Le placement à suivre : Small et Midcaps, quel cru pour 2026 ? - 08/01 - Vidéo Dailymotion

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Ce jeudi 8 janvier, Antoine Larigaudrie vous présente le placement à suivre dans l'émission Tout pour investir sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Transcript

00:00Tout pour investir, le placement à suivre.

00:04Louis de Fels, Guelussac Gestion, bonjour.

00:07Bonjour Antoine.

00:07Merci d'être avec nous en direct ce matin.

00:10Alors c'est vrai, c'est jeudi, c'est small et mid-cap.

00:13On peut toujours parler du bilan spectaculaire quand même,

00:16parce que c'est vrai qu'on a eu des très très belles performances sur 2025.

00:20Maintenant les indices vont se recomposer gentiment.

00:232026 s'annonce peut-être pas aussi explosif,

00:27mais il y a des perspectives et il y a tout un tas d'événements consacrés

00:31au small et mid-cap qui s'organisent en ce moment,

00:33autour desquels on peut tirer peut-être des dynamiques de développement futur.

00:36Quel est votre sentiment à vous chez Guelussac Gestion ?

00:40Pour la première fois, on est plutôt serein.

00:43On ne va pas créer victoire trop rapidement.

00:46Est-ce que c'est vrai que 2025, on pensait tous que c'est le retour ?

00:48C'est vrai qu'il y a eu un retour jusqu'au fin du premier semestre,

00:51notamment sur le plan allemand.

00:53Donc on s'était dit c'est génial, ça va redonner un boost de la croissance

00:56sur leur zone européenne.

00:58Et puis finalement, comme d'habitude, le plan allemand a mis un peu de temps à arriver.

01:01Et c'est vrai que la surperformance qu'il y avait eu au premier semestre

01:03a été repartie au deuxième semestre et c'est reparti vers les méga caps.

01:07Donc voilà, pour 2026, déjà beaucoup d'actualités.

01:11En effet, il y a le fameux forum Odo,

01:13où il y a trois personnes de mon équipe qui sont présentes.

01:15Donc je vais pouvoir vous donner les premiers feedbacks

01:18qui a commencé ce matin et demain vendredi.

01:21Donc voilà, normalement, 2026, ça devrait être enfin le rebond

01:26des bénéfices par action pour les small et mid-cap

01:30après trois ans de bénéfices flats, si ce n'est négatifs.

01:34Bon, alors ça, c'est quand même une bonne nouvelle.

01:36Est-ce qu'il y a des secteurs qui se dégagent d'ores et déjà

01:39ou est-ce qu'il va falloir suivre d'un petit peu plus près

01:42les business models et les secteurs d'activité ?

01:45Donc non, il y a plusieurs thématiques que l'on aime

01:47chez Galissac Gestion, notamment tout ce qui est vraiment

01:49conso spécialisé.

01:51Est-ce que c'est vrai qu'en Europe, le taux d'épargne est très, très élevé ?

01:54Toujours, oui.

01:55Et voilà, c'est vrai qu'on aime bien.

01:56Il y a beaucoup de petites niches de valeurs.

01:57Donc c'est vrai que depuis le début de l'année,

01:58il y a une valeur qu'on aime beaucoup qui s'appelle Trigano.

02:01Ah, bah oui, spécialiste des camping-cars.

02:03Oui, un chouchou de la gestion small et mid, de toute manière.

02:06C'est un chouchou, mais c'est vrai que c'est une société

02:08qui cache un peu tous les cas, une société familiale

02:10qui a beaucoup de cash au bilan, qui est vraiment dans une niche de marché

02:13qui a été très fortement renforcée pendant la crise

02:16parce que tous les concurrents allemands ont beaucoup souffert.

02:19Eux, ils ont aidé leurs distributeurs,

02:21parce qu'il y a beaucoup de distributeurs qui ont souffert.

02:22Eux, ils ont été gentils, ils n'ont pas massacré leur demande à les paiements.

