Passer au playerPasser au contenu principal
BFM Business
  • il y a 2 jours
Ce jeudi 11 décembre, le retour de couleurs télécoms en bourse a été abordé par Joachim Hermann, fundamental analyst chez Kepler Unigestion dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Catégorie

📺
TV
Transcription
00:00Et pour parler de ce secteur des télécoms, ce sont les équipes de Kepler Unigestion qui sont avec nous,
00:05et plus particulièrement Joachim Herrmann, analyste chez Kepler Unigestion.
00:09Bonjour Joachim, merci de nous accompagner ce matin.
00:13En effet, le secteur des télécoms en Europe, qui était boudé, notamment il y a encore 4-5 ans,
00:18a retrouvé des couleurs d'une façon spectaculaire depuis le début de l'année.
00:22Comment vous expliquez ce rebond ?
00:24Enfin, c'est bien plus qu'un rebond, notamment, on parlera dans un instant du cas d'Orange,
00:27mais quand on est sur des hausses de 20-30-40% en l'espace de quelques mois,
00:31on est quand même aujourd'hui sur des mouvements très forts.
00:35Oui, bonjour Étienne, merci pour l'invitation.
00:38Effectivement, le secteur des télécommunications n'a pas du tout été ennuyeux cette année,
00:42comme vous le soulignez.
00:43Il y a eu une performance très très bonne de tout le secteur européen jusqu'au mois de mai,
00:48porté principalement par le caractère défensif de ce secteur face à des tarifs qui venaient des États-Unis.
00:55Et dans un environnement également de taux favorables pour les telcos,
01:01on sait qu'ils ont besoin d'investir énormément.
01:03Quand les taux baissent, c'est profitable pour les entreprises et pas ricochet pour les actions.
01:08On remarque cependant que depuis le mois de mai, néanmoins, ça s'est un peu tassé.
01:11Par rapport au pic que ça avait atteint, on est plutôt aux alentours de moins de 10%.
01:16C'est principalement lié à deux taux télécoms qui pèsent énormément dans le secteur,
01:21dans le sous-indice MSCI, ça pèse à peu près 40%.
01:25Et les problèmes de deux taux télécoms ne viennent pas exactement de l'Europe,
01:29mais des États-Unis, leur exposition à T-Mobile.
01:32Donc ne me faites pas dire ce que je n'ai pas dit,
01:33ce n'est pas parce qu'il y a des problèmes aux États-Unis que le secteur européen fonctionne moins bien,
01:37mais on n'est pas très loin de ça.
01:38Parce que sinon, hormis de le taux télécoms, depuis le mois de mai,
01:41on assiste à la poursuite de la montée de certains titres,
01:45tandis que d'autres ont subi une correction parfois sévère.
01:49Côté d'Orange, on est sur une hausse de 40% depuis le début de l'année.
01:52Le titre a retrouvé les 13 euros, nous sommes à 13,65 euros.
01:56Malgré la hausse de 40%, le rendement est toujours là,
02:00puisqu'on a un rendement au cours actuel qui est supérieur à 5%.
02:03Ça, c'est quand même aujourd'hui un argument très fort.
02:06Le retour des valeurs de rendement.
02:09Oui, tout à fait.
02:10Orange bénéficie de cet appétit pour les investisseurs pour le rendement.
02:15Le dividende à 5,5 et en plus est très sécurisé.
02:21On a un modèle de détection de dividendes.
02:25On est une maison de compte.
02:26On a des modèles pour la sélection de titres,
02:28mais on a aussi des modèles qui nous aident à prévoir la robustesse des dividendes.
02:33Et c'est le cas pour Orange.
02:34Pour Orange, le modèle ne voit rien de mauvais, au contraire.
02:38Le modèle aime bien également, en ce moment, Orange d'un point de vue de sélection de titres.
02:42C'est un titre qui est un des meilleurs dans notre univers, d'après le modèle.
