00:00Il vient de nous rejoindre, Eric Blaine. Bonjour Eric.
00:02Bonjour.
00:03Directeur de la gestion action de Swiss Life, gestion privée, bienvenue.
00:06Vous allez dans un instant, Eric, rendre votre verdict face au marché, cet instant, ce moment, ce verdict que vous allez livrer, est-ce que vous l'assumez ?
00:15Ce verdict, je l'assume, je l'estime et je l'assume, c'est qu'on assiste à la débâcle des principaux acteurs technologiques français.
00:22Ah tiens !
00:24Vous êtes dur.
00:26Certainement.
00:26La débâcle des grands acteurs technologiques français, et cette débâcle, elle n'est pas que boursière à vos yeux.
00:32C'est-à-dire qu'on a vu des chutes, effectivement, cette semaine, des acteurs technologiques français en bourse, et ça vous inquiète vraiment ?
00:37Ça m'inquiète vraiment. Quand je regarde ce qui s'est passé cette semaine, c'est vraiment la désillusion sur les technologiques.
00:43Hier, moins 14% sur STM, moins 13% sur D'Asso Système.
00:48On avait eu OVH, sur la semaine, c'est moins 25.
00:52Depuis le début de l'année, on a Soitec, c'est moins 50.
00:54Capgemini, Sopra, c'est moins 25, et Worldline, c'est moins 70.
00:58Pour la technologie française, je trouve que c'est une désillusion, parce que franchement, là, on a des progressions exponentielles, quasiment, aux Etats-Unis, sur le thème de l'intelligence artificielle.
01:11J'ai l'impression qu'on passe complètement à côté, et que...
01:14Quel dommage ! Donc, la bourse, elle réagit forcément.
01:16Mais alors, D'Asso Système, par exemple.
01:18Hier, Gilles Guibou, pour AXA IM, nous disait, c'est vrai que le marché est toujours plus déçu par D'Asso Système.
01:23Hier, le titre a fortement reculé sur une publication décevante.
01:26Mais il nous expliquait, D'Asso Système, ils sont en train d'opérer plein de virages à la fois, y compris sur l'IA.
01:30Et donc, D'Asso Système en bourse, c'est un peu comme Pubicis, il y a 4-5 ans.
01:33Plus personne n'y croyait, c'était le fond du fond du CAC 40.
01:36Et puis, finalement, Pubicis, aujourd'hui, est redevenue une star.
01:38Et il nous disait, c'est sans doute ce qui attend D'Asso Système.
01:40Vous, vous y croyez plus du tout, Eric, sur cette valeur ?
01:44Alors, Pubicis est revenu une star, ça vaut 11 fois les bénéfices de cette année,
01:47et 10 fois 2024.
01:49D'Asso Système, ça vaut encore plus, et ça vaut quand même beaucoup plus cher.
01:51Alors, ce n'est pas le même secteur, mais bon.
01:53Devenir une star, c'est un peu de 11 fois.
01:55Ça n'a rien à voir avec les États-Unis, quoi.
01:57Mais D'Asso Système est en train de bouger.
01:58Il ne faut pas rester comme ça.
02:00Et donc, leur acquisition de data science,
02:04MediData, pardon,
02:04donc, pour l'instant, ne donne pas les résultats escomptés.
02:08Il y a certainement des choses à faire.
02:10Ils sont en train de passer en mode SaaS, il y a des choses à faire.
02:12Donc, évidemment, le management qui est renouvelé va bouger.
02:16Mais combien de temps est-ce que ça peut durer ?
02:18Est-ce que c'est réussi ?
02:19Moi, je l'espère aussi.
02:20Mais ce qu'on constate en ce moment, c'est que l'intelligence artificielle, le train passe.
02:23Et pour l'instant, ça ne se voit pas ni dans les commandes,
02:26ni dans les commandes.
02:27Et ça, c'est quand même dur, parce qu'il y a d'autres sociétés
02:29pour lesquelles ça se matérialise.
02:31D'Asso Système recule encore aujourd'hui, d'ailleurs.
02:33Encore en baisse, moins 2%.
02:35STM, hier, perdait 14%.
02:36Ça continue, moins 0,2% aujourd'hui.
02:38Bon, ça se calme, mais on est encore en baisse sur STM.
02:40Capgemini, depuis le début de l'année, c'est moins 20%.