02:25Ils leur ont demandé de prendre plus de temps pour les payer.

02:28Et voilà, les Trigano ressort extrêmement fort de la crise.

02:31Là, il y a eu le premier trimestre, vous savez, eux, ils sont en décalés.

02:34Donc le premier trimestre qui se termine à fin novembre

02:35qui est reparti en croissance de 6,3%.

02:38On les a vus au fin décembre au forum CIC.

02:42Ils nous ont confirmé que la deuxième partie de l'année,

02:44c'est être en croissance à deux chiffres.

02:46Et tout cela avec une meilleure productivité

02:48et donc avec une marge qui s'améliore.

02:51Donc voilà, tous les feux reviennent au vert sur Trigano.

02:54C'est vraiment un moyen, donc vraiment une valeur de niche de marché familiale

02:58qu'on aime beaucoup chez Guelussac Gestion.

03:01Il y a une deuxième valeur qui est encore publiée.

03:03C'est pour ça, en première semaine de l'année,

03:05il se passe beaucoup de choses.

03:06Vous savez, c'est LDC, les poulets.

03:08Ah, les poulets.

03:09Voilà, les poulets, les labels rouges.

03:12Il y a beaucoup de...

03:14Poulets, traiteurs aussi.

03:15Le traiteur, il vient de racheter Pierre Martinet.

03:18Voilà, donc il y a eu une excellente publication.

03:20Ils ont fait plus de 10% croissance organique.

03:22Donc pareil, eux aussi, ils sont en exercice décalé.

03:25C'était leur troisième trimestre qui s'est terminé à fin novembre.

03:28Et surtout, ils ont donné un discours très positif sur les fêtes de Noël.

03:32Donc voilà, tout va très bien.

03:3310% de croissance organique.

03:35Et en France 8, très forte croissance internationale.

03:39Et en effet, c'est plutôt le traiteur où il y a eu une croissance flat,

03:41ce qui était un peu décevante.

03:43Mais sinon, voilà, le titre réagit bien.

03:45Ça ne reste pas très cher.

03:46Pareil, c'est une société familiale.

03:48Beaucoup de cash.

03:49Très belle allocation du capital.

03:51Extrêmement bien gérée.

03:52Là, on va arriver un peu dans le money time.

03:54Vous savez, c'est à ce moment-là,

03:55on négocie les hausses de prix, toujours avec les grandes surfaces.

03:58Oui, bien sûr.

03:59Voilà, mais le management est excellent.

04:00Et sauf que comme un an, on ne sait pas exactement le nombre de parts de marché

04:03qu'ils ont dans le poulet,

04:04mais je pense qu'ils ont moins entre 50 et 60% facile.

04:07Sur un rayon, ils sont partout.

04:09Donc, ils ont une vraie, vraie valeur de pricing power

04:13par rapport aux enseignes de supermarché.

04:18Donc, voilà, très, très belle valeur comme on aime.

04:20Le titre a bien réagi.

04:21Et on reste très fortement investi également sur la valeur.

04:24Alors, LDC, c'est bizarre.

04:27Il y a un mot que vous n'avez pas prononcé,

04:28mais je ne sais pas, qui pourrait être une ombre au tableau théorique,

04:32qui s'appelle quand même Mercosur.

04:33Est-ce qu'ils regardent ça avec mesure ?

04:39Ou est-ce que c'est un sujet qui les inquiète ou pas du tout ?

04:42Pour le moment, non.

04:43Est-ce qu'ils ont des filiales ?

04:44C'est surtout, en fait, ce qui se passait surtout,

04:46leur problématique, c'était surtout,

04:48parce que vous savez, le poulet, le temps que ça soit exporté de là-bas,

04:50ça peut être un peu compliqué.

04:51C'est vraiment un circuit très fermé.

04:53C'était plutôt les poulets qui venaient d'Ukraine, je crois.

04:56Des pays de l'Est.

04:57Des pays de l'Est qui étaient problématiques.

