

18:53sur ce secteur

18:54sur le marché en général

18:55pourquoi pas

18:56mais il va falloir

18:57attendre des petits retrassements

18:58alors je ne sais pas

18:58moi là ce matin

18:59partant du fait

19:00qu'on est monté

19:01quand même jusqu'à

19:02plus de 8 450

19:03sur le futur

19:04on va peut-être

19:05tenter d'acheter

19:06vers 8 415

19:088 410

19:08il faudra voir

19:09comment les choses

19:10vont se passer

19:11à quelle vitesse

19:12le marché va reculer

19:13s'il recule suffisamment

19:15mais vous voyez

19:16on garde

19:16un bon moral

19:18on est nettement

19:19au-dessus

19:19évidemment

19:20des niveaux d'alerte

19:21puisque avec cette

19:22nouvelle accélération

19:23on s'est éloigné

19:24alors moi à l'époque

19:25je parlais de 7 875

19:27par exemple

19:27on en est même

19:28un peu loin maintenant

19:30il va falloir revoir

19:30un peu les choses

19:31mais l'idée d'acheter

19:34reste évidemment

19:35d'actualité

19:36et les perspectives

19:38semblent plutôt favorables

19:40sur les marchés

19:40qui conservent

19:42des volatilités implicites

19:43autour de

19:45quand ça stresse un petit peu

19:47c'est tout de suite

19:4716 17 voire 18

19:49et puis en moyenne

19:50c'est 14 15

19:51donc vous voyez

19:51c'est pas donné

19:52il y a de la méfiance

19:54il n'y a pas de complaisance

19:55les marchés sont bien

19:56construits

19:57il n'y a pas d'effet domino

19:58quand le marché

19:59commence à reculer

20:01à certains moments

20:02et voilà

20:03et le flux

20:04de nouvelles positives

20:05pourrait se poursuivre

20:06parce que

20:07c'est vrai que

20:07les sociétés

20:08sont plutôt bien armées

20:09pour faire face

20:11aux difficultés

20:13qui sont présentes

20:16pour tout le monde

20:17avec beaucoup de publications

20:18qui sont achetées ce matin

20:19plus 8%

20:20donc pour Essilor

20:21dans le SBF 120

20:22vous avez Ibsen également

20:23qui gagne 8%

20:24après la publication

20:24de ces résultats

20:25on est proche

20:25d'un record historique

20:26pour le laboratoire

20:27au-delà des 150 euros

20:28Michelin plus 5%

20:29au-delà des 34

20:30Le Grand plus 3

20:31Hermès plus 3

20:32justement nous allons parler

20:33de cette publication

20:34d'Hermès dans un instant

20:35merci beaucoup

20:36Jean-Louis Cussac

20:37de nous avoir accompagné

20:38Trader pour compte propre

20:38chez Perceval Finance Conseil

20:409h20

20:40tout de suite

20:41on va revenir

20:41sur cette publication

20:43d'Hermès ce matin

20:43Hermès qui ne déçoit pas

20:47une nouvelle fois

20:47avec donc un titre

20:48qui gagne plus de 2%

20:50dans les premières minutes

20:50de cotation

20:51au-delà des 2170 euros

20:53pour débriefer

20:54et revenir

20:55sur cette publication

20:56ce matin

20:56c'est Céline Veil-Alliel

20:57qui nous accompagne

20:58gérante chez Usage Gestion

20:59bonjour Céline

21:00bonjour Etienne

21:01merci de revenir à chose

21:02sur cette publication

21:03d'Hermès ce matin

21:04alors bon

21:04pour une fois

21:05on n'a pas un résultat net record

21:07à cause notamment

21:08de la fiscalité

21:09de la hausse de l'IS en France

21:11bon néanmoins

21:12le message

21:12et ça c'était attendu

21:13c'est que Hermès continue

21:15de surperformer

21:16l'ensemble du secteur

21:17tout à fait Etienne

21:18il fait plus que

21:19surperformer

21:20l'ensemble du secteur

21:21il fait 9% de croissance

21:24de chiffre d'affaires

21:26c'est exceptionnel

21:27si on compare

21:29l'ensemble de ces divisions

21:30l'ensemble de ces divisions

21:31sont toutes en croissance

21:32portées naturellement

21:34par la maroquinerie

21:36à plus de 16%

21:37si on regarde par région

21:39c'est aussi très intéressant

21:40on sait que

21:42certaines marques

21:44comme LVMH

21:45ou Kering

21:45ont pu décevoir

21:46sur la partie asiatique

21:48Hermès

21:50elle ne déçoit pas

21:51dans la partie

21:52sur l'Asie

21:53hors Japon

21:54ils font plus de 5%

21:56et sur la partie

21:57japonaise

21:59ils sont à plus de 14%

22:01donc on voit que c'est

22:02pour

22:03l'ensemble

22:04pour eux

22:05des pays

22:05ne déçoivent pas

22:08ne déçoivent jamais

22:09et donc c'est vraiment

22:10une valeur

22:10en réalité

22:11presque de crise

22:13puisque même

22:14dans les temps

22:15un petit peu durs

22:16ou de forte volatilité

22:17pour les marchés

22:19ils ont une certaine

22:20constance

22:21et une certaine stabilité

22:22alors pour autant

22:23le titre ne fait rien

22:24là en l'espace d'un an

22:25on est quasiment stable

22:26il y a un an

22:26on était également

22:27à 5100

22:285200 euros

22:29parce que c'est vrai

22:30que c'est une valeur

22:31qui est chère

22:31cette qualité

22:32aujourd'hui

22:32elle se paye

22:33on est sur des niveaux

22:33de valorisation tendus

22:35comment vous regardez

22:36en tant que gérant de portefeuille

22:37chez USES

22:37ce titre Hermès

22:39alors effectivement

22:40Hermès est cher

22:41historiquement

22:41il a toujours été cher

22:43l'année dernière

22:44il se payait

22:4550 fois les bénéfices

22:46cette année

22:47c'est de l'ordre

22:48de 44 fois

22:49et l'année prochaine

22:51de 39

22:52donc oui

22:53c'est cher

22:54surtout que la croissance

22:56est légèrement

22:58en dessous

22:58de ce qu'elle était

22:59précédemment

22:59avant on était plutôt

23:00sur une croissance

23:00à deux chiffres

23:01là on sait qu'on va

23:02se rentrer sur une normalisation

23:04et donc plutôt

23:04sur une croissance

23:05à un chiffre

23:05mais on va dire

23:07que la qualité

23:08de la marque

23:11reste la même

23:12c'est à dire

23:12qu'ils ont su créer

23:13ce phénomène de rareté

23:15ils ont su également

23:17augmenter leur marge

23:18c'est quand même

23:19assez rare

23:20dans la période actuelle

23:21que de 40%

23:22de marge opérationnelle

23:23oui exactement

23:2441 même

23:25et donc du coup

23:26c'est légèrement

23:26au-dessus

23:27de l'année dernière

23:27donc c'est vraiment

23:29impressionnant

23:30également

23:30ils sont

23:32également

23:33pardon excusez-moi

23:34ils ont un bilan

23:35très très solide

23:36et c'est aussi pour ça

23:38que le titre est cher

23:39c'est à dire que

23:402 milliards de dettes

23:41c'est rien

23:42si vous voulez

23:43quand on fait

23:4416 milliards

23:45de chiffres d'affaires

23:46c'est peu significatif

23:48donc c'est pour ça aussi

23:49qu'elle est valorisée

23:52cher

23:52vous avez envie

23:52de l'accompagner

23:53aujourd'hui

23:53ce titre Hermès

23:55où non

23:55il est à son juste prix

23:57et le parcours

23:58le plus beau

23:58est déjà derrière nous

23:59alors je ne pense pas

24:01que le parcours

24:01le plus beau

24:02soit derrière nous

24:03et elle continue

24:05quand même

24:05de nous surprendre

24:06aujourd'hui

24:07très honnêtement

24:08les chiffres sont en ligne

24:10sont peut-être même

24:11un petit peu au-dessus

24:11de ce qu'on attendait

24:12donc je trouve quand même

24:13que c'est encourageant

24:14comparé à LVMH

24:16qui a fait moins 5 sur l'année