02:42Oui, c'est 25%.
02:43Encore une tech française qui déçoit.
02:45Il n'y a pas de croissance.
02:45On en a plus sur Publicis, pour le coup.
02:47Oui, oui.
02:48Qu'on commence, Publicis, à intégrer dans l'univers des potentielles valeurs IA.
02:54Alors, notre question de la semaine sur les réseaux sociaux,
02:56vous savez qu'on est présents sur X et LinkedIn.
02:58La voici, cette question qu'on vous pose à vous tous.
03:00Pour vous, quel a été l'événement le plus significatif de cette semaine ?
03:03Est-ce que ça a été la chute des valeurs tech françaises ?
03:05Est-ce que c'était la chute de l'or ?
03:07Ou, au contraire, le record du CAC 40 ?
03:10Et allez, la résurrection d'Apple, qui est passée en début de semaine,
03:12Apple devant Microsoft en capitalisation.
03:14Il s'en est passé des choses cette semaine.
03:15Quel a été pour vous l'événement le plus important ?
03:17Eric ?
03:18Alors, moi, j'ai apprécié la reprise boursière du CAC 40.
03:24Parce que c'est une tendance, pour moi, à des entreprises plus solides que l'État.
03:29L'État, on a vraiment un brouillard profond.
03:33On ne sait pas où on va.
03:35On parlera certainement de Moody's après.
03:37Mais, lorsqu'on regarde les entreprises,
03:40elles empruntent moins cher que l'État au jour d'aujourd'hui,
03:42qui est normalement le truc le plus sûr au monde.
03:44et, quand on regarde les rebonds,
03:47dès que ça va un tout petit peu mieux,
03:49les entreprises françaises, elles commencent à rattraper leur retard en bourse.
03:52Et moi, je trouve que c'est un événement significatif.
03:54Les publications sont bonnes.
03:55Alors, Safran, aujourd'hui, Essilor, Total.
03:59Il y a des forts rebonds.
04:00Le luxe et le VMH, qui rignent, évidemment.
04:03Ça permet, donc, de voir que les grandes entreprises françaises s'ajustent.
04:07Elles sont fortes.
04:08Elles dépassent leurs objectifs.
04:10Et, clairement, en termes de confiance de l'investisseur,
04:12elles dépassent largement celui de l'État.
04:14Donc, pour vous, le record du CAC,
04:16mardi, c'est un moment à graver dans le marbre.
04:18C'était le moment le plus significatif de la semaine,
04:20plus que la chute de l'or.
04:22La chute de l'or, c'est encore très marginal, quand même.
04:26Bon, il va nous rester moody's, quand même, pour occuper le week-end.
04:30Ça va nous faire veiller tard ce soir.
04:33Bon, enfin, globalement, il n'y a pas trop de surprises attendues.
04:38Qu'est-ce qui pourrait être de nature à complètement changer le paradigme ?
04:41Il n'y a zéro surprise.
04:42On va être dégradé.
04:44On va être dégradé.
04:45La perspective, elle n'est pas négative.
04:46Elle est stable, aujourd'hui, sur la France.
04:48On va dégrader.
04:48Peut-être qu'on va passer en moins.
04:50Enfin, il y aura de dégradation.
04:51Et ce que je veux dire par là, c'est que,
04:53lorsqu'on regarde la trajectoire budgétaire française,
04:55après, si on n'arrive pas à montrer qu'on maîtrise les choses
04:59pour une stabilisation de cette dette,
05:02on va continuer à être dégradé.
05:03C'est-à-dire qu'il n'y a aucune surprise sur le fait
05:04qu'on va vers une dégradation régulière par toutes les agences
05:07et à une montée des spreads.
05:08Alors, on est passé de spreads qui étaient avec ceux de l'Espagne
05:13et du Portugal avant l'été,
05:16à maintenant au-dessus ou équivalent à l'Italie.
05:19Et demain, où est-ce qu'on va ?
05:20Là, par contre, il y a un manque de confiance.
05:23D'autant plus qu'il y a le Japon, quand même,
05:24c'est la semaine dernière, je crois.
05:27Le Premier ministre a changé,
05:28qui veut donc relancer son économie
05:33et donc passer par la dette,
05:35alors que les investisseurs japonais ne sont pas marginales
05:37dans le refinancement de la dette française.
