00:00Tout pour investir, le placement à suivre.
00:04C'est jeudi, c'est Small & Mead, c'est le journal des petites et moyennes capitalisations boursières.
00:10Et on retrouve bien entendu Eric Lewin de Bourse Direct. Bonjour Eric.
00:13Bonjour, promis la semaine prochaine, je suis avec vous mon cher Antoine, en plateau.
00:16Excusez mon infidélité.
00:18Il n'y a pas de souci, il n'y a pas de souci, ce sera avec grand plaisir.
00:21Un petit mot des indices, c'est vrai que là on commence à avoir un petit peu de recul par rapport au début de l'année.
00:26Comment ça se passe pour les indices Small & Mead et les indices Small ?
00:29Alors le CAC flat depuis le début de l'année, le Mid & Small plus 0,8 et le Small plus 3%.
00:35En réalité, plus vous êtes loin de Donald et plus vous progressez.
00:40C'est-à-dire que les Small qui sont très peu avec des droits de douane et des problématiques de Groenland et de toutes ces choses-là,
00:46finalement, s'en sortent très bien avec donc plus 3% depuis le début de l'année.
00:51Ce qui est une bonne performance parce que contrairement à l'année dernière où on était dynamisé notamment par Abivax, pardon, Exal Technology,
00:59là, c'est assez équipondéré parmi les 5 plus importantes pondérations du CAC Small.
01:04Bon, on va suivre ça.
01:06Bon, on ne peut pas ne pas parler justement de l'éléphant dans la pièce et aujourd'hui s'appelle Ubisoft,
01:12qui devient vraiment une small cap, là, je crois qu'on peut le dire.
01:15Le titre perd encore le tiers de sa capitalisation boursière.
01:18Donc, Profit Warning, annonce d'annulation de certains lancements.
01:22Bon, la tempête est parfaite là pour Ubisoft.
01:25Oui, écoutez, c'est à 591 millions de capi à l'heure où je vous parle, moins 34%.
01:30En l'espace, allez, on va dire, on va aller dans le temps, on va aller rêver.
01:34En l'espace de 5 ans, moins 95%.
01:36Que se passe-t-il ? C'est très simple à comprendre.
01:39Non seulement, ils annulent 6 titres, dont le fameux remake Prince of Persia, qui est annulé.
01:45Il y en a 7 qui sont reportés.
01:47Et puis, les comptes sont catastrophiques, puisqu'il y a une dépréciation de 650 millions d'euros.
01:52On a un chiffre d'affaires sur 2025-2026 qui devrait être de simplement 1,5 milliard.
01:56Réduction d'environ 330 millions par rapport aux objectifs précédemment communiqués.
02:00Il y aura une perte opérationnelle d'un milliard alors qu'on attendait l'équilibre.
02:04Free cash flow qu'on attendait à l'équilibre, il sera négatif et il n'y aura pas de génération de cash pendant 3 ans.
02:09Bref, c'est vraiment la soupe à la grimace.
02:11Il ne faut surtout pas aller sur ce dossier.
02:12Surtout pas, surtout pas.
02:13On ne ramasse pas un couteau qui tombe.
02:15Et là, la problématique, déjà, moi, je trouve que les jeux vidéo, c'est compliqué en bourse.
02:18Mais là, du côté d'Ubisoft, franchement, Antoine, il y a peut-être mieux à faire dans le secteur.
02:23Parce que je ne suis pas du tout allé sur ce dossier.
02:24Ça va de déception en déception.
02:27Donc, on est vraiment, vraiment à l'écart.
02:28Il ne faut pas essayer de rentrer à 4,38 en disant on va aller à 5.
02:31Vous aurez peut-être raison, mais quand même, c'est assez compliqué.
02:34D'autant plus, quand même, que ces profit warnings se multiplient sur le dossier
02:40et qu'on a une capitalisation à son plus bas niveau depuis 13 ans ce matin.
02:44La courbe est spectaculaire.
02:45Un vrai décrochage.
02:47Alors, on va rester dans le même secteur avec un petit pousset qui est en train de monter en puissance
02:51et qui s'appelle Pull Up.
02:52Et c'est vrai que ça fait plusieurs mois qu'on en parle.