24:18et moins 13 pour Kering

24:19je pense que c'est plutôt

24:20une valeur fond de portefeuille

24:21une valeur refuge

24:22qu'il faut avoir

24:23et qu'il faut continuer

24:25d'accompagner

24:26puisqu'elle ne déçoit pas

24:28en temps de crise

24:28ça reste une valeur

24:29de stabilité

24:31on va dire

24:32dans le segment du luxe

24:33en début de semaine

24:34on a une autre publication

24:35marquante

24:35il s'agit de Ferrari

24:36alors là on est dans

24:37le segment automobile

24:39segment en pleine crise

24:40notamment en Europe

24:41on le voit encore

24:41aujourd'hui avec Mercedes

24:42qui perd un peu plus de 4%

24:43après la publication

24:44de ses résultats

24:45mais là le marché

24:46a salué la publication

24:47de Ferrari

24:48alors tout à fait

24:49alors ils ont publié

24:51un chiffre d'affaires

24:52en croissance de 7%

24:53donc c'est en ligne

24:54avec ce qui était attendu

24:55c'est plutôt mieux

24:57parce qu'ils ont un EBIT

24:58d'ailleurs

24:58qui a publié

24:59de 1,7%

25:01au-dessus

25:01de ce qui était attendu

25:02donc c'est plutôt

25:03encourageant

25:03je pense que

25:06quand on regarde

25:07l'année dernière

25:08et sur quoi Ferrari

25:09a été réellement impactée

25:10elle a su

25:13on va dire

25:15répondre à toutes

25:15ces problématiques

25:16c'est-à-dire qu'elle a

25:17elle a eu

25:18une année compliquée

25:19due au droit de douane

25:20premièrement

25:21également à une prévision

25:23des bénéfices

25:24un petit peu en dessous

25:25à un bilan stratégique

25:26qui était un petit peu

25:27prudent peut-être

25:28et également

25:29à un véhicule électrique

25:31ou un ou deux véhicules électriques

25:32qui tardaient

25:33un petit peu à sortir

25:34et le fait

25:36qu'elle ait donc

25:36augmenté ses prix

25:37de 10%

25:38ça a pallié

25:39donc au droit de douane

25:40qui était important

25:41qui l'ont fortement

25:42en tout cas impacté

25:42le fait que le véhicule électrique

25:45en question

25:46va sortir

25:46au milieu de cette année

25:47évidemment

25:48c'est quelque chose

25:49qui encourage le titre

25:50et puis également

25:51comme on constate

25:53qu'elle a atteint

25:55ses objectifs

25:55de faire 7% de croissance

25:56évidemment

25:57c'est encourageant

25:57pour le titre

25:58bon ça c'est quand même

25:59une bonne nouvelle

25:59pour les Agnelli

26:00parce que si Stellantis

26:01est sur des plus bas historiques

26:02Ferrari s'en sort un peu mieux

26:04quoique sur l'espace d'un an

26:05on perd toujours 30%

26:07là aussi

26:08on a quand même

26:09pas mal de doutes

26:10sur Ferrari

26:11en tout cas

26:11le marché

26:12sur sa capacité

26:13à préserver les marges

26:15c'est un sujet quand même

26:15alors

26:16c'est un gros sujet

26:17les marges

26:17mais ils ont publié

26:19quand même

26:19qu'ils allaient

26:20à priori réaliser

26:2140 points

26:22de base supplémentaire

26:24en termes de marge

26:25donc c'est plutôt

26:25encourageant

26:26déjà

26:26et elle peut

26:28se prévaloir

26:30de ce chiffre

26:30parce qu'elle

26:31elle met en avant

26:32donc les 6 nouveaux véhicules

26:34qui sont sortis en 2025

26:35donc qui est un point

26:37qui devrait susciter des commandes

26:39donc cette année

26:39en 2026

26:40également

26:42donc ce fameux véhicule électrique

26:44qui est très attendu

26:45qui ne va pas être

26:46une supercar

26:47parce qu'évidemment

26:47mettre des batteries

26:48sur une supercar

26:49ça reste quand même

26:50assez compliqué

26:51donc ça sera plutôt

26:52une voiture un peu familiale

26:53voilà

26:54donc c'est un petit peu différent

26:55de ce qu'elle fait aussi

26:56d'habitude

26:56et également

26:59elle a un programme

27:02de rachat d'actions

27:03qui est prévu

27:04donc ça devrait aussi

27:05soutenir le titre

27:06ce titre qui est à

27:07324 euros ce matin

27:09pour Ferrari

27:09sortons du segment du luxe

27:11pour revenir

27:11à l'intelligence artificielle

27:13qui est une nouvelle fois

27:14en ce début d'année

27:15le sujet

27:16on l'a encore vu

27:17la semaine dernière

27:17lors de la publication

27:18des résultats des GAFAM

27:19des GAFAM

27:20qui vont dépenser

27:21des centaines de milliards

27:22de dollars

27:22pour garder un coup d'avance

27:23dans l'IA

27:24ça devrait peut-être profiter

27:26à ASML

27:26ASML a eu une croissance

27:28de 15% l'année dernière

27:31de son chiffre d'affaires

27:33c'est exceptionnel

27:34que dire

27:36ASML c'est une valeur

27:38bon alors

27:38pour expliquer un peu

27:39ce que fait ASML

27:39parce que c'est pas forcément

27:41accessible à tous

27:42ils produisent des machines

27:44qui servent à graver

27:45des puces logiques

27:46et des puces mémoires

27:47techniquement

27:49donc les puces logiques

27:50servent à générer de l'IA

27:51et les puces mémoires

27:52servent à donc

27:53stocker l'IA

27:54c'est

27:55on va dire

27:57un secteur d'avenir

27:58puisqu'on sait

27:59qu'il va y avoir

27:59de plus en plus

28:00de data centers

28:00que dans notre quotidien

28:02on utilise de plus en plus

28:04d'IA

28:04dans nos ordinateurs

28:05dans notre téléphone

28:06donc forcément

28:08c'est une valeur

28:09qui va a priori

28:11ne faire que croître

28:12donc c'est très positif

28:14elle a des marges

28:15toujours en croissance

28:1652% l'année dernière

28:17et a priori

28:19bien au-dessus

28:19l'année prochaine

28:20c'est très entourageant

28:21c'est très entourageant

28:22qui a doublé

28:22en l'espace d'un an

28:23quand même

28:23on a affiché

28:24un très beau parcours

28:25ces dernières semaines

28:26alors il faut dire

28:27qu'ASML a un quasi-monopole

28:29avec plus de 20 ans

28:30d'avance

28:31sur les autres sociétés

28:33elle utilise

28:35une technologie

28:37qui lui est propre

28:38puisqu'en fait

28:39elle travaille

28:39avec la société Zeiss

28:40qui lui fournit

28:41un système d'optique

28:43donc pour ses machines

28:44et c'est un contrat

28:45d'exclusivité

28:45donc elle maîtrise aussi

28:46sa chaîne de valeur

28:47c'est ce qui explique aussi

28:49qu'elle est

28:50très valorisée

28:52et c'est normal

28:54et ça va de pair

28:55avec ses marges importantes

28:56c'est la première capitalisation

28:57européenne

28:58dans le secteur de la tech

28:59mais bien sûr

28:59la première capitalisation

29:01au sens large

29:02tous secteurs confondus

29:04grâce notamment

29:05à ce beau parcours

29:06depuis l'an dernier

29:07donc positif

29:08sur ASML

29:08tout à fait

29:09très positif

29:10très positif

29:11les trois valeurs

29:12que je vous ai proposées

29:12je suis très positif

29:14je pense qu'elles représentent

29:15aujourd'hui

29:15un portefeuille

29:16intéressant

29:18c'est-à-dire

29:19avec une valeur

29:20de stabilité

29:21pour Hermès

29:21mais qui délivre

29:23toujours quelque chose

29:24d'intéressant

29:24une valeur vraiment

29:25d'hypercroissance

29:26avec ASML

29:27et Ferrari

29:28un point d'entrée

29:29intéressant

29:29puisque je pense

29:30que cette année

29:31sera bien meilleure

29:32que l'année dernière

