00:00C'est écrit de Malval, spécialiste tech pour Crédit Mutuel AM, donc à l'avenir, au-delà des bâtisseurs, des inventeurs de l'IA qui ont déjà cartonné en bourse,
00:07ce sont ces secteurs, pas tech, mais qui adopteront les premiers l'IA qui signeront les meilleures performances.
00:12C'est le ruissellement de l'IA en quelque sorte qu'attendent JP Morgan et UBS aussi à travers sa note en l'occurrence. Vous partagez l'idée ?
00:18Tout à fait, oui. En fait, on regarde beaucoup dans le retour sur investissement de l'IA la génération de chiffre d'affaires.
00:23Vous l'avez du côté des semi-conducteurs, des réseaux, des hyperscalers avec leur service cloud,
00:28mais on regarde moins les gains de productivité. Vous mentionnez la banque, Citibank vous dit,
00:34aujourd'hui, on a encore des milliers de personnes qui font les réconciliations à la main des virements.
00:39C'est des milliers de personnes. Demain, avec l'IA, il n'y aura plus de réconciliation à la main.
00:43Ça va aller beaucoup plus vite. Donc, oui, c'est clairement les gains de productivité qui vont ruisseller dans un second temps.
00:49Vous pouvez le voir, même déjà chez les éditeurs logiciels, c'est un peu la killer app de l'IA au niveau professionnel, c'est le coding.
00:56Aujourd'hui, globalement, les sociétés de Microsoft à Meta vous disent, on a 20 à 30% du coding qui est fait par l'IA.
01:05Bloque, une société de paiement encore, vous dit, on a gagné 50% de productivité pour nos ingénieurs.
01:10Donc, au-delà de la génération de chiffre d'affaires, il y a aussi tous ces gains de productivité qui vont améliorer les marges.
01:17Et l'IA est en train de ruisseller, ça va s'accélérer.
01:20Et là-dessus, vous revenez des États-Unis, les sociétés américaines sont en avance dans l'adoption de l'IA, même si on en est là-bas aussi qu'au début.
01:27Vous revenez de New York, vous avez senti la sueur de ce secteur.
01:29Qu'est-ce qui transpire le plus, là, aux côtés des acteurs de la tech que vous avez croisés, des gérants tech aussi, vos pères américains que vous avez croisés là-bas sur place ?
01:36Est-ce que vous sentez, en en revenant des États-Unis, que le potentiel est encore devant pour ce secteur en bourse de la tech ?
01:41Alors, on revient vraiment dans la tech-tech ?
01:43Alors, effectivement, les sociétés sont toujours aussi boliches.
01:47Globalement, toutes les capacités de semi-conducteurs, de mémoire, de réseau, même de disques durs, sont vendues pour 2026.
01:55Donc, il y a une très grande visibilité.
01:59Les hyperscalers n'arrivent pas à offrir suffisamment de capacités de calcul IA.
02:03Donc, voilà, c'est toujours aussi vibrant et ça avance toujours aussi vite.
02:08Les investissements, vous le voyez, continuent de monter.
02:12Donc, la question, c'est plutôt l'attribution des ressources.
02:15On a rencontré Anthropik.
02:17Anthropik vous dit, nous, on a préféré mettre nos ressources de compute contraintes sur le développement de notre modèle, quitte à refuser les clients.
02:24OpenAI est peut-être dans une stratégie un peu différente.
02:27C'est peut-être ce qui les a un petit peu perdus ces derniers temps, en mettant moins de ressources sur leur modèle et plus sur la partie commerciale.
02:33Donc, il y a une balance à trouver et voilà, il y a quand même encore une...
02:37Pour l'instant, la musique continue de tourner.
02:39Les capex sont toujours là.
02:41Les investissements sont toujours là et se poursuivent vite.
02:43Oui, les investissements se poursuivent dans les infrastructures d'intelligence artificielle.
02:46Les sociétés les plus exposées publient et ont encore publié de super résultats.
02:50Les hyperscalers ont été au rendez-vous des publications.
02:52Mais Wall Street s'interroge depuis un mois.
