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Ce lundi 1er décembre, la panne subie par le CME, la valeur de Gentili Mosconi, et la levée de fonds de Kaleon sur Euronext Milan et Paris, ont été analysées par Thomas Hélaine, responsable des ventes d' actions chez TP ICAP, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00Et à 9h18, c'est Thomas Hélène, responsable des ventes d'actions chez TPI Cap, qui est avec nous en plateau.
00:04Bonjour Thomas Hélène, merci de nous accompagner ce matin.
00:08Dans un instant, on va parler de Caléon, qui est une IPO à la Bourse de Paris.
00:11Ça faisait longtemps qu'il n'y avait pas eu d'introduction en Bourse à Paris, mais aussi à Milan,
00:15puisque cette société sera cotée sur les deux capitales.
00:18Mais juste avant, quand même, un mot sur la panne de vendredi.
00:23Alors, c'était vrai que c'était une séance un petit peu particulière vendredi,
00:25parce que jeudi, il n'y avait pas de séance à Wall Street, c'est Thanksgiving.
00:28Il y avait une demi-séance du côté de Wall Street vendredi.
00:32Et dans la nuit de jeudi à vendredi, une panne qui est intervenue du côté de CME,
00:36qui gère notamment tout le marché des futurs.
00:39Une panne qui a duré un peu plus de 11h.
00:41Oui, complètement. On s'attendait à une séance plutôt calme vendredi.
00:44En effet, on a eu cette actualité un petit peu déstabilisante.
00:47Donc forcément, on a commencé la séance un petit peu dans le brouillard.
00:51Et ça, ça a joué notamment sur le marché des futurs, sur le marché des devises.
00:55Il y a quand même eu pas mal de répercussions sur cette panne du CME.
00:58Oui, beaucoup d'attentisme de la part des opérateurs,
01:00parce qu'il faut savoir qu'on avait beaucoup de contrats futurs,
01:02à la fois sur les commodités, sur le Forex et puis sur les indices actions.
01:05Donc forcément, on a commencé la séance sans avoir une indication,
01:08on va dire, sur la préouverture américaine.
01:10Et donc forcément, on attend toujours un petit peu les premiers signes sur les futurs
01:13pour pouvoir se positionner ou d'intervenir de manière plus ou moins agressive sur les marchés.
01:16Donc, beaucoup d'attentisme de la part des opérateurs.
01:18Suite donc à une panne dans l'un des data centers de l'un des fournisseurs de CME Group.
01:23Alors avec vous, on va se pencher sur Deuxmol et Midcap,
01:26puisque chez TPI Cap, vous êtes spécialisé sur la couverture des petites et moyennes valeurs,
01:31avec notamment un secteur qui est suivi de près en Europe, c'est le secteur du luxe.
01:36Alors c'est vrai qu'on parle beaucoup de Kering, de LVMH et j'en passe.
01:40Mais intéressons-nous ce matin à Gentili Moschini.
01:43C'est bien cela ?
01:43Oui, Gentili Mosconi, oui, tout à fait.
01:45Voilà, vous le dites encore mieux avec l'exemple italien.
01:47C'est une valeur qui est cotée, bien sûr, en Italie.
01:50On est dans le secteur du luxe qui est éligible en plus au PEA-PME.
01:53Oui, exactement.
01:54C'est pour ça que je trouvais intéressant peut-être de vous parler aussi de small cap italienne,
01:57parce qu'on a un tissu économique en Italie qui est assez incroyable.
02:00Et puis on a en effet un secteur du luxe, un artisanat du luxe qui est très développé.
02:03Donc Gentili Mosconi, c'est une société qui est située proche du lac de Combe.
02:07On est sur une capitalisation boursière de l'ordre de 60 millions d'euros.
02:12Et c'est un leader dans la création et la production de tissus imprimés pour les plus grandes marques de luxe.
02:17C'est-à-dire Gentili travaille avec à peu près 70% des grandes marques, à l'exception peut-être de Chanel ou de Hermès.
02:25On est sur un capital qui est également détenu par ses fondateurs à hauteur de 65%.
02:29Donc ça, ça en fait un élément également intéressant.
02:31Et puis c'est une société qui va couvrir vraiment toute la chaîne de valeur.