05:38Donc, leur arbitrage, ça sera, qu'est-ce que je fais ?
05:41Est-ce que je vais en local ? Est-ce que je vais extérieur ?
05:42Ça peut nous coûter cher, quand même, cette affaire en taux d'interesse.
05:44On regarde l'évolution des taux avant Moody's, ce soir,
05:46qui pourraient dégrader la note de la France
05:47ou dégrader la note ou la perspective.
05:50On va voir.
05:50Le 10 ans français se retend plus que les autres taux européens.
05:53Le 10 ans français, qui était à 3,35 en début de semaine,
05:55il est à 3,44, là.
05:57Ça s'est sacrément tendu, quand même,
05:58cette semaine sur le 10 ans français.
05:59Ça ne peut pas être autrement.
06:01Quand on voit ce qui se passe au Parlement aujourd'hui,
06:03ça ne peut pas être autrement.
06:05Les publications, on continue de les suivre, quand même,
06:07parce qu'on est en plein milieu de l'avalanche de ces publications.
06:10Alors, il y a des belles surprises, quand même.
06:11Valeo, par exemple, ça semble aller mieux pour Valeo.
06:13Il y avait une déception sur Forvia.
06:15Valeo, au contraire, c'est positif.
06:16Il gagne 7%.
06:17Vous accompagnez cette hausse de Valeo, aujourd'hui, Eric ?
06:20Valeo, Valet, plus haut ?
06:21Oui, bien sûr.
06:24Moi, je suis un fervent défenseur de Valeo.
06:27On voit qu'ils font un gros travail sur les coûts.
06:31Ils ont donc fait un gros travail aussi,
06:33c'est certainement ce que salue le marché aujourd'hui,
06:35sur la Chine.
06:36Ils étaient trop exposés aux exportateurs allemands.
06:40Aujourd'hui, ils réorientent vers les producteurs locaux chinois,
06:44qui ont pris nos leads, donc, en Chine.
06:47Et ils se sont mis en mode Covid,
06:50pour sécuriser, en fait, leur approvisionnement en composants,
06:52parce qu'on sait qu'en ce moment, avec les problématiques de terres rares,
06:55il y a une guerre importante sur la capacité, en fait,
06:59à se sourcer en termes de composants.
07:01Donc, ils ont pris cette précaution.
07:03Donc, aujourd'hui, ils ont une publication
07:04qui ne change pas leur guidance,
07:06qui donne de la visibilité sur l'amélioration de leur marge
07:08sur le deuxième semestre.
07:10Le titre remonte, parce qu'il est à la cave, quoi.
07:12Ça ne vaut rien, Valeo,
07:13alors que c'est un grand leader technologique, quand même.
07:15Cette boîte pourrait être achetée,
07:16ça serait dangereux, parce que ça a beaucoup de valeur.
07:18Donc, je ne suis pas sûr qu'il qu'elle remonte.
07:19Plus 10, maintenant, Valeo.
07:21Plus 10.
07:21En revanche, repli de quasiment 10% pour qui ?
07:24Pour Nexity.
07:25Oui, les réservations repartent sur Nexity,
07:27mais quand même, net repli de son chiffre d'affaires trimestriel.
07:29Est-ce que c'est un point d'entrée
07:30où on laisse tomber le couteau, là, Nexity ?
07:31Nexity, le sujet, c'est que l'entreprise,
07:34est, elle, très domestique.
07:37Et donc, elle est prise au piège
07:38de ce qui se passe dans le domestique.
07:40Quand on regarde les prises de commandes des particuliers,
07:42on est à moins 40.
07:44Les prises de commandes des institutionnels,
07:46on est à moins 12.
07:47L'ensemble est en négatif.
07:49Donc, malheureusement, c'est une très belle société
07:51qui fait ce qu'elle peut, dans cet environnement,
07:54conserver une profitabilité.
07:56Mais là, elle est prise au piège, en fait, du domestique.
07:58Et c'est vrai que l'immobilier n'est pas porteur.
08:01Eric Blen, merci beaucoup, Eric.
08:02Eric Blen pour SwissLag, gestion privée régulièrement à nos côtés.
08:05Bon retour au week-end, avec quelques heures d'avance.
08:07Même si ce soir, vous travaillerez avec Moody's,
08:09qui actualisera notre note.
08:10Je sais que vous serez mobilisés, Eric.
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