29:33des idées bien sûr

29:34de diversification

29:35ne jamais mettre

29:36tous ses oeufs

29:36dans le même panier

29:37ce ne sont pas des conseils

29:38ce sont des convictions

29:39que nous partage

29:40USES très régulièrement

29:41sur ce plateau

29:42merci beaucoup

29:42Céline Vaillaliel

29:43de nous avoir accompagné

29:44ce matin

29:44gérante de portefeuille

29:45chez USES

29:46gestion

29:47pour faire donc un focus

29:48sur ASML

29:48sur Ferrari

29:49et sur Hermès

29:50Hermès qui a donc publié

29:51ses résultats ce matin

29:52et le marché achète la nouvelle

29:53plus 3% pour la valeur

29:54à 2190 euros

29:56je vous rappelle

29:56que le CAC 40

29:57est sur un record

29:58au-delà des 8400 points

30:001,3% de progression

30:01grâce notamment

30:02aux nombreuses publications

30:03d'entreprises

30:04qui sont bien accueillies

30:04et si leur plus 8

30:05Michelin plus 6

30:07Legrand plus 4

30:08et puis au CAC 40

30:09vous avez Ibsen également

30:09qui gagne un peu plus de 6%

30:11à noter

30:12et bien qu'il y a un changement

30:14de direction imminent

30:15du côté de Sanofi

30:16avec le conseil d'administration

30:18qui remercie Paul Hudson

30:20il fera ses valises

30:21la semaine prochaine

30:22à la place

30:22c'est la patronne de Merck

30:24qui va le remplacer

30:24à partir du mois d'avril

30:25Belen Gariraro

30:27le marché est un petit peu

30:28sceptique là à court terme

30:30Sanofi perd un peu plus

30:31d'un pour cent

30:32à 81,65 euros

30:33très courte pause

30:34on se retrouve dans un instant

30:35ça sera l'heure du face à face

30:37avec deux invités ce matin

30:38Pierre Sabatier

30:39économiste et fondateur

30:40de PrimeView

30:41et Antoine Ternon

30:41pour Apicil Asset Management

30:43à tout de suite

30:442ème partie de Good Morning Market

30:52et donc le CAC 40

30:53qui est sur un record

30:55en ce jeudi

30:55au-delà des 8400 points

30:578 414 points

30:58plus 1,2%

30:59grâce notamment

30:59aux nombreuses publications

31:00d'entreprises

31:01Essilor

31:02Michelin

31:02Legrand

31:03ou encore Hermès

31:04sont les plus fortes hausses

31:04ce matin

31:05à l'inverse

31:06quand les résultats

31:07sont en dessous des attentes

31:07le marché ne fait pas de cadeau

31:08hier Dassault Systèmes

31:09s'est effondré de 20%

31:11aujourd'hui c'est Adyen

31:12dans le secteur des paiements

31:12là aussi on ne parle pas

31:13d'une small cap

31:14c'est plus de 30 milliards

31:15de capitalisation boursière

31:16et un titre qui tombe

31:17de 19%

31:18Amsterdam

31:19932 euros

31:20pour Adyen

31:21qui a donc publié

31:22des résultats

31:23et des perspectives

31:24légèrement en-delà

31:25en-deçà des attentes

31:26l'euro-dollar

31:26toujours proche

31:27des 1,19

31:27au lendemain

31:28des chiffres de l'emploi

31:29nous en reparlerons

31:30dans un instant

31:31quand sur le front des taux

31:32on a un 10 ans

31:33américain

31:34qui est toujours proche

31:35d'un plus bas

31:36d'un mois

31:36face à face

31:40un peu plus tôt

31:40aujourd'hui

31:41car on a beaucoup

31:41de sujets à aborder

31:42avec nos deux invités

31:43Pierre Sabatier

31:44économiste et fondateur

31:45de PrimeView

31:46bonjour Pierre

31:46bonjour

31:47merci d'être avec nous

31:48ce matin

31:49avec Antoine Ternon

31:50qui est gérant de portefeuille

31:51chez Apicil

31:51Asset Management

31:52merci de nous dégager

31:53un petit peu de temps

31:53Antoine

31:54car c'est vrai qu'en ce moment

31:55il y a beaucoup de publications

31:56d'entreprises en Europe

31:57bon c'est vrai que les réactions

31:59sont très fortes

32:00dans un sens

32:00comme dans l'autre

32:01bon aujourd'hui

32:02ça profite au CAC 40

32:03qui est sur un plus haut

32:04comment vous jugez

32:04un petit peu

32:05la nervosité des marchés

32:06et puis ces résultats

32:07d'entreprises

32:07qui c'est vrai

32:08à quelques exceptions près

32:09ne sont plus records

32:11oui alors tout à fait

32:12il y a une véritable

32:12chasse aux sorcières

32:13qui est en train

32:14de s'opérer

32:15on avait bien identifié

32:16les gagnants

32:17tout le secteur de la tech

32:18depuis le début du rallye

32:19était porté

32:19et puis plus le temps passe

32:21plus on se dit que

32:22oui effectivement

32:22les pioches

32:24et les pelles

32:25les architectes

32:26et ceux qui vont

32:28électrifier tout ça

32:29sont effectivement

32:29bien des winners

32:30ils continuent

32:31sur cette même tendance

32:32à l'intérieur

32:33des Max 7

32:34ou plutôt uniquement

32:34des hyperscalers

32:35on voit qu'il y a

32:35une forte discrimination

32:36peu importe

32:37les résultats

32:38à l'intérieur

32:39c'est surtout

32:40la trajectoire

32:40des capex

32:41face au cash flow

32:42en face

32:42qui vont pouvoir

32:43être jugés

32:44et puis il y a

32:45des nouveaux losers

32:46qui apparaissent

32:46alors vous avez

32:47largement commenté

32:47ce qui se passe

32:48sur les softwares

32:49je ne vais pas y revenir

32:49mais ça se déporte

32:51de plus en plus

32:51sur d'autres segments

32:54de la côte

32:54qui pourraient être

32:55disruptés

32:55par cette intelligence

32:57artificielle

32:57qu'on n'avait pas

32:58forcément identifiée

32:59au début

32:59et voilà

32:59il y a défaut de trouver

33:00forcément les bons losers

33:02et peut-être que le marché

33:02il est en train de regarder

33:03autre chose

33:04dans la côte

33:05on voit que

33:06les pétrolières

33:07publient bien

33:08et donc du coup

33:08elles sont regardées

33:09en plus il y a

33:10tout un rationnel

33:11autour de la couverture

33:12géopolitique

33:12que ça peut représenter

33:13mais la consommation

33:15vous venez de parler

33:17du luxe

33:18et de la consommation

33:19de niches

33:20disons

33:20mais même les matériaux

33:22l'industrie

33:22qui est un segment

33:23un petit peu plus

33:24la vieille économie

33:25la vieille économie

33:26pour résumer tout ça

33:27ça c'est des choses

33:28qui commencent à être regardées

33:29et dans les losers

33:30il y a Dassault hier

33:32qui a largement été pénalisé

33:35par ce qu'elle a publié

33:36et puis surtout

33:37sur quoi elle a communiqué

33:39ça ça fait suite

33:39à un grand ménage

33:41qui est en train d'être fait

33:42par les investisseurs

33:42ménage qui est aussi

33:44un peu lié

33:45à ce qui sort

33:46comme nouvelle brique

33:46qu'il y a

33:47on a parlé d'Entropix

33:48qui a sorti une brique juridique

33:49on a Altruist

33:50qui sort récemment

33:51et qui fait un peu le ménage

33:52aussi dans les financières

33:53d'un coup les bancaires

33:54sont un petit peu moins gardés

33:55les gérants de fortune

33:56sont complètement mis à l'écart

33:58le nouveau modèle

33:59les marches sont compressées

34:00donc il y aura évidemment

34:01une sélection

34:02qui sera faite à l'intérieur

34:03beaucoup de bruit

34:03en ce moment

34:04Pierre Sabatier

34:06c'est vrai que

34:06quand on est professionnel

34:08de marché

34:08c'est compliqué

34:09de garder un cap

34:10en ce moment

34:11non ?