02:34Alors je voulais vous en parler parce qu'on a eu la publication du T3 et puis on a eu aussi l'annonce d'une acquisition en même temps.
02:40Donc une acquisition de la société Lannificio Gatti qui est une société familiale dans la région du Piémont
02:47et qui est spécialisée dans le tissage de fibres nobles.
02:50Et c'est ce qui manquait, on va dire un petit peu, c'était le chénon manquant qui manquait dans la stratégie de Gentili.
02:54Il faut savoir que Gentili est venu sur le marché en 2023 avec comme ambition de réaliser du M&A justement pour sécuriser et pour intégrer verticalement tous les savoir-faire de l'artisanat du luxe.
03:06Donc c'est désormais chose faite et Gentili peut se présenter un petit peu comme le one-stop shop pour les grandes maisons de luxe.
03:13Donc un élément très intéressant et puis avec beaucoup de synergie et de levier opérationnel à aller chercher.
03:17C'est peut-être quelques métriques, on est sur un chiffre d'affaires 2025 de l'ordre de 53 millions d'euros et puis une marge débit de DA qui est tombée à 9%.
03:25C'est intéressant parce que c'est très éloigné du standard et surtout du niveau normatif qui est supérieur à 15%.
03:30Donc on est vraiment dans une phase de retournement sur cette société et dans le secteur du luxe en règle générale.
03:35Et je trouvais ça intéressant de vous flaguer un acteur qui est en amont de la chaîne.
03:39Avec un titre qui prend plus de 30% depuis le début de l'année, néanmoins on n'a pas tout à fait retrouvé les niveaux de la première séance.
03:46C'était il y a quasiment trois ans, c'était début 2023.
03:50On est sur le secteur des micro-caps, vraiment ça fait moins de 70 millions de capitalisation boursière.
03:54Donc même pour nos éditeurs, attention en termes de liquidité.
03:57Aujourd'hui vous pensez que c'est un acteur qui peut vraiment bénéficier ça y est d'une reprise du secteur.
04:03Ils sont basés sur quels éléments plutôt ? Sur la maroquinerie, sur le textile ?
04:08Sur le textile, c'est vraiment du textile et ça part de la création jusqu'à la production et même le contrôle avant l'envoi chez les clients.
04:13Donc on est vraiment sur cette partie du métier dans l'industrie du luxe.
04:17Et oui, on pense qu'il y a un redémarrage qui est en train de s'opérer.
04:19On a déjà des commentaires assez positifs de la part des grands donneurs d'ordre.
04:23Et puis il faut savoir qu'il y a eu un renouveau créatif, il y a eu beaucoup de changements au niveau des directeurs artistiques dans les grandes maisons.
04:28Donc il y a des nouvelles collections qui arrivent.
04:29Et puis là, on a la publication du T3 qui démonte bien ce regain d'activité.
04:34On a une activité qui est en hausse de plus de 15% sur toutes les divisions du groupe.
04:38Ce qui est intéressant, c'est qu'on est encore sur des multiples qui sont vraiment sous pression sur Gentilly.
04:41On est à peu près à 6 fois les bits DA, mais par contre on est sur un PE 2025 qui est l'ordre de 22 fois.
04:46Donc en fait, c'est très intéressant parce qu'on est vraiment sur un point de retournement.
04:49Et c'est ce qui va nous intéresser, une valorisation faible, un positionnement très ancré chez ses clients.
04:54Et puis donc un potentiel de croissance qui pour nous, nous semble très attractif.
04:58Il y a un dernier point que je voulais citer, c'est aussi l'intérêt spéculatif.
05:01C'est-à-dire que les grandes maisons de luxe ont eu tendance à intégrer verticalement leurs artisans
05:04pour sécuriser leurs approvisionnements et leurs savoir-faire.
05:07Donc Gentilly, 65% du capital dans les mains du fondateur.
05:11On pense que clairement, ça peut devenir une cible intéressante et on pense à LVMH en particulier.
05:16Un titre ce matin qui est en hausse d'un peu plus de 1% à 3,026.
05:21Donc Gentilly Moschini qui est coté à la bourse de Milan chez Euronext.
05:25Euronext qu'il faut suivre également aujourd'hui à Milan dans le sens où il y a une introduction en bourse
05:29qui devrait plutôt bien se dérouler aujourd'hui.
