00:00BFM Bourse, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:05On est un peu en retard avec toutes ces actualités mais quand même c'est un moment sacro-saint
00:09évidemment qu'on sanctifie chaque lundi le portefeuille BFM responsable. Comment investir
00:13ESG dans ce monde de brut ? Alban Préhobert vient nous apporter ses clés, sa recette. Bonjour Alban.
00:19Bonjour. Avec les trois co-gérants du portefeuille BFM responsable, Alban vous êtes gérant pour
00:22Sycomore AM. D'abord les surtaxes américaines, les menaces de Donald Trump vis-à-vis de huit pays
00:27de l'OTAN si les États-Unis n'obtiennent pas la totalité du Groenland. Est-ce qu'on est exposé
00:35à ça dans notre portefeuille ou pas ? C'est impossible d'être immune aux déclarations de
00:39Donald Trump donc on a une exposition bien sûr à ce qu'il peut dire, parfois favorable finalement.
00:46On a rentré du safran la semaine dernière, c'est notre première exposition à la défense dans
00:51ce portefeuille responsable donc évidemment c'est un bénéficiaire de ce contexte un petit peu tendu.
00:56On a des Prismian aussi qui gagnent des parts de marché puisqu'ils se produisent beaucoup aux États-Unis,
01:00ils ont gagné des parts de marché avec les tarifs. Eton aussi puisque c'est une valeur payable mais
01:07très US et puis à l'inverse on a évidemment des valeurs qui en souffrent davantage. Je pense à L'Oréal
01:13qui a plus d'un quart de son chiffre d'affaires aux États-Unis et seulement la moitié de la production
01:17qui est vendue là-bas. Donc Sanofi aussi, Infineon qui annonçait 400 millions d'impact sur le chiffre d'affaires au Q4.
01:26Ça a été un peu revu en baisse depuis mais avec un nouvel épisode sur les tarifs, ça pourrait peser à nouveau sur la valeur.
01:32Et à l'inverse, on a aussi des valeurs plutôt neutres qui sont domestiques comme Vonovia sur l'immobilier en Allemagne,
01:40comme Spie et c'est peut-être ces valeurs-là qu'on devrait aller chercher davantage, des valeurs qui sont moins sensibles.
01:45Alors c'est souvent des plus petites valeurs, des small et mid-cap qui sont moins exposés du coup à la géopolitique
01:52parce que plus domestiques, plus locales.
01:54Bon alors évidemment il y a les valeurs qui ont le mieux performé à SML, évidemment dans les semi-conducteurs
02:00qui a gagné 7,5%, qui a bien tiré vers le haut le portefeuille.
02:03Oui, c'est devenu la troisième entreprise européenne à dépasser les 500 milliards de dollars de market cap après LVMH et Novo Nordis.
02:11D'ailleurs ces valeurs avaient corrigé depuis, donc SML est la première capitalisation européenne en bourse.
02:18C'est un peu moins bon aujourd'hui pour SML, mais c'est vrai qu'il y a eu des annonces très favorables,
02:22en particulier de la part de TSMC, le premier fabricant mondial de puces.
02:26La demande est toujours très forte, elle s'est même accélérée.
02:29Les CAPEX ont augmenté de plus de 30% pour TSMC par rapport à l'année dernière.
02:34Il y a la mémoire DRAM aussi, la mémoire vive, où il y a une demande très très forte
02:38de la part d'acteurs comme Samsung, comme SKINX.
02:41Et eux aussi vont investir et vont avoir besoin des machines de SML,
02:45donc la demande va rester très très bien orientée.
02:48La Chine aussi qui devait être très faible pour SML en 2026, en tout cas en relatif,
02:52un déclin significatif par rapport à 2025.
02:55Finalement ça ne devrait pas être si mauvais en 2027 aussi,
02:58donc on a des indications très favorables pour SML.
03:01Vous choisissez de garder à SML, toujours bien sûr au portefeuille ?
03:04Oui, la valorisation est tendue, mais c'est vrai que le momentum est tellement favorable
03:08que pour l'instant on est encore assez à l'aise avec ces niveaux de valorisation.