02:56C'est vraiment un studio qui est en train de monter en puissance
02:58et qui, là, pour le coup, semble beaucoup plus prometteur.
03:03Oui, alors, écoutez, du côté de Pull Up, ce qu'il faut dire, c'est que ça gagne 10% sur la semaine.
03:09Alors, Pull Up, en réalité, paradoxalement, quand on regarde le chiffre d'affaires du troisième trimestre,
03:14il est à moins 36%.
03:15Sur 9 mois, c'est à moins 41%.
03:17Et on aura un exercice à moins 30%.
03:19Alors, vous allez me dire, mais attendez, mais c'est n'importe quoi.
03:21Pourquoi vous parlez de Pull Up ?
03:22Oui, sauf que l'année dernière, il y avait un effet de base hyper positif
03:24avec un jeu qui s'appelait Space Marine 2
03:27qui avait vraiment défrayé la chronique et qui avait remporté un succès phénoménal.
03:31C'est pour ça qu'ils avaient fait tellement de chiffre d'affaires sur l'exercice précédent
03:34que, là, il y a un petit peu une baisse du chiffre d'affaires,
03:36mais la rentabilité ne baisse pas beaucoup.
03:39Certes, elle va perdre 2 points,
03:40mais on reste encore sur une marge opérationnelle courante autour de 11,5%.
03:45Et puis, il y a le lancement de nouveaux jeux le 12 mars sur un Toxic Commando
03:50dont le groupe attend beaucoup.
03:52Alors, Pull Up, moi, je considère que c'est la valeur la moins chère du secteur.
03:56PER de 6, valeur d'entreprise rapportée à l'EBIDA de 3.
04:00Je pense que c'est vraiment un beau dossier.
04:03Ça ne vaut pas très cher, 130 millions de capi, on est à 15 euros.
04:05Rappelons qu'en l'espace de 5 ans, comme beaucoup de titres, ça fait moins 72%.
04:10Donc, c'est plutôt à l'achat sur Pull Up.
04:13Oui, mais effectivement, on garde quand même le cap sur une semaine, plus 7%.
04:18Alors, aujourd'hui, on perd un petit peu de terrain.
04:20C'est un titre assez volatile.
04:21On perd 3,2%, mais à garder à l'esprit, effectivement,
04:24quand on compare avec Ubisoft, il n'y a pas du tout les mêmes dynamiques.
04:29On va partir dans le domaine du médical.
04:32Il y a Monakéa qui vous intéresse.
04:35Oui, il y a Monakéa.
04:35En fait, je vais vous parler assez rapidement de deux petites boîtes qui ont flambé.
04:41Alors, Monakéa, qu'est-ce qu'ils font ?
04:42Ils font ce qu'on appelle un nom d'eau microscopique qui s'appelle le Selvisio.
04:46C'est des images en temps réel du corps humain.
04:50Finalement, la société qui a eu beaucoup, beaucoup de difficultés,
04:53ils étaient vraiment au bord du gouffre.
04:55Ils ont réussi déjà en octobre dernier à restructurer la situation financière
05:00avec abandon de créances portant sur 60% de dettes.
05:03Il n'y a plus que 12 millions de dettes à rembourser entre fin 2029 et fin 2035.
05:08Ils avaient fait une augmentation de capital.
05:09Donc, on se disait, bon, c'est très bien maintenant,
05:11mais il faut que les performances commerciales suivent.
05:13Et ça commence à se redresser.
05:142025, chiffre d'affaires en hausse de 5% à 8 millions d'euros,
05:18supérieur aux attentes avec un très bon T4, plus 19%.
05:21Les USA, ça représente plus de 50% du chiffre d'affaires,
05:25avec plus de 30% sur l'exercice précédent.
05:28Et on sent vraiment que les investisseurs reviennent progressivement sur le dossier.
05:32C'est un titre où il y avait, alors qu'il ne vaut pas grand-chose,
05:34ça vaut 10, 12 centimes, ce n'est pas grand-chose,
05:36mais il y avait 1 ou 2 millions d'actions échangées.
05:39Et puis, par exemple, lundi, il y a eu 7 millions d'actions échangées.
05:42Hier, il y en a eu 10.
05:43Aujourd'hui, il y en a 3.
05:44L'action gagne 47% sur la semaine.
