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Le placement à suivre : Vusion, le titre encore sous pression - 15/01
BFM Business
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il y a 8 heures
Ce jeudi 15 janvier, Antoine Larigaudrie vous présente le placement à suivre dans l'émission Tout pour investir sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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TV
Transcription
Afficher la transcription complète de la vidéo
00:00
Tout pour investir, le placement à suivre.
00:05
Eric Lewin de Bourse Direct, bonjour.
00:08
Bonjour mon cher Antoine.
00:10
Et donc on va ouvrir avec vous le journal des small and mid.
00:12
Alors déjà un petit coup d'œil sur les indices, qu'est-ce que ça donne ?
00:17
C'est vrai qu'on vient à peine de commencer l'année,
00:20
mais qu'est-ce que donnent les premières tendances autour des indices small and mid par rapport au CAC 40 ?
00:26
Bon écoutez, depuis le début de l'année, le CAC plus 2.
00:29
Small and mid, c'est un petit peu mieux, plus 2,5% pour le CAC small, plus 2,8% sur le CAC mid.
00:35
Il n'y a pas eu beaucoup de publications.
00:36
Il y en a eu deux ce matin qui n'étaient pas terribles.
00:39
Arcure, on est dans les capteurs intelligents pour éviter les accidents, vous savez, sur les sites industriels.
00:44
Recule de 33% de son chiffre d'affaires à 12,5 millions sur l'année 2025, moins 10.
00:49
Le permis libre auto-école digital, là aussi moins 10% ce matin.
00:53
Pourquoi baisse de 35% du chiffre d'affaires à 8,5 millions ?
00:57
Mais en général, vous savez, les small et mid publient avec du décalage par rapport aux entreprises du CAC 40.
01:04
Bon, donc à suivre et voir si les tendances s'affident un petit peu ces prochaines semaines.
01:10
Mais on le sait, il y a quand même quelques grosses capitalisations des small et mid qui deviennent plus small ni mid que ça,
01:17
qui vont dicter aussi un petit peu la tendance.
01:18
Donc, on va voir un petit peu comment ça se passe.
01:20
En attendant, on va se pencher au chevet d'une entreprise qui ne va pas bien en ce moment.
01:25
C'est Vusion, le spécialiste de l'étiquetage électronique qui est en perdition.
01:29
On perd quoi ? On perd un peu plus de 30% depuis le début de la semaine.
01:33
Là, on perd encore 6%.
01:34
On est à 148,10 euros.
01:36
Et on doit bien vous le dire, on cherche partout des raisons pour cette baisse.
01:41
C'est quand même pas fréquent qu'une entreprise perde quand même le tiers de sa capitalisation boursière.
01:47
Qu'est-ce qui se passe, Eric ? Qu'est-ce qui se murmure autour de Vusion ?
01:51
C'est quand même très curieux.
01:53
Écoutez, Antoine, non. En fait, il y a une dégradation d'Exane qui est passée à neutre.
01:58
Mais quand on voit Exane, l'objectif de cours est passé simplement de 275 à 210 euros.
02:02
On est à 150 euros actuellement.
02:04
Ce qu'il faut comprendre quand même, c'est que l'action a fait 800% en 10 ans.
02:07
Vous vous rappelez qu'il y a eu des fonds spéculatifs il y a quelques années,
02:10
qui avaient dit que finalement les comptes étaient faux, etc.
02:13
Ça avait été démenti et puis ça n'avait jamais été validé.
02:15
Mais il y a pas mal de fonds de Hedge qui sont vendeurs sur la valeur.
02:21
C'est pour ça que les mouvements sont parfois assez diaboliques.
02:23
Ce qu'on peut dire sur la valeur, c'est qu'on a quand même une croissance de 30% sur les 10 dernières années,
02:29
croissance de 30% par an.
02:30
Qu'on va avoir sans doute cette année, en 2025, une hausse de 50% du chiffre d'affaires
02:36
avec une hausse de la marge entre 200 et 300 points de base.
02:41
Sur 2026, on devrait avoir 1,8 milliard de chiffre d'affaires
02:43
avec une marge opérationnelle courante au-dessus des 13%.
02:45
Il faut comprendre le business model.
02:47
Alors, c'est pas que des étiquettes électroniques,
02:49
mais le groupe transforme vraiment l'infrastructure des magasins
02:51
en levier de performance, retail media, logiciel pour optimiser les opérations.