02:49Le modèle, il voit quelque chose de très intéressant au sujet d'Orange en ce moment.
02:52C'est une combinaison qui est assez rare.
02:53Il y a du momentum, c'est-à-dire le cours de bourse a beaucoup monté.
02:56Vous mentionnez 40%, c'est totalement vrai.
02:58Mais également associé à ça, une faible volatilité et une valorisation encore attractive.
03:03C'est pour ces raisons-là que le modèle aime beaucoup Orange.
03:06C'est un des meilleurs titres et il y a une bonne génération de flux de trésorerie.
03:10Et ce qui est intéressant également, c'est que c'est corroboré par l'analyse fondamentale.
03:13Je ne sais pas si vous voulez qu'on développe un peu plus le cas Orange.
03:15Mais en tout cas, c'est quelque chose que le modèle apprécie.
03:17C'est quand même une société connue de tous aujourd'hui.
03:20En plus, qui devrait profiter de la consolidation du secteur des télécoms en France,
03:24avec le rachat d'Altis qui est en cours.
03:27En tout cas, vous avez plusieurs acteurs qui se positionnent pour acheter les différentes activités d'Altis.
03:32Ça pourrait profiter aujourd'hui à Orange, sachant que dans le même temps,
03:36la guerre des prix est toujours là à court terme.
03:40Oui, tout à fait.
03:42La situation française est un des catalystes pour nous.
03:46Si on regarde le titre d'un point de vue fondamental.
03:48D'une part, petite parenthèse, c'est que par rapport à 2024,
03:52où Orange a beaucoup subi le contexte politique,
03:55on remarque que ces derniers mois, alors qu'il y a eu des sous-brosseaux à l'Assemblée,
03:59au gouvernement, le titre a peu bougé.
04:01Donc ça, c'est la sensibilité à la politique à bouger.
04:06Et comme vous le soulignez, d'un point de vue business,
04:08le marché français devrait aller vers une consolidation.
04:11On ne sait pas encore exactement sous quelle forme.
04:13On sait que les trois acteurs qui sont, eux, en bonne santé,
04:17se sont mis d'accord, de concert, pour acheter Altis.
04:20À minima, on peut imaginer qu'il y aurait la disparition du quatrième opérateur,
04:24ce qui sera positif pour le marché,
04:26parce qu'avoir un opérateur qui a des difficultés,
04:29qui est potentiellement source de guerre des prix, justement,
04:31parce qu'il a du mal à subsister,
04:33il va tout faire pour conserver du revenu.
04:35Donc on imagine qu'une consolidation sera bénéfique pour le secteur.
04:39Et par ailleurs, Orange sont fondamentales au-delà de cette opération de future inquisition.
04:45C'est un excellent management, qui a été très bon sur la gestion des coûts,
04:48qui s'est aussi montré opportuniste en Espagne.
04:51Ils sont en train de racheter Mass Orange,
04:54la John Venture qu'ils avaient créée il y a quelques années.
04:57C'est aussi un groupe qui a une croissance à deux chiffres en Afrique,
05:00avec un faible risque de crédit, puisque les gens payent en avance,
05:04un faible risque de FX, car ils sont exposés au franc CFA,
05:08qui est arrimé à l'euro.
05:10Ce qui n'est pas le cas de nombreux groupes européens de télécommunications,
05:12comme Telenor, qui a du mal en Asie,
05:14ou Telefonica, dont on reparlera peut-être,
05:16qui a lui du mal en Amérique latine.
05:18FX, bien sûr, c'est le Forex, c'est les effets de devise.
05:21Un dernier mot, Joachim Herrmann, il nous reste une minute
05:24pour parler un petit peu quand même de ce secteur,
05:26des valeurs de rendement.
05:28Si ça se passe bien pour le secteur des télécoms,
05:30c'est peut-être plus compliqué pour les valeurs dans le secteur de l'énergie,
05:33de l'automobile, qui sont là aussi des secteurs très pourvoyeurs de rendement.
