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00:06Attention, je n'ai pas dit que Soytek allait être un gagnant de la photonique.
00:08J'ai dit que Soytek est souvent aussi cité parmi les gagnants potentiels de la photonique.
00:12La photonique, c'est transporter des datas grâce à l'optique, grâce à la lumière,
00:18plutôt que par des câbles.
00:19Et voilà, on a des groupes comme STM ou Soytek qui sont parfois cités parmi les bénéficiaires.
00:23On verra, le portefeuille BFM responsable, justement, est aussi exposé à ces grandes thématiques.
00:27Guillaume Charloin nous rejoint.
00:28Bonjour Guillaume.
00:28Bonjour Guillaume.
00:29Vous êtes un des trois co-gérants de ce portefeuille, félicitations.
00:31Depuis l'origine, ça fait quelques années maintenant.
00:34Guillaume Charloin pour Delubac AM.
00:36Oui, on se félicite, bravo, super.
00:37Mais la semaine qu'on vient de vivre n'était pas terrible.
00:39Honnêtement, le portefeuille a perdu 1,2% alors que le restock 50 est resté stable.
00:44Oui, effectivement, on finit par être impacté par certains secteurs
00:48qui sont impactés par ces hausses de prix du pétrole et donc résurgence de l'inflation.
00:52Et cette boucle qui se met en place avec des risques in fine de stagflation,
00:57c'est un terme qu'on a entendu, qu'on a vu revenir dans les marchés.
01:01Et ça impacte un certain nombre des secteurs que l'on a au sein du portefeuille.
01:06Bon, il y a les valeurs taux aussi, les valeurs réactives auto, l'immobilier.
01:10Et Vonovia, bon, ça s'est mal passé, moins 7%.
01:13Oui, Vonovia, c'est emblématique effectivement de ces titres qui sont ce qu'on appelle des bonds de proxy,
01:20dans des proxy des taux.
01:21Effectivement, quand les taux remontent, on sait que l'immobilier s'est financé avec beaucoup d'endettement.
01:27Donc, toutes ces foncières en bourse sont impactées à la baisse.
01:32Alors, Vonovia, c'est un cas aussi un petit peu particulier.
01:35On l'a dans le portefeuille, parce que je rappelle que c'est une foncière essentiellement exposée à l'immobilier
01:40à Berlin,
01:41qui est assez mieux disante que ses concurrentes sur les questions ISR, environnement, etc.
01:48et qui d'ailleurs avait eu un beau parcours depuis le début de l'année, c'était redressé en fait,
01:53parce qu'on a toute une somme de facteurs, à commencer par un changement de CEO,
01:57et de stratégies qui faisaient qu'on avait du positif en fait sur le titre.
02:03Alors, c'est un idée à court terme, on espère que les choses révolueront positivement.
02:09Vonovia qui a perdu 7% sur la semaine écoulée, acteur de l'immobilier qui souffre donc de la hausse
02:14des taux longs.
02:15En plus, il est présent en Allemagne, il y a peut-être un risque d'inflation un peu accru là
02:18-bas en Allemagne,
02:19très dépendante encore des prix des énergies fossiles, l'Allemagne.
02:22Et puis, les craintes de stagflation, vous le disiez, il y a ce mot qui revient,
02:25la stagflation, ce mot qui fait peur, ce mot qui montre les dents.
02:28Est-ce que les valeurs de la consommation pourraient être durablement impactées ?
02:30On a L'Oréal la semaine dernière qui a perdu quand même près de 5%.
02:33Est-ce que c'est directement lié selon vous aux craintes de stagflation ?
02:36Oui, alors on a L'Oréal, à Montclair aussi, qui a à peu près perdu la même chose,
02:40alors que la publication avait été très bonne.
02:43Évidemment, quand on pense à ces problèmes de réduction du pouvoir d'achat
02:48dû à la hausse de produits de base, du prix de produits de base,
02:51on a aussi l'agroalimentaire, on a parlé des fertilisants, etc.
02:54Ça aura aussi un impact sur le panier consommation des ménages,
02:59sur la consommation de base.
03:00Alors c'est sûr qu'on a tendance un petit peu à reporter,
03:02ou en tout cas à rogner sur un certain nombre de produits
03:05qui ne sont pas forcément essentiels, ça peut être le cas de L'Oréal.
03:08Il y a quand même un élément important, en cas de L'Oréal, à signifier,
03:11c'est qu'on a eu des chiffres en Chine qui étaient assez bons pour janvier-février,
03:17des chiffres dus aux nouvelles ans chinois.