34:12non justement

34:12il ne faut pas

34:13face à cette volatilité

34:14face à l'intelligence artificielle

34:15avec parfois

34:16des signaux contradictoires

34:17des entreprises

34:18on reparlera dans un instant

34:19des statistiques

34:20aux Etats-Unis

34:20on est quand même

34:21sur une actualité

34:22qui est très dense

34:23oui alors

34:23le risque principal

34:25c'est justement

34:25baisser la tête

34:26et s'enfermer dans le quotidien

34:28on a des tendances longues

34:30qui se dessinent

34:31et qui sont déjà dessinées

34:32dans l'histoire

34:33on est face à une thématique

34:34qui est une thématique nouvelle

34:35qui nécessite beaucoup

34:36d'investissement

34:36dont on a du mal

34:37à mesurer les effets finaux

34:38là on parle

34:39de l'intelligence artificielle

34:40comme souvent

34:41dans ce schéma là

34:42on a un premier step

34:44qui s'appelle

34:44investir beaucoup

34:45pour construire

34:46cette capacité

34:47à délivrer

34:47et ensuite derrière

34:48on sera en mesure

34:49demain

34:49ou après-demain

34:50de mesurer

34:51les effets réels

34:52de ce business là

34:53et aujourd'hui

34:54l'enjeu aujourd'hui

34:55et l'hésitation

34:56elle est relativement simple

34:58c'est déjà en fait

34:58c'est une thématique

34:59qui a été beaucoup jouée

34:59vous savez que les mouvements

35:00ne sont jamais en ligne droite

35:01donc comme

35:02on parlait tout à l'heure

35:03juste avant l'antenne

35:04en fait de l'or

35:05qui a beaucoup monté

35:06qui certes en fait

35:06a beaucoup baissé

35:07mais d'une certaine manière

35:08il ne faut pas que le mouvement

35:09récent

35:10efface la totalité

35:12en fait du mouvement

35:12qui a précédé

35:13donc sur la thématique actuelle

35:14notamment autour

35:15de l'intelligence artificielle

35:16pour nous

35:16elle est extrêmement claire

35:17on sait que c'est une thématique

35:19qui va l'emporter

35:19mais on ne sait pas

35:20qui in fine

35:20seront les vrais gagnants

35:21et donc naturellement

35:22il se passe quoi ?

35:23il se passe que

35:24dans cette course là

35:24on s'interroge sur deux choses

35:26est-ce que

35:26les acteurs actuels

35:27qui sont dans cette course là

35:29ils ne sont pas très nombreux

35:29ont les moyens

35:30de continuer la course

35:31sans trébucher

35:32et pour nous

35:33il y a un élément majeur

35:34qu'il faut regarder

35:34par rapport à ces acteurs là

35:35c'est le cash

35:35mais pas que le cash futur

35:37qui sera généré

35:38le cash aussi

35:39aujourd'hui

35:40est-ce que

35:41les boîtes actuelles

35:42sont en capacité

35:42de financer la course

35:43dans laquelle elles se sont lancées

35:45c'est ce qu'on appelle

35:45nous la thématique du trust

35:46et dans cette grande guerre

35:48l'intelligence artificielle

35:50on fait une grande différence

35:50entre ceux qui sont

35:51des trusts technophiles

35:52à savoir des gens

35:53qui sont assis

35:54sur une montagne de cash

35:55qui leur permet

35:56en fait pour le coup

35:57quoi qu'il se passe

35:57que les taux montent

35:58ou que les taux baissent

35:58de continuer à avancer

36:00dans cette course à l'armement

36:04et de l'autre

36:04en fait ceux qui seront

36:05plus fragiles

36:06et ça arrivera

36:07parce que les investisseurs

36:08vont commencer à douter

36:08du ROI final

36:10associé à tous ces investissements là

36:12et là pour le coup

36:12les plus fragiles

36:13seront sanctionnés

36:14donc là ce qui est très compliqué

36:15aujourd'hui à date

36:16c'est qu'on ne sait pas

36:16et on ne sait pas

36:17qui seront les gagnants

36:18et comme souvent

36:19dans les thématiques

36:20très early stage

36:20je rappelle la bulle internet

36:21regardez en fait

36:23on a eu un grand segment

36:24en fait de baisse

36:24entre mars 2000

36:25et mars 2003 à l'époque

36:26mais à la fin

36:27vous avez 9 boîtes sur 10

36:28qui ont disparu

36:30mais vous en avez une ou deux

36:31qui ont fait tout le marché

36:32aujourd'hui en fait

36:33c'est nos grands Google

36:34etc.

