Le placement à suivre : Allocation d'actifs, un levier à long terme - 26/11 - Vidéo Dailymotion

BFM Business

Ce mercredi 26 novembre, Antoine Larigaudrie vous présente le placement à suivre dans l'émission Tout pour investir sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Transcript

00:00Il y a quelques problèmes techniques aussi.

00:03On en parlait sur le marché actions

00:05qui empêchent d'avoir une vision un petit peu claire.

00:08Et il y a un sujet qui vous tient à cœur aussi,

00:11c'est les valorisations et en même temps l'hyperconcentration.

00:14On va reparler d'NVIDIA avec Alex Lang dans quelques minutes.

00:19Mais voilà, c'est à la fois une source de dynamique,

00:23mais en même temps quelque chose à regarder

00:24avec beaucoup de circonspection.

00:26Exactement.

00:27C'est d'ailleurs pour ça qu'il faut s'interroger encore plus

00:30à l'allocation d'actifs aujourd'hui plutôt qu'hier,

00:33puisque effectivement, là où de nombreux investisseurs,

00:36y compris les clients de Rochevel,

00:37ont largement profité de l'expansion des marchés américains

00:40et de la technologie,

00:41aujourd'hui, le poids dans le portefeuille

00:44de nombreux de ces investisseurs commence à être conséquent.

00:46À l'heure où les valorisations, vous l'avez dit, sont élevées,

00:49on parle de 23 fois les bénéfices,

00:50quand on parle du PER de Schiller, on est plutôt à 40 fois.

00:53Donc, je vais vous citer peut-être une donnée intéressante,

00:57parce que vous le savez, j'aime bien les études.

00:59Vous prenez l'étude de chez JP Morgan,

01:01qui s'intéresse sur toutes les performances passées

01:03depuis les années 90 sur des durées de 10 ans.

01:06Si vous regardez à des niveaux de valorisation à 23 fois,

01:10les 10 prochaines années,

01:11souvent présage de performances très faibles,

01:13voire la majorité du temps,

01:15des performances négatives sur les 10 années qui suivent.

01:18Ça veut dire quoi ?

01:19Sur ces niveaux de valorisation,

01:21il faut effectivement prendre des précautions,

01:24parce qu'il n'y aura pas de marge d'erreur.

01:27Donc, ça ne veut pas dire ne pas être investi

01:29sur les marchés américains,

01:30ça ne veut pas dire ne pas être investi dans la tech.

01:31Et le deuxième sujet,

01:32et c'est ce pourquoi je pense qu'il faut regarder ça

01:35très près dans ses portefeuilles,

01:37c'est que la majorité des investisseurs,

01:39de part notamment l'émergence des ETF,

01:41qui ont amené en plus d'autant plus de flux

01:43sur les grosses boîtes américaines

01:45et sur ces indices américains,

01:48parce que je le rappelle,

01:48quand vous investissez dans un ETF,

01:49vous investissez en pro-rata du poids

01:53de l'entreprise dans l'indice.

01:54Donc, plus l'entreprise est grosse...

01:56Vous êtes investi sur NVIDIA à hauteur de 8%.

02:00Exactement.

02:01Et plus l'action monte,

02:03plus vous serez investi sur NVIDIA,

02:04et donc il y a un phénomène,

02:06si vous voulez, pro-cyclique

02:08qui amplifie les cycles à la hausse,

02:11mais peut les amplifier aussi à la baisse.

02:13Donc ça, c'est important.

02:14Regardez ce que vous avez dans les portefeuilles.

02:16Ça ne veut pas dire, encore une fois,

02:17ne pas être investi sur les États-Unis,

02:19ne pas être investi effectivement sur la tech US,

02:23notamment avec les sujets d'intelligence artificielle

02:25dont on parle assez.

02:26Par contre, ça veut dire en profiter pour se diversifier

02:29sur d'autres marchés plus pertinents

02:31en termes de valorisation,

02:32comme l'Europe, les émergents,

02:34ou même les obligations d'État

02:35sur la poche obligataire.

02:38Alors, il y a des tas de grandes voix

02:40du côté de Wall Street,

02:42Warren Buffett, Bill Ackman.

02:45Il y a un grand nom aussi,

02:46c'est Red Alio.

02:48C'est le fonds Bridgewater.

02:50Exactement, un des plus gros fonds hedge funds de monde.

02:52Voilà.

02:53Et lui, il propose une approche

02:56pour bien répartir ses actifs

02:58qui s'appelle All Weather.

03:00Tout à fait.

03:00C'est le pneu toute saison.

03:03Exactement.

03:04Voilà, tout terrain.

03:05Exactement.

03:06Et en fait, cet investisseur

03:07qui, il y a 35 ans,

03:08s'est intéressé à l'allocation d'actifs

03:10et je dirais à l'allocation d'actifs parfaite,

03:12a créé justement un succès

03:14à hauteur de 150 milliards

03:16avec son fonds, effectivement,

03:17Bridgewater Associates.