03:19Donc il y a quand même un moteur qui ici est présent.
03:24Pour Montclair, ça avait été la même chose lors de la publication,
03:27et c'était plutôt favorable.
03:29Donc oui, c'est toujours la même problématique.
03:33C'est que si demain, effectivement, Donald Trump,
03:37on l'a vu encore tout à l'heure au travers d'un tweet,
03:41mais si Donald Trump dit que, par exemple,
03:44on arrive à rouvrir le détroit d'Hormuz,
03:47que les choses s'améliorent,
03:48bon, ça peut remonter très très vite.
03:50Il y avait évidemment un facteur exogène important,
03:53qui est compliqué à calibrer.
03:56Mais ça reste des valeurs de qualité, quoi qu'il en soit,
03:58et sur lesquelles, nous, on a une vision de moyen long terme.
04:00Oui, c'est compliqué quand même,
04:01parce qu'on garde un cap,
04:03on fixe un cap à ce portefeuille, bien sûr.
04:05En ce moment, il y a des bourrasques qui vont dans tous les sens.
04:07Et la question, c'est est-ce qu'on maintient le cap
04:09ou est-ce qu'on change de cap pour mieux s'adapter,
04:11peut-être de façon opportuniste, à ces bourrasques
04:13qui pourraient nous emmener,
04:14peut-être pas sur le port initial qu'on avait prévu,
04:16mais de viser en tout cas,
04:17mais un autre un peu plus loin.
04:19Est-ce qu'on a juste la voilure ?
04:20Est-ce qu'on procède à ces arbitrages ?
04:22Vous dites non, on laisse passer la guerre
04:23ou on n'attend pas de la laisser passer ?
04:25On préfère pour l'instant conserver ces titres-là
04:28qui s'avèrent être quand même des titres assez solides dans la longueur.
04:32Et le fait est que sur ce type de choc exogène,
04:35on voit que finalement, on a toujours, après, à moyen terme,
04:40un rebond, ou en tout cas une trajectoire assez positive.
04:44La tech, elle montre une certaine résignance, par contre.
04:46C'est vrai.
04:47Et ASML qui est présent dans le portefeuille,
04:48sur la semaine écoulée, ASML a gagné 3%, quasiment,
04:51et Infineon aussi a gagné 1%.
04:53C'est vrai que c'est assez intéressant,
04:54parce que pour une fois,
04:55ça sert un peu, quelque part, de couverture de hedge
04:59dans ces marchés très volatiles.
05:02La raison, elle est qu'on est toujours sur le support de l'IA,
05:05et on l'a vu avec les indices américains.
05:07C'est des indices qui avaient quand même pâti de cette thématique,
05:10avec les problématiques qu'on connaît,
05:11en tout cas les questionnements.
05:13On a eu la publication, d'ailleurs, de Oracle la semaine dernière,
05:16qui était très attendue, titre très débattu,
05:20qui a beaucoup chuté.
05:21Et finalement, la demande en infrastructure cloud,
05:24elle est toujours aussi importante.
05:25Donc, toute la chaîne de valeur, en fait, des semi-conducteurs est là.
05:29Et vous l'avez souligné tout à l'heure,
05:30là, on a aussi des triggers internes.
05:33C'est-à-dire qu'on avait évoqué le sujet,
05:35la hausse du prix de la mémoire à travers le monde.
05:39Ça, c'est un premier élément.
05:40Là, on voit apparaître un certain nombre de nouvelles technologies.
05:42La technologie, c'est le photonique.
05:45On ne l'a pas forcément en portefeuille,
05:47mais à côté d'un SML dans la galaxie,
05:49on a un SMI ou on a un BESI,
05:51qui, la semaine dernière,
05:52B.E. Semiconductor, qui a fait l'objet de rumeurs d'OPA.
05:56Donc, on voit qu'il y a beaucoup,
05:57beaucoup de catalyseurs positifs sur ce secteur,
06:02qui, pour l'instant, évolue, effectivement,
06:04un petit peu à contresens, en fait,
06:06de ce choc exogène.
06:09Petite résilience, effectivement, de la tech.
06:11Alors, B.E. Semiconductor, qui avait gagné 6-7%,
06:14tiens, il préserve ses gains.
06:15Moins 0,3% aujourd'hui,
06:16ce n'est pas une grosse consolidation.
06:18Merci beaucoup, Guillaume, d'être passé nous voir.
06:20Merci.
06:20Guillaume Chaloin est l'un des trois co-gérants
06:22de ce portefeuille BMFM responsable.
06:23Sous-titrage Société Radio-Canada
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