02:55
Moi, je trouve que c'est un peu n'importe quoi cette baisse
02:58
dans la mesure où les partenariats se sont multipliés ces derniers temps.
03:00
obéis en Allemagne, Morrison en Grande-Bretagne.
03:04
On est revenu sur un PER de 14.
03:07
Donc, très franchement, moi, je pense qu'entre 140 et 150 euros,
03:10
ce sont des bons prix d'achat.
03:13
Mais encore une fois, c'est vrai qu'il y a eu l'étude Exxan,
03:15
mais à mon avis, il y a eu des hedges qui se sont mis à vendre,
03:17
à être short sur la valeur.
03:19
Et c'est pour ça que ça appuyait, alors que les volumes,
03:22
vous en parlez tous les soirs avec Guillaume,
03:24
ne sont pas énormes en ce moment sur les marchés.
03:27
Mais franchement, c'est un peu n'importe quoi.
03:29
Donc, entre 140 et 150 euros, moi, je suis plutôt acheteur sur ce dossier.
03:34
Je pensais à autre chose autour de Vusion,
03:36
parce que c'est vrai qu'on avait eu ce rapport,
03:39
je crois que c'était Muddy Waters, de mémoire,
03:41
qui avait fait une étude dévastatrice, effectivement,
03:44
autour des cours de Vusion.
03:46
Il est toujours resté un doute là-dessus.
03:48
Le modèle de Vusion, à l'origine, c'était un petit peu compliqué.
03:52
C'est-à-dire qu'on avait un de ses principaux clients,
03:54
qui était un groupe chinois, un groupe de Hong Kong,
03:57
qui était aussi son principal actionnaire.
04:00
On est dans un moment, justement, où on se pose énormément de questions
04:03
autour de l'IA, de ce financement en circuit fermé.
04:06
C'est-à-dire que les principaux clients de certaines boîtes
04:08
sont aussi leurs principaux actionnaires.
04:10
Est-ce que ces fonds qui shortent l'action Vusion
04:13
ne se sont pas mis en tête que c'était un peu l'exemple
04:17
à ne pas suivre du moment, finalement ?
04:19
Oui, mais écoutez, autant, on peut dire ça pour OpenAI aux États-Unis,
04:22
que tout le monde se rachète des contrats les uns avec les autres,
04:24
mais autant, Vusion, depuis quelques années,
04:27
ils ont vraiment diversifié leurs clients.
04:29
Il y a le très gros contrat avec Walmart qui est important.
04:34
Alors peut-être que Walmart, qui est, si vous voulez,
04:37
au capital de Vusion, peut-être qu'il y a aussi...
04:40
Walmart avait dit que nous, on va monétiser notre investissement
04:42
dans Vusion en fonction du temps.
04:44
Donc il y a peut-être aussi des ventes de Walmart,
04:48
du capital de Vusion Group, puisqu'ils sont au capital.
04:50
Mais depuis quelques années, Antoine,
04:52
ça a quand même été extrêmement diversifié, la clientèle.
04:55
Donc ils ne dépendent pas simplement d'un client.
04:57
Donc moi, je crois plutôt que comme c'est un titre
04:59
qui s'était envolé en bourse depuis une dizaine d'années,
05:04
je pense qu'il y a des fonds qui finalement se disent
05:06
« on a gagné 800% en 10 ans, on était là au début, on short ».
05:09
Et puis voilà, c'est ce qui arrive sur certains dossiers parfois.
05:11
Et puis après, pour peu qu'il y ait une bonne nouvelle,
05:13
on se dira « tiens, Vusion, moyenne 20%, qu'est-ce qui se passe ? »
05:16
Mais c'est ultra volatile ce genre de dossier.
05:17
Oui, effectivement.
05:18
On va parler d'un dossier qui est aussi volatile,
05:22
mais lui à la hausse, c'est un peu « same player should again »
05:25
par rapport à l'année dernière.
05:26
Excel Technologies commence l'année très très bien.
05:28
Alors c'est vrai qu'il y a eu un contrat important,
05:30
et on en avait beaucoup parlé,
05:31
de 40 millions d'euros à la taille d'Excel,
05:35
ça reste quand même un gros contrat.
05:37
Mais il y a toujours toute cette dynamique
05:39
autour des investissements dans la défense.
05:42
Est-ce que finalement, après avoir signé une performance exceptionnelle en 2025,
05:46
Excel n'est pas bien parti pour signer une nouvelle année exceptionnelle ?