05:47En VE, sur CA, on est à 2,4.
05:49Il y a peut-être un coup à jouer sur ce dossier.
05:51Je vous rappelle quand même qu'il y a 10 ans, ça valait encore 5 euros.
05:54Là, on ne vaut plus que 12 centimes.
05:55On est passé au bord du groupe.
05:56Il y a un patron qui s'appelle Sacha Loiseau,
05:58qui est le fondateur, qui reste aux manettes,
06:00qui a vraiment envie de s'en sortir.
06:01Et donc, moi, j'aime bien ce genre de dossier.
06:03Alors, il ne faut pas mettre vraiment des fortunes,
06:05mais c'est un petit dossier que j'aime beaucoup.
06:07Et puis, l'autre dossier qui s'en sort bien, c'est Ribeer.
06:10Ribeer, c'est des équipements pour les semi-conducteurs.
06:13Boîte assez méconnue, mais qui s'en sort bien,
06:15puisqu'on est au plus haut depuis quasiment 10 ans, même depuis 10 ans,
06:19114 millions.
06:19Alors, qu'est-ce que se passe-t-il ?
06:21Ils ont une commande d'un groupe japonais qui s'appelle QD Laser.
06:24Ils ont une commande aussi fin décembre d'un groupe européen
06:27qu'ils n'ont pas pu citer.
06:28Le chiffre d'affaires 2025 devrait être supérieur à 40 millions d'euros.
06:32Maintenant, est-ce qu'il faut aller sur ce dossier ?
06:33Non, parce que 75% en un mois, je n'ai pas envie d'y aller.
06:36Un dernier mot, Antoine, d'une société dont on a parlé
06:38avec notre ami Guillaume, c'était lundi, c'est Calray.
06:41On en a parlé il y a une dizaine de minutes, effectivement, de Calray aussi,
06:45d'un point de vue technique avec Mickaël Landreau,
06:47mais ça reste une progression très impressionnante.
06:49Et on le disait, aussi bien dans le domaine de la défense
06:52que dans le domaine de la tech,
06:53il y a des small et mid françaises
06:55qui sont en train de changer totalement de dimension,
06:57et c'est le cas de Calray.
06:58Oui, alors Calray, ce qui se passe, donc 300% en un mois.
07:02Là, on se gargarise parce que ça vaut 3,44 euros plus 10%.
07:05Je vous rappelle que le plus haut, c'est 49,20, c'était il y a 5 ans,
07:08donc c'est un titre qui a quand même été complètement dévissé.
07:12Ce qu'il faut comprendre sur Calray,
07:13c'est que moins 33% sur chiffre de la verre 2025,
07:16ce n'est pas génial, mais ils ont dit,
07:18attention, on aura un EBITDA positif.
07:20Et donc, comme il y a quelques petites commandes sur la défense,
07:22il y a plein d'investisseurs qui se mettent sur ce dossier.
07:26Attention, toutefois, on est quand même dans le monde
07:28de l'ultra, l'ultra spéculation.
07:31On a vu ça avec EGID aussi ces derniers jours,
07:33on peut avoir un plus 30, moins 10.
07:34Donc, il ne faut quand même pas rentrer sur ces dossiers.
07:36Et c'est vrai que ça donne envie, il y a beaucoup, beaucoup de spéculateurs
07:38qui spéculent, c'est le cas de le dire.
07:40Il faut faire attention sur ces dossiers,
07:41parce que c'est quand même des dossiers extrêmement fragiles
07:43et qui ont beaucoup, beaucoup déçu par le passé.
07:45Donc, sur ce genre de boîte, on met 1 à 2% de son portefeuille,
07:49mais pas plus, et on ne fait pas aussi n'importe quoi.
07:51On n'achète pas une boîte, il gagne 30% dans la journée.
07:53Oui, on ne fait pas comme dans les années 2000,
07:55où on mettait tout et n'importe quoi autour de la biotech,
07:58quitte à vraiment perdre des plumes,
08:00tout en disant, le marché a tort, etc.
08:02Mais on suit, parce que c'est aussi des histoires fondamentales
08:05qui restent extrêmement intéressantes.
08:07Merci beaucoup, Eric Lewin, de Bourse Direct,
08:09pour ce journal très complet des small et mid-cap.
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