02:54Quand vous parlez là-bas aux États-Unis avec les spécialistes de la tech, est-ce que vous sentez que cette question d'une bulle les inquiète fondamentalement ?
03:01Est-ce qu'ils voient plus les cailloux qui pourraient faire dérailler le train ou plutôt la trajectoire amenée à se poursuivre ?
03:06Alors, il y a un peu des deux.
03:08Globalement, le sentiment est qu'on est en début de milieu de cycle d'investissement.
03:13Donc, on n'est pas à la fin de la bulle.
03:15Il y a encore des investissements à faire.
03:16Il y a encore de l'argent.
03:17Il y a encore plein de choses à faire.
03:19On parlait du ruissellement.
03:21Mais ils ont en tête plein de sujets.
03:24Alors, ça peut être des sujets court terme parce que la supply chain d'approvisionnement est très tendue.
03:28Donc, vous avez un petit caillou à un endroit sur un substrat pour un semi-conducteur.
03:33Ça peut faire tout dérailler.
03:34Ce sera récupéré en deux, trois trimestres.
03:38Vous avez des problèmes un peu plus long terme.
03:40L'électricité aux États-Unis, c'est un vrai sujet.
03:42Il n'y en a pas assez.
03:43Ça ne se monte pas tout de suite.
03:45Le solaire, ça peut aller assez vite.
03:47Les turbines à gaz, elles sont toutes vendues.
03:50Et si vous passez une commande maintenant, vous l'aurez en 2029.
03:53Alors, les États-Unis regardent à se déployer en Inde, on l'a vu avec des annonces.
03:59Ou même, Antoine mentionnait Suncatcher de Google,
04:02où on met des data centers dans l'espace alimentés par des panneaux solaires huit fois plus efficaces.
04:08Donc, il y a un vrai sujet qui peut faire...
04:11Et puis, il y a évidemment la question du retour sur investissement, du financement.
04:15Donc, oui, tout le monde a ses craintes un peu en tête.
04:20Mais là, on sent le « mais » qui arrive.
04:22Mais, pour l'instant, la musique continue.
04:25Si vous regardez un peu dans les grandes disruptions historiques,
04:28l'IA, aujourd'hui, à son pic, devrait représenter un peu moins d'un pour cent du PIB mondial.
04:34Les télécoms, les réseaux télécoms dans les années 90, c'était plus de 2%.
04:39L'auto, je crois qu'on est augmenté jusqu'à 4-5%.
04:42Donc, il y a encore du jus.
04:43À un moment, une disruption, ce n'est jamais linéaire.
04:45Il y aura un moment où ça va ralentir.
04:47Il y aura des rotations.
04:47Il y en a qui ne vont pas réussir.
04:49On voit comme méta, il y a des bruits de changements, un peu de cap sur leur modèle open source
04:56pour aller vers un modèle privé.
04:58Donc, oui, ce ne sera pas un long fleuve tranquille.
05:01Mais pour l'instant, tout va bien.
05:03C'est-à-dire que, moi, j'ai l'impression, à vous écouter, que le principal problème d'évaluation des dynamiques de croissance de l'IA,
05:12c'est qu'on considère que c'est un phénomène de masse, que forcément, il va y avoir des gains de productivité quasiment égaux dans tous les secteurs
05:19et que ça va tellement révolutionner tout que vous allez voir ce que vous allez voir.
05:22Ce n'est pas donné.
05:23Vous avez parlé de blocs.
05:24C'est excellent.
05:25C'est une entreprise numérique native.
05:28Là, l'IA, il y a tout son intérêt.
05:30Pour le e-commerce aussi, là, pour le coup, on peut prévoir aussi des gains de productivité
05:34qui seront beaucoup moins évidents que dans certains autres secteurs.
05:37Alors, un exemple intéressant, parce que vous parlez du e-commerce, il y a les agents IA,
05:41et puis il y a les agents IA dans l'e-commerce, on commence à en parler.
05:44On a vu Walmart, et Walmart vous dit, nous, on regarde ça de très très près de deux manières.