36:35qui sont l'héritage de cela

36:36donc dans ce moment là

36:37au départ

36:38vous n'avez pas d'autre choix

36:39que jouer toute la thématique

36:40parce que nous n'avons pas

36:41la capacité à aujourd'hui

36:42identifier qui seront

36:43les gagnants

36:43les grands gagnants

36:44ou les grands perdants

36:45de cette course à l'armement

36:46donc c'est un peu compliqué

36:48on sait que la thématique

36:49va l'emporter

36:49mais on ne sait pas

36:50qui seront véritablement

36:51les grands gagnants

36:52de celle-ci

36:53et ça explique une partie

36:54de la volatilité

36:55parmi ces grandes valeurs

36:57qui sont dans la course à l'armement

36:58Nvidia va publier

36:59ses résultats

37:00mercredi prochain

37:01ça sera bien sûr

37:01un temps fort

37:02néanmoins pour l'instant

37:03on a eu les GAFAM

37:04les résultats sont quand même là

37:05Pierre Sabatier

37:06quand vous regardez

37:07Alphabet qui fait

37:07130 milliards de profits

37:09en l'espace d'un an

37:09je crois qu'on est au-delà

37:10des 170 milliards

37:11bon là vous voyez

37:13très bien en début de semaine

37:13que quand ils souhaitent

37:14lever 30 milliards

37:16ça se fait en un claquement de doigts

37:17tout le monde court

37:18l'important c'est la dette nette

37:19c'est en gros

37:20la situation de la trésorerie nette

37:21c'est à dire qu'en gros

37:22certes ils s'endettent

37:23mais quels caches réels

37:25ils sont en capacité

37:26de générer aujourd'hui

37:27pour effacer en fait

37:28cette dette

37:28aujourd'hui

37:29cela où c'est intéressant

37:30c'est que vous avez raison

37:31finalement les marchés sont rationnels

37:32souvent on dit

37:33les marchés financiers

37:34sont déconnectés

37:34à la réalité économique

37:35mais c'est pas vrai

37:36là ils sont tout à fait

37:37connectés à la réalité économique

37:38cette thématique là

37:39elle soutient une réalité microéconomique

37:41qui est évidente

37:41ceux qui tirent le plus

37:43la croissance bénéficiaire

37:44aux Etats-Unis

37:44parmi la démographie entrepreneuriale

37:46ce sont ces acteurs là

37:47donc en réalité

37:48il y a une forme de réalisme

37:50de connexion

37:51entre les acteurs aujourd'hui

37:52qui sont en capacité

37:53de continuer à progresser

37:54grâce à une captation

37:55de part de marché

37:56versus les autres

37:57qui aujourd'hui

37:58en fait tirent la langue

37:59et plus fondamentalement

38:00ça pose cette question

38:01qui in fine

38:02n'est pas encore arbitrée

38:03elle est très difficile d'arbitrer

38:04est-ce que cette révolution

38:05qu'on vit là

38:05révolution technologique

38:06associée à l'IA

38:07est une révolution

38:08de taille du gâteau

38:08soit partagée

38:09ou une révolution

38:10de part de marché

38:10on sait que ça serait

38:12une révolution de part de marché

38:13on vient de l'évoquer

38:13il y a des secteurs d'activité

38:15aujourd'hui qui sont

38:15littéralement attaqués

38:16brutalement

38:17et c'est violent quand même

38:18il faut quand même

38:19se rendre compte

38:19que beaucoup beaucoup de gamins

38:20ont les envoyé

38:21en école de formation

38:22pour faire du code informatique

38:23et là on vous dit

38:24en fait vous êtes disrupté

38:25au final le code

38:25c'est un langage

38:26relativement simple

38:27et donc pour le coup

38:28l'IA va en fait

38:29vous faire disparaître

38:30en grande partie

38:30pas tous

38:31mais en grande partie

38:32donc ça c'est une révolution

38:33de part de marché

38:34et donc c'est là

38:34où il faut avoir en tête

38:35la vraie question fondamentale

38:36à la fin

38:37c'est est-ce que c'est une révolution

38:38de part de marché

38:39qui fait qu'en gros

38:40ces acteurs-là vont

38:40prendre une très grosse part

38:42du gâteau

38:43et ne laisser que démietre aux autres

38:44donc là la démographie

38:45entrepreneuriale

38:46et la réaction des marchés

38:47sera d'autant plus violente

38:48ou est-ce qu'in fine

38:49c'est une vraie révolution

38:49de gain de productivité

38:50générale

38:51qui amène une taille du gâteau

38:52à se partager

38:53qui augmente

38:53et qui profitera à tous

38:54aujourd'hui c'est beaucoup

38:55trop tôt pour le dire

38:56Antoine Ternon

38:57comment on choisit

38:57aujourd'hui ces champions

38:58dans l'IA

38:59certes Alphabet

38:59sur des plus historiques

39:00mais on voit des titres

39:01comme Microsoft

39:02là on a quand même

39:02baissé de 15-20%

39:04en l'espace de 10 jours

39:05la performance

39:06en l'espace d'un an

39:07de ces 7 magnifiques

39:08c'est un petit peu

39:08le grand écart

39:09il faut se diversifier

39:11en même temps

39:11si vous diversifiez trop

39:12il n'y a plus de perf

39:13donc c'est compliqué

39:13même au sein

39:15des 7 magnifiques

39:15il y a un peu

39:16à boire et à manger

39:17déjà on a Tesla

39:18qui est un petit peu à part

39:18mais même

39:19on a évidemment Apple

39:21qui est aussi assis

39:22sur cette thématique-là

39:23mais qui a des produits

39:24finis à vendre

39:25et donc à marger

39:27je pense aux iPhones

39:28et puis ceux qui sont

39:29vraiment les hyperscalers

39:31au sens classique

39:33qui vont fournir

39:34cette infrastructure

39:34ils sont de deux natures

39:36il y a ceux qui les construisent

39:37ceux qui les exploitent

39:37et ceux qui les font exploiter

39:38donc voilà

39:39c'est des segments

39:40qui sont différents

39:41la taille des cash flows

39:43des capex

39:44qui sont déployés derrière

39:45est vraiment scrutée de près

39:46si on prend les quatre

39:48vraiment concernés

39:48par cette infrastructure

39:50il y a

39:50en fait il y a une cohérence

39:51assez forte

39:52entre les performances

39:53à quel point est-ce que

39:53les investisseurs sanctionnent

39:55même si les résultats

39:56sont là

39:56et les cash flows

39:57les free cash flows

39:58qui sont encaissés

39:59depuis plusieurs années

40:01donc voilà

40:02je pense qu'on est

40:03dans un moment

40:04de discrimination

40:05assez forte

40:05les réactions

40:06sont peut-être

40:07à la hauteur aussi

40:08des multiples de cherté

40:09à quel point

40:10est-ce qu'elles étaient chères

40:11mais voilà

40:12il y aura

40:12évidemment

40:13et vous avez envie

40:14d'accompagner ce mouvement

40:15où comme certains acteurs

40:16de marché

40:17vous mettez un petit peu

40:18à l'écart

40:19de ces magnifiques seven

40:20de cette méga tech

40:21en attendant de voir

40:22un petit peu

40:22comment ça va se passer

40:23je vais dire un truc

40:24super simple

40:24on diversifie

40:26c'est pas qu'un slogan

40:26ou qu'un mantra

40:27à utiliser

40:28à tout bout de sauce

40:29mais c'est vraiment

40:29c'est vraiment important

40:31dans une thématique donnée

40:32soit on diversifie

40:33géographiquement

40:33donc on a pas mal parlé

40:34en fin d'année

40:35de la chine

40:36des modèles open source

40:37qui peuvent prendre

40:37avec le modèle dbcy

40:39qui avait un petit peu

40:40ouvert cette brèche là

40:41mais même au sein

40:42du segment de la tech

40:43on a toujours

40:44ces hyper scalers

40:44dont on a besoin

40:45potentiellement

40:47on n'arrive pas à identifier

40:47les perdants

40:49Pierre l'a très bien

40:49très bien expliqué

40:50et peut-être qu'il faut

40:51qu'on aille chercher

40:52d'autres types de winners

40:53dans d'autres secteurs

40:54qui peuvent être regardés

40:55parce que les flux

40:56en fait se déportent

40:57donc voilà

40:58des choses un petit peu

40:59plus cycliques

41:00c'est assez consensuel

41:01peut-être que les pétrolières

41:02ça l'était un petit peu moins

41:03je l'ai cité tout à l'heure

41:04c'est quelque chose

41:04qui marche bien

41:05et qui sont

41:06avec des résultats récents

