00:00Dans quelques minutes, nous serons avec Paul Marcel qui nous attend depuis l'atelier des options pour faire un point
00:05technique sur la séance du jour.
00:06Revenir notamment bien sûr sur Nvidia qui est attendu au tournant puisqu'Nvidia va publier demain soir ses résultats trimestriels.
00:13L'intelligence artificielle justement qui inquiète en ce moment les marchés actions.
00:16Bonjour Christopher Dembic, merci d'être avec nous ce matin.
00:19Vous êtes conseiller en stratégie d'investissement chez Pictet Asset Management.
00:22C'est vrai que si pendant un temps l'intelligence artificielle a amusé les marchés, ça a même été un
00:27driver important du côté des Etats-Unis,
00:30aujourd'hui ce n'est plus vraiment le cas, il suffit de regarder la séance d'hier pour se faire
00:34peur.
00:35Oui, on a eu vraiment des investisseurs qui depuis plusieurs semaines s'inquiètent de l'IA, des éléments de destruction
00:42qui pourraient être liés à l'IA.
00:43Alors il y a bien sûr une forte exagération quand on regarde différents indicateurs, par exemple la volatilité moyenne des
00:50actions du S&P 500.
00:51On voit qu'on est à des niveaux quasiment de record historique, c'est beaucoup plus volatile que l'indice.
00:56Ça montre effectivement qu'il y a beaucoup de questionnements.
00:59Après, je pense qu'il faut être extrêmement prudent par rapport aux secteurs qui vont être disruptés par l'IA.
01:05Je crois qu'à peu près tous les acteurs de l'IA, Anthropik, Microsoft, etc. disent que tel ou tel
01:11secteur va disparaître dans un lase de temps très court.
01:14La réalité, c'est qu'on n'en sait rien.
01:16Je pense que là où le marché a raison, et c'était une interrogation de début d'année, c'est
01:20-à-dire que beaucoup d'entreprises dans l'IA ont fait des dépenses en investissement,
01:25notamment dans les data centers qui étaient exagérés.
01:27Et là, effectivement, c'est un retour en arrière qui commence à se passer, qui est probablement optimiste et c
01:32'est une bonne nouvelle.
01:33Sur le reste, sur l'aspect disruption, soyons quand même assez lucides,
01:38toutes les innovations technologiques qui ont eu lieu, personne n'est en mesure de savoir quel secteur elle a été
01:42disruptée.
01:42Donc des baisses, comme on constate, notamment dans le secteur des logiciels, bien sûr, il y aura des gagnants, il
01:47y aura des perdants.
01:47Mais aujourd'hui, c'est très dur de savoir ce qui va se passer.
01:50Je pense qu'il y a un peu d'inquiétude qui est exagérée.
01:52Il faut relativiser, ça ne veut pas dire qu'il faut quitter tous les secteurs qui sont aujourd'hui un
01:58peu laminés par le domaine de l'IA.
02:01Si la bourse arrive à mettre un prix à ses inquiétudes, un prix qui peut être exagéré à court terme,
02:06on ne sait pas,
02:07il y a un secteur qui a du mal à mettre un prix en ce moment, c'est le secteur
02:10du non-côté,
02:11avec encore hier Jamie Dimon, le patron de la banque JP Morgan,
02:15qui a montré une certaine forme d'inquiétude concernant la dette privée.
02:19Il faisait notamment référence à Blue Oil la semaine dernière.
02:21C'est vrai que sur ce front, la visibilité n'est pas du tout la même que sur le marché
02:25actions.
02:26Non, parce que l'avantage au moins du marché actions, on peut toujours débattre si le marché a raison ou
02:30pas,
02:30mais la réalité, si vous avez, en termes de formation du prix, c'est extrêmement limpide,
02:36et vous avez les entreprises qui communiquent régulièrement sur leurs résultats financiers,
02:40donc à minima, il y a des choses solides pour un peu se baser sur les niveaux de valorisation.
02:44Bien sûr, dans le non-côté, c'est très différent.
02:46Automatiquement, il y a plusieurs sujets dans le non-côté.
02:49Il y a un sujet qui est média, c'est que beaucoup d'acteurs américains avaient investi dans le secteur
02:53des logiciels.
02:54Il suffit de regarder ce qui se passe dans le côté pour voir que ça chute lourdement.
02:57Donc, automatiquement, le non-côté n'est pas épargné aussi par ce segment-là.
03:01Il y a une interrogation qui est peut-être un peu plus inquiétante, à mon avis, sur le non-côté,
03:06parce que j'oserais dire qu'il suffit d'exclure le secteur logiciel.
03:09Mais sur le non-côté, il y a quand même un sujet qui est fondamental,
03:12il y a eu beaucoup d'excès, il y a eu beaucoup de valorisations
03:15qui sont indéniablement exagérées dans tous les secteurs d'activité.
03:19Et on a eu finalement des fonds qui se vendaient entre leurs parts.
03:22Donc, ce n'est jamais très simple, bien évidemment, et ça crée un phénomène un peu de bulle des prix.
03:28Moi, je vous avoue que je pensais que le sujet du non-côté, en tout cas américain,
03:31viendrait plutôt discuter le marché l'année prochaine.
03:34Quand j'avais fait mes prévisions au début d'année, ça vient plus tôt que prévu.
03:37Je pense que c'est le vrai sujet du moment, bien plus qu'un peu les inquiétudes purement liées à
03:41l'IA,
03:41parce que sur le non-côté, on sait très bien, comme c'est peu transparent,
03:45du fait du principe même du non-côté, qu'il peut y avoir des effets d'entraînement,
03:49y compris sur d'autres secteurs d'activité.