05:31On est dans toujours le secteur des small et mid-cap avec Caléon qui va faire une double cotation.
05:37Ça sera à la fois à Paris mais également à Milan.
05:40Exactement et c'est pour ça que je trouvais ça intéressant.
05:42C'est début de cotation ce matin.
05:44Ils sont en train de sonner la cloche chez Euronext avec un titre qui était bien orienté dans les premiers échanges.
05:49Alors c'est une levée de fonds qui s'est très bien passée.
05:50C'est à peu près 18 millions d'euros de levée auprès d'investisseurs institutionnels français,
05:54européens on va dire au sens large.
05:56Et puis c'était une opération qui était ouverte au retail français avec cette double cotation.
06:00Donc là on est dans l'univers du tourisme culturel.
06:03Tourisme culturel sur des sites d'exception et notamment sur des sites situés autour du lac majeur.
06:08En fait le capital de cette société, cette société est détenue par la famille princière Borromeo.
06:13Donc ça c'est très intéressant et assez particulier on va dire comme profil boursier.
06:16Et donc c'est une société qui va exploiter les sites en fait de la famille Borromeo
06:21et qui va à la volonté, alors quelques exemples, Isola Madre, Isola Bella,
06:25ce sont deux îles exceptionnelles sur le lac majeur qui sont très connues à l'international.
06:29Il faut savoir que les sites gérés par Caléon c'est à peu près un million de visiteurs annuels.
06:33Donc on est sur de l'exploitation, c'est-à-dire que la société ne va pas détenir les actifs,
06:37donc on est sur un modèle asset light, ça c'est intéressant.
06:40Donc ils vont exploiter les sites touristiques et puis il y a cette volonté d'exploiter des sites de tiers,
06:44c'est-à-dire de sortir un petit peu du portefeuille de sites détenus par la famille Borromeo.
06:48Donc avec potentiellement également des extensions internationales,
06:50ça peut être en France et ça peut être en Suisse.
06:52Donc gérer, reprendre en main par exemple des châteaux ou des sites d'exception en France
06:57pour la mettre à disposition du public.
06:59Avec cette introduction en bourse, ils ouvrent 29% du capital.
07:03La demande était très forte auprès des investisseurs institutionnels,
07:07mais auprès des particuliers.
07:08Je regardais sur l'offre retail, ces 3000 investisseurs individuels
07:12qui ont rempli le carnet d'ordre à hauteur de 3 millions d'euros.
07:15Alors bon, ils ne seront pas tous servis comme ils l'ont voulu,
07:17mais ça montre quand même que les particuliers sont là sur le marché des IPOs.
07:20Ça, c'est un bon signal quand même.
07:21Ça, c'est un très bon signal parce qu'on n'en a pas eu beaucoup cette année.
07:24C'est-à-dire qu'il y a eu assez peu de communication, il faut le dire, sur cette introduction.
07:27Oui, complètement, complètement.
07:28Et puis ça reste une société, on est sur 60 millions d'euros de market cap.
07:31Donc une fois de plus, attention à la liquidité, on est sur une small cap,
07:33mais on est sur une société assez unique.
07:35Il n'y a pas vraiment de comparable.
07:37Et puis c'est une société qui a beaucoup de relais de croissance.
07:39Je vous ai parlé de cette stratégie de diversification internationale,
07:42mais même sur les sites existants, il y a beaucoup d'améliorations à apporter.
07:45Que ce soit sur de la tiquetterie dynamique,
07:48sur une offre de restauration et d'hôtellerie beaucoup plus développée,
07:50sur des services annexes.
07:52Donc ça, il y a différents relais de croissance qui ne sont pas encore exploités à ce jour
07:56et qui vont l'être dans les années à venir.
07:57Et on pense qu'il y a une belle histoire à créer.
07:59Caléon, qui sera coté à partir d'aujourd'hui à Milan,
08:02mais aussi à Paris.
08:03Séance à suivre également dans BFM Bourse cet après-midi.
08:06C'est l'une des rares IPOs depuis le début de l'année à la Bourse de Paris.
08:09On les compte quasiment sur les doigts d'une main.
08:11Merci beaucoup Thomas-Hélène de nous avoir accompagné ce matin,
08:14responsable des ventes d'actions chez Tipeee High Cap.
08:16Merci à tous.
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