41:07qui sont mis en face

41:08bon malheureusement

41:09aujourd'hui

41:10Pierre Sabatier

41:11l'Europe est un petit peu

41:13absente de ses plans

41:14d'investissement

41:14c'est vrai qu'il n'y a aucune société

41:16qui arrive à faire

41:17100 milliards de profits par an

41:18enfin c'est vrai

41:19quand vous êtes un acteur européen

41:21même leader dans votre secteur

41:22vous avez beau investir

41:23je ne sais pas

41:235-10 milliards par an

41:24vous êtes totalement largué

41:25c'est un sujet complexe

41:28là qui nous ramène

41:28à des problématiques

41:29qui sont plus d'ordre géopolitique

41:31voire même dogmatique

41:32là j'en reviens

41:33à effectivement

41:34on a la sensation

41:35et ce n'est pas qu'une sensation

41:36ça fait 25 ans

41:37que ça a débuté

41:37que finalement

41:38dans le jeu international

41:39qui n'est plus un jeu

41:40de multiplication

41:41de stratégie coopérative

41:43mais de stratégie non coopérative

41:44les mots sont importants

41:45en fait le monde

41:46n'est pas une multiplication

41:47de stratégie coopérative

41:48alors ça saute encore plus aux yeux

41:49avec un Donald Trump

41:50président des Etats-Unis

41:50mais il n'est pas le seul

41:51je rappelle que depuis

41:52le milieu des années 2010

41:54le monde a changé

41:54on est passé d'une thématique

41:55d'ouverture commerciale

41:57à une thématique

41:57de recontinuisation des échanges

41:59et d'ailleurs même

41:59le prédécesseur de Donald Trump

42:00sur la question des taxes douanières

42:02n'avait rien détricoté

42:02de ce qu'avait fait Trump 1

42:04donc il faut l'avoir en tête

42:05et face à cela

42:06effectivement

42:06l'Europe pèse peu

42:08parce qu'elle continue finalement

42:09d'accepter que les autres

42:10jouent avec des règles du jeu

42:11qui leur sont avantageuses

42:13alors que les entreprises européennes

42:14elles n'ont pas

42:15les mêmes avantages

42:18quand vous laissez des acteurs

42:19jouer avec les règles du rugby

42:20au football

42:21on sait qu'ils gagnent le match

42:22et aujourd'hui

42:23l'Europe perd le match

42:24pour une raison simple

42:25c'est qu'elle est entre deux étaux

42:26deux mâchoires d'étaux

42:27je ne sais pas si vous faites

42:28un peu de bricolage le week-end

42:29j'en suis sûr

42:29et vous avez l'étau à droite

42:31qui s'appelle les Etats-Unis

42:32l'étau à gauche

42:33qui s'appelle la Chine

42:34et en fait l'Europe est compressée

42:35et j'en veux pour preuve

42:36l'année dernière

42:37alors fort heureusement

42:38là on a le luxe

42:38qui a plutôt des chiffres

42:40qui sont convenables

42:40tant mieux

42:41pour oxy-chinois surtout

42:43d'ailleurs

42:43la plupart du temps

42:44mais il faut avoir en tête

42:45quand même

42:45qui a souffert l'année dernière

42:46c'est l'Europe

42:47quelle est la seule monnaie

42:48véritablement

42:49qui a monté l'année dernière

42:50d'une quinzaine de pourcents

42:51c'est l'euro

42:51vous savez ce que ça veut dire

42:53ça veut dire qu'en six mois

42:54toutes les entreprises européennes

42:55ont perdu de 15%

42:56de compétitivité à l'export

42:57et quand je dis

42:59c'est pas que vis-à-vis du dollar

43:00puisque vous savez

43:00que la monnaie chinoise

43:01n'a pas changé

43:02parce qu'ils font du dumping monétaire

43:03depuis 25 ans

43:03c'est essentiellement là-dessus

43:05que c'est construit

43:05d'ailleurs la réussite chinoise

43:06à partir du moment

43:07où l'euro ne bouge pas

43:08par rapport au dollar

43:09ça veut dire que

43:09quand l'euro monte de 15%

43:10par rapport au dollar

43:11il monte de 15% aussi

43:12par rapport au chinois

43:13et 25 ans plus tard

43:14l'Europe se dit

43:15tiens il faut se réarmer économiquement

43:16pour lutter contre ça

43:17oui évidemment qu'il faut le faire

43:19il aurait fallu le faire avant

43:20en fait aujourd'hui

43:20et c'est vrai qu'au départ

43:21dans votre préambule

43:22vous évoquiez la notion

43:23de finalement

43:24c'est pas une small cap

43:25sur 30 milliards

43:26de capitalisation boursière

43:27c'est vrai quand on parle

43:28des hyperscalers

43:28et de ce qu'ils valent aujourd'hui

43:30nous sommes pour le coup

43:31réduits à peau de chagrin

43:32c'est tout petit

43:32alors attention

43:33boursièrement ça veut pas dire

43:34qu'il n'y a pas des choses

43:35à faire en Europe

43:36on a même des marchés

43:37probablement qui sont

43:37plus intéressants à jouer

43:39que des marchés américains

43:40qui sont hyper concentrés

43:41mais il faut avoir en tête

43:42qu'on parle pas de la même chose

43:43et donc en termes de proportion

43:44on est face à des entreprises

43:46européennes

43:46qui sont attaquées

43:48sur leur segment extérieur

43:49à travers des règles du jeu

43:50qui changent

43:50et qui se durcissent

43:51notamment aux Etats-Unis

43:52ou en Chine

43:53et vous faites référence

43:53à quel secteur en Europe ?

43:55parce qu'en chaque début d'année

43:56à chaque fois

43:56c'est l'année de l'Europe

43:57il y a un an

43:57on a dit ça

43:58on a rarement dit ça

44:02pour l'Europe

44:03le DAX a fait plus 20

44:04premier semestre

44:04ça a essentiellement été concentré

44:06sur le premier semestre

44:07en réalité

44:08et pas mal aussi

44:10pour des questions d'ordre de

44:11mais qu'est-ce qu'ils vont

44:11optimiser là

44:12sur les marchés européens ?

44:14non

44:14globalement les marchés européens

44:15pour être très clair

44:16on est plutôt surpondérés

44:17sur les marchés d'action américains

44:19plutôt surpondérés

44:19sur les marchés d'action asiatiques

44:21parce que globalement

44:22on a plutôt

44:22des conditions

44:23qui font qu'on a plutôt

44:25de l'appétit

44:25pour les actifs restés

44:26que ce sont les actions

44:27et les marchés européens

44:28on est plutôt neutres

44:29par rapport à un benchmark

44:29c'est-à-dire que globalement

44:32les actions européennes

44:33vis-à-vis du reste

44:33pourquoi ?

44:34parce qu'on est face

44:34à une zone qui aujourd'hui

44:35est attaquée

44:36sur ces segments extérieurs

44:37donc là on parle de l'industrie

44:38notamment à travers

44:39l'économie allemande

44:39qui a la chance

44:41d'avoir des taux d'intérêt

44:42qui sont plus bas

44:43ça aidera

44:43ça aidera pour le coup

44:44les entreprises européennes

44:45cette année

44:46mais globalement

44:47on a un taux de croissance potentiel

44:48dans notre vieux continent

44:49qui est plus faible

44:50que dans les autres zones

44:51donc j'ai presque envie

44:51de dire stratégiquement parlant

44:53c'est logique

44:53la capacité à créer de la valeur

44:56elle repose aussi

44:57sur les taux de croissance potentiel

44:59des différentes zones

44:59or aujourd'hui

45:00parce que nous sommes des économies

45:01plus matures que les autres

45:02on est en avance de cycle

45:03par rapport à cela

45:04le taux de croissance potentiel

45:05en Europe a baissé

45:06plus vite qu'ailleurs

45:06et aujourd'hui en fait

45:08les deux zones

45:08qui ont le plus de taux de croissance

45:09potentiel

45:10c'est les Etats-Unis d'une part

45:11la Chine d'autre part

45:12et donc c'est assez logique

45:13que leurs acteurs

45:14encore plus

45:14quand leurs pilotes

45:15ne leur met pas

45:17des bâtons dans les roues

45:18mais plutôt en fait

45:19les poussent

45:20et les aident

45:21et donc forcément

45:22en fait c'est les acteurs

45:23qui finissent par avancer

45:24plus vite que les autres

45:25même si ponctuellement

45:25on peut avoir

45:26une sous-performance

45:27mais elle n'est que ponctuelle

45:28Antoine Ternan

45:30vous êtes d'accord

45:30avec cette allocation là

45:31aujourd'hui

45:32en termes de thématiques

45:33de zones géographiques ?