05:51Dans notre moteur, sur notre site, on a déjà un agent d'e-commerce pour voir comment les consommateurs interagissent.
05:57Et on a fait un partenariat avec OpenAI.
05:59Alors, ils ne veulent pas trop vous en dire, mais en gros, c'est un moyen de voir s'il va y avoir un changement de consommation radicale
06:06des consommateurs au travers d'OpenAI qui va vous aller commander.
06:10Imaginez que vous achetez toutes les semaines les 15 mêmes objets.
06:13Pour Walmart, c'est très bien, mais c'est une catastrophe en même temps,
06:17parce qu'il va falloir qu'ils vous attirent dans d'autres rayons virtuels,
06:21que si l'agent fait tout de suite vos courses et que c'est fini, c'est bien, mais ça limite.
06:26Donc, ils sont très attentifs à ça, c'est encore très tôt.
06:29Les systèmes de paiement Mastercard vous disent, on est capable de faire du paiement pour les agents dans l'e-commerce.
06:35Donc, il y a plein de choses qui vont changer et qui sont en train d'arriver, mais c'est très tôt.
06:39C'est la granularité qui fera le succès, en l'occurrence.
06:41La prochaine étape de l'IA, du coup, ce sera quoi ? On parle beaucoup des lunettes connectées.
06:44Google qui envisagerait de lancer ses propres lunettes d'IA avec un partenaire américain, pas avec Essilor.
06:50C'est les lunettes la principale innovation à venir dans l'IA ?
06:53Alors, il y a effectivement l'IA qui s'étend à de nombreux secteurs, c'est le physical AI, donc l'IA dans les objets physiques.
07:01Vous mentionnez les lunettes. J'ai voulu essayer les lunettes de méta avec les écrans.
07:05Donc, il faut réserver, quels que soient les magasins, que ce soit magasin Ray-Ban ou autres distributeurs, c'était plein.
07:11C'est impossible d'avoir une réservation.
07:14Oui, ça, ça peut être un game changer, mais vous avez tout ce qui est véhicules autonomes,
07:19que ce soit les robots taxis qui roulent déjà à un certain endroit, les robots humanoïdes ou pas, les drones de livraison.
07:25Donc, le physical AI, c'est vraiment l'étape suivante qu'il y a besoin de l'IA qu'on est en train de construire aujourd'hui.
07:33Nvidia vous parle beaucoup de robotique.
07:35Donc, il y a des choses qui vont arriver.
07:36C'est peut-être un peu tôt, mais il y a des choses qui sont en train d'arriver.
07:39Vous parlez de physical AI, il y a à la fois une consécration et une catastrophe qui est en train d'arriver à la Bourse de Paris.
07:45Il y a Balio, le spécialiste des chariots de manutention autonome.
07:50C'était une de nos pépites chez nous.
07:52Eh bien, ça y est, ils se font racheter par SoftBank.
07:55SoftBank ?
07:55Ben oui.
07:57Oui, ça fait un manque qu'on compte ça, non ?
07:58Ben oui, il y a eu une opération sur le titre, on n'en avait pas parlé.
08:03Je crois que Sabrina avait fait un papier dessus.
08:05Pardon ?
08:06Je crois que Sabrina avait fait un papier dessus, mais oui.
08:07Oui, mais on parlait de physical AI.
08:08Ça reste quand même un petit peu une cata pour ceux qui veulent développer et investir dans l'IA directement en France.
08:17Ça faisait partie de nos pépines.
08:19Oui, rachetée par SoftBank, la banque d'NVIDIA, même si maintenant, ils ont lâché leur participation dans NVIDIA, on est d'accord.
08:25La banque d'NVIDIA ?
08:27Mais oui, ils avaient investi dans l'IA, non ? Leslie, SoftBank, NVIDIA ?
08:29Ah, ils ont toujours 90%.
08:30Ils ont toujours 90% d'armes, ils ont des relations très proches avec NVIDIA.
08:37Et ils ont la partie.
08:40Mais c'est vrai qu'ils sont sortis du capital il n'y a pas longtemps.
08:42Ils ont...
08:43C'est un bon...
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