00:00Ce sont les équipes de BNP Paribas qui nous accompagnent et plus particulièrement Hélène
00:05Beauchon, chef économiste adjointe de BNP Paribas. Bonjour Hélène Beauchon, merci de nous accorder
00:10quelques minutes ce matin. Dans un instant on va revenir sur la production industrielle qui a été
00:13publiée en France. C'était à 8h45 mais juste avant quand même un mot sur les États-Unis car c'est
00:19vraiment la zone qui intéresse les marchés d'autant plus que la semaine prochaine c'est la Fed, la
00:24Banque Centrale Américaine qui va s'exprimer. Après l'enquête ADP de mercredi hier, c'est
00:28l'enquête Challenger qui a recensé plus de 70 000 suppressions de postes aux États-Unis au mois de
00:33novembre. À 16h ce sont les chiffres d'inflation qui seront publiés, sachant que ce sont des données
00:38d'inflation du mois de septembre. Est-ce que c'est un chiffre qui sera déterminant pour Wall Street
00:43aujourd'hui ? Bonjour Étienne, bonjour à tous. Alors par rapport à ce chiffre d'inflation, je dirais
00:49que c'est un chiffre important, intéressant mais peut-être pas déterminant. Le chiffre qui sera
00:55publié cet après-midi nous donnera ainsi qu'à la Fed évidemment une indication précieuse sur la
01:01dynamique de l'inflation aux États-Unis et ce qui nous intéresse surtout c'est de voir à quel point,
01:08à quelle vitesse cette inflation est en train de remonter sous l'effet en particulier des droits de
01:13douane. En août, juste pour avoir quelques chiffres, savoir d'où on part, on était à 2,7% en glissement
01:19annuel sur la mesure headline, donc c'est-à-dire tout bien et services confondus, et à 2,9% sur le
01:27sous-jacent, donc c'est beaucoup. Et nous nous attendons en fait à une nouvelle légère remontée
01:32au mois de septembre qui rapprocherait encore l'inflation américaine des 3%. Et ce chiffre n'est pas
01:38complètement anodin parce qu'il est quand même environ un point au-dessus de la cible d'inflation
01:43qui est visée par la Fed. Mais, il y a un mais important et qui explique pourquoi ce n'est pas
01:49forcément un chiffre déterminant. On sait que la Fed est plus soucieuse désormais depuis quelques mois
01:55de la détérioration du marché du travail et des risques baissiers qui pèsent sur l'emploi. Et les chiffres
02:01que vous avez cités à l'instant, ADP, Challenger, confortent cet environnement
02:06plus négatif. Alors que ce qui se passe du côté de l'inflation inquiète actuellement
02:12la Banque centrale américaine un peu moins. Alors, à tort ou à raison, il y a débat,
02:20notamment au sein de la Fed, et on verra la semaine prochaine à quel point elle est divisée
02:24sur le sujet. Et pour terminer sur ce sujet de l'inflation, je dirais que peut-être plus
02:30que le chiffre d'inflation lui-même qui sera publié cet après-midi, ce qui sera à suivre
02:35aussi, ce sont les anticipations d'inflation des ménages pour le mois de décembre qui seront
02:41publiées avec l'enquête de confiance de l'Université du Michigan. Et la remontée de ces anticipations
02:45d'inflation des ménages est aussi à surveiller.
02:48Oui, justement, des chiffres de consommation seront publiés cet après-midi. Là aussi, avec le shutdown,
02:53ce seront des données particulièrement retardées, puisqu'une partie de ces données ont été
02:58compilées au mois de septembre. Comment se porte la consommation aux Etats-Unis ? On a vu
03:03certaines entreprises communiquer sur le Black Friday qui s'est tenu la semaine dernière.
03:08Bon, visiblement, ça s'est plutôt bien déroulé.