45:34du coup là

45:35on achète un peu tout

45:35en fait

45:36parce que même

45:36c'est vrai

45:38il va falloir financer tout ça

45:40donc voilà

45:41savoir si le Japon

45:42peut en faire partie

45:43mais bon

45:43on voit que le début d'année

45:44est plutôt

45:44vachement propice

45:45aux topics

45:46et au Nikkei

45:47pour des raisons politiques

45:48qu'on détient pas forcément

45:49donc de là

45:50en faire un scénario central

45:51c'était peut-être

45:51un peu compliqué

45:52mais bon

45:52il faut bien financer ça

45:53quelque part

45:53soit on augmente

45:54la voilure complètement

45:55des actions

45:55soit effectivement

45:56on saupoudre un petit peu

45:57sur toutes les zones

45:58on peut peut-être

45:59être plus sélectif

46:00en termes de pays

46:01quand on rentre un peu

46:02dans le détail

46:02zone par zone

46:03si on prend les trois grandes

46:04zones dont on vient

46:06de parler

46:07mais c'est sûr

46:08qu'il y a un phénomène

46:10de flux

46:10qui est assez intéressant

46:12à regarder

46:12c'est que l'année dernière

46:13autant effectivement

46:15au premier semestre

46:15les actions européennes

46:16ont bien marché

46:17ça s'est matérialisé

46:18par des flux

46:18autant là

46:19en cette rentrée

46:20les flux nets

46:21sur l'Europe

46:22ils sont absents

46:23alors oui

46:23l'Europe

46:24d'un point de vue

46:25bourser surperforme

46:26mais c'est plutôt

46:27des rotations

46:27à l'intérieur

46:28parce que ce que ça se vous entend

46:29si les flux sont à zéro

46:30c'est qu'il y a des choses

46:30qui sont arbitrées

46:31par secteur

46:32par pays

46:33par valeur

46:33donc voilà

46:34c'est peut-être

46:35plus une rotation

46:36à l'intérieur

46:37vers cette fameuse vieille économie

46:39qui capte un petit peu

46:40l'attention

46:40plutôt que véritablement

46:42un fort potentiel macro

46:44qu'on voit

46:44et qui vient de capter

46:45c'est un marché endogène

46:46par contre

46:46c'est un marché de stockpicker

46:47alors qu'aux Etats-Unis

46:49c'est pas un marché du tout

46:49de stockpicker

46:50c'est-à-dire que

46:50naturellement

46:51alors c'était un peu moins le cas

46:52cette dernière année

46:52il faut le savoir

46:53l'Europe a plutôt

46:54un gisement de small et mid cap

46:55qui va avoir tendance

46:56à structurellement

46:57surperformer les large cap

46:58il y a des vraies différences

46:59de tendance

47:00parce que l'Europe

47:00n'existe pas

47:01elle n'est pas homogène

47:02c'est l'association

47:02en fait de pays

47:03donc d'entreprises

47:04qui sont différentes

47:05les unes des autres

47:05et même en Europe

47:06au sens large du terme

47:07on n'a pas la même monnaie

47:08avec des trajectoires

47:09qui sont assez différentes

47:09ce qui veut dire

47:10que c'est un terrain de jeu

47:11quand même beaucoup plus

47:11multiple, diversifié, pointu

47:14qui nécessite de l'expertise

47:15et c'est plutôt

47:15au marché de stock picking

47:16alors qu'aux Etats-Unis

47:17on est beaucoup plus

47:18sur les grandes thématiques

47:19qui l'emportent

47:20et qui vont emporter le marché

47:21il est très rare

47:22que par exemple

47:23les small cap aux Etats-Unis

47:24surperforment les large cap

47:25en tout cas ça fait

47:26depuis une quinzaine d'années

47:27que c'est pas arrivé

47:27Restez avec nous messieurs

47:28dans un instant

47:28nous allons parler de Kevin Warch

47:30qui devrait normalement

47:30être le futur président de la Fed

47:31juste avant

47:32on va faire un petit point

47:33sur la tendance du jour

47:34avec un CAC 40

47:35qui perd les 8400 points

47:37et qui met en danger

47:38son record

47:398390 points

47:40c'est une hausse de 0,9%

47:42alors qu'on gagnait

47:42plus de 1,4%

47:43tout à l'heure

47:44à l'ouverture

47:44et pour cause

47:45et si l'or ralentit

47:46très nettement

47:47plus 5%

47:48à 265 euros

47:50vous avez Michelin

47:50qui gagne 6,5%

47:52à 34,49 euros

47:53le grand plus 4%

47:54après la publication

47:55de ses résultats

47:56quand Hermès gagne

47:57un peu plus de 2%

47:58vous parlez des effets de change

47:59c'est vraiment très notable

48:00dans ses publications

48:01que ce soit en données publiées

48:02ou en données comparables

48:04hors CAC 40

48:04Ibsen gagne un peu plus de 7%

48:06et puis la lanterne rouge

48:07du CAC 40

48:08qui d'ailleurs pénalise

48:08aujourd'hui lundi

48:09c'est Sanofi

48:10qui perd désormais

48:103,6%

48:12avec un changement de direction

48:13qui a été annoncé hier soir

48:15et donc son directeur général

48:16Paul Dutson

48:17qui a été remercié hier soir

48:18par le conseil d'administration

48:19à 9h50

48:22on poursuit nos échanges

48:23et donc oui

48:23Kevin Warch

48:24qui devrait arriver

48:25à la tête de la Fed

48:26Antoine Ternon

48:27si tout va bien

48:28à la fin du semestre

48:29si tout va bien

48:30oui parce qu'on n'est pas

48:31à l'abri de surprises

48:32ça change quoi aujourd'hui

48:33Kevin Warch

48:34à la Fed

48:35en termes d'anticipation

48:36de baisse de taux

48:37de politique

48:37parce qu'en dehors de son profil

48:39dont on a parlé d'ailleurs

48:40sur ce plateau

48:40à l'époque où il était gouverneur

48:41il y a une dizaine d'années

48:42qu'est-ce qu'il peut faire

48:43aujourd'hui ?

48:44Oui alors déjà

48:45je pense que

48:45M. Trump a choisi

48:47le bon Kevin

48:48parmi les deux prétendants

48:49alors il y en avait

48:49il y en avait d'autres

48:50dans la besace

48:51du plus

48:52du plus Wall Street addict

48:54au plus académique

48:57profil plus académique

48:58donc voilà

48:59c'est quelqu'un qui

48:59on a le sentiment

49:00qu'a le bon CV

49:01parce que vous parliez

49:02du test du Sénat

49:03mais pour qu'il soit confirmé

49:04je pense qu'il y a peu de raisons

49:05qu'il ne passe pas

49:06haut la main

49:06dans la mesure où déjà

49:07il avait été gouverneur

49:08entre 2006 et 2011

49:10qui est Kevin Warch

49:11bon ça a été largement

49:12commenté sur ce plateau

49:13je suppose

49:14mais si on gratte

49:14peut-être un petit peu

49:15la surface

49:15c'est quelqu'un

49:16qui est considéré

49:17comme plus faucon

49:17donc moins propice

49:18à des baisses de taux

49:19ce qui peut être

49:20un peu paradoxal

49:20avec ce qu'on imaginait

49:22c'est quelqu'un

49:23qui n'a pas

49:24ou qui a été souvent

49:25détracteur on va dire

49:26de la politique en place

49:27donc il y a une crédibilité

49:29qui doit aussi regagner

49:30au sein de son propre board

49:31parce que son rôle

49:32c'est qu'il a quand même

49:33une voix

49:33mais il embarque

49:34il tente d'embarquer

49:35le maximum

49:36c'est quelqu'un

49:36qui n'aime pas forcément

49:37les forward guidance

49:38donc c'est quelque chose

49:38qu'on connaît moins

49:39depuis ce nouveau cycle

49:41de taux

49:41mais qui était fortement

49:42utilisé pour un peu

49:43flécher des anticipations

49:45de taux

49:45donc c'est mettre

49:47des perspectives futures

49:48sur la trajectoire

49:49des taux

49:50donc ça veut dire

49:51un marché peut-être

49:51plus en mode interprétation

49:54donc il y aura peut-être

49:55encore moins de perspectives

49:56qui seront mises

49:58sur la table

49:58au fil de ces allocutions

50:01Est-ce que c'est un game changer ?

50:02Est-ce que ça va changer

50:03l'année 2026

50:04pour les marchés

50:05pour la politique monétaire ?

50:06Déjà on voit que

50:07les anticipations de taux

50:07elles ont très peu bougé

50:08elles ont un petit peu bougé

50:09la semaine dernière

50:10ou cette semaine

50:10au gré des chiffres économiques

50:12qui étaient largement contradictoires

50:13mais en gros

50:14on avait une troisième baisse

50:15qui commençait à se dessiner

50:16pour les taux directeurs américains

50:19qui a été éclipsé

50:20par le rapport de l'emploi hier

50:22peut-être qu'on en parlera

50:23donc voilà peut-être

50:24quelqu'un qui verra

50:25les taux courts

50:26à leur juste place

50:28donc voilà encore moins à attendre

50:30sur la partie obligataire

50:31de cette baisse des taux courts

50:32en termes d'alloc

50:33ça sous-entend quoi ?