04:59Donc non, pour le moment, ils ne sont pas trop inquiets.

05:02De toute façon, ils sont tellement grands.

05:03Ils ont une grande diversité des élevages partout.

05:06C'est très bien fait.

05:07Non, je pense que la problématique, c'est plutôt les problématiques de grippe aviaire,

05:10ou même qu'on a eu sur le canard, qui avait eu un peu, voire impacté.

05:13Donc c'est vrai que très souvent, ça revient.

05:15Donc il peut y avoir un peu de volatilité sur le titre.

05:17Mais c'est un titre que l'on aime vraiment beaucoup,

05:20et qui est un très, très beau fond de portefeuille.

05:23Alors, juste pour revenir sur Trigano,

05:27je regarde quand même sur 10 ans, plus 200% quasiment.

05:31C'est très, très bizarre Trigano,

05:32parce qu'on a l'impression que c'est la première valeur

05:34qui va souffrir du refroidissement de la conjoncture

05:38ou du manque de volonté d'investir de la part des clients potentiels.

05:43C'est une valeur qui résiste archi bien à ces cycles-là.

05:47C'est simplement parce que c'est de la bonne gestion familiale

05:49ou est-ce qu'il y a un petit secret de gestion qui vous intéresse là-dessus ?

05:54Donc, ça reste quand même une valeur un minimum cyclique,

05:56comme il y a la consommation.

05:58Et puis on les voit les cycles sur les véhicules loisirs.

06:00Mais voilà, mais c'est vrai que depuis 3 ans ou 4-5 ans,

06:02le titre n'a pas fait grand-chose.

06:04Il est quasiment flat, parce que c'est vrai que post-Covid,

06:06il y a eu un boom.

06:07L'année dernière, le chiffre d'affaires a baissé,

06:09les marges ont baissé.

06:11Ils ont extrêmement bien réadapté l'outil de production.

06:14Donc maintenant, vous avez une société

06:16qui a gagné énormément de parts de marché.

06:18Il y a eu énormément de concurrents

06:19qui ont beaucoup souffert.

06:20Il y a des distributeurs qui ont fait faillite,

06:22notamment en Allemagne.

06:22Eux, on en profitait pour réintégrer la chaîne de valeur

06:25en achetant des distributeurs.

06:27En plus, ce qui est vachement bien,

06:28c'est que quand ils achètent un distributeur,

06:30très souvent, il n'y avait que 15 ou 20 %

06:31entre ils gagnaient ou 30 %.

06:32Ils arrivent à les monter à 60 % tout de suite.

06:35Et en plus, ils ont créé des propres produits

06:38destinés en marque blanche.

06:41Donc voilà, c'est extrêmement bien géré.

06:42Il y a un management top, une famille top.

06:44C'est vraiment une très, très belle valeur.

06:45Et aujourd'hui, vous avez une valeur,

06:48nous allons avoir une expansion des marges

06:50à un niveau de valorisation extrêmement faible.

06:52Donc vous avez un double effet positif.

06:54Vous avez et le P et le E du PE,

06:56vous savez, du Prime-Hersing Ratio,

06:57qui vont augmenter.

06:58Donc là, toutes les étoiles sont alignées.

07:00Donc c'est une forte conviction pour nous, Trigano.

07:04Et donc plus 0,8 % pour Trigano aujourd'hui.

07:07LDC qui gagne 1,54.

07:10Et évidemment, deux titres vraiment à suivre

07:12si on est amateur de small et mid-cap.

07:15Un dernier, c'est votre joker,

07:18c'est les piscines des joyaux.

07:20Alors là aussi, en matière de cycle de clientèle,

07:24il faut suivre.

07:27Ce n'est pas si simple.

07:29Alors, piscines des joyaux, ce n'est pas si simple.

07:31Une fois de plus, c'est une valeur qui est publiée en décalé,

07:33donc à fin août.

07:34Donc eux, en plus, sont vraiment très nuls en communication financière.