03:11Alors, c'est la grande question de comment se comporte et se tient la consommation des
03:15ménages américains. Les données qu'on va avoir cet après-midi sont très antérieures
03:20au Black Friday. Donc, elles nous donneront en quelque sorte une information un petit
03:24peu datée. Dans les grandes lignes, la consommation des ménages américains continue quand même
03:28de se porter relativement bien, en tout cas sur la base des données mensuelles disponibles
03:33jusqu'au mois d'août. On guette donc les signes de ralentissement, de l'ampleur de ce
03:39ralentissement. Pour vous donner quelques chiffres pour se rendre compte de quoi on parle à
03:44grand près, si on regarde depuis 2023, en fait, les dépenses réelles de consommation
03:49des ménages américains sont sur un rythme de progression compris entre 2 et 3 %. Donc,
03:55ça ne bouge pas énormément et c'est sur un rythme de progression, on va dire, confortable.
03:59Après, si on zoome juste sur 2025, on observe une tendance à la détérioration dans le sens
04:06où on était à 3 % en glissement annuel en début d'année, vous voyez, et en août,
04:09le glissement annuel était retombé à 2 %. Donc, à voir si les chiffres de cet après-midi
04:15prolongent cette tendance ou pas. Nous, on pense que oui, ça ne serait pas surprenant
04:20non plus au regard de l'inflation élevée, des signes de détérioration du marché du
04:24travail qu'on a déjà évoqués et d'une confiance des ménages assez morose. Mais
04:30c'est vrai que d'un autre côté, il y a des effets richesses qui sont très favorables
04:33et vous savez, il y a cette expression actuellement qui accourt pour caractériser
04:39la croissance américaine. Elle est en forme de K, elle est K-shape. Effectivement,
04:44on a des dépenses des hauts revenus qui sont soutenues, mais les dépenses les plus modestes
04:48qui sont beaucoup plus sous contrainte.
04:49Hélène Bouchon a un mot à chaud quand même sur les statistiques qui ont été publiées
04:53par l'INSEE ce matin sur la situation française avec notamment la production industrielle
04:57qui est stable au mois d'octobre. Après, là aussi, une quasi-stabilité au mois de septembre.
05:03Bon, l'économie française résiste malgré les soubresauts politiques.
05:08Tout à fait. Et le chiffre de ce matin est intéressant. Alors, comme souvent, on a un
05:12message assez contrasté. Mais si on regarde un facteur en particulier qui est un facteur
05:19de soutien de la croissance française depuis quelques mois, c'est l'aéronautique. Et en
05:24octobre, on a eu de nouveau une hausse de la production. Alors, dans la catégorie autre
05:28matériel de transport, c'est vrai que cette hausse, elle est moins importante qu'en septembre.
05:32Mais voilà, on a tout de même une hausse significative. En glissement annuel, surtout,
05:38ce que j'ai trouvé intéressant, c'est que la progression de cette production d'autres
05:43matériels de transport, la progression en glissement annuel, elle atteint quand même
05:4723,4%. Et historiquement, c'est une très belle performance. Un tel rythme n'est pas
05:54souvent atteint. Après, c'est vrai que quand on regarde les autres secteurs industriels,
05:59c'est plus mitigé. Par exemple, dans la production automobile, baisse. Mais d'autres branches
06:05industrielles voient leur progression augmenter. Et donc, au final, on a une production manufacturière
06:10quasi stable sur le mois d'octobre. Une dernière petite lecture positive, peut-être, quand on
06:16regarde tous ces chiffres en glissement annuel, comme je l'ai fait pour la production aéronautique,
06:21mais pour la production industrielle et la production manufacturière, on est sur des rythmes
06:25de progression sensiblement positifs, autour de 1,5%, voire un petit peu plus. Donc, même
06:33si on a un chiffre légèrement mitigé, je dirais qu'au global, le message penche légèrement
06:39du côté positif.
06:40Merci beaucoup, Hélène Beauchamp, nous a accompagné ce matin, chef économiste adjointe
06:43de BNP Paribas, pour revenir en détail sur ces chiffres de l'INSEE qui ont été publiés
06:47ce matin. Production industrielle en très légère hausse au mois d'octobre. Et puis, bien sûr,
06:52des chiffres aux États-Unis que vous pourrez suivre cet après-midi avec Guillaume Sommerer
06:55dans BFM Bourse, avec donc notamment l'inflation américaine qui sera publiée à 16h.
Commentaires