50:34Dans la mesure où

50:34on est déjà très vigilant

50:35sur les taux longs

50:36on sait aisément pourquoi

50:38que ça soit subi

50:40pour la France

50:41pour les Etats-Unis

50:42ou assumé de la part

50:43de l'Allemagne

50:44on sait que les taux courts

50:45ils vont capter

50:46une partie des craintes de déficit

50:47peut-être que ça sous-entend

50:49se repositionner

50:50plutôt sur le milieu de la courbe

50:51qui n'est plus un ventre mou

50:52comme il a été

50:52pendant des années

50:54voilà donc en termes d'alloc

50:55ça peut se traduire comme ça

50:56en termes de comportement

50:58je pense qu'on n'aura pas

50:59un changement majeur

51:00et on le voit dans les anticipations de taux

51:02Donald Trump soit des jumbo cuts

51:03il faut baisser les taux vite

51:05vite et fort

51:06Kevin Walsh

51:07qui est nommé par Donald Trump

51:08va l'écouter

51:09en fait je ne crois pas que

51:11depuis le départ

51:12même depuis l'arrivée de Donald Trump

51:13je pense que c'est un débat pour

51:16alors excusez-moi

51:16mais un peu pour les médias

51:17parce que la réalité

51:19c'est qu'il reste

51:20aujourd'hui

51:21une association

51:22d'objectifs

51:23entre le pouvoir budgétaire

51:24et le pouvoir monétaire

51:25même si effectivement

51:26on est un peu face à la comédie d'alerté

51:28Donald Trump est un acteur particulier

51:30avec son propre style

51:31mais concrètement

51:32le vrai sujet fondamental

51:33c'est de quoi ont besoin

51:34les Etats-Unis

51:35pour continuer d'avancer

51:36à un rythme convenable

51:37qui permet de répondre

51:38aux deux objectifs de la Fed

51:39évidemment

51:40pas de pression inflationniste

51:41mais aussi une économie

51:41qui tourne à plein

51:42et là sur ce plan

51:43effectivement

51:44on a des chiffres officiels

51:44qui sont arrivés hier

51:45qui sont un peu contradictoires

51:46avec de très nombreux chiffres

51:48qui traduisent une économie

51:49en réalité en cas

51:49vous l'avez probablement

51:50beaucoup commenté ici

51:52c'est qu'on a quelques acteurs

51:53qui font qu'aujourd'hui

51:54les taux de croissance

51:54aux Etats-Unis

51:55sont encore excellents

51:57on ne va pas parler de moyens

51:59ils sont excellents

51:59mais uniquement

52:00parce qu'on est dans une phase

52:02de surinvestissement

52:02dans un domaine particulier

52:03hormis cela

52:05vous avez déjà une économie américaine

52:06qui est au ralenti

52:07voire proche de zéro

52:08et donc la réalité

52:09c'est qu'on a vraiment

52:10en fait

52:10deux typologies d'économie

52:12et c'est je pense

52:13ce qui va l'emporter

52:14pour le comportement de la Fed

52:17à horizon fin d'année

52:18et donc nous on pense

52:18que la Fed ira plus vite

52:20dans les baisses des taux

52:20au second semestre

52:21pas parce qu'on a changé de président

52:23parce que l'économie américaine

52:25en a besoin

52:25face à une dynamique

52:27qui va finir par s'essouffler

52:28en termes de taux de croissance

52:29tirés par les investissements

52:30dans l'IA

52:31ils vont continuer

52:31ils ne pourront pas durer

52:32éternellement et avoir

52:33et finalement

52:34vous avez une forme d'étroitesse

52:35du socle

52:36de l'avancée de l'économie américaine

52:38qui finit par être dangereuse

52:39et ça la Fed le sait

52:40et c'est la raison pour laquelle

52:41on était sur plutôt

52:42une baisse des taux

52:43dès le mois de juin

52:43là le rapport sur l'emploi

52:45un tout petit peu retardé

52:46on va dire les prévisions

52:47mais pour nous

52:48on reste tout à fait

52:48sur des baisses de taux

52:49probablement dès le mois de juin

52:50et qui perdureront

52:51au second semestre

52:52parce que

52:52aujourd'hui

52:53les chiffres globaux

52:54de l'économie américaine

52:56ne traduisent pas

52:57une réalité qui est moins rose

52:58que les chiffres agrégés

52:59à savoir qu'on a

53:00une partie de la cote

53:01qui continue d'avancer

53:02on a une partie des ménages

53:03qui continue d'avancer

53:04et qui continue de consommer

53:05voire même d'épargner

53:06mais une grosse partie

53:07de plus en plus importante

53:08qui elle est à l'arrêt

53:09et j'en veux pour preuve

53:10y compris dans le rapport de l'emploi

53:12quand vous regardez le détail

53:13vous voyez que la partie

53:14la moins solvable des ménages

53:16elle-même est en difficulté

53:17vous regardez en fait

53:18dans le taux de chômage

53:19la proportion

53:20des gens qui sont sur du chômage

53:22de longue durée

53:22dépasse les 25%

53:23ça veut dire un dollar plus faible ?

53:26non

53:26ça pour le coup je ne crois pas

53:27parce que nous

53:27nous sommes baissés aussi

53:28sur les taux directeurs en Europe

53:29c'est-à-dire qu'en fait

53:30tout le monde

53:30et toutes les économies aujourd'hui

53:32ont besoin pour le coup

53:33en fait de taux directeurs

53:35et de taux globalement

53:36qui sont un peu plus faibles

53:37que ce qu'on a vécu

53:37en réponse à la guerre

53:39entre la Russie et l'Ukraine

53:40concrètement

53:40et d'une poussée inflationniste

53:42en fait qu'on a hérité

53:43en 2022-2023

53:44mais j'inviterai quand même

53:45les gens à toujours

53:45se poser la question

53:46ce n'est pas parce qu'une

53:47soit le modèle de prévision

53:48plus partagé en général

53:49c'est prolonger la courbe

53:50qu'on vient de connaître

53:52c'est toujours comme ça

53:52il ne faut jamais faire

53:53enfin on ne peut pas

53:54faire l'économie

53:54de s'interroger sur les raisons

53:56qui font qu'un mouvement

53:56se dessine

53:57pendant longtemps

53:58les taux sont restés élevés

53:59parce qu'effectivement

54:00on avait de l'inflation

54:00aujourd'hui elle a disparu

54:02je vais faire preuve

54:03d'un peu d'argument d'autorité

54:04elle a globalement disparu

54:05donc ça ne nécessite plus

54:06d'avoir des niveaux de taux

54:07qui sent l'héritage

54:09en fait de cette époque-là

54:10et donc je pense que

54:11pour le coup

54:11politique monétaire

54:12et politique budgétaire

54:13vont évoluer de pair

54:14d'ici la fin d'année

54:15aux Etats-Unis

54:15on est pris par le temps

54:16nous aurons bien sûr

54:17largement l'occasion

54:18d'en reparler

54:18dans les prochaines semaines

54:19merci beaucoup

54:19Pierre Sabatier

54:20économiste et fondateur

54:21de PrimeView

54:21et Antoine Ternon

54:22gérant de portefeuille

54:23chez Apicil

54:24Asset Management

54:259h57

54:26dans 3 minutes

54:26il sera à 10h

54:27vous retrouvez bien sûr

54:28les experts

54:29avec Raphaël Legend

54:30puis à 11h

54:30ça sera tout pour investir

54:31avec Antoine Larigauderie

54:33le CAC 40

54:34qui a ouvert sur un record

54:35est en train de le perdre

54:36nous sommes désormais

54:37sur une hausse de 0,9%

54:39à 8391 points

54:41avec notamment

54:42Sanofi

54:42qui plombe désormais

54:43le CAC 40

54:44le laboratoire

54:44perd plus de 4%

54:46avec donc Paul Hudson

54:47qui a été remercié

54:48hier soir

54:48par le conseil d'administration

54:50nouvelle patronne

54:51qui va arriver

54:52à l'horizon fin mai

54:54il s'agit de

54:55Bélène Garriero

54:56la directrice générale

54:57de Merck

54:57un petit peu d'incertitude

54:59visiblement

54:59aux yeux des investisseurs

55:00aujourd'hui

55:01qui préfèrent vendre

55:02la nouvelle

55:02moins 4,4%

55:04à 78,94 euros

55:06quel est le programme

55:06Raphaël dans un instant

55:07bonjour Etienne

55:08on va revenir évidemment

55:10sur le sommet

55:11qui se tient

55:11aujourd'hui

55:12à Bruxelles

55:13au château

55:14d'Alden Bison

55:15des chefs d'État

55:16et de gouvernement

55:17pour le réveil

55:18industriel

55:19européen

55:21l'heure du réveil

55:22a-t-elle sonné

55:23ce sera le grand thème

55:25général

55:25on reviendra

55:26sur la lettre

55:26de la BCE

55:27au chef d'État

55:27et de gouvernement

55:28on reviendra

55:29sur la réponse

55:30chinoise

55:30au rapport

55:31du Haut Conseil

55:32du Haut Commissariat

55:33au plan

55:34qui menace

55:34la France

55:35de rétention douanière

55:36sur le vin

55:38notamment

55:39et puis on reviendra

55:40aussi sur

55:40la note du corps

55:41qui tire la sonnette

55:42d'alarme

55:42sur le déficit

55:43des retraites

55:44et oui

55:44la natalité baisse

55:45le régime

55:46s'écrase

55:47le programme

55:48les experts

55:49dans un instant

55:4910h-11h

55:50on se retrouve demain

55:51à partir de 9h

55:52très bonne journée

55:52Good Morning Market

55:55sur BFM Business

55:57Sous-titrage Société Radio-Canada

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