00:00Avec Alain Dubru, le directeur général délégué de Claresco Finance.
00:03Bonjour Alain, merci de nous accorder quelques minutes comme chaque mercredi.
00:07Je le disais en préambule, le gadin, oui c'est interparfum,
00:10moins 9% à 24,04 euros avec aujourd'hui un groupe qui visiblement
00:16n'arrive plus à chiffrer des prévisions pour 2026.
00:20Oui, bonjour Étienne.
00:21Tout à fait interparfum, en fait, dans le cadre de sa journée investisseur aujourd'hui.
00:25Le groupe a mis à jour ses prévisions et ils indiquent viser pour l'année 2025
00:29un chiffre d'affaires de l'ordre de 890 millions,
00:32c'est en dessous des 900 annoncés, des 905 du consensus.
00:36Mais surtout, vu le contexte, ils ne donnent pas de prévisions pour 2026,
00:39c'est tout à fait inhabituel.
00:40Normalement, chaque année, ils donnent une prévision à ce moment de l'année.
00:44Alors, ça se traduit le manque de visibilité de l'environnement actuel.
00:47Forcément, ce n'est pas rassurant.
00:49Alors, ils visent de conserver une rentabilité élevée,
00:51ce qui implique un certain travail sur les coûts dans un contexte de vente moins dynamique.
00:55Donc, très probablement, le consensus sur les résultats va s'ajuster de 1% pour 25
01:00et probablement de 3-4% pour 2026.
01:03Alors, c'est un titre qui a beaucoup baissé depuis le début de l'année.
01:06Hier soir, il était en baisse de 30%.
01:07Et là, ce matin, il perd encore 9%.
01:10Alors, c'est peut-être un peu sévère, mais en même temps, ça traduit ce manque de visibilité.
01:15Globalement, Interparfum, c'est un peu des magiciens du marketing.
01:17C'est des sociétés qui gèrent pour de grandes marques leur division parfum,
01:23comme un peu L'Oréal l'a fait aussi pendant longtemps pour le fait pour de grandes marques.
01:27Et ils le font très bien.
01:28Mais du coup, là, c'est quand même compliqué.
01:31Donc, aujourd'hui, bon, on a une baisse depuis le début de l'année maintenant
01:35qui se transgère les 35%.
01:37On est à 14-15 fois le résultat.
01:39C'est historiquement pas cher pour Interparfum,
01:42mais ça reflète effectivement ce manque de visibilité,
01:45donc une situation d'attente à mon avis.
01:46– Moins 9% à l'instant, un titre qui perd désormais 60% depuis ses plus hauts de 2023.
01:52À l'époque, le titre était au-delà des 60 euros.
01:56Est-ce qu'à travers cette publication de Interparfum,
01:58il faut l'élagir à d'autres secteurs du luxe ou non ?
02:01Le cas d'Interparfum est vraiment un cas à mettre à part.
02:05– Non, c'est une société particulière.
02:07Dans un secteur, les parfums ne se portent pas si mal.
02:11Maintenant, ce que ça reflète, c'est plutôt le manque de visibilité sur l'année prochaine.
02:15En fait, dans la consommation, il y a beaucoup d'incertitudes dans le monde.
02:21On a vu un rebond des valeurs de luxe il y a un mois
02:23parce que les publications du troisième trimestre étaient bonnes.
02:28Mais ce que cette nouvelle ce matin vient confirmer,
02:31c'est qu'en fait, sur 2026, rien n'est acquis.
02:33– En tout cas, vous avez l'ensemble du secteur du luxe qui est en baisse ce matin.
02:36Kering est la plus forte baisse du CAC 40, moins 2,8% à 300 euros,
02:40quand LVMH cède 1% à 604,70 euros.
02:44Un discours prudent également du côté des États-Unis de Home Depot.
02:48C'est un groupe qui est spécialisé dans les magasins de bricolage.
02:52Hier, ils ont revu également à la baisse leurs prévisions pour l'année prochaine.
02:55– Oui, Home Depot, c'est un peu le Leroy Merlin au Castorama américain,
03:00mais plus focalisé sur ces grands magasins,
03:02assez focalisé sur les professionnels, donc plutôt les gros achats.
03:05Alors, c'est un des résultats étroits qui étaient décevants,
03:07une progression des ventes à surface comparable de 0,2, on attendait 1,4.
03:11Un BF par action 3% en dessous des attentes.
03:14Et si pour l'ensemble de l'année, ils maintiennent leurs objectifs de vente à plus 3,
03:19ce qui est à peu près attendu, ils revoient quand même la marge d'exploitation
03:22à pas mal à la baisse.
03:23Ils visaient 13, maintenant ils sont à 12,6, et le consensus était à 13,3.
03:28Donc, globalement, une révision des attentes de bénévices par action de l'ordre de 5%.
03:33Et le titre a reculé de manière, bon, dans un marché qui baissait certes,
03:36mais sévèrement, puisqu'il a baisé de 6%.
03:38Alors, les principaux facteurs de déception, c'est une faible demande pour les articles
03:42à forte valeur, qui reflète en fait une incertitude du consommateur
03:46et un marché de la maison sous pression, où les clients restent attentifs
03:49et reportent leurs gros projets de rénovation.
03:51Donc, ça illustre une économie américaine qui, dans l'absolu, reste relativement dynamique,
03:56car tirée par l'investissement à la technologie et l'IA, mais en face, on a des consommateurs
04:01pénalisés par l'inflation qui demeurent élevés, une situation de l'emploi qui se dégrade,
04:05donc une situation illustrée également par les récents revers électoraux des Républicains.
04:09Donc, après, Home Depot, hier, il faudra regarder aujourd'hui les résultats de Target,
04:13qui est un grand magasin, et Lowe's, qui est un équivalent d'Home Depot,
04:16et demain, de Walmart, pour mieux apprécier les tendances de consommation.
04:20Bon, Walmart qui publiera ses résultats demain soir, c'est le plus grand distributeur aux États-Unis.
04:25Est-ce qu'aujourd'hui, ces messages, aujourd'hui envoyés par les entreprises,
04:30remettent un petit peu en cause vos thèmes d'investissement,
04:32avec une économie en cas qui se confirme, une croissance portée par l'intelligence artificielle,
04:37par tout cet univers, et puis de l'autre comté, une consommation du côté des ménages qui cale ?
04:43Cette dualité n'est pas nouvelle, enfin, en Europe, en tout cas, ça fait un moment aussi,
04:47mais la question, c'est du côté de la consommation, il faut, si ça reste, entre guillemets, médiocre,
04:55c'est pas la fin du monde.
04:56Home Depot soulignait lui-même que tous les facteurs qui étaient là, c'était des facteurs à la marge,
05:01mais que ça ne reflétait pas une défiance massive, on n'est clairement pas en récession,
05:06mais on a effectivement une situation où l'économie, surtout aux États-Unis,
05:10est tirée par les investissements dans la technologie, alors que le reste reste plutôt stagnant.
05:15En tout cas, ce titre Home Depot a clôturé sur une baisse de plus de 5% hier soir,
05:19après donc la publication de ses résultats et l'abaissement de ses perspectives pour l'année prochaine.
05:23Merci beaucoup Alain Dubrul de nous avoir accompagné, directeur général délégué de Claresco Finance.
Commentaires