05:50
Cette année, même si ça ne fait que quelques jours de cotation,
05:52
mais on sent que la société est à nouveau en pleine forme, on va dire.
05:56
Écoutez, quand on regarde déjà depuis le début de l'année,
05:58
plus 30%, vous en parliez,
06:00
il y a eu deux contrats.
06:01
Le premier de 40 millions d'euros
06:03
sur des drones de neutralisation des milles le 5 janvier.
06:07
Le 7 janvier, c'était deux commandes pour un drone de surface.
06:10
Vous avez Trump, qui veut augmenter son budget militaire américain
06:13
de 500 milliards de dollars.
06:15
Il y a une espèce de frénésie dans le secteur.
06:17
L'Iran, le Venezuela,
06:19
rien n'est réglé entre l'Ukraine et la Russie.
06:21
Bref, on sent très bien que les secteurs de la défense
06:23
restent porteurs.
06:24
Donc pourquoi voulez-vous que le titre baisse ?
06:27
D'autant plus que quand on regarde très franchement les ratios,
06:30
c'est cher, mais ce n'est pas dingue.
06:32
Quand on voit aux US des boîtes comme Palantir
06:34
ou comme CrowdStrike,
06:36
qui valent entre 300 et 400 fois les bénéfices,
06:38
ben Exile, c'est 25 fois les bénéfices,
06:41
VE sur EBE de 15,
06:42
et puis c'est franchement une boîte qui a une stratégie de folie.
06:44
Entre 2022 et 2026,
06:46
je regardais les chiffres,
06:47
c'est passé de 180 millions d'euros à 530,
06:50
ça fait quasiment x3,
06:51
et la marge opérationnelle courante est passée
06:53
de 12 à 18%.
06:55
Donc c'est vrai que l'action a fait plus de 650% en 5 ans,
06:57
mais ils sont tellement bien positionnés sur les drones
06:59
que finalement, qu'est-ce qui peut arriver ?
07:01
Alors si, ce qui peut arriver,
07:03
c'est qu'on ait la fin de l'histoire,
07:04
comme disait Francis Fukuyama,
07:05
la fin des guerres, etc.
07:06
Mais comme on voit qu'avec Trump,
07:08
on est dans un espèce de,
07:08
excusez-moi le terme, mon cher Antoine,
07:10
dans un espèce de délire
07:11
où il faut le Venezuela,
07:13
puis l'Iran,
07:13
puis pourquoi pas la Colombie,
07:15
puis pourquoi pas le Groenland,
07:16
ben pourquoi voulez-vous vendre ce genre de valeurs ?
07:18
Donc à mon avis,
07:19
c'est une valeur qu'il faut garder en portefeuille,
07:20
de même qu'il faut garder Thalès,
07:22
de même qu'il faut garder d'assaut aviation,
07:23
parce que l'ère de la défense
07:25
est loin, très loin d'être finie.
07:26
Autant on peut avoir des inquiétudes
07:27
sur l'intelligence artificielle
07:28
en se disant comment on finance tout ça,
07:30
autant sur la défense,
07:31
on voit que les contrats se multiplient,
07:32
depuis l'année quand même,
07:34
on n'est quand même que le 15 janvier,
07:35
il y a déjà eu deux gros contrats
07:36
d'Excel Technologies,
07:37
il y en a d'autres qui devraient suivre.
07:39
Bref, moi, Excel Technologies,
07:41
je reste dessus d'autant plus
07:43
qu'encore une fois,
07:44
25 fois les bénéfices
07:45
avec la croissance qu'ils ont,
07:46
ce n'est pas excessivement cher.
07:50
En théorie économique,
07:51
si vous n'avez pas beaucoup de croissance,
07:52
mais avec la croissance qu'ils ont
07:53
avec la rentabilité,
07:54
franchement, ça reste un très, très beau dossier.
07:57
Bon, très bien,
07:57
mais on garde ça en tête,
07:58
107,40 euros,
08:00
on est encore en hausse
08:00
sur le titre Exel ce matin,
08:02
plus 0,75%,
08:03
on le rappelle,
08:04
sur un an,
08:04
ça gagne 458%.
08:07
Extraordinaire,
08:08
Exel Technologies,
08:09
on continuera à suivre.
08:10
Merci beaucoup,
08:11
Eric Lewin,
08:12
de Bourse Direct,
08:13
on vous retrouve la semaine prochaine,
08:14
toujours pour l'actualité
08:15
des Small et Mid-Card.
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