03:11Deux autres valeurs cartonnent dans le portefeuille BFM responsable,
03:14dont on rappelle qu'il a fait un peu comme le marché la semaine dernière,
03:16dans la moyenne de l'Eurostock 50.
03:17Prismian et Eton.
03:18Prismian gagne 9%, Eton plus 7%.
03:20Qu'est-ce qui s'est passé ?
03:21Alors Prismian, donc les résultats seront qu'au mois de février,
03:24mais il y a eu un pré-close call.
03:26Donc la société a discuté avec les annales social sites
03:30pour faire un point un petit peu sur la publication à venir.
03:33Il semblerait que la société était vraiment confiante
03:36sur l'atteinte de sa guidance, notamment sur le free cash flow.
03:39Alors même qu'il y a eu un gros contrat qui a été un peu décalé,
03:43donc l'encaissement, le gros encaissement qui était prévu en cash
03:47sera plutôt sur le Q1 en 2026.
03:49Donc ça prouve que 2025 a été une très bonne année pour la société une nouvelle fois.
03:52Comme je le disais tout à l'heure, ils ont bénéficié finalement des taxes douanières
03:56puisqu'ils produisent beaucoup aux Etats-Unis.
03:58Ils ont acquis encore, qui est une filiale très présente sur les Etats-Unis,
04:03et donc les tarifs section 232 notamment,
04:07qui mettaient des taxes de 50% sur l'aluminium et le cuivre,
04:10eux en profitent directement parce qu'ils ont du pricing power
04:13et produisent localement, donc ils sont moins impactés que des concurrents.
04:17Alors une hésitation là, on rappelle que vous êtes trois co-gérants
04:20pour piloter ce portefeuille BFM responsable, une vingtaine de valeurs,
04:24toutes éligibles aux critères ESG.
04:26Vous pouvez, vous qui nous suivez à la radio et à la télé,
04:27retrouver ces valeurs sur l'application BFM Business dans BFM Bourse.
04:30Et il y a une hésitation là, il y a un titre qui vous attire,
04:33mais vous vous dites, c'est peut-être encore un peu tôt,
04:35on regarde, on le suit, mais peut-être qu'on attend avant d'y aller,
04:37mais on va vraiment être très actifs.
04:39Ce titre, c'est SAP.
04:40Oui, alors SAP avait connu un parcours assez extraordinaire en 2023-2024,
04:44et puis à l'inverse, 2025 a quand même marqué une grosse rotation
04:48des softwares, logiciels dont SAP fait partie,
04:52vers plutôt ce qui est lié au semi-conducteur, au hardware.
04:56Et donc SAP a retracé, mais est-ce qu'elle a retracé assez ?
05:01C'est ça la question qu'on se pose.
05:03Les fondamentaux restent très bons, le momentum commercial est favorable,
05:07il y a eu des signatures de nouveaux clients,
05:09il y a cette croissance dans le cloud qui reste très significative.
05:12Maintenant, c'est 60% du chiffre d'affaires,
05:14c'est encore 25% de croissance hier en hier.
05:17Donc tout va bien chez SAP, mais en même temps,
05:20on était arrivé sur des niveaux de valuation début de l'année dernière
05:23à 40 fois le PE qui était un peu excessif.
05:26Ça a beaucoup corrigé, mais on reste en ligne
05:30avec la valorisation historique sur 10 ans sur le VE Free Cash Flow.
05:34On reste même avec une prime sur le VE sur le chiffre d'affaires.
05:37En relatif à d'autres acteurs du software, on est toujours assez cher.
05:41Donc on est un peu partagé entre un momentum passionnel qui est bon
05:44et une valorisation qui est un peu plus tendue.
05:46C'est Alban Préaubert, l'un des trois co-gérants
05:48avec Guillaume Chaloin pour Delubac AM et Frédéric Rosier pour Mirabeau.
05:51Merci Alban de nous avoir accompagné.
05:53Alban Préaubert, Sycomore pour ce portefeuille
05:55que vous retrouvez dans un instant sur notre site et notre application.
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