07:37Ils n'ont publié qu'au mois de décembre leurs résultats annuels

07:39qui ont été catastrophiques en forte baisse.

07:42Les volumes directs, un impact sur la marge.

07:46Donc voilà, c'est un joker.

07:47C'est un peu compliqué.

07:47En plus, c'est une problématique ESG avec l'eau,

07:50avec tout ce qui s'est passé avec la piscine,

07:51les interdictions de temps en temps.

07:53Oui, et puis un autre bazar fiscal

07:56qui peut peut-être potentiellement s'attaquer au business.

07:59Exactement.

07:59Donc en gros, la société publie à fin août.

08:02Il y avait eu un bon premier trimestre.

08:03Ils avaient orienté que le carnet de commande était en hausse de 20%.

08:06Finalement, le premier trimestre ne fait plus que 10.

08:09Donc voilà, c'est vrai que ça reste une valeur

08:11qui est très liée aussi dès qu'il y a une canicule,

08:12les gens commandent.

08:14Mais en fait, c'est une des sociétés qui est pareil,

08:16familiale, extrêmement bien gérée.

08:17Ils ont un outil industriel remarquable.

08:21Néanmoins, il y a juste un problème de volume.

08:22Il suffit que les volumes repartent

08:23et la marge reprogressera fortement.

08:27Donc voilà, c'est plus une valeur joker.

08:29Mais sinon, une autre valeur de la consommation,

08:31si j'ai encore un peu de temps,

08:32on peut parler.

08:33C'est là en direct du Forum Odo.

08:35Vous savez, nous, c'est une autre thématique

08:36que l'on aime beaucoup.

08:37C'est tout ce qui est la logistique.

08:39Que ce soit idée logistique que beaucoup de gens connaissent.

08:41Ça y est, ça repart, notamment qui est très présente aux Etats-Unis.

08:43Et là, une personne de mon équipe, ce matin,

08:45a pu voir Steph en live.

08:47Vous savez que Steph, il y a eu un peu une année de transition en 2025.

08:49Donc c'est le leader français.

08:51Vous le connaissez tous avec les camions frigorifiques.

08:54Et là, ça y est, pareil, ils ont dit, comme LDC,

08:57que la fin d'année, c'était plutôt bien passé.

08:59Les fêtes de Noël se sont bien passées.

09:01Et ce qui est intéressant, c'est qu'après 2025,

09:03une année un peu de transition,

09:042026, les étoiles sont en train de se réaligner.

09:07Et pour la première fois, les augmentations de prix

09:09qui passent à leurs clients sont super à l'inflation.

09:12Donc on peut attendre un impact positif sur la marge.

09:16Steph, qui est en repli, de 0,31%.

09:19Je regarde la scorecard sur un petit peu plus long terme.

09:23Et on reste sur des performances du côté de la cotation,

09:29moins de 2,59 depuis le 1er janvier.

09:31Mais ça prend 35% sur 3 ans.

09:33Voilà, ça compte bien.

09:35Et peut-être une dernière chose aussi,

09:37en direct en live de chez Odo,

09:39on a pu voir deux sociétés dans les USN,

09:43Wavestone, qui fait du conseil en informatique,

09:45qui est au baie.

09:46Ils ont fait un discours très positif.

09:48Ça recommence fort.

09:49Et l'année 2026 doit être bien plus fort qu'en 2025.

09:52Donc après 2-3 années de souffrance du secteur,

09:55ça devrait aller beaucoup mieux.

09:56Oui, confirmation de ce que disent les analystes.

09:58Depuis la fin de l'année dernière,

09:59c'est peut-être du côté des sociétés de services informatiques,

10:01des USN, qu'il faut regarder.

10:04Merci beaucoup, Louis Defels,

10:05Gelsac Gestion, pour ce point complet

10:07sur les small et mid-cap.

10:09Sous-titrage Société Radio-Canada

Le placement à suivre : Small et Midcaps, quel cru pour 2026 ? - 08/01

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