03:18Il est parti, en fait,

03:19d'une étude très sérieuse

03:22qui a été publiée dans les années 80

03:24autour des déterminants, en fait,

03:28long terme de la performance.

03:29Ça veut dire quoi ?

03:30Ça veut dire que quand vous investissez à long terme,

03:32on prend plein de portefeuilles.

03:33Là, en l'occurrence,

03:34il a pris centaines de portefeuilles

03:35institutionnels de genre américain

03:37et il a regardé, en fait,

03:39qu'était la part de chaque déterminant

03:41de la performance dans la performance globale.

03:43Et alors là, c'est assez bluffant.

03:4691,5% de la performance réalisée

03:49sur le long terme

03:50est issue de l'allocation d'actifs.

03:53Donc, le choix entre actions,

03:55obligations,

03:58matières premières, etc.

03:59Le timing de marché,

04:01c'est moins de 2%.

04:02Et quand on prend la sélection de titres,

04:05donc le fait de sélectionner NVIDIA

04:07et de s'intéresser aux prochaines publications,

04:09est-ce qu'elles seront meilleures

04:10que les précédentes ?

04:10C'est 4,6% de la performance.

04:13Donc, ce n'est pas l'ampli,

04:14ce n'est pas les haut-parleurs

04:15qui vont faire la performance,

04:16c'est la table de mixage.

04:18Exactement.

04:18Et il faut avoir le bon mélange

04:20pour vraiment avoir la bonne performance.

04:23Ça, c'est quand même un sacré enseignement.

04:26Et c'est ce que Red Alio a apporté,

04:27d'ailleurs, à travers,

04:28parce qu'il a effectivement poussé cette étude

04:30en essayant de déterminer, en fait,

04:33une allocation d'actifs tout terrain.

04:34Parce qu'on se dit,

04:35une allocation d'actifs optimisés,

04:37ça ressemble à quoi ?

04:38Alors, en fait, ce qu'il a fait, déjà,

04:39c'est déterminer les différents

04:40environnements économiques.

04:42Un environnement économique,

04:43il y a deux critères clés, en fait,

04:45c'est est-ce que la croissance monte ou baisse,

04:46c'est est-ce que l'inflation monte ou baisse.

04:47Ça vous crée des scénarios de boom économique,

04:50de stagflation, de crise économique, etc.

04:53Et là, en fonction de ces différents

04:54environnements économiques,

04:55il y a des classes d'actifs

04:56qui performent plus que d'autres

04:58et qui peuvent faire le contrepoids,

04:59en fait, sur le long terme.

05:01Et donc, c'est une allocation d'actifs

05:03quand vous êtes accompagné de professionnels

05:04qui est assez simple à mettre en œuvre,

05:07d'autant plus qu'aujourd'hui,

05:07on bénéficie aussi des actifs privés

05:09pour décorréler les portefeuilles traditionnels.

05:12Si maintenant,

05:13j'ai voulu quand même donner

05:15des éléments pratiques,

05:16si vous souhaitez le faire seul,

05:18les bornes qui ont été données

05:19par Edalio lui-même dans une interview,

05:21c'est à peu près 30% d'actions,

05:23à peu près 40% d'obligations long terme,

05:26principalement des obligations d'État,

05:2715% sur des obligations moyen terme

05:30pour venir justement lisser

05:31un petit peu la volatilité du portefeuille,

05:33et 7,5% sur de l'or

05:35et 7,5% sur des matières premières

05:38pour venir justement décorréler le portefeuille

05:41dans des phases de stress,

05:42crise géopolitique

05:43ou autres environnements d'incertitude

05:45qu'on a pu connaître ces derniers temps notamment.

05:47Bon, on va essayer de s'inspirer de Redalio

05:50parce que c'est vrai que,

05:51encore une fois,

05:52c'est la bonne répartition,

05:53la bonne allocation d'actifs

05:54qui fait la performance

05:55plus même que le choix des valeurs,

05:57que le timing d'investissement, etc.

05:59Et c'est vraiment la leçon à retenir,

06:0091,5%.

06:02C'est ça.

06:03Alors, vous ne ferez pas la performance

06:04du S&P à long terme

06:05ou jamais la performance

06:06du meilleur placement.

06:07Je ne suis pas sûr que ce soit

06:08la bonne comparaison

06:09parce que le futur n'est pas égal au passé.

06:11Par contre, ça fait entre 6 et 8%

06:12de performance à long terme

06:13avec une volatilité deux fois inférieure

06:15à ceux des actions.

06:16Si vous rajoutez en décorélant

06:18un peu d'actifs privés

06:19et que vous ajustez ça

06:20à votre profil de risque,

06:21c'est notre métier,

06:22ben là, effectivement,

06:23vous pouvez aller chercher

06:23des performances

06:24qui sont un peu plus importantes

06:27ou un peu moins importantes

06:28en fonction de vos caractéristiques personnelles.

Le placement à suivre : Allocation d'actifs, un levier à long terme - 26/11

Catégorie

Transcription

Écris le tout premier commentaire

Recommandations