03:51On ne sait pas à quel point les banques sont engagées.
03:53Donc, c'est un peu ce problème-là qui va se poser, que tout investisseur doit surveiller de près aujourd
03:58'hui.
03:58Christopheur, vous êtes conseiller en stratégie d'investissement.
04:00Comment, aujourd'hui, vous arbitrez les portefeuilles ?
04:02Quels sont vos axes d'investissement ?
04:04C'est vrai que depuis le début de l'année, l'ensemble des acteurs sur ce plateau parlent de diversification.
04:08C'est vrai que ça se voit, notamment dans la performance, ne serait-ce que des indices et dans les
04:11flux.
04:12Ça n'empêche qu'aujourd'hui, comme vous l'avez souligné en préambule,
04:14c'est compliqué de trouver les perdants et les gagnants.
04:17Oui, je vous avoue que je n'essaie pas de savoir quels vont être les perdants et les gagnants.
04:21Et même, je vous donne un exemple.
04:23Je suis sûr que Salesforce est une belle société qui résistera.
04:26Quand vous avez Salesforce, je crois qu'il a perdu quasiment 60% par rapport à son point historique,
04:30c'est dur de dire qu'il faut revenir sur l'entreprise.
04:33Donc, je pense qu'il faut être extrêmement lucide et humble.
04:35En revanche, je regarde, vous avez mentionné les flux.
04:38Je pense que les flux, ce sont des bons indicateurs,
04:40parce que malgré tout, c'est une lame de fonds pour les marchés actions.
04:43Aujourd'hui, il y a quand même beaucoup de flux,
04:44notamment de la part des fonds spéculatifs qui sortent des États-Unis et qui vont en Asie,
04:48aussi bien bourse émergente que bourse développée.
04:51Donc, on pensera au Japon.
04:52Je pense qu'il y a des belles opportunités là-bas.
04:54J'aime beaucoup les marchés frontières asiatiques.
04:59La chance pour un investisseur aujourd'hui,
05:01c'est qu'il n'est pas obligé d'être adossé à une thématique IA.
05:04Il peut aussi faire du rendement un peu partout ailleurs.
05:06Et notamment, en allant en Asie,
05:09on n'est pas nécessairement adossé à une thématique IA.
05:11Si vous investissez sur le marché boursier japonais,
05:14il y a très peu de sociétés qui sont liées à cela.
05:16Vous en avez une qui est sur les semi-conducteurs,
05:18mais vous êtes plus diversifiés.
05:20Donc, peut-être, l'intérêt, c'est la diversification géographique,
05:23mais en ayant un biais aussi sectoriel,
05:25c'est-à-dire ne pas chercher à tout prix à essayer de capter de la valeur dans l'IA.
05:29On sait bien que la Chine, par exemple, est positionnée sur ce segment.
05:31Peut-être regarder ailleurs.
05:32Il y a du luxe, par exemple, des entreprises du luxe chinois
05:35qui performent très bien en bourse.
05:36Ça peut être des segments un peu plus intéressants
05:38et qui sont moins exposés aux inquiétudes sur l'IA
05:40qui, probablement, vont encore perdurer à un moment, dans tous les cas.
05:44Vous parliez de Salesforce.
05:45A noter que l'entreprise publiera ses résultats demain soir,
05:48tout comme Nvidia.
05:49Un dernier mot, Christopher Dembik, sur Donald Trump,
05:52avec l'actualité qui va revenir également en politique,
05:55même si, à court terme, c'est l'intelligence artificielle qui préoccupe.
05:57Le président américain va tenir, ce soir, aux États-Unis,
06:01son discours sur l'État de l'Union.
06:02Pour nous, ça sera en plein milieu de la nuit.
06:04Qu'est-ce que vous attendez de ce discours ?
06:06Moi, je vais regarder deux points, les références qui sont faites
06:08à la réserve fédérale, puisque la pression peut s'accentuer.
06:12On sait qu'au sein du FOMC, vous avez un débat,
06:14même entre certains, qui voient des pressions inflationnistes revenir.
06:17Mais vous avez quand même des chiffres de l'emploi
06:18qui sont très, très nettement dégradés.
06:20Donc, une pression plus forte de la part de l'administration Trump
06:22sur la Fed pour qu'elle baisse les taux.
06:24Ce n'est pas les attentes du marché aujourd'hui
06:26d'avoir des baisses de taux matices.
06:27Donc, cet aspect-là.
06:28Et probablement, la question géopolitique qui va revenir,
06:31le Groenland, à mon avis, puisqu'il n'y a pas eu de vrai accord,
06:33dans tous les cas, va revenir sur le devant de la scène,
06:36probablement lorsque la fonte des glaces aura eu un peu lieu.
06:39Donc, c'est plutôt vers avril, mai, voire même juin.
06:42Donc, c'est des sujets, quand même,
06:43qui peuvent provoquer un peu de volatilité.
06:45Bon, la Fed, beaucoup plus, bien sûr, que le Groenland,
06:48qu'il faudra surveiller.
06:49Je pense que c'est déjà deux grands points.
06:51Il va certainement aller sur d'autres sujets,
06:52mais ça peut être des éléments disrupteurs pour le marché.
06:55Merci beaucoup, Christopher.
06:56Christopher Dambi, qui était donc en direct ce matin
06:58avec nos conseillers en stratégie d'investissement
07:00chez Pictet Asset Management.
07:029h13, tout de suite, on se penche sur la séance du jour.
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