05:38Comment aujourd'hui vous anticipez un petit peu ce secteur,
05:41notamment en termes de durabilité ?
05:45Oui, on a ce modèle de robustesse des dividendes,
05:48comme vous soulignez, nous a pointé là récemment,
05:50si on prend les chiffres au 30 novembre,
05:52que le secteur de l'énergie et de l'automobile
05:54vont être en difficulté d'un point de vue des dividendes,
05:57de la soutenabilité de leurs dividendes.
05:59Ce ne sont pas des surprises.
06:00L'énergie, le prix du pétrole a quand même été encore chahuté cette année.
06:04Les gros groupes pétroliers vont avoir du mal à augmenter.
06:07Ils vont même devoir peut-être baisser leurs dividendes.
06:09L'automobile, autre secteur en crise.
06:13Les groupes allemands ont déjà coupé le dividende plusieurs fois ces dernières années.
06:18On imagine qu'en 2026, ils ne vont pas être en mesure de les augmenter.
06:22Intéressant également, il va falloir être sélectif aussi dans le secteur de la consommation.
06:26Notre modèle nous indique que, par exemple, dans les sous-poches comme l'agroalimentaire
06:29ou les spiritueux, ou les acteurs les moins bien positionnés du secteur du luxe,
06:34on risque d'avoir des mauvaises surprises au niveau des dividendes au début de 2026,
06:39quand ça va être annoncé.
06:40Merci beaucoup Joachim Hirman de nous avoir accompagné ce matin.
06:42Depuis Genève, vous êtes analyste chez Kepler Unigestion
06:45pour faire un point sur les valeurs à rendement,
06:48et plus particulièrement sur ce secteur des télécoms,
06:50avec notamment le cas d'Orange,
06:52qui gagne donc plus de 40% depuis le début de l'année.
06:54Merci.
Écris le tout premier commentaire
Ajoute ton commentaire

Recommandations

En portefeuille - 01/12
BFM Business
il y a 2 semaines
En portefeuille - 12/11
BFM Business
il y a 4 semaines
Taux US : la détente se profile - 12/11
BFM Business
il y a 4 semaines
En direct des marchés - 14/11
BFM Business
il y a 4 semaines
L'éclaireur - 10/12
BFM Business
il y a 3 jours
En direct des marchés - 10/12
BFM Business
il y a 3 jours
En portefeuille - 20/11
BFM Business
il y a 3 semaines
En portefeuille - 06/11
BFM Business
il y a 5 semaines
En direct des marchés - 17/10
BFM Business
il y a 2 mois
L'éclaireur - 12/09
BFM Business
il y a 3 mois
L'intégrale de Good Morning Market du jeudi 11 décembre
BFM Business
il y a 2 jours
L'éclaireur - 17/09
BFM Business
il y a 3 mois
Les CFD : un bon baromètre - 06/11
BFM Business
il y a 5 semaines
En portefeuille - 13/11
BFM Business
il y a 4 semaines
En portefeuille - 17/10
BFM Business
il y a 2 mois
On refait la séance : "FDJ United fortement dégradé par JP Morgan : le Parc Astérix bientôt en Allemagne" - 02/12
BFM Business
il y a 2 semaines
En portefeuille - 24/11
BFM Business
il y a 3 semaines
"L'entrain des marchés pour Alstom et Richemont, salués après leurs publications" - 14/11
BFM Business
il y a 4 semaines
L'éclaireur - 11/12
BFM Business
il y a 2 jours
En direct des marchés - 27/10
BFM Business
il y a 7 semaines
En portefeuille - 01/10
BFM Business
il y a 2 mois
Rentrée boursière : les valeurs à suivre - 19/09
BFM Business
il y a 3 mois
Le face à face du 20 novembre
BFM Business
il y a 3 semaines
En portefeuille - 14/10
BFM Business
il y a 2 mois
Le tableau de bord : La FED baisse ses taux - 11/12
BFM Business
il y a 2 jours